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美國房產系列研究之：最大住宅建築商帕爾迪

http://news.imeigu.com/a/1370353490432.html

一、公司概況

按照收入計算，PulteGroup帕爾迪是全美最大的住宅建築商，成立於1956年,總部設在Bloomfield Hills，Michigan。主營私人住宅開發和銷售，同時兼做相關的一些金融服務業務。曾經連續56年盈利。現有員工3634名。截止2012年12月31日，公司擁有103,060塊住宅用地和16,815塊住宅用地的期權合約。

二、公司業務構成

PulteGroup主要業務是私人住宅開發和銷售，此外也通過Pulte Mortgage部門提供抵押貸款融資和產權保險的金融服務。

根據公司2012財報，公司總收入48.2億美元，淨盈利2.06億美元。

住宅開發銷售部門收入46.6億美元，Pulte Mortgage部門收入1.6億美元。

公司住宅開發銷售部門擁有「Pulte Homes」、「Centex Homes」和「Del Webb」三個住宅品牌產品線，分別對應改善性住房、首次置業市場和老年住宅市場，在全美28個州的58個市場開展業務。

根據公司2012財報，按照交付住宅數量計算，東北部約佔11%，東南部17%，佛羅里達14%，德州21%，北部19%，西南部18%。

按照2012年公司交付住宅數量計算，Pulte Homes佔43%，Centex Homes佔31%，Del Webb佔26%。

公司在2001年7月以19億美元收購了Del Webb。在2009年8月以13億美元股票交換併購了當時第三大住宅建築商Centex。由於Centex在次級抵押貸款上介入較深，PulteGroup在2010三季度和2011年累計核銷了12.5億美元，大部分都是Centex的資產。

三、近期業績表現

2012第四財季，實現淨利潤5900萬美元，合每股收益0.15美元；上年同期淨利潤1400萬美元，合每股收益0.04美元。

2013年第一財季，實現淨利潤8200萬美元，合每股收益0.21美元；上年同期虧損1200萬美元，合每股虧損0.03美元。

1.公司私人住宅開發和銷售

2012第四財季房屋銷售收入15億美元，增長27%；交付房屋 5154套，增長20%，房屋平均售價 287,000美元，增長6%；新增訂單3926套，增長77%；未交付訂單6458套，未交付訂單金額19億美元，分別增長了65%和82%。調整後的房屋銷售毛利率21.8%，提高了320個基點。

2013年第一財季，房屋銷售收入11億美元，增長35%；交付房屋3833套，比去年同期增長23%；房屋平均售價287,000美元，增長10%；新增訂單5200套，增長4%；未交付訂單7825套，比去年同期增長35%，未交付訂單金額24億美元，增長52%。調整後的毛利率22.9%，提高了420個基點。

2.Pulte Mortgage部門

2012第四財季稅前虧損2400萬美元；2013年第一財季稅前收入1400萬美元，去年同期為700萬美元。

公司現有現金及現金等價物17億美元，2012年負債率55.1%。

在2013Q1的電話會議上，公司管理層表示，一年前大家對房地產市場的復甦持謹慎樂觀的態度，但過去5個季度市場不斷的好轉，現在可以說住房的需求在持續的復甦。復甦的最主要原因是過去6年住房市場的低迷導致地段較好的房屋比較稀缺。

公司表示，不會追求銷售數量的最大化，而是注重提高售價和精細化的運營流程，來提高利潤率和資本回報率。計劃2013和2014年每年投入14億美元，用於收購土地和開發房屋。

四、公司歷史股價表現

在次債危機前，隨著房地產市場和股市的繁榮，帕爾迪股價在業績最好的2005年達到了最高48.23美元，次債危機爆發後，公司股價跌到了2011年最低的3.29美元。

五、公司業績和估值

1.巔峰期

2003年-2005年，公司收入從90億美元增至147億美元；淨利潤從6.2億美元增至14.4億美元；每股收益從2.46美元增至5.47美元，期間市盈率最高10倍，最低5倍。市值最高在2005年7月達到了123.6億美元。

