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一 月二十一日寫「北電傷盡加人心」，收到兩封讀者電郵，其一來自Zoe Chan，係Nortel嘅Corporate Maketing and Communications職員，應該係北電香港嘅發言人。左丁山寫北電（香港譯名）之資料，取材於彭博通訊社網站，冇睇過北電之新聞稿。Zoe Chan附上中文新聞稿畀左丁山睇，謹此多謝。新聞稿話北電在亞洲地區的分公司、子公司和在加勒比海地區和拉丁美洲地區，以及北電政府解決方案業務都不會 受到這些問題（按：即破產法第十一章）的影響，將繼續正常運作。 此外又強調：「北電（Nortel）是全球公認的領先通訊業界領袖。」北電係業界領袖，冇 人懷疑，股民（特別係加拿大股民）只係驚訝、驚恐，為何一個業界領袖會由科網股高峯期嘅股價一千二百幾元（加元），下跌至今天的十零個仙，渣都冇晒！ 另一 位讀者Ｃ太大概係會計師，佢話以佢之經驗，美國好多CPA十分水皮，連香港考到倫敦商會LCC Higher識嘅佢哋都唔識，一位考美國CPA成績甚佳之人，唔識現金流報表，唔識做綜合賬，唔識做權益賬，點樣去做內部稽核與合規工作呀，Ｃ太又話： 「美國證交會平時問嘢多多，但啲問題係廢嘅，根本冇用，只係用嚟等Ｄ會計不停做，只計量不計質，只要快不要質，加上而家Ｄ audit將貨就價，Ｄ新仔又冇sense──收到季報有鬼用咩──short-termism，過咗海就係神仙……美國上市嘅股份Report有幾真， 我就慷慨Ｄ畀個大折扣！」 左丁山之會計學知識只係比LCC Higher（倫敦商會試高級會計程度）高少少，讀中五時考到Higher，已經年代久遠，入咗大學又必修會計學原理與選修成本會計，料子係咁多，如果Ｃ 太話一啲美國CPA嘅會計造詣不如香港一個會計部高級簿記員，咁就真係得人驚一啲。Ｃ太又講到美國公司之短視，當然就係每季發表業績報告之直接結果，左丁 山對季度業績發佈，甚有保留，認為一來不足以保護小投資者，二來會增加上市公司overhead（間接費用），減少公司利潤，到頭來只係益咗啲對沖基金利 用季度業績之預期嚟炒上炒落，香港交易所千祈咪搞！ | ||||||
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110420/2300043.shtml
http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-28/2NMDAwMDIzNTU2NQ.html
4月28日下午，中國電信公佈了2011年第一季度的財報。
數據顯示，一季度中國電信營收586.74億，比上年同期增長11.3%；淨利潤46.18億元，比上年同期增長8.1%。
對比中國聯通來看，一季度中國聯通營收490.3億元，淨利潤1.5億元， 同比下降86.5%，中國電信的發展顯得穩健得多。
在用戶發展方面，截至到2011年3月31日，中國電信的移動用戶1.0025億，3G用戶1637萬戶，第一季度移動用戶淨增973萬戶。
中 國電信表示，一季度平均每月每戶移動服務收入(ARPU)值比上年略有下降。中電信2010年財報顯示，移動用戶ARPU從上年的59.5元降至54.2 元，下降9.5%，3G用戶ARPU達到95元。聯通一季度財報顯示其移動用戶ARPU為45.5元，3G用戶ARPU為117.2元。在去年三大運營商 中，聯通也是唯一實現ARPU提升的運營商。
ARPU(Average RevenuePer User)即每用戶平均收入。目前用于衡量電信運營商業務收入利潤的指標。
有分析人士指出，2011年中國電信現金將更為緊張，尤其是計劃收購母公司CDMA網絡（此前為從聯通延續過來的租賃），加大寬帶和應用投資，都將加大資金需求壓力。
另外，目前電信的三網融合計劃也陷入困境。在今年3月份，廣電總局方面表示，提交的包括12個試點城市和地區的三網融合試點實施方案沒有得到國務院三網融合協調小組至的批覆，電信和廣電依舊處在主導權的博弈之中。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-6/4NMDAwMDIzNjg4Nw.html
