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收息股實例 ckm001

由丹納赫看成長股投資-寫的好。唯一問題是聰明人是不會在錯誤行業呆很久有很多實例

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620120309289135/

匯添富基金專戶投資經理：楊嵐春

丹納赫，一個不為大家所熟知的公司，卻創造了資本市場的奇蹟。公司最早成立於1969 年，1984年更名為Danaher Corporation。自20 世紀80 年代中後期開始，丹納赫以超過每月1 家的速度收購企業，目前已經擁有超過六百家子公司，這些子公司分屬六大戰略平台，4個細分市場，並大多在所屬的各行業均處於領先地位。1987~2009 年的20 多年間，公司收入、淨利潤和總資產的復合增速分別達到14.4%、20.5%和16.8%，毛利率、淨利率水平逐年提升。期間公司股價更是上漲了9,641%(年均達到23.1%)，而同期的標普500 指數漲幅僅為356%。

探究丹納赫的成長戰略，基本可以概括為：在高利基細分子行業中，尋找可收購公司，收購後運用其獨有的DBS系統進行整合，創造附加價值，實現共同成長。

怎樣去尋找具有成長性的企業並與之一起共同成長呢？以基本面分析為基礎，尋找優秀的成長型企業，以合適的價格買入，中長期持有(直至出現變化)，分享企業成長的投資收益，這樣的價值投資理念更適用於成長股投資。而尋找優秀的成長型企業，我們應該從商業模式入手，深入分析企業提供的產品或服務、潛在競爭對手和替代產品、供應商、購買者等產業結構力量，獲取企業的競爭優勢來源，它可能是成本領先優勢、速度優勢、聚焦優勢或增值優勢等，分析這些競爭優勢的持續性，進而辨別出真正的成長企業。

近期A股市場創業板股票持續暴跌，一方面是對高估值的風險釋放，同時也是對偽成長股的集中清理。其中一些創業板企業的成長可以說偽成長，原因在於這些企業的商業模式沒有持久性，無法在經營過程中形成獨特的競爭優勢，實現企業的持續成長。

企業的成長可分為內涵式成長和外延式成長兩大類，國內一些企業是典型的內涵式成長，而丹納赫則是外延式成長的成功典範。無論是內涵式成長還是外延式成長，都要求在清晰的商業運營模式下，綜合公司的各方面力量，形成別人無法模仿的獨特 護城河。我們看看丹納赫做了什麼？我們發現，首先，丹納赫的併購是出於「行業第一、公司第二」的原則。對此，沃倫巴菲特有句名言：「當某個行業以經濟狀況不佳而著稱，某位管理者以卓越運營而聞名遐邇，兩者相遇，通常後者都無法改變前者」。製造業、行業規模10億美元、集中度非常高，這樣的高利基製造行業是丹納赫喜歡的併購行業。

其次被收購公司要符合兩個條件：一是在行業中已經處於較好的競爭優勢地位，行業份額數一數二；同時可以實施丹納赫的DBS系統進行改造(DBS系統又稱為丹納赫業務系統)。

做好這些準備後，接著就是對被收購公司進行DBS系統改造，這也是公司競爭優勢的綜合體現。DBS系統要求每位員工(上至總裁下至保安)每天都動腦筋改善自己的工作方法，打造一種負責任的企業文化，努力做到對事不對人，從而實現企業的優化運營。通過其獨有的50多個工具，在員工—計劃—過程—績效四個方面全面實施，最終達到制度優化合理、改造流程，節約成本，提高利潤率，提升市場份額，實現附加價值的目的。

丹納赫的案例給我們的啟示是：成長股投資，我們應持續關注其進入壁壘，企業是否通過經營加長、加寬了護城河；是否不斷加強其競爭優勢；是否實現企業價值的增值，最終其業績的持續增長就是水到渠成的事情了。

因此，如果在投資類似丹納赫這類企業的時候，我們關注的重點應是被收購企業的運營整合情況，是否如往常一樣持續展開，並獲取附加價值，至於其業績，是其運營整合的結果，不應過分關注其業績的每年變化，更應關注其整合的進程。回頭看看丹納赫的年度利潤變化，儘管長期趨勢是增長的，但間隔性在某些年份會出現利潤的下滑，如果我們僅以業績為依據，而不是關注其收購運營整合情況，肯定會錯失這個漲幅接近100倍的「tenbagger」。

在進行投資研究的時候，我們往往會同時去看業績財務分析與運營整合兩個方面情況，但這顯然是兩個不同的著眼點，一個更注重定量化的分析，分析企業財務現金流狀況、分析資產負債情況、分析利潤表、分析運營風險大小等，要求的是精確；而運營整合情況則是強調定性和方向性的分析，它的分析可能是模糊的。成長股投資分析時，兩者都重要，但比較而言，方向的正確顯然更重要！

投資成長股：寧要模糊的正確，不要精確的錯誤！

再談認股權證：舉實例說明 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dz46.html
上篇有關認股權證的博文發表後，有博友發短消息問我有關指數的認股權證的問題，我真的不希望任何人參與其中，這真的不是一般投資者應該做的事情。今天又看見有博友大額買入認股證，實在不願意見到。

反身性原理的實例 一只花蛤

http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102dxs4.html

 有一個短篇小說可以詮釋喬治·索羅斯的「反身性原理」。它就是《紅毛酋長的贖金》，作者是歐·亨利。這個故事的情節大致是，有兩個不知好歹的傢伙想發一筆橫財，於是綁架了一個頭面人物的孩子，並索要2000美元贖金。但是沒想到孩子的父親拒絕付錢，而綁架者發現這個紅頭髮孩子（綽號「紅毛酋長」）實際上很願意跟著他們。不僅如此，紅毛酋長還是個非常難纏的臭小子，喜歡搞一些刁鑽古怪的惡作劇，把兩個綁架者弄得狼狽不堪。綁架者只好降低贖金，而紅毛酋長繼續搗亂，逼得他們心神不定。這時孩子的父親提出讓綁架者付給他250美元就領回孩子。儘管紅毛酋長不肯離開，但最終兩個綁架者還是倒搭上250美元，把紅毛酋長扔下，這才逃之夭夭。這個故事的情節甚是荒誕，不過非常引人入勝，出人意料的結局讓人忍俊不禁。

