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美國版餘額寶是如何垮掉的？ 金石

http://xueqiu.com/1175857472/26960896
     文/新浪財經專欄作者 蔡凱龍

中美兩國在金融體制、互聯網技術上有諸多差別，但互聯網本身是無國界的，而金融的本質與服務人的金融需求也是一致的。他山之石可以攻玉，筆者通過分析介紹美國互聯網金融的幾個具體形式，期望為中國互聯網金融的未來發展帶來一些啟示。

　　大名鼎鼎的第三方支付先驅Paypal在1999年創立第一支MMF(Money MarketFund，貨幣市場基金)，到2007年規模到10億美元。不僅僅Paypal，美國市場上MMF規模蓬勃發展，在8年內從政策開放時的一片空白到2008年3.75萬億美元規模。

　　但在2008金融危機時，撐起MMF快速成長的兩大基石──現金級別流動性和保本紛紛垮掉。由於MMF為了提供給客戶比市場無風險基準利率更高的回報，不可避免投資在短期的政府債券、企業短期商業票據等高質量短期資產。

　　在2008-09年金融危機期間，以往被認為安全的資產全部陷入困境，大量MMF 破天荒第一次Break thebuck(1元MMF不值票麵價)，不再保本了。投資者習慣假定MMF是保本的，哪怕損失一點都會產生極大恐慌。

　　在當時金融危機環境下，Only Cash is theKing(只有手裡持有現金才是王道)。不開玩笑的說，那時候投資人晚上摟著老公老婆還不夠，還得摟著現金才睡得著覺。大量投資者的蜂擁贖回讓另一塊基石──流動性也垮了。

　　最後美國財政和美聯儲不得不聯手對其中一小部分MMF提供暫時擔保，保住72個MMF的命運。當時MMF市場也被毀得差不多了。後來再加上美聯儲為了刺激經濟，把短期利率壓倒接近0%，Paypal和其他在金融風暴後倖存的MMF都大幅虧本，先後都無奈地退出這個市場。

　　最近國內MMF的發展可謂如火如荼，7%甚至10%的MMF鋪天蓋地而來。但是投資者應該保持清醒的頭腦，謹記金融界(6.51, 0.98, 17.72%)最重要一條金科玉律：No Risk NoReturn(任何高回報都伴隨著高風險的)。

　　由於新事物沒有嚴格的監管，國內的業者為了搶奪MMF這個大蛋糕，用了各種各樣辦法「創造」出較高的回報率：協議存款，用回購方式加大槓桿，買賣上時間差，收益和成本的不同計價方法，甚至自己倒貼錢的方式等等，這些都是以投資者承擔較大隱形風險換來的，這種方式在美國的監管體系裡是不可能被允許的。

　　業者為了讓投資者放心，有的MMF還提供企業擔保。但是這些擔保在真正危機和風險來臨的時候，企業還能獨善其身嗎？他的擔保有多少可信度呢？Lehman(雷曼兄弟(0, 0.00, 0.00%))在倒掉以前夠大牌，它擔保的企業債券最後還不是慘不忍睹！只有央行和美聯儲動用國家信用的擔保才是唯一可以靠得住的。

　　不過，國內MMF倒是有一個得天獨厚的優勢，那就是國內利率水平整體偏高(一年SHIBOR，即上海銀行間同業拆放利率都可以在5%)，這給老百姓擺脫低存款利率創造了良好的條件。

　　雖然目前短期看不到市場下跌的趨勢，但是利率本身也會上下波動也是一種風險。美國的經歷對國內MMF從業者的啟示在於：注意市場和信用風險的防範，加大教育大眾其產品風險並徹底公開其操作方式，同時注意監管的變化。

　　(本文作者介紹：互聯網金融千人會華爾街分會秘書長，特許金融分析師(CFA)，金融風險管理師(FRM)，現供職於德意志銀行美國戰略科技部。)

三問境外消費千元起采信：安全咋保障？微信支付寶是盲區？

來源: http://www.infzm.com/content/125356

（視覺中國/圖）

日前，國家外匯管理局發布《關於金融機構報送銀行卡境外交易信息的通知》（以下簡稱通知），規定自9月1日起，境內發卡金融機構需向外匯局報送境內銀行卡在境外發生的全部提現和單筆等值1000元人民幣以上的消費交易信息。

消息一出，引發海內外廣泛關註。海外讀者也有不少疑問：制定這項政策的目的是什麽？“千元標準”的門檻設置是否過低，從而導致個人信息安全出現風險？微信、支付寶等第三方支付工具會否成為境外消費信息的“盲區”？對此，本報記者對國家外匯管理局（以下簡稱外匯局）有關負責人進行了采訪。