5月6日，中國互聯網視頻公司優酷 (NYSE:YOKU)公佈了截至2011年3月31日未經審計的2011年第一季度財務報告，淨虧損為人民幣4690 萬元（710萬美元），較2010年同期降低8%。優酷網是在去年12月8日在美國納斯達克上市，融資2.33億美元 。
其他指標方面，總收入為人民幣12,800萬元（1950萬美元），較2010同期增長163%。毛利潤達到人民幣1400萬元（210萬美元）；而2010年同期，其毛虧損為人民幣1830萬元（280萬美元）。
非美國通用會計準則的在不計算攤銷、折舊和利息收入情況下的虧損（EBITDA）為人民幣3000萬元（460萬美元），與2010年同期的EBITDA虧損為人民幣3,700萬元（560萬美元）相比降低了19%。
此外，在財報發佈溝通會上，優酷更進一步爆出2大重要消息：一是公司將進行股票增發，二是優酷決定採用加速法攤銷版權成本。
不過，優酷並沒有披露本次增發的具體金額，但預計融資額將以億計，加上去年12月8日上市融到的2.33億美元，優酷兩次總計融資金額會非常可觀。優酷稱，募集的資金將主要用於改善用戶體驗及戰略投資，進一步鞏固領先優勢，拉大與競爭對手距離。
因為版權成本在視頻網站中佔很大的比例，優酷決定把直線攤銷改為加速攤銷，即原本在版權期內平均分攤每一年的成本，改為第一年攤銷佔大部分，目前算定，如版權期為5年，第一年要攤銷50%左右，第二年攤銷25%，第三年攤銷12%。
優 酷董事會主席兼首席執行官古永鏘說：「根據艾瑞諮詢公司數據調研顯示，在2011年3月優酷的家用及辦公月度獨立訪問用戶已經達到兩億三千一百萬，較 2010年12月增加了兩千兩百萬，與此同時，在2011年2月的月度獨立訪問網吧用戶超過五千萬。我們在中國互聯網電視領域的領先地位繼續加強。」
古 永鏘表示：「我們同時也很興奮地看到來自於平板電腦及移動手機終端的用戶訪問流量的激增，這有助實現我們的企業發展使命，即優酷成為通過任何互聯網終端消 費視頻內容的主要來源。我們在平板電腦及3G應用戰略方面的大力而適時的投入繼續獲得成功，擴大戰果。對於內容建設，我們在電視劇視頻收視率方面創造了新 的記錄，並繼續提升了包括自製出品在內的內容庫存的盈收變現能力。」
優酷高級副總裁、首席財務官劉德樂表示：「很高興本季度我們取得了收入 的高速增長。隨著視頻廣告越來越成為營銷主流，我們繼續保持業務收入不斷增長的勢頭。2011接下來的時間，我們會繼續密切關注提升用戶體驗，並大力投入 內容、技術、產品創新及品牌建設，把握成長的市場機會。」
2011年第一季度業績
收入
收 入達到人民幣12,800萬元（1950萬美元），較2010同期增長163%，並超出公司業務預期最高值22%。淨收入的顯著增長來源於品牌廣告收入的 強勢表現，其收入達到人民幣11990萬元（1，830萬美元），較之2010年同期增長165%。收入增長主要歸功於品牌廣告主數量增加，和每個客戶廣 告投放的增長。
帶寬成本
2011第一季度的帶寬成本為人民幣5,630萬元（860萬美元），佔淨收入的44%。2010年同期，帶寬成本佔收入的90%。
內容成本
內 容成本為人民幣3,610萬元 （550萬美元），佔淨收入的28%，與去年同期的17%相比有所增加。內容成本的增加一方面因為我們視頻內容庫的增加和版權內容的單位購買成本的增加， 另一方面公司決定採用加速攤銷而不是直線法計算內容成本。2011年之前，我們的版權內容成本攤銷在使用直線按照授權期限攤銷計算的，新的方法採用了更加 保守的原則。
毛利潤
2011年第一季度毛利潤達到人民幣1,400萬元（210萬美元），而2010年同期是人民幣1830萬元（280萬美元）的毛虧損。毛利潤的顯著增長來源於品牌廣告收入的提高，但也因為收入成本增加而被部分抵消。
運營成本
2011年第一季度的運營成本為人民幣5,980萬（910萬美元），較之2010年同期人民幣3,100萬元（470萬美元）有93%的增加。該費用的增加主要用於隨著公司業務的大幅度增長所增加的銷售和市場費用、綜合管理費用和產品研發費用。
運營虧損
2011年第一季度的運營虧損為人民幣4580萬（700萬美元），較之2010年同期改善7%。這主要因為毛利潤的顯著增加。
淨虧損
2011年第一季度的淨虧損為人民幣4690萬（710萬美元），較之2010年同期改善8%。
調整後淨虧損（未經審計）
2011年第一季度，除去股票期權費用之後的非美國通用會計準則的淨虧損是4150萬人民幣（630萬美元），較2010年同期有15%的改善。
