Apple Watch成本僅為定價四分之一？蘋果說利潤率低於公司平均值

Apple Watch成本僅為定價四分之一？蘋果說利潤率低於公司平均值

一財網 李娜 2015-04-30 18:52:00

“在第三季度我們預計利潤率為38.5%~39.5%，略低於第二財季，這是由一系列原因導致的。首先，營收的環比下降使我們失去一些利好因素，但這主要是由於季節性波動，此外匯率也帶來了影響。匯率給利潤率帶來的不利影響環比可能約為40個基本點，而AppleWatch的利潤率要低於公司平均水平。”CFO盧卡·梅斯特里在日前舉行的二季度財報電話會議上表示。

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京津冀重金屬超標耕地僅0.8% 遠低於全國平均值

京津冀重金屬超標耕地僅0.8% 遠低於全國平均值

一財網 葉開 2016-02-28 16:09:00

《報告》顯示，京津冀地區現有耕地9127萬畝，在已調查的8347萬畝耕地中，99.2%為無重金屬汙染或超標的清潔耕地，高於全國91.8%的水平。

回歸平均值的力量 一只花蛤

幾年前，我曾經寫了一篇文章《最好是讀羅森維的書》，在那篇文章里，我探討了企業“基業長青”的問題。實際上，企業要保持“基業長青”是很難的一件事。並且，一家企業之所以績效卓越，往往是許多複雜因素交互作用下的結果。但是有太多的財經管理書，卻都宣稱他們已經找到一家企業之所以成功或失敗的真正原因。羅森維運用犀利的邏輯推理，指出有很高比例的財經管理書的推論與發現根本經不起考驗，它們充其量只不過是人們對於成功企業所產生的“光環效應”錯覺。這樣的書最多只能當成“故事書”來讀。

最近我在閱讀丹尼爾·卡尼曼的巨著《思考，快與慢》，發現卡尼曼對“光環效應”的問題也有類似的論述。卡尼曼贊賞羅森維“頗有見地”。通常，我們會認為一家非常成功的企業領袖“頭腦靈活、講究方法、行事果斷”，不過，假使一年以後企業變得很糟糕，我們又會認為他“稀里糊塗、僵化死板、獨斷專行”。卡尼曼說，明明是同一個人和同樣行為，在事情進展順利時就是講究方法，而事情進展不順利時就成了死板僵化。這其中的光環效應的影響的確太大了。

所謂的“光環效應”，又稱“成見效應”或“光暈現象”，是指在人際相互作用過程中形成的一種誇大的社會印象，正如日月的光輝，在雲霧的作用下擴大到四周，形成一種光環作用。常表現在一個人對另一個人（或事物）的最初印象決定了他的總體看法，而看不準對方的真實品質，形成一種好的或壞的“成見”。所以光環效應也可以稱為“一點概面效應”，是主觀推斷的泛化、定勢的結果。由於光環效應，我們就會將因果關系置之腦後：很容易相信公司失敗是因為領袖死板僵化，這才導致公司每況愈下。錯覺就是這樣產生的。

柯林斯和波勒斯在《基業長青》一書中揭示了“放之四海而皆準的基本原則和模式”，因為這些企業皆非等閑之輩，都是企業界精英中的精英，金融業翹楚中的翹楚。因此他們宣稱，所有的企業家都應該讀讀這本書，讀過之後你就能建造一家夢想的公司。他們的基本觀點就是，良好的管理措施會得到認同，而執行這些措施會帶來豐厚的回報。一個好的故事總會使人們產生錯覺，而像《基業長青》這樣的成功學總會兜售其成功的秘訣，誇大領導和管理的重要性，讓讀者不由自主的相信這樣的故事。

