母嬰電商大戰再添火： 陳歐昨天花了15億投資寶寶樹

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0723/151125.shtml

寶寶樹CEO王懷南表示，本輪融資將全部用於支持寶寶樹業務發展，尤其是寶寶樹的電商業務。而此後，寶寶樹還將繼續引進大型人民幣投資機構和戰略投資者，開啟解構VIE的重組過程，後續融資金額或將超過此次融資。由此，寶寶樹回歸國內市場的首輪融資順利完成，這是中國母嬰行業有史以來金額最龐大的一次融資，也是將改變中國電商格局的一次強強聯手。

寶寶樹加聚美：能否終結母嬰電商戰爭？

本次融資消息披露之時，正值寶寶樹發布新一屆《中國母嬰白皮書》，其數據表明，大量中國媽媽認為，國內市場上的母嬰產品豐富度、產品質量與安全性，已經無法滿足他們的需求——因此，“海淘”成了母嬰人群必然的選擇。而近一年來，中國跨境電商的發展愈加猛烈，更多的從業者及投資者們也越來越意識到，只有綜合了信任、流量、完善的後端——倉儲、物流、配送的全面配合，電商在中國才有可能真正的成功。

再看此次宣布合作的兩方，深耕母嬰行業近十年的寶寶樹是在用戶規模上優勢明顯，且近年來與好未來戰略合作後，積極拓展新的商業模式，是個不斷折騰的企業。在過去一段時間的母嬰論壇上，寶寶樹不止一次提及自己的秘密新戰略，如今看來，此次融資後，糧草已備足。再看聚美優品，中國最大的垂直跨境電商，在美妝與母嬰兩個方面均居於領先地位。寶寶樹CEO王懷南表示，媽媽們選擇海淘，最重要的判斷因素是對於電商平臺的信任，而這種信任來自於貨源，也來自於品牌的積澱。在這兩點上，寶寶樹與聚美優品的結合，就等於最有保障的海淘貨源加上最受中國媽媽信賴的母嬰平臺。“除此之外，兩家巨頭的合作，還融入了寶寶樹巨大的母嬰用戶流量以及聚美最完善的跨境電商後臺支持體系，這會是一個令人驚艷的組合。”王懷南補充道。

聚美優品成立僅4年便登陸美國紐交所，自去年底，聚美優品轉型跨境電商，建立了完善的前後端體系，在跨境美妝和母嬰領域迅速占據行業第一位置。此次巨額資金投資寶寶樹之後，聚美優品CEO陳歐表示，聚美將會以最大的額度向寶寶樹開放資源，包括優質的海外貨源、倉儲、物流、配送等，共同打造寶寶樹電商。“除了將供應鏈和海內外倉儲系統向寶寶樹開放，我們還會集結由聚美聯合創始人戴雨森領軍的優秀團隊成員，為寶寶樹電商團隊提供豐富的經驗和最專業的建議，我們相信，雙方在各自領先領域的結合，將終結母嬰電商的戰爭。”

將繼續引入戰略合作夥伴

隨著2015年下半年的推進，中國電商行業將要迎來雙十一、雙十二的巨大挑戰與狂歡，而大部分垂直電商，都已經在為年底的大促緊鑼密鼓地準備著。此時寶寶樹與聚美優品的聯手，勢必將影響到中國母嬰電商的競爭局勢，並在快速而激烈的拼殺中，展現出他們的戰鬥力。

“無論是寶寶樹的團隊，還是聚美的團隊，都在各自的前進道路上披荊斬棘，在平臺、產品乃至企業價值上得到了極大的認可。”王懷南表示，和聚美的合作是一個非常正確的選擇，也是一個會在極短的時間內讓寶寶樹電商成為業內第一的選擇。“但是對於寶寶樹來講，這一次與聚美的攜手只是一個全新的開始，與回歸國內資本市場的重組相配合。我們還將繼續引入更多的能夠為中國母嬰行業帶來格局改變的戰略合作夥伴。”王懷南補充道。

與此同時，王懷南與陳歐還同時宣布，寶寶樹電商即將於兩天後，也就是7月24日早十點開始，進行一次史無前例的持續24小時的進口紙尿褲大促銷，用來回饋中國媽媽們一直以來的支持。看來糧草備足後的寶寶樹，真的要開戰了。

版權聲明：本文作者崔婧，i黑馬版權所有。如需轉載請聯系zzyyanan獲得授權，未經授權，轉載必究。

聚美優品15億投資母嬰電商寶寶樹 第一戰開打紙尿褲

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4649142.html

聚美優品15億投資母嬰電商寶寶樹 第一戰開打紙尿褲

一財網 王悅 2015-07-23 14:32:00

根據寶寶樹與AdMaster共同發布的《2015年度母嬰行業白皮書》，童裝、玩具、紙尿褲成為了網購最多的母嬰用品品類，其中，紙尿褲的網購比例超過72%，而另一類嬰兒必需品奶粉的網購比例卻僅占22%。

寶寶樹預計明年電商銷售額80億~100億 明年母嬰電商或將分化

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4718979.html

寶寶樹預計明年電商銷售額80億~100億 明年母嬰電商或將分化

一財網 劉瓊 2015-11-30 21:32:00

以大數據、智能化為主軸的企業創新和產業升級，或將主導未來中國嬰童市場的大變局，互聯網與實體經濟正在整體合作、實現無縫連接。

寶寶樹融資30億完成VIE分拆 母嬰社區第一股將登陸國內資本市場

“回歸國內資本市場後，我們不太會考慮新三板上市，主要應該還是瞄準A股市場和創業板。包括聚美優品和經緯創投以及王亞偉創立的千合資本等一些老股東一個都沒有退，都用自有人民幣資金承接了過去美元資金的投資。”寶寶樹首席運營官魏小巍在接受第一財經專訪時透露。

7月19日午間，寶寶樹方面對第一財經記者確認，目前這家全球規模最大的母嬰社區已經完成海外VIE分拆以及30億人民幣的融資業務，將正式回歸國內資本市場，這距離上一次寶寶樹獲得包括聚美優品在內的3億美元融資僅過去了一年時間。

在采訪中魏小巍同時表示，目前本輪融資的結束也同時意味著寶寶樹順利完成回歸國內資本市場的關鍵步驟。而這30億人民幣資金除了將用於承接美元資本的退出外，還將用於寶寶樹母嬰生態業務的打造。

根據第三方數據公司易觀智庫此前的報告，作為一家互聯網公司，目前寶寶樹的流量已超過美國母嬰社區Baby Center，居全球第一，並已覆蓋中國90%的上網媽媽。

根據其最新公布的今年第二季度數據，目前寶寶樹每月去重獨立用戶每月達到1.7億人，其盈利方式主要在廣告、電商業務以及服務生態。其中廣告收入占總體盈利比例最大亦比較成熟，每年可達數億級別。電商業務於去年起步後，上月開始達到百萬級盈利，而包括早教、醫療、親子遊在內的服務生態今年剛剛起步。魏小巍表示這也將成為最近兩年的布局重點。

“在‘二孩’開放前中國的母嬰市場就已經達到了2萬億，在這其中40%的市場在商業營收，而60%在服務類營收，這也是為何我們要發展包括教育\醫療在內的服務生態。”魏小巍說。

以母嬰社區為主打的寶寶樹之所以獲得資本青睞，一個很重要的原因來自於國內母嬰市場的成長迅速，並且85後和90後媽媽也已接棒成為“主力軍”，網絡社區、App正成為新一代媽媽獲取育兒決策建議以及購買母嬰用品的主要渠道。

根據此次寶寶樹聯合益普索發布的《2016年度中國家庭育兒方式研究報告》，在當前中國新媽媽中90後占比最高，達到46%，其次是85後占比為41%。其中84%的人群選擇過母嬰類網站、App作為獲取育兒知識的主要渠道，35%願意咨詢朋友或媽媽來獲取育兒知識。在購買力上，67%的母嬰人群選擇過網上商店，48%的人群願意在母嬰用品大型專賣店購買。

華泰證券在去年的一項分析中指出，“二孩”新政實施後，預計每年將有可能新增150萬~200萬嬰兒，2018年全國新生兒有望超2000萬人。

複星領投 再獲30億融資的寶寶樹看上了醫療金融和教育

一直在富足、健康和快樂領域尋找投資標的的複星集團，最近又看上了母嬰行業，參與了寶寶樹逾30億人民幣融資的領投。

記者11月17日獲悉，寶寶樹獲得新一輪逾30億人民幣融資，其中複星集團領投，好未來集團、經緯中國、寬帶資本等原股東的人民幣機構及其他新投資人跟投。

對於這一投資，複星集團董事長郭廣昌表示，公司目前的投資方向主要圍繞中產階級家庭需求，“針對這樣的方向，我們投資了非常多的與家庭相關的優秀企業，同時也一直在尋找最有能力將這些資源整合起來的巨大入口，而寶寶樹恰恰就是唯一能夠實現這一目標的平臺。”

此輪融資後，寶寶樹也宣布將與複星集團旗下的醫療健康、金融保險、教育領域企業以及教育領域的戰略投資人好未來等整合資源，拓展大健康、金融和教育領域。

“現在每個月有將近2億中國媽媽來到寶寶樹的各個平臺上，使用寶寶樹主要的產品，我們很明顯感覺到今天的用戶和9年前的用戶非常不一樣，他們的消費習慣、價值觀帶來的挑戰和機會，必須要讓消費升級，”寶樹創始人兼CEO王懷南指出，此次獲得的不僅是複星的投資，其在金融和大健康領域的部署，也正是寶寶樹需要的。

據記者了解，目前複星在家庭領域已經投資了和睦家醫療集團、旅遊度假集團Club Med、高級嬰童車品牌Silver Cross、滿足家庭娛樂需求的太陽馬戲團以及全球多家保險企業。而在此之前，寶寶樹與和睦家醫療集團等企業已經在探索“醫+保”的相關模式，比如通過寶寶樹母嬰家庭的大數據分析，挖掘母嬰用戶的特殊需求，開發有針對性的保險產品。

“我們通過大數據挖掘需求後，在市場上開始找可以和寶寶樹一起為孕婦人群和新生兒人群使用的理財產品，這其中也包括複星旗下的企業提供的理財保險產品，”寶寶樹COO魏小巍告訴記者，“此外，我們還在平臺上搭建了一個‘問專家’平臺，未來的目標是私人醫生，和睦家的醫生也可以做專家答。”

而除了醫療和金融，教育也是寶寶樹看中的未來拓展方向之一，而此次參與投資的好未來正是從事教育領域的開拓。“寶寶樹希望成為培養中國孩子生存能力、激發學習潛能以及提升領導力等方面的入口，這也是中國未來發展和家庭建設的剛需。”王懷南指出。

 

寶寶樹牽手美泰深耕早教市場 王懷南：打造中產階級消費俱樂部

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0309/161784.shtml

i黑馬訊 3月9日消息 今日，寶寶樹宣布與國際玩具巨頭美泰達成戰略合作，共同開發兒童早期學習與發展生態系統。

寶寶樹創始人兼首席執行官王懷南指出，目前國內早教行業普遍面臨三大問題：一、教育質量良莠不齊；二、價格不菲；三、提供教育的地點分布不均，讓很多中國家庭疲於奔命也難以堅持。這個剛需被滿足的程度是非常不夠的，寶寶樹有自己的流量、平臺，品牌以及可以作為早教道具的工具，兩家公司的合作是寶寶樹向著培養更優秀的下一代的企業願景邁出的關鍵一步。

他指出，歷經十年發展，寶寶樹已經進入了第二個發展階段——打造一個以年輕家庭消費升級為核心的會員俱樂部。“進入第二階段有三層含義，一是要打造不同於阿里巴巴、京東一樣千人一面的電商，二是關註早教、三是在大健康領域發力。”

此外，在談到雙方合作時王懷南強調，未來早期教育更加優秀的三大因素在寶寶樹與美泰雙方合作後都將具備：第一、有最大的流量入口，寶寶樹紮根互聯網十年，覆蓋了最多的中國家庭，能夠將世界最優秀的理念推廣開來；第二、有優質的內容和課程，美泰領先世界的兒童發展測評體系及培養發展體系能夠讓更多中國家庭感受到科學育兒的強大力量；第三、最優秀的團隊，被譽為“中國早教之父”的金寶貝中國創始人夏宏禹已經加入寶寶樹教育事業。

作為此次高峰論壇的另一個主角，美泰首席戰略發展官Sid Mathur在接受采訪時稱，對美泰來說，雙方的合作能達到兩點是真正的成功，第一、通過與寶寶樹的深入合作為中國的父母提供更多的服務與解決辦法；第二、除了與平臺、產品、服務方面的的合作，真正價值的實現是中國父母在孩子五歲的年齡段，真正能夠通過美泰提供的玩樂來創造兒童這一概念。

“一直以來，美泰始終以‘玩創妙趣童年’為使命，不斷通過有目的的玩樂推動兒童的學習和發展。”美泰亞太區董事總經理Peter Broegger先生表示。“美泰與寶寶樹合作是兒童早教領域的一個里程碑，雙方將攜手服務於廣大的中國家庭，讓中國的孩子們在玩樂中茁壯成長。”

