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公募“火紅8月”背後 委外資金如潮福還是禍

在巨量流動性無處安放的當下，雖遇到監管標準在升級，但銀行委外資金借道公募入市的步伐卻在加快。

在剛剛過去不久的2016年8月，123只公募基金產品相繼成立，這一數據創出了歷史次高，僅低於最近一輪牛市高點——2015年6月的基金成立數量。在《第一財經日報》記者采訪的多位業內人士看來，基金一級市場的“牛市”得益於委外資金的加速入場；若基金發行走正常的公開渠道話，實際的發行情況仍是相當困難。

基金發行火爆

2016年8月，A股表現為近5個月最佳，上證綜指站上3000點，報3085.5點，單月漲幅3.56%。

如此漲幅雖然多少會讓弱市中走來的投資者舒緩一口氣，但很少有人會想到此時基金發行正在井噴式增長。據Wind資訊統計，2016年8月，共有123只新基金成立，這一數量僅次於2015年6月，成為中國基金業史上產品成立數量第二多的月份。2015年6月上半月，最近一輪牛市行情達到了頂峰，當月共有149只基金成立。在牛市向最高點奔進期間，大批基民蜂擁入市；基金發行更是盛況空前，百億基金、按比例配售等現象層出不窮。

今年8月的這場基金發行“牛市”盡管較去年6月份的火爆程度仍有較大距離，但從一些跡象來看，當月基金發行勢頭十分兇猛，其中15只基金一天售罄。最具代表性的是招商基金一天內募集7只基金，其中兩只為“招系列”基金——招商招悅純債、招商招元純債;另外5只為“豐系列”基金，分別是招商豐樂、招商豐益、招商豐凱、招商豐嘉、招商豐和。另有17只基金兩天內完成募集。其中，招商基金三只“豐系列”基金上榜，分別為招商豐源、招商豐達、招商豐睿。

公開資料顯示，招商基金為銀行系基金公司，大股東為招商銀行，持股55%;二股東招商證券持股45%。如今招商銀行在基金托管業務中，成為僅次於工商銀行的第二大托管行。在工行旗下公募基金工銀瑞信推出300億定制基金引領行業委外業務大擴張後，招商基金似乎正在迎頭趕上。

盡管發行效率最高，但招商基金並非是當月產品發行規模最大的基金公司。8月份，博時基金一口氣成立了10只基金，累計募集資金82.1億元;鵬華基金成立6只基金，累計募資金額80.5億元;盡管東證資管僅成立兩只基金，募集資金卻高達80.47億元。此外，基金發行數量較多的還有華夏、南方、長盛等基金公司，其中華夏基金8月份成立6只新錦系列基金——華夏新錦程、華夏新錦安、華夏新錦源、華夏新錦福、華夏新錦泰、華夏新錦繡及一只華夏樂享健康基金，累計募集資金54.5億元。

盡管規模與數量較去年6月尚有距離，但8月份基金公司的發行情況相比牛市高點也有超越之處。8月份一大批新成立的基金出現了純直銷平臺或者為數不多的代銷渠道完成了產品募集的情況；且這些產品短短數日甚至是一個交易日結束了募集。東證資管發行的東方紅睿華滬港深基金在一天內募集結束，且在兩家銀行和直銷平臺上大賣63.66億元。

一年前的8月份，大盤暴跌至3000點附近，基金發行舉步維艱。延期發行一度成為行業慣例，部分基金甚至用足了3個月的法定最長發行期。然而，一年後的此時，大盤點位相較一年前還有微幅弱勢，但基金發行卻已熱賣，這背後的邏輯顯然不是市場賺錢效應引發的新一輪基民入市高潮。

委外業務使然

在銀行等機構流動性過剩時代，資金鮮有去處，委托基金、券商等機構進行債券、股票市場投資成了一條路徑，並逐漸成為一種潮流。

據申萬宏源證券估算，2016年一季度銀行全部委外規模為27.7萬億，其中主動管理類的委外規模為10.1萬億。如此規模的資金對於公募基金行業無疑是增量資金，並把市況低迷的基金一級市場拉回了繁榮的軌道上。

