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臨大難而不懼 ckm001


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莊子 《秋水篇》

 

孔子游於匡,宋人圍之數匝,而弦歌不輟。子路入見,曰:「何 夫子之娛也?」孔子曰:「來,吾語女。我諱窮久矣,而不免,命也;求通久矣,而不得,時也。當堯、舜而天下無窮人,非知得也;當桀、紂而天下無通人,非知 失也:時勢適然。夫水行不避蛟龍者,漁父之勇也;陸行不避兕虎者,獵夫之勇也;白刃交於前,視死若生者,烈士之勇也;知窮之有命,知通之有時,臨大難而不 懼者,聖人之勇也。由處矣!吾命有所制矣!」無幾何,將甲者進,辭曰:「以為陽虎也,故圍之;今非也,請辭而退。」

莊子是道家的代表人物,最善長用寓言故事去表達道家思想,相傳孔夫子年青之時 也曾經拜學於老子,儒道兩家,一剛一柔,陰陽互補,是我國文化精髓所在,莊子的文章也經常講及孔夫子,今天,我節錄莊子《秋水篇》其中一段故事,來說明一 點道家哲理。以下是古文白話語譯:

 

孔夫子遊於衛國匡地,衛國人把他重重圍困,但孔子卻照樣彈琴唱歌,沒有一點憂愁。子路進來見孔子說: 「老師爲什麽還在這麼高興地娛樂呢?」孔子說:「過來,我跟你講解。我忌諱窮困久了,然而卻不能改變,這是命運啊!我追求通達也很久了,而沒成功,這是時運如此啊! 在堯、舜時期,天下無困苦之人,並非是因爲他們都有超人智慧。桀、紂時期天下沒有智慧通達之人,並非那 時候人們智慧低下,這些都是時勢造成的。在水上 行走不躲避蛟龍者,是漁夫的勇敢;在陸上行走而不躲避兕虎者,是獵人的勇敢;刃劍架於頸,視死若生者,是烈士的勇敢;明白窮困是命運之安排,明白智慧通達 是時勢所成,臨大難而不懼怕者,是聖人的勇敢。子 路,安然處之吧! 我是被我的命運制約著的啊!」沒多久,衛王的將士走過來,辭謝說: 「我們以為先生是楊虎,所以把你圍困,現在發覺弄錯了,請告辭撤退。」

 

以上的故事說明了命運與時機的微妙關係,人的命運沒法改變, 在逆境之時,那管你東奔西跑,掙扎求變,也沒法改變現實,不如像道家一樣自然無為,順應天命,等到時機來臨,困局自然迎刃而解。在投資路上,現在股市橫行 大半年,股市每天抽上抽落,散戶無所適從,那不如無買無賣,持貨等待,靜觀其變,總好過經常炒上炒落,左一巴,加一巴,被命運愚弄,如果手上持有的是優質 股票,公司營利持續增長,股價自然會反映現實,發達致富已經是預計之內,又何須急於求成?



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效仿谷歌电视 TCL遭遇两大难题


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-11/0OMDAwMDE4MTg0OA.html


在手机领域风头正劲的谷歌Android系统正在向以电视、机顶盒为代表的消费电子领域延伸,包括索尼、TCL、三星、LG电 子在内的电视巨头都开始向Android伸出了橄榄枝。

6月3日,TCL集团推出宣称“经过一年多研发”的中国市场上第一款基于 Android操作系统的互联网电视,并且在当天通过了广东省科技厅的科技成果鉴定。

此前的5月20日,谷歌在其创新与开放(I/O)大会 上宣布将联手索尼、罗技等推出采用Android 2.1系统、英特尔Atom芯片的谷歌互联网电视,受到全球科技产业的高度关注。TCL集团副总裁、工业研究院院长闫晓林表示,在全球前10位的消费电子 巨头中,TCL是第一家开发出Android电视产品的企业,而谷歌与索尼等合作的产品至少要半年后才能推出。

TCL集团的Android 系统并没有与谷歌直接合作,但其强调,接下来将在其手机、电脑、电视等全线3C产品中完成Android系统的布局。

值得注意的是,虽然 TCL率先完成了在Android互联网电视领域的布局,但是在中国市场却面临着两大难题,一是Android系统的快速升级让其自身的研发面临着难以跟 上的难题;二是互联网电视在中国市场面临的监管压力。

消费电子的Android风潮

美国NPD 集团在5月10日发布的数据显示,今年第一季度,Android移动操作系统在美国手机市场的份额达到28%,比上一个季度增长了20%,而苹果 iPhone系统的市场份额维持在21%。这显示出采取开源免费模式的Android系统在智能手机领域的后来居上。

目前,这股风潮也吹进 了电视领域。今年4月上旬,瑞典People of Lava推出全球首款Android(谷歌)电视,42英寸的价格在2500美元。TCL集团负责Android互联网电视的项目总监冯万良表示,“最早 的电视都是没有什么系统的单片机,而去年大家推出的互联网电视都是采取最简单的操作系统,最多是采取了LINUX系统,但是随着Android系统的爆 发,我们去年就开始组建了开发Android互联网电视的团队。”

据悉,除了在深圳的TCL集团工业研究院外,TCL还在西安建立了专门开 发Android互联网电视的研发中心,到今年年底其研发人员将超过300人。

闫晓林表示,“去年三星和LG电子也在酝酿类似的计划,但是 其Android电视的样机亮相也至少要半年时间,我们的产品最快在今年10月就开始上市。”

为电视机开发第三方应用?