   對於這兩個綁架者而言，原本想發一筆橫財，因此鋌而走險。按照他們的想法，通常的情形下，被綁架者的家人一定會拿出一筆贖金來贖回人質。如果家人不願意的話，他們就可以繼續折磨人質，恐嚇家人，以此達到最終的目的。這就是「事實作用於認知」。但是令兩個綁架者絕對沒有想到的是，他們竟然綁架了一個比他們還要「壞」的「壞小子」。這個壞小子本來就讓他的家人十分頭疼，家人可能巴不得把孩子「扔」出去，卻剛好讓這兩個倒霉的綁架者撞上。最終的結果是兩個傢伙精神崩潰，只好倒賠250美元，把紅毛酋長扔下，自己逃之夭夭了。偷雞不成反而蝕了一把米。這就是「認知復作用於事件」。索羅斯將這種循環往復地交互影響過程稱之為「鞋帶」（shoelace）模式。

   引申到股市中，也就是，假如人們認為股市的運行推動投資者定向思維沿一個方向形成，如股市上漲使投資者形成牛市思維，而牛市思維又推動更大的牛市形成，更大的牛市再推動投資者更確認牛市不可改變，但最後股市卻走向反面，在投資者的歡樂中熊市降臨。舉例說，如果人們相信美元將升值，那麼他們的購買將推動美元上漲。這反過來又會使利率降低，刺激經濟增長，從而推動美元再次升值。與此類似，如果許多人相信國際電話電報公司（ITT）或海灣西方石油公司（Gulf&Western）或其他任何公司的股價將上漲，那麼他們的買盤就會推動股價上漲，而且公司管理層可以以更優惠的條款利用這些股票作價去收購其他公司，進而拉動股價再次上漲。直至股價崩潰。

   最近的市場同樣生動體現這個「反身性原理」。許多人起先認為白酒股最值得投資，這可能很正確，於是他們就不斷地購買。但是由於不斷的購買，推動了股價的進一步上漲。而彼時白酒股確實也不負眾望，這又推動了股價繼續上漲。更高的股價使得投資者更加確認白酒股是可以「穿越牛熊」的，並且是不可改變的。白酒公司則繼續通過提價或收購或投資提升業績，這又繼續強化了白酒股的「牛市」思維，推動了股價更高的上漲。最終股價卻走向了反面。這個反面是實實在在的反面。

   反過來，最近兩、三年來，由於人們對於銀行股眾所周知的原因，不斷逼迫其估值下降，由於市場不斷的拋售，股價下行。美國許多銀行倒閉，經濟衰退，又加劇了人們對銀行股的恐懼，於是拋售進一步加大，股價再進一步下跌。彼時又有許多人不斷唱空銀行股，於是輿論與股價形成了惡性循環，又進一步強化了銀行股的「熊市」思維。以致最後市場一致性地認為這就是銀行股的「常態」。銀行股遂完全成為市場的棄兒，其市盈率降至不可思議的4倍。與白酒股相似，最終銀行股股價也走向了「反面」。只是這個反面不同於白酒股的那個反面。

   其實這個道理是顯而易見的，可是事實偏偏就這麼存在著。今後，要說2012年會留下什麼教訓，我以為，可能不是所謂的大熊市，而是「反身性原理」在市場上淋漓盡致的表演。做投資，千萬不要忘記了「反身性原理」。

附 《紅毛酋長的贖金》全文

   看起來這是個好買賣；不過，你得等我把話說完。故事發生在我們——我和比爾．德里斯科爾——南下途中，經過阿拉巴馬時突然起了這個綁票的念頭。後來，比爾把這說成是「一時糊塗」，但我們當時並沒有意識到。

　　那地方有個小鎮，地勢平坦得宛如一張大餅，當然了，名字還是叫頂峰鎮。鎮上住的儘是些豐衣足食的農民，你完全可以想像得出這個階層的人生活得多麼自在。

　　我和比爾想合夥在伊利諾斯西部地區買塊黑市地，但我倆總共只有六百來塊錢資金，要實現這一計劃，少不得還需要兩千塊錢。我們在旅館門口的台階上坐下來商量。我們說，鄉村集鎮上的居民特別疼愛孩子；因此，再加上另外一些因素，在這裡綁票比較容易得手，不像那些附近有報紙出版的地方，出了點事就被派去的記者攪得沸沸揚揚。我們知道，頂峰鎮有幾名警察，或許還有幾條懶狗，案發後《農民週報》也可能登出一兩篇文章，然而就憑這麼點力量是抓不住我們的。如此看來，是個好買賣。

　　我們選種鎮上的頭面人物埃比尼澤．多爾斯特的獨生子作為我們的犧牲品。這位父親很有地位，也很吝嗇，經營建築業，是個嚴肅認真的生意人。男孩子十多歲了，臉上有些雀斑，頭髮的顏色像你趕火車時在報攤上買到的雜誌封面。我和比爾都認為，埃比尼澤至少也得給兩千塊錢的贖金，不過你還是等我把話說完吧。

　　離頂峰鎮大約兩英里路，有座草木茂密的小山。後山上有個岩洞，我們的食品就儲藏在裡面。

　　一天傍晚，太陽已經落山，我們駕著一輛馬車從老多爾斯特的家門口經過，發現那男孩正在街上，朝對面人家柵欄上的一隻小貓扔石子。

　　「喂，小傢伙！」比爾招呼說，「想不想吃袋糖果，坐在車上兜兜風？」

　　那男孩一甩手，一塊磚頭子兒擊中了比爾的眼睛，動作挺利落。

　　「就這麼一下子，你那老子得額外多給五百塊錢。」比爾說著下了車。

　　小傢伙氣勢洶洶，像頭半大不小的熊揪住我們一陣撕打，但最終還是被扔進車裡，馳離頂峰鎮。我們帶著他到了山洞；我將馬栓進樹林，天黑以後又駕車趕到三英里以外的一個小村子將租來的車馬還掉，然後步行回山。

　　比爾在臉上受傷的地方塗著膏藥。洞口那塊大石頭後面已經生起火，男孩守在一旁看著一壺煮開的咖啡。我發現他的紅頭髮上插了兩根鳥的尾毛。待我走進時，他舉起手中的樹枝指著我說：「哈哈！該死的白臉皮，你膽敢走進平原魔王紅毛酋長的營地？」