2.危機期

2006年次債危機開始顯現，雖然收入僅減少4億美元至143億美元，但淨利潤大幅下滑至6.9億美元。隨著次債危機的不斷惡化，2007年虧損22.7億美元，2008年虧損14.7億美元。由於公司在2009年8月併購的Centex在次級抵押貸款上介入較深，2009年和2010年繼續大幅虧損11.8億美元和11億美元，2011年虧損收窄至2.1億美元。市值最低在2011年10月的13.55億美元。

3.復甦期

2012年公司恢復盈利，收入48.2億美元，淨利潤2.06億美元，每股收益0.54美元。公司現在市值82.6億美元，市盈率27.52倍。

（PulteGroup2003-2012業績概況，數據來源：Standard & Poor's）

（i美股原創文章，轉載請註明出處）

抄底西班牙 索羅斯和蓋茨一同入股西班牙建築商FCC

來源: http://wallstreetcn.com/node/70699

索羅斯已經購入了西班牙建築公司FCC3.1％的股票，在不到三個月的時間中，已經有兩位大佬投資這家負債累累的建築公司。此前，比爾•蓋茨購入了這家公司6%的股票。 據金融時報報道，上周索羅斯旗下的基金從FCC最大股東、 慈善家Esther Koplowitz手中購買了3.1％的股份。 Koplowitz女士，西班牙最富有的女性之一，上個月通過西班牙經紀人Fidentis出售了FCC公司3.8％的股權，價值7200萬歐元，仍持有該公司超過50％的股份。索羅斯通過衍生工具投資購股，以此避免發布公告。 西班牙房地產長達10年繁榮的崩潰，使得一些大舉借債、盲目擴張的建築公司瀕臨破產。但是近幾個月來，西班牙經濟已出現企穩跡象，投資者已經意識到，這樣的公司可能會成為經濟複蘇的最大受益者。 比爾•蓋茨旗下的基金10月購入FCC公司6％的股份，當時價值1.135億歐元，刺激該公司股價飆升。市場認為，這是國際資本對西班牙經濟複蘇充滿信心的一個標誌。 FCC變賣資產償還債務，越來越關註海外業務，股價在過去半年時間中已上漲125.4％。FCC計劃出售22億歐元非核心資產，以解決65億歐元凈債務問題。 由於近來對歐洲債務危機的擔憂日漸式微，國際資本回流西班牙。索羅斯的投資行為可以說是順潮流而動。 由於政府借貸成本下降，西班牙股價已大幅上升，去年反映西班牙主要公司股價的Ibex 35指數上漲了15％。私募基金也在西班牙大肆購買資產。 FCC副董事長、首席執行官Juan Béjar Ochoa表示，該公司英國子公司成功融資償債表明，國際資本對FCC能夠整合其業務充滿信心。  

看房人數劇增 美國9月NAHB住宅建築商信心創9年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/208354

隨著就業市場鞏固，民眾開始釋放先前被壓抑的需求，住宅建築商報告稱買家看房數(buyer traffic)自夏初開始急劇擡升，美國住宅建築商信心在9月攀升至近九年以來的最高水平。

路透社報道稱，周三NAHB（全美住宅建築商協會）/富國銀行公布的數據顯示，9月住宅建築商指數升至59，8月為55。這是該數據連續第四個月上揚。今年上半年，該指數保持漫長的低迷狀態。

9月數值為2005年11月以來最高水平。數據高於50表明對市場前景持樂觀態度的建築商較多。

NAHB主席Kevin Kelly在公開聲明中表示：

自夏初以來，全國各地的許多市場建築商們報告稱，買家的興趣和數量均有所回升，這是一個積極的跡象，表明住房市場正在朝著正確的方向發展。

獨立住宅銷售分項指數自上個月的58增加至9月的63，為2013年12月以來最高。

下半年獨立住宅銷售預期指數升至13個月以來最高，從上個月的65升至67。買家看房預期由42升至47，創下2005年10月以來新高。

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香港建築商中東掘金 (19 Oct 2009)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

(節錄自蘋果日報)

