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中铁建抢单：全年新合同将超3221亿


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-3/HTML_HJGUSB0QUDFY.html


中国铁建(下称“中铁建”，1186.HK)显然是政府4万亿经济刺激政策的最大受益者之一，用公司副董事长兼执行董事丁原臣的话来说，“百年一遇，抢机会，抢订单”。

上半年，中铁建总营业额为1262.476亿元，较去年同期增长58.2%，净利润为22.456亿元，权益持有人应占利润为22.21亿元，同比上涨45.7%。

出席9月2日在香港举行的中报业绩会时，丁原臣透露，截至6月底，该公司新签合同额累计超过2500亿元，同比上升87%，“下半年这个趋势或将不会改变”。

尽管如此，从内地赶来参加中报会的某小股东却似乎并不买账：管理层说中铁建前景非常好，但股价却表现非常差，到现在为止，A股跌破了发行价，是什么原因？市场并不认同你们的股价。

有较大幅度的上涨，公司股票涨幅不大，单就这一点来说，是事实。但7、8月，A股又跌去近30%，公司的股票在这一轮下跌中，跌幅小于大盘，总体来说比较抗跌。” 公司董事会秘书李廷柱回应称。

他表示，股价表现如何是由市场决定，但公司基本面没任何问题，也未有应该披露而未披露信息，公司也不能操纵股价，投资者要有自己的判断，公司股票是经得起市场考验的。

9月2日，中铁建A股收盘价为8.92元，与前一交易日收盘价8.90元相比，上涨0.22%，但仍低于9.08元/股的发行价，而H股2日收盘价为11.14港元，高于发行价10.70港元。

新合同额超标

期内，公司新签合同额累计达2573亿元，同比上升87%，其中海外新签合同额为502亿元，同比增长97.5%。

“累计待完成合同额有5892亿元，以去年收入来计算，订单充足率达2.6倍，也就是说，公司在手订单可保证公司稳定增长2年以上。”丁原臣称。

他告诉本报，预计下半年海外新签合同额将超过上半年，截至7月底，公司新签合同额已逾3000亿元，距年初制订的全年3221亿元的目标已相差无几，以下半年新签合同不改的趋势来看，公司将超额完成全年目标。

“按照铁道部公布的招标计划，今年全国铁路建设招标额将有1.5万亿元，上半年已招标额还未超过一半，我们就已经取得逾2500亿元的定单，其中铁路部分就占56%。”丁原臣称。

按照公司经营计划部部长孙国富的介绍，公司上半年新签合同中，国内部份占80%，达2071亿元，同比上涨24.53%，海外部分502亿元，同比上涨97.5%。

“新签合同中，铁路方面有1362亿元，同比上涨69.5%，其中国内1088亿元，同比上涨73%，海外274亿，同比上涨56.9%；公路方面533亿元，同比上涨329%，国内510亿元，同比上涨362%，海外22.6亿元，同比上涨65.8%。”孙国富称。

“下半年我们争取取得更多的新订单，目前海外许多项目正在谈，如果谈成，新签订单额将非常可观。”丁原臣称。

解构低毛利率

虽然公司上半年取得高额的新签合同额，营业额与利润也同比大幅上涨，但公司利润率的增长却低于营业额的增长幅度，期内，营业额同比增长58.2%，净利润率则同比增长48.9%。

对此，公司的财务部部长余兴喜解释称，这是由于上半年承接了很多新项目所致。新项目在毛利确认方面有些特点，按照会计准则，是按照完工百分比来确认 收入与成本，也就是说，一项工程，公司要对收入与成本做预算，预算差就是毛利率，假如预算出来毛利率是10%，如果发生成本为90万，就按100万确认收 入，毛利率为10%。但如果项目收入与成本无法可靠预计，按会计准则要求，就要按照实际发生的成本来确认收入，也就是说，发生的成本是90万，那么收入也 只能确认90万，毛利率就为零。

“由于上半年新开工项目多，这种情况占比较大，拉低了整体毛利率，这是第一个原因。” 余兴喜称。

余 兴喜说，毛利率拉低的第二个原因在于，基础设施投资大，全国各地都在加大投入，因此沙石料价格涨幅大，使成本上升。另外，物流板块的收入同比增长 138%，增长原因是旗下物资集团公司与铁路工程物资集中采购的订单增多，批量大，价格较低，即使只有2个点的毛利率，公司也会参与投标，拉低了整体毛利 率。

“新开工项目不能确认毛利的问题、材料价格上涨等问题，随着时间推移会消失，未来毛利率会逐步提高。”余兴喜称。

但丁原臣则表示，由于下半年国内外经济形势存在一定不确定性，原材料价格仍有可能出现较大波动，因此将给公司工程承包业务成本带来压力。



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二維碼的誘惑：2015年市場規模將超1千億

http://news.cyzone.cn/news/2012/11/03/234669.html

O2O購物、電影票、優惠券、會議簽到，忽如一夜春風來，二維碼突然開始越來越多地進入人們的視野，騰訊當家人馬化騰更是喊出了「未來二維碼將成為移動互聯網的重要入口」這一口號。而隨著騰訊的高調加入，二維碼這個江湖也開始變得備受關注。