　　「他現在好了，」比爾說，又捲起褲腳看看腿上的傷痕，「我們扮演印第安人來玩著」。我們要讓這小子一輩子也忘不了在這玩的遊戲。」

　　真的，那孩子長這麼大，大概是頭一回玩得這麼開心。他覺得山洞裡住宿很有趣，早已忘記自己是給綁架來的了。他隨即給我起了個名字叫蛇眼偵探，並宣佈說，等他的那些印第安勇士打完仗回來，日出時就將我捆在火刑柱上活活燒死。

　　後來我們吃晚飯；他嘴裡塞滿肉片和肉醬以後便開始發表演說。他的席間談話大致是下面這些內容：

　　「我很喜歡這樣。我從來沒有在野外住過；不過我曾經有過一隻可愛的野貓。我九歲的生日已經過了。我討厭上學。吉米．塔爾博特的嬸嬸家，母雞下的蛋給老鼠吃掉了十六隻。這個林子裡有沒有真正的印第安人呀？我還想吃點肉醬。樹動了是不是就颳風？我們家有五隻小狗。你的鼻子怎麼會這麼紅呢，漢克？我爹有很多很多的錢。天上的這些星星也熱嗎？上星期六我兩次把埃德．沃克打敗。我可不喜歡女孩子。沒有繩子你就別想捉癩蛤蟆。公牛會叫嗎？橘子為什麼都是圓的？這個山洞有床好睡覺嗎？阿莫斯.默里長了六隻腳趾頭.鸚鵡會說話,猴子啊魚啊都不會。乘幾等於十二?」

　　每過幾分鐘,他一想起自己是個印第安人,就拿起那根樹枝,像握著桿槍一樣悄悄走到洞口搜索,看看有沒有討厭的白種人的偵探。他還時不時的地發出一聲喊殺聲,老漢克聽到這種聲音就害怕。孩子一來就把比爾給嚇唬住了.

　　「紅毛酋長,」我對孩子說,你想回家嗎?」

　　「咦,幹嗎回家呢?」 他說,「家裡一點意思都沒有。我討厭上學；我喜歡野營。你不會把我再送回去吧，蛇眼，是嗎？」

　　「現在不會，」我說，「我們要在這個洞呆些時候。」

　　「好啊！」他說，「那就再好不過了。我長這麼大從來沒有這麼痛快地玩過。」

　　我們睡覺時大約已是十一點了。我們在地上鋪了幾條又厚又寬的毛毯，讓紅毛酋長睡在我們中間，我們並不擔心他會逃跑，可是一夜沒有睡好覺。外面的樹林裡一有枝葉響動的聲音，他那小腦瓜兒就以為有歹徒偷襲來了，於是一次次跳起身去取他那支長槍，並且在我和比爾的耳邊一個勁的喊「夥計，你聽」，害得我們三個小時未能入睡。最後我迷迷糊糊睡著了，卻夢見自己遭了綁架，被一個凶神惡煞般的紅發海盜用鐵鏈鎖在一棵樹上。

　　天剛濛濛亮，我被比爾的一陣極其尖利的叫聲驚醒。你怎麼也想不到一個男性發音器官裡竟會發出這樣的聲音——既不是一陣吼叫，也不是一聲長嚎，簡直就像女人見了鬼或毛毛蟲時發出的那種歇斯底里的、讓人害怕的而又難堪的一聲聲尖叫。一大早，又是在一個山洞裡，突然聽到一個壯漢如此尖聲尖氣沒命似的叫喊，實在是不舒服。

　　我翻身起床，看看到底出了什麼事。原來是紅毛酋長已經騎在比爾的胸口上，一隻手揪著比爾的頭髮，一隻手我著我們切肉的快刀，正在為如何執行昨晚對比爾的判決而大傷腦筋，不知怎樣才能完成完整地割下他的頭皮。

　　我一把搶過孩子手中的刀，並強迫他重新躺下。但比爾從此變得喪魂落魄似的，在他的那一側躺下後，因為有這孩子跟我們在一起，就再也沒有敢闔眼。我雖然睡了一會兒，在太陽快要出來時卻想起了紅毛酋長的話，日出時就要被綁在火刑柱上燒死。我倒不感到緊張，也不害怕；不過還是坐了起來，點上煙斗，倚在身後的一塊石頭上抽煙。

　　「你幹嗎起這麼早呢，薩姆？」比爾問。

　　「我麼？」我說，「噢，我的肩膀這兒有點痛。我想，坐著會好受些。」

　　「你在撒謊！」比爾說，你害怕了。你給判了火刑，你害怕他會燒死你。要是他找到火柴的話，他真的會這樣幹的。這還步可怕嗎，薩姆？你想，誰肯出錢把這樣一個小搗蛋鬼贖回家呢？」

　　「錯不了，」我說，「做父母的就是喜歡這樣淘氣的孩子。喂，你跟酋長起來做早飯吃，我去山頂看看有些什麼動靜。」

　　我爬上小山頂，將四下里的鄉村掃視了一遍。朝頂峰鎮方向眺望時，我本以為會有身強力壯的村民手執農具四處搜尋綁匪的，但映入眼簾的卻是一幅寧靜的風景畫，唯一的點綴是一人一馬在耕田。不見有人在河塘裡打撈；也不見有人急匆匆來回奔走，報告焦急的父母說仍沒有消息。呈現在眼前的啊拉巴馬整個兒處於朦朧的睡意之中。「或許，」我自言自語說，「他們還沒有發現圈中的小羊已被狼叼走。老天保佑我們這兩頭狼吧！」我說著便下來吃早飯。

　　我走進山洞卻發現比爾靠這洞壁站在那兒直喘氣，小男孩舉著半個椰子大的石塊威脅著要砸他的腦袋。

　　「他把一個滾燙的熟土豆放進我的衣領，燙我的脊背。」比爾解釋說，「然後又把踩在腳底下；我氣不過給了他一記耳光。你身上帶槍了嗎，薩姆？」

　　我奪過孩子手裡的石塊，硬是阻止了一場爭吵。「我會收拾你的，」男孩對比爾說，「打了紅毛酋長的人還沒有一個不受懲罰的。你給我小心點。」

　　吃完早飯，小傢伙從口袋裡掏出一塊繩子捆著的皮板兒，一邊解繩子一邊往洞外走去。

　　「他又要搞什麼鬼？」比爾憂心忡忡地說，「他不會逃跑吧，薩姆？」

　　「這倒不用擔心，」我說，「他可不像是個喜歡呆在家裡的人。不過我們還是要拿出討錢的辦法來。頂峰鎮並沒有因為他不見了而引起多大的轟動；或許他們還沒有意識到他被綁架了。他家裡的人還以為他是在珍妮嬸嬸家或哪個鄰居家過夜呢。但不管怎麼說，今天總該想到要人了。我們今晚一定要給他父親捎個信去，叫他拿出兩千塊錢把人贖回去。」

