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【麻煩大了】「央媽」威武

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編者按

一場銀行間「錢荒」,其實更像央行掌控中的一次壓力測試。

市場的過激反應,是人們對經濟增速乏力、以往增長模式走到盡頭的擔憂的集中體現。而此次央行的態度變化,既給了那些不守規矩的銀行一個警告,又向市場發出了逼迫中國經濟轉型的強烈信號。

南方週末本期專題,詳解這場「錢荒」鬧劇的來龍去脈,以及其間展現的中國經濟深層次隱憂。

一場比拚耐心的比賽已在央行、商業銀行、地方政府融資平台和諸多企業間展開。有人注定流血,有人可能死亡。

你發央票我發狂,鬧錢荒,債滿倉。隔夜難求,拋券最心傷。燒香哭求逆回購,幾時有,問周郎。一念頭寸就發慌,天蒼蒼,野茫茫。黑白照片,怕要掛牆上。垂死病中驚坐起,西北望,跪央行。

一首戲仿千年前東坡居士膾炙人口的「江城子」,2013年6月間在中國一干銀行交易員的手機中流傳。

2013年6月6日似乎是引信被點燃的開始。先是中國農業發展銀行六個月期限的200億金融債因投標量僅有115.1億而部分流標。

然後,SHIBOR——上海銀行同業隔夜拆借利率上升135.9個基點,至5.98%。這是自2012年1月20日以來隔夜拆借利率的峰值。長期短期債券收益率開始倒掛。

也是在這一天,光大銀行與興業銀行之間被曝出現同業市場千億規模資金違約,光大方面因無論如何無法軋平頭寸而只能選擇賠款展期。光大、興業第二天雙雙出來闢謠,但市場層面很快確認,違約存在,金額60億。

之後幾日,銀行間隔夜SHIBOR一路狂飆至歷史性最高的13.444%,而反映短期流動性的關鍵指標——七天債券回購利率也升至12.25%,要知道6月1日,這個數值僅4.8%,而5月裡還不足3%。沒錢,沒錢!銀行業山雨欲來風滿樓。

壞消息仍一個接一個。6月14日,由財政部拍賣的150億國債只成交95億,這也是23個月來的首次未達標。請注意,這次是由財政部替四省背書發債,一般而言,較純國債有23個基點的上調利率,而那60%成交的標的卻是給了分別三年期39個點和五年期40個點的上浮。

而6月18日農發行捲土重來,又要發行兩款三年和五年期共260億債券,雖同樣將回報率標得高高,但依舊沒人敢保證會悉數沽清。畢竟,資金面的吃緊不會在短期內有任何改善。別忘了,季度和半年時點大考在即,保留現金子彈是每家銀行最理性的選擇。

6月24日滬指5.3%巨幅下挫,次日開盤更輕易擊破了所謂的「建國底」1949點,受流動性氾濫最大衝擊的銀行股和地產股至此已一派哀鴻。

2013年2月以來一直嫌流動性過剩的央行,現在有了一個新綽號——「央媽」。

怎麼會這樣?不是一直說是流動性氾濫嗎,否則央行也不會自2013年2月以來一直從市場中抽水。

當然,非要將6月事件視作「黑天鵝」,也未免過於低估市場傳達信息的有效性了。事實上,從3月到5月,社會當月融資總量的下滑曲線明白無誤:2.5萬億,1.7萬億,1.2萬億——水龍頭並不是猛然擰緊的。

現在的問題是,市場真的缺錢嗎?那些可貴的流動性又去哪了?貨幣當局的真實意圖又是什麼?誰可能是這種局面下的輸者?

有人歸罪於熱錢流出。印尼、菲律賓、泰國股市的暴跌作為一個鏡像反應被拿來說事,2013年5月22日美聯儲伯南克語焉不詳的「QE3結束」論更成為硬理由(QE3為第三輪量化寬鬆貨幣政策)。但是,即便40億美元流出中國可以坐實又如何,手握印鈔大權、過往五年實際印鈔數量雄冠全球的中國央行還真未必看得上這些錢。再說,19萬億存款準備金在手,指縫鬆一鬆便萬事大吉,甚至只消不再派出央票和正回購哼哈二將便足以振奮市場信心。

套用那句著名的競選名言:笨蛋,關鍵是國內。2013年5月的經濟數據確實令人心驚。低於預期0.4%只2.1%的CPI或許可反向認為是通縮的前戲,而PPI比預計多0.4%的-2.9%增長,更是實體經濟不佳的表現。最重要一點,出口同比增1%,而4月還是14.7%,海關總署一查「保稅區一日遊」,馬上見了真章不是?當然,就此導出外匯佔款增量大減從而使流動性減少的結論,還算靠譜。

