富士高：一个神话的延续
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又立新标 百尺竿头再登高 从今年开始，富士高又给自己确立了新的目标——继续主攻电声行业，并尽可能的推动集团在虎门富马工业园区内的建设，为公司发展谋求更大更广的舞台。 源先生说，在工业园区内的地已经购买，富士高即将开工建设，实现新一轮的扩张。“目前在大宁，我们已有６家工业企业。而且，现在大宁有１００多个厂长都是我们富士高培养的，不信的话，你可以问问谭书记！”说到这里，源先生望着大宁社区党总支书记谭运章笑了起来。 到去年底，伴随着规模的不断扩大，企业发展所需的外部空间越来越大，于是，他们瞄准了富马工业园，又开始了新一轮的征程。 潮平两岸阔，风正一帆悬。富士高在来虎门的２０多年间，总能赶上国家的好政策，为企业的发展觅得生存空间。今又逢香港回归祖国十周年，其间的人员交往、经 贸联系已经水乳交融，密不可分，富士高又逢上了一个好年头。欣喜之余，惟有更祝愿她在新的时代开辟新的事业，延续她的神话！ （本报记者／邓锋 雷元全）
greatsoup:
昨天跌了十五％，半個月跌了三分之一，故去找找原因。找消息時發現了這個，它還在擴廠．．．
當作安慰自己都好，還是繼續持有。
現價只是七倍多市盈率，預計今年的增長都有四成，ＰＥＧ還低．．．
沽了它也不是辦法．．．
跌回買入價我會買更多，以該價計算，只是四倍多今年市盈率，六厘多的今年息率，下年還會更多，主席話零八年還派特息，據歷史的三次計，他講的百分之百能兌現，即預計下年上升至八厘，加上同業又無問題，據資料訂單上升六成。
股災自保之道也許就是這類正正經做生意，低市盈，派高息，又增長的股票。
筆論天下：富士康「死亡之吻」陸日勤
2008-09-09 AppleDaily自 05年初上市，富士康（2038）是一隻表現優秀的股票，直至06年秋天，恒指服務公司將之納入恒生指數成份股，在投資者祝賀這間台灣電子廠成為藍籌之 時，就是其股價見頂之日，莫非藍籌封號帶有「死亡之吻」的魔咒?原材料價格及經營成本上升，以及人民幣升值，對不少在內地設廠的廠商帶來沉重的打擊，而這 些打擊反映在股價之上，富士康也不例外，所謂「死亡之吻」會否只是時間上的巧合呢？如果比較其他廠商，看來亦不是巧合。富士康被納入恒指的同時，聯想 （992）和德昌電機（179）被踢出，雖然聯想與德昌的股價因此下跌不少，但過去兩年的股價走勢，仍然跑贏富士康，富士康已由高位回落近八成。「死亡之 吻」的出現，有三個可能的解釋。
第一，股價已經升過龍──經過幾年的高速增長，加上被封為藍籌等利好消息，投資者和證券商在06年，對富士康信心爆棚，將 股價推高至不合理的水平。第二，管理層被勝利冲昏頭腦──股價屢創新高，代表融資成本降低，原本無利可圖的擴充計劃，都變得有利可圖，加上成為藍籌之後， 投資銀行對管理層趨之若鶩，奉上投資計劃書，管理層雄心勃勃，太輕易過份擴展。
(對第二點不同意，作者無好好研究過公司近十年是持續高速拓展的，難道之前不過份，現在才過份?做好功課先啦。這家公司主要是死在自己的定價制度上，每年做cost-down迫死對手，結果原料價格上升，反而迫死自己)
股價超升過份擴展
還有是，恒指服務公司被愚弄 ──日勤認為這個因素最嚴重。每個行業都有盛衰周期，此起彼落，當中的企業隨着行業升降，也是很自然的事。這個上落不代表某企業有某種特質，令她們成為市 場基準。恒指服務公司見誰的市值及成交大，再符合一些主觀的條件，便把誰納入恒指，漠視行業周期的波幅，很容易將處於行業周期高峯的企業納入恒指，而將暫 時處於低迷期的企業踢走。例如在99年科網股熱潮期間，將電訊商數碼通（315）納入恒指，兩年後熱潮退卻便將她踢走。04年外資湧入國內發展汽車業，汽 車股大幅上揚，駿威汽車（203）被納入恒指，至行業因過度擴充產能，而股價冷卻下來，駿威汽車最終便被恒指股務公司棄走。而香港地產周期又令新世界發展 （017）和信和置業（083）被踢出藍籌之列，至兩年後又重新歸位。
恒指服務公司亦摸頂