投資寶寶樹 阿里入局母嬰市場

6月4日，寶寶樹宣布與阿里巴巴集團（下稱“阿里”）達成資本戰略合作。新一輪融資後寶寶樹估值達約140億元人民幣。同時，雙方將開展在電商、C2M（Customer to Maker）、廣告營銷、知識付費、新零售、線上線下母嬰場景等多個層面的大規模深層合作。

阿里並未透露此次合作的具體金額，僅向第一財經記者表示：“作為中國年輕家庭服務領軍企業，寶寶樹將成為阿里在全球年輕家庭產業布局中的重要夥伴，與我們聯手打造全球母嬰消費服務生態圈，服務更多年輕家庭。”

寶寶樹成立於2007年，先後上線育兒問答客戶端、“寶寶書”兒童應用平臺（早教）、寶寶樹孕育（備孕&孕期&育兒）、寶寶樹時光（成長記錄）等App，成為國內母嬰綜合社交平臺。

2015年年底，寶寶樹曾獲得聚美優品3.72億元投資，並在電商方面展開合作。2016年11月，再獲由複星集團領投，好未來集團、經緯中國、晨山資本等參投的30億元投資。

不過，早前的投資者聚美優品漸漸在退出。5月底，聚美優品以8650萬美元的價格（約合人民幣5.5億元）向第三方投資機構轉讓寶寶樹4%的股權，交易完成後，聚美優品仍持有寶寶樹3.3%的股權。

寶寶樹創始人兼CEO王懷南表示，在複星、好未來等一系列戰略合作夥伴的大力推動下，寶寶樹獲得了高速發展，而此次引入阿里，無疑將是對於寶寶樹商業能量的全面釋放。

除資本註入之外，寶寶樹與阿里還將展開業務合作。在營銷層面，寶寶樹依托於流量入口級社區平臺及用戶大數據布局，已經成功搭建起社會化營銷閉環，接下來借助阿里在全鏈路、全媒體、全數據、全渠道的營銷生態。

此外，在被廣泛關註的電商領域，阿里將成為寶寶樹獨家戰略合作夥伴，向寶寶樹註入包括運營、技術、物流、人才等在內的電商整體解決方案，幫助其電商完成體驗與服務的跨越式升級。同時，雙方還將在C2M方向有深度合作。

“作為一家育嬰平臺，寶寶樹現在開始做教育、電商等業務，阿里的進入能夠解決其資金問題。”獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，借助寶寶樹，阿里能夠在線上線下母嬰教育方面有所突破，促進阿里線上線下一體化的戰略。

近年來，母嬰市場風起雲湧。

母嬰產業主要由社區、渠道、服務等構成。社區主要是母嬰用戶交流的平臺，由於母嬰群體的特殊性和年輕化，用戶樂於依托互聯網社區進行交流，母嬰社區便成為營銷和導流的重要平臺，近幾年母嬰社區也開始逐步往全產業鏈拓展，力圖找到流量變現的途徑。渠道商主要包括綜合母嬰電商、垂直電商和線下的渠道商，近幾年線上和線下有逐步融合的趨勢，盈利模式清晰，規模效應明顯。母嬰服務主要包括早教、親子遊樂、兒童攝影、媽媽護理等領域，母嬰服務能拉長用戶的消費周期，可以覆蓋用戶從產前到嬰童成長的各個階段。

在母嬰社區方面，目前85後、90後開始步入為人父母的行列，他們對互聯網的依賴性很強，而年輕一代的爸爸媽媽已不願意再聽從老一輩的育兒經驗，而是更傾向於加入垂直社區中一起分享，討論和學習他人的經驗。

當前，媽媽幫、媽咪知道、寶寶樹、搖籃網等社區互動的模式正逐漸從線上主體轉移到線上與線下結合的方式。母嬰社區的盈利方式主要依靠網絡廣告、電商。

在母嬰渠道方面，現已形成了以京東、天貓、聚美優品等為代表的綜合電商；以貝貝、蜜芽為代表的垂直電商；以愛嬰室、紅孩子為代表的線下渠道商。

“雖然母嬰市場擁有大概5萬億的市場規模，但品類多、集中度比較低，參與的企業參差不齊。”宋亮表示，阿里等巨頭進入之後最需要解決的問題是資源利用及整合。

寶寶樹集團(1761)專區

1 : GS(14)@2018-06-29 06:59:13

http://www.babytree.com/
網站

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2 : GS(14)@2018-06-29 06:59:30

https://baike.baidu.com/item/%E5%AE%9D%E5%AE%9D%E6%A0%91
宝宝树 编辑
宝宝树是中国规模最大最受关注的育儿网站，瞄准的是快速增长的6000万中国上网父母以及由此辐射到的价值540亿美金的孕婴童经济规模，通过为父母提供高质量，多类型的线上及线下服务。
宝宝树旨在搭建全方位平台，让父母们在这里进行有价值的经验分享以及育儿方法，得到愉快的和有意义的育儿及成长体验，为千万新手爸爸妈妈提供资源共享的交流平台，同时满足他们多层次、全方位、适应时代进步的育儿需求。
2018年4月16日，宝宝树正式推出开放平台“宝树号”，以年轻家庭领域入口级流量打造创作者，并宣布投入百亿资源布局家庭内容产业生态。 [1]
中文名 宝宝树 外文名 Babytree 网站类型 育儿网站 创始人 王怀南、邵亦波 成立时间 2007年3月8日
目录
1 创始人团队
▪ 王怀南
▪ 邵亦波
▪ 孙至俊
2 发展成就
▪ 2013年
▪ 2012年
▪ 2011年
▪ 2010年
▪ 2009年
▪ 2008年
▪ 2007年
▪ 2018年
3 产品与服务
▪ 宝宝树网站
▪ 米卡成长天地
▪ BabyBox
▪ 手机应用
▪ 育儿问答
▪ 快乐孕期
▪ 快乐育儿
▪ 快乐辣妈
4 企业文化
▪ 价值观
▪ 愿景
▪ 使命
5 站歌
6 评价
创始人团队编辑
王怀南
宝宝树创始人——王怀南
宝宝树创始人——王怀南
王怀南先生，宝宝树的创始人之一，现任宝宝树董事长兼CEO。清华大学学士，美国哥伦比亚大学社会学硕士，华盛顿乔治城大学MBA。王怀南先生曾在麦肯锡、宝洁、雅虎和Google等跨国公司担任高级管理人员，经验涵盖了战略咨询，国际互联网里的搜索和电子商务等领域。在管理体系、战略思维、对互联网的精确分析和认识、拿捏创业公司的战略和速度方面都有自己独到的见解。 2006年底王怀南先生与易趣网创始人之一邵亦波先生一起创立宝宝树,次年3月上线之后宝宝树迅速成为中国领先的网上父母亲子交流平台。作为一个线上线下的母婴整合社区，宝宝树旨在为父母提供高质量，多类型的线上及线下服务，并使之在母婴的全方位平台上进行有价值的经验分享，得到愉快的和有意义的育儿及成长体验，并满足父母们多层次、多方面的育儿需求。公司面对的目标用户群是快速增长的6000万中国上网妈妈及这个用户群体辐射到的中国数千万家庭。
邵亦波
邵亦波先生是美国顶尖的风险投资公司Matrix Partners的合伙人，是经纬中国（Matrix Partners China）的联合创始人及管理合伙人，是上海诺凡麦医药公司的董事长和联合创始人，也是宝宝树网络和早教公司的联合创始人。在现任工作之前, 邵亦波先生是易趣（EachNet）的创始人和首席执行官，在他的领导下，易趣成为了中国占统治地位的消费者电子商务公司，并于2003年被eBay以巨额资金收购，是中国互联网史上的一个里程碑。在创立易趣之前，邵亦波先生工作于波士顿咨询集团和高盛公司。他拥有哈佛商学院的工商管理硕士（MBA）学位及本科物理学和电子工程双学士。
邵亦波先生出生于中国，并在高中十多次获得全国数学竞赛一等奖，1991年跳级并以全额奖学金进入哈佛，是建国以来第一个。
邵亦波先生在中国是公认的年轻商业领袖，他曾获得多项国内、国际大奖，包括世界经济论坛之全球青年领袖奖，亚洲《风险资本杂志》2003年度企业家奖等。他也是 Give2Asia 和硅谷华源科技协会的理事。
孙至俊
孙至俊先生：宝宝树董事兼CTO。加州大学洛杉矶分校学士，斯坦福大学硕士。曾供职于洛克希德、雅虎美国、1拍网等公司。具有在国际范围内IT行业中广泛地工作经验。
2006年底孙至俊先生加入到王怀南先生与易趣网创始人之一邵亦波先生共同创立的宝宝树,次年3月上线之后宝宝树迅速成为中国领先的网上父母亲子交流平台。作为一个线上线下的母婴整合社区，宝宝树旨在为父母提供高质量，多类型的线上及线下服务，并使之在母婴的全方位平台上进行有价值的经验分享，得到愉快的和有意义的育儿及成长体验，并满足父母们多层次、多方面的育儿需求。公司面对的目标用户群是快速增长的6000万中国上网妈妈及这个用户群体辐射到的中国数千万家庭。 [2]
发展成就编辑
宝宝树自2007年3月8日正式上线公测，经过六年的迅速成长，现已经超过美国母婴社区Babycenter 居全球第一。宝宝树的注册用户达到1600万，月独立访问用户数量已达5500万，覆盖8成孕期到6岁的中国互联网妈妈，家庭日记上传量达到2000万并以每天1万篇增长，家庭照片日上传高达22万张，累积存储达到2.2亿，每天都有近20万条育儿问题与互动解答。宝宝树上所汇聚活跃的年轻妈妈群体多数为80后乃至85后，日益凸显出对互联网从知识、交流到记录乃至电子商务的巨大依赖和需求。
2013年
2013年9月 入选2013年度德勤高科技高成长中国50强。
2013年7月 腾讯高级产品人赵陆璐加盟宝宝树出任产品副总裁。
2013年7月 原阿里巴巴财务总监加盟宝宝树，出任CFO。
2013年5月 “米卡成长天地”家庭早教产品的全国合作网点已达1500，覆盖全国。
2013年4月 捐助价值50多万元的1-6岁儿童早教产品包，并筹款20多万元捐赠灾区。
2013年4月 由Alexa数据显示宝宝树超越美国母婴社区Babycenter 居全球第一，成为全球访问量最大、最受欢迎的垂直母婴网站。
2012年
2012年12月 宝宝树宣布即将推出结合SNS与Zulily双重模式的新型海外母婴产品闪购服务“杨桃派”。
2012年9月 协同首届“中国最值得瞩目女性”(Womento Watch China)颁奖盛典，共同关注杰出的亚洲职场女性。
2012年7月 育儿网站宝宝树开启华南新篇章——社交媒体营销研讨会在广州成功举办。
2012年4月 宝宝树携手奥美中国在沪召开“2012年中国育儿方式高峰论坛”。
2012年3月 宝宝树获艾瑞年度互联网成长力产品服务奖。
2011年
2011年1月 宝宝树网站日访问量突破2000万。
2011年8月 宝宝树与奥美携手创建《中国母婴风向标》系列报告。
2011年07月 发布最新中国家庭数码相机品牌研究报告。
2011年3月 推出“育儿问答”手机应用。
2011年1月 宝宝树推出“米卡成长天地”家庭早教包产品。
2010年
2010年12月 宝宝树携手金宝贝发布第二届《中国家庭育儿方式研究报告》。
2010年6月 推出“宝树有约”专家访谈。
2010年3月 联合珍爱网推出全球创建智能娃娃亲服务。
2010年3月 北京电视台《城市》栏目组采访来司采访“个性定制平台”产品。
2010年1月 宝宝树和人人网实现互联互通。
2009年
2009年9月 宝宝树创始人之一王怀南参加第一财经《头脑风暴》节目谈SNS网站。
2009年9月 第一届《中国家庭育儿方式研究报告》发布。
2009年3月 获艾瑞2008-2009年度中国互联网精 英奖。
2009年3月 宝宝树获《电脑报》年度最具商业潜力奖。
2009年2月 被美国硅谷著名科技商业媒体《红鲱鱼》评为全球100强。
2008年
2008年12月 宝宝树和MSN 育儿频道上线。
2008年7月 宝宝树上海办公司成立。
2008年6月 宝宝树前往四川汶川震区送书包。
2008年5月 入选美国硅谷著名科技商业媒体《红鲱鱼》2008 年全球百强高科技公司榜单。
2008年3月 网站一周年月独立访问量突破600万。
2007年
2007年10月 宝宝树获2007年度最佳Web 2.0最佳生活类社区。
2007年9月 宝宝树爱心希望基金网上捐款开通。
2007年8月 宝宝树被美国CNN.com财经频道评为“十大最震撼商业模式”之一。
2007年4月 宝宝树创始人之一王怀南获中国SNS先锋人物称号。
2007年3月8日 宝宝树网站欢乐上线。
2018年
4月16日，宝宝树开放平台发布会上，正式推出开放平台“宝树号”，以年轻家庭领域入口级流量打造创作者，并宣布投入百亿资源布局家庭内容产业生态。 [1]
6月4日，宝宝树宣布与阿里巴巴集团达成资本战略合作，获得阿里巴巴新一轮融资后，宝宝树估值达140亿元。 [3]

