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中環在線:畢菲特預言幾時都啱用 李華華

2008-12-29  AppleDaily


 

2008年步入尾聲,總係有好多年度回顧或者09年預測,美國CNBC.com睇番07年股神畢菲特點睇08年股市同經濟時,發現股神所謂嘅08年預測,原來係唔受時間規限。雖然08年股市歷盡滄桑,但畢菲特都認為,衰退會創造新機遇,大家唔使睇得太淡。

唔識止賺得個桔

股 神8個不死預言貫徹佢嘅投資格言,好似股市永遠都唔會抵買,同埋投資者誤以為股價下跌係壞事等。華華就認為,股神話美好嘅幻覺會令投資者錯失離場機會呢一 點,最有參考價值,畢菲特用灰姑娘比喻投資者,認為股價勁升就好似灰姑娘參加舞會,連灰姑娘都知道凌晨12點前要離場,但投資者就往往賴死唔走,當時間一 到,南瓜車同玻璃鞋通通打回原形,得番個南瓜同幾隻老鼠。諗番起科網泡沫爆破,畢菲特講過從歷史上可以睇到,投資者永遠都唔識喺歷史吸取教訓。不過,畢菲 特另外幾個不死預言都可以勉勵投資者。佢話喺資本主義社會,衰退無可避免,我哋更應該喺過去幾次衰退中,學習點應付o依家同未來嘅衰退,股神仲對CNBC 個記者講,佢咁後生,有生之年起碼要經歷多六至七次經濟衰退。

股神的永恒真理

‧永遠唔能夠避開衰退

‧從歷次衰退中學習,應付 現時及未來將會出現的衰退

‧衰退創造機會‧股市永遠都唔會抵買

‧市場總係錯誤‧投資者錯誤地認為股價下跌係壞事

‧美好嘅幻覺,會令投資者錯失離場機會

‧巨 變之後將展現更迷人嘅盛宴李華華[email protected]
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立論:幾時買與買甚麼 林少陽

2009-07-17  AppleDaily






 

投 資者的表現,取決於資產分配(買賣甚麼)及時機掌握(幾時買賣)是否得宜。即使是巧立名目宣稱一項投資最佳的投資年期是「永久持有」,以及將時機掌握 (Timing)改為趁低吸納(Pricing)的股神畢菲特,亦不過是忠於以上兩條投資基本法而已。畢菲特是了不起的生意人兼推銷員,一件平凡不過的事 物,經他包裝後,總讓人耳目一新。誠然,Timing跟Pricing的側重點確有分別:講Timing的人,可能會認為只要時機適合,價錢可以不是問 題;講Pricing的人,通常會重視入貨價多於入貨的時機。然而,我想來想去,其實Timing與Pricing講法雖不同,實際意義分別未必真是很 大,尤其是當大家聽到畢菲特的拍檔芒格以下這番話。

靠傳統智慧易失良機

芒格最近接受傳媒訪問時指出:大部份投資者太過重視傳 統智慧,利用已知的事實做估值模型,投資決定往往錯失良機。在市場價格最便宜時,市場肯定充滿危機,否則其他投資者怎可能將其愛股賣給你呢?然而,根據傳 統的估值模式,在市場風險難以估量時,投資者應該靠邊站。同樣地,如果不是形勢大好,股價怎可能以超貴的價錢賣出呢?能夠在眾人恐慌時貪婪,眾人貪婪時恐 慌,這樣的功架,究竟是Pricing的成份重一點,還是Timing成份較重呢?大家不妨自己做做功課,去年底入市的話,至今賺得最多的究竟是一些大眾 認為值得「永久持入」的股票(例如滙控,005),還是炒外滙及accumulator蝕到喊的中信泰富(267)及九龍建業(034)?幾時買及買甚麼 這兩條問題,要同時處理才得到最佳的效果。(作者持有九龍建業)林少陽以立投資管理投資總監



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牛市定熊市? 幾時見底? Consilient Lollapalooza


http://consilient-lollapalooza.xanga.com/721585487/%E7%89%9B%E5%B8%82%E5%AE%9A%E7%86%8A%E5%B8%82-%E5%B9%BE%E6%99%82%E8%A6%8B%E5%BA%95/


世上有很多理論,都能看見大象的其中一面,而進行描述,但沒有人能看見大象的全貎。


有人認為現在是牛市,因為原因種種,如人氣、數據、趨勢。這組別認為什麼升市都是趨勢走勢,什麼跌市都叫做調整。
有人認為現在是熊市,因為原因種種,如宏觀問題,什麼理論等。這組別認為什麼跌市都是趨勢走勢,什麼升市都叫做反彈,即是反彈是多大型...