二次崛起

「隨著移動互聯網的快速發展、智能手機和3G網絡日益普及、二維碼和智能手機的結合，二維碼在物流、交通、軍事、醫療和商業領域得以廣泛應用。」10月31日，北京靈動快拍首席營銷官張何接受《華夏時報》記者採訪時介紹稱。

而讓這家公司迅速成為關注點的關鍵詞就是「二維碼」。

據悉，靈動快拍的創始人王鵬飛在2008年去日本考察時，受到日本二維碼應用的啟發後，歸國賣掉了自己當時所創公司——天下網的股份，並於2010年成立了靈動快拍。

「其實在2006年中國就已出現二維碼應用，但由於當時智能機的普及率低、上網資費貴、用戶消費使用習慣等因素的制約，二維碼並未在中國得到大力的普及。」騰訊公關部助理總經理張軍對《華夏時報》記者稱。

「早期識別二維碼的工具成本較高，一個掃瞄槍大約需要數百元至上千元。一般用戶沒有條件識別，因此在用戶端無法普及。」阿里系支付寶相關人員11月1日接受《華夏時報》記者採訪時分析當初未普及的原因時稱。

電商資深人士科通芯城營銷總監劉宏蛟認為：「電商尤其是近一年來O2O(OnlineToOffline，線上與線下商務結合模式)的發展，是二維碼發展的很重要的促進因素。」

對於時下國內的二維碼，易觀國際分析師劉鵬11月1日對《華夏時報》記者稱：「和國外相比，我國的移動互聯網發展相對滯後，但是隨著各種智能終端滲透率提高，移動電商生態體系逐漸成熟，用戶支付習慣逐漸養成，人們發現了二維碼這個O2O市場重要的平台、入口和工具，其商業價值逐漸凸顯。」

龐雜的產業鏈

再次受到關注的二維碼，其商業價值究竟在哪裡、產業鏈是什麼、市場規模又是多大，是許多業內人士關注的一個話題。

「二維碼產業鏈涉及方面非常之廣，基本包括商家，二維碼整體解決方案提供商(服務提供商)，解碼軟件開發商(硬件製造商)、識讀設備提供商、增值服務提供商、移動運營商、移動終端提供商以及最終用戶，應該說從商家到用戶，不僅有二維碼相關軟、硬件提供商，也會包括很多的增值服務提供商。」劉宏蛟介紹稱。

而張何進一步分析認為，二維碼在產業鏈上涉及商業信息化(物流管理、質量監控、產品防偽、身份驗證)、移動營銷(廣告互動、廣告監測、數據庫營銷)、移動商務(移動安全、移動支付、電子票務、移動社交、打折優惠)等。「二維碼是未來熱門行業，2015年二維碼市場規模將超過1000億人民幣。」

不過劉宏蛟認為，二維碼的「市場規模很難估算，因為怎麼定義這個市場不好講，目前有數據稱整個市場只有5.9個億，個人認為這是不包括行業應用的，而僅限於目前服務用戶端，如果算是行業應用，市場規模百億甚至千億(如果把移動終端設備算進來)，因為每個特殊行業解決方案小則幾百萬，大則幾千萬」。

有市場觀點認為，移動互聯網、物聯網、電子商務、云計算將成為未來十年最有前景的四大領域，而王鵬飛指出，二維碼融入了物聯網、移動互聯網、電子商務和云計算四重概念。《物聯網「十二五」發展規劃》中提出將二維碼作為物聯網的一個核心應用。作為物聯網和電子商務的關鍵應用技術，二維碼識別技術在整個物聯網的發展中被認為是最好的實現手段。

「二維碼本身不具備完全獨立的產業，但它們是產業必須具備的基礎能力，未來二維碼也將成為移動互聯網的重要入口。」在10月份剛剛舉行的移動開發者大會上，騰訊CEO馬化騰如此表達自己對二維碼的看法。

引發IT大佬關注

雖然對於二維碼目前各方認識並不完全統一，但是無可否認的是，各商業大佬已經在這塊領域紛紛有所動作。

《華夏時報》記者從靈動快拍得到的一份統計資料顯示，2012年第三季度快拍二維碼掃碼內容來源排行榜顯示，前三名依次為：淘寶·支付寶、騰訊·微信、百度。

「支付寶在2011年推出了『悅享拍』，用戶可以在『支付寶客戶端』內看到和使用。」前述支付寶相關人員對本報記者介紹稱。

今年8月23日，支付寶還與百貨連鎖品牌上品折扣達成戰略合作，支持消費者以手機支付寶拍攝商品二維碼的方式在商場購物。

「搜索框是PC的互聯網入口，二維碼是移動互聯網入口。」騰訊在移動互聯領域目前最為成功的產品微信的總負責人張小龍對外如此強調稱。

而張軍對本報記者介紹騰訊在二維碼領域的具體動作時稱，騰訊最初讓每個微信用戶都擁有自己的二維碼名片，之後，又推出了網頁版微信，拋棄傳統的pc輸入框，無需輸入賬號密碼，通過手機微信的「掃一掃」掃瞄二維碼，完成網頁端的登錄和綁定瀏覽器實現傳圖功能。