　　
产品与服务编辑
宝宝树网站
宝宝树网站是育儿网站，瞄准的是快速增长的6000万中国上网父母以及由此辐射到的价值540亿美金的孕婴童经济规模。
米卡成长天地
米卡成长天地是由华人最大的母婴社区宝宝树研发的一款分龄月递家庭早教产品。针对0-6岁不同年龄段宝宝特点精心设计，通过多媒体的方式，全面系统解决父母育儿过程中的各种困惑。每期产品中的DVD、书籍、玩具，让宝宝从视觉、听觉、触觉等方面多次接触到同一个主题，发挥各种载体的优势，加深宝宝的理解。每月一盒递送到家，让孩子从触觉、听觉、视觉更好地理解每一期主题。 [4]
BabyBox
BabyBox是宝宝树联合众多优质母婴品牌，为妈妈和宝宝倾力打造的关怀大礼，完全免费。宝宝汇集精选了自孕期至婴儿期的各类品牌，以抽奖方式回馈参与活动的宝宝树注册用户。每个宝宝树注册用户只需提交本人真实、详细信息均可申请。每月宝宝树会通过系统会抽选出中奖用户，并于月底将Babybox礼包递送到用户家中。用户在收到BabyBox礼包后，通过体验产品，提交产品体验报告。 [5]
手机应用
育儿问答、快乐孕期、快乐育儿、快乐辣妈 [6]
育儿问答
育儿问答是宝宝树旗下一款免费应用。宝宝树育儿问答是中国年轻父母首选育儿问答互动平台
全面：130万育儿问答随时查询
即时：10分钟内必有问必答，新答案不断添加
贴心：1038万爱心妈妈真实经验分享，过来人帮助新手
现已经支持IOS和安卓两个平台，无论是苹果手机还是安卓手机，都可以下载使用。
下载的时候请认准宝宝树出品。 [7]
快乐孕期
1000万准妈妈每天都会使用的贴心伴侣，由知名母婴网站宝宝树Babytree荣誉出品。全新打造准爸爸功能，让准爸爸准妈妈一起享受甜蜜快乐的孕期；每日推荐的孕期知识与指导；知名专家在线答疑；和相同孕期、相同医院的准妈妈们即时交流；更有价值不菲的母婴用品免费申请赠送。 [8]
快乐育儿
快乐育儿是全球最具人气的中文育儿网站宝宝树，携手众多育儿专家倾力打造的，365天贴心陪伴式早教育儿应用。从宝宝出生那一刻起，“快乐育儿”将为父母们提供最专业、全面的育儿知识，喂养、护理、游戏与早教全面覆盖，呵护宝宝成长；这里有最具人气的辣妈社区，帮助父母们交流心得、组织亲子聚会，分享快乐点滴。快乐育儿，是新手父母们的必备应用！ [9]
快乐辣妈
快乐辣妈是中国最大的育儿网站——宝宝树育儿网旗下的女性手机社区，聚集了中国最多的上网妈妈。无论何时何地，这儿都活跃着真实妈妈与你交流分享。
在不同话题的“圈子”中，大家畅谈时尚美妆、瘦身健康、购物攻略、育儿经验、情感家庭、婆媳关系、早教方法……
帮你轻松找到同城市、同龄、同兴趣的辣妈，交流育儿疑惑、参与同城活动……
发送私信给其他辣妈，能直接沟通哦。
在宝宝树的“爱交流成长”的大树下，年轻妈妈们向快乐出发！ [10]
企业文化编辑
价值观
1、我们相信人性的善，特别是中国母亲对下一代培育上所表现出来的母性的光辉。
2、我们相信宝宝树的员工，这些七零、八零后出生的年轻人，相信他们对成功追求的执著、对建设一个更美好的向住。我们会努力为员工着想，时刻为他们提供一个公平、有激情、有理想、尊重个性、天天进步的宽松成长空间。
3、我们相信团队的力量，宝宝树确有职责之分，但绝无推诿之由，只要是宝宝树的集体利益，每个人都有义务尽全力帮团队成功。
4、我们相信产品只有简洁、好用、不断优化和创新，才能为用户所爱。而了解用户需求的方法通常是直接经常地倾听他们的呼声。创新无处不在，人皆可为。
5、我们既民主，又集中。决策前充分听取各方面意见。一旦决定作出，一切争论嘎然而止，唯有坚决执行。
6、我们对行动有强的偏好。我们认为通常情况下不行动的风险远远大于行动错误的风险，只要我们聪明地执行，并从错误中纠正并学习。行动需要迅速，行动需要导向，健康的行动意识是宝树懒以生存的保障。
7、我们不害怕争论，但是只对事、不对人。被批评者“脸皮要很厚”。
8、我们相信紧张艰苦的工作也可以是快乐的。
9 、我们充满危机意识，我们未雨绸缪。Only the paranoid survives.
10、我们必须赢。只有在竞争中胜出，才能为公司、为员工创造最佳的未来 [11]
愿景
我们希望所铸造的一切都能成为这一代孩子成长中的稳固基石。我们希望通过宝宝树所培养出来的孩子，都是健康向上的新一代中国人
使命
建筑一个以互联网为基础，但不拘泥于互联网的爱的平台，让中国的年轻父母在分享和交流中培养健康、友爱、勇敢的下一代，培养宝树的一代。
站歌编辑
《宝宝·树》是由宝宝树携手著名的词曲创作人肖山和沈永峰，专为宝宝树网站制作的原创歌曲，录音制作则是由上海新锐音乐人张志林担任，阵容强大，颇具水准。
词曲创作者肖山和沈永峰是一对老搭档，层曾发表过很多知名的童谣儿歌作品。
《宝宝·树》
词：沈永峰曲：肖山（我是宝宝，我是小树
春夏秋冬，阳光雨露
妈妈给我温暖，爸爸教我勇敢
天天伴我成长的脚步）
Oh baby 你是一个礼物
Baby你是一棵小树
你哭出第一声 你迈出第一步
都是我最快乐的刻度
Oh baby 你是一个礼物
Baby你是一棵小树
扶着阳光站好 抱着星星睡觉
小小创造都让我满足
babytree oh babytree
带着我们的爱和梦起飞
长高一点长大一岁
幸福成长快乐相随
babytree oh babytree
带着我们的梦和爱起飞
任凭雨打任凭风吹
我们永远相依相偎
版本
家庭合唱版
演唱：肖山/可贝
和声：可贝
童声伴唱：谢颐凌 等
编曲/监制：张志林
录音/混音：上海星动力录音棚
吉他弹唱版
吉他：肖山
演唱：肖山
录音师：杨庆尧
混音：福州一声音乐录音棚
特别鸣谢：
家庭合唱版宝宝演唱谢颐凌等
以及宝宝演唱部分歌词创意刘莹
评价编辑
“来宝树结实了不少朋友，是我最大的收获。我开始慢慢喜欢上这种感觉，我希望和宝树一直走下去。”—《宝树，十八级红杉之恋》 [12]
“细数日子，来到宝树已经整整半年了，回首的记忆里，除了感动，就是甜蜜。宝树的团队无疑是智慧与人性的，当纷争来临时，团队选择的是择善而改，然后是不断的升级和完善，一个团队能够不断的自我要求，才具备成为优秀团队的资质。一直以来，我喜欢静默地欣赏这个团队，即便看了他们的日记，也不言语，只在内心里不断肯定并赞许。”——《恋上宝树“前规则”》
“网络是江湖；宝树，自然也是江湖。只要是江湖，就具有江湖的一切特质。只是，这个江湖，有点不一样。不一样，是我对宝树最初的印象，不一样，更是因为后来我对宝树生活的体验和理解。为了能找到同时满足我对文字处理和影音上传要求的网站，我曾大费周章。可以说宝树是最适合我，功能最全的网站了。”——《行走于这样的江湖》
“谢谢你宝宝树，我最亲爱的宝宝树，支持你，永远的支持你！”（写在宝宝树网站遭遇恶意攻击之后）——《魂不守舍的34个小时》 [13]
“在树上的日子，是快乐的日子。这里有我们多姿多彩的小家，有我们活泼可爱的孩子，有我们慈爱善良的妈妈，有我们辛勤劳动的园丁和小编。这里没有勾心斗角，尔虞我诈，有的只是坦诚交流和真挚友谊。我们在这里安了家，我们所有的妈妈孩子是一家人，我们和宝树员工是一家人。”——《休戚与共,共度难关》 [14]
“这个以‘爱、成长、交流’为宗旨的纯美空间，散发着无穷的魅力。当我在育儿生活中碰到困难的时候，在宝树上总能找到满意的答案。”——【爱，在宝树的日子】寂寞让我如此美丽 [15]
“在Babytree停留了下来，不想说这里有多么温馨，也不想说喜欢这里的谁谁谁，也不想说我有多么多么爱这个地方，听起来很假，甚至不得不说的故事少有发生，但是喜欢了，就是停下来的理由，停下来就不忍再离去，时光流逝中，对这个地方的感觉是越来越深，忙碌时上来看几眼，无聊时，就是静静的挂着，即使不说话，也会默默的注视着，就像那谁说的，已经变成一种习惯了，缘浅缘深，不是几个苍白的文字可以表达的：这里有太多的东西让你去看，太多的东西让你去想，太多的真情让你去相信，太多的东西让你记忆！”——《网络好浅，缘份狠深》 [16]
“和以往不同的是，有了babytree，才有了归属感，才有了‘家’的感觉。如果说以前零零散散的网上交流和网下聊天，都是单线联系的话，那么，宝宝树的“适时”出现，为我们提供了一个舒适、体贴甚至可以偶尔撒撒娇的网络之“家”。——《宝树的一年，我的三月》 [17]
“还记得这些日子里，每当有开心的，就打开宝宝树，几下微笑的快乐，甜甜的笑着，写下美好的日志，而每当不开心的时候，就打开宝宝树，含泪记下自己的不快。”——《爱，在宝树的日子》
备孕健康滋补专业商城------有机宝宝商城，是国内领先备孕服务网站，专业在线医师为您制定从备孕须知，孕中营养，产后恢复，婴幼儿期，青少年期，关爱老年人的一条有机备孕成长方案，让壮实的种子在肥沃的土地上孕育出有机宝宝。
解读词条背后的知识

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好未来1.5亿投资宝宝树：宝宝树的机遇？好未来的霸气？

赶在大年三十来临前两天，好未来集团（原学而思）于2014年1月27日宣布投资母婴网站宝宝树，投资金额1.5亿元人民币，具体条款并未公布。新闻通稿表示，未来双方将从孕育阶段至中小学时期（0到24岁）进行产品及战略接轨。最近两年以来，互联网大公司产业资本投资创业型公司并不鲜见，...

2016-12-176

雷锋网 读懂智能与未来
功能定位再升级，新版宝宝树孕育欲垄断市场
随着移动互联网的普及，很多领域的app已经进入了垂直化阶段。而很多人都不太熟悉的孕期和育儿市场，因为用户数目庞大而且需求强烈，吸引了很多的应用开发商并形成了激烈的竞争。 激烈的市场竞争，让孕期和育儿应用在功能和界面上，高速迭代并且发展到了一个相对比较完善的水平，里面有很...

2016-12-011

鲸媒体 教育行业深度垂直媒体
贝贝网获得1亿美金D轮融资；百词斩推外教实景“REALL直播”

近日（2016-06-21），贝贝网宣布已完成1亿美金D轮融资，投资方为新天域、北极光、高榕资本、今日资本等，其中新天域、高榕和今日资本已经连续多轮投资贝贝网。贝贝网创始人张良伦表示，此次融资将主要用于自营供应链、消费者体验提升和新业务拓展等方向，贝贝网将在现有母婴核心品类...