　　就在這個時候我們聽到一聲喊殺聲，當年大衛很可能就是這樣一聲喊，甩出石塊將勇士歌利亞擊倒的。紅毛酋長剛才從口袋裡掏出來的皮板兒正是個投石器，此刻正在他的頭頂上揮舞著瞄準目標。

　　我一躍而起，一聲沉重的響聲過後又聽到比爾一聲呻吟，像是馬給卸下鞍子的一聲長噓。一塊雞蛋大的石子擊中比爾左耳後面，他全身散了骨架似地癱倒在燒著洗碗水的熱鍋上。我把他拖到一邊，往他頭上澆了半個小時的涼水。

　　比爾終於慢慢坐起身，摸這後腦勺說：「薩姆，你知道我最喜歡的《聖經》人物是誰嗎？」

　　「別緊張，」我說，「你已經清醒過來了。」

　　「猶太王希律。」他說，「你不會走開，把我一個人扔在這兒不管吧，薩姆？」

　　我走到外面，抓住那小子的肩膀一陣猛搖，直到我自己搖不動了才住手。

　　「你要是還不聽話，」我說，「我馬上送你回家。你說，做個乖孩子呢，還是壞孩子？」

　　「我不過是鬧著玩的，」他哭喪著臉說，「又不是存心要傷害老漢克。可是他為什麼要打我呀？我一定聽話，蛇眼先生，只要你不趕我走，而且今天就讓我玩黑人偵察兵的遊戲。」

　　「這個遊戲我不會玩，」我說，「那是你和比爾先生的事情。他今天陪你玩，我有事要出去一下。好吧，你進來和他和好，你傷了人得先認錯，要不你就回家，馬上走。」

　　我讓他跟比爾握手言和，然後把比爾拉到一旁，告訴他走出山洞三英里有個小村子叫楊樹灣，我想在那裡打聽打聽頂峰鎮對這起綁架有些什麼反應。我還對他說，搞的好當天就給老多爾斯特捎封信去，直截了當提出要多少贖金，並指明交款的時間和地點。

　　「你知道的，薩姆，」比爾說，「我倆一起玩牌，躲警察，搶火車，抵禦龍捲風——上刀山，下火海，天大的困難我都跟你一起闖過來了。要不是抓了這麼個小冒失鬼，我還從來不知道什麼叫擔心受怕哩。他已經弄得我寢食不安了。你不會出去很長時間，讓我一個人陪著他吧，薩姆？」

　　「我今天下午肯定回來。」我說，「在我回來之前，你一定要好好逗她玩，千萬別把他惹翻了。我們現在就給老多爾斯特寫信吧」。

　　我和比爾取出紙和筆準備寫信，而此時的紅毛酋長，身上披了毛毯，在洞口來回巡視呢。

　　比爾眼淚汪汪地求我把贖金從兩千元減至一千五。他說：「我不想褻瀆父母對子女神聖的愛，但是我們是跟人打交道，按照人之常情，誰也不會為這個滿臉雀斑四十磅重的野貓花上兩千塊錢的贖金。我寧可少要五百的好。你可以將這個差額記在我的賬上。」

　　為了讓比爾安心，我同意了，於是兩人你一句我一句寫成了下面這樣一封信：

　　

尊敬的埃比尼澤·多爾斯特先生：

　　我們已將你的寶貝兒子藏在一個遠離頂峰鎮的地方。別說你本人，就是最有本領的偵探也休想找到他。唯有答應以下條件才能使他回到你身邊：給我們一千五元大面額的鈔票作為他的贖金；這筆錢可按照下述回信的方法，於今晚午夜放到同一地點的同一盒子裡面。如同意這些條件，派一人於晚八時半送來書面答覆。在通往楊樹灣的大路上，過了貓頭鷹小溪後，路的右邊沿麥田籬笆有三棵相距一百碼左右的大樹，第三棵樹的對面籬笆樁底下放著一個小紙盒。

　　送信人將回信放入此盒子後須立即返回頂峰鎮。

　　你要是背信棄義或拒不答應上述條件，你就永遠也別想見到你的寶貝兒子了。

　　你要是按照要求交款，他將於三小時之內平平安安回到你身邊。這些條件乃最後決定，即使有不同意見，也不再聯繫。

　　                                                                       兩個亡命之徒啟

　　

   我在信封上寫下多爾斯特的地址，將信揣進口袋。正要動身，男孩走到我面前說；

　　「喂，蛇眼，你說了你走了以後我可以扮演黑人偵察兵玩的。」

　　「玩吧，完全可以。」我說，「比爾先生陪著你玩。怎麼玩法呢？」

　　「我當黑人偵察兵」，紅毛酋長說，「我騎馬報信，通知寨子裡的居民印第安人來犯的消息。我老是裝扮印第安人，已經厭煩了。我想當黑人偵察兵。」

　　「行，」我說，「反正你傷不了一根毫毛。我還指望比爾先生會幫助你打退那些兇猛的野蠻人呢。」

　　「要我做什麼呢？」比爾不放心，眼睛盯著那孩子看。

　　「你來做馬，」黑人偵察兵說，「給我趴下來在地上爬。沒有馬騎我怎麼能趕到寨子呢？」

　　「你可別讓他掃興，」我對比爾說，「我們計劃還沒有開始實行呢。活動一下手腳吧。」

　　比爾只得趴下，眼睛裡流露出像兔子掉入陷阱時的神情。「到寨子有多少路，小傢伙？」他怯聲怯氣地問道。

　　「九十英里，」黑人偵察兵說，「你豁出性命也得準時趕到那裡。現在就出發！」

　　黑人偵察兵猛地跳到比爾背上，兩隻腳後跟還在比爾腰上蹬了一下。

　　「看在老天爺面上，」比爾說，「你早點回來，」薩姆，越早越好。早知道如此，我們不該把贖金定在一千元以上。喂，我說，你別踢我好不好？你要再踢，我就起來揍你。」

　　我趕到楊樹灣，在那家兼賣雜貨的郵局裡坐下，見有進來買東西的當地老鄉就湊過去聊上幾句。有個鬍子拉碴的傢伙說，老埃比尼澤．多爾斯特的兒子也不知是走失了還是被人拐走了，頂峰鎮亂成了一鍋粥。行了，我就想打聽到這個消息。我買了些煙絲，又故意問問豇豆的價錢，走出郵局時趁人沒注意將信投進了郵筒。聽驛長說，要不了一個鐘頭，過路的郵車就會將這批郵件帶往頂峰鎮。

