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一財研選|信息安全市場加速啟動,龍頭紛紛布局兩大新興領域!


 

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2018年5月21日目錄

►信息安全市場加速啟動,龍頭紛紛布局兩大新興領域(光大證券)
►流量爆發助行業成長,高速光模塊需求持續增長可期(招商證券)
►丙烯迎來景氣周期,價差擴大龍頭企業迎來業績彈性(東方證券)
►環保提標倒逼落後產能退出,中厚板最具投資價值(華創證券)
►供給改善,消費需求好轉,染料價格有望持續上漲(民生證券)

 


1.信息安全市場加速啟動,龍頭紛紛布局兩大新興領域(光大證券)

棱鏡門之後,我國成立中央網絡安全和信息化領導小組,信息安全已經上升到國家戰略,國家出臺了大量相關政策支持信息安全產業發展。在《信息安全產業“十二五”發展規劃》和《軟件和信息技術服務業發展規劃(2016-2020年)》對信息安全的產業規模和發展方向做了明確的政策指引,提出到“十三五”末信息安全產業規模達到2000億元,年均增長20%以上,遠超全行業平均13%的增速。

光大證券指出,我國2017年因網絡犯罪導致經濟損失高達663億美元,位居全球第一,急需加大信息安全投入。2016年信息安全市場規模達到336億元,考慮到“十三五”前兩年信息安全投入處於低位,未來幾年行業增速可期。

目前,我國信息安全產業鏈中,下遊客戶主要為政府部門、電信、金融、能源等信息化程度高且對信息較敏感的行業。而在投入來源中,政府領域的信息安全投入占比最大,接近三分之一,其次是電信(18.7%)和金融(17.9%)領域。光大證券認為,信息安全以政府和大型國企投資為主,企業投入占比較低,這是因為信息安全的投入對於公司來說是並不產生直接經濟效益,主要起到防禦作用,只有發生網絡安全事件的時候才能體現其價值。

光大證券指出,我國信息安全市場仍是以硬件為主,2015年占比51.3%,安全服務僅占11.2%。相比之下,全球信息安全市場卻以安全服務市場為主,2016年占全球整體市場的60%。在網絡複雜化和安全人才短缺雙因素驅動下,我國也將向國際化靠攏,安全服務有望加速發展。

對新技術、新業務發展的及時跟進推進了我國在新興領域信息網絡安全的發展。雲計算、大數據、移動互聯網、工業互聯網等新技術、新應用和新模式的出現,對網絡安全提出了新的要求,拓展了安全產業的發展空間。

考慮到信息安全市場在政策和事件的雙輪驅動下未來還將保持高速增長,安全服務和新興信息安全領域是未來的發展趨勢,光大證券首先推薦美亞柏科(300188.SZ)、南洋股份(002212.SZ)、深信服(300454.SZ)、綠盟科技(300369.SZ)北信源(300352.SZ);其次,建議關註信息安全龍頭啟明星辰(002439.SZ)


2.流量爆發助行業成長,高速光模塊需求持續增長可期(招商證券)

“2018亞太數據中心峰會”日前在深圳、香港召開,會議聚焦亞太地區數據中心的發展現狀,研究數據中心行業的區域化發展,分析雲時代下數據中心行業的變革。

招商證券認為,近年來,5G、物聯網等新技術的發展以及高清視頻等新業務的開展所帶來的流量壓力推動互聯網行業加速建設大型數據中心;同時,受政策引導與信息化程度加深,傳統行業的IDC(互聯網數據中心)需求也呈現上升態勢,兩方面因素共同拉動IDC整體市場規模。

2017年,全球IDC市場規模達到534.7億美元,增速為18.3%,以中國、印度及東南亞國家為代表的亞太地區的IDC市場增長最為顯著,基本上保持在30%以上的增長速度。其中,中國IDC市場規模為946億,增速將近32%,2017年已經占據接近1/4的市場。目前來看,中國數據中心的市場規模占比不斷提升,未來可能成為主導的力量。

招商證券認為,隨著5G、物聯網等應用場景的技術演進與叠代,網絡流量將呈現指數級增長,同時IDC的應用場景也將進一步拓展,市場需求隨之拉升,有望實現大規模增長。根據思科預測,超大型數據中心到2021年將從2016年的338個增長約一倍,至628個,其所擁有的服務器數量占所有數據中心服務器數量的比例將從27%提升至53%。未來大型乃至超大型數據中心將成為IDC市場主流,我國在該領域仍有較大發展空間。

