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李宁跨界房地产缺地少钱 400亿生态城尚在“画饼”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100915/1818919.shtml

每经记者 李潮文 发自深圳
“我们并不清楚有什么旧区重建计划。”对于“李宁（02331，HK）旗下公司快意节能（08032，HK）涉资400亿的沈阳和平区旧区重建计划”一说，当地政府有关人士9月14日如是对《每日经济新闻》记者表示。
做体育服装的李宁通过新入股的子公司，要进入房地产开发市场了。但沈阳市和平区政府人士的上述说法，似乎暗示着这家服装巨头进军地产业恐怕并非一帆风顺。
曲线进军
李宁进军房地产，可谓规划宏伟，路线曲折。
首先是复杂的入股方式。今年6月，李宁通过与其兄长的合资公司购入快意节能公司54.79亿股优先股；9月，快意节能收购李宁公司30.9%的股份，对 价为李宁兄弟将此前持有快意节能的可换股票据部分转换为普通股，转换后，李宁持有快意节能63.2%的股份。也就是说，李宁兄弟成为快意节能的控股股东。
其后，快意节能一个公告宣布了李宁将进军地产界。据快意节能的公告称，公司与沈阳卖方签订协议，快意节能将拥有沈阳兆寰产业园99%的权益和沈阳兆寰置业投资100%的权益。
公告中，一个名为“生态城”的项目显示出李宁进军房地产的 “大手笔”。据称，该项目是沈阳市和平区的城市重建项目，初步估计占地面积100万平方米。李宁在随后的记者会上表示，该项目涉及资金400亿元人民币，持续建设时间为5至8年。
“我们并不知道有什么旧区重建计划。”昨日，《每日经济新闻》记者致电沈阳市和平区政府办公室，相关负责人这样表示。同时，和平区城建局也表示，不清楚 有大型的城市重建项目。而香港媒体也报道称，沈阳和平区新闻中心发言人透露，目前有关旧区重建连选址都未定案，强调起码两年后才有决定。
快意节能的公告似乎也表示，这个项目还只是在蓝图中。“沈阳市和平区人民政府将协助获得及提供土地发展生态城项目，而此举须进行拍卖程序。沈阳卖方已保证，在使用类似沈阳兆寰产业园提升的技术规限下，该土地将以竞投、公开拍卖或挂牌出售的方式出让。”
“类似李宁这样的企业进入房地产开发市场，一要有钱，二要有地。”一位房地产业内人士向记者分析。
不过根据沈阳和平区政府的说法以及李宁的公告，土地似乎还没有着落。另据记者调查发现，“钱”对于李宁进军房地产市场似乎也不是个容易的事情。
记者从李宁不久前公布的中期财报发现，其手握现金143.6亿元；而根据快意节能中报，公司现金为44亿港元（约38.72亿元人民币）。从两家公司的手持现金情况来看，400亿确实是一个“天文数字”，而另一方面，公司还需现金维持原有产业的正常运转。
对此，李宁表示，公司发展新业务所需的资本性开支确实很大，需要大规模融资。融资方式将是多样的，但是具体方式仍在研究当中。
扩张之路
李宁并不是第一家进入地产界的服装企业，在它之前，还有雅戈尔（600177，SH）。早在1992年，雅戈尔便开始涉足房地产开发，这个曾在2007 年以14.76亿元拿下杭州当年首个地块，手捧地王高调进入杭州地产界的服装制造企业，到如今，已经累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方 米。
不仅仅是服装企业，一些3C企业也早已进入房地产开发市场。2004年，TCL集团（000100，SZ）已试水地产领域，先后成立了惠 州TCL房地产开发有限公司和深圳市TCL房地产有限公司。除此之外，美的、格力（000651，SZ）、海信（600060，SH）等也已经成立房地产 公司，并且运作多年。
“地产业务毛利率一般都会在30%～40%，”上述房地产业内人士向记者指出，目前积极向地产业进军的都是一些低毛利率的行业。
这项准则对于普遍毛利率在20%以下的家电生产企业来说，的确适用。TCL就是一个很好的例子，集团2007年来自房地产的收入达5.6亿元，毛利率水 平在33.89%左右；2008年收入为1.15亿元，毛利率为31.76%；2009年收入1.52亿元，毛利率水平约12.6%。
但这条准则似乎并不适用服装企业，尤其是李宁这样的名牌企业。因为其自身的毛利率从来不输房地产企业，根据李宁上半年财报，今年上半年整体毛利率为47.9%，而2009年同期毛利率为47.8%。
一个不容忽视的事实是，服装行业内部竞争越来越激烈，像李宁这样的龙头企业一方面面临着特步（01368，HK）等国内同行的追赶，另一方面还需突破耐克、阿迪达斯等世界运动服饰巨头的压力。
“体育产业所牵涉的不仅仅是人们看到的一场比赛、一件运动衣，当中也会涉及到地产、新兴技术的运用等多项产业。”在一个记者发布会上，李宁这样表示。或许，面对竞争，李宁走的是扩张之路。