一年前股災發生後，基金發行形勢一落千丈。2015年7月，70只公募基金成立，首募規模2493.43億元;8月50只基金募集資金244.19億;9月基金成立數量跌至38只，首募規模跌至207.77億元;到了10月份，基金成立數量繼續下滑至18只，募資規模跌至182.89億元。

在基金艱難發行、延期漸成常態、渠道尾隨傭金上升的情況下，發基金甚至成了業內一門賠本賺吆喝的生意。但無論是從年度考核還是長遠布局產品線的角度，對公募而言，有些基金是不得不發的。在整個公募行業陷入困境之時，委外資金成為“救世主”，保持了公募基金規模、業績穩定。基金業協會數據，截至2016年6月底，境內104家基金管理公司管理的公募基金資產合計7.95萬億元。

在委外資金推動下，銀行與公募的關系變得頗為密切，後者為委外資金量身打造適合它們需求的定制基金。這些基金的定制化特征較為明顯，首募規模通常是億元數量級加個零頭;投資者認購的戶數為超過200戶門檻的數百人。而隨著這種趨勢的愈演愈烈，零代銷渠道或者象征意義上的單一代銷渠道也成了定制基金的一種特征。

公募委外業務興起之初，定期開放的債券型基金成了最熱門的產品，1年期或者18個月產品成為主流品種。隨著收益率的下滑以及監管部門對杠桿率的管控，一些銀行委外資金也拉長了對債券基金的投資期限，產品期限逐漸覆蓋3年期、5年期、7年期等較長期限品種。此外，應銀行委外資金收益的需要，基金公司還推出定增、打新基金題材的靈活配置型基金。據wind資訊統計，整個8月份共有60只靈活配置型基金成立。

“委外資金入市已經是一種趨勢，它是不可逆轉的。”上海一家基金公司權益副總監對本報記者稱，現在委外資金的策略是“固定收益+”，在布局債券的基礎上，增加打新、定增等多策略配置來提高收益。

機構資金入場不僅提振了公募基金的保有規模，也提振了基金公司的業績。華南大型基金內部人士李明(化名)對本報記者稱，上半年之所以有數億元的凈利潤，一方面是公司權益類產品比例高，另一方面是得益於機構業務的發力。機構業務雖然收費低，但也大大降低了基金公司的運營成本，沒有營銷開支，也沒有尾隨傭金。

據了解，目前基金公司承接委外資本發起成立的定制基金中，收益來源為基金管理費，目前債券類基金管理費為0.3%-0.4%，最低的一只300億定開債的管理費低至0.25%。打新為主的混合型基金管理費約為0.6%;類保本的混合型基金的管理費約為0.8%。

上海一家公募基金分管銷售的副總對本報記者稱，目前正常情況下債券基金的管理費0.3%是地板價;300億的基金幾乎是個行業特例，一方面是因為規模是巨無霸，另一方面屬於理財性質的產品，它的操作難度低於普通的債券型基金，所以管理費才會低至0.25%。對於類保本基金，上述副總稱，盡管契約中沒有保本保息的概念，也沒有引入擔保公司，但操作方式與保本基金基本一致，也采用了安全墊的模式。

另一家華南大型基金公司內部人士對本報記者表示，公司主要發債券基金承接委外資金，一年千三的收益是有保證的。可以推算，一家較大規模的基金公司承接1000億委外資金，它的收益有3個億。

“我們做過測算，承接機構業務的凈收益高於零售業務。”李明稱，四年前他們就做好了機構業務的布局。得意於長期債券業績的突出，在委外業務爆發的過程中，他們的業務量排名行業先列。