Android 系统的优势在手机领域已经得到了印证,如今其在电视领域的优势同样很明显。

闫晓林告诉记者,基于Android操作系统的智能电视,最大的 特点是该系统平台对外的统一开放性,它可以把成千上万的第三方软件提供给用户选择,正如手机系统和电脑系统一样,根据需要个性化安装。

与此 同时,在Android电视上,用户除了观看传统的电视频道外,还可连接互联网享受整个网络世界的资源,例如可以进行视频点播、视频聊天、互动体感游戏和 网络购物等,而且操作简单。

此外,Android电视应用软件的开发模式由过去的封闭式变为开放式,第三方可以完全独立的开发具体的应用。 目前包括TCL、康佳、海信在内的各大彩电厂家所推出的互联网电视,因为基于不同的硬、软件平台,相互的兼容性和功能升级都遇到不同程度的局限,而 Android平台可以解决这一难题。TCL集团工业研究院副院长梁铁航表示,“Android平台不但开源、免费,而且得到更广泛的认可。基于 Android统一的平台,未来多样的互联网应用可以跨越不同的终端和不同的厂家。”

不过,尽管Android有着诸多优势,但是其系统升 级过快也给终端产品的开发者制造了难题。在短短一年多时间内,Android已经从1.5版本快速升级到目前的2.2版本。对此,闫晓林表 示,“Android系统升级的确很快,这给跟随的开发者制造了难题,但是其作为后来者需要不断完善其兼容性。”

中国市场难题

对 于从2009年开始主推互联网电视的TCL来说,虽然目前其占据了国内互联网电视市场30%的份额,但是该市场所遇到的监管难题正在显现。

梁 铁航也表示,“在互联网电视内容领域我们目前必须要跟这些获得牌照的企业合作,这也是我们发展Android电视在中国与其他市场不同的政策环境决定 的。”

有外资彩电巨头告诉记者,“我们之所以在中国市场不推出互联网电视,主要是考虑到了政策风险,如今看来我们这一步走对了。事实上,我 们在欧美市场主推的都是互联网电视,可以与包括HULU、YouTube在内的视频网站合作。”

在此情况下,TCL集团通过其与长虹集团合 资成立的“广州欢网”,将主要的目标瞄准了包括电子商务、游戏、在线教育、视听通讯等新领域,而且正在探讨可以为终端厂商带来利润分成的新商业模式。


“由于我们开发了基于Android系统的互联网电视,所以我们就可以与更多的第三方公司合作来进入一些此前我们并不熟悉的领 域,比如说游戏、电子商务和视听通讯,这些将是我们互联网电视今后关注的重点。”梁铁航表示。

据悉,广州欢网除了向TCL和长虹提供内容 外,还将与其他家电厂家合作,定位为家电企业的共同服务平台。

如何在这些新进入领域找到合适的盈利模式,一直是外界质疑的焦点。这是因为此 前互联网电视的内容只是为了提高其自身的附加值和利润空间并带动销售,但是并没有成为像苹果那样可以获得产业链利润分成的终端厂商。

梁铁航 告诉记者,“其实我们已经初步找到了未来的商业模式,比如说电子商务,只要有足够的消费者愿意在我们开发的电子商务平台上购物,就有盈利模式。”

他 还指出,在中国互联网行业最赚钱的游戏领域,采用Android系统的互联网电视其实比PC更有优势,“我们也可以与游戏开发商采取利润分成的模式来获得 收益”。





放走小金雞 段行建迎戰兩大難題

2011-2-14  TCW




今年的新年假期,對於奇美電執行長段行建來說,格外有壓力。

奇美電一月二十九日旺年會前夕,鴻海集團總裁郭台銘抽空三小時和段行建等人,南下拜訪奇美電創辦人許文龍,溝通切割中小尺寸的想法。在這個會談裡,許文龍先跟段行建說辛苦了,看待奇美電像是嫁出去女兒的許文龍,話鋒一轉關心的問:「我們是不是和友達差距越來越遠?」

這不只是許文龍的疑問,恐怕也是所有奇美電股東的疑問。

面對這個金額新台幣三百四十七億元,去年科技業最大合併案,如果以一百分算整合完成,奇美電的整合現在是幾分?