以上例子顯示，這些上市公司從恒指 之列進進出出，並不是他們在市場上的代表性有甚麼根本的變化，只不過是行業周期出現變化所致，更糟糕的，不知是甚麼原故，恒指的選擇往往「摸頂」──在股 份最風光的時候奠定公司的代表性。明星股散發的魅力，連恒指服務公司的評審也被蒙蔽，所以「摸頂」又何止是投資者的通病呢？現在富士康的市值是恒指之中最 少的，下一輪恒指成份股檢討，會否將她踢走呢？如果換入另一隻，新的股份又會否繼承「死亡之吻」的魔咒呢？陸日勤 http://penandsky.blogspot.com
David Webb: Do you know Chinese?-富士高(927)(2)
終於夠了二十五個留言，我大致的說一下好，就說一下壞吧。
公司的營業額只有少幅倒退約6%，有7.87億港元，若果如管理層所稱增加外包生產比重的話，實際營業額更可能有增長，公司其他收益方面大幅增加，由238萬港元，增加至824萬港元，但是因為勞動法的實行，行政成本上升了1,020萬，故公司盈利稍為倒退10%，至5,932萬港元，公司有大量現金，故除派發3仙中期股息外，更加派3仙特別股息，合計共6仙，較上年5仙增加20%。
公司資產非常雄厚，公司有約3.72億易於變現的資產，扣除公司負債約八千萬的稅項及其他負債，大概有約2.9億的現金，以公司有約4億股計算，折合每股0.72元，如再扣除其他應付款約1.04億，仍有折合0.46元的現金資產，足夠抵消其應付款，可謂是一家財政狀況極佳的公司。
但是真的這樣好嗎?請看以下三點:
首先，在半年報中提及公司其實是把約788萬的存貨撥回，而上年則把744萬減值，一來一回則相差1,532萬，可見公司業績不如大家想像很這樣好。
另外，公司的外包收入是計入營業額，還是計入其他收入?這個亦是一個重要的問題，因為外包帶來的收入應該是只計佣金，因只是計入人工支出，並不用購料，毛利應是較高，約有60-90%，故計入營業額則會帶來毛利率上升的錯覺，令人誤信其經營成本控制得宜，忽略了原料成本上升令自製產品毛利較低的事實。
更為重要的是，在營業額倒退10%的情況下，公司的應收帳款竟然大增一億元，而細閱其應收帳款的構成，增加部分竟然接近全部來自當期，即是公司這些訂單應該是在截數期前接到的，若以公司毛利率及純利率分別為約20%及約7%計算，毛利亦增加近二千萬，盈利亦相應增加了七百萬，可見公司盈利被誇大了。
若把公司的應收款按上年營業額調整，公司營業額約為6.76億，盈利亦把應收帳誇大、其他收入增加及存貨撥回的影響計算在內，盈利約被誇大約2,218萬，即實質盈利約為3,720萬，和上一年經調整後盈利7,490萬，下跌了超過一半。
但是公司為何要造好業績呢，我覺得是想派高息，為甚麼要派高息呢，這就要從一些細節中看出來。
在半年報告中，公司三位主席及副主席，總共行使了1,800萬股認股權，每股行使價為1元-1.287元不等，所費資金約2,000萬，，當中有一部分已經是蟹貨，加上楊主席在市場增持了一些，亦用了40萬。
這些資金從何而來呢?
公司三位主席們一年人工共一千萬，這些資金卻是他們兩年人工，尚未計他們其他個人使費，故可能是他們幾年的積累。
為解救危亡，公司宣佈多派八仙特別股息，以回饋股東和減少他們的損失，可見他們用公司錢作「自我你增持」，但是小股東應該都覺得高興，因為派的股息，大家都有份，也因管理層慷慨，令股價有一些起色。這已經好過不少上市公司，把自己的虧本資產或垃圾賣給公司套現，不但拿走公司的現金，亦要股東們替他承擔損失，這些就更是股民公敵了。
最後，要留意的是，公司的現金達3.6億，但貸款卻增加了約1,400萬，從明細表上一看，公司是把長期貸款全部還掉，但短期貸款卻增加了1,700多萬，可見公司雖想把債還清，但不能好好利用自有資金作營運用途，故令公司資金浪費在貸款利息上，此數約有220萬，故應該要改善一下問題。
P.S. 有一次我在仁濟籌款節目上，發覺公司楊主席和康健系人馬均為仁濟總理，公司之前又在關連交易上用金利豐做財顧，我真怕他們會學他們那些不乾淨的行為，希望楊先生能夠好好做生意，不要那班「財務顧問」或「融資高手」的迷惑。