背後的負面效應

委外資金批量入場，對於公募基金行業的發展，無疑是件好事情。但委外資金一旦來去匆匆，也有可能產生一些負面效應。

日前，北京一家公募基金發行了一只基金，募集資金規模4個多億。“我一個人就賣了1個多億。”該基金一渠道人士對本報記者表示，在事先征得公司領導同意後，他找了銀行資金沖量，約定資金封閉期就能抽走。“領導也有考核壓力，基金發行數量，公司保有規模都是他們的考核指標。”

從過往經驗來看，對於機構資金的來去匆匆也對基金正常運轉產品重要影響。雖然重視安全性，但機構資金也是逐利資本。去年下半年，因市況不佳證監會一度暫停IPO。為此，一些打新基金遭遇機構巨額贖回，基金凈值隨之產生大幅波動，10%以上的凈值跌幅屢見不鮮。

一些基金在遭遇90%以上的贖回後，基本處於“空殼”狀態，收取的管理費不足以滿足基金經理、研究員薪資及信息披露等正常開支。一些基金選擇了清盤，而另一些基金公司出於公司長遠發展等其他考量還在勉強維系著日常經營。

在目前數萬億的委外資金借道基金蜂擁入市的背景下，一旦機構資金選擇掉頭的話，公募行業顯然也會受到沖擊。上述華南某基金公司內部人士對本報稱，公司也考量過這些問題，跟機構合作推出的債券型基金基本上都是定期開放的債券型基金，一方面便於保證收益把杠桿加上去，另一方面到期後如果機構資金要走，也能及時清算，不會造成負面影響;其他類型的產品跟機構也有過約定，以免凈值產生大幅波動，損及投資者利益。

然而，對於中小基金公司而言，受制於議價能力的缺失，它們是否從容應對機構短期的巨額贖回仍是個未知數。若環境惡化，一旦發生基金投資風險和收益倒掛的極端情況，在一輪基金清盤潮下，基金公司又如何能保證投資者利益?

特朗普“新政”100天|入境禁令抗議如潮 特朗普自我辯護

美國總統特朗普上臺後第一個整周的周末，社會矛盾就已經爆發：在美國各大機場，抗議的隊伍如潮。他們是來反對特朗普簽發的暫停7個穆斯林居民占多數國家的公民入境行政令的。

特朗普周日也不消停，繼續發推特為自己政策辯護。他堅持認為“要搞清楚，我簽署的不是‘穆斯林禁令’，那是媒體瞎編的。我的禁令與宗教無關，宗旨就是打擊恐怖主義，保護我們國家的安全。”

圖為特朗普就移民政策簽發多項行政令 圖片來源：網絡

綠卡終於可以

周日，美國參議院外交委員會主席共和黨籍的庫克(Bob Corker)批評道：“我們需要保護美國人，但是這個行政命令被執行得非常糟糕，特別是居然針對綠卡擁有者。行政機關應該立即改變這一做法。我希望我們能好好地重新審視這些政策，很多項目有改善空間。”

當日晚些時候，白宮也正式表態，持有綠卡的7個穆斯林國家的公民不受禁令的影響。這不僅僅終結了擁有綠卡的7國公民是否能入境美國的爭論，也顯示特朗普在抗議的壓力下立場有所松動。

聯邦法院禁止遣返

紐約市布魯克林區的聯邦法院法官丹尼利(Ann Donnelly)周六晚發出緊急禁令，一部分為禁止特朗普的禁令。聯邦法院發出的“禁令的禁令”，禁止美國政府遣返擁有合法簽證的人。目前，到達美國的7個穆斯林居民占多數國家的公民，只要有合法簽證就可以因為法院的禁令不必被國土安全局遣返，但是他們也因為特朗普的禁令不能被允許入境，最終將被迫住在國土安全局的居留所等待最終的裁決。

“我認為政府沒有一個完整的機會思考這樣一個暫停入境的禁令。” 丹尼利在法庭說。丹尼利是由民主黨奧巴馬總統提名的聯邦法官。

不過，特朗普並沒有直接回應這一法院決定。按照三權分立的原則，最高法院有權裁決總統簽署的行政命令違憲，從而使得該行政命令無效。

特朗普僅僅表示，他不是第一個暫停擁有合法簽證的人入境的總統。他提醒媒體，前總統奧巴馬也曾經對伊拉克公民做過同樣的事情。不過是事實，2011年，奧巴馬確實因為擔心放進恐怖份子，曾暫停伊拉克公民的難民簽證申請的審批程序長達6個月。但他並沒有拒絕已經擁有合法簽證的伊拉克公民進入美國。