在旺年會南北趕場之間,奇美電執行長段行建接受《商業周刊》訪問時,他認為整合進度只有「三十分」。顯示群創、奇美電及統寶三合一,的確比想像中複雜。這 正是過去一年來,面板業界對段行建與郭台銘之間關係,眾多揣測的真正原因。 為了破除外界的傳言,郭台銘還是忍著十度低溫,現身寒風刺骨的竹北體育館,在奇美電的旺年會上出面力挺。

現在奇美電的南部廠區,每到下午五點,如同過去的幸福企業一般的響起下班音樂,提醒員工下班時間到了。但是現在,這個音樂雖如常響起,但只是當作參考。一位幕僚認為,「如果沒有獲利,哪裡有幸福?」

自評三十分營收第一,毛利率輸友達

段行建以身作則,帶入鴻海的鐵血文化,從接手奇美電以來,常常早上八點多工作到晚上十一點,旺年會當週,週三才從中國回來,週四先去拜訪許文龍,旺年會前 一晚拉著二十幾個幹部在新竹開會開到晚上八點半,隔天記者會還「失聲」。 如此拚命,讓奇美電去年營收達四千八百億元,衝上台灣第一大面板廠。

但是讓段行建不滿意的是,奇美電空有全球第三大產能,獲利率比不上友達。他在年終向內部同仁喊話時也承認,「產量我們是全球第三名,但是體質方面沒這麼好。」

難題一 降低成本,拉高毛利率

他口中所謂的體質,就是獲利率。以去年第三季財報來看,奇美電毛利率八‧六%,低於友達一一‧二%。關鍵就在於,奇美電採購成本過高。

一位奇美電老員工轉述,「段總常說,奇美電滿地是黃金,他現在到處在撿錢,他還樂觀的說,以前沒有做(降低成本),都賺錢,現在只要backlight(背光模組)省一塊美元,就等於幫奇美電多增加一千萬美元獲利。」

段行建所謂的撿錢,指的就是奇美電的採購策略。過去奇美電的採購分散給太多零組件廠商,某些零組件又太集中,現在整合供應商,原本太過分散的,由六家整合成三家,過於集中的,則至少引進另一家供應商。

奇美電財務長陳彥松指出,去年第四季開始,段總召集二十多位一級主管,每年至少開三次工作會議,除了溝通策略,他親自審視業務、採購、材料成本細節。「有盯有管,必定有用。」是段行建常常掛在嘴邊的話,現在奇美電內部,每個人琅琅上口。

然而,每年成本下降三到四個百分點固然重要,但是當對手友達已經朝提升附加價值的方向走,如跨入觸控、投資太陽能等。 如何在成本下降之時,還能夠增加售價,這是奇美電整合現階段最大的挑戰。

難題二 中小面板獨立,找新動能

摩根士丹利科技產業分析師王安亞指出,中國加入面板產能大戰後,產能擴充意義已經降低,「產能可以無限擴充,但是在downturn(景氣衰退)時虧更大。」台灣面板廠,都在找景氣差時還能獲利的策略。

這正是外界擔心奇美電切出中小尺寸面板及觸控部門的原因。王安亞認為,中小尺寸是獲利部門,又有當紅觸控技術,面板越來越重視附加價值,從獲利和資本市場的題材來看都是正面。

中小尺寸占奇美電營收約五%,但搭上觸控模組後,毛利率有五成,是個既有題材又有獲利的部門。據拓墣產研預估,今年觸控面板年成長率近三成,對比電視面板僅一三%,是高成長、高利潤產品。

一位本土券商研究員分析,三十二吋電視面板,現在報價一百五十美元貼近成本價,每片只賺一、兩塊美元。也就是說,奇美電失去中小尺寸面板部門後,今年本業等於只靠電視面板、監視器面板撐場面。

本業還有什麼能夠吸引投資人青睞的成長題材?

面對切割的質疑,段行建在受訪時,不以為然的認為,「切割出去,管理比較不那麼複雜,」他啞著嗓子澄清,如果獨立上市,奇美電依舊會持股新公司,享受獲利貢獻,外界太過多慮。

今年對奇美電來說最大的挑戰,是如何降低採購成本、拉高毛利率,又同時面對成長最快速的中小尺寸及觸控面板部門業務,即將獨立出去,奇美電本業缺少成長動能的事實。

段行建要解決這兩個問題,才有可能帶領奇美電趕上友達,這也將是明年春節前,段行建面對許文龍問題背後,最大的考驗。



觸控技術大戰才要開打 兩大難題考驗宸鴻獲利能力

2012-03-12  TWM




先有股利分配低,後有大股東寶德釋股疑雲,過去這半年,宸鴻就像踢到鐵板般,股價直直落。不過,隨著臨時股東會召開,利空逐一化解,宸鴻今年還有嚴峻兩大 課題,等著江朝瑞。

