少陽談市虛宜選防守股 楓葉資料室
來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=9980646
雖然互聯網在過去十年取代了不少傳統媒體的功能，但今時今日，在香港媒體中每天介紹股票號碼的人仍然多如沙粒，當中如報章的財經專欄作家更包括大量莊家寫手，質素自是極度參差。相對來說，以現職基金經理的身分（留意，其角色是buy side，不是投行或券商等所謂sell side），在文字媒體中固定每週都公開分享投資看法甚至股票的絕對屬極少數。
這也是我認為林少陽的專欄最珍貴的地方——告訴我們基金經理在想甚麼；當然，還有基金經理的最新選股方向，及最受歡迎的股票號碼和個股分析。就像近日市況宜「不做不錯」，林氏今次介紹的傳統基金股就是一次試範，讓讀者看看基金經理目前的選股思維。
『逆向思維應付上落市
踏入6月，中港股市再次進入上落市格局。在這個沒有甚麼大方向的市況，本欄的最佳忠告，是不做不錯，其次是少做少錯；再退而求其次，如非不得已一定要入市參與這場考眼光的競技比賽，則應該抱持逆向的思維，在看似千鈞一髮指數要向下俯衝的時候入市，升近28500點或稍為創出52周新高之時，反而可以考慮稍為減磅獲利回吐。
投資者等入市 調整不會深
現時坊間很多人都在討論五窮六絕，上月恒指及H指雖然只是跌了不足3%，但更加令相關說法似層層。根據過往經驗，當普羅投資者入市的態度偏向審慎時，由於持有現金等待入市者眾，大市即使要調整，幅度亦不會深。在這個沒有甚麼方向的市況，要在市場上投資獲利，其實是吃力不討好。不過，由於最近金融市場的淡風，主要是由全球新興市場吹返香港，而背後的動力，部份來自最近美國聯儲局聲稱，今年幾乎已鐵定會加息，而加息的預期推高了美元兌主要貨幣的滙率，令資金由新興市場回流成熟市場。
美元強勢不利商品價格，包括最近反彈似已接近尾聲的國際原油價格。能源價格調整，有利於能源主要的消費者，如公用運輸事業的營運商。多隻航空股在過去一年股價已然急升，本欄認為現時相對仍然極之落後的，首選應該是同樣受惠於油價急回的載通（062）。
載通除了透過九巴及龍運巴士經營專利巴士及機場穿梭巴士服務外，亦經營村巴及私人機構巴士服務。即使非專利巴士服務沒有價格管制，這些日用必須消費服務的定價一向存在價格慣性，無論成本如何變化，加價及減價均同樣困難。
公用事業價格欠缺彈性，其壞處是當營運成本急升之時，巴士公司往往要硬食成本上漲的壓力，令盈利急跌；但是，換一個角度看，當成本忽然之間急跌時，已加了價的巴士車資，亦沒幾何會再減價。
載通盈利料勁 息率見七厘
撇開政客為了選票輸打贏要製造社會噪音之外，一般普羅大眾其實很明白這個遊戲規則──成本上漲加價很難，成本下降減價同樣困難，明顯是一場公平交易。據本欄了解，載通屬下九巴及龍運巴士，與行政會議確實存在利潤管制方案，不過相信兩電變相的「利潤保障」計劃，九巴與政府的協議才是貨真價實的利潤管制──九巴最多只能獲得每年9.7%的資產投資回報（return on capital employed），那是獲利上限，而非像兩電一樣包生仔一定保證獲利9.9%的準許利潤。
過往兩電過度投資電力設施，香港成為全球最浪費發電量的城市，多少亦拜這條利潤保障計劃所賜。載通經過多年辛苦經營，過去一年油價跌了超過四成，屬下巴士服務預期今年將能重新獲得利潤管制上限的回報。為免被政府強行要求減票價，載通過去一年加快巴士更新速度，單是訂新車的資本開支便已逾25億元。單計這筆資本開支，按準許利潤上限計算每年額外獲利將提升2.4億元，而當中還未計及原來由未達準許利潤重返上限，以及非專利巴士的盈利增長。保守估計，載通今年獲利或達6億元，折合每股盈利約1.5港元，以90%派息比率計，每股派息1.35港元。按昨日（6月2日）收市價18.6港元，息率逾7厘，估值明顯比兩電吸引。註：作者客戶持有載通』