「近兩年來，二維碼在國內典型的應用場景是與每個人都密切相關的全國實名制火車票。從目前的二維碼行業發展現狀來看，中國三大運營商中國電信、中國移動、中國聯通都在積極推動二維碼的應用普及。」張何對本報記者介紹稱，「騰訊、阿里巴巴、新浪、百度、360這些互聯網巨頭的介入，使二維碼行業進入了前所未有的加速普及期。」

他認為，移動互聯網時代，以快拍二維碼、微信為代表的自動識別軟件加速二維碼在國內應用和大規模普及，大量企業、媒體、商戶提供二維碼打通線下到線上的關鍵入口，二維碼應用進入新的發展階段，呈現爆發性增長。

「二維碼最大的價值在於其平台化的特點，最大的商機在於其典型的O2O模式，特別是二維碼作為一個線上的入口，與手機支付相結合，通過手機就能完成支付過程，讓O2O成為了一條完整產業鏈。二維碼實際就是O2O中連接線下商家與線上信息的中間平台，隨著主流的社交應用，如微信、微博等都附帶了二維碼掃瞄的功能，二維碼逐漸也成為了線下商家的重要營銷工具，線上的互聯網廠商和二維碼廠商通過幫助企業銷售來收取交易佣金。」劉鵬對本報記者分析稱。

不過他也表示：「總體來看，目前二維碼產業的盈利模式還處在探索階段，二維碼的作用還僅僅體現在傳播信息的工具階段，預計未來隨著O2O的進一步落地，電子商務、小額支付、繳納水電費等，都可以通過二維碼完成，進一步突出其平台的特點。」



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蒙牛收購雅士利 工信部促乳企兼併重組 2年內行業集中度將超70%

http://www.infzm.com/content/91546

6月18日下午，蒙牛乳業與雅士利在港交所聯合發佈公告，蒙牛乳業向雅士利所有股東發出要約收購，並獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3%的股權。

據公告，雅士利共發行股份35.59億股，根據現金方案項下每股3.50港元的代價，雅士利全部已發行股本估值約為124.57億港元。

蒙牛乳業此次收購向所有雅士利股東提出收購要約，並提出現金收購及現金加股權收購兩種方案。現金方案為每股股份3.50港元，現金加股份方案則是每股股份2.82港元現金加0.681股由蒙牛乳業專為持有雅士利股票而設立的私人公司股票。

根據公告，蒙牛乳業已分別與張氏國際和CA Dairy簽訂不可撤銷承諾，以上兩家公司承諾接受要約出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份。其中，張氏國際選擇現金加股方案，CA Dairy選擇了現金方案，收購完成後，蒙牛乳業佔雅士利股份將超過75.3%。

據《第一財經日報》6月14日報導，13日蒙牛乳業與雅士利曾雙雙宣告停牌，便有業內人士稱是蒙牛乳業要收購雅士利國際。該人士同時稱，未來半年是國內嬰兒奶粉兼併和大躍進時期，可能還會有幾單大併購。

補齊蒙牛奶粉方面的短板

此次收購已是蒙牛乳業今年內的第三次收購案。5月8日，蒙牛乳業發佈公告，以接近32億港元增購現代牧業的股份。增持後，蒙牛乳業持有現代牧業的股份從原有的1%增至28%，成為現代牧業最大單一股東。

5月20日，蒙牛乳業發佈公告稱，蒙牛乳業的最大單一股東中糧集團已與法國達能簽署協議，將成立一家合資公司，中糧集團向該合資公司轉讓蒙牛約8.3%股份。新成立的合資公司中糧將佔股51%，達能佔股49%。轉股交易完成後，中糧仍是蒙牛乳業的最大單一股東。達能通過合資公司在蒙牛乳業的首期持股約為4%。同時，蒙牛乳業將與達能中國合併現有酸奶業務，雙方將組建新的合資公司專項從事酸奶生產及銷售業務。

據蒙牛2012年年報，2012年度，蒙牛乳業實現收入360.80億元，其中奶粉收入僅佔1.6%。

而據網易財經報導，工信部18日在食品安全周工信部主題日披露數據顯示，目前佔據國內奶粉產量前5名的企業，第一為伊利股份6.42萬噸，第二是完達山的3.3萬噸，第三是飛鶴的3.31萬噸 、第四是福建明一的2.9萬噸、第五雅士利2.58萬噸。而整體規模目前第二的蒙牛乳業在奶粉產量上僅有4758噸，排名第十。此次的收購能補齊蒙牛奶粉方面的短板。

工信部鼓勵乳企兼併重組

據《京華時報》報導，6月18日，在全國食品安全周工信部主題日會議上，工業和信息化部消費工業司副巡視員高伏稱，目前工信部正研究制訂嬰幼兒配方乳粉企業兼併重組工作，鼓勵並引導企業實施強強聯合，優勢互補，逐步淘汰奶源基地沒有保障和技術裝備、檢測條件落後的生產企業，促進資源向優勢企業集中。

高伏表示，目前全國有嬰幼兒配方乳粉生產企業127家，年產量約60萬噸，但是年產量在3萬噸以上的企業僅有3家，分別是伊利、完達山和飛鶴。國產嬰幼兒配方乳粉品牌僅佔高端產品份額的20%到25%。

