仍然旗幟鮮明地看好美股。中國應該旗幟鮮明地走市場經濟道路。
來源: http://xueqiu.com/6246827362/26825954
上周是2013年的最後一個完整周。全球主要股市上漲都在1%以上。美國道瓊斯指數和標普500繼續創歷史新高，甚至連持續熊市的中國股市在周五也恢複了一些元氣，以上漲作收。2013年開始時我曾經對今年的股市有所預測。現在看來，我當時的預測有對有錯。1. 2012年底預測美國股市在2013年將是發達國家中表現最好的，因為美國經濟仍然還是在周期上行部分的中前期。這個預測大體上沒錯。日本股市今年表現最好，但是除去日元貶值因素之後，和美股表現差不多。美國標普500指數今年上漲29.1%，創15年來的最大漲幅。這麽大的漲幅確實有些意外，但也在情理之中。其實今年美國股市經歷了“財政懸崖”、“美債上限”、“政府關門”、和“QE3”退出等諸多風波。每次風波都在媒體上造成極大的喧囂。但實際上都沒有對股市造成真正的損傷，反而給場邊的資金提供了進場的良機。美國已經經歷了很多次經濟周期和相應的股市周期。凡是有一些經驗的投資人都會對大市有一些判斷。現在美國經濟溫和反彈（2%-3%之間），失業率仍然較高、通脹極低，貨幣政策仍然極端寬松，正是投資股市的大好時機。等到經濟增長持續達到4%以上，反而有可能造成經濟過熱，說不定就是經濟見頂的標誌，是退出股市的信號。下圖為美國標普500指數過去60年代走勢圖（縱軸為對數）。我們可以看到，美國標普500指數在2000年9月達到當時的最高點1530點，2007年達到當時的最高點1576點，與2000年基本持平。直到今年的4月份標普500才再次沖破1576點。可以說，從2000年到2013年，美國股市經歷了一個長達13年的熊市。這樣長的熊市向上追溯還要到60年代末至80年代初的越戰加石油危機才有類似的情況。今年4月時，我就認為美國沖破前期頂部的歷史意義非常重大。美國的經濟已經把過去10來年的歷史包袱徹底丟棄，投資人也把同樣的包袱徹底丟棄，美股毋庸置疑處在一個大牛市之中。這個牛市到底有多大？會不會像80-90年代一樣出現一個近20年漲幅達13倍的大牛市？我個人覺得不會有如此大的一個牛市。80-90年代的科技創新（個人計算機普及加互聯網出現）和中國的改革開放大幅提高了全球生產力。這樣的歷史機遇確實難以再次發生。但是，除非有非常重大的事件發生，這個牛市應該不會在短時間內夭折。美股在今後2-3年的走勢應該是最確定的。我還是旗幟鮮明地看好美股。另外，今年美股房地產板塊表現弱於大市也讓我沒有想到。主要原因是美聯儲宣布退出QE3對長期利率沖擊太大。美國國債10年利率飆升了近150bps，給複蘇中的美國房市澆了一盆涼水。但是，美國的房市仍然處於反彈的前期。現在的房地產開工率剛剛達到年化100萬套，這還是以前房地產周期底部的水平，離過去60年的歷史平均開工率150萬套和以前房地產周期的頂部200-250萬套還有非常遠的距離。美國房屋的長期需求建立在其人口每年增加接近300萬人的基礎上。除非美國人口增速突然下滑，美國的房市仍然會恢複正常。這里，我仍然預測美股房地產板塊將在2014年超越大市。2. 2012年底預測歐洲和日本的股市將表現平平，因為歐洲的經濟不會仍然會在底部徘徊，而日本經濟則在短期的貨幣貶值刺激之後恢複平靜。這個預測有點走眼。歐洲的股市今年平均上漲達18%，超過我的預期。現在看來，歐洲的經濟見底比我預計的較早。現在歐洲國家雖然就業仍然非常疲軟，但某些地區已經出現小幅經濟增長，即使原先深陷歐債泥潭的南歐國家也逐漸穩定下來。另外美國股市的強勁走勢也使得市場風險情緒向好，推高歐洲股市。我認為2014年歐洲的經濟應該反彈跡象更加明顯，歐洲股市應該有兩位數的表現。日本今年股市大漲55%，其中日元貶值17.5%的作用不可忽視。歷史經驗表明，日元的波動對日本股市的影響一般在日元波動幅度的兩倍以上（日元本身加出口影響）。這個規律對於日間或每年匯率變化都有效。今年日元和日股的情況也基本沒有改變。讓人感到驚訝的是全球發達國家，尤其是美國，竟然能夠坐視日元貶值幅度如此之大。要在5年以前，美國的企業界和政府不會坐視日元如此狂貶。一方面，美國制造業的生產力在2008年之後大幅提升，而日本的電子產業在過去幾年迅速衰落，都使日本企業在全球的競爭力大幅下降。美國企業受到來自日本的威脅日漸減少。這也是日元可以趁機狂貶而不成為眾矢之的的原因。但是，日元貶值終究是有限度的。