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運用孖展可助理財 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_3171.html
早前, 止凡在「投資Blog 閱讀報告」一文中透露過在鄧小閒的投資 blog中學會利用孖展戶口幫助理財, 在留言中看到古謙兄希望我可以分享多點詳情, 事實上沒有什麼太高深的財技, 只是利用孖展戶口在理財上得到一些方便而已。

孖展給人的感覺像洪水猛獸, 很可怕, 比樓按、信用卡、甚至財務公司更可怕, 常打趣地說如果給長輩知道借孖展炒股票, 一定被罵得狗血淋頭。不知道孖展給大家心目中的印象如何呢? 可能跟以上的概念差不多, 因而根本沒有好好瞭解孖展這個東西。

要靈活運用孖展戶口就先要好好瞭解孖展的運作, 在這麼讓我非常簡單地解釋一番。在孖展戶口內的股票 (如果銀行認同是優質的話), 會當作抵押品而有一個孖展借款比例, 簡單一點, 我們就拿 50%作討論吧。假如你擁有現市值 100萬的股票, 借貸額不能超過 50%即 50萬。



風險在哪裡呢? 就是每天你擁有的股票價格都會變化, 如果升 20%的話, 股票市值為 120萬, 故 50萬的孖展借款變為 42%左右, 從孖展水平看變相安全了一點。相反, 如果股票價格下跌 20%的話, 股票市值變成 80萬, 故 50萬的孖展借款變為 63%左右, 孖展水平過了銀行指定的 50%, 銀行就會 call margin, 客人就是補會差價, 否則銀行會幫客戶放股票 (先放流通量高的優質股) 補夠孖展水平為至。

這就是孖展可怕之處, 不像一般借貸, 孖展會因市況波動而突然追數, 甚為可怕, 但如何利用呢? 簡單說, 就是好好控制孖展水平, 甚至從不動用孖展現金。那開孖展戶口來幹什麼? 可以是應急錢, 銀行的循環貸款戶口不用也是收手續費, 有了孖展戶口就不需要循環貸款吧。我兩年前的結婚酒席不收信用卡, 擺酒前要到銀行出張 11萬本票給酒樓, 擺酒後才有人情禮金, 孖展戶口令我不用放股票找數。還有, 在股市非常低迷時, 見股價便宜得流口水之時, 可考慮利用孖展進攻。

用了孖展戶口, 我不再跟財務策劃師的建議要預留半年支出作備用, 因為股票作抵押後可作應急的資金多的是, 沒有借出時不用付利息, 這是補充個人現金流的好方法, 如果做生意的人, 應該會深深體會現金周轉的困難。

當股票組合慢慢成長, 甚至過 100萬時, 把它們全放在孖展戶口, 銀行就容許你有上限為 50萬的應急錢, 而你極其量只需要 10萬、8萬的話, 這是非常安全的操作。孖展戶口放到一個不大貪、穩健、合理、注意風險及有財務知識的散戶投資者上, 是一個可以好好運用的工具。

反之, 每每把孖展水平用到非常盡, 或是對持股及股市運作不瞭解的話, 好容易被沒頂。請小心, 股災可以令股價下跌 50%以上, 你看金融海潚的匯控由 120蚊跌到 33蚊, 這都是運用孖展要留意的風險。瞭解後, 你會發現四叔早前說的利用孖展可 1000萬變 4000萬是推人去死, 完全放大了孖展作為槓桿的用處, 沒有注意當中的危險性。



 之前都有發文討論過有關利用孖展戶口的概念, 大家有時間可以重溫一番。

有關靈活運用孖展戶口在上落市套利的討論
[有趣投機玩法 ]
http://cpleung826.blogspot.hk/2012/02/blog-post_04.html#more


有關利用孖展戶口取代循環貸款及稅貸的討論
[特別的操作]
http://cpleung826.blogspot.hk/2011/11/blog-post.html#more

有關借貸的討論
[談借 ]
http://cpleung826.blogspot.hk/2011/10/blog-post_3149.html#more


至於太詳細的就由大家自行研究, 例如孖展水平到多少百分比為之高? 恆指 PE 水平跟孖展水平的安全性有多少關係?

