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二○一四年才過了一半，繼蘋果、物聯網和機器人概念股後，航太製造將是台股另一個新興成形的投資題材！

三個數字，來看航太題材有多火熱：一一二％。這是專門生產航太扣件的豐達科，今年來的股價漲幅。隨著通過上市審議的台灣航太龍頭漢翔於今年第三季掛牌，預期將帶動航太供應鏈族群新一波行情。

其次，是整體產業年複合成長率一二％。依據經濟部航空產業發展推動小組統計數字，台灣航太業產值去年達八百三十二億元、寫下歷史新高，兩年後挑戰千億俱樂部，基本面看航太業仍是大好。

再來放眼國際，訂單更是塞爆。兩大民航機龍頭波音、空中巴士內部預估，未來二十年，全球新增或更新客機總需求逾三萬五千架，總產值更高達四兆八千億美元，「這是很驚人的數字！」富邦證券副總經理吳春敏觀察，台灣發展航太製造二十年，現已開花結果，無疑是未來的明星產業。

門檻高，需客戶認證拿下大廠，合約四年起跳

很難想像，二十年前，台灣政府、民間曾因投資美國華揚史威靈飛機案失利，投資超過六億美元卻難以回收，過去各界聞航太色變；如今，風水輪流轉，在歐美製造成本提高、亞太市場崛起，以及需求面供不應求等趨勢下，讓台灣廠商迎來好光景。

現在不只波音、空中巴士，就連包括全球五大引擎商：CFM、奇異（GE）、賽峰（Safran）、勞斯萊斯（Rolls-Royce）與普惠（P&W）等大廠的航太零件製造生產，都和台灣有關。

航太概念股的特色，就是高門檻，一旦打進供應鏈，訂單能見度四年起跳。因民航機安全至上的特性，墊高了取得國際客戶認證的門檻，加上客機壽命長，一旦認證過關，且價格、品質、交期無虞，基本上訂單便源源不絕。

一位有近二十年經驗的業內人士就透露，「一般航太訂單合約一簽是四到六年，最少四年，最近聽說，波音七八七甚至要和供應商談二十年合約。」也就是，只要有能耐切進大廠供應鏈，就能不受景氣影響，穩穩賺。

並非是世界民航機產業強國的台灣，卻能生產出符合國際一線客戶要求的關鍵零件等級，就連日本三大商社之一的住友集團都找上台灣發包訂單，甚至投資合作。日商直接在台設航太鑄造生產線，最早就是由漢翔帶頭，一串供應鏈才有今天的成績。

品質優，日資入股天陽一零件逾十個工作站把關

為了揭開台灣航太供應鏈的競爭力，第一站，我們來到台中，這裡有一群以漢翔台中廠為中心的機體零組件相關製造供應商，日資天陽航太正是其中一家。

六月十一日，正逢天陽新廠開幕，連日本住友精密工業株式會社社長三木伸一也專程前來剪綵，看好台灣航太製造商機，住友因此成了持股天陽超過三成的大股東。

九年前，天陽董事長本田恆夫在日本接下包括住友、川崎重工在內的航太訂單，找上漢翔發國際代工單，當時屬國營企業的漢翔，因人力與交期較難符合大量訂單需求，雙方討論後決定把鍛鑄廠分割出來，委由天陽經營，同時拓展歐美業務，去年營收三億五千萬元，九年來，年均成長破二○％。

「誰有產能，誰講話就大聲。」天陽總經理林志宏說，新引擎、飛機不斷推陳出新，目前全球航太供應鏈不足，在空巴、賽峰等國際大廠加碼訂單下，準備分三階段投入六億五千萬元建新廠。

走進天陽全新的生產線，只見從蠟型製作、溫度超過五百度的澆鑄、熱處理到超音波、X光檢測等系列製程，原來光一個民航機用的鋁合金零件，至少就要通過逾十項工作站層層把關，才能生產出來。

所有產品更因涉及客戶機密，全程一概不准拍照。甚至，這次搬遷到新廠，過去獲國際大廠認證的製程，全部都要重新再來一遍，就怕有一個不小心，影響到飛安。

日資願意來台設航太生產線，而不選擇同樣積極發展航太業的中國，甚至這次又結合日本訂單與技術加碼投資，除了成本考量，人才，更是本田恆夫心中，台灣製造競爭力重要一環。「台灣人誠信，有辦法按部就班，中國人容易偷吃步，難以達到航太業製造品質的許多規範和要求，」天陽協理黃雅君解釋。