交易者在討論,但投資者就覺不緊要,牛好熊好,總之平就好。

我認為牛熊定義太模糊了,用作抒發情感多於實際操作。實戰交易上,根據Jesse Livermoore所言,只有升市及跌市。他認為大型的牛熊難以預測,但中短期的倒是可以細心觀察出來。

他當然也是大象觀察者的其中一員。最重要的是,只要根據自己的理論執行,承擔後果就是了。

近 日重讀How to trade in stocks,入面有一章很有趣,談及Livermoore交易棉花。他早知道棉花會有大升市,但在升市發動之前,太早買進,一買就升,一唔買就跌,佢又 要止蝕。最後來回五次,使他損失幾十萬美元。最後,他叫人把棉花的報價機搬離他的辦公室。不久,棉花的大升市就發動了,一直上升,沒有停止。這升市讓他失 去賺去100萬美元的機會。然而,那時他只能望而興嘆。

牛定熊,幾時見底真係很難事先知道。耐心等候適當的時機出手,未必比料事如神來得差。雖然這樣說,我當然也交了不少學費才有點體會...:)

不過英雄式的料事如神的確令人嚮往,我要保持在抒情時用這就好了。

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幾時發達呀! CKM001

 http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=49914

唔知何時開始,香港人學識炒股票,心裡總是希望極速致富,最好幾日賺三、五成,一個月賺一個開,一年半載可以賺夠十倍,好快就榮華富貴,連工都唔使返,以後全程享受人生。有點智慧嘅人都知道,如果發達咁容易,香港仲邊度有窮人? 炒股票極速發達難,但如果你想極速輸錢,就真係話咁易,做大借貸,炒大孖剪,每日瘋狂炒出炒入,專炒窩輪、牛熊證這類衍生工具,或專門買賣坑人垃圾股,包你短則數天,長則數月,一定破產收場。但人類的劣根性就是貪婪,明知無咁大隻蛤隨街跳,但大多數散戶偏偏要試,更有趣的事情,就是坊間傳媒,有大量財演與財棍,都專門教人極速致富,結果,發達的一群就是他們背後的老闆,極速致富只是一個投資陷阱。

微軟創辦人比爾蓋茲話,如果你出生時候貧窮,那並不是你的錯,但如果你死的時候都一窮二白,那一定是你的錯。如果你安份守紀,以儲蓄的方法每年買入優質股票作長線持有,到若干年後,等你連之前發達致富的夢想都忘記得一乾二淨,原來你已經擁有可觀的財富,隨時退休都無問題,其實發達致富話易唔易,話難唔難,正所謂﹕「踏破鐵鞋無覓處,得來全不費工夫。」

佛偈

終日尋春不見春  芒鞋踏破嶺頭雲

歸來偶把梅花嗅  春在枝頭已十分

 

 

 

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黃金泡沫到幾時

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100292542&time=2011-08-19&cl=115&page=all

金價在經濟觸底和通貨膨脹可能交織的亂世中,再度左右逢源
財新《新世紀》 記者 張冰

 

  在市場沒有找到更確切的經濟復甦的信號之前,黃金的避險功能再次獲得追捧,連連創下令人咋舌的新高。

  8月17日,紐約商品交易所COMEX-12月份交割的黃金期貨上漲4.5美元/盎司,報收於1793.7美元/盎司,連續第三個交易日上揚並 再度創下歷史新高。全球最大的黃金上市交易基金——SPDR黃金基金(SPDR Gold Trust),截至8月17日其黃金持有量為1271.98噸,較前一交易日增加9.08噸。

  「現在每天都是新高,每天都是創記錄。」嘉實基金公司黃金證券投資基金(LOF)基金經理楊陽說。由於德國總理默克爾和法國總統薩科齊於8月16日的會晤結果令市場頗為失望,投資者對歐洲主權債務危機的擔憂情緒未得到緩解,避險資金持續流入繼續為金價提供上行動力。

  近日,不少國際投行均上調了金價預期。美林銀行將12個月黃金目標價調高至每盎司2000美元。摩根大通甚至預計,到年底金價將漲至每盎司2500美元。在標準普爾下調美國主權信用評級引發市場避險買盤激增時,國際金價盤中一度突破1800美元/盎司大關。

  在宣稱黃金為「最終的泡沫」不久之後,國際知名投資人索羅斯已經開始拋售貴金屬。諾安基金黃金業務負責人解釋稱,只能說現在短期上漲太快,各方面有回調需求,但過去每一次回調都很短。他觀察,索羅斯拋售時,又買了很多看漲ETF期權。

  「就跟北京的房價一樣,高處不勝寒,很多投資者不敢買。」

顛覆性改變

  黃金原本長期與美元反向掛鉤,但這個法則正在發生顛覆性改變。

  分析人士指出,雖然國際金價短期存在一定回調風險,但在美聯儲可能推出第三輪量化寬鬆(QEⅢ)政策、歐債危機正向法國等核心國蔓延等因素的影響下,國際金價中長期仍將易漲難跌。

  經濟狀況最佳的德國二季度GDP與一季度相比僅增長了0.1%,其一季度的GDP季率也從先前公佈的1.5%向下修正至1.3%。

  而美聯儲宣佈維持基準利率於0-0.25%區間不變,並表示經濟狀況可能確保維持異常低利率至少至2013年中。這樣的悲觀論調,無疑令QEⅢ預期進一步升溫,黃金因此受益。