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3 : GS(14)@2018-06-29 06:59:42

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/109008[/realblog]

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4 : GS(14)@2018-06-29 06:59:55

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/205823[/realblog]

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5 : GS(14)@2018-06-29 07:00:14

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/238892[/realblog]

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6 : GS(14)@2018-06-29 07:00:45

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/265410[/realblog]

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7 : GS(14)@2018-06-29 07:00:59

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018062701_c.htm
招股書

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8 : 200(9285)@2018-08-20 21:59:49

阿里巴巴有份投資的內地最大母嬰社區平台「寶寶樹」，擬計
劃在港上市，集資約８億至１０億美元（約６２﹒４億至７８億元），相信於估值３０億至５０
億美元（約２３４億元至３９０億元）。
　　據悉，寶寶樹期望９月底通過上市聆訊。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... ETN280817161&page=1

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9 : GS(14)@2018-08-21 05:38:29

呢個估值好貴

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10 : GS(14)@2018-11-15 07:33:24

http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20181115014_C.pdf
招股書

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11 : 太平天下(1234)@2018-11-15 23:20:30

greatsoup在10樓提及

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http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1115/LTN20181115014_C.pdf
招股書

估值平咗，不過無禁售，唔知係齊心或斗快散水

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12 : GS(14)@2018-11-16 04:52:37

呢隻野唔值，寧要藝龍

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13 : GS(14)@2018-11-16 17:27:33

1. 根據沙利文報告，我們是以MAU計中國最大、最活躍的母嬰類社區平台，致力於連接
及服務年輕家庭。在我們的平台上，二零一七年有平均1.39億MAU。根據沙利文報告，中
國年輕家庭指處於生小孩前兩年至生小孩後六年（為簡單起見，在本招股章程中稱為「－2至
6歲」）階段的家庭，二零一七年市場規模達人民幣11.0萬億元。
我們於二零零七年推出babytree.com，就是想要為中國的準父母和年輕父母搭建一個相
互交流及獲得最佳孕育建議的在線平台。時至今日，我們在強大的社交功能和優質的內容
兩大支柱上為年輕家庭建立一個充滿活力的社區。我們在開發平台上的功能時顧及年輕育
齡用戶的溝通需要，專注於社交元素，以培養互動和自發的用戶體驗。我們的用戶積極參
與各種形式的社區互動，而互動又會產生大量用戶生成內容（或UGC）。UGC對我們非常有
價值，因為其有助於結合我們的社區以及豐富我們的內容。根據沙利文報告，我們在中國
線上平台中擁有最全面優質的育兒知識。除UGC外，我們亦維持一個大型且不斷增長的專
家生成內容（或PGC）庫。我們亦透過挑選專業或準專業用戶促進原創內容創作，作為補充。
根據沙利文報告，經過11年的發展歷程，我們在中國母嬰線上平台中樹立起最受信
賴的品牌。我們的品牌紮根於我們在社區用戶中的聲譽。我們的聲譽由老用戶向新用戶口
口相傳，有助我們鞏固我們的領先市場地位。在我們基於社區的業務模式中，這種從一批
寶媽群體轉介和推薦到下一批寶媽的模式也意味著不需要僅僅為了吸引新用戶而花費大量
營銷費用。我們為能夠以相對較低的成本獨立開發並維持一個優質的用戶群引以為傲。例
如，截至二零一七年十二月三十一日止年度，我們產生營銷開支人民幣30.0百萬元，大部
分用於總體品牌推廣及業務發展，而僅有小部分是用於新用戶獲得。
在平台上，我們提供全面的產品和服務，滿足中國年輕家庭的四個基本需求：學習、
分享、記錄和購物。我們的兩個主要平台為(i)寶寶樹孕育，該平台是我們的旗艦平台，由
我們的寶寶樹孕育 手機應用程序和PC及WAP端babytree.com組成，是我們用戶流量的主
要門戶；(ii)小時光，僅供手機使用的第二個平台，專注於兒童發展，為達致圖像豐富的社
交記錄媒介及早教內容及工具在線平台兩個目的而設。我們將小時光視為旗艦寶寶樹孕育
平台的自然延伸，延長用戶的生命週期及進一步擴大用戶群。此外，我們亦擁有母嬰產品
類電商平台美囤媽媽，其功能深深嵌入寶寶樹孕育平台。
我們從註冊用戶獲得十分寶貴的核心生育數據。我們生態系統中的用戶互動產生大量
行為數據。根據沙利文報告，總體而言，我們擁有中國最大的母嬰群體商業數據庫。優質
而龐大的用戶數據有助於我們進一步了解她們的信息、精準定位她們的需求、更準確地個
人化用戶體驗、開拓新產品和服務品類。
我們已在我們可擴展的平台上開發出有效且高效的變現模式。數據驅動的廣告和電商
業務是我們的主要收入來源，於往績記錄期表現出迅猛的增長勢頭。我們還成功推出了從
消費者到製造商（或C2M）和知識付費業務這兩個額外的收入來源。我們打造了一個日益壯
大的生態系統，令業務合作夥伴與用戶不僅可就母嬰產品和服務還可就其他類型家用品的
消費互相接觸。截至二零一八年六月三十日止六個月，我們的平台連接廣告客戶152名及
C2M製造合作夥伴91名。於二零一八年六月三十日，我們有2,049名第三方電商商家及641
名優質內容節目簽約專家。
我們由高瞻遠矚、經驗豐富的管理團隊領導。我們的創始人兼董事長王懷南先生是一
位備受尊重的企業家，也是中國TMT界最知名的領袖之一，既對中國市場有著深入的了
解，又具有廣闊的國際視野和國際資源。我們的董事邵亦波先生亦是中國互聯網最傑出的
開創者之一。我們的管理團隊成員擁有豐富的相關經驗，同時都有相同的遠見，齊心協力。
2. 於往績記錄期，我們主要透過廣告及電商錄得收入。我們亦從知識付費錄得小部分收
益。下表載列於所示期間按分部劃分的收入：
截至十二月三十一日止年度 截至六月三十日止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
（人民幣千元，百分比除外）
廣告 ................................ 167,339 83.7% 267,866 52.6% 372,385 51.0% 170,097 47.0% 298,145 73.2%
電商 ................................ 32,664 16.3% 240,179 47.1% 332,583 45.6% 183,783 50.8% 90,567 22.2%
－直銷 ............................. 32,664 16.3% 149,382 29.3% 174,672 23.9% 102,973 28.5% 47,519 11.6%
－平台 ............................. － － 90,797 17.8% 157,911 21.7% 80,810 22.3% 43,048 10.6%
知識付費 ......................... － － 1,687 0.3% 24,656 3.4% 7,890 2.2% 18,811 4.6%
總計 ................................ 200,003 100.0% 509,732 100.0% 729,624 100.0% 361,770 100% 407,523 100%
3. 阿里巴巴合作
二零一八年五月，我們獲得阿里巴巴戰略投資（透過其間接全資公司淘寶中國），並同
意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識付費和其他潛在的業務領域開展深入合作。我們
認為，阿里巴巴行業領先的電商業務、用戶及服務資源和執行力可以幫助我們提升現有變
現模式及開發新的變現模式，從而進一步釋放我們生態系統的商業潛力。
4. 我們已產生重大虧損淨額，此乃由於我們尚處於盈利初期，以及我們的盈利能力受到
附有優先權的金融工具及以股權結算以股份為基礎的開支的影響。截至往績記錄期初，我
們自早期經營錄得累計虧損人民幣19.0百萬元。於二零一五年、二零一六年及二零一七年
以及二零一七年上半年及二零一八年上半年，我們分別產生虧損淨額人民幣286.4百萬元、
人民幣934.5百萬元、人民幣911.1百萬元、人民幣388.0百萬元及人民幣2,175.0百萬元。
同期，按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動分別為人民幣112.5百萬元、人民
幣927.3百萬元、人民幣1,049.9百萬元、人民幣477.1百萬元及人民幣2,297.3百萬元。倘
撇除按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動和以股權結算以股份為基礎的開支的
影響，我們於二零一五年產生經調整虧損淨額人民幣172.2百萬元，而於二零一六年及二零
一七年以及二零一七年上半年及二零一八年上半年將分別產生經調整利潤淨額人民幣44.4
百萬元、人民幣138.8百萬元、人民幣89.2百萬元及人民幣122.3百萬元。請參閱「財務資
料－合併損益表－非國際財務報告準則計量」。由於附有優先權的金融工具的估計公允價
值虧損，我們預期於截至二零一八年十二月三十一日止年度將錄得虧損淨額。出於類似原
因，二零一五年、二零一六年及截至二零一八年六月三十日止六個月，我們分別有負的經
營現金流量人民幣155.4百萬元、人民幣20.7百萬元及人民幣46.3百萬元。上市以後，所有
附有優先權的金融工具將視作為權益，而我們預期該等工具的估值變動不會產生進一步的
虧損。此外，截至二零一八年六月三十日，我們有負債淨額人民幣6,876.2百萬元，乃主要
歸因於重組產生的視為分派，部分歸因於累計虧損。我們預期於上市後不會繼續產生淨負
債狀況。
考慮到可供我們動用的財務資源，包括我們的手頭現金及現金等價物、來自股東的資
本、經營活動所得現金及全球發售估計所得款項淨額（在可能行使發售價下調後，將最終發
售價定為低於6.80港元（即指示性發售價範圍的下限）最多10%），我們預期至少滿足我們於
本招股章程日期起計未來12個月的營運資金要求及資本開支的財務需求。
隨著我們業務的擴張及規模擴大，我們的收入及經調整利潤於往績記錄期實現顯著增
長。
5. 我們的客戶主要包括廣告客戶（包括廣告商及廣告代理）、於我們電商平台購買的用
戶及購買或訂購我們優質內容的用戶。我們有廣泛的客戶基礎。於截至二零一五年、二零
一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年六月三十日止六個月，我們
的最大客戶（在任何情況下均為廣告客戶）分別佔我們收入的12.3%、6.6%、8.0%及7.1%。
同期，我們的五大客戶（包括廣告代理及一名嬰兒奶粉分銷商在內的廣告客戶）分別佔我們
同期收入的33.7%、21.5%、25.7%及31.4%。
6. 我們的供應商主要包括在我們的電商平台透過直銷所售出產品的供應商。於截至二零
一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年六月三十日止
六個月，我們的最大供應商分別佔我們總採購的30.3%、18.4%、24.9%及37.3%。同期，
我們的五大供應商分別佔我們總採購的55.4%、42.6%、54.2%及77.6%。
7. 截至十二月三十一日止年度 截至六月三十日止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
（人民幣千元）
年度╱期間虧損 ........................ (286,420) (934,539) (911,138) (387,989) (2,175,001)
加： ...........................................
按公允價值計入損益的
金融負債的公允價值變動 ....... 112,516 927,335 1,049,907 477,148 2,297,296
以權益結算以股份為
基礎的付款開支 ..................... 1,692 51,566 － － －
經調整年╱期內（虧損）╱溢利 ... (172,212) 44,362 138,769 89,159 122,295
8. 毛利及毛利率
下表載列於所示期間按分部劃分的毛利及毛利率明細：
截至十二月三十一日止年度 截至六月三十日止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
（人民幣千元，百分比除外）
廣告 ....................................... 113,535 67.8% 176,566 65.9% 283,588 76.2% 131,268 77.2% 248,683 83.4%
電商 ....................................... (4,323) * 94,206 39.2% 161,676 48.6% 83,554 45.5% 47,254 52.2%
知識付費 ................................ － － (322) * 15,834 64.2% 3,806 48.2% 17,008 90.4%
總計 ....................................... 109,212 54.6% 270,450 53.1% 461,098 63.2% 218,628 60.4% 312,945 76.8%
9. 關鍵經營數據
下表載列所示期間我們的關鍵經營數據：
截至十二月三十一日止年度 截至六月三十日止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
（百萬，用戶消耗時間、訂單或百分比除外）
平均月活躍用戶(1) .................. 133.2 164.5 139.0 177.2 89.5
手機應用程序 ..................... 6.4 13.8 16.8 17.1 16.7
PC端及WAP端 .................. 126.8 150.7 122.3 160.1 72.8
平均用戶每日於手機應用程序
消耗時間（分鐘：秒數）(2)
寶寶樹孕育 ........................ 16:51 10:01 8:40 8:40 9:29
小時光 .............................. 12:24 5:49 7:36 5:32 12:10
付費用戶(3)
電商 ................................. 1.4 2.7 2.7 1.8 1.4
知識付費 ........................... － 0.7 2.8 1.7 1.3
每名用戶平均訂單(4)
電商 ................................. 3.7 4.8 5.4 4.2 4.5
知識付費 ........................... － 2.5 3.5 2.9 2.7
電商GMV（人民幣）(5)
.............. 465.3 1,273.2 1,467.9 807.1 557.7
平台 ................................. 419.0 1,088.6 1,260.0 685.3 499.1
直銷 ................................. 46.3 184.6 208.0 121.8 58.6
回頭客佔GMV的百分比(%)(6)
電商 ................................. 71.5 68.2 68.0 67.6 69.8
知識付費 ........................... － 18.7 50.6 41.2 55.6
附註：
(1) 我們手機應用程序的平均月活躍用戶於往績記錄期照常增長，由截至二零一五年十二月三十一
日止年度的6.4百萬名增加至截至二零一七年十二月三十一日止年度的16.8百萬名及截至二零
一八年六月三十日止六個月的16.7百萬名。二零一八年六月，我們的手機應用程序有23.0百
萬名月活躍用戶。一般而言，手機應用程序用戶流量為支撐我們財務表現的一個主要因素，因
為手機端收入佔我們廣告業務收入的絕大部分，且手機端交易幾乎構成我們電商業務的全部，
而廣告及電商業務乃我們目前盈利的主要模式。我們意欲繼續優先進行手機應用程序的產品開
發，以進一步提高我們平台的移動用戶流量。
儘管PC端及WAP端並非我們創新的前沿，但因一些用戶使用該等界面更自在，我們仍然能從
中獲得大量的用戶流量，因而該等界面對我們仍屬重要。我們PC端及WAP端的平均月活躍用
戶數量於往績記錄期出現波動。我們認為二零一七年末及二零一八年初出現下行波動的一個
因素為熱門搜索引擎採用的算法變更，影響我們的網頁在搜索結果中的排名。我們在PC端及
WAP端的月活躍用戶人數直至二零一八年年中都呈回升趨勢，我們認為此乃我們的用戶基礎憑
藉口碑及推薦實現有機增長能力的證明。二零一八年六月，我們在PC端及WAP端有137.6百
萬名月活躍用戶。二零一八年六月，我們共有160.6百萬名月活躍用戶。
二零一八年六月三十日後，我們在手機應用程序、PC端及WAP端的平均月活躍用戶均延續整
體上升趨勢。請參閱「－近期發展」。在我們於PC端用戶基礎的正常穩固表現以及WAP端上升
趨勢以外，我們相信，我們所採取各種肯定措施，特別在手機端方面，亦為我們的月活躍用戶
數字帶來貢獻。例如，我們開始積極運營旗下的微信公眾號「寶寶樹－奇妙媽咪研究所」以及「寶
寶樹微服務」，定期登載相關文章及博客內容，吸引微信流量，並將流量再引導至我們的WAP
介面及移動應用程序。
(2) 在相關期間內月份的按月平均用戶每日消耗時間的算術平均。就每個月來說，每日平均用戶消
耗時間是該月日子中每日用戶消耗時間的算術平均。就每日來說，平均用戶消耗的時間是用戶
合共消耗的時間與當天用戶數量的比值。因此，此處所呈列的數據可能受到多處四捨五入的影
響。於手機應用程序消耗的時間由友盟追縱及計算。
(3) 電商及知識付費年度付費用戶的算術總和。我們無法識別及調整付費用戶於這兩類業務中的重
疊。隨著我們電商及知識付費業務的擴張，我們付費用戶的數量由二零一五年至二零一七年出
現普遍增長。截至二零一八年六月三十日止六個月，我們的付費用戶與二零一七年同期相比
在兩類業務中均下降。在電商方面，下降與GMV的下降同步。請參閱下文附註(5)。在知識付
費方面，我們主要將下降歸因於在銷售力度的策略轉變，傾向推廣每筆訂單定價更高的開講套
餐。因此，我們目睹便宜內容的付費用戶愈來愈少（如專家答的「旁聽」），但我們的收入卻急劇
上升。
(4) 相關期間的訂單總數（包括任何取消及退貨訂單）與同期付費用戶總數的比值乃基於我們的內部
數據。
(5) 由於我們盈利方面應用了新的優先事項，截至二零一八年六月三十日止六個月，我們於平台及
直銷的GMV與二零一七年同期比較均有所下降，包括電商。請參閱「財務資料－各期間經營業
績比較－二零一八年上半年與二零一七年上半年比較－收入」。
(6) 相關期間月份的回頭客戶佔GMV的按月平均百分比的算術平均。就每個月來說，回頭客佔
GMV的平均百分比是回頭客佔平均每日GMV與該月平均每日GMV的比值。所有數據均來自
我們的內部記錄，可能受到多處四捨五入的影響。
10. 我們已向聯交所上市委員會申請已發行股份以及根據資本化發行及全球發售將予發行
的股份上市及批准交易（包括根據行使超額配股權），據此（其中包括），參考(i)我們截至二
零一七年十二月三十一日止年度收入（即人民幣729.6百萬元（相當於約824.1百萬港元））超
過500百萬港元，及(ii)按指示性發售價範圍的下限計算，我們預期上市時的市值將超過40
億港元，我們符合上市規則第8.05(3)條的市值╱收入測試。
11. 我們是一家根據開曼群島法律註冊成立的控股公司。董事會或會建議日後的股息分
派，取決於（其中包括）我們的年內溢利、能否自附屬公司收到股息、資金及投資規定以及
董事會視為相關的其他因素。根據開曼群島適用法律，股息僅可自溢利及股份溢價派付。
據我們有關開曼群島法律的法律顧問所告知，累計虧損狀況並不一定會限制我們向股東宣
派及派付股息，因為不論盈利能力如何，我們仍可自股份溢價賬宣派及派付股息。此外，
股息僅可在當前回顧財政年度產生溢利且毋須彌補上一財政年度虧損的情況下派付。向股
東作出的股息分派於有關股息獲股東或董事（如適用）批准的期間確認為負債。於往績記錄
期，我們並無宣派或支付任何股息。我們概無固定派息比率。
12. 截至二零一八年九月三十日止三個月，我們平均有175.1百萬名月活躍用戶，包括手機
應用程序的25.2百萬名，以及在PC端及WAP端的149.9百萬名。自二零一八年初，該等用
戶數據持續增加。
根據初步內部數據，於截至二零一八年九月三十日止三個月，廣告分部的收入及毛利
較二零一七年同期錄得增加。至於電商分部，我們在該三個月期間繼續精簡此項業務的營
運，因此，我們的有關收益及毛利較二零一七年同期下跌。我們知識付費分部的收益及毛
利（其仍佔我們總收益及毛利的小百分比）於截至二零一八年九月三十日止三個月較二零
一七年同期減少，因為我們在二零一八年該三個月期間專注於開發新的優質內容節目，而
進行較少的推廣宣傳。我們預期截至二零一八年十二月三十一日止年度的淨虧損將會較截
至二零一七年十二月三十一日止年度增加，主要由於按公允價值入損益的金融負債公允價
值變動增加所致。我們預期截至二零一八年十二月三十一日止年度錄得經調整純利。
於二零一八年十月，我們正式宣佈我們的電商平台與阿里巴巴天貓平台合作。
我們的董事確認，截至本招股章程日期，本集團的財務狀況或前景自二零一八年六月
三十日（即本招股章程附錄一所載會計師報告呈報之期末日）起並無任何重大不利變動，且
自二零一八年六月三十日起至本招股章程日期，並無任何事件對會計師報告所示資料造成
重大影響。
13. 首次公開發售前投資
本公司已完成三輪首次公開發售前投資，摘要如下：
第一輪融資 第二輪融資 第三輪融資
首次公開發售前投資者所付
每股股份成本(1) .......................
0.39美元╱股份 0.59美元╱股份 1.52美元╱股份
每股股份單價×
經過該輪融資後當時的
已發行股份數目 .......................
230,191,247美元 786,639,601美元 2,163,103,214美元
悉數結算投資日期 ....................... 二零一六年
九月二十日
二零一六年
十一月七日
二零一八年
五月二十九日
發售價折讓(2)
.............................. 60.90% 40.84% -52.40%
14. 發售統計數字(1)
下表所有統計數據均基於以下假設：(i)資本化發行及全球發售已完成且已根據資本化
發行及全球發售發行250,323,000股新股份；及(ii)除下文附註(2)所披露者外，於資本化發
行及全球發售完成後1,668,817,609股股份已發行在外。
按發售價
6.12港元
（按發售價下調
10%後）計
按發售價
6.80港元計
按發售價
8.80港元計
股份市值(2)
............................... 102.1億港元 113.5億港元 146.9億港元
未經審核備考經調整
每股有形資產淨值(3)
.............
2.10港元
（人民幣1.86元）
2.20港元
（人民幣1.95元）
2.50港元
（人民幣2.21元）
15. 上市開支
假設超額配股權並無獲行使，根據指示性發售價範圍中位數計算，總上市開支估計約
為101.1百萬港元，其中約50.8百萬港元將直接來自我們的股份發行及資本化，其餘50.3百
萬港元已經或將於二零一七年及二零一八年支銷。
16. 所得款項用途
假設發售價為7.80港元（即本文件所載指示性發售價範圍的中位數），經扣減承銷佣金
及全球發售相關的其他估計開支後及假設超額配股權並無獲行使，我們估計我們將自全球
發售收取所得款項淨額約1,851.4百萬港元。我們擬將全球發售所得款項淨額用於以下用
途：(i)約555.4百萬港元（相當於約人民幣491.7百萬元，佔所得款項淨額的30%）將用於
我們的業務擴張；(ii)約555.4百萬港元（相當於約人民幣491.7百萬元，佔所得款項淨額的
30%）將用於研發活動；(iii)約555.4百萬港元（相當於約人民幣491.7百萬元，佔所得款項
淨額的30%），用於為我們未來的投資、收購以及戰略聯盟提供資金；及(iv)約185.1百萬
港元（相當於約人民幣163.9百萬元，佔所得款項淨額的餘下10%）用於營運資金及其他一般
企業用途。倘我們收取的全球發售所得款項淨額高於或低於上述估計金額（包括我們行使發
售價下調作出全面下調發售價時將發售價定為每股6.12港元），我們將按比例增減用作上述
各用途的所得款項淨額。詳情請參閱「未來計劃及所得款項用途」。