撰文‧賴筱凡

六日一早,小股東們陸續走進台北國際會議中心,他們都想來聽聽,觸控面板龍頭廠宸鴻要怎麼說。

過去這半年可說是宸鴻掛牌以來最難熬的一段日子,先是因為股利配發問題被批小氣,後來又因大股東寶德(Balda)釋股惹爭議,再加上觸控面板技術來到關 鍵分水嶺,在在都讓宸鴻董事長江朝瑞備受外界檢視,也讓宸鴻股價走跌壓力大。

為了回應台灣小股東的呼喚,宸鴻開始變了!原本堅持要在台灣資本市場「樹立典範」,保留盈餘、不配發高股利的政策,就在這天的臨時股東會,是最受矚目的議 案;江朝瑞身兼寶德最大股東,堅持不退出寶德董事會下,最後找來摩根大通證券居中配售,讓寶德得以賣掉手上大半的宸鴻股票,釋股疑慮也跟著消除。

然而,這並不代表宸鴻今年就此一帆風順,因為真正嚴峻的考驗還在後頭——一場觸控技術大戰才剛要開打。

大客戶砍價不手軟

毛利率拉警報

坐在咖啡廳一角觀察,每個人掏出智慧型手機,伸出手指就是滑、滑、滑。當觸控取代了鍵盤,成為人類與科技產品溝通的方式,觸控風潮蔚為盛行。

其實,打從iPhone、iPad大賣,帶動全民觸控風潮以來,觸控技術的演進就沒有停過,江山代有才人出,從最早期的電阻式被電容式給取代,電容式觸控 技術又從兩片玻璃向下演進到單片式玻璃,如今戰火往下延燒,成了內嵌式與外部貼合觸控技術之戰,只要消費性電子產品持續有新品推出,品牌廠要不斷Cost Down(節省成本),消費者就永遠都想要更好的。

科技產品生命週期有限,去年觸控面板廠思索如何節省成本,開始出現了所謂的單片式玻璃觸控技術,有的人說這叫SOC(Sensor on Cover),有的人稱之為OGS(One Glass Solution),或者是TOL(Touch on Lens)。但這些一連串的字母縮寫,看在拓墣產業研究所研究員柏德葳眼裡,「其實都是一樣的,都是用外部貼合的方式,將感應元件做在單片保護玻璃上。」 「這種作法的好處在於,成本將比過去傳統兩片式觸控面板低。」一位觸控面板廠老闆說,當大家都想做單片式玻璃觸控,大家都說可以做,但良率能提升到多少, 才是關鍵。「更何況OGS成本能比以前少五成。」五○%的數字看在觸控面板廠老闆眼裡,著實迷人。以沾有蘋果光的供應鏈為例,「蘋果每季、每月都有 Cost Down目標,供應商當然得想辦法因應。」業內人士坦言,蘋果砍價壓力大,宸鴻如何維持毛利率不往下掉,是江朝瑞的第一大課題。

為挽救走跌的毛利率,江朝瑞將分散客戶做為今年營運的首要目標,「我們目前客戶數有三十家,下半年Win 8推出後,應該會更多。」江朝瑞說。

業內人士分析,「正因蘋果砍價,宸鴻毛利不會好看,所以更需要拓展其他客戶來提高毛利。」面對市場緊盯宸鴻毛利率,宸鴻財務長劉詩亮不以為然,「大家不應 該把過去看代工廠毛利率的方式,套用在觸控面板廠上,我們產品組合不同,宸鴻更重視的是能增加多少獲利。」

內嵌大戰外貼

誰出線還很難說

不論如何,在眾家觸控面板廠揭竿,邁向單片式玻璃觸控技術成為趨勢,也就不那麼難令人理解。根據柏德葳的觀察,目前有能力讓單片式玻璃觸控面板出貨的,勝 華相對走在前頭;宸鴻則是在買下達鴻(原名達虹)後,下半年也要進入量產。

雖然各家觸控面板廠的技術各有消長,但最大的難題還是在內嵌式(In-Cell)觸控面板的崛起。其實現今我們慣用的觸控面板,都是利用外部貼合的方式, 將觸控模組貼合在液晶面板上,宸鴻內部主管就曾自豪地說,「說穿了我們稱不上高科技業,就是把觸控模組貼到好,但宸鴻就是有能力貼得比別人都好,良率比別 人高!」業內人士不諱言,宸鴻確實在觸控模組的產線管理、良率控制能力,有非常大的優勢。

但是,由面板廠發起的內嵌式觸控面板,直接就把觸控感應器做在液晶面板裡,如此一來,既沒有貼合問題,也省略了後段製程的繁雜產線管理,成本可望再降低, 產品還能夠更輕薄。