  諾安基金的宋青表示,「就因為聯儲的這句話,未來的兩年我們會很看好金價,趨勢也沒有改變。」

  楊陽表示,美聯儲保持弱勢美元,相對來講對黃金價格有利,「但是近期,黃金價格跟美元的相關性越來越差,說明現在推動黃金的力量,不是美元。」

  「以前黃金基本上與美元負相關性很強,美元一跌,黃金就漲,現在基本上沒有,美元漲黃金也漲,美元跌黃金也跌。美元還是影響黃金的一個因素,但 是它的作用在降低。」楊陽說,「人們對全球貨幣體系的信心出現了危機,我們一直把美債當做書本上所講的無風險收益資產(risk-free asset),現在美國主權信用評級被調降後,現實市場中無風險資產已經不復存在。」

  楊陽稱,現在美元連續貶值,日本跟瑞士就坐不住了,開始干預,變成各國爭相貶值,這是破除金本位制以後,人們對基於凱恩斯主義的貨幣政策的一次懷疑。雖然不理解美聯儲的寬鬆政策,但楊陽無疑確定這對黃金價格是有利的。

  宋青也認為,金價膨脹最根本的原因,還是投資者對於貨幣流動性氾濫的擔憂,紙幣信用、信心的衰退。

左右逢源

  在避險思維的主導下,投資者對黃金的預期投資價值在2010年就已經開始。迄今為止,已經有諾安、易方達、嘉實、匯添富建立黃金基金。

  諾安與嘉實基金的黃金投資類型相似,易方達黃金基金強調主動投資,而匯添富基金的類黃金產品投資方向還包括貴金屬。

  嘉實基金從2010年就已經開始籌劃,但出發點是從產品稀缺性來考慮發售黃金基金。楊陽表示,原目標是做成類工具型產品,因為證券市場投資黃金渠道還是很少。

  而諾安基金的宋青表示,在目前投資情況下,能夠給投資者帶來收益的,首選黃金。

  楊陽認為,關鍵是在投資者心理層面,無風險收益都不存在後,所有資產實際上都應該重新定價,「這個問題很關鍵」。

  另據統計,從每年的9月到來年的3月,都屬於實物黃金需求的旺季,這個時間段內,除了黃金需求大增,金價漲幅也較大。現在已經進入8月中旬,由於實物黃金的湧現,這也將對黃金形成比較堅實的支撐。

  「黃金可以說是一個混合體,而且是一個很特殊的產品。」楊陽稱。

  中國每年有將近400噸的黃金缺口。南非以前是第一大產金國,中國現在變成第一大產金國。中國現在還有採礦技術等一些可挖掘的潛力。中國黃金協 會副會長張永濤披露,中國已連續四年成為全球最大產金國,目前中國已探明黃金儲量列世界第三。2010年,上海黃金交易所全部各類黃金產品共成交 6046.064噸,現貨黃金交易量全球第一。目前,全球已查明黃金資源儲量約為10萬噸。

  按照楊陽的觀點,上世紀50年代初,四根金條能購置一個四合院。如果不考慮所謂地價增長等因素,現在也應該四根金條買一個四合院,所以純粹從黃金購買力來說,它的價格遠遠地被低估了。

  宋青也認為,黃金的屬性,從去年到未來的三年,都會左右逢源。

  「過去的一兩週,所有的大宗商品都在跌,除了黃金。」宋青表示。如果美國的經濟恢復得很好,市場有可能會再來通脹,那黃金又將受益,「這些情況過去半年都得到充分的體現。」

歷史鏡鑑

  2010年4月,獨立經濟學家謝國忠鮮見地提出個人投資建議:買房不如買黃金以及能源股。但當時多數人亦未足夠認真地留意這一提議。他認為,「如果房子已經漲了3倍到4倍了,黃金的價格漲了1倍,那相對來說那黃金更有價值。」

  如今,歐美經濟疲軟,債務危機升級。在沉重的債務壓力和沒有「錨」的處境下,人們對各國貨幣當局尤其美聯儲加印貨幣,以通脹方式緩解政府重負的擔心與日俱增。

  正如《華爾街日報》近日引述一位金融界人士所言,「黃金是人們不信任美聯儲主席伯南克的選擇,也是人們不信任美聯儲的選擇。」

  佈雷頓森林體系崩塌後,金價經歷了大約十年的上漲期,直到1980年抵達巔峰後,才一路下挫。此後20年,金價近乎「腰斬」。新一輪黃金牛市始自2001年「9·11」事件,2008年美國金融危機爆發後牛氣尤甚,如今歐美債務危機更將其漲勢推向高潮。