高伏透露，接下來政府對於奶粉行業的主要工作之一是鼓勵企業兼併重組。「爭取用兩年時間，培育形成10家年銷售收入超過20億元的具有自主知識產權和國際競爭力的大型企業集團，將行業集中度提高到70%以上」，高伏表示，鼓勵企業整合品牌資源，創建知名品牌，加快培育一批有影響力的國產品牌，恢復和提升社會消費信心。

據騰訊財經報導，在6月18日的會議上，公佈完蒙牛收購雅士利消息後，工信部消費品工業司司長王黎明直接對台下企業說：「全國120多家嬰幼兒乳製品生產企業負責人都到場了，我提議今天作為相親日。你們或是優勢企業互補聯合，或是跨區域聯合，先戀愛。今天你們都見面認識了，能結親的趕快結親。」

據南方週末網此前報導，5月31日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議指出，要按照嚴格的藥品管理辦法監管嬰幼兒奶粉質量，將制定相關政策，推進奶牛標準化規模養殖，鼓勵支持嬰幼兒奶粉企業兼併重組，提高產業集中度，推動產業規範化、規模化、現代化發展。

6月4日，工信部印發了《提高乳粉質量水平，提振消費信心行動的方案》。「雙提」行動方案提出了六項主要工作：一是督促企業強化管理，二是強化行業准入，三是推進產業結構調整，四是推動企業技術改造，五是完善標準體系建設，六是加強輿論宣傳引導。根據方案，工信部將在2013年年內開展嬰幼兒配方乳粉企業（項目）再審核清理工作，淘汰一批不符合國家產業政策和質量安全保障條件不達標的企業（項目）。

據前述《京華時報》報導，高伏表示，將加快在全行業實行嬰幼兒配方乳粉的GMP（粉狀嬰幼兒配方食品良好生產規範）管理模式，對嬰幼兒乳粉質量的管理將參照藥品管理，並優先支持兼併重組企業和轉產企業開展GMP技改。工信部還將推動建立食品企業質量安全信息追溯體系，今年底在蒙牛、伊利、完達山和三元等4家嬰幼兒配方乳粉企業率先試點。


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工信部：明年中國4G投資千億元 商用城市將超300個

來源: http://wallstreetcn.com/node/70051

中國工信部部長苗圩本周五在全國工業和信息化工作會議上表示，明年將大力培育信息消費，支持4G加快發展，通信業投資額有望超過3500億元，其中4G投資達到1000億元。到明年年底，4G商用城市超過300個，用戶超過3000萬。 苗圩還透露， 將落實“三網融合”推廣階段實施方案，加快將業務雙向進入擴大至全國，力爭IPTV用戶數突破3300萬。 將進一步提升TD-LTE後續發展能力,提高多模手機終端芯片、儀表等產業鏈薄弱環節研發和產業化水平。 將在2014年底前制訂智慧城市建設標準,開展第二批信息消費試點市(縣、區)建設和智慧城市試點，在交通、公共安全等重點領域開展物聯網應用示範。 工信部當天會議預計，今年中國信息消費規模超過2萬億元，增長25%左右，電信業務收入、軟件和信息技術服務業收入分別增長8.4%和25%。 截至11月底，全國4M及以上寬帶用戶占比達到77.4%。 證券時報報道，業內人士稱，在4G建設階段，按照時間順序受益行業為：網絡規劃設計，涉及上市公司有富春通信、傑賽科技等；無線配套設備，涉及上市公司有大富科技、武漢凡谷等；主設備供應商有華為、中興通訊；網絡覆蓋優化，包括三元達、三維通信、世紀鼎利等；傳輸設備包括烽火通信等。 下圖來自搜狐IT。
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高盛：滬港通開啟後，大陸投資者對港股需求將超預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/208309

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彭博新聞社援引高盛(Goldman Sachs)的觀點認為，滬港通開通後，中國內地對香港股票的需求將超出預期，因散戶投資者湧向在上證市場無法買到博彩及科技公司股票。

通過滬港通，大陸一些富裕的投資者將有機會購買包括銀河娛樂、騰訊在內的266只港股股票，而們目前他們只能通過資產管理公司投資海外股票。

“考慮到大陸投資者喜歡自己參與投資交易，而不是通過購買基金的方式，滬港通啟動後，散戶投資者的參與熱情或令人驚訝。”高盛除日本外的亞太區現金交易及股票主管Christina Ma日前在接受采訪時表示。

Ma稱“在中國80%以上的股市投資者是散戶，他們會對可以親自參與到香港股票市場而感到興奮。”

中國投資者不止可以投資大陸市場沒有的股票，摩根士丹利稱，隨著滬港通的啟動，同一支股票在香港和上海兩個價格的時代即將成為歷史。

滬港通的推出將抹平兩地股票的差價，創造“一個中國”的股票市場。在內地以人民幣計價的A股相比於在香港上市同一企業的港股，估值平均約低7%。至此，A股和H股的價差將收窄。隨著時間的推移，兩地價差最終將收窄至零。

此前里昂證券（CLSA）在401名內地投資者中，77%的人對滬港通不感興趣。對普通投資者來說，50萬元的最低賬戶要求是其投資滬港通的最大障礙。里昂證券分析師表示，將近一半的受訪者表示門檻太高。如果沒有資金門檻，潛在投資者的人數可能會擴大至90%以上。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