所以,打從二○○七年,友達就積極開發內嵌式觸控面板,然而,內嵌式觸控面板的門檻並不如想像中低,「即使是韓系廠商,內嵌式觸控面板的良率也僅六成左 右。」柏德葳說。

倘若有朝一日,內嵌式觸控面板真的出線,甚至如外界預言,由蘋果率先採用,對宸鴻這類觸控面板廠,衝擊不小,「可是,事情也沒有這麼悲觀,即使面板廠將觸 控感應器直接做在面板裡,外頭還是需要貼合一片保護玻璃。」柏德葳進一步解釋。

「現在說這些都還太早,一來面板廠資本支出大幅縮水,能在內嵌式觸控技術上投入多少,還是未定之天,二來市場本來就不會被單種技術給寡占,就連三星最引以 為傲的AMOLED,還是需要有外部貼合的工作。」業內人士認為,哪種技術能出線,還很難說。「就像iPhone 5,還是由宸鴻提供觸控面板。」不論如何,在宸鴻臨時股東會後,寶德大股東賣股疑慮已有解,股利分配也提高,能否在毛利率與新技術戰爭中,再下兩城,將影 響江朝瑞今年能交出多少好成績了。



半個月兩次人事大地震 施振榮打什麼算盤?老帥救宏碁 還要闖過兩大難關


2013-12-02  TWM  
 

 

撰文‧顏雅娟、賴筱凡

今年冬天,宏碁人過得格外寒冷。十一月五日,王振堂黯然交出宏碁執行長棒子給翁建仁,董事長位置也只坐到明年六月。十一月二十一日,再爆人事大地震,王振堂與翁建仁雙雙請辭,改由宏碁創辦人施振榮接下董事長兼執行長職務。消息一出,市場譁然。

老驥伏櫪,志在千里,年近七十的施振榮親上火線,「這恐怕只是施振榮清理戰場的第一步。」不願具名的分析師說,為了引進新的外部執行長,施振榮得先把空間拉出來,讓接手的人更好發揮。

研發創新不足!

花大錢行銷 市場卻不賞臉就在宏碁第一波人事改組消息出爐之際,宏碁也立即宣布現金增資計畫,預計發行一.三六億股,發行價格二十一元,約占目前宏碁股本的四.八%,幾乎僅次於施振榮家族持股五.六五%,為宏碁引進合作夥伴留下想像空間。

幾天過後,施振榮在對宏碁股東的公開信裡也明白寫道:「除了思考如何借重公司現有的核心能力及優勢,也將積極尋找外界能與宏碁互補的合作夥伴。」確實,在老態畢現的PC產業裡,要想成功轉型,靠的不是打包出售,就是得引入新的合作夥伴、找進外部執行長;惠普找來eBay前執行長惠特曼(Meg Whitman)是如此,戴爾創辦人麥可.戴爾(Michael Dell)一手主導讓公司下市,也是如此。

宏碁的重整相較於惠普、戴爾,晚了好些年,施振榮若要大刀闊斧改革,證明自己是玩真的,清理戰場、丟掉包袱,是早晚的事。

原本由翁建仁接棒、被外界質疑「換湯不換藥」的改革,就在王振堂與翁建仁雙雙請辭後,換得資本市場一片叫好聲,隔日宏碁股價大漲五.一三%,就是最好的佐證。但在此同時,野村證券發出最新報告,直接將宏碁目標價砍到十元,繼高盛證券的十一元後,成為外資圈最低價。

外資券商為何對施振榮的重返火線抱持觀望?畢竟,宏碁的改革是長期抗戰,高層換腦袋、開拓新人進駐的空間,只是第一步罷了。

其實,近年來在王振堂主導下,宏碁多有力挽狂瀾的意圖,不論是找來國際行銷公司Red Peak董事長柏金(Michael Birkin)出任行銷長,或是從戴爾挖角來的台灣研發中心前總經理陳巧鳳,都頗有革新的雄心。但從結果來看,這些變革似乎只是治標不治本。

無法治本的原因之一,就是這些年來宏碁最常被攻擊的痛腳──研發實力不足。二○○○年,宏碁與緯創分家,緯創得到了多數的研發人才,宏碁則定調專注經營品牌及行銷。對於研發人才流失,王振堂當時以「這樣才能更徹底執行委外代工」來回應。

然而,當年也有聲音質疑,失去研發能力後,宏碁與代工夥伴的關係將失去自主性,如今看來,這個悲觀論調似乎已成真。近年來,宏碁除了開始大舉增加研發人力外,也打破過去都仰賴代工廠仁寶、緯創開發案子的慣例,砸下數千萬元,直接與英特爾合作開發案子,試圖重拾新產品的設計開發權。