一問：為何采集境外消費交易信息

對於這項新規出臺，外匯局表示，是為維護銀行卡境外交易秩序，打擊洗錢、恐怖融資等違法犯罪行為。

據了解，當前，銀行卡已成為中國公民個人出境使用最主要的支付工具。去年境內個人持銀行卡境外交易總計超過1200億美元。然而，隨著國際協作中，有關反洗錢、反恐怖融資、應對稅基侵蝕等要求的增加，國內現行的銀行卡境外交易國際收支的總量統計模式，已經與現實需求出現不相適應的地方。

“銀行卡跨境交易統計在金融交易透明度、統計數據質量等方面需要進一步提升。因此，著眼於改進數據統計、加強市場監測，外匯局需要完善金融機構報送銀行卡境外交易信息管理。”外匯局有關負責人表示。

事實上，為維護國家金融安全，遏制洗錢、恐怖融資等違法犯罪行為，有關部門曾多次收緊境外交易信息申報標準。如2016年年底，中國人民銀行正式公布《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》，規定自2017年7月1日起，降低大額現金交易報告標準，對大額跨境超過20萬元人民幣的交易，現金或轉賬超過5萬元人民幣或等值的1萬美元的外匯交易，銀行都需上報。

此外，有外媒聲稱，該項規定是在中國經濟放緩、人民幣貶值壓力增大、資本外流嚴重等形勢之下所采取的舉措。對此，外匯局有關負責人對本報記者表示，此次銀行卡境外交易數據采集，是外匯局基於完善數據統計的既定工作，與當前經濟、外匯形勢並無直接關系。今年以來，人民幣匯率保持基本穩定，跨境資金流動趨向總體平衡，未來仍有望保持穩定態勢。

二問：信息安全怎麽保障

信息采集的“千元標準”讓不少人感到意外，有讀者質疑，境外刷卡購買一件衣服或一臺電子產品，都很可能超過1000元人民幣，這項標準的設定是否過低？

對此，外匯局有關負責人用數據來解釋“千元標準”的由來：“經測算，目前80%以上的銀行卡境外消費單筆金額低於1000元人民幣，因此，規定1000元人民幣的標準既有利於提高信息采集的實施效率，也保證了采集的信息可以最大程度反映銀行卡境外交易的全貌。”

同時，該負責人還表示，本次信息采集不涉及政策調整、不用個人申報，外匯局將繼續支持和保障個人持銀行卡在境外經常項下合規、便利化用卡。所以，無論采集標準高低，民眾都無需擔心影響用卡體驗。

有讀者提出疑問，采集信息過於細微，可能給個人信息安全帶來風險，外匯局如何保障持卡人信息安全？

事實上，通知第八條就有規定，對於發卡行報送的銀行卡境外交易信息，外匯局將依法保護持卡人信息安全。外匯局表示，作為政府管理部門，外匯局對於包括銀行卡境外交易在內的各類統計數據，從采集、存儲、使用的技術和內控各環節上一直都依法嚴格管理。

“首先，對於采集銀行卡境外交易信息的軟硬件設備和日常運行維護，已充分考慮了數據安全性。其次，對於銀行卡境外交易信息的使用有嚴格的內部授權和保密規定，任何信息的使用都在法律法規的規定範圍內。”外匯局有關負責人表示。

三問：微信支付寶是不是“盲區”

如今，隨著互聯網金融的快速發展，境外很多商戶都在使用支付寶、微信等第三方支付工具，那麽，這些也需要“匯報”嗎？對此，通知規定，采集範圍為“境內銀行卡在境外發生的提現和消費交易信息，不含非銀行支付機構基於銀行卡提供的境外交易”。也就是說，支付寶、微信等境內銀行卡關聯的第三方支付，不在此次境外交易信息采集之列。

這是否意味著，在境外通過微信、支付寶等第三方支付工具進行消費，有關信息將不被采集，從而使微信、支付寶有可能成為境外交易信息的“盲區”？答案是否定的。

事實上，此次通知中的申報對象雖不含微信、支付寶等非銀行支付機構，但並不代表微信、支付寶的境外交易信息不會被采集。

“現行國際收支統計申報規定，非銀行支付機構應通過銀行申報跨境交易信息，因此微信、支付寶等非銀行支付渠道的境外交易信息已納入外匯局的數據采集範圍。”外匯局有關負責人表示。

既然已在外匯局數據采集範圍之內，為何支付寶、微信等非銀行支付機構不被納入此次通知的規定之中？外管局表示，考慮到非銀行支付與銀行卡交易的業務基礎不同，目前對兩類跨境交易渠道的數據采集標準還存在一些差異。

“未來，外匯局將根據非銀行支付業務的發展情況，逐步完善統計監測。”外匯局有關負責人表示。

（來源：人民日報海外版）