  從美國的經濟數據看,1968年後的12年經濟滯脹時期,美元危機頻發,1973年爆發戰後最嚴重的經濟危機,相伴高居不下的通脹水平。這段時 間金價從每盎司35美元一直上漲到1980年1月的每盎司850美元的歷史高點。此後,在1980年至2000年長達20年的時間裡,金價掉頭,一路下 行。1999年8月25日的金價為每盎司252.55美元,處於這20年來的最低點。

  黃金市場最近一次拐點在此後兩年出現。隨著2001年美國網絡泡沫的破滅以及「9·11」事件的發生,美聯儲開始執行寬鬆貨幣政策,引發市場對 通脹的擔心,投資者尋求新的貨幣避險保值,推動黃金進入牛市。黃金價格自2001年觸底反彈,並從2003年起進入上漲通道,在2005年最高上漲至每盎 司500美元,但漲幅不及石油等大宗商品。

  2008年美國金融危機爆發後,美聯儲的救市政策加劇了市場對美元貶值的預期,黃金的避險功能開始顯現。2008年,在大宗商品、股票、債券的 指數下跌超過40%的同時,黃金價格卻有6%的增長。國際金價就此一路狂漲,連續闖過了每盎司1000美元、1100美元、1200美元等整數大關。

  慣以亂世投資的索羅斯名下基金管理公司,到6月底持有4.28萬股全球最大指數型SPDR黃金基金,比3月底少了6600股。

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李嘉誠話幾時都是買樓好過租樓住 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/01/blog-post_31.html

今天朋友說「李嘉誠話幾時都是買樓好過租樓住, 這句話真的沒有錯。」

這位朋友除了自住單位之外, 還有一個單位收租, 雖然還有很多按揭未供完, 應該是超過八成吧, 但看這兩層樓在現時的市值已經賺了有二百萬之多, 這兩年他實在和味。

他突然有這個想法, 就是因為近日他收到租客的第二年租金, 他跟租客簽的租約是一年一年計的, 所以上年他已經一次過收了大約15萬租, 今年租金不變, 所以又收15萬, 他所感慨的是他手持物業, 兩年就收了30萬的租金, 但租客就少了30萬, 如果再買遲幾年, 交租都交了成100萬云云。

當然, 在現在的環境,確實買自住樓比租樓好, 其中一個最大因素是利率非常之低, 在這個條件下, 供樓大部份金錢都是償還本金, 少於20%是付利息的, 但如果有一天租金連交利息的份數都不足夠的話, 李嘉誠先生這句就不一定是對的。

可惜, 很多沒有買樓經驗的人都不瞭解利率的問題, 甚至說不出現在樓按的計法, H是多少, P是多少, 尤其發生在最大聲示威反霸權的一群, 在資本主義世界, 資源最後都會去到最有準備的一群手中。

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房租上漲到幾時

http://magazine.caixin.com/2012-07-27/100415855_all.html

全國性房地產調控以來,各地陸續推出「限購、限貸」的「兩限」政策,房價高位回落,成交萎縮,但房租價格卻在悄然間大幅上漲。全國很多城市在一年半的時間裡,租金價格上漲了超過10%,北京、成都、重慶等地的租金價格漲幅甚至接近20%。

  租售比隨之從高位有所回落,但全國範圍的租售比仍然位於1︰400的高位,與國際上1︰200-1︰300的安全區間依然相距甚遠。北京、上海這些超大城市,租售比失衡的狀態更為顯著。

  隨著城鎮化進程加速,未來相當長一段時間內租金上漲趨勢會得以延續,如房價能得到控制,租售比會逐漸回落。然而,租金持續上漲已給眾多租房者造成巨大經濟壓力。對於低收入者和剛剛步入職場的畢業生來說,「兩限」政策和租金上漲同時出現,令其處境更為艱難。

漲,再漲

  「在我們監測的幾個主要城市中,從2009年開始,平均每年租金上漲都在10%左右,而今年上半年很多城市漲幅就已經超過了10%。」中國指數研究院分析師何田告訴財新記者。

  根據中國指數研究院提供的數據,今年上半年,北京、深圳、成都和天津的租金價格均上漲超過10%,其中,北京和天津以14%的同比增幅高居榜首。由於房價調整不太明顯,各地租售比有所回落,北京、天津等地租售比從去年的超過1︰500回落到1︰450附近。

  大城市租金的爆髮式上漲與「兩限」政策有密切關係。「很多有購房意願的人卻沒有資格,只能轉買為租,交通便利的熱門地塊或者樓盤租金自然水漲船高。」偉業我愛我家一位房產中介告訴記者。

  另一方面,一線城市的城鎮化速度加快,流動人口快速增長造成區域內租賃市場的長期供需失衡。中國社會科學院在2011年發佈的《社會建設藍皮書》稱,2000年以來北京市流動人口年均增長70萬,未來這一高速增長的勢頭可能還將延續至少20年。

  在21世紀不動產高級分析師粟日看來,這種供給和需求的失衡狀態會令北京市的房租保持上漲趨勢。不過,他認為「兩限」政策對房租的影響更多表現在去年。他說:「今年可能就不那麼明顯了,去年房價下行,很多投資者有多餘的房子,為了扛下去,可能就會選擇轉售為租。」

