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保持一顆平常心 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102em13.html
業餘小散朋友G，長期以來，業績不錯，得到朋友讚許。最近，他一位商人朋友交給他幾十萬元，請他幫助打理股票，若有盈利，獎勵他。G竊喜！

   最近股市跌宕起伏，險象環生，朋友G多次來問：「可否下手？」

   「壓力較大，怕出錯！」G今天又說道。看G抖抖豁豁，頗覺有趣。

   「你自己的都買了嗎？」我問。

   「早就買了啊。」G答。

   「那你自己怎麼做，朋友的也怎麼做就是了。」我說。隨後，跟他講了一則小故事：

 

   大愚寺有個小和尚跟方丈去買甜瓜。只見攤主用手掂掂瓜的份量，便能報出準確斤兩。聽攤主說，他賣了十多年瓜，從來沒有估錯過。小和尚不信，用秤驗證，果然精準。小和尚傻了眼。

   這時，方丈隨手指著一個甜瓜，對攤主說：「我只買這一個，若你估得準，這錠銀子就給你。」方丈邊說邊掏出足夠買下整攤甜瓜的一錠銀子。攤主竊喜！只見他托起甜瓜，屏住呼吸，反覆掂量，最後一咬牙：「一斤三兩！」方丈讓小和尚用秤稱了稱：一斤五兩，整整少了二兩呢。小和尚又傻了眼！

   事後，小和尚問方丈何因。方丈說：「攤主當時被眼前利益所幹擾，心態失衡，結果失準。」小和尚頓時大悟，從此靜心修行，終成大愚寺德高望重的一心方丈。

 

   「保持一顆平常心，不宜隨意改變自己的理念與方法，不然很容易適得其反的。」我說，「理財關鍵是讓朋友長期信任你，而不是一朝一夕的『出色業績』。」

   「對呀！」G道。

 

結構化金融時代：價格操縱稀鬆平常

http://wallstreetcn.com/node/53767

Janet Tavakoli：

在結構化金融領域，價格操縱有著悠久的歷史。只要任何時刻存在價格「設定」或以交易為基礎的價格設定，那操縱就會如影隨形般出現。

價格操縱是「監管機構」嚴打的對象。但在過去三十年裡，監管層或是過於遲緩、或是不願意、抑或是無法做到這點，因此市場專業人士就將市場掌握在手裡。

價格操縱：稀鬆平常

無處不在的財經媒體總是聚焦「醜聞」，就彷彿這真的讓人震驚，而非稀鬆平常似的。如果你交易金屬、任何商品、利率互換、外匯、期貨、期權、CDO、CDS、股票、債券或任何其他金融工具，做好存在價格操縱的準備。在一定限度內，每個金融市場都會忍受一定的價格操縱。

如果你是個市場專業人士，你要做的不是驚訝於價格操縱的存在，而是搞清楚價格操縱的程度與方式。

法律訴訟對於市場玩家只不過是場遊戲

William K. Black對與這個市場有著精準的描述。在這樣一個容易誘人犯罪的環境下，監守自盜就是可以預期的結果。在這種情況下，那些眼裡只裝著獎金的員工們將毫不猶豫的操縱金融市場，即便這麼做甚至會損害所在的金融機構的利益。

在2007年8月，摩根大通CEO戴蒙向我表示，那些法律條款對他而言只是一場遊戲。他唯一在意的都是對手方是否「守信」。當時的討論關於CDO的缺陷以及AIG所出現的越來越大的問題，就在AIG不得不接受納稅人救助的13個月前。摩根大通並非AIG的主要對手方，但該行是美國頂尖的信用衍生品銀行。AIG的麻煩對整個信用衍生品市場帶來系統性風險。

此後，摩根大通在一筆巨額的煤炭做空交易中遭遇虧損，當時的這筆空頭頭寸規模之大，甚至超過了全球整個煤炭市場，當時領導商品部門的正是如今陷入能源市場操縱醜聞的Blythe Masters。該行操縱了這個重要的市場，而當時美國正身處一場戰爭。這次操縱之所以被報導是因為摩根大通是巨額虧損的一方。你不會聽到巨額操縱的贏家。

Masters被FERC指控是美國電力價格操縱的核心人物，要不是摩根大通向FERC支付了4.1億美元罰金，她就已經面臨刑事指控了。其他銀行也在與FERC的罰款鬥爭，但他們的官員並未被指控撒謊。

摩根大通的「倫敦鯨」巨虧顯示出戴蒙想要淡化一筆可能高達數十億美元的虧損，並且稱其為「茶杯裡的風暴」。他在講話時也並未透露這一虧損可能擴大數倍。

同時，摩根大通問題重重的CIO部門簡直就是集風控漏洞之大成，他們也積極的操縱信用衍生品價格。

Libor操縱涉及多家銀行。主流財經媒體將其報導為一個讓人震驚的新聞。然而這對於任何在利率市場從業超過1個月的人士而言都不是新鮮事。銀行在按揭貸款、信用衍生品指數、合成CDO等工具定價上串通。

到國會舉行聽證會對著高管的臉吐槽、到了SEC和司法部舉行調查、到了資淺的替罪羊被指控時，操縱對於投資的傷害已經形成。這裡的教訓就是要告訴你，一切都要靠你。

如今，結構化的金融產品使得掩飾市場操縱更為方便，因為它們不透明。投資者可能暴露在一些風險裡，這包括結構化票據裡的讓人驚訝的條款、信用衍生品合約裡的非對稱的風險措辭、期貨操縱、期權操作。

 

平常心 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102ebo0.html

今年至今幹了不少傻事，總是進去太早又離場太早。牛股我買過不少，但是落得幾乎平手的回報率實在是太該反省了。

與朋友們談過，老前輩們都經歷過這個問題。我反省了，大致也知道什麼事了，平常心這三個字做真的很不容易。拿不住實際上並不是我的個性，09年前都不會犯這種錯誤。現在與以前的主要分別在於，09年前股票資產還不到自己生意高峰期一年的收入，現在雖然生意好轉了，但是比高峰期還是差遠了。股票資產佔收入比重大了，我竟然在不知不覺中害怕失去，這是一種心病，心態不行。最近看了博友小兵的買賣，估計他也患了這病。小兵，我已經治好了，祝你早日康復！