事實上，事情可能並未如同他們想象的那麽簡單。近年來，丹尼爾·卡尼曼、菲利普·羅森維以及納西姆·塔勒布等等企業思想家，都先後發現了一個問題：一家企業成功或不成功，其間的區別在很大程度上要看它是否幸運。卡尼曼指出，運氣是相當重要的，看到非常成功和不怎麽成功的公司在對比過程中體現的高度一致的模式，就應該持有懷疑的態度。因為存在不可測的因素，我們根本就不可能建立什麽有規律的模式。因為運氣起了很大的作用，我們無法通過對成功的預測推斷出領導水平的高低和管理措施的優劣。

GMO資產管理公司著名投資者詹姆斯·蒙蒂爾也註意到，在柯林斯與波勒斯研究之前，那些被用來與“高瞻遠矚公司”比較的公司，業績確實很糟糕。但是在他們研究結果發表之後，被比較的公司的業績開始有所改善。在研究之後的5年里，全部被比較公司的平均收益率為25%，標準普爾500指數的收益率為24%。在1991年到2007年期間，被比較公司的平均收益率為14.6%，標準普爾500指數的收益率為13.6%，而那些“高瞻遠矚公司”的平均收益率卻只有13%。這說明，兩類企業在企業效益和股票收益等方面的差距幾乎趨向為零。

或許有人認為，這可能是因為成功的公司驕傲自滿而不怎麽成功的公司努力進取所致。這種想法是錯誤的。大量的實證研究顯示，那些優秀公司無可奈何地隕落，並非是因為它們不思進取造成的。正如卡尼曼所指出的，是因為當初的差距是運氣所致，是運氣使頂尖的公司走向成功，而使其他的公司落後。最終，當兩類企業在企業效益和股票收益等方面的差距幾乎趨向為零時，這就意味著其中必有強烈的平均值回歸。平均值回歸是經濟學的一個重要概念。它是指諸事物在長期視野下難以保持高增長的速度，當它們超出平均值很多後，都會回歸平均值。

如此看來，投資者如何選擇上市公司似乎就不是那麽重要了。因為你買進優秀公司和不怎麽優秀公司，在該研究過後的一段時間里，其實際收益率差距幾乎為零。當然，我們可能會挑選足夠幸運的公司進行投資，但足夠幸運的公司往往是後見之明。所以，在投資領域，我們或許能夠做到的，可能就是不要忽視回歸平均值的強烈效應。這就是說，備受推崇的公司其平均贏利額可能在未來時間內會大幅下挫，而備受詆毀的公司其平均贏利額可能在未來時間內會大幅上升。回避備受推崇的“好公司”，而買入備受詆毀的“差公司”，可能是最好的選擇。

如果說我讀了卡尼曼的《思考，快與慢》有什麽收獲的話，那麽回歸平均值這一課就是我最大的收獲。

中國奶業協會：生鮮乳中兩大營養成分平均值已高於美國標準

新華網北京8月16日電 8月16日，中國奶業協會首次發布《中國奶業質量報告》。報告顯示，2015年全國乳制品抽檢合格率達到 99.5%，三聚氰胺等違禁添加物檢測合格率連續7年保持100%;生鮮乳中乳蛋白、乳脂肪兩大營養成分平均值都已高於國家標準，也高於美國標準，規模養 殖場生鮮乳中體細胞平均值低於歐盟限量值、菌落總數平均值低於澳大利亞限量值。

這份報告是在農業部、工業和信息化部、商務部、國家衛生和計劃生育委員會、國家質量監督檢驗檢疫總局、國家食品藥品監督管理總局等部委的指導和支持下，由中國奶業協會組織編寫並發布。

從2008年以來，我國奶業實現了振興發展，產業面貌呈現四大特征：一是綜合生產能力穩步提升，2015年我國奶類總產量達到3870萬噸，居世界第三位，僅次於印度和美國;人均奶類消費量36.1公斤，比2008年增加5.9公斤;

二是現代奶業建設步伐加快，奶牛養殖規模化、標準化、機械化、組織化水平不斷提高，2015年存欄100頭以上奶牛的規模養殖比重達到 48.3%，比2008年提高了28.8個百分點，規模養殖場100%實現機械化擠奶;奶農專業合作社超過1.5萬個，是2008年的7倍多;伊利、蒙 牛、現代牧業、光明、三元、君樂寶、飛鶴等中國奶業前20強企業乳制品產量、銷售額分別占全國的51%和54%，產業集中度進一步提高;