---

14 : sunshine(3090)@2018-11-17 14:09:30

likely the IPO price will be lowered

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15 : GS(14)@2018-11-17 22:51:35

但唔夠平

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16 : GS(14)@2018-11-24 02:39:16

17. 風險: 提升品牌、競爭、用戶、集中少數廣告客戶、變現模式未必成功、網絡安全漏洞、負現金流、合作夥伴關係、阿里巴巴、的戰略聯盟、投資或收購、快速發展經營風險、數據、全球擴張、搜索引擎算法及動態的變化、若干用戶指標的計量本身存在固有挑戰、監管、依賴第三方牌照上載音頻及視頻內容、知識產權、無法使用第三方許可的軟件、廣告市場變化、違法內容、AR、零售及電商、客戶體驗、新客戶、依賴母嬰產品、季節性、無法管理及拓展與供應商的關係、第三方平台、無法高效管理存貨、物流、第三方速遞公司、假冒或未經授權的產品、支付方式、交付退貨換貨政策、被視為提供醫療建議、推廣、對合作夥伴的依賴、惡意攻擊、維護及擴展我們的技術設施的能力、技術平台、互聯網設施的任何缺陷、移動設備上的用戶增長及活躍程度、人、租用物業、保險、天災人禍、全球經濟、中國政治社會經濟、互聯網及法律政策、外幣及匯率、VIE

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17 : GS(14)@2018-11-24 02:40:07