 

最近做了一些買賣，記錄一下。主要是做了些招行AH互換，清空了大部分的美股，買了些正在回購的小盤港股。3368與929業績拐點應該在2014年末，公司正在回購。6488很搞笑，1倍PE，雖然不可持續，但是這個也夠低了。買賣兩閒，我不適合參與太多。公司正在日本回購中，而日本的價格比香港高出50%以上！1812快開始回購了，我沒有閒錢就不參與了。美股留了一些錢在賬戶上準備70元以下買入奇虎360，以前寫過一文章我為什麼買入200倍PE的奇虎360？，後來因為種種原因最終沒有買入，可惜了。一直都在追蹤，現在股價漲了六倍了，但是確定性與盈利模式開始出來了，反覆看，一百億美金也不算貴。

 

保持平常心，不是重磅消息亦不是黑天鵝 ilovegrace

來源: http://xueqiu.com/1567272814/33364779

$複星醫藥(SH600196)$ $國藥控股(01099)$ 臨時趕出來的文章，只是個人對本次收購的一些想法。@stocktone @PorcoRosso_dw @碧水藍庭 @華爾街518 @曾經的sw @李一雲 @QUANDO很好聽 @Clover_ @馨昀 說說你們的想法吧。

不是傳說中的重磅消息，當然也不是我們恐懼的黑天鵝，依稀還能記起姚方在電話會議的話：醫藥商業有國控來做，複星醫藥要做一些高端的事情。幾點看法：
1、複星醫藥把毛利率比較低的醫藥零售出售給國藥控股，有利於提升毛利率；（見圖一）

醫藥商業毛利率比起其他業務要低很多，拖累上市公司報表。


2、作為資源交換，國藥和複星的關系更緊密了，如果7月摘牌國控醫投只是開始，那麽藥房資源整合也只是前奏，後續複星醫藥能從國藥國資改革中得到什麽還需要拭目以待；

3、這種資源整合早在今年去年和上半年的資產出售中就可以看出來，出售聯華複星和廣元金象股權。如果金象和複美全部出售，那麽複星醫藥商業只剩下了做分銷的複星藥業；國藥憑借收購，加強了在上海和北京的市場地位，擴展了在四川這個處女地的醫藥商業地盤（當然它自己也收購了四川醫藥加強了那個地方的分銷業務）（見圖二、圖三 複星醫藥商業和國藥醫藥商業布局情況）


四川顯然是國藥目前沒有開拓的疆域。

4、正在做的高端事情，投資了以色列Check-cap和tyto care，自己可以查信息，不再放鏈接。


比較關註的問題：
1、複美益星的導藥網和金象藥房的金象網是否會一並轉給國大藥房；電商對於物流、倉儲和客服要求非常高，前期都是燒錢，個人希望給國藥去做，畢竟錢多人閑；

2、如果國大藥房自己上市，複星醫藥是單純出售股權獲得資金還是的參股未來要上市的資產？畢竟上市後的市值要比現在單純出售獲利更大；

3、拿了錢瞄準誰。從上海產權交易所的信息看，中國華源持有40%的上藥集團的股權要被拍賣30多個億；ESS還在Fidelidate手里；眾多和睦家醫院還在嗷嗷待哺；即將公布的某職工醫院也需要錢，看來用錢的地方還很多。

總體感覺：不好不壞，短期對股價沒有作用，長期來看符合複星走高端路線的風格。至於股價，怎麽走都無所謂，市場的問題還是市場說了算。

平常心，賺牛市的錢 雷公資本

來源: http://xueqiu.com/9987866486/33812156

【雷公評】
本想寫點什麽，結果看了格隆匯這篇文章之後我決定直接引用了，大多數觀點與我想說的一致，在文章之前我補充一點我的看法。

市場為什麽會這麽Niu，這不是我考慮的問題，雷公只考慮“什麽情況怎麽辦”。現在是什麽情況？用一個詞來表述，那就是“逼空”，逼空行情對持多倉者來說是再好不過的事情了，居然有人恐慌，我只能說，他們只有喝湯的命。怎麽辦呢？很多朋友來求助，漲成這樣了是不是應該兌現？逼空的目的就是逼著你兌現，然後把你甩下、一路絕塵。只要市場成交量維持高位，只要接盤踴躍，根本不用擔心會跌下來。直到哪天成交量不濟了（比如縮至7000億以下）並且出現頂部構造之時，再兌現不遲——不要指望買在最低賣在最高。

前兩天我說了這麽一句話：當前市場的邏輯很明確：消滅優質低估。只要你夠優秀、夠低估，就必然會被消滅！從目前的情況上看，市場的確印證了我的看法，大量的優質低估值的股票正處在突破窗口（或剛剛突破），接力賽尚未結束。目前最好的辦法就是不作為，持股待漲！前提是你有沒有看懂市場的邏輯。

股市是一個用錢換經驗，有經驗換錢的地方。你永遠沒有辦法預估人性的瘋狂和絕望，所以最好還是不要預測什麽，跟著走——走順了就繼續拿著，走不順就出來，賭對了要堅持，賭錯了要認輸，就這麽簡單。

最後附上一句：一個成熟且理性的投資者應該是善變的，而不是固守著某種理念做機械式的判斷。沒有應變能力的人（或策略），在任何場合下都是輸多贏少，據說恐龍就是這麽滅絕的。


by：@雷公資本

——————————以下文章引自格隆匯————————————

I. 用平常心，賺牛市的錢

探討其他高大上話題前，格隆先說一個題外話：很多格隆匯朋友在向我慨嘆：我如果早早聽了誰誰誰說的大牛市要到來，然後全倉布局券商股就好了。我的回答是：如果你是這樣一個投資思路與模式，你在證券市場大概率會無所成就。