孖展戶口還有什麼好用法, 不妨留言分享。

“滬倫通”新進展可期：中英正就金融合作框架進行討論

據路透社今日報道， 英國金融市場行為監管局和中國證監會正就金融合作框架進行討論，該計劃包括在對方國家發行基金產品，以及此前倡議的滬倫通。

持有領展可收20厘股息

小弟的新作面世一星期左右，部分書店還未把它放上架，有位讀者讓我嚇了一跳，因為他幾天前已經寄來了長長的一篇閱後感，看見他字裡行間的表達，看得出他在股海有一些經歷，期間也受小弟的文章影響，緣份也。

今天才剛收到出版社給我的著作，立即影張相留念。




讀者Timmy電郵：

止凡兄您好，小弟姓高，今年24歲，看了《取之有道》這個blog大概也有1年半時間，今天趁著假期有空，將止凡新作《跟著價值走的12堂課》一口氣看完（故現在很累，如有詞不達意或者文句不通，請多多包涵），故特意以電郵形式，發表我對新書看法，以及希望止凡能賜答小弟一些問題。

小弟跟止凡兄一樣，出身於工程系，連會計基礎概念也沒有，當時出來工作時候在機緣巧合下參加了股票買賣（因為是亂買，所以算不上是投資），然後很快遇上了2015的「大時代」，將所有股票賣出，短短數月間，能夠做到一倍利潤，感覺股市賺錢是一件容易之事，亦自悔當時太過保守，只動用了七成資金去買股票，否則我理應賺更多錢。在這種思維下，我期待這輪急升會有大調整，讓我能夠再炒波幅，再賺一個波浪，但當時市場實在太興奮，根本沒有一個大調整機會，於是心急的我有了一個「寧少賺，勿錯過」的心態，再次於高位買入股票，但這次不同的是，動用了九成九資金去買，後來結果怎樣，相信不用多說，大家都會明白了。

2015的下半年，絕對不好過，一直望著價格下降，而自己也未有資金去溝淡搏反彈，也不敢貿貿然止蝕，一直期望只是技術性調整，牛市仍未結束。心情一直不好，偶而到書店看看書，就碰上了止凡兄跟一眾blogger的著作了。最先上手的是止凡兄的系列，雖然內容沒有太多關於外功招式，大部分都是內功心法，於深入淺出的內容亦令我漸漸認識了何謂價值，何謂投資，我亦很快歸納了自己犯錯理由：

1. 亂炒波幅，不懂價值

當初的投資理念就低位買入（其實只是自己隨意的買入價），高位賣出（亦只是不明為何急升而鎖定利潤而沽出）。看過書後，才慢慢理解一個成功的投資，其實是一個價值的體驗（最終的估值會隨時間而回歸合理水平，正如我當時在牛市以一個高價購入超買再超買股票，再經歷態市的超賣再超賣，中間的波幅是非常大，最後市場回歸理性時，估值大概在兩者之中間位），所以認識價值，對投資有相當大的幫助。

2. 忽略長期持有良好資產及股息重要性

以住一直追求波幅回報，大多數高息股也只有5-6%周息率，但我短炒一兩轉已經等於一年股息回報，為何要等一年呢？當然我又犯錯了，雖然我不否認有些人可能很熟悉價格和預測市況，也能賺取回報，但我認識到食息達人的魔力後，就變成一個息魔了！原來好多股票表面只有5-6%周息率，但其實股息率是不應該以當前的股價作計算，而是應該以自己的買入成本價做決定。例如823現今收報60.15元，每股派息2.062，周息率只有3.64%左右，表面並不吸引，但假如當前以上市價10.3元買入及持有到現在，周息率有20%左右，這就說明長期持有優質股和股息的重要性，除了能給予帳面上的升值外，也能提供豐厚的股息回報。