共和黨大佬也抨擊

除了來自民主黨的批評，特朗普也受到來自共和黨人士的批評。共和黨前總統候選人代表亞利桑那州的參議員麥肯(John McCain)和代表南卡羅來納州的共和黨參議員格蘭漢姆(Lindsey Graham)在周日發表聯合聲明，抨擊特朗普關於暫停7個穆斯林居民占多數國家的公民入境美國的行政令。他們警告稱，趕走難民是對美國價值的背叛。“這樣一個嚴厲的命令，可能造成傷害性的後果。我們擔心，這樣的行政命令會成為反恐怖主義戰爭中的自殘行為。”

面對同黨資深參議員的反對，特朗普不為所動發表推特指責他們刻意曲解禁令的本意。

“麥肯和格蘭漢姆兩位參議員的聯合聲明是錯誤的。他們對移民問題的立場，是很悲哀的軟弱。這兩位參議員應該把他們的精力放在打擊伊斯蘭共和國、非法移民和邊境安全上，而不是如何啟動第三次世界大戰上。”特朗普說。

針對禁令，特朗普稱：“我們的國家需要強大的邊境管理，看看歐洲的現狀，一團糟。”

闖網站辦公室砸電腦　留字條寫錯字詩作劣評如潮　文聯主席搗亂洩憤

1 : GS(14)@2015-07-22 23:30:26

■湖南耒陽市文聯主席熊艾春不滿詩作遭網友劣評，到網站辦公室砸電腦。



湖南耒陽市文學藝術界聯合會（簡稱文聯）主席熊艾春，近日在耒陽社區網發表詩作，被網民批評作品狗屁不通。他不忿詩作被取笑，於是到網站辦公室鬧事及砸電腦，還留下寫了九個字的紙條，竟有兩個錯別字，就連「砸」字都不會寫。熊艾春接二連三地出醜，被質疑如何當選文聯主席。


熊艾春（53歲）畢業於湖南農業學校，曾任耒陽市（衡陽市下轄縣級市）委宣傳部文明辦主任、市宣傳部副部長，去年當選耒陽市文聯黨組書記、主席。他本月1日趁中共建黨94周年，化名「耒陽小竹子」在網站耒陽社區，貼出創作的五首詩作，內容千篇一律都是歌頌共產黨，例如「嚴守黨的紀律，不用我與君語。中央八項規定，視作自己情侶……」但他的詩作劣評如潮，還被網民取笑：「充其量打油詩水準。」網民又搜出熊多首詩在網上瘋傳。




「怒」寫成「恕」　問人怎寫「砸」

事隔三日後，熊艾春率領幾名男子闖入網站辦公室鬧事，他大聲吆喝，要求負責人五分鐘內出現，否則砸毀電腦。負責人無法及時現身，熊怒氣沖沖將一部電腦掃落地上，還與職員口角。熊理直氣壯指：「是我砸的電腦，怎麼樣！我還留個字條給你！」他在紙上寫下：「熊艾春恕（怒）砸社區電腦。2015年7月3日熊艾春」（圖），前面九個字竟出現兩個錯別字，他不單將「怒」字寫成「恕」，當他寫到「砸」字時，愣住很久寫了一個「瑬」（繁體字：燦）字，還問人砸字怎麼寫。警方接報到場，將熊帶走問話，警員指他答話時語無倫次。網站負責人向他提出索償，熊還反指：「你的電腦只值2,000元（人民幣下同），你網站發出了對我名譽有損毀的地方，要賠償我10萬元，扣除那個2,000元，你再補我98,000元。」雙方協調不果，不了了之。