沒有人有千里眼，我們對市場的判斷永遠是漸進的，就像我們的盈利永遠是積少成多，而不能追尋一夜暴富一樣。

格隆做投資研究一直堅持一個觀點：我們無法領先市場太多。科學的投資盈利模式是：根據市場情勢變化不斷調整、修正我們的判斷，讓自己做到比市場領先那麽一點點——如果你足夠努力，這個你是可以做到的——只需要領先大趨勢一點點，我們賺的始終是一個大趨勢的錢——指望有千里眼，早早領先市場做出準確趨勢判斷，這是一種畢其功於一役的神化夢想，是一種極不成熟的投資理念，是在自我暗示自己是上帝。如果你說你三個月前就知道這波牛市會起來，那是扯，與吉普寨人算命用的黑狗血、水晶球沒有本質區別（邏輯很簡單，如果有人有這種判斷能力，他簡單布局一下A股ETF的渦輪就已經暴富了）——吉普賽人至今沒有算出他們的家園在哪里，他們一直在全世界各地流浪。

這也是為什麽前面格隆一直認為沒有大牛市，但11月9日在文章“兩個可能改變國運的超級事件：上帝這次站在了中國人一邊”一文中所說的：過去你說習李黃金十年，格隆根本不屑搭理。但有了美國人配合的油價便車，中國人自強的一路一帶BBC計劃著兩個超級歷史事件，黃金十年，八成靠譜！——在此之前，誰知道油價會跌得找不著媽？誰知道政府有BBC這麽高瞻遠矚的消化存貨戰略？

當然，還配合了另外一個更沒想到的利好：央行降息放水，而且完全不按常理出牌，一次普惠制全面降息40個點，完全不顧BOSS此前一直強調的“定向寬松、結構調整”。

格隆想說的是，沒錯，我們誰也沒法牛逼到領先市場趨勢哪怕3個月。但這不妨礙我們賺錢：大趨勢既然形成，嚴格執行交易軍規就好了，不要去與自己的心理做對，更不要與趨勢做對。

用平常心，賺牛市的錢就好了。

II. A股：資金堆積的牛市——之本土群眾資金

接著來探討一下A股牛市的基礎演變——這只是為了消除自己內心的戰戰兢兢：這是一波牛市，而不是又一次大起大落、劫貧濟富的割韭菜行情。

很多專家都對支撐這波牛市的基礎做了詳盡挖掘與論述，格隆無需再畫蛇添足，在此格隆只強調一個因素：貨幣。簡而言之，錢。

格隆格隆上周與央行貨政司的朋友聊天時為了拍對方馬屁，拋出了一個高大上的觀點：當下貨幣政策是最大宏觀。對方回答：別文縐縐的，說直白點，錢是最大基本面！

這麽接地氣的回答，在格隆印象中只有一個最坦白的英文單詞可以匹配：“Moneytalking”——翻譯過來，就是：錢說話！

12月5日滬指在逼近3000點重要關口時遭遇劇烈振幅，全天振幅高達5.69%。當天A股放出了10740億歷史天量成交資金，一天的成交量超過了1996年一年A股成交量，平均每分鐘成交44.75億元，每秒鐘成交7000余萬元——市場的形象概況是：有錢就是任性！

錢從哪里來？

渠道眾多。我們只列舉一下這其中最實在的那部分：群眾基礎。

我們看看證監會官方的統計：從成交看，11月24日至12月5日，滬深兩市日均成交金額7156億元，12月5日成交金額超過1萬億元。初步統計，11月24日至12月4日，各類專業機構投資者合計凈買入309億元，一般法人機構凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多。很明顯，這是一波群眾運動。

永遠不要忽視群眾的力量。我們還是參考證監會的官方統計：從投資者參與情況看，11月24日至12月5日，日均新開股票賬戶9.7萬戶，12月5日新增開戶數達17.97萬戶，今年前11個月日均新開賬戶2.9萬戶。11月24日至28日一周內，參與交易的A股賬戶數2027萬戶，較上一周增長43%。日均開戶10萬，假設每個戶頭增加保證金也是10萬，每天增加的“民間資金”就是100億。——要知道，我們的居民儲蓄存款余額超過45萬億，而滬深兩市所有市場加起來才堪堪30萬億的大數。

這種民間資金湧向股市的趨勢未來會否維持？如果未來央行繼續降息（既然開了口子，後面接著降應該是大概率），而且執行了60多年存款無風險制度也廢除（最新存款保險制度意見稿是所有銀行只保證50萬元上限的存款保證），社會無風險收益率以及理財產品收益率也被大幅且持續壓縮，地產依然是存貨巨大的高危堰塞湖，那對於投資渠道匱乏的中國百姓而言，可以去的地方只有股市了！

這個地方格隆順道探討一下很多人關心的資金的“智商”問題。證監會官方的統計11月24日至12月5日，各類專業機構投資者合計凈買入309億元，一般法人機構凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多。很明顯，這是一波群眾運動——機構這種市場俗謂的“聰明錢”在撤退，而“不明真相的群眾”這種傳統意義上的“傻錢”在奮勇加入。

這種傻與聰明只是傳統常態意義上的劃分，但現在貌似不是常態，所以我們很難確定是否會出現日本安倍晉三上臺開始放水後那些機構的“聰明反被聰明誤”（見下圖一）：



安倍放水後日本股市持續上漲，結果很明顯，機構（日本市場機構主要以海外資金為主）早早把籌碼全交了出來，群眾全接了過去：群眾抄底成功，大獲全勝。

中國會不會這樣？不知道。但格隆的日常直覺是：一直呆在市場，被十年熊市折磨得有嚴重心理陰影的機構對牛市的感知，可能遠沒有渴望填飽肚子的群眾那樣的敏銳和大膽。這就像包產到戶是安徽農民想出來的，而不是高層一樣。

III. A股：資金堆積的牛市——之海外資金

這個其實是最關鍵因素之一：滬港通後，A股將日益開放，A股行情已不單是單純本土資金追捧對象，而是一個全球資金布局的首選之地。這是基於以下幾個原因：

1、A股市場在全球的估值依舊偏低

除了被占中鬧得雞犬不寧的港股和奇葩俄羅斯，就算經過了這一輪狂飆突進的上漲，A股一直都是全球主要市場中最便宜的市場（見下圖二、圖三，數據截止12月5日）。





2、2015年全球將只有兩種貨幣、兩個市場

對做全球配置的資金而言，明年放眼望去，除了美國經濟一枝獨秀，另外一個可以看的就是中國經濟：中國經濟雖然下臺階，經濟增速可能回到7%左右，但瘦死的駱駝比馬大，而且隨著油價回落，中國BBC計劃的展開，以及中國貨幣政策的放松，築底有望——這個潛臺詞是，明年全球配置的話，只有美元和人民幣兩個貨幣會是靠譜的強勢貨幣，歐元、日元都將沒戲，更不要談盧布、里拉等新興市場貨幣——理所當然的推論是，全球資金會向強勢貨幣方向流動，資本市場也就中美這兩個會大概率有相對靠譜的機會（見下圖四、圖五）。