當然還有更多更多心法，看得我如癡如醉，但為免太冗長，我就不多說了。

而今次這本著作不同的是，文章加入了很多篇幅及例子關於外功招式：例如會計三寶、公允價值的必要性、ROE及折舊理念手法等等。讓我這個沒有半點會計功夫的門外漢也一看便明白，我相信止凡在構思過程中定下花了不少心機，才能將一些專業概念深入淺出！文中也帶出一些財技手法，例如假扮高息或者沒有公允價值的後果等等，亦令我對未來選股時會多加以留意這些價值陷阱。

其實小弟對年報各個內容仍然是一知半解，書中曾提過要認識更多年報分析技巧應從buffetology和證券分析看起，未知止凡能否提議多幾本作品讓小弟好好學習？（因為小弟資質愚純，曾看過證券分析但仍然一知半解，亦希望能好好研讀年報）

祝新書熱賣，無言感激！


止凡回覆：

感謝你的閱後感，我這本書面世不足一星期你就把它看完，還寫了這篇長長的電郵給我，實在感動。

看過你的故事，其實算是有財緣了。初出來投資就遇上了大時代，隨意買賣就賺倍，其實這不是好事情，幸好很快你就賠錢了，我並不是在笑你，而是這的確對你好的，能在本金小時就遇上投資的痛，找尋真正的投資之道。得知小弟的著作能起到作用，實在感恩。

你提到「食息達人」，這個稱呼只是傳媒給我的，如今多會是負評者拿來用，指我「自稱為食息達人。。。」，我沒有自稱過，尤其這些年眼見不少高手，不到我不謙卑。不過原來這個食息概念也能影響到你，令你對整個收息的思維認真研究理解，這也不錯。

20厘的領匯，這個點子很有趣，讓我把你的文章分享一下吧。最後你問到有關書籍，分析年報的知識我多從會計學教科書所得，比較沉悶，但未知市面上有沒有好一點，不妨找找看。以前分享過一篇講述有關書籍的：

http://cpleung826.blogspot.hk/2015/07/blog-post_31.html


Timmy後續電郵：

感謝止凡兄的回答。其實我也覺得短短時間便經歷了大上大落的局面，回想起來，在過程中有不少得著，亦因此而認識了一眾blogger，也是一種福緣。

對於止凡想分享一下我文章的想法，實在是小弟之榮幸。其實我也想將食息的概念發揚開去，只可惜面對一眾親戚前輩就給人一種班門弄斧感覺，在一眾金融學系出身的同學面前又有門外漢感覺。他們總喜歡問我投資前有無做足功課，所謂功課其實是技術分析走勢，從而決定買入位、止蝕及止賺價。對於食息概念，都普遍認為是雞肋，無謂賺息蝕價，也許小弟的表達能力太差吧，哈哈。

其實去年年尾我也有抽空到訪止凡在北角的演講，在接下來日子，我決定好好繼續學習「價值」，也期待更多人了解「價值」。「價值」兩字不止於投資，人生處處其實也充滿價值，若能好好認識「價值」兩字，人生定然能達到另一境界。希望將來能有機會，好好跟止凡兄多多交流！


止凡回應：

再次感謝你的分享。

在親戚朋友面對，我都不常講投資理財的，討論也要講對象，尤其若人家有很好的理念，自己不妨也做個聆聽者也不錯。

看來你把價值投資伸延著生活其他地方，這是好事，加油。


後記：

這個閱後感的交流本身篇幅也頗長，所以還是別寫太多後記了。今天拿這個來分享，主要是看到讀者Timmy提出了20厘領展的概念很不錯，還記得Rexh兄曾經也分享過，他於建行2005年以$2.35上市時已經買入，到今天所收到的累計股息已經超過$2.35了，今天股價還在$6.53，收回所有本金，是零成本嗎？回報率都不懂計算了。

這都是長線價值投資的美妙之處，當大家在想跑贏大市多少個巴仙之時，每年每季地出業績比比看時，「螞蟻搬家式」的食息一族可能想的不一樣，這些操作我在不少blogger身上看見，包括Rexh兄、飛鳥兄、Dream兄、禪師、勁贏兄等，他們的操作從不起眼，更不時被人恥笑，但so what？或按馬雲的說法：「so他媽的what？！」。