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首只滬港通基金募資額將超百億元

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2041

首只滬港通基金募資額將超百億元


證監會新規下的中國大陸首只滬港通基金已結束募資，總額將超百億元。

路透社援引兩位知情人消息稱，周一結束募集的中國景順長城滬港深精選基金首募金額約110億元人民幣。這顯示近期在大量內地資金南下香港的背景下，相當多投資者將該只基金視為投資港股的捷徑。

華爾街見聞此前提及，中國證監會在3月底允許公募基金透過滬港通機制直接投資港股，不再需要借道合格境內機構投資者（QDII）機制。景順長城滬港深基金是該新政下首只主動型滬港通基金，發行期限為3月26日至4月13日（周一）。

一位接近該基金銷售渠道的消息人士透露，截止上周五，該基金的募集金額已達78億元。周一，該基金的認購依然踴躍，估計最終募資額將達110億元左右。

路透暫未聯絡到景順長城對上述消息予以置評。

隨著A股的暴漲，估值相對較低的港股日漸成為許多人眼中的“價值窪地”。華爾街見聞今日提及，根據AH溢價指數，A股對於港股的溢價為21%，而在3月底最高達到36%。

Sydney市場調查公司部門主管Matthew Sherwood表示，未來幾個月，香港股市預計將比大陸市場表現的更好。大量資金離開大陸地區湧入香港市場，因為香港股市的估值較其他地區仍然較低。

近期，大陸投資者對港股的投資興趣快速升溫，上周三和周四連續兩天，當天的港股通105億元額度全部用完。港股主板成交額也一度高達2500億港元，創歷史新高，平均每秒成交達1263萬港元。

大陸地區投資者自上周三開始總計對香港股市投入了42.5億美元的資金，港股上周周線大漲7.9%，為2011年10月以來最大單周漲幅，並升至7年高位。

（來自齊魯國際）

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中國人壽：保費增長迅速，新業務價值增長將超預期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2303

本帖最後由 優格 於 2015-4-29 14:27 編輯

中國人壽 (2628.HK)：保費增長迅速，新業務價值增長將超預期
作者：李文兵



凈利潤同比增長69.8%，符合預期.中國人壽一季度實現凈利潤122.7 億元，占到我們全年預測凈利潤的26%，同比增長69.8%，基本符合我們的預期；公司一季度末歸屬母公司的權益為3020 億元，環比增長6.2%，也在我們的預期之中。

保費收入增長迅猛，新業務價值將超預期.一季度公司已賺保費1503 億元，同比增長16.6%，為近年來最好水準，主要是新業務增長迅速所致；雖然公司未公布分管道的新單的資料，但是根據我們調研初步了解到，一季度公司個險新單同比增長80%，銀保管道總新單同比增長20%（其中期繳新單同比增長65%）；雖然我們尚不清楚其產品結構的變化，因而無法判斷其新業務價值的增長，但是我們預計中國人壽上半年新業務價值將大幅超過市場平均10%-15%的預測；由於個險管道貢獻公司新業務價值的90%以上，如果我們假定個險管道按照FYP 方法計算的新業務邊際只有去年的75%，那麽一季度僅僅個險管道就將貢獻新業務價值增長將達到31.5%。通常一季度一般貢獻全年新業務價值的4 成，那麽僅僅一季度個險管道就貢獻了全年新業務價值12.6 個百分點的增長；因此我們判斷公司今年的新業務價值增長肯定將大幅超市場預期。

退保依然為短期隱憂，長期無懼.公司一季度退保繼續大幅增長，總退保金額達到586 億元，同比增長193%，主要受資本市場和理財產品的影響，銀保管道退保增加所致；總退保率3.38%；我們認為短期內銀保管道退保會增加公司的現金流和投資壓力，但是銀保管道對新業務價值影響小，對公司內含價值負面影響極為有限；長期來看，退保加劇將使得公司更加堅決的向價值轉型。

投資收益大幅增長，浮盈儲備充足. 公司一季度凈投資收益率和總投資收益率分別為4.65%和7.67%；我們估算公司年化綜合投資收益率為8.75%；公司一季度資本公積下的浮盈儲備較年初增加57 億元達到287 億元，占到其當期投資資產余額的1.35%。

上調目標價至48.44 港元；我們將公司2015F 新業務價值上調9.7%至290 億元，將新業務倍數上調至20 倍，對應的目標價上調31.1%至48.44 港元。強烈推薦投資者買入；我們依然堅定看好保險股在本輪牛市中的表現，目前中資壽險股估值偏低，完全未反映新業務價值和投資收益率超預期帶來的價值重估；強烈推薦投資者在此價位買入中國人壽。

（來自交銀國際）

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。
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中金：深圳已成中國矽谷 2016年GDP總量將超香港

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2563

中金：深圳已成中國矽谷 2016年GDP總量將超香港


　　中金公司今日發布最新的主題研究報告《變革中的中國系列之一：騰籠換鳥，深圳引領創新大潮》。中金公司在研報中表示，深圳以其發展速度、發展質量和發展前景成為中國經濟增長的領頭力量。