18. 2007年開始搞這業務、2008年被矽谷讚許、之後不停擴張及其他人入股，重組上市

---

18 : GS(14)@2018-11-24 02:44:20

19. 首次公開發售前投資
概覽
於二零零七年五月至二零一四年一月期間內，BabyTree Inc.已根據我們的先前可變利
益實體架構進行多輪融資，投資總額為約4千萬美元。該等融資的目的是為於中國的營運及
發展需要提升我們的營運資金。
於二零一七年七月，鑒於我們當時 的策略重心是把握在中國的其他融資機會，
BabyTree Inc.購回其投資者所持的所有股份。待回購完成後，BabyTree Inc.由王先生及
TANG Yu女士（王先生的妻子）分別透過各自的持股方式（即Harmony Spring Group LLC及
Dragon Cloud Investments LLC）間接全資擁有，並不再開展任何實質性業務。於第一輪融
資和第二輪融資期間，部分投資者透過彼等各自的境內聯屬人士認購眾鳴股權的方式再投
資於本集團。除Tenzing Holdings LLC（Tenzing Holdings 2011, Ltd.及好未來教育集團的
唯一股東）外，截至最後實際可行日期，概無這些融資的其他投資者（或彼等的聯屬人士）仍
為我們的股東。
自二零一六年九月以來，本集團已進行三輪首次公開發售前投資，概述如下：
‧ 第一輪融資：於二零一五年六月至二零一六年三月期間內，創銳傳媒、深圳華
蓋、共青城闔裕、千合投資、北京雙湖、易方達、上海創稷、蘇州譽美中和及天
津飛豬各自通過與眾鳴訂立借款協議的方式投資本集團。提供的貸款已由上述投
資者或其指定實體於二零一六年十月或之前償還。於二零一六年九月八日，上述
投資者或其指定實體各自按與先前貸款金額相等的金額認購眾鳴的股權。邵振平
先生於同日認購眾鳴約7.78%股權。
‧ 第二輪融資：於二零一六年十月十七日，亞東信維、欣欣相融、上海創稷、寧波
招銀、天津晨山、青島招金、杭州濱創、北京好未來及寧波澹複各自向眾鳴當時
現有股東購買或認購眾鳴的若干數量股權。
‧ 第三輪融資：於二零一八年五月二十八日，淘寶中國以對價127,623,081美元
認購4,404,799股股份。同日，淘寶中國以對價86,524,123美元向聚美優品購買
2,986,304股股份。淘寶中國所認購及購買的股份合共佔有關投資完成後本公司經
擴大股本總額約9.90%。對價乃基於公平磋商釐定，並已於二零一八年五月二十九
日悉數付清。本輪融資構成本集團第三輪首次公開發售前投資（「第三輪融資」）。
(1) 首次公開發售前投資主要條款
下表概述首次公開發售前投資的主要條款：
第一輪融資 第二輪融資 第三輪融資
首次公開發售前投資者
所付每股股份成本(1) ................
0.39美元╱股份 0.59美元╱股份 1.52美元╱股份
每股股份單價×經過該輪
融資後當時的
已發行股份數目
230,191,247美元 786,639,601美元 2,163,103,214美元
悉數結算投資日期 ....................... 二零一六年
九月二十日
二零一六年
十一月七日
二零一八年
五月二十九日
發售價折讓(2) .............................. 60.90% 40.84% -52.40%
首次公開發售前投資
所得款項用途 ..........................
首次公開發售前投資所得款項已經及將用作本集團的一
般營運資金。截至最後實際可行日期，已動用來自首次
公開發售前投資所得款項約68%。
禁售期 .........................................首次公開發售前投資者毋須根據五月二十八日股東協議
（定義見下文）遵守任何禁售規定。
首次公開發售前投資帶給
本集團的戰略利益 ...................
進行首次公開發售前投資時，董事認為本集團可能受益
於首次公開發售前投資者對本集團的承諾，因其所作投
資表明對本集團經營及發展的信心，以及對本集團表現
及前景的認可。
20. (3) 有關首次公開發售前投資者的資料
Startree (BVI) Limited
Startree (BVI) Limited為復星國際有限公司的全資附屬公司，而復星國際有限公司為一
間於聯交所主板上市的公司（股份代號：HK.0656），主要業務為圍繞健康、幸福、財富領
域創造構建C2M幸福生態系統。
Wingnou Investments Limited
Wingnou Investments Limited為一間於英屬維爾京群島註冊成立的投資公司，由王長
穎先生（本公司的非執行董事）全資擁有。
好未來教育集團
好未來教育集團為一間於紐約證券交易所上市的公司（股票代碼：TAL），是中國領先
的K-12課後輔導服務提供商。好未來教育集團的最大股東為Bright Unison Limited（持有好
未來教育集團所有已發行股本的37.5%實益擁有權及73.5%投票權），張邦鑫先生為其唯一
股東及唯一董事。
聚美優品
聚美優品為一間於紐約證券交易所上市的公司（股票代碼：JMEI），主要在中國從事美
容產品電商業務。聚美優品的主要股東為Super ROI Global Holding Limited。Super ROI
Global Holding Limited為一間於英屬維爾京群島註冊成立的商業公司，由陳歐先生通過信
託實益擁有。
Yuxin Shengtai Investments Limited
Yuxin Shengtai Investments Limited為Luyin Trading Pte. Ltd.（一間於新加坡註冊成
立的公司，主要從事黃金、白銀、白金的交易及其他相關業務）的全資附屬公司。Luyin
Trading Pte. Ltd.由山東招金集團有限公司最終控制，而山東招金集團有限公司亦為青島招
金的最終控制人。山東招金集團有限公司由山東省招遠市人民政府全資擁有。
Grand Genesis Enterprises Corporation
Grand Genesis Enterprises Corporation為一個在英屬維爾京群島註冊成立的投資公司，
由王亞偉先生全資擁有。
WU Capital Limited
WU Capital Limited為一個由TMF (Cayman) Ltd.管理及控制的投資公司，而TMF
(Cayman) Ltd.為吳亞軍（眾鳴當時股東之一北京雙湖的唯一股東）之女成立的家族信託的受
託人。
Tembusu Nest Limited
Tembusu Nest Limited為一間於英屬維爾京群島註冊成立的商業公司，由上海創稷的股
東最終控制。上海創稷為一個在中國註冊的有限合夥企業，主要從事商業投資，亦為眾鳴
當時股東之一。
Tenzing
Tenzing為一間於英屬維爾京群島註冊成立的商業公司，由Tenzing Holdings LLC全資
擁有，Tenzing Holdings LLC則由Tenzing Trust全資擁有。Tenzing Trust為由邵亦波先生
（作為財產授予人）設立的全權的、不可撤銷的、非授予人信託。
Good Reputation of Zhonghe Ltd.、Good Day of Zhonghe Ltd.及Iconic Towers of Zhonghe
Ltd.
Good Reputation of Zhonghe Ltd.、Good Day of Zhonghe Ltd.及Iconic Towers of
Zhonghe Ltd.各自為於英屬維爾京群島註冊成立的商業有限公司，由若干個人（其亦分別為
堆龍德慶譽美、天津戊辰及天津丁卯股東）直接擁有，所有該等人士均為眾鳴當時股東。
HG Capital China Growth Fund I LP
HG Capital China Growth Fund I LP為由CSI Capital Management Limited設立的投資
公司，主要從事資產管理及投資諮詢業務。CSI Capital Management Limited則為中信証券
股份有限公司的全資附屬公司。中信証券股份有限公司為一間在上海證券交易所上市的知
名投資公司（股票代碼：600030）。
Joy Falcon Limited
Joy Falcon Limited為一間於英屬維爾京群島註冊成立的商業公司，由諾亞控股有限公
司全資擁有。諾亞控股有限公司為一間在紐約證券交易所上市的公司（股票代碼：NOAH）。
CMFHK Alternative Opportunity Investment IV Limited
CMFHK Alternative Opportunity Investment IV Limited為一間於開曼群島註冊成立的
公司，並為招商資產管理（香港）有限公司的全資附屬公司，而招商資產管理（香港）有限公
司由招商基金管理有限公司全資擁有。
濱江
濱江為一間於香港註冊成立的公司，主要從事海外投資業務。其為杭州濱江房產集團
股份有限公司的全資附屬公司。杭州濱江房產集團股份有限公司的主要業務為房地產開發
及銷售，其主要股東為杭州濱江投資控股有限公司（主要業務為投資及財務諮詢）。杭州濱
江投資控股有限公司由三名人士最終控制，其中戚金興先生為最大股東，截至最後實際可
行日期持有其約64%股權。
Danfu Growth Limited
Danfu Growth Limited為一間於英屬維爾京群島註冊成立的有限公司，由13個人（其亦
為寧波澹複股東）最終擁有。截至最後實際可行日期，Danfu Growth Limited的兩名最大股
東，即LI Ying與LI Liangang（兩人均為獨立第三方），分別持有其約28%及22%股權。
Tongjia Group
Tongjia Group為一間於開曼群島註冊成立的有限公司，由若干個人（其擁有杭州同
源，而杭州同源為眾鳴當時股東之一）直接擁有。
Evergreen Earth Limited
Evergreen Earth Limited為寧波以夢為馬的離岸聯屬公司，擁有與寧波以夢為馬相同的
股權架構。截至最後實際可行日期，其擁有18名股東，包括本集團15名僱員及三名獨立第
三方。在15名僱員中，徐翀先生（我們的一名董事）持有約3.47%股權。截至最後實際可行
日期，概無其他董事於Evergreen Earth Limited持有任何權益。
淘寶中國
淘寶中國為阿里巴巴集團控股有限公司的間接全資附屬公司，阿里巴巴集團控股有限
公司為一間於紐約證券交易所上市的公司（股票代號：BABA），並且為與淘寶平台有關的
若干附屬公司的控股公司。

