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再談tesla的估值 宮彥甲

http://xueqiu.com/7693022446/28287145
2012年底,我寫了一篇文章《談談tesla的估值》http://xueqiu.com/7693022446/22539391

現在時隔一年多,tesla的股價發生l了翻天覆地的變化。雖然tesla的股價在一年多的時間了發生上漲了七倍多,但作為長線投資者,我認為這場盛宴還沒結束,在model E上市之前談離場還早。

關於估值,通過我個人的長期觀察,我認為用產無論用傳統的p/e估值,還是前衛的PEG估值法,我覺的都不太滿意。因為 tesla 面臨一個問題,或者這類似公司都面臨的一個問題,

公司必須快速擴張,必須迅速花掉賺來的每一分錢,投入新的擴張當中。

因此,對有這樣戰略的公司在擴張期,你永遠無法用P/E或PEG的辦法來估值,因為那一點點盈利不過是公司為了安撫華爾街和股民們,留在鍋裡的一點點剩菜而已。想留多少,要視情況而定。

這樣的公司通常具有以下特點:

1,  面對的是一個全新的市場;

2,  這個市場具有網絡效應,先入者將佔領絕大部分市場份額;

3,  需要快速擴大規模,降低成本,已實現飛輪效應;

4,  資本密集+技術密集。

除了Tesla之外,我能想到的還有Amazon,Linkedin。

為了能夠更準確地衡量tesla的價值,本人不才,提出一種屌絲估值辦法。這種本法不是動態的,而是靜態的,純粹反映某一時點的估值程度。

1,  以毛利潤為標準,不考慮運營和研發費用;

2,  只算汽車的盈利,不考慮增值服務和單獨出售的動力系統;

換句話說,基本上是估一估tesla工廠那條生產線的價值。

從2012年6月22日起銷售Model S,之前的盈利來自Roadster。單位是千美元。我將利潤乘以一個數值(這裡經過測算是150),除以當期對應的總股數,得出的價格同股價相比較得出下圖:
查看原图


這樣看來,tesla的股價走勢不無道理。

關於150倍的市盈率

這個150,是綜合和投資者與投機者各方給出的一個估值,可以肯定的是,隨著Model X 和 千兆電池工廠的盈利,這個數值將大幅下降。

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