「這些案子通常一開,人力、資源投入就是兩、三千萬元,工程師也得頻繁地飛美國開會。」宏碁內部員工說,大舉投資的成果,反映在宏碁Win 8的產品上,並沒有引起消費者太多共鳴。

二○一二年,宏碁砸下大錢在英國倫敦科學博物館辦新品發表會,還大舉邀請媒體飛去採訪,但曝光的結果不如預期;據了解,施振榮當時就為此要求宏碁內部做行銷檢討,甚至要內部人士評估,「為什麼華碩的產品新聞露出比宏碁多?」一位曾在泛宏碁集團工作多年的離職高層形容,「他們(指宏碁)好像認為自己的產品做得不錯,只是不懂得賣。」但多數的人都知道,宏碁走到今日的頹勢,除了PC大環境不好,宏碁無法以研發能力為本,做出吸引消費者的創新產品,才是癥結所在。

財務沉痾積累!

估計無形資產還有二九○億除了重拾研發能力之外,打銷這些年累積的財務沉痾,也是施振榮披掛上陣後的另一挑戰。第三季宏碁雖已認列了因當年多品牌策略產生的無形資產減損九十九.四三億元;但據野村證券估計,宏碁帳上的無形資產仍有二九○億元。

除了已經打銷的Packard Bell、Gateway等無形資產,宏碁分別在○八年、一一年,花了六十億元購併倚天,斥資三.二億美元收購雲端軟體服務公司iGware,這些投資,都成了施振榮待處理的問題,才能掃除宏碁資產負債表上形同不良庫存的無形資產。

要減輕打銷包袱的衝擊,營運費用就得「能省則省」。「原本編制十人的研發團隊,現在大概只剩五、六人,就連處級主管都走了大半,也不見補人。」宏碁內部員工都忍不住搖頭感嘆。公司甚至明訂,除非是飛行超過八小時的差旅,否則一律都得搭經濟艙,據傳連王振堂也是如此。

這些過程都是改革必經之路,在宏碁迎來新任掌舵者之前,勢必得先走過一段既長又黑的隧道。儘管這樣的改革,相對於產業生態變化已經慢了好幾步,但施振榮重披戰袍的第一步,就精準闢出人事空間,至少已經為宏碁的再造,鋪下最好的第一塊磚。


奧斯本的大難題:削減120億英鎊福利支出 養老金成最大障礙

來源: http://wallstreetcn.com/node/70990

英國財政大臣奧斯本周一表示,在保證不削減老人養老金的前提下,未來的保守黨政府將會削減120億英鎊福利開支。而養老金恰恰是社會福利開支最大的項目,奧斯本的壓力可不小。奧斯本稱,為了實現2018年財政收支平衡的目標,大選過後保守黨政府需要減少250億英鎊財政開支,其中包括新增的120億英鎊福利開支,需要自大選後的前兩年完成;將會采取減少住房福利、取消富人住房補貼等措施達成這一目標。上個月,英國財政金融研究所表示,如果不減少社會福利和其它可控開支,政府各部門的開支在2016年4月之後就要減少3.7%,而2010年到2016年每年才減少2.3%,如果政府各部門的開支在2016年4月之後不減少3.7%,繼續減少2.3%,就需要削減福利開支120億英鎊。首相卡梅倫上周末表示,如果保守黨下次大選勝出,政府養老金將保證每年2.5%的漲幅。同時,奧斯本也承諾,不對教育、衛生等公共服務削減開支。在這些前提下,削減120億美元福利開支可不是一件容易的事情。奧斯本可能不得不染指花在年輕人(大部分是殘疾人)上面的930億英鎊開支。奧斯本表示,將砍掉25歲以下購房者的住房福利,但是節省下來的資金只有不到12億英鎊,還不及目標120億英鎊的10%。因而,再次審視養老金承諾對下一屆政府非常關鍵。英國預算責任辦公室表示,養老金承諾實際上保證每年將增長50多億美元,如果不增加這一塊,就節省了50多億英鎊,基本上相當於120億英鎊的一半。如果砍掉燃料補貼、公交免費等老人福利,也能一年節省40億英鎊。奧斯本的減支計劃招致了批評。自由民主黨人士稱,奧斯本的計劃太“極端而且不公平”,他需要明確說出要增加哪些稅、在哪些方面減開支。