圖四顯示的是過往在全球樣本區間內，新興市場貨幣指數與新興市場股市走勢圖，圖五顯示的則是在新興市場樣本區間內，MSCI中國貨幣指數與股市指數的相對走勢。兩者都很明顯說明了一個情況：無論全球，還是只是在新興市場體系內，資金都會向貨幣強勢的區域流動和配置——這種主動配置需求能很明確反應目前滬港通北上明顯熱過南下，也能充分解釋格隆看到的另一個現象：無論歐洲還是美國，大家都在緊鑼密鼓推出針對A股的ETF基金。以格隆掌握的數據，未來6個月，歐美針對A股的ETF基金會雨後春筍一樣冒出來。

3、2015年將有大量被動買入的海外軍團進入A股

原因只有一個：A股開放的大門越開越大，海外被動指數必須納入A股：這會帶來巨變。

2013年六月，著名指數供應商MSCI（Morgan Stanley CapitalInternational）首次就A股納入其MSCI新興市場指數的可行性展開論證。在2014年3月，MSCI開始就A股可能被納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的方案向全球投資業界廣泛征求意見。MSCI認為有必要將A股納入其新興市場指數，原因是A股市場已形成顯著規模，而且中國在金融監管改革和其它相關方面都有可能產生巨變。具體來說，MSCI認為中國政府已經在開放中國資本市場方面做出了持續不斷的努力，並且已經實現了下列顯著的改變：

（1）將RQFII（人民幣合格境外投資者）擴展到倫敦與新加坡

（2）截至2013年底的累積QFII與RQFII額度已經達到4000億人民幣

（3）開放式QFII基金的資金出入境頻率已經由每月縮短至每周（RQFII是每天）

（4）RQFII和QFII的資格審批和額度審批都在加速

（5）滬港通

遺憾的是，在2014年6月的市場分類評審結果中，將A股納入新興市場指數的提議並沒有被通過，中國A股將被繼續保留在可能納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的審核名單上，並將在2015年度市場分類評審接續討論。

至於A股未能納入MSCI新興市場指數的原因，MSCI給出了如下的解釋：

“關於MSCI將A股部分納入的方案，我們從投資業界得到不一致的意見。一方面，有相當數量的投資者歡迎將A股納入的舉動，認為這反映了A股市場逐步開放的程度。而另一方面，大部分投資者認為納入的時機還未成熟，主要因為現有的QFII和RQFII配額制度的局限性，產生市場準入狀態的不平衡。此外，現有的多種A股投資渠道有不同程度上的限制，使投資者在實際操作上有一定難度。當下制度下最大問題之一是，並非所有投資者都能按自身情況，平等地進入A股市場。這些細節問題包括投資者的資產規模、所在地、投資背景、投資類別和所采用的A股投資渠道。比如說，目前QFII制度規定單一額度的上限為10億美元，這對全球大規模的被動型資產管理公司的影響要比其他投資機構大得多。因為被動型基金必須完全複制所跟蹤的指數（如MSCI新興市場指數），它們對某一市場的投資需求是按比例由基金規模所決定的，可能會超過10億美元。同時，有些小型投資者也在申請QFII時遇到挑戰，因為它們還達不到QFII資格，或是根據它們的基準配置算出的額度需求太小而很難提出申請。此外，目前RQFII計劃只在為數不多的幾個城市實行，不能被香港、新加坡、倫敦和巴黎以外的投資者所廣泛利用。”

上述投資者反饋意見，格隆用一句話概況就是：A股現在開放的窗口太小，根本不夠買的。

這些海外軍團大佬的胃口有多大，MSCI在征求投資者意見的時候給過一個估算，我們一起來看一下。MSCI根據最大的30個追蹤新興市場指數的資產所有人和最大的30個資產管理人投資於新興市場的資金估算出了如果A股被納入MSCI新興市場指數後，被動買入A股的資金數量。這個估算采用的是保守的測算，也就是按照A股只有5%的流通市值是對國外投資者開放來計算。在這個保守假設條件之下A股占MSCI新興市場指數的權重只有0.6%。在下表中可以看到MSCI測算的結果。即使按照這個保守估計，最大的一位資產管理人需要被動買入的金額已經接近12億美金，遠超出其手中的QFII額度。

表一：MSCI測算如果A股被納入MSCI新興市場指數後，被動買入A股的資金數量。



如果在最理想的情況下，也就是A股市場全部對國際投資者開放的情況下，A股會占到MSCI新興市場指數多少權重，被動買入的資金量又會是怎樣的？MSCI就這種情況也進行了估算。如下圖中顯示，如果A股市場100%對國外投資者開放，A股將占到MSCI新興市場指數的10.2%，而整個中國市場將占到MSCI指數的27.7%。中國市場的定義包括了：A股、H股、紅籌股、P股和B股。



圖六

在上述理想情況下，之前格隆提到的投資於新興市場最大的30個資產所有人和最大的30個資產管理人需要被動買入A股的金額都被放大了近18倍。投資最多的央行需要買入57億美金，投資最多的養老金需要買入39億美金，最大的保險公司需要買入16億美金，最大的基金管理人需要買入214億美金。而全球追蹤MSCI新興市場指數的資金大約有1.5萬億美金左右，A股的權重占到10.2%就有1500億美金要被動買入A股，而滬深三百成份股的流通市值也不到一萬億美金——請註意，這還只是需要買入的被動管理基金。按照慣例，數量更為龐大的主動管理基金一定會在指數調整（假設2015年A股能被納入MSCI以及富時等國際主要指數納入的話）和被動資金買入前，就開始通過各種渠道提前埋伏進去。