　　數據顯示，從1979到2014，深圳GDP年均複合實際增長率達到23%，人均GDP突破2.4萬美元，高於北上廣，在大中城市中排名首位。在如此高的基數下，深圳2015年1季度GDP仍實現了7.8%的增長，快於全國整體水平。中金公司預計，2016年，深圳的GDP總量將會超過香港。

　　中金公司結合實地調研情況，表示深圳之所以能夠從波折中東山再起、重新煥發活力主要是因為：

　　1.現代制造業是驅動深圳高質量增長的核心力量。產業鏈齊全帶來的聚集效應極大地提高了效率，使企業能以最快的速度、最低的成本推動創新、形成規模。政府堅持市場經濟、適度作為，鼓勵引導新興產業但不越俎代庖。“騰籠換鳥”已顯成效，勞動力和土地價格的上漲促使制造業轉型升級。由低端的代工和山寨起步，深圳已培育出世界級的電子科技產業研發和生產基地。

　　2.金融和互聯網等現代服務業迅猛發展。2014年第三產業GDP占比達到56.5%，創歷史新高，其中近七成由現代服務業貢獻。深圳已穩居中國金融業第一梯隊，並且已成為真正的中國矽谷。

　　3.房地產沒有成為拖累，通過精耕細作實現健康發展。深圳的新增建設用地有限，但近年來房地產投資增速卻高於全國。地方財政對土地的依賴度低，賣地收入占全口徑財政收入比不到20%，在全國處於較低水平。

　　4.成就夢想的創業激情和勵精圖治的企業家精神使深圳成為拼搏和創新的沃土。“來了就是深圳人”的包容精神吸引了大批懷揣夢想的優秀人才。深圳已擁有中國最好的企業集群：騰訊、華為、萬科、招商和平安等，同時一大批充滿活力的新公司正在迅速壯大：大疆、順豐、光啟、美盈森和固高等等。對於創業者，這是一個最好的地方，從土地到資本，從配套到市場，一應俱全。

　　中金公司指出，從深圳的發展歷史可以看到中國改革開放和現代化建設的軌跡，而深圳的現在也預示著中國的未來。以制造業為例，中國勞動力從成本優勢轉化為效率優勢，出口從以量取勝轉換為以質取勝，人口紅利趨弱、人才紅利趨強，勞動力減少、機器人補上，外商投資新老更替、結構升級，這是中國進行產業結構調整和保持核心競爭力的必然結果。

　　中金公司認為，受地理和人口等條件限制，日本和亞洲四小龍都沒有能力實現本經濟體內的產業轉移和梯度發展，發展後勁不足。但是中國則不同，中國幅員遼闊，廣闊的人口腹地和戰略縱深蘊含巨大的發展潛力。東部、中部和西部的發展水平很不平衡，而這恰恰是實現產業轉移和梯度化發展的條件與機遇。四通八達的高鐵等現代交通網絡使得東部轉型升級、中西部承接產業轉移的良性發展態勢成為現實。（來自中金）

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。

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錦江系謀劃收購維也納 規模將超如家？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4666873.html

錦江系謀劃收購維也納 規模將超如家？

一財網 樂琰 2015-08-07 17:36:00

一旦這筆交易成功，則錦江系將改寫中端和經濟型連鎖酒店格局，一舉超越如家，重返行業“老大”位置。

就在前不久，一則關於錦江系正打算收購鉑濤的消息已經震驚了業界。如今，錦江股份繼續停牌，一切都還在進行中時，卻又有一則重磅消息出爐。

《第一財經日報》記者8月7日從知情者處獲悉，錦江系高層正與維也納酒店方面接觸，錦江系有意向將維也納酒店收購，甚至包括一並收購下維也納酒店的餐飲業務，目前雙方已經進行了接觸和相關的調研。一旦這筆交易成功，則錦江系將改寫中端和經濟型連鎖酒店格局，一舉超越如家，重返行業“老大”位置。目前，錦江系內部還在評估，如果未來將鉑濤和維也納都收編後，考慮如何將合適的資產註入錦江系的相關上市公司內。

雙方已接觸

周末的最後一個工作日，酒店業界的人又被業內的一個則消息惹得心跳加速——有傳言稱，錦江集團已與維也納酒店集團達成收購意向，錦江集團將收購維也納酒店集團及其相關餐飲業務80%的股權，若此次收購完成，錦江、鉑濤、維也納三家將完成對高中低端酒店業務的全覆蓋，而本次收購采取的是競標模式，錦江集團打敗了另兩家競購者。

先來看看維也納的實力。

維也納定位中端酒店， 1993年創建於深圳，在全國100多個城市擁有酒店布局，旗下包括維也納酒店、維也納皇家酒店、維也納公寓等6個產品線，涉及三星級到五星級。在定位上，維也納也自稱是“中國最大的中檔酒店集團”。

“錦江集團層面的確已經與維也納方面接觸了，洽談有關收購維也納事宜，至於使用上市公司收購還是集團層面收購這類具體方式還不確定，價格也沒有明確說法。但錦江系的確有意向全資或者收購維也納的大部分股權。對於錦江系而言，維也納最大的價值在於其在中端酒店市場的份額很高，其很多項目的體量非常大，出租率也不錯，由於客房體量大、中端酒店房價相對較高，因此維也納的盈利一直不錯。所以錦江系如果可以拿下維也納，就意味著一下子擴大了錦江系的中端酒店市場版圖，而且憑借維也納的盈利性還增加了利潤。是非常有助於錦江系覆蓋酒店市場的。”知情者告訴《第一財經日報》記者。