招商證券指出,大型及超大型數據中心的建設逐漸增多,數據中心市場對於帶寬的要求也在不斷提高,由此帶動100G甚至400G/600G更高速率光通信產品需求不斷增長。從國內外市場來看,北美市場在亞馬遜、谷歌等科技巨頭大型數據中心建設的帶動下,100G光模塊需求保持持續增長趨勢,同時400G光模塊需求開始逐漸顯現。在國內,隨著BAT自身雲計算業務的發展,其對於高速率光模塊的需求將逐漸體現。

招商證券認為,在流量爆發背景下,IDC逐漸成為信息基礎設施,中國IDC行業增速高於全球平均增速,並帶動全球市場規模占比逐漸提升,規範化和專業化將成為我國IDC行業下一階段的發展重點,有著良好卡位的行業龍頭有望從中受益。重點推薦光環新網(300383.SZ),建議關註數據港(603881.SH)等。此外,隨著國內外大型數據中心的建設,對於高速光模塊的需求日漸提升,預計2018年100G光模塊需求有望達到800萬支,同時400G光模塊需求將於2019年逐漸啟動。在此背景下,重點推薦中際旭創(300308.SZ)、光迅科技(002281.SZ)


3.丙烯迎來景氣周期,價差擴大龍頭企業迎來業績彈性(東方證券)

由於供給增量有限,未來丙烯正邁入景氣周期,而丙烷相對原油成本優勢還將擴大,丙烷脫氫(PDH)有望維持高盈利。

東方證券指出,丙烯作為重要的化工原料,其主要生產路線分為:油頭、煤頭、氣頭三種,下遊產品主要有聚丙烯、丙烯腈、環氧丙烷、丙烯酸等。由於2009~2013年丙烯價格維持高位,國內上馬了大量專產丙烯的氣頭和煤頭產能,致使國內2017年產量高達近2600萬噸,產量增量占比全球增量的57%。盡管國內丙烯產量持續增長,但目前仍然還是無法滿足我國對丙烯的消費需求。

東方證券認為丙烷價格將長期處於低位,丙烯生產工藝中的PDH工藝將逐漸彰顯優勢。具體邏輯如下:①丙烯供給端受美國乙烷裂解制乙烯經濟性更好的影響,海外企業對丙烯產業上的投資極少。國內市場在經歷2013~2016年大規模擴產後,丙烯擴產速度也逐步趨緩。預計2018到2020年全球丙烯供給量將分別增加175、371和281萬噸;②聚丙烯作為丙烯下遊產業最重要的環節,聚丙烯下遊需求廣泛,價格仍處於相對低位,未來還將保持平穩增長,預計到2020年,丙烯需求增量分別在350、411和410萬噸以上;③由於未來美國原油產量不斷提升的趨勢非常明顯,預計丙烷價格可能進一步走弱。而隨著丙烯景氣度回升,丙烯-原油價差還將擴大,東方證券測算在售價上漲和成本下行的共同左右下,PDH盈利有望提升到1000元/噸以上。

東方證券指出,與丙烯供給端增速放緩不同的是,丙烯的需求呈現加速態勢。2017年國內丙烯表觀消費量達到2907萬噸,同比去年大幅增加14%,近五年的消費量複合增長率高達10%。需求端的增加無外乎下遊增速刺激,丙烯下遊主要有聚丙烯(PP)、環氧丙烷(PO)、丙烯腈、丙烯酸(AA)、丁辛醇等,其中PP、丙烯腈、環氧丙烷和丙烯酸分列丙烯消費量占比的前四位,累計占比高達91%。

由於美國頁巖油氣中凝析油(30%以上為丙烷)的含量遠高於常規油田,隨著頁巖油氣大規模開發,丙烷產量出現超額增長,價格相對油價也持續走低。東方證券認為,PDH盈利有望在成本端丙烷走弱與銷售端丙烯景氣度回升的共同作用下提升到1000元噸以上。

東方證券建議關註衛星石化(002648.SZ)、東華能源(002221.SZ),假設其他成本不變,丙烷-丙烯每1000元價差擴大對應的業績彈性為4.5億和12.6億,對應EPS分別增加0.42元、0.76元。


4.環保提標倒逼落後產能退出,中厚板最具投資價值(華創證券)

華創證券認為,中期來看鋼鐵行業今年內需求雖然推後開啟,但強度只增不減,在4月份粗鋼日均產量達到歷史峰值水平的情況下,去庫仍然保持了每周120萬噸左右的高速水平,顯示了旺季需求的強度。

出於對本年內供暖季仍然會有限產行為的預期,下遊工地就會抓緊施工,相當於建築用鋼需求的前移開始接棒,主導超越季節性的需求,因此華創證券判斷今年整個二三季度可能都處在趕工的過程中,淡季不淡已成大概率事件。