　　我回到山洞時比爾和那個男孩卻不見了。我在附近的地方一陣尋找，還大膽喊了兩聲也不見答應。我只好點起煙斗，坐在長滿青草的土堆上等待事態的發展。

　　大約過去了半個鐘頭，樹叢裡傳xxxx的響聲，比爾從裡面鑽了出來，拖著搖晃的身軀走上山洞前的那一小塊空地。小男孩像個偵探輕手輕腳尾隨其後，咧著嘴在笑。比爾站定後，脫下帽子，掏出一塊紅手帕擦汗。那孩子止住腳步，離他大約八英呎遠。

　　「薩姆，」比爾說，「我想你也許會說我對不起朋友，但我實在是迫不得已啊。大丈夫能屈能伸，我已經逆來順受慣了，但人總有個受不了的時候。那小子已被我打發回家了。全完了。古有殉道者，」比爾接著說，「他們幹一行愛一行，寧死不肯改弦易轍。可是他們當中沒有一個受過我這樣非人的折磨。我忍氣吞聲為的是信守我們共同商定的協議，但忍耐畢竟是有限度的。」

　　「出了什麼事，比爾？」我問。

　　我馱這他跑了九十英里趕到那個寨子，沒叫他走一步。後來，居民得救了，給了我一點燕麥，畢竟地上的泥沙代替不了飼料。回來的路上，我又給他胡攪蠻纏了一個小時，反覆向他解釋為什麼洞是空的，為什麼一條路可以兩頭走，為什麼草會發青。我敢說，薩姆，是人就經不起這麼折磨。我揪住他的衣領硬是把他拽下了山。一路上我的兩條小腿被踢得青一塊紫一塊；大拇指被咬了兩三口，整個一隻手都得找醫生治。

　　「不過他到底還是走了，」比爾接著說，「回家去了。我指著那條去頂峰鎮的路，一腳把他送出去八英呎遠。我很抱歉丟掉了一筆贖金，但如果不把他送走，比爾．德里斯特爾科就要被送進瘋人院了。」

　　比爾說得直喘氣，不過他那張紅撲撲的臉看上去卻格外平靜，說到最後才露出點滿足的神情。

　　「比爾，」我說，「你家裡沒人有心臟病，對吧？」

　　「沒有，」，「沒人有這種病。除了瘧疾，那就是意外事故。你問這個幹嗎？」

　　「那你不妨轉過身」我說，「看看後面是誰。」

　　比爾轉過身看到了小男孩。他大驚失色，一屁股坐在地上，呆呆地抓弄起手邊的青草和小樹枝。我擔心這樣下去他腦神經會出毛病，考慮了一小時以後，對他說我已經有了立即收場的辦法，又說，要是老多爾斯特答應我們的條件，我們取了贖金連夜就離開。比爾這才緩過神來，勉強給孩子個笑臉，並答應身體稍好後就跟他玩俄國人打日本人的遊戲。

　　我有個安全的取款辦法，不會落入任何圈套，應該介紹給以綁票為營生的兄弟們。我選中的那棵樹——先在下面放回信，後在下面放贖金的那棵大樹——離路邊的籬笆很近，四周又有一大片空地。只要派幾名警察在一旁守侯，來取信的人在穿過空地甚至是在路上就會被發現了。但這樣反而不會出事，先生！我八點鐘時已經躺在樹上，像只樹蛙似的坐等送信人的到來。果然很準時，一個半大的男孩騎著自行車從大路上來了。他在那籬笆樁子底下找著了盒子，迅速塞進了一張摺疊好的信紙，隨即踩著自行車回頂峰鎮去了。我繼續等了一個小時，確信沒有危險了，悄悄下樹取了信，沿著籬笆溜進樹林，半個小時後回到山洞。我打開信，湊到燈前唸給比爾聽。信是鋼筆寫的，字很難認。主要內容如下：

　　

致兩位亡命徒

　　敬啟者：你們的來信今天收悉。關於出錢贖回兒子一事，我認為你們的要求高了些，特提出反建議，諒能樂意接受。你們親自將小孩約翰尼送回並付給我二百五十元現款，我就同意從你們手中接過孩子。不過你們還是趁夜晚來較好，因為鄰居們都相信孩子是自己走失的，他們若發現被這樣送回，會對來人採取何種行動，我可擔當不起。

　　                                                                 埃比尼澤·多爾斯特謹啟

　　

   「簡直是英國彭贊斯的海盜！」我說，「真他媽的蠻橫無理——」

　　但我看了比爾一眼後，到了嘴邊的話沒有罵出口。他那苦苦央求的眼神太可憐了，我還從未在哪個人的臉上，無論是不能言語的啞巴或是會講話的野獸，見到過這樣的神情。

　　「薩姆」他說「二百五十塊錢究竟算什麼呢？這錢我們有。多留這小子一晚的話，我就會被送進瘋人院了。」多爾斯特先生只向我們要了這個價，我看他不但是個十足的紳士，而且是個慷慨仗義的人。你不想放過這個機會，對吧？」

　　「實話告訴你吧，比爾，」「這個小兔崽子也已經叫我有點心煩了。我們把他送回去，賠了錢就趕緊脫身。」

　　我們當晚便送他回家。我們對他說，他父親已經買了支銀色的來復槍，還特地買了印第安人的衣服，又說我們第二天要去捕熊，才終於把他騙上路。

　　我們敲響埃比尼澤家的大門時，正好是夜裡十二點。按原先的設想此刻本應由我從樹下的紙盒子裡取出一千五百元贖金，而現在卻是比爾數出了二百五十元交到多爾斯特的手裡。

　　小孩發覺我們要丟下他時，「哇」地一聲哭了，哭聲猶如狂風在呼號。他緊緊抱住比爾的腿，像只螞蟥似地叮住不放。他父親如同揭膏藥一般慢慢把他拉了過去。

　　「你能拽住他多久？」比爾問。

　　「我現在的力氣也不如以前了，」老多爾斯特說「但我可以答應你們十分鐘。」

　　「足夠了。」比爾說，「有十分鐘時間，我就能穿過中部、南部和西部各州，朝著加拿大邊境飛奔了。」

　　雖然天是那麼黑，比爾又是那麼胖，而我又可稱得上是個飛毛腿，但是等我追上比爾時，他已經跑出頂峰鎮足足有一英里半遠的路程了。

關於「企業風險暴露」的一則實例 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102uy04.html
 