據悉，除酒店業務外維也納還擁有餐飲業務。深圳五稻香連鎖集團董事長即是維也納董事長黃德滿，該餐飲集團在全國擁有40余家分店。

“如果談判順利的話，錦江系也會將考慮將維也納的餐飲業務一並收購。這是非常有增值空間的。”上述知情者透露，且錦江系也有餐飲業務，屆時可以形成聯動發展。

維也納為哪般？

《第一財經日報》記者就此事致電維也納，維也納方面承認與錦江系雙方有所接觸，但事情都未敲定，也沒有具體信息可以發布，而對於坊間傳言的18億元收購價格和80%股權比例等數據並不準確。

如果說錦江系是為了補充中端酒店業務並增加盈利，那麽維也納緣何要與錦江系接洽收購運作?

資料顯示，維也納2007年曾引進軟銀賽富1500萬美元A輪融資，2010年獲得B輪奇立資本2000萬美元的投資。今年2月維也納也放出消息稱正引入約3億元的C輪融資，籌備上市，預計2017年完成IPO。

維也納董事長黃德滿此前接受《第一財經日報》記者專訪時也提及未來會有上市計劃，且今後維也納還會向公寓市場試水。

“根據上述融資節奏，維也納按照慣例應該是要自己獨立上市，但是如今既然雙方的確是在接觸，可見將維也納出售也是其實現資本價值的一種方法。對於連鎖酒店業而言，上市、私有化、出售等方式其實都是實現股東和投資者價值的方式，無論使用哪種方法，最終的回報利益訴求是一致的。所以股市好的時候，我們看到如家、7天上市了，但中概股在美股被低估後，7天和如家都選擇了私有化。因此對於維也納而言，只要投資者可以實現資本回報價值，所有方式都可以。出售給錦江系也是一種不錯的方法。”有接近人士透露。

並購潮引發格局變化

錦江系近期對於鉑濤和維也納的兩則資本動作信息讓酒店業界頗為震動。因為一旦這兩筆交易都成功，則錦江系將改寫中端和經濟型連鎖酒店格局，一舉超越如家，重返行業老大位置。

公開資料顯示，據2014年中國飯店集團60強名單數據，錦江集團旗下擁有1334家飯店，客房超過17萬，鉑濤擁有3251家飯店，客房接近30萬，而維也納飯店數量也達到了479家，擁有6萬余客房。

記者在采訪中了解到，以經濟型酒店領域而言，最初的“老大”是錦江之星，畢竟其起步最早，然而此後如家、華住和7天等崛起，“後來者”都飛速發展，7天甚至一度的年增長率達到400%，令人嘆為關註。而“老大哥”錦江之星因為國企的保守作風而謹慎擴張，結果就在規模上落後於如家，之後甚至連7天退市重組的鉑濤規模都有超越之勢。

然而，錦江系近期突然在資本市場發力，如果錦江系完成對於鉑濤和維也納的收購，則整合後，錦江系整體將擁有超過5000家酒店，整體的體量將是如家的兩倍，與全球排名第二的精選國際(CHOICE HOTELS)等量齊觀。

“簡單而言，一旦上述兩項交易完成，則錦江系奪回了中端和經濟型連鎖酒店領域的‘老大’位置，而且全面覆蓋不同細分市場。其他競爭品牌重新排名，且原本作為‘對手’的鉑濤和維也納變身成為錦江系的‘幫手’。如此一來，如家和華住等同業者的壓力可能加劇，除非如家和華住也去尋找盟友或發起同業大型並購，但這具有很大難度。因此未來這幾家連鎖酒店之間的競爭關系會有很大變化。”華美首席知識專家趙煥焱分析。

“目前錦江股份還在停牌，對於錦江系收購鉑濤和維也納的具體事宜還未有最後的定論，但假如收購成功，則錦江系會考慮將鉑濤和維也納的相關資產適當註入錦江系的上市公司內，這會有利於相關上市公司提升股價和市值。但是鉑濤的資本架構非常複雜，所以假如真要註入錦江系上市公司，會是一個非常複雜的過程。相對而言，維也納的架構比較簡單，但其餐飲業務板塊的財務整合也會有些複雜。”知情者進一步透露。

編輯：彭海斌

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招商局蛇口整體上市 市值將超綠地萬科

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4687942.html

招商局蛇口整體上市 市值將超綠地萬科

一財網 吳斯丹 2015-09-18 15:10:00

國企改革頂層設計方案出臺僅5天，招商系地產發起的重大無先例重組方案正式出爐，一家市值超越綠地（600606.SH）、萬科（000002.SZ）的“地產巨無霸”即將誕生。

國企改革頂層設計方案出臺僅5天，招商系地產發起的重大無先例重組方案正式出爐，一家市值超越綠地(600606.SH)、萬科(000002.SZ)的“地產巨無霸”即將誕生。