【敗局】棄三九醫藥連鎖,華潤創業陷“貪大難求強”困局

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0220/58840.html

2月10日,上海聯合產權交易所掛牌信息顯示,無錫惠潤藥業有限公司(以下簡稱“無錫惠潤”)與華潤醫藥投資有限公司(以下簡稱“華潤醫藥”)擬以892萬元的總價出售其分別持有的三九醫藥連鎖93.6047%、6.3953%共計100%股權。在業績下滑和零售業低迷的雙重壓力下,持續收購做大規模效應的華潤創業正遭遇“增收不增利”的瓶頸期,而此次華潤創業商超體系執意轉讓三九醫藥連鎖無疑是最好的佐證。對此,多位業內人士分析稱,華潤創業大而不強、“連”而不“鎖”的弊端日益凸顯。面對持續大幅下滑的凈利潤,如何做精做強旗下連鎖門店成為華潤創業亟待解決的難題。三九連鎖再遭拋售在新醫改政策的激烈沖擊下,幾經內部轉手的三九醫藥連鎖最終被迫拋棄。2月10日,海聯合產權交易所的掛牌信息顯示,三九醫藥連鎖2012年度實現營業收入45.6萬元、凈利潤498.57萬元、凈資產212.55萬元。2013年上半年,公司營業收入、凈利潤分別為1048萬元、579.34萬元,凈資產為791.89萬元。公司擬轉讓價格為892萬元。資料顯示,2011年7月,華潤創業旗下深圳華潤堂以7296萬元的價格從華潤醫藥手中收購三九醫藥連鎖152家連鎖藥店,三九醫藥連鎖由此納入了華潤萬家商超體系。當時華潤創業公告亦稱,該宗收購將通過大量采購及庫存管理與集團的健康護理零售連鎖店“VivoPlus”及“華潤堂”產生協同效應,並且因三九醫藥連鎖持有可分銷受監管藥品的藥業執照而提升健康護理零售連鎖的產品組合。多位業內人士分析認為,經營不善、前景黯淡,這或許是華潤醫藥及華潤創業徹底放棄三九醫藥連鎖的根本原因。其實,從2009年起,整個零售藥店業就受到新醫改政策的激烈沖擊而呈現出緩慢增長的態勢。相關財報顯示,2009年營業額2.69億元,凈利潤573.6萬元;2010年營業額3.19億元,凈利潤513萬元。而到2012年,三九醫藥連鎖營業收入僅實現45.6萬元,凈利潤498.57萬元。對此,筆者致電華潤萬家品牌部,該負責人表示並沒有收到關於華潤創業出讓三九醫藥連鎖的消息,目前並入華潤萬家旗下的藥妝業務發展良好,公司也看好藥妝業務的發展前景。華潤醫藥的相關負責人則表示,並沒有接到相關部門為何要出售三九醫藥連鎖的信息。零售板塊拖後腿雖然華潤創業在零售業的排名扶搖直上登上國內排名第二寶座,但凈利潤持續下滑是不爭的事實。華潤創業第三季度報顯示,截至9月30日,華潤創業前三季度共實現營業額1124.4億港元,同比增長14.5%;凈利潤19.38億港元,同比大跌42.5%。據了解,華潤創業主要由華潤萬家有限公司、華潤雪花啤酒(中國)有限公司、五豐行有限公司、華潤零售(集團)有限公司、華潤怡寶食品飲料(深圳)有限公司企業等業務組成。而2013年第三季度業績凈利潤下跌,主要占華潤創業業績占比近六成的零售板塊凈利潤大跌拖了後腿。財報數據顯示,前三季度,在四大核心業務板塊中,華潤創業的零售業務營業額為718.27億港元,同比增長13.9%,凈利潤7.21億港元,同比下跌67.8%。華潤創業方面表示,受各地上調最低工資及行業正常加薪的影響,對集團零售業務的盈利能力構成壓力。而其食品業務正處於轉型期,新業務上屬於培養期,未形成規模,盈利能力也受到了影響。對於三季度業績下滑的原因,首都經貿大學工商管理學院市場營銷系主任陳立平博士告訴筆者,華潤創業三季度業績下滑的主要原因除了電商的沖擊外,還包括國家限制“三公”消費的政策影響。追求營業額惹的禍?不僅僅是行業不景氣的原因,而且華潤創業持續攤大餅,急速擴張卻疏於內部管理的做法,也讓華潤創業的業績增長缺乏動力。近些年,華潤創業在資金充足的支持下,一直鉚足了勁對國內零售企業火速並購,欲做國內零售業領頭羊。繼2005年斥資20億港元增資華潤萬家和蘇果超市的股份後,華潤創業加速了對內地零售業板塊的擴張。隨後,2007年3月又收購了天津家世界超市,填補了在西北、東北、中原地區的市場空白,並在天津、西安、蘭州等市場取得領先。截至2008年12月,華潤萬家在全國擁有門店2698家,員工人數超過15萬人,當年實現銷售638億元,位居中國連鎖超市第一位。期間,為保證國內擴張補充資金,2008年年初,通過人民幣銀行貸款、中長期票據融資券等多種方式,在市場上發行了85億元的長期債,以及25億元中期券(分別為10年、15年),同年6月,華潤集團還在香港市場上成功獲得三年期40億港元的銀團貸款。