日本產品的競爭力在不斷下降，這是不爭的事實。而且日本最大的內需萎縮的問題是無法通過日元貶值來解決的。日本一定要提高人口增長率，吸引移民，這是最終解決問題的方法。我對2014年日本並不看好，日本股市表現應該在美歐之後。3. 2012年底預測中國股市將在改革遲遲無法有實質推進的背景下無突出表現。當時我的預測的依據是習近平總書記在新進中央委員會的委員、候補委員學習貫徹黨的十八大精神研討班開班式上發表的講話。這個講話非常重要，是本屆領導人今後10年的指導性講話。習近平說：“我們黨領導人民進行社會主義建設，有改革開放前和改革開放後兩個歷史時期，這是兩個相互聯系又有重大區別的時期，但本質上都是我們黨領導人民進行社會主義建設的實踐探索。雖然這兩個歷史時期在進行社會主義建設的思想指導、方針政策、實際工作上有很大差別，但兩者決不是彼此割裂的，更不是根本對立的。不能用改革開放後的歷史時期否定改革開放前的歷史時期，也不能用改革開放前的歷史時期否定改革開放後的歷史時期。”我的這個預測比較準確（但是創業板的瘋狂確實是出乎意料）。如果說，改革開放以來的市場經濟不是對改革開放以前的計劃經濟的否定，我們就無法預期市場經濟會有更大更多的改革空間。今年以來，我們看到從國家層面發出的各項改革計劃都是雷聲大雨點小，十八屆三中全會提出的大雜燴式的改革計劃也基本是如此。在改革預期基本落空、經濟發展停滯、債務問題逐漸擴大、環境和法制等各項問題不斷暴露的情況下，股市要想向前進談何容易？其實，我們就是要搞清一個問題，鄧小平當年搞農業包產到戶，允許成立工商私營企業，打開國門，到後來允許國營企業破產兼並到底是為了什麽？是不是要走市場經濟？市場經濟就是由市場規律決定商品的生產、消費、定價、流通、雇傭、投資、破產，等等。如果在市場經濟中，偏要由政府橫七豎八、隨心所欲地幹涉商品的生產消費、定價、流通、雇傭、投資、破產，等等，市場經濟如何搞？現在最可怕的是政府要穩定經濟增長在一定水平，不能高，不能低，不能有經濟周期。這完全不是市場經濟，而是回到了徹頭徹尾的計劃經濟。我對2014年的中國經濟和股市仍然持不樂觀的態度。而且，我認為中國的經濟有可能在2014年成為全球經濟中最大的不確定因素。2013年就要過去了。在這辭舊迎新的日子里，按照老路子是要給大家說些吉利話。但是看到海外市場一片欣欣向榮，而國內市場卻深陷泥潭，心里並不好受。同時，我們也要看到，美國和歐洲經濟在過去幾年的重大變化。西諺有雲“No Pains, No Gains.”美歐在2008年以來的痛苦經歷使得大批企業和個人失業，但是也大大降低了債務負擔和冗余，提高了生產力。現在的美歐經濟複蘇和當時的受苦是分不開的。而中國在2000年以後近10年內高速發展和90年代後期大量國企破產有很大關系。現在中國的市場經濟需要一個真正的經濟周期，實現優勝劣汰，回歸市場經濟的本源。而政府要做的是做好社會保障，使失業者有所依靠，其它的盡量讓市場去完成吧。
大行看好美股再創新高
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GS(14)@2016-08-16 04:52:42【本報綜合報道】美股料續破頂。美股三大指數上周均創新高，展望本周，瑞銀證券及衍生工具策略師Julian Emanuel表示，投資者現時避險情緒不高，石油輸出國組織（OPEC）下月減產傳聞甚囂塵上，油價可能進一步上揚，若無不利消息轉移市場視線，美股勢再創新高。
儲局周三公佈議息紀錄
Oppenheimer資產管理技術策略師Ari Wald指出，大市仍未攀上高峯，美股過去兩年僅輕微變化，市場仍未經歷大幅度變動，牛市正在重新啟動。Wald又透露，其標普500指數年底目標為2250點。另外，美國企業業績期至本周以零售股為主旋律，Wal-Mart、Target及Gap等零售商本周發放成績表。數據方面，美國周一公佈8月紐約聯儲銀行製造業指數，周二公佈7月消費物價指數（CPI）、新屋動工及工業產出數字。當地8月費城聯儲製造業指數於周四公佈。聯儲局周三發表7月議息會議紀錄。紐約聯儲銀行行長杜德利、亞特蘭大聯儲銀行行長洛哈特及三藩市聯儲銀行行長威廉斯本周接連發表講話，其中杜德利今年在美國利率決定上具投票權。另外，日本周一公佈第二季國內生產總值（GDP）。英國周二發表7月CPI，澳洲同日公佈8月議息會議紀錄。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160815/19736556