  鏈家地產市場研究分析師張旭亦認為,未來幾年租金上漲的趨勢雖是確定的,但不會像去年那麼明顯。

  在眾多市場人士看來,從2009年開始的房租大幅上漲,更多是對於過去的一種修正。同期,全國範圍內工資水平也大幅上漲,而且通脹水平較高,生活成本攀升,這些都是房租價格大漲的重要因素。目前物價壓力已經有所趨緩,且經濟整體狀況堪憂,租金價格上漲的速度也會相應放緩。

  不過,5月以來,全國很多城市陸續出現房價環比上漲,成交量激增的情況。央行連續兩次降息,北京、天津等地也相繼出現天價「地王」,房價上漲的預期悄然回歸。粟日稱,售房者或出租者的價格預期隨之有所提高。

  部分擁有多套住房的房東告訴財新記者,由於租賃需求比較旺盛,且中介給與的參考價格多比較高,因此存在提租的想法。

  相比之下,租房者的議價能力卻並不高。一位租房者說,他們所租的三居室的房子,房東要漲價600元,則平攤下來一個人要漲200元,一年是2400元,「但是,如果再去找一個房子,則要多付一個月的中介費,還要搬家,而且不一定就能找到比這合適的房子,成本可能會更高,所以,最終權衡下還是會答應」。

遠,更遠

  26歲的遼寧女孩小方,三年前來到北京。工作初期,她的工資稅前只有2400元。小方和一個同事合租於呼家樓附近的一處地下室,「平攤下來,一個月就是600元左右。」

  不過,這套地下室僅僅租住到了去年的6月份。從去年5月開始,北京市開始對地下室租賃進行清理,小方也被迫搬離了這個住了兩年的房子。「發現房子越來越難找,位置稍微方便一點的租金都貴得離譜。」急於尋找房子的小方最終被迫搬到了通州北苑站外的一處兩居室,「平攤下來一個人要900,上班時間卻至少多了一個半小時」。

  房產所在位置是租賃最重要的考慮之一。北京城市佈局中,四環內遍佈商業區和高檔寫字樓,然而,這附近房屋的租金多不能為工薪族所接受。大多數租房者會將視線投向四環甚至五環外、距離城中心較遠但卻靠近地鐵站的地方。這也使得這些樓盤的租金價格在過去一年出現大幅上漲。東四環外一號線附近某處一居室的月租價格,從去年年末的3000元,已經上漲到現在的3500元左右。

  隨著北京地下交通建設的逐步推進,「地鐵一響,黃金萬兩」的預期不僅影響著購房者,也對租房者的生活產生了較大影響。根據鏈家地產的市場研究部統計,目前北京近郊緊鄰地鐵的樓盤平均租金,比周邊的普通樓盤要高出200元左右。

  「客戶來了,先問的樓盤多數都是地鐵站附近的熱盤,看的人多,房價、租金自然就都上去了。」某房產中介工作人員告訴記者,即將開通的6號線沿線租金上漲就十分明顯,房東和中介在介紹時也都會把地鐵即將通車作為高價的理由,「比如春節前一套普通的一居室租金價格大概在3000元附近,但現在已經漲到3600元到3800元」。

  而根據記者瞭解,同樣這樣一套住宅,目前業主的報價大概在180萬元左右,即使在不考慮交易稅費和租房物業及取暖費用的情況下,租售比仍達到了1︰500。

  隨著地鐵周邊的房源漸少,租房者被迫將視線轉向更遠的郊區。按照鏈家地產的統計數據,今年上半年,北京市內城區和郊區租金漲幅最為明顯。從成交量上看,郊區成交量佔比也持續增多,由一季度的19.5%左右,上漲到二季度的21.3%左右。

  在張旭看來,地鐵的開通,對於擁有較多出行選擇的主城區來說,租金上漲的壓力並不大,但對於郊區來說影響可能非常明顯。「之前市場對某塊區域的需求可能不是很大,但地鐵通車後,就會有一部分租客選擇去那裡承租,租金上漲的壓力也會增加。」

政策缺位

  目前,政府陸續推進的房地產調控政策多集中於一手房和二手房市場,對租賃市場關注不多。儘管近期亦有地方放寬廉租房和公租房的申請資格,但在諸如收入、戶籍、家庭資產等方面的硬性指標,仍然讓很多「夾心層」人群望而卻步。

  公共租賃住房建設進展緩慢,則彰顯出政策效力缺失。儘管政府希望公共租賃住房的上市能帶動租金增長減速,但限於資金等方面的原因,公共租賃住房建設速度仍十分緩慢。北京市住建委的數據顯示,北京公租房和廉租房2011年的開工面積為97.7萬平方米和8.6萬平方米,而竣工面積分別為76.1萬平方米和7.3萬平方米,如果以60平方米每套的面積簡單估算,2011年全年竣工公租房和廉租房的總套數約為1萬餘套。和每年數十萬人的新增流動人口相比,無異於杯水車薪。