IV、經濟向左，股市向右的分歧和邊界在哪里？

現在很多人對這波牛市的最大擔憂在於：經濟是向左的，股市在向右，這種背離會不會出問題。

格隆的回答是：會出問題的，如果持續、大幅度背離的話。

但這里有很多誤區需要澄清。

誤區一、股市與經濟增長絕對正相關？

如果把宏觀經濟比作一個人，股市是他牽著在遛的一條狗，那麽，理論上這個人從A點到達目的地B點的時候，狗也會到達同樣地點，區別只是在於：人可能是直線從A到B，狗在路途上會東奔西跑來回折騰。狗（也即股市）折騰的距離與邊界取決於遛狗的繩子的長短與彈性——也就是經濟自身的彈性與經濟調整的時間周期。

2、中國經濟是否真的是向左？

以前看起來，是。有了經濟最大成本原油的暴跌，有了消化傳統經濟產能與存貨的中國一路一帶BBC計劃，有了央行強心針似的降息輸血，中國經濟還會有多“左”就真的很難說了——至少我們的中央政府不這麽認為。

中共中央政治局今年研究經濟工作的會議有3次，分別是：

1、4月25日專題研究當前經濟形勢和經濟工作；

2、7月29日分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作。

3、最近一次就是本周末召開的政治局會議，為即將召開的中央經濟工作會議定調。

我們來看看三次會議上中央對經濟的定調：在4月份的會議中強調：當前經濟工作面臨不少困難和壓力，我國經濟發展外部環境仍然存在較大不確定性，經濟增長下行壓力依然存在，一些困難不容低估，潛在風險需要高度關註。7月份的會議中，提到：國內外環境相當複雜，不穩定不確定因素依然較多，經濟發展仍面臨較大挑戰，保持經濟平穩發展需要付出更多努力。

最新穎的是最近這次會議的用詞：經濟發展形勢總體是好的。經濟發展新常態下出現的一些趨勢性變化使經濟社會發展面臨不少困難和挑戰，要高度重視、妥善應對。

是的，一反前兩次政治局經濟會議對經濟形勢的謹慎與擔憂，在這次政治局會議中，首次用了“經濟發展總體形勢是好的”，並用了“韌性好、潛力足、回旋空間大”三個詞來定性目前中國經濟特點——有了高層這種解讀，格隆就真不必再畫蛇添足去做解讀了。

3、就算經濟向左，單純印鈔能產生牛市嗎？

答案是肯定的——記住“moneytalking”這個單詞的存在不是沒有來由的，更要記住：一個拳頭大的面團，摻水後可以膨脹到到一個小臉盆大小。

看看我們鄰居日本的表現吧：



圖七

央行會不會繼續摻水？格隆還是那句話：對不按常理出牌的中國央行而言，鬼才知道他下一步要做什麽。格隆的理解，與其猜央行下一步可能幹什麽，不如猜BOSS（政府）想要央行幹什麽。對於央行而言，子彈是有的（起碼降息空間確實是有的，而且高達20%的準備金率也是有很大下調空間的：降一次準可以釋放出可觀的5600億資金），但扣扳機的手指不是他的。

BOSS會不會接著口扳機？從下面這張圖看（2015年7%的經濟增速，基本要對應10%以上的社會融資總額增長），內心存在保持7%經濟增速的壓力，手指一顫抖，再扣一次的可能性是完全存在的。



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平常心 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2015/04/blog-post_55.html

作為一名以投資為主業的人，平日裡總是想東想西（美其名曰思考），有機會時也不忘挑戰一下自己。其中一個挑戰就是平常心的建立。

我認為平常心來自長期的自我約束（即守紀律和養成良好的習慣）和對現實世界的廣泛認知並牢記一些常識。在這個漫長的過程中，除非你能從中感受到某些樂趣，否則隨時可能半途而廢。

平常心對於人的意義相當於一個完美修補漏洞的patch對於Microsoft Windows的意義。一個沒有漏洞的Windows無法做到無所不能，但毫無疑問它將大大提高工作效率，避免犯下大量不必要的錯誤。平常心是成功的必要因素之一，也是幸福的必要因素之一，儘管它極難被建立。

生病乃平常心之母

網紅助推“顏值經濟”爆表！整形醫生月入十萬很平常

“醫療美容是僅次於互聯網的暴利行業”，業內人士的話某種程度上道出了玄機。

在市場需求量龐大的深圳，這兩年進入醫療美容行業的機構數量呈幾何級增長，非常火爆。包括開發商在內的一些大型機構也開始涉足該行業，瓜分這塊蛋糕。

近日舉行的廣東省2017屆高校畢業生醫學類急需緊缺人才專場供需見面會上，整形外科專業的研究生非常搶手，不少人還沒有畢業就被用人單位招走了，有的招聘單位甚至開出了十幾萬元的月薪。

第一財經記者多方采訪了解到，這個薪水對於普通的研究生不太可能，但是對於那些之前有過從醫經歷的研究生算是平常。對於普通研究生來說，雖然一畢業就拿十幾萬元的機會渺茫，但是由於高端人才匱乏，這個行業的薪水要超過其他很多行業。一個普通的畢業生兩三年後就可能拿到一兩萬元的月薪，10年後拿10萬元以上月薪的大有人在。

出於人類的愛美天性，再加上網絡審美時代“小鮮肉”與“網紅臉”當道，也使得“顏值經濟”紅透半邊天。

隨收入水平的提高，整形美容風潮也隨著“韓流”刮進中國。

據相關產業研究機構統計，截至2015年，中國泛醫療美容市場的規模超過5000億元，近幾年行業增速達20%～30%。

蛋糕雖誘人，但是對於合法的醫療美容機構來說，壓力也不小：一方面人力成本和廣告費用擠占了相當一部分利潤；另一方面，大量沒有資質的整形機構侵壓了大部分的市場。

醫療美容“爆發期”

美聯國際集團人事主管遊偉玲在供需見面會上對媒體表示，醫療美容是僅次於互聯網的暴利行業，銷售、美容咨詢師一般入職一年左右，月薪能過萬，發展前景好，但醫療美容專業的學生較少，目前非對口專業學生也可以應聘。