促進他們進步的是跟上國際大廠的認證水準，這也是一場資本投資的馬拉松賽，為擠進高規格供應鏈，一年的設備投資，更是以億元計。

交期準，晟田深耕年機器小時無休，消化訂單

第二站，我們見到晟田科技工業董事長謝永昌，他讓全廠生產線超過兩百台工具機二十四小時運轉，就為了消化訂單，「一台設備最貴的要三、四千萬元，不二十四小時無法回收。」

晟田專攻鈦合金、超合金機匣、拖掛架、齒輪箱與起落架等引擎零件機械製造加工，和生產引擎葉片的長亨、飛機引擎燃燒筒製造商寶一等興櫃掛牌夥伴，同屬航太產業中游，最早都是以漢翔的岡山引擎廠為中心，搭上順風車一路壯大。

「紅色、紫色這一段就是我們做的，」謝永昌邊指著掛在公司二樓牆上的飛機引擎零件分解圖，試圖對我們解釋產業專用術語，「光一個引擎，就有兩萬多種零件，做都做不完，大家分工就好，不用搶。」

最早生產食品設備的晟田，近二十年前接下漢翔鈦合金訂單，從此一頭栽入航太零件製造，至今營收佔比約達七五％。攤開晟田客戶名單，除了漢翔、日本住友、法國賽峰等是其主要客戶，等於波音、龐巴迪（Bombardier）、奇異等終端客戶用的零件，就來自晟田路科廠最新的生產線。

它能取得大廠認證，背後是二十年打深一口井的專注。

舉例來說，用於飛機引擎懸吊繫統的孔徑公差，必須要求在○．○七五公分以下，比一根頭髮的直徑還細，不只如此，還要用特殊的背魚眼刀加工才能完成。

晟田加工的引擎零件依大小，從一公分到八十公分不等，依難易度，最快半小時、最慢上百個小時，依加工刀具數，則從兩把刀到一次一百二十把刀都有。

為了避免材料在高空疲乏，要切進國際規格供應鏈，除了設備要經認證，包括刀具選擇、材質等運用，連扭力、轉速，甚至切削出水量在內的特殊製程加工參數，全都要經過查核，不能輕易改動。「有任何一項不對，輕則刀具斷掉、重則材料報廢，甚至機械設備毀壞。」謝永昌透露，如果不是多年經驗累積，絕對達不到品質和交期的要求。

餅很大，漢翔率軍搶長榮年底將量產波音訂單

這正是台灣航太供應鏈和中國相比的另一優勢，「台廠價錢不比中國便宜，但不用擔心品質、交期。」他觀察，加上中國自己要開發飛機，國際大廠不敢把技術know-how交給中國，否則有可能回頭成為競爭對手。

「航太認證往往要三到五年時間，加上餅很大，還沒到彼此競爭、取代的層次，」吳春敏指出，國際大廠不可能自己做，全球合格供應商幾乎雨露均霑，接單大小各憑本事，「光漢翔就有四百多個認證，是台灣最多，較晚起步的中國，認證數量還不超過三百個。」

所以，不只漢翔率旗下供應商打群架拚國際訂單，連長榮航空董事長張國煒，也在兩年前拍板讓集團斥資八億元，成立長榮航宇精密，正式轉進機體與引擎製造。目前已爭取到奇異、波音等訂單，準備在年底前開始量產，頗有和漢翔互別苗頭的意味。

隨著漢翔完成釋股，這家台灣航太龍頭就將挺進資本市場，除了掀起類股的比價效益，加上自身夠高的競爭門檻，將讓航太族群成為台股另一個投資新焦點。

【延伸閱讀】

因無路可退，所以寶一只能賭在未來。即使曾賠掉一個資本額，仍大膽轉型，十年撐起製程認證，成為航太產業最關鍵的螺絲釘。

航太業無疑是台灣未來五年最亮眼的產業之一。

寶一，以上半年營收年增一六．六％而言，則是航太四雄（漢翔、千附、晟田、寶一）中最亮眼的一家。

當你坐在飛機機艙內等待起飛，機身旁的引擎轟隆作響。你可能不知道，其中最重要的動力來源，多來自台灣的寶一科技，它為波音、空中巴士的飛機設計並製造引擎零組件，並直接供貨給全球三大引擎廠的供應商，客戶包括法國斯奈克瑪（Snecma）、美國奇異（GE）及普惠（P&W）等公司。