領航看好美股ETF市場
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GS(14)@2016-12-10 03:40:52■陸頴詩指儲局加息的話，會利好美國市場。 李家皓攝
【本報訊】轉眼間香港交易所買賣基金（ETF）市場已經發展差不多17年之久，截至今年6月底止，港交所（388）上市的ETF有143隻。領航投資亞洲零售及中介業務董事總經理陸頴詩表示，「香港過去十年ETF資產平均每年都有20%增長」，並且隨着更多發行商參與，ETF產品的選擇也更多元化，包括更多覆蓋於炙手可熱的美股市場。近期美股持續創新高，港人想搭順風車，投資美股有何途徑？最直接的方法當然是到美國開投資戶口，不過一般散戶都會取易不取難，希望於香港可以買到美股。而其他途徑包括買美股基金，但基金收費之高令人卻步，因此ETF是出路之一。至於領航亦有發行追蹤標準普爾500指數的ETF領航標普500（3140），旗下亦有5隻ETF已可以覆蓋全球八成指數成份。美股標普500指數自11月至今，升幅超過半成，跑贏恒指。陸頴詩也睇好美國股市，認為市場不明朗因素消退，有機會加息的話，會利好美國市場。
ETF雖然發展了近17年，但港人始終愛炒股，ETF似乎被冷落，港交所數據顯示，2015年ETF全年交易額佔港交所總成交額不足一成，只有8.4%（遠低於美國ETF交投佔比），買賣股份成交額則佔67%。
旗下ETF減收費吸客
為提升市佔率，近期ETF供應商也開始減低ETF投資成本。今年10月，領航投資降低旗下全線5隻指數ETF總開支比率，減幅介乎22至47%。陸頴詩又表示，降價之後，市場反應正面，她指出市場ETF存在減價的空間，並希望可營造「領航效應」，令同業跟隨減費趨勢。早前，亦有ETF供應商就推出全港最平港股ETF。記者：曾木秀
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161209/19859754
150呎都要住得好美靚仔演員設計華麗蝸居
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GS(14)@2017-01-21 03:36:43房屋問題不只困擾香港，英美亦有蝸居一族，不少人想盡辦法令小單位看來空間感十足。美國一名演員把150呎的單位打造成一個潮味十足的安樂窩，引起網民熱議。曾出演電影《單身又如何》的美國演員Anthony Triolo花盡心思為曼哈頓的小單位裝修，他把廚房料理台兼做成書桌，在廚房上加了一張碌架床，騰出空間放置書架及一張梳化，甚至放了一個半人高的櫃子，更有足夠空間放鞋子。單色調是很多小單位屋主常用的裝修技巧，除了增加空間感之外，更加添一點成熟氣氛，英國伯明翰女博客拉克爾（Raquel）幾乎全屋只用黑白兩色，看上去非常型格。網民「Jaerose93」亦採用黑白灰色調，就算床邊已經可以見到煮食爐，但看上去與周圍環境融為一體，一點也不覺突兀；「Audristorme」家居亦非常類似，但他就將自己的帽子全掛在牆上，並串連起來，變成家居裝飾之一。網民「Knham1989」的小單位改走鄉土風格，用木條砌成一個類似屏風的間隔，分隔床與客廳，令人有空間大增的錯覺。美國俄亥俄州網民「Anthonydpaul」就在梳化上建碌架床，善用空間，又在底下掛上燈飾，營造溫暖的感覺。以上裝修例子證明，就算住在小單位中也毋須犧牲生活品質，只要家居整潔便可大大增加房間品味。英國《每日郵報》
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170120/19903430
市場看好美股 3月議息前可續升勢
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GS(14)@2017-01-27 07:26:18【明報專訊】道指周三升破2萬點大關，收市與標普500指數及納指齊創新高後，美股昨早段微升，道指維持在2萬點以上。美國重型機械製造商Caterpillar上季收入倒退，股價昨早段微跌。嘉信理財（Charles Schwab）預料，聯儲局將2月公布議息結果時按兵不動，3月會議前也沒顯著因素令大市下滑。美匯指數重上100，美元兌日圓昨升破114關口。不過美元仍相對早前回軟，國際油價昨升逾2%。