央行刺激不及預期 日股宜選高科技企業
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GS(14)@2016-08-16 06:19:00【明報專訊】今年來，東證股價指數（TOPIX）共下跌15%，彭博顯示美國上市最大兩隻日股ETF已錄得近100億美元的凈流出，上月底日本央行的決議亦不及市場預期，有損市場對安倍經濟學和日本央行的信心。業界認為，雖然日本股指並非最吸引，但仍有投資機會，惟選股相比指數愈來愈重要。
日本央行7月底決議決定，指數型股票型基金（ETF）購買規模從120億美元擴大至240億美元，為尋求海外投資的日本企業提供的貸款額度提高一倍，但未調整利率和基礎貨幣目標，刺激力度遠遠差於市場預期。
對於此次日本央行決議，瑞銀認為這很可能是日本央行為應對政府的壓力而採取的行動，央行並未增加日本政府債券的購買規模，表明其目前尚不考慮「直升機上撒錢」，但下一步行動可選擇的傳統政策工具日益減少。政府購買ETF的規模已佔日本ETF總市值一半以上，額度已近極限；進一步降低利率則可能令銀行業不堪重負；從貨幣供應看，進一步購買國債對經濟亦無太大裨益。
摩根資產﹕日企管治有改善
摩根資產管理則認為，此次量寬雖缺力度，但並非壞事，相信這將幫助緩解量化及質化寬鬆（QQE）、負利率政策對經濟帶來的負面影響，尤其對於銀行業。另外，日本央行已表示將在下一次貨幣政策會議上，重新審視QQE以及負利率對經濟活動及價格帶來的影響，這意味着當局將更加清楚其政策目標，以及在實體經濟中的傳導機制，屆時可更好引導市場。
雖然市場還未見到安倍經濟學帶來的經濟成效，但摩根資產管理的報告指出，日本的企業管治已經有所改善，同時， 股票回購以及股息派發亦已逐年增加，企業對股東的關注正在加強。日本現時並非最具吸引力的股市，但仍有一些具有尖端科技，並切合新興市場結構改革需求的企業，惟對選股要求增加。
龐寶林﹕只要產品好 日圓毋須貶值
東驥資產管理董事總經理龐寶林表示，日股雖然好番少少，但弱日圓始終只有短期刺激，中長線仍將會是強日圓。因此，日本應該借鑑瑞士模式，「賣靚嘢，唔好賣平嘢」，品質好就毋須減價，甚至毋須令本國貨幣貶值，這與中國和其他新興市場有顯著差別。」瑞銀預期日圓近期將在美元兌日圓100至105區間波動，中信里昂證券亦認為，日圓將繼續保持強勢，預期美元兌日圓一年平均值約為105。
瑞銀現時對日股持中性立場，更看好美股和新興市場。其報告指出，令市場失望的貨幣政策之外，安倍晉三公布的財政刺激力度亦不足夠，雖然總體刺激方案規模為28.1萬億日圓，但新增支出僅7.5萬億。相對日本的日經225指數，更看好標普500指數及MSCI新興市場指數。
報告並表示，金融危機後，歐元區、英國、日本及新興市場股市在過去幾年表現均落後美國，因企業獲利未能像美國一樣實現V形反彈。雖然此前美國企業連續三季錄得下降，但瑞銀研究顯示，近期的企業利潤下滑已接近尾聲：第一季標普500每股盈餘（EPS）下降6%，第二季則達到持平至略下降2%的水平，預計企業利潤將在下半年持續改善。若剔除能源股的影響，則企業利潤第一季僅跌1%，第二季更錄得改善，上升2%至3%。此外，瑞銀認為標普500指數中，大型科技股獲利大超預期，將於第三季延續漲勢。
新興市場看好東協國家
對於新興市場，龐寶林較看好東協國家，受「一帶一路」帶動，而且美國在經濟等層面重返亞洲，這些國家將有較大成長潛力。惟東協金融市場仍然比較落後，因此不建議投資ETF，應選擇主動管理的基金，因為基金經理可以發揮成熟市場的投資技巧，很多基金的表現可跑贏指數。
明報記者
[姚丁鈺 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7406&issue=20160816
盧志威﹕兩手準備 美股宜選大價股