---

19 : GS(14)@2018-11-24 02:49:20

21. 小時光
我們將小時光定位為振奮人心的第二平台，專注於兒童成長。在我們現有設計中，小
時光將為雙重用途的手機應用程序：其將成為一個社交記錄媒體，為年輕家庭記錄及分享
難忘時刻，隨著彼等成長及隨著時間推移，其亦將以市場方式成為早教內容及工具藏庫。
我們於二零一四年十月推出小時光（當時為手機專用圖片分享應用程序）。於二零一五
年、二零一六年及二零一七年及二零一八年上半年，我們的小時光 分別有1.1百萬名、1.7
百萬名、1.9百萬名及2.0百萬名平均月活躍用戶。於二零一八年六月，我們的小時光有4.4
百萬名月活躍用戶。截至二零一八年六月三十日止十二個月，小時光手機應用程序的一個
月平均留存率及三個月平均留存率分別為51.8%及40.7%。截至二零一八年六月三十日，
我們的用戶於小時光上傳了合共超過4.8億張照片及逾4,000萬部短視頻，平均每名曾上傳
照片或視頻的小時光註冊用戶平均上傳約122張照片及44部短視頻。於二零一八年四月，
我們推出小時光的重大更新版本，加入一套全新的互動閱讀型功能。截至二零一八年六月
三十日，我們的小時光有逾1,600部不同形式的音頻剪輯。
22. 願景
我們在戰略上很重視小時光，小時光構成我們旗艦社交網絡寶寶樹孕育平台的自然延
伸，延伸我們用戶的生命週期，並進一步拓展我們的用戶基礎。我們不想讓小時光僅僅成
為寶寶樹孕育用戶的第二個手機應用程序。相反，我們擬將小時光打造成不斷發展壯大的
年輕中國家庭的首選兒童發展平台，以觸達具有較長的用戶參與期（從－2歲至6歲或甚至
更後期的近乎完整週期）的用戶及更廣泛的用戶群（從準媽媽及新手媽媽至爸爸、其他家庭
成員及朋友）。
延伸主要體現在兩個方面。就年齡而言，在孕育週期中，小時光用戶一般年齡較大。
在家庭角色方面，相較於以母親為中心的寶寶樹孕育而言，許多小時光用戶不是媽媽。
我們賦予小時光 第二用途，即將其打造為在線早教平台，並設想了新維度的戰略價
值。早教行業於線上提供，並在線上或線下都可進行的產品及服務不斷增長。我們認為，
與目前其他許多行業由零售、娛樂及金融等技術風推動類似，該行業易形成分散的優質內
容提供商百花齊放的態勢。我們相信，基於我們作為社區平台的領先地位，我們處於有利
地位，可起到作為該行業分銷平台的作用，為我們的內容提供商釋放價值。
23, 美囤媽媽
美囤媽媽是我們的電商平台，由美囤媽媽手機應用程序及Meitun.com網站組成。有關
我們的電商業務的詳盡描述，請參閱「－變現－電商」。
我們美囤媽媽平台的功能深入嵌入至我們旗艦寶寶樹孕育平台，與其深度整合。在寶
寶樹孕育，導航主選單上顯眼處設有轉往美囤媽媽的圖標。在整個寶寶樹孕育平台，我們
亦基於我們對用戶喜好的大數據分析，在內容及社交特色旁投放商品宣傳及廣告，這些廣
告可鏈接美囤媽媽上的特定產品頁面。只需輕輕一點，用戶即可享受一體化電商功能，就
像他們並未離開寶寶樹孕育平台。作為技術基礎設施，後端數據在各平台全面共享。
因此，我們能有效地將用戶由寶寶樹孕育轉接至美囤媽媽，降低我們電商的客戶獲取
成本。我們具有高度針對性的用戶在一段時間內對可預測類型產品有著固有剛性需求，且
對此類產品的質量極為重視。若有關產品在此同一生態系統內的電商平台上供應（通常都會
供應），則用戶對我們內容及社區的信任能帶動對該等產品的直接信心。質量一旦通過購買
和試用得到證實，用戶會對我們的電商產品樹立信心，這有助於建立忠誠度與黏性的良性
循環。截至二零一八年六月三十日，例如，我們美囤媽媽平台上約大部份的用戶流量（按單
獨訪問計算）乃來自其他寶寶樹平台。與用戶基礎的深度整合亦促進了客戶忠誠度。就每日
平均而言，我們66.8%於二零一八年六月下訂單的電商客戶為回頭客。
與市場上銷售類似商品的其他電商營運商相比，我們相信，我們具有數個與眾不同的
特徵。首先，與其他電商運營商相比，相對於在標準產品的價格方面進行競爭，我們更
為專注經營非標產品。於二零一七年，非標準產品及標準產品的銷售分別佔我們67.4%及
32.6%的GMV。截至二零一八年六月三十日止六個月，非標準產品及標準產品的銷售分別
佔我們GMV的65.7%及34.3%。
另外，我們極為重視質量及安全。我們相信，質量控制對我們的電商平台至關重要，
因為我們所售的產品將會由最柔弱的社會成員使用。任何過失均可能會令我們喪失用戶信
任，侵蝕我們生態系統的基礎。請參閱「－變現－電商－質量控制及退貨」。
第三，基於我們的用戶數據庫及大數據分析，我們對許多用戶在特定時期可能需要的
產品有深入了解。我們能夠為客戶呈列個性化的購物環境，突出他們可能感興趣的物品，
而非靜態地陳列商品供所有潛在同類客戶瀏覽和挑選。此外，許多用戶可跟隨我們提供的
個性化推薦到達特定的產品頁面。有效的交叉營銷有助增加我們美囤媽媽平台的轉化率。
我們的C2M業務基於高度相關的用戶基礎及強大的數據分析能力，可以充分展現我們
電商業務優勢。利用大數據分析，我們能識別客戶「痛點」及與OEM合作夥伴合作生產滿足
該等迫切需求的SKU。我們的C2M是美囤媽媽平台的成功延伸，為我們又一激動人心的變
現模式。請參閱「－變現－電商－收入模式－C2M」。
24. 我們在遍及整個的多平台生態系統提供廣告機會。最初，我們的大部分廣告客戶具有
母嬰產品相關行業的背景。過去數年，我們已進一步積累越來越多類別的具有非母嬰背景
的家庭服務類廣告客戶，例如醫藥、化妝品、皮膚護理、汽車及金融服務。對於具有母嬰
背景的廣告客戶，我們相信，由於我們行業領先、具有的高質量用戶群體為彼等的一般目
標群體，以及我們能夠進一步更精準地觸及最相關用戶群體的技術能力，我們自然而然地
成為彼等的首選。對於其他行業的客戶，我們相信，彼等欣賞我們用戶數據的價值，並認
同我們的觀點，認為我們可幫助應對我們用戶在其一生不同階段的需求，且不僅僅限於母
嬰產品。有關我們廣告業務的近期發展，請參閱下文「－變現－阿里巴巴合作」。
廣告商可基於其偏好及內部需求，通過代理或直接向我們投放廣告。按照行業慣例，
有些客戶會通過代理向我們發出訂單，儘管我們與他們有直接聯繫。下表載列我們於所示
期間廣告服務的若干主要營運及財務數據：
截至十二月三十一日止年度
截至
六月三十日
止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
廣告客戶數目 .............................. 336 505 338 152
新廣告客戶數目 .......................... 279 398 171 47
回頭客數目 ................................. 57 107 167 105
「關鍵客戶」數目(1) ....................... 10 13 23 15
廣告服務收入（人民幣百萬元） .... 167.3 267.9 372.4 298.1
廣告服務收入佔總收入
百分比(%) ............................... 83.7 52.6 51.0 73.2
25. 電商
我們在美囤媽媽平台上開展電商業務，主要通過深植於我們的旗艦寶寶樹孕育平台的
電商功能。此類整合有助我們更好地滿足用戶的需求及在競爭中脫穎而出。有關此類整合
益處的分析，請參閱「業務－我們的平台－美囤媽媽」。於二零一五年、二零一六年及二零
一七年以及二零一七年上半年及二零一八年上半年，在我們的電商平台分別有1.4百萬名、
2.7百萬名、2.7百萬名、1.8百萬名及1.4百萬名付費用戶。有關我們電商業務的最近發
展，請參閱下文「－變現－阿里巴巴合作」。
26. 收入模式
我們以兩種形式開展電商業務：平台及直銷。我們基於個人推薦及普遍流行程度將我
們的產品分類展示，而沒有就以平台及直銷模式提供產生加以區分。下表載列我們於所示
期間電商業務的若干主要營運及財務數據：
截至十二月三十一日止年度
截至
六月三十日
止六個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
GMV（人民幣百萬元） ................. 465.3 1,273.2 1,467.9 557.7
－來自平台模式的GMV
百分比(%) ........................... 90.1% 85.5% 85.8 89.5
－來自直銷模式的GMV
百分比(%) ........................... 9.9% 14.5% 14.2 10.5
來自回頭客的GMV百分比(%) .... 71.5 68.2 68.0 69.8
電商付費用戶（百萬名） ............... 1.4 2.7 2.7 1.4
每名付費用戶平均訂單 ............... 3.7 4.8 5.4 4.5
電商收入（人民幣百萬元） ............ 32.7 240.2 332.6 90.6
電商收入佔總收百分比(%) ......... 16.3 47.1 45.6 22.2
27. 在平台模式下，第三方商戶在我們電商平台上向客戶提供商品，而我們作為平台擁有
人及運營方按其銷售額收取佣金。截至二零一八年六月三十日，我們網絡平台上有2,049
名商戶。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零
一七年及二零一八年六月三十日止六個月，平台模式的GMV分別為人民幣419.0百萬元、
人民幣1,088.6百萬元、人民幣1,260.0百萬元、人民幣685.3百萬元及人民幣499.1百萬
元。於往績記錄期，我們的佣金通常為10%左右。
我們為自身網絡平台上的所有訂單提供展示、交易及賬單服務。我們對許可商戶進入
平台設有高標準，包括(i)資格要求：我們要求國內商戶提供其營業執照、稅務登記證、組
織機構代碼證、產品質量檢驗證書及任何特定產品類別所需的任何其他特殊資質或許可，
並要求國際供應商提供官方文件以證明其的合法設立或註冊成立、銀行賬戶認證、稅務登
記證、品牌許可協議及進口許可證；(ii)信用要求：我們要求我們第三方商戶達到我們真實
性和可靠性標準，並遵守我們的質量控制政策。
28. 作為我們擴充數據收集及提高分析能力的自然結果，C2M為我們電商運營中的獨特板
塊，並於二零一七年啟動。我們使用名為Babytree Index（寶寶樹指數）的數據分析系統實時
監控所刊發內容中的趨勢關鍵詞，使我們自身了解社區熱點，並獲得我們用戶可能需要的
線索。於我們C2M業務中，我們識別這些需求、研究開發產品的可行性以滿足彼等需求及
委聘製造合作夥伴使產品推出市場。我們相信，這是一種高附加值的變現模式，是我們利
用大數據解鎖我們生態系統商業潛力的典型體現。
我們在多次早期成功後構思了C2M業務的概念。於二零一七年首季度，我們發現對
「濕疹」的搜索量激增。我們隨後對相關社區討論進行研究，並發現用戶正在討論嬰兒臀部
及嘴部周圍長出的濕疹，部分用戶將其歸因於彼等所使用的擦拭紙巾中的化學物質。經過
分析，我們得出結論，認為這是一個可營銷的「痛點」，而我們的市場研究使我們相信，不
含化學添加劑的擦拭紙巾可能是商業上可行的產品。我們隨後通過多種渠道尋找可能開發
該產品的合適製造合作夥伴並確定山東太陽紙業股份有限公司，該公司為擁有良好質量及
創新歷史的知名紙業製造商，並已擁有相關專利。我們與該合作夥伴簽署了戰略合作協議
並開始生產原型。我們最終推出一款超柔軟、可溶於水（因不使用膠水）及對嬰兒安全的令
人自豪的產品。我們於二零一七年七月在我們的電商平台上推出該產品，且截至二零一八
年六月三十日實現累積GMV逾人民幣22萬元。
我們亦於二零一七年檢測到許多用戶希望自己的嬰兒使用較市場上已有紙尿褲更加柔
軟及無菌的紙尿褲，以獲得更加舒適的體驗及避免尿布產生的濕疹。我們進行了類似的「痛
點」分析及市場研究。我們隨後聯繫了對我們理念感興趣的一家湖南省知名紙業製造商。通
過我們的製造合作夥伴，我們採用自意大利進口的生產線，以確保質量及額外柔軟度，並
採用比中國國家規定嚴格十倍的殺菌標準；我們亦避免使用有害化學物質如螢光劑，並採
用特殊設計來減輕嬰兒肚臍的壓力，防止側漏及可於紙尿褲變濕後顯示顏色。我們於二零
一七年十月在我們的電商平台上推出該醫護級別、無真菌、無螢光的紙尿褲產品。截至二
零一八年六月三十日，我們從該產品實現累積GMV逾人民幣1.3百萬元。
我們首批C2M產品的成功證實了我們能夠發現用戶痛點並開發適銷私有標籤產品的想
法。我們認為這為我們提供打造獨特的變現之路提供了良好契機，並隨後拓展一系列其他
C2M產品。我們已就C2M產品研發制定從前期探索到尋找合夥人（包括可行性分析）、設計
及質量控制、生產準備、產品發佈及內部發佈後跟蹤的一套內部流程。
目前我們提供兩個C2M產品類別。首個類別的銷售名為寶寶樹專定。憑藉該類產品，
我們專注於解決客戶尚未獲得滿足的需要，而此類產品通常為同類中高端產品。截至二零
一八年六月三十日，我們有逾900款SKU在售。第二類產品與大型零售商提供的貼標產品
更為相似。對於該等產品，我們主要在價格方面下功夫。我們分析來自我們電商平台的數
據並識別出客戶對價格波動特別敏感的產品。我們可開發既有價格競爭力又具商業可行性
的貼標產品。截至二零一八年六月三十日，我們有逾1,500款SKU在售。截至二零一八年
六月三十日，我們擁有91名C2M製造合作夥伴。我們的C2M產品由我們直接銷售。
29. 用戶可在美囤媽媽找到多種多樣的商品。我們提供與眾不同的產品組合，包括國際採
購產品、高需求或高利潤率產品及貼標產品等。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年
六月三十日止六個月，我們分別合共售出逾265,000個、535,000個、543,000個及338,000
個SKU。截至最後實際可行日期，我們的平台上有近6.0百萬款SKU在售。
30. 二零一六年，我們開始提供收費的優質內容。我們目前提供大量優質內容節目。請參
閱「－我們的平台－寶寶樹孕育－內容－PGC」。於二零一六年、二零一七年及截至二零
一八年六月三十日止六個月，我們的優質內容產生的收入分別為人民幣1.7百萬元、人民幣
24.7百萬元及人民幣18.8百萬元，分別來自0.7百萬名、2.8百萬名及1.3百萬名付費用戶。
我們的付費用戶在其孕期及孕育過程中遇到問題（特別是與健康有關的問題）時重視優
質及個性化的回覆。他們願意為所屬領域專家的更好解答支付費用。我們相信當代年輕父
母更易接受付費內容比免費內容更有價值的理念。
最初，我們的優質內容計劃主要專注於健康主題，並是我們大健康戰略的重要組成部
分。我們理解孕婦及孕育早期的母親通常感到壓力，強烈需要對不時出現的健康症狀得到
迅速解答。該等症狀通常不是病理性的，毋須進行治療評估。相反，該等症狀屬於正常現
象，只是不為新媽媽所熟悉。我們因此查覺互聯網健康顧問服務的市場商機，通過該服務
新媽媽可迅速獲取實用知識以緩解焦慮。
31. 定價
‧ 開講。 我們主要根據課程類別進行定價。對於大課，我們一般分兩個定價水平：
健康相關主題為人民幣12.9元及非健康相關主題為人民幣9.9元；而小微課定價為
人民幣1.9元。開講自推出起計90天（大課）或180天（小微課）的所得款項由專家、
專家僱主及我們之間進行分配。我們有權分得大部分所得款項。於上述期限屆滿
後，我們保留所有所得款項。於二零一八年一月，我們對開講 推出會員計劃。根
據計劃，用戶可以人民幣138.8元（或偶爾有折扣，折後為人民幣99.9元）購買由
500次預選開講課程組成的套餐，而我們有權享有全部所得款項。
‧ 專家答。 該欄目中專家將其專長及收費要求一併列出，供我們的用戶查看及選
擇。收費要求可能相差較大，通常介於人民幣20元至人民幣499元之間。問題提
交並付費後，所選專家承諾在24小時內以音頻片段（通常一至兩分鐘長）的形式回
答問題。如所選專家未在問題提交後24小時內回答問題，則用戶將獲全額退款。
專家答欄目的所得款項由專家、專家僱主及我們之間進行分配。「旁聽」一場過往
專家答欄目需支付人民幣1.0元。在初步交流中上傳問題的用戶有權分得自問題獲
解答日期起首90天內後續旁聽的所得款項。旁聽的收入由提問者、專家、專家僱
主及我們之間進行分配。我們分得專家答欄目的小部分所得款項。
‧ 快問醫生。根據我們就快問醫生欄目與第三方在線醫療服務供應商訂立的協議，
用戶在我們平台上提出問題並支付人民幣29.9元的既定價格後，問題將交由我們
的合作夥伴作進一步處理，而我們將向合作夥伴支付部分價款。
從會計角度看，我們自營各類知識付費節目或擔任代理人。請參閱「財務資料－重大會
計政策及估計－收入確認－知識付費」。我們自營開講節目及專家答節目中的交流旁聽，而
在專家答（旁聽除外）及快問醫生節目中，我們擔任代理人。
32. 截至二零一八年六月三十日，我們已與641名專家建立起合作關係，受聘專家負責處
理我們平台上的各種免費或付費知識產品。來自我們的專家大部分為從中國三級甲等醫院
或著名私立醫院的副主任醫師及以上職稱醫生以及來自知名國際大學及機構的專家。我們
的非醫生專家包括相關領域的學者、執業者及育兒專家。我們根據以下內部標準選擇非醫
生專家：
類別 標準
飲食專家 在任或退休的公立醫院飲食專家或持有三級營養師證書的飲
食專家
心理學家 持有心理學專業學位或心理學三級證書的心理學家
育兒專家 具影響力的育兒專家
其他專家 持有業內認可證書的相關行業其他專家
我們與多家機構訂立共同合作協議或與專家訂立個別合作協議。我們合作協議的主要
條款載列如下：
‧ 醫療機構╱專家的權利與義務。專家須具備相關資質及證書以履行協議並向我們
提供其真實姓名、職業、職銜、照片及履歷。專家不得(i)以明示或暗示方式推銷
保健產品、藥品、醫院或醫療機構；(ii)在其專業範圍以外授課或回答問題；(iii)
提供任何診斷建議或醫學治療；(iv)以任何形式引導我們用戶使用任何第三方線
上或線下平台提供的任何服務；(v)向任何其他各方透露從用戶獲得的任何機密信
息；或(vi)違反任何法律或公共政策。
‧ 我們的權利與義務。我們將持續展示及宣傳我們平台專家的介紹。我們可為促進
知識變現產品而酌情向用戶提供折扣卡及禮品卡，惟折扣價不低於原價的75%。
倘折扣價將低於原價的75%，我們須尋求醫療機構的事先同意。
‧ 支付。我們須根據協定的分成方案按月向醫療機構的指定銀行賬戶或按月向個人
賬戶支付服務費。
‧ 知識產權。 我們將對專家在我們平台上提供的內容擁有無償、永久、不可撤銷及
非獨家版權，並有權以任何形式使用或呈現該等內容。未經我們事先同意，專家
不得對我們平台上已公開的任何內容在其他地方（特別是不得在競爭平台上）進行
拷貝或引用。
‧ 期限：協議為期一年，可於屆滿前經雙方同意續約。
‧ 中止。若有關專家(i)推銷保健產品、藥品、醫院或醫療機構，(ii)提供虛假資質或
履歷，(iii)通過任何其他各方發佈我們平台上的信息，(iv)在其專業範圍以外授課
或回答問題，(v)提供任何診斷建議，(vi)以任何形式引導我們用戶使用任何第三
方線上或線下平台提供的任何服務，(vii)透露用戶的任何機密信息，或(viii)違反
任何法律或公共政策，則我們可中止對相關專家的委聘。
‧ 責任。專家應全權負責因其引起或由其活動產生的任何糾紛、仲裁、訴訟或處罰。
由於我們的大部分開講及專家答欄目為音頻或視頻格式，不大可能出現訂約專家未親
身參與欄目而由他人頂包的欺詐現象。儘管如此，我們對專家欄目實施隨機質量控制檢
查。我們監控專家無法在24小時內回答問題的情況，並將保持與有關專家的溝通。此外，
客戶如果不滿意專家的回答，可隨時向我們提出反饋意見並要求退款或重新回答。
iOS系統用戶可用「樹幣」（可通過Apple Pay 購買）購買優質內容，而安卓用戶可直接通
過支付寶或微信支付購買優質內容。
33. 二零一八年五月，我們獲得阿里巴巴（透過其全資附屬公司淘寶中國）戰略投資。請參
閱「歷史－首次公開發售前投資」。結合股權投資，我們亦與淘寶（中國）軟件有限公司（阿里
巴巴的間接附屬公司）訂立戰略合作協議，其中載有與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識
付費和其他潛在的業務等各領域開展深入合作的框架。該協議於二零二三年十二月三十一
日到期，可予續期。
我們於下文載列戰略合作協議的主要條款以及我們目前對實施詳情的期望（由於我們繼
續與阿里巴巴進行討論）：
‧ 電商（不包括C2M）。根據協議，阿里巴巴將成為我們電商業務的獨家戰略合作夥
伴並向我們提供運營服務。我們預期會繼續管理我們的電商業務，負責從客戶採
購、SKU選擇、下單及分類、質量控制及客戶服務。阿里巴巴將負責採購與第三
方平台商戶訂約（經我們同意）以及支付基礎設施支持及處理以及商品交付。我們
預期將繼續自我們的電商客戶錄得商品交易總額(GMV)。
‧ 廣告。我們預期，我們的廣告業務將在多個方面受益於阿里巴巴合作，包括阿里
巴巴或來自阿里巴巴平台的商戶的直接廣告投放以及通過增強電商運營對現有廣
告業務的間接推動。
‧ C2M。我們將繼續管理我們C2M業務。我們將於阿里巴巴天貓平台設立旗艦店，
並推廣我們現有及日後C2M產品。我們亦可能為阿里巴巴的淘寶平台開發自有品
牌線的新C2M產品系列，而來自出售有關自有品牌線產品系列的溢利將與阿里巴
巴分享。
戰略合作協議載列我們與阿里巴巴未來五年合作的框架。阿里巴巴同意戰略合作協議
項下若干承諾。阿里巴巴於戰略合作協議的承諾取決於多項條件，包括但不限於相關期間
內各平台上用戶流量目標最低數量。假設符合該等條件，我們與阿里巴巴的戰略合作目前
預期於二零一八年及二零一九年產生顯著電商及廣告收入。
我們相信，阿里巴巴行業領先的電商業務、用戶及服務資源和執行力可以幫助我們提
升現有變現模式及潛在開發新的變現模式，從而進一步釋放我們生態系統的商業潛力。
34. 我們的網絡基礎設施旨在滿足我們的運營要求，支持我們業務的增長及確保我們運營
的可靠性以及我們平台上的信息安全。截至二零一八年六月三十日，我們設有一個由329
名工程師組成的專責技術團隊。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一
日止年度以及截至二零一七年及二零一八年六月三十日止六個月，我們的研發開支分別為
人民幣57.0百萬元、人民幣72.8百萬元、人民幣78.5百萬元、人民幣36.7百萬元及人民幣
53.0百萬元。專注於提升用戶體驗，我們將不繼優化我們的手機應用程序及網站、升級我
們的軟件及硬件技術，以支持高級用戶歸檔及大數據能力、及僱傭更多合資格的工程師。
我們預期上市後的研發措施包括：(i)透過提供有競爭力的薪酬及在新興科技樞紐開設研發
中心來招募及挽留技術人才，以開發及升級具備更多功能的手機應用程序及網站；(ii)保持
及增強我們的IT基礎設施及數據基礎設施以順應我們的業務擴張；及(iii)進一步開發我們
的人工智能算法（包括深度學習方法，如神經網絡及社會網絡分析）以及我們的人工智能技
術（包括圖像識別、NLP、增強現實及計算機視覺）以提升用戶體驗。
雲。 我們已與包括騰訊雲、阿里雲及七牛雲在內的獨立雲計算公司簽約使用其雲服
務，其中包括計算、存儲、服務器及帶寬產品等。雲計算為我們提供了易於擴展的存儲及
按需解決方案。我們的IT團隊可以使用任何個人電腦、平板電腦或智能手機在任何位置連
接雲。數據可在短時間內定期備份到雲中，從而最大限度地降低損失的風險。我們目前與
騰訊雲訂立的雲服務協議的期限為一年。由於我們繼續使用，而騰訊雲於首次到期日期後
繼續提供雲服務，與騰訊雲訂立的協議已續約。我們目前與阿里雲訂立的雲服務協議的期
限為一年，並可於到期日期經雙方同意後續約。我們與阿里雲訂立的協議的到期日期為二
零一八年十月三十一日。我們目前與七牛雲訂立的雲服務協議的期限為一年，並將於二零
一九年二月二十八日到期。該協議應自動重續，除非某方於屆滿日期前明確終止。
IDC。我們在北京及上海建立了兩個互聯網數據中心(IDC)，以實現大型數據集的存儲
和處理，並促進我們的社區及電商業務發展。通過IDC，我們可內部存儲若干關鍵數據，
如用戶核心生育數據。我們與獨立的IDC服務公司簽約管理和維護我們的IDC。我們目前
的IDC服務協議的期限為一年。如我們繼續使用，而有關對手方於到期日期後繼續提供
IDC管理和維護服務，協議將自動或經雙方同意續約。
軟件。我們的軟件開發能力使我們能夠每兩週更新一次我們的移動應用程序，並在發
生緊急情況時於一至兩個小時內糾正錯誤。
35. 客戶
我們的客戶主要包括廣告客戶（包括廣告商及廣告代理）、於我們電商平台購買的用戶
及購買或訂購我們優質內容的用戶。
我們擁有廣泛的客戶基礎。於截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止年度及截至二零一八年六月三十日止六個月，我們的最大客戶（在任何情況下均
為廣告客戶）分別佔我們收入的12.3%、6.6%、8.0%及7.1%，而我們的五大客戶（包括廣告
代理及一名嬰兒奶粉分銷商在內的廣告客戶）分別佔我們同期收入的33.7%、21.5%、25.7%
及31.4%。二零一七年，我們的前五大客戶包括：(i)一名位於上海乳製品（包括嬰兒奶粉）
分銷商；(ii)一間位於新疆、提供廣告設計及製作服務的廣告公司；(iii)一間位於上海、提
供廣告設計及製作以及公關諮詢服務的廣告公司；(iv)一間位於上海、提供廣告設計及製作
服務的廣告公司；及(v)一間位於上海、提供廣告設計及製作服務的廣告公司。
36. 供應商
我們的供應商主要包括在我們的電商平台透過直銷所售出產品的供應商。
我們的最大供應商分別佔我們於截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止年度及截至二零一八年六月三十日止六個月總採購的30.3%、18.4%、24.9%及
37.3%，而我們的前五大供應商分別佔同期我們總採購的55.4%、42.6%、54.2%及77.6%。
二零一七年，我們前五大供應商包括：(i)一家位於日本橫濱的日用品及紙尿褲分銷商；(ii)
一家位於上海的紙尿褲分銷商；(iii)一家位於美國加州的膳食補充劑分銷商兼零售商；(iv)
一名位於上海的電子產品（包括手機）賣家；及(v)一名位於香港的嬰兒奶粉供應商。
於往績記錄期，我們的所有前五大供應商均為獨立第三方。截至最後實際可行日期，
我們的董事、監事、其緊密聯繫人或（就董事所知）擁有我們的已發行股本5%以上的任何股
東於我們的前五大供應商當中任何概無擁有任何權益。截至二零一八年六月三十日，我們
與前五大供應商平均已建立近兩年關係。
37. 僱員
我們的人力資源部負責招聘、管理及培訓僱員。截至二零一八年六月三十日，我們擁
有896名全職僱員，絕大全部位於中國，主要在北京及上海，其餘在寧波、武漢、廈門及
杭州。
下表載列我們截至二零一八年六月三十日按職能劃分的僱員人數：
職能 僱員人數
佔總人數的
百分比
技術 ............................................................................... 329 36.7%
客戶服務 ........................................................................ 152 17.0%
管理 ............................................................................... 146 16.3%
銷售及銷售支持 ............................................................. 153 17.1%
運營 ............................................................................... 116 13.0%
總計 ............................................................................... 896 100.0%