本人前一篇小文《閒聊「股+債」方法及風險》講了企業適當暴露風險的重要意義，今天恰好見到一則小小的實例。

   我周圍做紡織服裝產品的朋友都習慣躲著偷偷地做新產品，生怕別人知道，尤其害怕同行發現來搶生意，其實這是掩耳盜鈴、自欺欺人的心理和行為。

   今天下午，我去探望一位做服裝的老朋友Z，他的想法和做法完全與眾不同。老Z這兩天剛購買了一台成衣數碼印花機，他特意把它安裝在工作室對外最顯眼的位置上，有意要讓人們看到它。

   「數碼印花成衣在國內市場上屬於新型產品，你現在還只是剛開始嘗試這類產品的開發與銷售，根本還沒形成什麼銷路局面，就這麼開放式地運作，豈不是讓別人更快地追趕並與你競爭嗎？」我問，「為什麼不先暗藏一段時期，等自己打開了局面，再敞開呢？」

    老Z笑笑，講了一番道理：

   「1、對於任何新產品，做的人越多，做得越快，就能越早地形成良好的市場局面，最終大家得益。而我們目前還只是個微型企業，規模也很小，只要分得其中的一點份額就足夠了。有更多的人來做，這樣我的時間成本和投入成本反而可以大大節約了。

   「2、機器是死的，誰都可以買到，但人是活的，服裝的關鍵是自主設計與創新、堅持品牌建設，你如果能在這些方面不斷提高並保持領先優勢，那參與的人越多，幫你抬轎的人也就越多，這不好嗎？

   「3、要是更多的人跟著做而又形成不了氣候，那說明這種產品不被市場所接受，倒可讓我及早看到問題，避免盲目地耗費精力、人力、財力和時間。做產品應以市場為導向，要尊重市場，儘可能地及時接受市場的檢驗，有利於及時糾錯和調整改進。

   「4、企業只有在競爭中才能很好地成長，越是害怕競爭，越是逃避競爭，反而越不利於自身發展。」

   老Z的想法和行為不是很好地詮釋了「企業適當暴露風險具有重要意義」這一現代金融學思想嗎？企業是一項風險資產，承擔風險才能獲得風險溢價，企業價值才能相應提高。

 

↑安置在工作室對外最顯眼之處的成衣數碼印花機

實例 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5525056

　　昨天尾市，綜合環保（９２３）突然抽升，由開市的０．３０５元抽升至最高的０．３７５元收市。

　　馬上翻查其抽升的原因，卻原來昨天是其供股最後付款的日子，難怪如此抽升了，相信目的不外乎吸引股東參與供股。

　　在好奇心的驅使下再查看其詳細的供股情況。

　　原來該股是於七月二十七日宣布供股的，一供一，每股供０．２元。宣布之後，其股價由０．３９５元跌至０．２９５元（由於無法取得實際數據，只能從圖表上推算出一個約數）。

　　假設當日以０．２９５元買入十萬股預備供股，本錢是２９，５００元。

　　原來於除權前夕，其股價收於０．４２５元，要是不想冒險花時間供股，以此價賣掉已可穩賺１３，０００元。

　　除權當天，其股價收０．３２５元，如果把手上的十萬股賣掉的話，先賺了３，０００元，並且擁有十萬股供股權，可以０．２元供回那賣掉的十萬股。

　　今天，其股價升至０．３６元，如果新股出籠之時能於此價賣掉的話，可賺１６，０００元，連同已經賺了的３，０００元，共賺１９，０００元，以原先投入的本錢２９，５００元計算，獲利率是６４．４％。

　　至於最終能夠賺多少錢？下周四新股就出籠了，很快就有答案。

現金流量表學習實例（中海油服現金流量表解析） 傑盡所能

來源: http://xueqiu.com/3483147395/35874990

$中海油服(SH601808)$
現金流量表學習實例
申明：本人未持有中海油服，不存在屁股決定腦袋，純粹學習。但本人計劃在16元左右買入中海油服，希望股價能跌下來。
感謝@唐朝 http://xueqiu.com/8290096439/35809885 無私分享，本人結合自身所學，參考@唐朝 老師的分析進行實例解析。

一、經營活動產生的現金流量：

中海油服2013年現金經營活動產生的流量表


看經營活動現金流量表四步走：

第一步，先看經營活動產生的現金流量凈額：為正比較好。（如果為負則看看負債情況，高負債的同時經營現金流為負，還是避而遠之比較好）

中海油服經營活動產生的現金流量凈額8,463,186,525（中海油服質檢合格）

第二步，將經營活動產生的現金流量凈額和同期凈利潤進行比較：

中海油服 經營活動產生的現金流量凈額8,463,186,525元 大於2013年歸屬於母公司股東的凈利潤  6,715,967,063元，大約多了17.5億元。（質檢優秀）

如果經營活動現金流凈額遠低於凈利潤，則企業有凈利潤造假可能。也有可能出現以下問題：

一是公司銷售回款速度下降，賣出貨後沒收回錢。

二是存貨出現積壓現象，采購來的原材料尚未形成產品或產品尚未銷售。為了驗證具體原因，需繼續查看資產負債表中的應收賬款和存貨。

如果公司經營現金流凈額持續增長並大大超過凈利潤，通常原因有：

第一，預收賬款大幅增加。說明公司的產品很槍手，是先收錢後交貨。接下來利潤可能會大幅增加。

第二，應付賬款大幅增加，導致經營現金流凈額增長。說明企業購買原材料時候，處於買方市場，能夠長時間賒賬。等同於免息貸款。

第三，故意壓低利潤，目的通常是為了保證利潤每年都有一定增長。在賺大錢時候通過增加壞賬準備，存貨減值準備等增加當年費用。

中海油服2013年經營活動產生現金流雖然不算大幅高於凈利潤，但也高出不少。我們看看它的預收賬款和應付賬款變化情況。

預收款項期末120,902,318  期初7,133,031 多了一億多元，相比經營活動產生現金流凈額與凈利潤差額的17.5億元，貢獻不多。

應付款項期末6,228,469,249  期初4,251,054,708，多出了將近20億元，相對於17.5億元差額主要原因就是它了。說明中海油服在購買原材料時候有很大優勢，能夠賒賬，處於買方市場。