雖然央媽偏愛四大國有銀行眾所周知,但近日四大行的放貸額還是令人吃驚——僅2013年6月1日至9日,四大行2170億放貸不僅高於2012年6月總量,也高於上月全月。顯然,在某些銀行、在某些領域,水閘開得更大了。或許也正是因為這個理由,央行才會咬死目前的錢荒只是「結構性」和「局部性」的。

對於除四大行外那些銀行,節衣縮食成為唯一選擇。現在,銀行拒絕所在地政府貸款的理由變得無比強大而正當,那些甚至提出將「十三五」計劃前兩年固定資產投資目標挪在「十二五」完成的地方,短期內也休再生念想了。而利用券商和信託公司,輕鬆將表內資金挪為己用的地產商,這回也終於會變得聽話了,盡快削價銷售,回籠資金,還給銀行債主才是上策,緊縮的貨幣遊戲一箭三雕。

一場比拚耐心的比賽已在央行、商業銀行、地方政府融資平台和諸多企業間展開。有人注定流血,有人可能死亡。

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威武!天貓“雙十一”40分鐘成交破百億元!

來源: http://wallstreetcn.com/node/210502

雙11開始後兩分鐘,天貓用戶為阿里巴巴貢獻超10億元銷售額,其中移動端占比超50%。手機端銷售前五名為小米、魅族、華為、錘子、蘋果。40分鐘時銷售額已突破100億。阿里股價盤中創新高。

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根據華爾街見聞實時新聞,雙11天貓平臺的銷售戰果:

2分鐘,突破破10億元。

5分17秒,突破20億元。

7分58秒,突破30億元。

14分零2秒,突破50億元。

38分鐘,突破100億元! 

阿里巴巴股價盤中達到117.42美元,創IPO以來新高。目前漲幅有所收窄。

“雙十一”指每年11月11日,以往被稱為光棍節。從2009年起,“雙十一”有了新的含義,以天貓、京東為代表的大型電子商務網站利用這一天來進行商業促銷。阿里巴巴於2011年11月向國家商標局提出了“雙十一”商標註冊申請;2012年12月取得該商標的專用權;2014年10月,阿里發出通告函,稱已取得“雙十一”註冊商標,其他任何人的使用行為都是商標侵權行為。

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新債王威武 DoubleLine吸引資金創紀錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/213895

Jeffrey Gundlach,Bill Gross,格羅斯,債券,基金

業內與格羅斯(Bill Gross)並稱“債券之王”的Jeffrey Gundlach又創佳績,其參與創立並領導的基金公司DoubleLine Capital上月資金流入額創最高單月“吸金”記錄。

彭博報道援引DoubleLine的電郵聲明稱,今年1月,DoubleLine資金流入30億美元,規模創該司2010年4月成立以來新高,上次創最高紀錄是在2012年2月,當時單月流入27億美元。同在1月,DoubleLine旗下主力基金Total Return Bond Fund(DBLTX)凈流入資金達到26億美元,也創該基金誕生以來最高單月資金流入記錄。

Gundlach旗下基金受客戶青睞的一大原因是自身業績出眾。彭博統計發現,去年DBLTX回報率達6.7%,領先於91%的同類基金。截至上月29日,該基金今年以來回報率為1.2%,超過了88%的同類基金。該基金成立以來每個公歷年的回報率都排在業內前列。

DoubleLine近年來吸引客戶的另一大原因是,格羅斯創立的全球最大共同基金之一PIMCO遭遇大量資金贖回。

去年9月26日,PIMCO意外宣布其創始人兼投資官格羅斯離職。彭博報道稱,從去年9月格羅斯離職當月到去年年底,DoubleLine凈流入的資金合計74億美元。其報道援引對沖基金研究機構晨星的數據稱,去年全年,客戶贖回投入PIMCO的資金合計1029億美元。

就業績而言,PIMCO過去兩年表現不佳,格羅斯突然離職只是放大了該基金自身的問題。彭博統計,PIMCO旗下主力基金Total Return Fund(PTTRX)去年投資回報率4.7%,落後於53%的同類基金,前年虧損1.9%,落後於65%的同類基金。今年PIMCO有走出低谷的跡象,管理資產1434億美元的PTTRX今年以來回報約2.3%,超過了97%的同類基金。

華爾街見聞上周文章提到,Gundlach公開表示,近幾周全球發生了“一些重大事件”,所以他增持了黃金。他預計今年美國國債收益率將進一步下跌,還說基本面不支持美聯儲加息,如果加息會犯下大錯。

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