業內人士估計，“月薪10萬”不排除招聘機構炒作的可能性，但是這個高價位的月薪還是有可能的。

醫療美容行業一位資深人士推測，如果是國內知名整形外科方面專家的研究生，10萬元以上的月薪並不難。他對第一財經記者分析：“這些人之前在醫院工作多年，又回到學校進修，臨床經驗豐富，技術好，畢業時可能都40歲了。”

醫療美容，是指運用手術、藥物、醫療器械以及其他具有創傷性或者侵入性的醫學技術方法，對人的容貌和人體各部位形態進行的修複與再塑。深圳整形美容行業協會秘書長張洪濤告訴第一財經記者：“醫學美容和整形美容是一個概念，比如說隆鼻隆胸隆下巴之類的，但與美容美發之類的生活美容機構截然不同，雖然這些機構很多也在私自接整形美容的活兒。”

這兩年，醫學美容機構呈現爆發式的增長，不過大部分市場被沒有整形美容資質的美容機構搶占。目前，我國各類合法的醫療美容機構已經超過1萬家，但是據業內人士估計，大大小小的生活美容機構超過300萬家。

張洪濤介紹，目前深圳整形美容醫院有9家，主要指專科的民營醫院;各類門診部和診所接近250家，包括公立醫院和民營醫院的整形科。與2013年相比，這個數字翻了一番。

張洪濤所在的深圳市整形美容行業協會，也是在2016年年初才登記成立，亦是全國首家醫美行業協會。

為何醫療美容行業這兩年發展勢頭如此迅猛?除了人民生活水平提高以及韓國美容產業示範效應的拉動之外，技術的突飛猛進，也讓愛美者們整形時少了很多痛苦。

深圳一位40多歲的張女士最近在拼命減肥，每天一下班就奔向健身房揮汗如雨，只為了努力甩掉不小心長出來的三四斤贅肉。一個多月前，愛美的她割了個雙眼皮，醫生禁止她劇烈運動，防止術後出血。她笑著告訴記者，打了麻醉藥，沒有想象中的疼，“還能跑跑”。她還給記者指了指眼皮上的一條細細的刀口：“你看你看，幾乎都快看不見了。”

割眼皮只是一個小小的整形，其他的整形技術也在日新月異。深圳一位整形美容醫生石明(化名)介紹：“比如說隆胸，以前是割開一個口子，現在有一種方法是在肚子或大腿上抽一點多余的脂肪，拿針頭註射到胸部，打個小孔，不用動刀，屬於微創整形。”

收入到底有多高

80後的石明原本是深圳一家公立醫院泌尿外科的醫生，3年前看好整形美容行業，雖然猶豫掙紮了很久，但是最終跳槽到當地一家民營整形醫院。

由於之前從事的專業與整形風馬牛不相及，他給自己制定了一個明確的職業計劃：先學習沈澱幾年，然後逐步贏得口碑和客戶。

今年是石明學習的最後一年，目前他主要做一些諸如割雙眼皮之類的小手術。他告訴第一財經記者：“我現在的工資不高，好的時候一個月能拿到八九千元。但是明年正式簽訂外聘合同以後，能接更多的手術了，月收入會多一些，估計能拿到一兩萬元吧。”

等再積累幾年，石明的工資可能就不止一兩萬元了。

廣東一位資深的醫療美容醫生對第一財經記者表示：“整形美容的醫生待遇非常高。以前，婦科醫生的待遇還行，但這兩年整形美容的醫生收入超過任何一個科室，一個月少的能拿一兩萬元，多的能有七八萬元。”

他解釋道：“一般做個兩三年，能基本獨立完成手術，手術效果還可以，差不多就能拿一兩萬元;如果做個10年，技術水平更高一些，一個月就可能會拿到七八萬元。”

當年他學醫的時候，並沒有專門的整形美容專業，比較接近的專業是燒傷整形等。畢業後，他一開始去的也是公立醫院的外科，不過後來他敏銳地意識到整形外科的市場需求，便去進修了。

與起步於上世紀80年代的韓國整形美容業相比，中國的整形美容起步晚，布局和規劃不足，很多美容醫生是外科醫生半路改行而來，而今不少已經成為醫學美容界的“大咖”。

金字塔尖的元老暫且不談，普通的高端人才缺口也仍巨大。按照業內的說法，這里的高端人才是指臨床經驗豐富、手術做得漂亮，一般本科畢業至少要10年經驗才能達到這個層級。

由於粥多僧少，醫療美容機構之間挖墻腳現象也較普遍，一些從業人員的工資也借勢被推得很高，甚至出現了一位臨床經驗不太豐富的博士後被挖走，月薪從2萬元倏地拔高到8萬元的極端例子。

合法整形機構中1/3盈利

在人才匱乏的尷尬現狀下，高端人才收入被推高，那麽整形美容機構的日子怎麽樣呢?

張洪濤不認為行業存在暴利，目前整形美容行業的確火爆，但是競爭也十分激烈，高利潤時代已不再，加上非法整形機構的大量不合理競爭，導致深圳合法的醫美機構中，只有1/3是賺錢的。“人工成本和廣告宣傳占總收入的65%，刨去耗材和運營成本，所剩無幾。”

業內估計，目前全國泛醫療美容行業一年5000多億元的總收入中，90%被非法整形機構拿走了，劣幣正在驅逐良幣。

深圳希思整形醫院院長柯吟笑告訴第一財經記者，“我們所有的東西買進來都必須有證，比如說一管進口的玻尿酸拿回來成本要2000多元，但很多不正規的機構拿回來的是A貨或水貨，低價吸引消費者，它們賣出的價格是我們拿進來的價格，很難PK。”

韓國整形博物館中展覽的面部頜角骨

他預估，醫療美容行業市場的擴張勢頭還會持續，少則5年，多則10年。

目前，整形美容機構多由莆田系投資，但是一些其他的大型機構也開始涉足這個市場巨大的行業。2015年6月，恒大健康在醫學美容行業的首個項目——恒大原辰醫學美容醫院在天津開業，這意味著恒大集團正式進軍醫療美容行業。