  鏈家地產認為,相對於每年超過百萬戶的租賃需求來說,公租房對市場緊張供求狀況並無明顯緩解作用。大多數租客還需通過市場化的尋租來解決。

  雖然當前部分業主由售轉租,可一旦政策放鬆或者市場企穩回升後,出售意願會再度增加。另一方面,目前房屋空置成本較低,大量存在的空置房源的業主並沒有出租的動力。

  在摩根大通首席中國經濟學家朱海斌看來,當前房地產政策仍然著力於房屋買賣,對租房市場關注不夠。「如何把市場上的空置房資源,轉換為租房市場的有效供給,仍然是政策應該考慮的。」朱海斌對財新記者稱。■


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央行或增黃金儲備 黃金ETF價格波動幾時休?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/04/4769542.html

央行或增黃金儲備 黃金ETF價格波動幾時休?

一財網 李德尚玉 實習生祝輝煌 2016-04-01 10:54:00

中國央行重新公布黃金儲備以來,兩市劇烈動蕩及避險情緒的增加使得黃金投資再度引人註目。

數據顯示截止2015年6月,中國持有的黃金儲備由此前的3389萬盎司(1054.1噸)升至5331萬盎司(1658.1噸),增加了604噸。這是中國央行自2009年4月以來首次公布黃金儲備。

為什麽黃金儲備依然如此重要? 時隔6年,央行為什麽要在近期公布黃金儲備?有媒體報道稱,我國黃金儲備不足,成為人民幣國際化的重要短板。事實果真如此嗎?

“黃金儲備也是國家支付能力的體現。”近日,針對我國黃金儲備情況、黃金價格影響因素及黃金ETF投資的相關內容,世界黃金協會中國區董事總經理王立新接受了《第一財經日報》的專訪。他表示,“隨著中國逐步進入IMF的體系,國際上對於數據透明化程度的要求是越來越高的。我們相信央行是按照這種要求,配合人民幣國際化的步伐,逐步增加相應數據的透明度。”

央行未來或將增加黃金儲備

第一財經日報:時隔6年,中國央行公布了我國黃金儲備,自2009年4月以來首次公布黃金儲備。您認為這出於什麽考慮?

王立新:隨著中國逐步進入IMF的體系,國際上對於數據透明化程度的要求是越來越高的。我們相信央行是按照這種要求,配合人民幣國際化的步伐,逐步增加相應數據的透明度。所以我國從去年7月開始公布黃金儲備的數據,同時說明之前幾年總體上有個大的增長,主要增長了600噸。隨後每個月都公布一次,黃金儲備從趨勢上看都有增加。

日報:貨幣當局持有的作為金融資產的貨幣性黃金。在國際金本位制和布雷頓森林體系時期,黃金一直是重要的國際儲備資產。數據顯示,黃金儲備僅占央行整體儲備的1.9%,請問這個比例是否偏低?中國理想的黃金儲備是應該在什麽水平,占央行整體儲備比重應該達到多少?

王立新:各個國家的儲備政策不完全一樣,儲備的用途也不盡相同。從全球範圍來看,並沒有統一標準認為央行的黃金儲備需要達到的比例。

從側面參考,傳統國家比如美國、德國,可能高達50%以上,甚至到80%,當然他們這麽高是有他們的歷史原因。如果拿新的歐洲央行來看,他是2000年成立的。歐洲央行設定了一個黃金占到歐洲央行儲備的比例是15%。

並不是教條的要達到某種比例,對於中國的比例是不是偏低這個問題,我們認為也是要看需求大小。我們預計人民銀行未來還是有增加黃金儲備的。但是具體是不是增持,要看央行的政策。

我認為央行增加黃金儲備主要有兩方面原因。第一個原因是經過金融危機,中央銀行家外匯儲備的管理思路從增值轉變為了保值。因為他們發現在全球出現整體動蕩的時候,黃金的作用是非常獨特的。而在這之前很多央行在管理外匯儲備的時候,讓外匯儲備增值的想法更大,所以他們當時更多的會投資美元國債等其他產品。

第二個原因是一些新興經濟體隨著經濟的發展,外匯儲備逐步增加。這個時候他需要增加儲備的種類,分散風險。都壓在美元上,那很危險。而要分散投資種類,國際上能供央行選擇的不多,除了五大貨幣,這個時候就會選擇黃金。

為什麽黃金儲備依然重要

日報:從國際上看,其他國家比如美國德國歐洲央行都會設定一個比例。那麽在金本位已經過去的時代背景下,為什麽黃金儲備依然如此重要?