遺憾的是，第三點故意壓低凈利潤被排除。

第三步：將支付給職工以及為職工支付的現金和凈利潤進行比較：

支付給職工以及為職工支付的現金有個特點就是薪酬通常是只升不降的，如果這筆開支比凈利潤大很多，當經營增長不快的時候，將會大幅降低凈利潤。

中海油服2013年度凈利潤6,715,967,063元。支付給職工以及為職工支付的現金3,776,816,486元，約占凈利潤56%左右，占比不大。如果第二年全員漲薪百分之十，凈利潤減少3.78億，對應67.2億的凈利潤影響也不大。（質檢優秀）

第四步：將銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入對比。

將銷售商品、提供勞務收到的現金≥營業收入 就是比較好的。

中海油服2013年度銷售商品、提供勞務收到的現金26,004,014,670元，營業收入27,957,934,826元，基本持平。（質檢合格）

二、投資活動產生的現金流量

中海油服2013年投資活動產生的現金流量表：


第一步：看購買固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金與經營活動現金流量凈額比較。

如果前者持續高於後者，說明企業持續借錢維持投資行為。出現這種情況，要麽是某種項目給了管理者無敵信心，要麽就是某種特殊原因造成企業必須流出現金，通常是營業收入造假和利潤造假的源頭。

中海油服2013年度購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金 8,456,285,193元，經營活動產生現金流量凈額8,463,186,525元。兩者相當（質檢合格）

第二步：看處置固定資產所收到的現金。如果數額大，說明企業經營能力開始衰敗，進入下滑通道。

中海油服2013年度處置固定資產所收到的現金75,032,230元，相對於近千億市值六七十億凈利潤的企業來說，這個數目可以忽略（質檢優秀）。

三、籌資活動產生的現金流量

中海油服2013年度籌資活動現金流量表：


第一步：比較現金及現金等價物余額與有息負債。前者大就說明毫無償債壓力。

第二步：比較取得借款收到的現金和償還債務收到的現金。

    如果企業取得借款所收到的現金遠小於償還債務所受到的現金，可能是銀行降低了對企業貸款的意願，使用了“騙”回貸款的手段。春江水暖鴨先知，這種“騙貸”行為可能意味著出現某種圈內人才知道的危機。（從中海油服經營活動良好，2013年並未舉債，反而償還了貸款，是負債率進一步降低，也是好事。）

以上兩項中海油服只能是勉強合格，但基於現金流及經營情況良好，償債能力依然很強。

請各位幫忙指正：@唐朝 @價值at風險 @耐力投資 @小小辛巴

風投行業怎樣自我創新？| 實例分享

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1202/160147.shtml

 本文系42章經（微信ID：myfortytwo）授權i黑馬發布。                      

     

題圖是矽谷的 Sand Hill Road，也被稱為風投之路。

1972 年，KPCB 是第一家把總部設在這里的基金，至今這條路上已經有超過 20 家知名基金的總部，美國幾乎所有最成功的創業公司都在這條路上拿到過投資。

風投這個行業過去幾十年來都維持著依靠經驗、類學徒制的方式運行，也難怪有人詬病說，風投從業者們每天找的、看的、和要投的項目都是最創新的，但是自身卻從來沒有做過太多創新，也沒有對前沿科技有太多的利用。

直到近幾年來，越來越多的新基金湧現，人們也開始思考該如何對風投行業本身做一個改良，甚至是革命。以下就是參考 Stepano Bernardi 所寫的，對全球 20 家創新型風投的總結。

1）Correlation Ventures

主打數據分析與跟投，定位就是希望成為創業者最理想的跟投選擇。

Correlation 利用其數據分析的能力，能夠確保在兩周內作出決定並完成投資，所以當創業者已經找到領投方需要再找跟投的時候，就都會想起這家基金。

他們已經投資了超過 160 家公司，首期基金 1.66 億美元，目前第二期 1.88 億美元。

2）Angellist's Syndicates

Angellist 完全改變了早期投資世界。Syndicates 是 Angellist 推出的一個功能，專業投資人可以把自己要投資的項目放到網上，然後其他投資者可以跟投，而跟投的方式是參與領投人的專項基金。也就是說每一個投資項目都是一個單獨的基金，而領投人以賺分成的形式獲利。

3）Flight Ventures

Flight Ventures 是針對上一條中的 Syndicates 成立的基金，專門投資 Syndicates 上的項目。並且這家基金的創始人會根據不同的投資公司反過來招聘合夥人，每個合夥人會深度服務一家被投公司。

他們成功投資的項目包括 Beepi 和 Dollar Shave Club 等。

4）SignalFire

這家基金的創始人才真的是用創業的心態做投資，他通過訪談超過五百家創業公司，發現大家最大的痛點是優秀人才的招聘，所以他做了一個軟件，可以偵測最優秀人才的走向。

基於這個軟件，一方面他可以幫助創業公司做招聘，並以此為投資的籌碼，另一方面也可以率先知曉優秀人才的走向並進行投資。

5）Tusk Ventures

Tusk 的定位是幫助創業公司克服政府政策問題。目前市面上有很多類似的公司，都是通過提供服務來獲取創業公司股份，有提供市場咨詢的、有提供設計服務的、有提供場地的等等，當然融資服務是其中最常見的。