英國第四季GDP初值按年增長2.2%勝於預期，反映公投後經濟仍表現穩定，沒有出現預期的倒退情况。全年GDP增長2%，較2015年的2.2%增長微跌。
英GDP勝預期 未見脫歐衝擊
財相夏文達稱，GDP數據顯示英國經濟基本面強勁並有韌性，但未來充滿不確定性。英國政府昨已向議會提交「脫歐」草案，全文只有137字，內容是授權首相文翠珊知會歐盟英國準備「脫歐」。草案將在下周進行表決，內容如此簡短，是為了減少反對的議員作出修訂。
人幣全球使用率跌回第六位
此外，環球銀行金融電訊協會（SWIFT）的數據顯示，2016年人民幣國際使用量大幅下滑，資本管制和美元強勢都削弱了人民幣的吸引力。與2015年相比，人民幣國際支付額下滑了29.5%，佔比由2015年12月的2.31%，降至2016年12月底的1.67%，國際使用量排名跌至第六位。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0930&issue=20170127
特朗普儲局行長齊唱好美股 道指低開後早段升250點
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GS(14)@2018-02-12 07:14:57【明報專訊】美股昨早段繼續波動，三大指數全部低開後反彈。道指低開127點後早段升250點，收復25,000點關口，標普500收復2700點關口。美國總統特朗普發推特稱，目前美國經濟有很多好消息，股市下跌是重大錯誤。美國財長梅努欽不大擔心市場波動，認為美國基本面仍然穩健。紐約聯儲銀行長杜德利稱，股市下跌幾乎沒影響他對前景的看法。達拉斯聯儲銀行長卡普蘭稱，市况屬健康調整，不擔心會衝擊經濟。
美股周一收市前道指暴跌，令平靜多時的市况再趨波動。美國國債孳息率上漲、對通脹的擔憂，以至市場對股市短期內大幅上漲的不安，令有「恐慌指數」之稱芝加哥期權交易所波動指數（VIX）一度暴升。
分析﹕追蹤VIX產品加劇跌市
市場認為今次大跌市的肇因之一，是沽空芝加哥期權交易所（CBOE）波動指數（VIX）的交易所買賣基金（ETF）押錯注。另美國上周EIA原油庫存增長189.5萬桶，紐約期油跌約1%。
由於VIX近年低位徘徊，令沽空VIX期貨的ETF備受追捧。當VIX周一破紀錄急升115.6%，瑞信的反向追蹤VIX交易所債券（ETN）——VelocityShares每日沽空短期波動率指數（XIV）ETN，與ProShares的沽空標普短期恐慌指數ETF（SVXY）暴跌八成至九成，並雙雙停牌。
周一大跌市 兩隻沽空VIX產品跌停
數據顯示，瑞信持有的XIV ETN倉位高達479萬單，按上周五收市每張單值115.55美元計算，總價值逾5.5億美元。目前XIV ETN的價值已跌至7.35美元，瑞信持貨的帳面價值跌至只有3500萬美元，市值蒸發5億美元。瑞信除了是XIV ETN的最大持有者，也是這產品的發行者，瑞信將停止這產品的交易，最後一天交易該產品的期限是2月20日。在去年高位時，XIV及SVXY兩隻ETN的市值高達55億美元。
投資者和分析師質疑，追蹤VIX的產品是加劇環球跌市的原兇之一。市場人士揣測，兩款受歡迎的交易所交易產品崩潰，或會拖累CBOE的交易收入。CBOE股價繼周二跌10％，昨早段再跌4%。
但CBOE的研究與產品開發副總裁William Speth稱，與VIX掛鈎的產品交易，不應被視為跌市的元兇。不過他也承認這些產品可能為市場帶來波動，指這類產品的投資基金有接近1萬億美元的資產，當市况波動時，它們就會大舉拋售。
CBOE﹕不應視為跌市元兇
不過他向《金融時報》稱，市場是有彈性的，CBOE對VIX在動盪時刻的表現感到滿意。CBOE在1993年推出VIX，按標普500指數期權，計算出市場未來30天的引伸波幅。CBOE以此發行期貨期權產品，以及其他獲授權的產品。
Sandler O'Neill分析師估計，VIX期貨及期權分別佔CBOE過去兩季淨收入的12％和10％。CBOE將於周五公布季績，分析師預期，與VIX相關的交易量下滑將威脅股票。
（金融時報）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9350&issue=20180208
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