隨着澳門基建項目相繼落成，本港多家建築公司將業務重心移至中東國家阿聯酋，該國首都阿布扎比更是未來發展焦點。利基控股(240)、俊和發展(711)、中國建築(3311)及新創建(659)全資附屬協興建築，正全力在大興土木的中東掘金賺「油元」。

主要從事海事工程的利基， 09年中期收入 77%來自香港； 22%來自中東，兩個市場各佔盈利一半。利基主席單偉彪坦言：「中東項目毛利率逾 10%，遠高於香港 3至 4%，加上當地政府靈活性高，推出新項目相對較快」。

利基指中東工程毛利率高

協興（阿聯酋）總經理 Peter Bancroft認為，阿布扎比增長潛力較杜拜理想。

利基目前正與當地建築商 ACC合組聯營公司，進行兩項海事工程，合約總額約 6億元，預計明年首季完工。單偉彪指，利基將積極投標新工程，期望未來數年中東業務能取得 3億至 4億元生意。

一度成為外資首選的杜拜，予人「彗星隕歿」之感，協興（阿聯酋）總經理 Peter Bancroft表示，金融海嘯令大量外資逃離杜拜，同時令當地基建放緩， Bancroft以「困難時期」形容杜拜過去 1年的新項目，部份工程更未能如期竣工。

事實上，協興在杜拜的 72層高摩天大樓 HHHR仍在趕工，較原定落成期逾期半年。他相信，阿布扎比潛力更大，協興將參與當地價值 220億美元的馬斯達理工學院首期工程。

中國建築旗下杜拜子公司總經理劉永成則表示，杜拜的住宅空置率至年底約 2.5萬個，公司有一個工程出現拖數，但預期明年首季杜拜經濟將復蘇。劉永成認為，阿布扎比財政穩健，現正準備在當地興建價值 18億元的低密度住宅；而俊和則在當地持有兩幅總樓面約 2.8萬方米的住宅項目。

阿布扎比財多積極搞基建

吸引大量建築商由杜拜轉移至阿布扎比「掘金」，主要由於阿聯酋境內石油已探明量高達 982億桶，佔全球約 9.5%，而阿布扎比的石油存量，則佔整個阿聯酋超過九成。

在「水頭充足」的情況下，當局除了在 1976年成立主權基金阿布扎比投資局（ ADIA）外，更在 07年斥資 3400億美元推行「2030年計劃」，力推再生能源如太陽能及電動車，並打造全球首個無碳排放城市，遂批出多項基建工程。