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20 : GS(14)@2018-11-24 02:49:38

38. 業務劃分
我們的主要業務集中於提供以社區為本的互聯網內容服務及電商業務。於往績記錄期
及截至最後實際可行日期的相關期間內，眾鳴向寶寶樹（北京）諮詢有限公司（「寶寶樹諮
詢」）授出其一項版權，即米卡成長天地寶寶版。寶寶樹諮詢為一家於中國成立的公司，由
北京寶寶樹市場顧問有限公司全資擁有，而北京寶寶樹市場顧問有限公司則由王先生及亞
東信維分別擁有約27.73%及26.39%權益。該公司主要從事早期教育產品的零售銷售。據
我們所知，其並無從事提供以社區為本的互聯網內容服務或電商業務。因此，就上市規則
第8.10條而言，寶寶樹諮詢的業務與我們的業務並不存在競爭，亦不大可能與我們的業務
相競爭。於往績記錄期的相關期間，我們於日常業務過程中與寶寶樹諮詢進行若干交易，
主要包括上述版權許可及提供廣告及市場服務。於往績記錄期的該等交易屬微不足道，我
們並不期望於上市後擴大與寶寶樹諮詢的業務合作。由於根據上市規則寶寶樹諮詢並非我
們的關連人士，故根據上市規則第十四A章，寶寶樹諮詢與我們進行的交易並不構成關連
交易。

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21 : GS(14)@2018-11-24 02:52:03

39. 徐翀:623
40. 陳啟宇:656、2196
41. 陳廣壘:1476
42. ZHANG Hongjiang(張宏江):3888
https://scholar.google.com/citations?user=u6wmNbQAAAAJ&hl=en
43. 魏小巍:3396
44. 胡妙華:1230

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22 : GS(14)@2018-11-24 02:53:46

45. 畢馬威
46. 2017年轉賺9,000萬，2018年首6月增1.4倍，至1.2億，11億現金

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23 : GS(14)@2019-03-08 01:15:34

持續關連交易
與小星醫生之服務協議
眾鳴與小星醫生於二零一九年三月七日簽訂服務協議，據此，小星醫生將入駐平
台，提供專家答及心情傾訴在線服務，並按照服務協議所規定向眾鳴支付技術服
務費。

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24 : GS(14)@2019-05-24 01:34:43

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，基
於本公司目前可得資料及本集團截至二零一九年三月三十一日止三個月的未經審核
合併管理賬目的初步審閱，預期本集團將就截至二零一九年六月三十日止六個月錄
得虧損，而二零一八年同期經調整溢利則為人民幣122.3百萬元。調整乃透過消除
非經常性質的按公允價值計入損益的金融負債公允價值變動對期間淨溢利╱（虧損）
的影響進行調整。
預期虧損主要是因為(i)於年初至今，我們主要客戶的廣告投放相較二零一八年同期
減少，此乃由於該等主要客戶隨著中國宏觀經濟環境下行及區域政治不穩定因素而
削減預算、(ii)就我們的電商業務而言，與阿里巴巴進行系統整合速度低於預期且仍
在進行中、(iii)於年初至今，我們的員工成本相較二零一八年同期增加，此乃由於
我們就產品持續升級及創新增加技術及產品人員人數，及(iv)於年初至今，我們的
營銷開支相較二零一八年同期增加，此乃由於我們在品牌推廣及引導流量方面產生
更多開支，以更有效地增加我們的市場份額。

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