從政策層面看,政府鋼鐵去產能的態度仍然是非常堅決的,而去產能的手段很可能就是環保提標倒逼落後產能退出。政策執行層面,政府對環保的重視和強硬態度決定了後期環保文件的落實力度會遠超市場預期。

近期中央和地方環保主管部門頻頻發文不斷提高鋼鐵燒結環節的排放標準。國家大氣汙染特殊排放限值的達標日期又定為了本年10月1日。從目前的進度來看,華創證券認為大部分企業尚不能在標準日前達標。若假設未改造成功需要停產整治,一旦單月影響量達到了500萬噸以上,極有可能重演去年冬天供暖季限產前期的火爆行情。

華創證券從五個維度分析,認為中厚板是目前各品種鋼材中最具投資價值的品種。從價格看,中厚板從本年初一直持續上升,是價格韌性和彈性兼具的鋼材品種;從毛利看,中厚板毛利創年內新高,超越螺紋鋼成為最盈利品種;從庫存看,中厚板是五大鋼材品種中,社會庫存絕對值同比降幅最高的品種;從供給看,長期中厚板受關註較低,新增產能有限;從需求看,工程機械、船舶、石油開采共繁榮,需求方興未艾。

華創證券認為,需求端高爐通過產能置換升級為電爐的趨勢正在加速,從而對廢鋼包括廢鋼精細料的需求也大幅提高。因此預計未來3年廢鋼設備總投資將達到240~300億元;廢鋼加工配送市場規模3年後將達到1800~2600億元,對應120~360的年利潤規模。設備加工和廢鋼配送領域將是優先受益的板塊。

從環保主線來看,華創證券推薦韶鋼松山(000717.SZ)、柳鋼股份(601003.SH)三鋼閩光(002110.SZ)等南方鋼廠;從鋼材品種結構分化的主線來看,推薦中厚板產量高、占比大的個股南鋼股份(600282.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)新鋼股份(600782.SZ);從廢鋼板塊的邏輯來講,推薦華宏科技(002645.SZ)


5.供給改善,消費需求好轉,染料價格有望持續上漲(民生證券)

近期連雲港灌南、灌雲、鹽城響水三大化工園區,所有化工企業一律停產整治。許多染料的重要中間體包括H酸、對位酯和一些蒽醌類衍生物以及分散染料均在此區域有產能,目前統計來看受影響的H酸產能為2萬噸,占現有產能21%;影響對位酯產能2萬噸,占現有產能18%;影響分散染料產能8萬噸,占現有產能14%。根據目前情況,民生證券測算,H酸產能缺口為2000噸/月,直接影響到活性染料的供應。

民生證券指出,做為分散染料重要中間體間苯二酚,全球主要廠商有住友化學(3萬噸)、INDSPEC(2.2萬噸)及浙江龍盛(3萬噸)。目前INDSPEC已退出間苯二酚業務,全球僅剩6萬噸產能。而間苯二酚全球需求量約為6萬噸,產品供給處於緊平衡狀態。受此影響,2017年以來間苯二酚價格持續上漲,自6萬元/噸上漲至目前11.5萬元/噸,中間體的價格上漲推動了下遊染料漲價。未來間苯二酚全球僅住友擴產0.2萬噸,浙江龍盛擴產2萬噸,仍處於較緊平衡,價格有望持續高位。民生證券認為,染料行業自身經過這幾年環保的壓力,小產能不斷出清,行業集中度提高。未來隨著環保門檻的不斷提高,產能淘汰將進一步縮減染料的供給,景氣程度有望持續。

民生證券指出,2017年以來,染料下遊服裝面料需求開始回暖。出口在持續改善,2018年一季度紡織服裝出口金額同比增長5%以上。同時,國內的需求仍有較大提升空間,根據中國化學纖維工業協會數據顯示,目前我國人均纖維消費量為25公斤/人,發達國家為40~45公斤/人,充分說明紡織服裝仍有廣闊空間。

染料行業經濟運行指標也充分印證了紡織服裝需求在好轉這一觀點,根據中國染料工業協會統計,2017年染顏料工業總產值621億元,同比增長3.8%;銷售收入累計591億元,同比增長11%;利稅總額89億元,同比增長7.2%。未來紡織服裝的需求空間將會持續支撐染料行業需求面,民生證券看好染料行業維持高景氣。

民生證券推薦具備中間體與染料產業鏈一體的浙江龍盛(600352.SH),預計公司2018~2020年歸母凈利潤分別為33.3億元、43.3億元和52.0億元,EPS分別為1.02元、1.33元和1.60元。建議關註閏土股份(002440.SZ)

 

 

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