香港建築公司於阿聯酋投資項目

企業：利基控股(240)
投資項目：與當地建築商 ACC合營公司進行兩項海事工程，分別位於阿布扎比及富吉拉(Fujairah)，合約總額約 6億港元。

企業：俊和發展(711)
投資項目：於阿布扎比持有兩項總建築面積約 2.8萬方米之住宅項目。

企業：中國建築(3311)
投資項目：截至 6月底止於當地持有 7項工程，佔集團整體工程約 8%，當地未完成合約涉資 27.52億元。

企業：協興建築＊
投資項目：與當地建築商 Al Ahmadiah合組聯營公司，於杜拜興建 72層高摩天大樓，同時準備於阿布扎比參與馬斯達理工學院首期工程。

＊新創建(659)全資附屬

建築商博懵　圖聘外勞雜工

1 : GS(14)@2013-03-05 00:20:46

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20130304/18183848
勞工處定期都會向勞顧會滙報補充勞工計劃申請狀況。據了解，近期處方接獲多了輸入建造業外勞的申請，部份個案涉及非技術工種。最新一宗個案是，有公司希望引入20多名工程材料檢測員，這份工八成時間在地盤工作，主要負責地盤雜務和按程序抽取混凝土及英泥樣本進行檢測，工作性質與一般地盤雜工無異。有關公司向勞工處聲稱，曾以月薪1萬元請人，但乏人問津。處方經向統計處了解後，發現該工種市場工資中位數為1.5萬元，最後否決有關申請。
據了解，勞工處曾就有關申請諮詢建造業議會及職業訓練局意見。兩個培訓機構均表示，只需一個月時間便可培訓員工從事有關工作；工會意見更認為，培訓數天便可正式上班。
除基層工種外，有公司去年中已向勞工處申請輸入多名地盤管工及機械操作工，月薪約2萬元，但遭拒絕。最近商界重提輸入外勞，有關公司早前再向勞工處「翻兜」，提出相同申請，但同被拒諸門外。處方曾就有關申請諮詢工會及培訓機構意見，一致認為在市場請人並不難。
明知機會極微屢作嘗試
有勞顧會勞方成員指，以往建造商申請輸入的外勞都擁有特別技術，例如試過有承建商成功申請引入仿古建築木作技師；絕少申請輸入非技術工人，他不排除部份建築商博大霧，「佢哋可能覺得試吓無妨，成功闖關當然好，被否決都冇所謂，咪出多啲人工請香港人囉」。
另一位勞顧會成員亦質疑，建築商明知申請成功機會極微，仍然屢作嘗試，「係想話畀政府聽，我哋真係好難請人，現行機制幫唔到我哋」，日後可名正言順向政府爭取另闢計劃專門處理輸入建築業外勞。
建造業總工會理事長周聯僑表示，勞工處會定期就外勞申請諮詢工會意見，兩個月前有人想申請輸入多名燒焊工，月薪1.6萬元至1.8萬元，最後工會提出反對。他認為，若業界肯投放資源改善工作環境、工業安全和員工待遇，仍有不少青年願意入行。

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建築商成今年「啤殼」大戶 地產及基建類佔主板新股32％

1 : GS(14)@2017-12-18 03:35:46

【明報專訊】畢馬威昨日公布今年新股市場統計，今年本港首次公開招股（IPO）集資額將達1300億元，隨着愈來愈多新經濟企業上市，以及交易所引入改革，預期明年集資額有望超過2000億元。報告分析，按新股宗數計，房地產及基建類別穩居第一，年內佔約32%，其中更大多數為建築公司，有分析認為，建築公司近年成「啤殼」主要行業來源，反映今年「啤殼」風氣仍盛，但隨着上市門檻有可能提高，明年或較收斂。

明報記者 余慕恩

據畢馬威報告顯示，基礎設施及房地產的主板IPO宗數佔比由去年的29%微升至32%，並指是受香港政府及建設項目支持，並已有5家相關海外企業上市，而企業均為新加坡來港上市公司，且均與建築業有關。

上市門檻或提高　明年「啤殼」料收斂

有四大會計師行合伙人指出，集資額較小的建築公司上市啤殼，過往一直常見，香港資本市場容易集資，亦能賣得「好價錢」，近年亦成為趨勢。不過他指交易所現有意將上市門檻由2億元提升至5億元市值，明年實施的話將提高上市成本，亦有被監管機構阻止賣盤的風險，故或將較為收斂。

立信德豪會計師事務所董事林鴻恩表示，基建及建築股在港上市一般只需要足夠合約數目便可，而賣盤套現的數目以億元計，以一般上市建築公司每年2000萬至4000萬元利潤計，是每年利潤的10倍，即使上市門檻提升，仍相當有吸引力，近期甚至有考慮上市的公司因應改例而加快上市，又指內地商人對本港的上市公司仍然有需求。

分析：新加坡法制相近　來港新股較多

至於其他東南亞企業，他認為較難通過交易所的上市審批，因為這些國家的反洗錢、反貪等條例暫未健全，新加坡在地理及法制上更靠近本港，故來者較多。

此外，由於港今年缺大型新股，將失卻全球IPO集資額的首三名，屈居第四（見表），預測今年主板錄80宗主板IPO，集資1240億元。

金融業集資規模佔主板逾半

按集資規模計算，仍以金融業作主導，佔主板53%，畢馬威指其中三分之一來自金融科技企業，可見傳統金融服務轉型的勢頭，並指在未來一年將迎來更多金融科技公司上市。而由於下半年數隻新經濟股來港上市，信息科技、媒體及電訊業的集資金額市場佔比亦由去年的3%升至今年的16%。

另外，創業板新股數目亦創新高，一共錄得80宗，預測全年集資金額為60億元，按年增長30%。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9907&issue=20171212

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