然而，部分風投也對醫療美容行業持謹慎態度。

深圳市商弈投資管理有限公司投資總監唐安浪說，雖然有朋友正在投資醫美行業，但他近期並無此打算。他告訴第一財經記者：“醫美行業尚未形成大的集團規模，醫療事故也屢見報端，有太多不確定因素。”

一頓再平常不過的晚飯，對於我來說卻極奢侈

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0216/167323.shtml

來源 | 創業黑馬（ID：chuangyeheima01）

文 | 趙叢藝

2017年，火了一句話——“貧窮限制了你的想象力”。這句話現實得諷刺又可愛。

在瑞士滑雪的雷軍，遊艇出海的姚勁波，曬出泥巴浴“靚照”的史玉柱……那些讓普通人想都不敢想的畫面，讓大家對創投圈的春節充滿了無限遐想。

為了滿足我等一眾平民的好奇心，創業黑馬特別選出了4位具有代表性的創始人和投資人，對他們進行了采訪。

讓我們一起走進創投圈的春節——

一

款多多創始人王文鋼

北京時間，晚7點半，款多多創始人王文鋼正在機場進行安檢。剛出席完一場活動的他，正在馬不停蹄地從青島趕往北京，將將擠出十五分鐘時間接受采訪。

“今年我可以休15天”，王文鋼爽朗地笑著回答。

創新工場半年連投兩輪，2017年款多多B+輪融資7000萬。欣喜又忙碌。相比往年僅休兩三天的春節，這15天對他而言已經是莫大的滿足。

王文鋼的春節安排的十分樸實。正如他給我的第一印象——誠懇，淳樸。

素日里夜以繼晝的高強度工作，春節的第一天他往往會先酣暢淋漓地補個12＋小時的睡眠。

兒子2-5歲時，正是王文鋼事業的上升期，往往一個月也就能見兒子一下午。這段時光陪伴的缺失，成了他內心最大的遺憾。

因此在春節隨後的幾天里，王文鋼會盡可能地多陪伴兒子，一起參觀周邊的科學博物館等場館。

一個簡簡單單的春節也就這樣過去了。

當然，春節對王文鋼更重要的意義在於——終於可以陪家人吃頓晚飯。

平日里，他總是深夜到家，兒子早已入睡，一頓平常到再普通不過的晚飯，竟然變成生活里一件奢侈的事情。談起印象最深刻的春節，王文鋼頗有感觸。

2016年，款多多成立的第一年。那天已經是臘月二十八，春運返鄉的進程已經接近尾聲，北京的街道愈發顯得清冷起來。

彼時的王文鋼正在徐小平老師的家里進行他一生最難忘的一個半小時——就在那一天，款多多獲得了來自徐小平老師的A輪融資。

對一名創業者而言，創業有時候根本不是為了錢，而是為了證明你對這個行業的認知是否是最早的，是否是最深刻的一種肯定。

他終於感到在那一刻獲得了認可。

當天從徐小平老師家里出來的王文鋼，走進了一家理發店，剪掉了因為忙於項目五個月未剪的、據他描述當時的長度甚至可以紮起小辮的頭發，給自己了一個板寸的新年發型，格外精神。

創業初期的迷茫，孤獨，失落……在那一刻全部消失。

2018年，王文鋼恰巧四十歲。“以後的春節是過一個少一個了”，他感慨地說到。

在這以前，他通宵達旦，廢寢忘食，為了是換來家人更好的生活。四十不惑的他，突然明白：家人最需要的是陪伴。所以今年他堅定地將自己的假期延長到15天，多和家人吃幾頓晚飯。

其實很想跟他說——今年依然可以去理一個板寸。畢竟40歲才是一個男人真正的黃金年齡。

二

乂學教育創始人栗浩洋

時針已經指向23點，在幾聲短暫的嘟聲後，電話那頭傳來了乂學教育創始人栗浩洋的聲音，一如既往的淡雅如風，在深夜里顯得格外清澈。

創業早期，栗浩洋的春節，只有1天1夜。

當時公司二十幾名骨幹，在大年初二便已開啟了新一年的戰鬥。公司的一名副總，家鄉偏遠，為了趕上大年初二的早會，不得不在年三十兒的晚上和家人吃完幾口飯後就匆匆上路。

那個時候，栗浩洋的春節是殘酷的。

當被問到印象最深刻的春節時，他卻釋然地笑了。

那年栗浩洋還在上中學，父母因為種種原因，堅持要分居城市兩頭，單純懂事的他為了安慰母親，要將父親接回來。年三十兒的晚上，從城市的一端到另一端，騎自行車需要一個小時的路程，他孤身一人來到父親家，最後卻發現自己的無能為力，父母早已鐵了心。

返程路上，新年的鐘聲敲響了，震耳欲聾的鞭炮聲。

世界越熱鬧，他越荒涼。

然而，成熟是一瞬間的。

栗浩洋一邊安撫母親，一邊開始觀察內心，冷靜客觀地看待這個世界。

很多年過去了，那個沮喪的，騎自行車的男孩兒，現在可以坦然地面對過往。這和他高中自學心理學，被保送到上海交通大學後，更是善於及時疏導排解自己的負面情緒有關。

“沒有一個好的心態，是創不了業的。”栗浩洋後來多次在公開場合強調。

如今的春節對於栗浩洋而言，是一場陪伴，一次盤點，一個新的開始。成為父親後，他將自己的春節延長到了一周。每年都會將旅行攻略提前安排到極致，帶孩子去國外開拓視野，大到迪士尼樂園，小到冷門的樂高樂園，都留下了他的足跡。

2014年，乂學智適應教育籌備於上海，2015年6月，其獲得3100萬種子輪投資，時過一年乂學智適應教育再次獲得2.7億元天使輪融資。

沒有人是可以輕輕松松便成功的。這樣的成績和栗浩洋“反人類般”的自律有著密不可分的關系。

他會利用坐車、走路的時間進行“碎片深度思考”，為了提高效率，會一手吹頭發一手剃胡子。甚至有一次被同事震驚地發現他正在一邊走路一邊拿著筆記本電腦打字回郵件，甚至現在的他正嘗試每天23點睡，3點起床的作息模式。