但是之所以把 Tusk 單獨提一下，是因為政府政策交涉是一個特別稀缺的資源，所以也是個很有意思的模式。

Uber 是 Tusk Ventures 的第一個用戶。

6）Redstone Digital

Redstone 把投資能力當做了一種服務。他們為大企業及一些 LP 提供類似 VC-as-a-Service 的服務模式。

一般的 VC 要做的都是說服對方把錢交給自己投資，而 Redstone 則是說服對方自己搞個基金，錢還是對方的，而自己只是輔助。

7）Kima Ventures

這是一家橫跨法國和以色列的基金，6 年的時間已經投資了 400 多家公司。

他們以流水線的快速決策聞名，基本每周都會投資兩到三家公司，而且創造了一個透明的投資決策流程，可以讓每家公司查看自己的狀態。

8）500 Startups

這家是大家比較耳熟能詳的了，這里想主要提下其創始人 Dave McCLure 的投資理念。

Dave 認為，早期投資人其實很難判斷最終哪家公司能夠成功，所以做早期投資最好的方式就是廣撒網，然後再去給其中表現好的公司繼續投資。

而最近，他又開始在全球各地搞垂直的基金，因為他覺得之後的獨角獸很可能並不會出現在美國。

9）SOSV

他們有各種垂直領域的加速器，並且有一只總的基金。

垂直領域有助於他們創造價值和品牌，而總的基金又能夠接盤各個垂直領域加速器中表現最好的項目。

10）Entrepreneur First

這是一家英國的極早期的基金，一開始的時候他們會從英國最好的大學中挑選應屆生入駐，然後幫這些人去想創業點子，搭配團隊。

現在，他們的成員從應屆生延伸到了一線互聯網公司的員工。但總之，不需要你有任何創業的點子，只要有基本的素質就好了。

11）Indie.vc

這家是最有意思的之一。大多情況下，VC 追求的都是急速的增長，而 Indie.vc 創立的初衷就是去投資那些好好做生意的公司。

所以，Indie 采取的是分紅的模式，而不是靠其他方式退出。在得到兩倍回報之前，企業每年分紅的 80% 都歸 Indie 所有，然後直到五倍回報之前，每年分紅的 20% 都歸 Indie 所有。

12）Lighter Capital

實際這更像是一家金融創業公司，這家公司已經融資了 1700 萬美元。

Lighter Capital 做的事情是基於企業年收入的借貸服務。一家創業公司最多可以從 Lighter 這里借到去年年收入的 1/3。而還款金額則是和這家公司今年的年收入直接相關。也就是說，不管借了多少錢，你今年要還多少錢，只和你今年最終的營收相關。

所以，既然也是金錢服務，也是看最後企業自身成長來投資，這家也可以算作是一種變相的基金了。

13）Bullpen Capital

這家基金的創始人看準了早期投資的泡沫機會，並且希望在中間分一杯羹。

Bullpen 覺得拿到天使輪的創業公司處於井噴狀態，那麽其中能拿到 A 輪的必定是非常少數。所以這中間就會有一個錯位的機會，那麽 Bullpen 就是定位在 Pre-A 輪融資。用接近天使輪的價格，去投資那些估值還沒有漲到 A 輪那麽多，但又不是完全初始狀態的公司。

14）Data Collective

Data Collective 如其名字一般，首要特點是把公司的數據放在絕對重要的位置上，其次就是會擁有大量的業內人士做 Venture Partner，比如 Jawbone 負責數據的 VP 和 Google 數據分析部門的負責人等。

15）Upside Partnership

這家基金會把基金回報的 Carry 分給每個被投公司的創始人，這樣每個創始人本身也都類似於基金的合夥人，從而形成一個超級穩固的社群。

16）A16Z

Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 在幾年內就把 A16Z 這家基金做成了全球最好的幾家一線基金之一，這和這兩個人自身的能量當然有關，但是也離不開不同的運營思路：A16Z 是第一家真正重視各種投後服務並且專業化運營的基金，這家基金創立後很快就招聘了超過 100 個人，並且進行公司化運營。

17）Cota Capital

這是一家像 Hedge Fund 一樣運營的基金，具體來說就是，每個出資人都可以動態的投入和提出自己的資金，而不是非要像傳統的 VC 一定要鎖定多少年。

18）137 Ventures

這是一家通過購買員工老股對中後期優秀公司進行投資的機構。

137 會直接買下員工們手中的股份，或以此抵押為員工發放貸款。這樣他們就能夠用低於市場估值的價格，並且以靈活的金額，來對那些成長狀況良好的公司進行變相投資。

19）Studios

Studios 是一種模式，而不是某只單獨的基金。

這類模式下的公司會在行業內挑選自己認可的機會，然後攢一個團隊來深入發掘機遇。並且，這個公司本身也會作為合夥人和聯合創始人的角色來深度孵化和參與所有項目。

20）Scout Programs

在美國，紅杉和 A16Z 等基金都有一個未公開的項目，叫做 Scout Program。

這些知名的基金會發展很多創始人作為眼線和投資人，去代替自己投資一些早期的項目，而且這些項目並不會公開為某個基金所投的項目。這樣對於並不想過早站隊，或者有各種利益沖突的早期創業者來說，就是一個很好的選擇。

【策略】如何從股票相關性中獲利：一個配對交易的應用實例

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11784&summary=

至命玄理：損財傷丁實例

1 : GS(14)@2012-03-12 22:39:29

http://www.sharpdaily.hk/article/index/38065/20120312/65220
上篇文章寫過，理氣派風水將一個地方的風水好壞分成了四個級別，當中以「損財傷丁」為最差，助手提我，他便有在這種單位居住的親身經歷。
話說助手當時還未開始替我工作，作為自僱人士的他收入頗為微薄，不料在遷進那個風水極差的單位後，竟然因簽合約時的誤會，減了四分一人工，最可怕的還是，本來計劃只做兩個月的工作，後來竟做了一年，令他窮困得要用信用咭買公仔麪及用鹹菜送飯填飽肚子。
至於「傷丁」的禍害則更為嚴重：不單小病小痛特多，最厲害更試過連續三天肚瀉不止，莫說去急症室，他連衝去樓下超市買廁紙也幾乎不敢，因為實在害怕肚子隨時又會發出「召喚」。更嚴重的，是他有天在洗澡後發現沒有浴巾，最後在跑往衣櫃拿浴巾的途中滑倒地上，傷了一手一腳，在如此窮困的環境下，還看了三千多元的跌打，「苦不堪言」可說是他當時生活的最貼切形容。
這些事件聽來可能有點滑稽，不過卻是助手租住「損財傷丁」單位後的親身經歷。有人可能會質疑是他個人運勢的問題，但我幫他算過命，證明當年正好是他人生大運踏入向好周期的日子，即連人運也被極差的地運壓倒了。所以我認為任何人也應具備基本的風水知識，因為就算沒能力選擇一間極好的風水屋，但起碼能避免入住風水最差的單位！

電郵：[email protected]

楊天命

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