三是乳品質量安全水平大幅提升，2015年全國乳制品抽檢合格率達到99.5%，三聚氰胺等違禁添加物檢測合格率連續7年保持100%;生鮮乳 中乳蛋白、乳脂肪兩大營養成分平均值都已高於國家標準，也高於美國標準，規模養殖場生鮮乳中體細胞平均值低於歐盟限量值、菌落總數平均值低於澳大利亞限量 值;

四是乳品企業競爭力進一步提升，主要乳品企業生產設備、加工技術大都源自國際知名廠商，管理運營達到國際先進水平，其中伊利、蒙牛進入世界奶業 20強;君樂寶嬰幼兒奶粉通過國際公認的全球食品安全標準(BRC)A+頂級認證，其嬰幼兒配方奶粉經香港的嚴格檢測和審查，已經進入香港市場;現代牧 業、飛鶴乳業獲得世界食品品質評鑒大會金獎;

據了解，2008年以來，為了改變中國乳業的面貌，國家出臺和完善了奶業法規政策和標準制度，大力開展奶業整頓和振興。

在奶牛養殖環節，不斷加大對奶業的扶持力度，實施了奶牛良種補貼、標準化規模養殖、振興奶業苜蓿發展行動等一系列政策措施，促使奶業發展從數量擴張向質量效益提升轉變，從傳統奶業向現代奶業轉變，奶業生產水平和奶源質量不斷提高。

在收購和運輸環節，全面開展奶站清理整頓，嚴格準入管理，堅決取締不合格奶站，奶站數量從2008年的2萬多個減少到8500個，奶站的基礎設施、機械設備、檢測手段和人員素質水平顯著提升。生鮮乳運輸車全部實現專車專用，持證運輸。

在乳品加工環節，落實《乳制品工業產業政策》，對乳制品及嬰幼兒奶粉企業生產許可進行重新審核，淘汰了一批奶源無保障、生產技術落後的企業，大力推進嬰幼兒配方奶粉企業兼並重組，優化產業結構，有力保障了乳品質量安全。

目前，中國乳業正在實施優質乳工程。據相關專家介紹，作為一個動態生產過程的產物，優質乳涵蓋的是整個產業的全面提升，包括研發、奶源、管理和配送。

在研發方面，要集聚全球頂尖創新研發資源，在營養配方、加工工藝等多個方面，達到世界一流水準;在奶源方面，來自條件先進的規模化、標準化、集 約化牧場，產品中蛋白質、鈣等主要營養成分，原奶菌落總數、體細胞數等關鍵指標，均符合或優於國家標準，比肩全球一流標準;在生產環節，要加強管理，與世 界接軌，引入國際頂級質量管理標準及認證，建立並實施完善的、一流的質量管理體系，對產品從源頭到終端的各個環節進行嚴格管控;物流配送環節，要引入現代 科技手段，比如全程GPS定位，銷售終端渠道網絡覆蓋消費者生活圈，產品可以實現質量可追溯。

中國奶業協會副會長兼秘書長谷繼承表示，我國奶業已經發生了翻天覆地的變化，取得了令世人矚目的成就。當前，我國現代奶業建設正穩步推進，已具 備創民族品牌、建設世界一流奶業的基礎和條件。雖然現階段奶業發展遇到了瓶頸和困難，也存在一些深層次問題，但是中國乳業行業有信心通過8到10年的不懈 努力，實現民族奶業的振興。

IPO觀察|城商行接連過會，長沙銀行資本充足率低於平均值

5月29日，長沙銀行股份有限公司（下稱“長沙銀行”）順利通過發審委的審核，就在一周前，鄭州銀行率先過會，成為今年首家過會銀行。另外，一同上會的北京中視電傳傳媒廣告股份有限公司（下稱“中視電傳”）被否，而在上會前一天，證監會也發出公告稱，鑒於祝小蘭委員回避，決定由黃少軍委員審核中視電傳。

