胡孟青﹕消費股炒上 升市或近尾聲
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GS(14)@2017-11-04 15:13:07【明報專訊】誰說中國沒有好股票？簡單看看一隻貴州茅台（滬：600519），不論中資、外資大行全數給予買入評級，目標價部分更見800元人民幣以上。難怪有投資者戲言，有貴價茅台股票，騰訊（0700）更覺超值！事後孔明，若當日乘滬港通開通之便買入茅台，不論現貨白酒、抑或股票也好，都已回報甚豐了。
仰賴銷售及提價能力的進一步提升，茅台第三季盈利按年增加多1.3倍，賺87億元，銷售及毛利按年升幅均以倍數計。憑其超過七成毛利及逾四成淨利潤率，很多公司也望塵莫及。
供需兩者的關係，造就內地白酒市場近年持續價格暴漲。茅台有嚴格零售定價機制，經銷商要預付才獲分貨，觀乎茅台披露截至第三季來自預付金額累積近180億人民幣計，似乎內地市場對茅台為首等白酒行情是依然樂觀。
第三季預付金額累近180億 白酒行情樂觀
茅台第三季的表現，進一步拉動了內地相關消費品股份持續向上。奶、食品、啤酒，全部出現一個估值持續向上的趨勢。的確，買一個市場的經濟，必然離不開牽涉消費品，13億人口的市場，哪敢低估其潛力？按瑞銀的最新全球富豪榜，亞洲持超過10億美元身家的富豪，一年內就增加了117人，總數達637人，首次超前美國。全球新增的有錢人當中，大部分就是來自中國與印度。人口愈多，潛在爆炸力就愈大，內地早就將之稱為人口紅利。
經濟拉動消費，消費就令經濟升級轉型。其實今年內，最不被看好的內地消費股，部分已是低調地持續向上。從正面一點看，當然是市場相信上游通脹壓力最終會傳導至下游，提價能力回升，在經濟好景情况下，毛利可以獲得持續擴闊。但從過往市場炒作規律看，消費品股份，往往是週期上升市的一個尾聲先兆，雖不代表市况及經濟隨之而向下，但某程度上，上、中、下游的回升過後，意味着的就是低基數效應承托的終結。
產量限制茅台價飆 囤貨經銷商獲厚利
說回茅台，即使再沒有來自打貪所構成的打擊，茅台本身的產量有掣肘。第三季它們銷售大增，很大程度上是透過撥出存貨，應付需求。一旦產能持續供不應求，存貨又不斷消耗，導致供不應求的話，最終的受益人，可能就是早有部署囤貨的經銷商了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5183&issue=20171030