經調整除息、稅、折舊及攤銷前虧損
非美國通用會計準則的經調整除息、稅、折舊及攤銷前虧損（EBITDA）為人民幣3000萬元（460萬美元），較之於2010年同期有19%的改善。
業務展望
優酷預計2011年第二季度繼續保持淨收入與去年同期相比125%到135%的增長比例，該預期反映優酷當前的初步預期，不排除調整變化的可能。
增發股票
優 酷（NYSE：YOKU）公佈將在大約美國東部時間2011年5月5日向美國證券交易委員會（SEC）提交由優酷向公眾增發的美國存托股票（ADS）的招 股說明書，此次增發股票的數額及時間待定。所得融資將投資於技術、基礎設施、產品研發、視頻內容購買、市場營銷拓展及整體企業運營（包括運營資本需求、潛 在戰略收購或投資等）。
關於優酷
優酷是中國領先的互聯網電視公司。我們的互聯網視頻平台幫助用 戶在多終端更便捷地觀賞優質視頻內容。自2006年12月優酷網啟動至今，優酷在內容庫、用戶人數以及盈收方面都獲得快速增長，使得優酷成為中國最著名的 網絡視頻品牌。優酷以「YOKU」於紐約證券交易所交易，美國存托股票（每股代表18股甲級普通股）。
時間過得真快，轉眼之間一個季度又過去了。股票組合中，港股市值1299萬港元，A股市值420人民幣，折合518萬港元，另外有8萬元股息已除浄未收取，同時扣除上個月增資的4萬元，三月底組合權益結餘為1821萬元。去年底組合結餘1592萬元，增長14.38%，比月初時低了13%，幾乎與大市同步了。
今年初港股這麼好的行情下獲得這麼差的回報率，無論是在朋友們當中，還是在參與了港股的博友當中，我的表現都是處於中下游位置的。套用朋友的戲話說，真該抓去勞改，好好的檢討改造。
去年底組合的持股選擇不太理想，體育用品行業、長安民生物流、海通國際都是很失敗的選擇。有時候想想，真的隨機在關注名單中挑選十幾隻股票，表現也會比現在好很多。選股有時候真的很無奈，為了追求更高的回報率，結果反而拉低了表現。
現時大部分倉位還是集中於金融股，去年底曾經打算過換入燃氣股和消費股，但銀行保險股持續低估的估值，令換馬行動不能夠得心應手，現在真可謂動彈不得。
現在持股倉位比例
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A招商銀行 |
13.4% |
H民生銀行 |
4.9^ |
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A浦發銀行 |
11.6% |
H筆克遠東 |
4.8% |
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A平安保險 |
3.45% |
H中國人壽 |
4.1% |
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H思捷環球 |
12.9% |
H安踏體育 |
3.6% |
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H海通國際 |
8.1% |
H復星國際 |
2.7% |
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H南車時代 |
7.6% |
H卓悅控股 |
2.6% |
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H富力地產 |
7.5% |
H浙江世寶 |
2.4% |
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H惠理基金 |
7.5% |
H長安民生 |
2.2% |
今年至今唯一令自己感到欣慰的是自己還算堅持了一些原則，沒有參與至追漲殺跌和問題股當中。最近發現過去兩年來倉位過輕的股票表現都不太理想，這也許正是 因為它們的綜合素質沒能給予我足夠的信心。今年打算把股票進一步從相對分散轉向相對集中，把股票數量減少至十二至十五隻，這樣子能夠令自己選股更加慎重， 希望年底以前可以辦到。
今年錯過了一個很好的行情，再想要取得大幅高於大市的表現已經不容易了，如果年底能夠跑贏大市15%，我已經知足了。現在幸好的是港股的估值還算偏低，希望能夠把握住調整的時機重整組合，獲得一個比較滿意的絕對收益。