9月17日晚間，招商地產(000024.SZ)發布公告稱，控股股東招商局蛇口擬發行A股股份換股吸收合並招商地產。換股吸收合並完成後，招商地產將終止上市並註銷法人資格，招商局蛇口的股票將申請在深交所主板上市流通。

公告同時披露了招商局蛇口的混改方案，上市之後，招商局蛇口將面向10名特定對象定向增發以募集資金150億元，並推出員工持股計劃。

平安證券指出，大股東整體上市+引入戰投+員工持股，招商地產在央企改革中先行一步。

重組之後，招商局蛇口將不再為單純的地產開發商，而是集園區開發與運營業務、社區開發與運營業務、郵輪產業建設與運營業務為一體的城市綜合開發和運營服務商。

領銜央企改革

停牌5個多月後，備受矚目的招商系地產“無先例”重組方案終於出爐，成為央企改革中的領先者。

據公告，招商局蛇口擬發行A股股份，並以換股吸收合並的方式吸收合並招商地產。招商局蛇口本次A股股票發行價格為23.60元/股;招商地產A股換股價格為37.78元/股，招商地產B股換股價格為人民幣28.67元/股。這意味著招商局蛇口與招商地產A股、B股的換股比例分別為 1:1.6008、1:1.2148。

此次換股吸收合並也將為股東提供現金選擇權，招商地產A股現金選擇權行使價格為23.79元/股，招商地產B股現金選擇權19.46港元/股。

為避免招商局蛇口上市後股價的非理性波動，招商局集團做出了增持承諾。若招商局蛇口上市之日起 3 個交易日內任一交易日的A股股票收盤價低於此次換股吸收合並的發行價格(23.6元/股)，招商局集團將在該 3個交易日內投入累計不超過人民幣30 億元的資金進行增持，增持完成後的6個月內不出售所增持股份。

換股吸收合並完成後，招商局蛇口控股將承繼及承接招商地產的全部資產、負債、業務、 人員、合同及其他一切權利與義務，招商地產終止上市並註銷法人資格，招商局蛇口的股票將申請在深交所主板上市流通。

值得註意的是，招商局蛇口還擬采用鎖定價格發行方式向共10名特定對象非公開發行 A 股股票，募集資金總額不超過150億元。

公告顯示，招商局蛇口此次定向增發的對象中包括工銀瑞投擬設立及管理的資產管理計劃、國開金融、華僑城、奇點投資擬設立及管理的有限合夥企業、易方達投資擬設立及管理的契約式基金、興業財富擬設立及管理的資產管理計劃、鼎暉百孚擬設立及管理的有限合夥企業、致遠勵新擬設立及管理的有限合夥企業、博時資本擬設立及管理的資產 管理計劃 A 及資產管理計劃 B、員工持股計劃。

其中，員工持股計劃的參加對象總人數不超過2585人，包含公司和招商地產部分董事、部分監事、高級管理人員及核心骨幹，認購的員工持股計劃總份額不超過4237萬份，總金額不超過10億元。

交易完成後，招商局蛇口的股權結構為：招商局集團及關聯方持股占比68.43%，處於絕對控股地位，原招商地產中小股東持股占比23.66%，10名特定對象持股占比7.91%。

這是對國企改革頂層設計方案中要求發展混合所有制經濟的響應。不久前，在招商局蛇口的創立大會上，李建紅表示，招商局蛇口設立後，未來將通過現代企業制度的建立、完善以及引入戰略投資者，進一步優化法人治理結構，重組業務和管理架構。

成市值最大開發商

經此重組，招商局蛇口將一舉超越綠地、萬科，成為國內市值最大的開發商。

按照此次向10名特定對象非公開發行股票的規模計算(7.91%的股權可募集150億元)，招商局蛇口總市值將達1896.97億元。而以9月17日的收盤價為準，綠地控股總市值約1728億元，萬科總市值約1447億元。招商地產在公告中表示，本次合並後，招商地產與控股股東招商局蛇口之間的潛在同業競爭問題將徹底解決，存續公司的運營成本將有效降低，經營效益顯著提高，市場品牌得到延續，抗市場風險能力顯著增強。

合並報表之後，截止2015年6月30日，招商局蛇口控股的總資產為1837.96億元，營業收入190.99億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤28.27億元，凈資產收益率8.85%。而招商局蛇口的業務將不僅僅局限於地產，其戰略目標以“產網融城一體化運作”為手段致力於城市升級，到 2020 年發展成為中國領先並具備 國際水平的城市綜合開發和運營服務商，進入行業第一梯隊。在公告中，招商局蛇口的對標公司不再是傳統地產開發商，而是南京高科、浦東金橋、外高橋、張江高科、華夏幸福等綜合性開發運營商。

具體而言，未來三至五年，招商局蛇口將緊緊圍繞園區開發與運營、社區開發與運營、郵輪產 業建設與運營三大核心業務發展。

根據招商局蛇口控股的預測，招商局蛇口控股合並招商地產後 2015 年、2016 年和 2017 年預計實現的備考歸屬母公司股東扣除非經常性損益後的凈利潤數為 62.4億元、 85.9億元和 103億元。

本次交易尚需招商局蛇口控股股東大會、招商地產股東大會作出決議，同時需經國務院國資委、商務部的批準同意，以及證監會的核準。

編輯：王佑

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