王立新:首先要明確的是,官方儲備除了外貿支付這個最大的功能之外,另外一個關鍵因素是安全性。即除了支付手段之外,央行需要尋找一個資產是比較獨立的,安全的,而且國際上認可度較高的資產來持有。

這種資產從全球範圍來看可能就只有五大貨幣。那麽除了五大貨幣之外,央行仍然要尋找一個相對不受一般經濟波動,甚至是和各個國家政權更替沒有什麽關系的,相對獨立的安全資產。這就是黃金。

要強調的一點是,雖然黃金是以美元標價的,但是黃金的相對變化並不是和某一個貨幣的變化相掛鉤。黃金是一個獨立的概念,他的價值是獨立計算出來的。所以用黃金作為儲備就意味著央行擁有了一個獨立的資產來做為風險的對沖。當然了,黃金儲備也是國家支付能力的體現。

日報:1月份,從市場表現來看,美聯儲的貨幣政策對於黃金走勢影響較大,這里有什麽內在的邏輯?

王立新:首先,我們認為不是美聯儲加息的因素直接導致了黃金價格的變動,但加息政策的預期肯定是對金價有一定影響的。這里的邏輯是因為美國加息不加息反應的是美聯儲對美國經濟走勢和美元政策的看法,因為加息意味著美國經濟可能走強,相應的有一部分通脹的壓力,所以他需要控制資本的成本。而如果美國經濟走的好,那麽投資到美國市場掙錢的機會就大,相對來看黃金市場吸引力就下降了,所以金價就相對來說會走軟。所以如果沒有其他因素的制約,我們一般來認為黃金的價格和美元的強弱是呈現一個弱的負相關性。當然在一些特殊的情況下,也會出現同時漲、同時跌的情況,這個不能一概而論。

黃金供應量萎縮背後的原因

日報:我們了解到黃金供應方面近兩年有下降的趨勢,這背後的原因是什麽?它是否會對金價產生影響呢?

王立新:黃金供應量萎縮背後的原因主要是由於之前金價的低迷,使得很多高成本的礦已經停止開采。因為前兩年金價下跌之後,黃金公司會縮小勘探的投入。這種情況的直接影響就是未來能夠產金的資源會減少。

一般投入一個金礦,從勘探出來到挖需要五到八年時間,所以這種影響是持久的。而且黃金礦的出產量也是逐步上升的,這個和我們理解的生產線還是有區別的,所以金礦減產的影響會在時間上表現出滯後性。當然如果今年或者明年又上升了那可能勘探費用也會上升,這也是有可能的。

日報:目前很多投資者都在關註黃金價格的變動,您能否從供需層面和全球經濟環境來談一下黃金價格的影響因素?

王立新:從供給角度,就是由於前期金價的低迷使得未來,至少是近幾年,黃金出產量會減少。從需求角度看,全球經濟形勢、經濟的不確定性以及中東、南海、半島局勢等等地緣政治因素都會影響黃金短期的價格。

日報:第四季度國內零售業還是相對健康,面對不斷下滑的經濟態勢,金飾需求仍舊有所回彈,那麽對於今年,您怎麽看待今年的黃金市場? 銷售量是否會有進一步增長?

王立新:經過十幾年的發展,我國現在的首飾銷售量是全球第一。中國本國產量只有400噸,但是我們消費1000噸,所以很大一部分是從國外進口的黃金產品。但是即使是這樣,中國也是全世界產量最大的產金國。全球一年的產金量3500多噸,中國占到全球產量的10%,而且中國已經持續7年產金量全球第一了。從整體、宏觀的角度看,近期以來,由於我國經濟形勢增長幅度的下滑,金飾銷售受到一定壓力。主要是消費者未來收入預期下降的話,他消費的能力會下降。

黃金ETF高峰漲幅為何

日報:我們註意到一月份由於金融市場動蕩,黃金交易所交易基金(Exchange Traded Funds,簡稱“ETF”)發展出現了一個高峰,能不能介紹一下目前國內ETF的發展情況以及發展前景?

王立新:一月份各個機構的數據都出現了大幅度的上升。國內的黃金ETF漲了大概10噸左右,全球世界黃金協會的SPDR漲了68.7噸,漲幅非常巨大。中國ETF漲這麽大,我們都感到很吃驚。這也說明國內投資者也看到了機會。

這其中的原因主要有兩個,一是去年價格有點低,二是國際上的動蕩情況使得他們把資金轉移到ETF這里來了。對於發展前景,我們認為影響ETF的主要有兩方面原因:一個是金價表現,一個是當地的經濟形勢。如果未來中國股市一片飄紅,那對於ETF就是負面的影響,大家資金就不會流向ETF。那要是資本市場波動很大,金融市場不太好,那麽ETF就會發展的比較好。不能說完全替代,但是一個競爭關系。

編輯:聶偉柱

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我Q你答問會:人人問Sam哥 幾時攞金像影帝

1 : GS(14)@2015-06-15 01:08:33

■參加《我Q你答問會》的吳鎮宇答問題時表情多多。攝影:林德雄場地提供:L19 Harlan's(The ONE)