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GS(14)@2017-03-03 00:43:26【明報專訊】美股進入「牛歡喜」狀態，愈來愈多人談論美股牛市，個個賺到笑口常開，筆者不知道香港有多少人真金白銀下注，但報章專欄出現美股兩字的次數增加，雖然大多指美股突破，有利港股再上，不過情緒過分偏向樂觀，總是令人要小心提防。
特朗普首次國會演說，並未提出實質計劃，只是重申會向國會拿取1萬億美元做基建，減稅正在做，未知何時會推出，「奧巴馬醫改」會大改，又未有確實消息，整體來說講完等於無講，所以不能當利好消息炒。
特朗普國會演講未有具體計劃
如果政策無特別，焦點會放在聯儲局3月會否加息，執筆之時利率期貨顯示加息的機率約50%，如果3月初的通脹和就業數據理想，相信會更確定加息。一直以來大家都當耶倫是紙老虎，就看今次會否堅定立場，比預期偏快加息，若果發生將利好銀行股，至於受害股應以公用股為主，但如經濟向好，高息股和債息的息差會收窄，公用股未必會跌太多，所以可挑選為低吸對象。至於所謂的財政懸崖，相信最後會靠增加債務上限解決，應該不會有人真心相信美國政府會不出糧，如果因此而有震盪，將是低吸良機。
銀行股受惠加息 公用股可候低吸
板塊方面，三大指數全面接近新高，不過羅素小型股指數仍然偏弱，反映升勢不太全面，因此在選股上要多留神，盡量以大股為主，而日圓近期偏強，亦反映投資者態度審慎，故此要有心理準備一旦調整，先選好會吸納的股份。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9118&issue=20170302
張佩儀：臨近退休 強積金宜選債券基金
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GS(14)@2018-03-06 03:42:25【明報專訊】最近公布了一項「財務健康調查」，90後的年輕一代較易缺乏財務目標及定期儲蓄習慣，近四分之一受訪者花費逾八成收入，四成缺乏理財目標，三成半須依賴父母解決緊急財務狀况。自政府實施強積金僱員自選安排，俗稱「半自由行」起，僱員可更靈活地自由配置資產。一般而言有五大因素影響配置：（1）投資目標：是保本？是增值？帶來穩定收入？（2）可承受風險：高、中、低？（3）投資者年齡：距離退休尚餘多少年？（4）現存強積
金的金額有多少？（5）自身資金管理能力。
目前有32個強積金計劃已提供俗稱「懶人基金」的「預設投資策略」，特點是隨成員年齡自動降低投資風險，為不懂或不想打理強積金的成員而設。「預設投資」採兩個混合資產基金，兩個基金按不同比例投資於環球不同市場、資產類別，減低風險。但應注意每人承受風險能力或願意接受的風險都不同，與實際風險未必一致。
約20至35歲的年輕人承受風險能力較高，現存強積金金額不多，可選擇較進取投資組合，建議可投資80%強積金於股票基金及指數基金，20%於債券基金。股票基金方面，可選擇較高增長的地區股票，如中國、香港、亞洲等。股票基金及指數基金風險較高，但獲利
機會亦較高。約36至49歲中年人士，適宜中等風險投資，宜調整股債比例，建議可投資60%強積金於股票基金，40%於債券基金。債券基金可選擇環球、亞洲債券等，因派息較高；而環球債券基金表現亦比港元債券基金較佳，選擇較多。至於較年長人士，即50歲以上人士，較接近退休年齡，承受風險能力最低，應選擇把100%強積金投資於債券基金。
美國萬利理財控股有限公司亞太區總裁
[張佩儀 財女手記]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2351&issue=20180305
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