回顧今年IPO的發審會，已有5家證券公司順利過會，中信建投也於上周五拿到了上市批文。值得註意的是，目前排隊的名單中仍包括了證券公司、銀行以及期貨公司等金融機構，這些在排隊的金融機構占總體排隊企業的7.3%。

北京的一名券商投行部經理對記者表示，預計今年下半年將迎來更多的金融機構上市。

湖南省將迎來首家上市銀行

長沙銀行緊隨鄭州銀行腳步，成功過會，預備登陸A股市場。但不同的是，長沙銀行的目標上市地為上證所主板。

長沙銀行本次預計發行不超過10億股，意料之中，長沙銀行的募集資金也將全部用於補充核心資本，由中信證券擔任長沙銀行的保薦機構。

值得註意的是，長沙銀行是湖南省首家區域性股份制商業銀行，也是湖南最大的地方法人金融機構。根據長沙銀行招股書顯示，長沙銀行不存在控股股東和實際控制人，截至2017年9月底，長沙市財政局以擁有長沙銀行的21.4%的股份，是長沙銀行第一大股東。而發審委也針對這個問題進行了詢問，發審委稱“發行人認為公司無控股股東和實際控制人”，要求長沙銀行說明其認定無控股股東和實際控制人的依據是否充分，是否符合實際情況。

業績方面，根據長沙銀行2017年的年報顯示，長沙銀行2017年的營業收入為人民幣121.28億元，同期凈利潤為人民幣39.85億元，營收和凈利潤相比2016年均增長20%以上。

盡管營收和凈利潤的成績不錯，但長沙銀行的應收款項投資余額較大且持續增長，主要為理財產品、資產管理計劃及信托計劃三類投資。發審委對該行理財產品是否形成了資金池，以及發行人能否真正掌握資金的投向等提出問詢。

值得註意的是，發審委詢問的問題中，有一項為統計數據不真實。發審委稱，“對照銀行業監管規定，發行人對流動性風險比例等監管指標複核後發現，系統取數規則及統計口徑存在偏差，年報披露的流動性風險比例及流動性覆蓋率不真實。”

長沙銀行資本充足率低於均值

根據長沙銀行2017年年報顯示，該行去年資產總額達到4581.99 億元，同比增長22.28%。實現利潤總額48億元，增長17.09%。不良貸款率為1.25%，同比略有上升。

具體而言，截至 2017 年年末，長沙銀行不良貸款190,871.45萬元，較年初的141,226.63萬元增加49,644.82萬元，不良率為1.24%，較年初增加0.05個百分點。與近期銀保監會公布的全國城商行平均不良率1.53%相比，長沙銀行不良率仍保持相對低位。

撥備覆蓋率方面，去年長沙銀行撥備覆蓋率為256.31%，遠高於城商行撥備平均值213.54%達42.77個百分點。反映盈利能力的指標顯示，長沙銀行去年資產利潤率 0.93%，加權平均凈資產收益率18.25%，同比提升了1.25個百分點。

長沙銀行稱，該行基本形成了以公司業務為主體，以大零售、大資管為兩翼，以網絡金融為一尾，聯動發展、協同推進的格局。其中，零售貸款余額達到405.32億元，增長65.72%，零售貸款規模占比提高6.33個百分點。

資本充足率方面，長沙銀行核心一級資本充足率達8.70%，一級資本充足率8.72%，資本充足率11.74%，相比上一年度分別提高了0.14、0.16和0.18個百分點。 資本充足率低於一季度全國城商行資本充足率均值12.76%，相差1.02個百分點。

長沙銀行在其招股說明書中指出，首次公開發行有助於該行提高資本充足率，對保持資金流動性、促進各項業務發展、提高盈利能力和抗風險水平、滿足監管要求等方面，都具有重大意義。