人稱「Sam哥」的吳鎮宇出道逾30年,自言作為後輩,獲邀為即將慶祝20年報慶的《蘋果日報》,特別來挑戰《我Q你答問會》。鎮宇發揮當年《鬚根Show》的棟篤笑功架,將來自中環及銅鑼灣的13名讀者的問題以抵死的方式回應,幽默而不失真實。他還透露在演技方面跟劉青雲及黃秋生都在伯仲之間,但論長氣秋生就必定勝人一籌。採訪:何永寧、魏嘉琳



■鎮宇○○年憑《鎗火》封台灣金馬影帝,至今仍未能坐上香港電影金像獎影帝寶座。

■對於是否再帶囝囝Feynman拍《爸爸去哪兒》,吳鎮宇稱因囝囝功課忙,要睇緣份。

■吳鎮宇在《衝上雲霄》中扮演「Sam哥」,成為他的經典角色之一。




1.鍾小姐:你覺得你幾時會攞金像獎影帝呀?

鎮宇:喺我心裏面我攞咗好耐嘞,姐姐。唔好理啲形式嘢啦,好冇。畀個位我行返落嚟啦,你抬到我咁高。有時拍戲唔係為呢樣嘢,呢樣係bonus冇問題,緣份到就可以攞。




2.郭小朋友:Sam哥哥呀,如果再畀你拍《爸爸去哪兒》,你有冇興趣繼續拍落去呀?

鎮宇:可以㗎,但係BB要返學呀,如果上一次唔參加就冇機會,因為佢讀小學一年級,好麻煩好多功課,下一年係二年級更多功課,睇緣份啦,多謝你支持。




3.薛小姐:如果內地開《媽媽去哪兒》,你會不會畀你老婆參加?

鎮宇:如果內地有《媽媽去哪兒》要由媽媽去決定,我好怕去替人決定一啲嘢,就係咁簡單。




4.Barry:你覺得自己、黃秋生同劉青雲邊個好戲啲?

鎮宇:其實我喺佢哋面前,我係偶像派嚟㗎。佢哋先係實力派,好唔好戲真係見仁見智,但長氣一定係黃秋生。




5.Olivia:如果畀你揀多次你會做飛機師定演員?

鎮宇:揀多次?揀做飛機師呢就淨係做飛機師啦,如果揀做演員可以做飛機師、又可以做殭屍又可以做喪屍,又可以做廚師,我諗做演員着數啲噃。




6.Abbie:我想聽Sam哥唱《歲月如歌》,可以唱兩句來聽聽嗎?

鎮宇:我可唔可以下一個問題。頭嗰幾句點唱《歲月如歌》?我問頭嗰幾句佢唱中間,咁唔關我事,「天氣不似如期……(下刪數十字)」




7.Melanie:你有冇幫你老婆做家務?

鎮宇:我唔係幫呀,幫,係佢做嘅嘢我幫佢完成,但家務係工人做嘅。其實我有煮飯,煮飯係比較拿手啲。其他嘅嘢如果新工人嚟,我哋會示範畀佢哋睇點樣處理成間屋嘅嘢。其實兩個(兩公婆)都有做啲嘢,家務share做。




8.Shermaine:Hello,你點解要改藝名,唔用番吳志強呢?

鎮宇:咁做藝人要有一個特別啲嘅藝名,阿妹係咪?同埋嗰陣時都興藝名咪改一個囉。我唔係唔鍾意我個名,個名係阿媽改,好有紀念價值。因為一個唔識字女人生第一胎個醫生問『師奶,個仔叫咩名呀?』就噏『志強』兩個字其實都幾感動,亦都覺得阿媽對我期望。撈呢行阿媽期望冇用㗎嘛,要導演同觀眾對我期望,所以就用咗『鎮宇』呢兩個字,到而家都OK。





■吳鎮宇曾與張達明(中)及黃子華(右)合體搞《鬚根Show》,大獲好評。

■「僆坤」是鎮宇(右)的另一經典角色。




9.區先生:Sam哥你好,當年《鬚根Show》咁爆,有冇諗住再開呀?

鎮宇:嘩!呢個真係捧場客,《鬚根Show》你都睇過,咁出嚟搵食梗係要講口齒,講咗最後一次《鬚根Show》。但係我哋計劃過仲有個題材,係舞台用彈弓、威吔做棟篤笑叫《論盡金庸》,希望我哋三個可以再次喺舞台同大家見面。




10.Crystal:鎮宇你覺得圈中邊個chok過你呀?

鎮宇:圈中邊個chok過我?大把人啦,出名chok嗰啲一定chok過我啦,乜我好chok咩?唔係啩?少少啫,OK。




11.View:你有冇睇過沈震軒扮嘅「僆坤」?你覺得佢做成點呀,可唔可以用「僆坤」聲答呀?

鎮宇:(僆坤聲)唉,我冇理江湖事咁耐嘞,嗰啲細嘅,佢哋話點就點啦,算嘞,唔好重蹈覆轍嘞,撈番正行啦,軒仔。





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買最平機票等幾時?睇睇以下小貼士

1 : GS(14)@2016-05-21 18:29:37

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