「寶一在航太產業供應鏈的位置，就像是很小的螺絲釘，卻是居於心臟般的重要位置，」經濟部航空產業發展推動小組組長簡志維說。

在引擎零組件市場獨占鼇頭的寶一，自二○一五年掛牌以來，股價已漲逾一倍。

原本，這僅是間瀕臨破產的企業。

求生存，卻挑最難的路砸上億做隨時會賠的生意

時間回到二??五年。九一一事件後，航空公司業績全面下滑，寶一不到五年就虧光一個資本額，因連年虧損瀕臨破產窘境。

「會接下寶一科技，其實是不得不救，」寶一副總經理胡淑賢回憶。在危急存亡之際，當時經營電子業的曾煥明（編按：今年六月逝世），只是扮演單純的出資者，以個人名義提供擔保，替寶一向銀行借款週轉，最後因身為連帶保證人，才接手寶一董事長職務，意外從電子業轉入航太業。

走投無路下，曾煥明讓寶一做出財務重整，也決心讓公司轉型。

當時，寶一雖有薄鈑加工的專門技術，可將一片薄薄的金屬，高溫銲接、彎曲打造成飛機引擎的零組件，但其製造的產品多達三百種以上，每件都仰賴人工費時打造，成本不易降低，胡淑賢說，這是寶一長期無法獲利的主因。更糟的是，少量多樣，讓它難以專注品質，不利於打進國外原廠。

「飛機上載著幾百條人命，這不能開玩笑的。」台灣檢驗科技公司經理靳思平說，航太業是對零組件要求門檻最高的業種，連小小螺絲釘都必須符合認證規範。

為讓寶一轉型，曾煥明決定走一條最難、也是最花錢的路，，精簡產品線，並接受國際原廠的少量試製訂單。所謂的試製，代表前期必須大量投資設備，但原廠不保證會下單。

「掙扎期長達十年，」與寶一合作超過二十年的升越科技總經理劉季芳描?，這場不保證回收的投資有多險峻。

例如，製造引擎葉片需要以五軸銑床加工，「一台銑床的價格，就超過新台幣兩千萬元，」估計要將廠房設備全數備齊，至少斥資上億。這對好不容易損益兩平的寶一而言，根本是豪賭。

求升級，卻土法煉鋼拿到原廠訂單後淨利翻倍

不想放棄任何生存機會，買不起新設備，工廠老師傅們就不斷嘗試，最後找到改良現有設備的方法，發展新製程，以節省成本。曾也找了歐華、永儲兩大創投挹注資金，曾煥明寧願退位為第二大單一股東。越挫越勇之下，該公司逐步累積特殊製程的各項認證，得到原廠信任後，「訂單就源源不絕的來了。」

攤開財報，寶一對於機器設備的投資，從二?一?年的三億五千萬元，到二?一三年的五億八千萬元，三年增加六五%；以二?一三年為例，投資金額是當年淨利的十三倍，因此壓低獲利表現。

當時，其他零組件業者如晟田、千附，因為分別有食品、鞋業的本業收入來養，而且，發展航太的路上，多是依靠大廠漢翔釋出的訂單生存，根本不會輕易冒著倒閉的風險，來做此嘗試。

寶一，因為無路可走，只能孤注一擲在未來。

如今，成敗論英雄，一名不願具名的競爭對手高層說，「寶一的這一步轉得很快。」

寶一不屬於漢翔供應鏈，營收只是後者的三%，卻有本事成為漢翔外，國內另一家拿下斯奈克瑪新一代引擎零組件的共同開發商，比其他同業提前拿到訂單，預計明年量產。法人估計，寶一目前產能滿載，以今年上半年的淨利為例，已是去年同期的兩倍。簡志維分析，這一步，代表國內民營業者，已經具備量產新一代引擎的技術。

抓準趨勢，敢拚在同業之先提前投產，是寶一能夠從一間小工廠，翻身成為航太資優生的關鍵因素。他估計，寶一著手開發的新一代引擎，訂單能見度已排至二?二?年底。

你的布局長遠，取決於願意替未來冒多大的險，這，就是寶一告訴我們最重要的事。

寶一科技

成立：1974年

董事長：曾國浩

主要業務：航太引擎零組件研發及製造

成績單：今年上半年營收5.26億元、第1季淨利2，936萬元

撰文者林淑慧