文聯歸咎熊艾春患精神病

對於熊艾春大鬧辦公室，文聯人士將此歸咎於他有精神病，耒陽市文聯副主席肖希說，「可能腦子出了一點問題。這段時間他沒有上班，一直在療養。」有指他患有躁狂症，目前在長沙的醫院治療。熊艾春的同事則指他工作認真、熱情，寫詩水平卻不敢恭維。當地一位寫詩網民指：「我們那個地方，都知道，他是極度驕傲的感覺，寫詩你們只能好評，不能差評。」廣東《南方都市報》



熊艾春部份爭議詩作



《國際保健消費指南讚》


國際消費有指南，明明白白一小刊。保健消費很分明，我寫詩文把它讚。所有技師服務好，所有顧客心裏歡。今日高興洗腳後，明日健步去爬山。



《耒陽贊四》

耒陽天下第一福地，竹海第一福地中央。身在福中要惜福呀？惜福才會福多多啊！舞文弄墨文人事呀？吹毛求疵很不好啊！勸君不要肝火旺呀？弘揚正氣才正常啊！資料來源：湖南《新湘報》



網民有話說

‧主席主席！我會寫「砸」字！‧為了出名連老臉都不要了。‧醜要麼不出，出就出世界！我挺你，熊主席！‧那確實是詩嗎？真不敢恭維！‧看了熊主席的濕（詩），我真是心潮澎湃，久久不能平靜。‧一竅不通熊艾春，丟國丟家丟煞人。白食俸祿幾十載，誤國誤家誤子孫。資料來源：「耒陽社區」網站





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150715/19219782

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劣評如潮　吳克儉陳茂波勢叮走

1 : GS(14)@2016-12-10 13:01:38

【本報訊】梁振英宣佈不再爭取連任，梁班子勢必樹倒猢猻散。有學者認為，梁2012年上台時組班拉雜成軍，公眾對部份局長表現劣評如潮，下屆特首無論誰當選都一定大換血，其中民望長期陷於低谷的教育局長吳克儉及發展局長陳茂波幾乎肯定「冇得留低」。立法會前議員兼浸大政治及國際關係學系副教授陳家洛指，梁上台時不獲主流精英支持，班底拉雜成軍致4年來施政混亂。吸收了這次教訓，明年特首選舉，市民除考慮候選人能力外，必會要求各參選人先公佈班底，若無有實力班底或拉雜成軍定會被扣分。陳又估計，無論誰當選特首都會大換血。政務司長林鄭月娥自稱退休，但她其實自視過高，「好打得」徒虛名。律政司長袁國強在釋法一役更盡失法律界人心。而兩大梁粉局長，被稱為「旅遊局長」的吳克儉，及「劏房波」陳茂波，民望比梁更低，教育及土地政策爭議不斷，早已是政府負資產。


陳：留任與否交上帝決定

陳茂波昨出席活動時被問到下屆會否留任，他說自己上任時祈禱很久，會努力做好餘下任期，並承諾交棒予下手接任時，會留有18個月的土地儲備。至於會否繼續做局長，他稱要等上帝決定。其餘多名局長亦多靠政治關係上位，如創科局長楊偉雄只是梁粉，劉江華則因要逼走曾德成、且在立會選舉中失利才有機會升任民政事務局長，來自民建聯的商經局長蘇錦樑多年來亦平庸。被稱「白宮發言人」的馮煒光前途亦引起網民關注，原為民主黨中常委的馮在2013年獲梁委任為新聞統籌專員，任內雖不斷自製「關公災難」但薪酬不斷升，今年5月再獲續約一年，年薪達383萬元。平日都跟梁左右的馮昨無現身，但前天他仍在報章撰文為梁連任造勢，他在文中指取消低津離港限制是梁關顧基層的又一體現，「近日社會已少人提及長者執紙皮、跨代貧窮等問題。這從另一個側面反映了梁競選時銳意扶貧」。外界相信他能過渡下屆機會甚微。■記者麥志榮




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161210/19860997

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