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柏南奇新老闆 華爾街最可畏的人

2015-04-27  TCW
 
 

 

美國聯準會前主席柏南奇(Ben Bernanke)卸任之後,一直是全球媒體焦點,近期不光是要到台灣演講,十月份還要發表個人回憶錄,日前更宣布將加入避險基金的城堡投資集團(Citadel investment Group)擔任資深顧問。

根據《紐約時報》報導,柏南奇選擇城堡投資集團是因為該集團不受聯準會監管,且毋須參與遊說工作,不會觸犯公務員旋轉門條款,只須協助全球經濟、金融分析,與客戶交流。他每年收取顧問費,沒有參股,也沒有分紅,還可以繼續承接其他顧問工作。

但外界好奇的是,論數據分析準度,聯準會中高手如雲,柏南奇絕對不是首選,至少現任主席葉倫(Janet Yellen)就是公認的經濟趨勢水晶球;若談社交能力,喜歡自稱書呆子救世界的柏老,更不符標準,究竟城堡投資集團有什麼動機?

答案是:全世界玩金融槓桿最成功、規模也最大的,就是柏南奇。而這正是城堡投資集團需要的經驗:如何成功操作槓桿。

他的投資集團槓桿倍數大、收費比人貴

點入城堡投資集團的官方網頁說明,到今年三月一日為止,城堡投資集團所管理的淨資產規模大約是二百五十億美元,就絕對數字上來說,該規模根據專業評等媒體《機構法人》( Institutional Investors)調查,在避險基金業界連前十名都排不上,對於曾經操作過量化寬鬆,砸下上兆美元收購資產的柏南奇來說,只能說是九牛一毛。

但是,魔鬼藏在細節裡。所謂的管理淨資產規模,一般都是算投資人所投資的本金和該基金累積交易所得與虧損等,並不含該基金持有的空單、避險交易和融資部位,其實,把這些都算進去,才是一家避險基金實際的總資產。

按照這樣的算法,根據美國證管會去年底資料顯示,城堡投資集團總資產竟高達一千七百五十八億美元,換言之,等於它拿本金二百四十億(截至二○一四年底),槓桿比例竟可以高達七.三倍。

這數據,堪稱業界最高,但事實上,城堡投資在二○○八年五月的槓桿倍數,更一度高達九倍,對比一般業界平均大約是兩倍,走鋼索的風險可想而知。果然,隨後發生的雷曼兄弟倒閉和兩房危機,讓城堡投資集團當年度績效衰退五五%。

事實上,從長期績效來看,在二○○八年之前,城堡投資只有一九九四年一年曾經出現虧損,實際上在二○○九年十一月,城堡投資的主要基金漲幅達五八%,已經回補金融危機中虧損的頹勢。

這樣優異的績效也讓城堡收費比別人貴,管理費是同業的一到三倍高(一般同業為二%),同時還會拒絕部分新投資者加入。

但城堡投資集團之所以如此吸引人,關鍵就在於老闆肯.格里芬(Ken Griffin),二○一四年,年僅四十七歲格里芬所屬的對沖基金,扣除各項費用後的回報率,接近一八%,旗下管理資產當年內增加了八十億美元,光是格里芬個人當年度收入,就達十一億美元。

他白手起家創業八年,規模增逾2百倍

根據《富比世》(Forbes)雜誌統計,格里芬個人身價高達六十六億美元(截至四月十七日),是避險基金界人士中排名第七,全美富豪中排名第七十二。

跟柏南奇一樣念哈佛經濟系,但不同的是格里芬在哈佛大學就讀期間,就是操盤高手。當時靠著一支電話、一台傳真機,和在宿舍外面裝了一個衛星接收器來接收即時報價,拿著借來的二十六萬美元當本金就起家,他自己寫程式交易,一九八七年市場崩盤時,他手上都是空單,趁機大賺一筆。

一九九○年,他用四百六十萬美元創立城堡投資集團,之所以取這名字,是希望自己手中部位像城堡一樣穩固,不怕任何挑戰。他與當時大多數人研究基本面的做法不同,通過套利股市波動和建立複雜數學模型來預測走向。

城堡投資集團規模快速成長,八年後規模就達十億美元,並且擁有一百人的操盤團隊;二○○二年,格里芬更被財經雜誌《財務長》(CFO Magazine),選為全球一百人物,二○○六年,城堡投資集團成為了美國歷史上第一支承銷債券的避險基金,當年《金融時報》更形容格里芬是「華爾街最令人懼怕的人」。

而格里芬如此快速崛起,除了跟他敢於擴大槓桿外,還有就是對風險的認知。他認為,好的風險管理是在危機發生之前做好部署,而不是等到危機發生之後才有所應對。

他的投資訣竅藉瘋狂閱讀,把書本變鈔票

格里芬據說很愛閱讀,他常常在辦公室裡閱讀各種書籍,豐富自己的頭腦。他信奉知識就是力量,這一點跟柏南奇以老學究自娛有點類似,且有媒體形容格里芬跟柏南奇一樣,把沉重的書本變成了同樣沉重的鈔票,細數兩人相同之處,這應該是繼系出同門之外的另一項。

不過,格里芬還做了一件學長柏南奇還沒做到的事情,那就是在二○一四年,他捐給母校哈佛大學一億五千萬美元,而其中的一億二千五百萬美元,將用在學校的財政支出,包括創建兩百個命名為格里芬的新獎學金,這是哈佛校史上最大的單筆捐贈,而哈佛大學將其財政資助所蓋辦公室以格里芬命名。

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