都說相由心生，有著一張85年面孔的栗浩洋，對生活充滿了激情，甚至瘋狂！或許，他的心里依舊住著一個翩翩少年。

三

英諾資本創始合夥人李竹

聯系到李竹的時候，他還在郊外開會。

已經是臘月末了，除夕越來越近，大部分的投資機構在這個時候已經封山，而英諾資本卻如冬日烈火一般，業務仍舊如火如荼地進行著。

一碗柳州螺螄粉——來自李竹家鄉的小吃，打破了陌生感，已經過了知非之年的他，從容而穩重，少了一絲焦躁，多了一份淡然。

“他們在哪兒，我就在哪兒”。

當被問及春節是否是和父母一起過的時候，他這樣說道。

父母已經86歲高壽了，李竹每年都會休息一周左右的時間用來陪伴他們。

這麽多年以來，家里一直有個傳統，每年大年初二，都會有個大聚會，只要在國內的孩子，一定會趕回來參加這個隆重的家庭盛會。

四世同堂，天倫敘樂，張燈結彩，歡聚一堂。

“數字貨幣，數字經濟，平日里，我們沈浸在數字世界中太久了，在春節這個節日中我們應該放一放，回到現實社會中，讓周圍的家人多感受到一些溫度“。秉承這樣的信念，上有老，下有小的他，無論是去短途郊外，還是出國旅行，都一定會和一家人同行。

幾年前的一個春節，至今讓他印象深刻。

那年，他和家人一起去澳洲乘坐直升機。飛行在大洋洲之上，俯視身下，廣袤無垠的藍色充斥在視野中，湛藍湛藍的大海一望無際。

李竹被這樣浩瀚的藍震撼了，他真切地感受到人類的渺小，蒼穹之下，我們不過是一粒太小的塵微，何必錙銖必較。

屬於李竹的春節，不僅僅被賦予著濃濃的親情，也是“RESET”的開始。每年到這個時候他都會靜下心來思考這一年的得失，即使有錯過的項目，就讓它過去吧，新年的到來便是重啟的一年。

在這個時代，這是一種太珍貴的釋然。

遊族網絡、美團、E代駕、臻迪智能、德生科技、檸檬微趣、禮物說、將至科技、牛家幫、慧銀、戶外星球、推想科技、上海圖正、雲萊塢、仟尋移動招聘……一個個驚艷項目的背後，是全年處於高度警惕，隨時備戰的工作狀態。

竹。虛懷若谷，堅韌不拔。

人如其名。

在李竹穩重而富有磁性的聲線下，我感受到了沸騰在他身體里的熱血，暗湧翻動，生意盎然。

四

微語言創始人 朱春娜

剛聯系到朱春娜時，她還沈浸在緊密的工作狀態中，根本無暇考慮春節這件事兒。

2017年，先後在A輪和A+輪獲得了8000萬融資的微語言是國內唯一一家進入公立學校主課的在線外教口語提供方，同時還獲得了教育部重點課題的子課題。

“對春節最大的感悟是浪費時間！”電話里夾著嘈雜的汽車鳴笛聲，語氣堅定且匆忙。

從小就拒絕過節的朱春娜，由於線上教育的特殊性，每年初三，就開始正常上課了。平時全心投入工作的她，其實很渴望用僅有的三天時間，把平日里忽略的愛全部釋放給家人。

但是這樣的陪伴，既幸福又辛苦。

“我覺得我更適合出去創業，不適合在家待著。”自幼就十分獨立的朱春娜，從加拿大回國後，便順利進入了一家央企工作，當時她擔任5家公司的董事會秘書，工作強度非常大。7年後，她卻毅然決然辭掉那份眾人羨慕的工作，開始創業，變得更加忙碌。

對於朱春娜來說，最難忘的一個春節就是她在加拿大留學的第一年。地廣人稀的加國和地球那頭鑼鼓喧天的祖國形成了鮮明的對比，倍感孤獨的她甚至還躲在角落偷偷掉了幾滴眼淚。

那一年，剛剛二十歲的朱春娜和幾個同學聚在一起，吃了一頓飯，就算是過年了。

朱春娜的家庭其實十分註重親情，每年一家人都會聚在一起，熱熱鬧鬧地過年。但自從她創業以來，父母為了支持她的事業，放棄了與親戚的團聚，來北京陪她過年。

人生地不熟，沒有自己的社交圈子，父母的春節變的清冷孤單起來。“在這點上我是很愧疚的，我知道父母也為我付出了很多。”

拼搏是為了給家人換來更好的生活，可也犧牲了對家人的陪伴。生命就是被這樣的矛盾充斥。但也正因為相聚不易，所以才更懂得珍惜。

聽說今年她會回大連陪父母一起過年，雖然在初二晚上就要乘坐航班回到北京，但是，相信朱春娜今年的春節一定是個熱鬧又幸福的春節。

五

結語

每每刷微博，看到創投圈大佬們在地球各個角落享受生活的照片時都會感慨，這才是人生贏家的完美詮釋啊。

但是誰又能想到，比起休完五一盼端午，過完中秋等國慶的平凡的我們，春節卻是創投圈大佬普遍唯一可以休息的節日。而且大多數起步的創始人們也不過就休息一天一夜而已。

2016年，62歲王健林的行程安排刷爆朋友圈，24小時，2個國家，3個城市，飛行6000公里，簽約500億合同……這不過是他普通的一天。

蘋果的員工會在黎明時分4:30就收到來自庫克的的電子郵件。

擔任特斯拉等多家公司CEO的埃隆每周工作超過100個小時，每天都忙到夜里三點才躺下。

世上最可怕的事就是：比你聰明的人比你還努力；世界上更可怕的事情是：出身比你好的人，比你聰明，而且還比你努力！

你我皆凡人。要承認，運氣不常有，而人和人的智慧大抵相近，最後拼的其實就是勤奮，創投大佬尚且如此，你還有什麽理由不去努力呢？

除夕就要到了，希望你的2018年，也是奮鬥的一年。

保持平常心 知易行難

1 : GS(14)@2012-05-12 11:56:53

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120430/News/ek2_ek2a1.htm

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