2009年年初,華潤股份在二級市場再次融資50億港元。再度急速擴張是2009年,華潤創業投資30億元新開約350家新店,其中新增自開門店約300家,包括大賣場、便利店、生鮮超市等多種業態並進。除此之外,華潤創業同年還深耕啤酒業。資料顯示,截至2009年12月底,華潤創業在內地經營約70家啤酒廠。僅2009年啤酒業務已完成收購分別位於安徽省、遼寧省、浙江省、山東省及黑龍江省數家啤酒廠相關的資產。雖然在2011年零售業處於低迷期,沃爾瑪、家樂福等零售巨頭不約而同放緩了在中國的步伐,但華潤創業高速收購規劃仍未停止。數據顯示,華潤創業旗下華潤萬家2011年全年新開門店935家。截止到2013年9月底,華潤系零售業務主要由超級市場、中藝Chinese Arts & Crafts、華潤堂CRCare、藥妝店采活VIVO及太平洋咖啡Pacific Coffee等業務組成。共經營超過4500間店鋪,其中約83%是直接經營,其余則為特許經營。“其實近些年,華潤創業門店急速擴張,付出的代價是凈利潤的陡減。”資深零售專家丁利國對筆者直言,由於華潤創業急於借收購擴大規模,從而忽視了對現有店面的管理及深度優化,大而不強,“連”而不“鎖”尷尬局面日益凸顯。有業內資深人士分析說,雖然華潤創業目前有雄厚的資金支持,但如果零售版塊再以“增收不增利”的代價換取店面擴張,華潤創業持續擴張到最後無疑將陷入發展困境。對此,筆者多次通過深圳華潤萬家總部聯系華潤創業,但截至發稿時,仍未收到華潤創業對筆者提出以上問題的相關回複。並購容易整合難“隨著華潤創業激進的收購,華潤創業內部管理已經不是起初零售板塊的思路,由於擴張速度過快,各個零售業態的超市發展還是各自為政,多種利益相互交錯,如果要對其進行大而強的整合,難度相當的大。”采訪過程中,一位業內人士直言。據了解,華潤創業經過8年的收購,已經形成了一個集大賣場、綜合超市、社區超市、OLE、Vango便利店及社區購物中心等多種總和的零售企業業態。“就是同一類型的業態,也出現多家各自為政的獨立運營管理。”查閱華潤創業的收購資料發現,資本充足的華潤創業多數的收購模式基本上都是整體收購模式,多數強勢的企業基本上都簽訂了收購承諾書,在一定時間內不改變其運營模式及管理團隊,無形中讓華潤創業的後期整合增加了難度。蘇果超市就是一個比較典型的例子。一位接近華潤創業的業內資深人士告訴筆者,拿2005年增資收購的蘇果來說,雖然華潤創業收購了蘇果超市,但由於當時蘇果超市業績佳,利潤好,在簽訂合同時曾承諾領導層和相關策略不會改變,致使華潤萬家和蘇果超市至今沒能形成統一的管理體系,而此後華潤創業整體收購的多家利潤較好的業態基本上都是采用的這種模式。對此,一位接近華潤創業的業內人士分析說,隨著華潤創業持續收購,導致規模越做越大,由於急於收購,很難實現對收購後的門店進行系統管理,導致華潤創業大而不強,連而不鎖。“再加上收購後原有的利益糾葛和多數部門處於人事的更叠期,無疑讓華潤創業的後期整合面臨巨大的挑戰。”上述人士分析,特別是國資與外資、國資與民營企業之間的整合,更讓華潤創業頭痛。而近期變相整合樂購中國就是一個很明顯的例子。從雙方成立的新公司來看,華潤創業與樂購中國之間的股份是8∶2的股權結構,華潤創業更具優勢,這就決定了樂購中國企業文化、薪資更靠近華潤創業一些,正因為這樣,華潤創業不得不面臨整合難的問題。大而不強的華潤創業到底如何整合,或將左右華潤創業的未來發展之路。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:張迪 | 編輯:kongmingming | 責編:孔明明

投行的大難題:如何打好阿里巴巴保衛戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/104054

阿里巴巴 IPO 承銷商

Facebook上市時,承銷商們連擺六道防線都未能阻止其股價破發更為龐大的阿里巴巴是投行們不得不堅守的保衛戰。要知道,所有大型IPO都很難對付,而電子商務公司總面臨些獨有的挑戰。

華爾街見聞此前文章提到,阿里巴巴IPO規模或高達200億美元。華爾街日報援引消息人士稱,要想在阿里巴巴上市後維持幾日的股價上漲,他們需要從大型機構投資者那里獲得4倍超額認購,這就需要一些買家願意向阿里巴巴IPO交易投資10億美元,甚至更多以確保需求。

參與銷售的人士表示:“這才是讓我整夜睡不著的誘惑。”

因阿里巴巴主要在中國運營,向美國投資者推介自己已經成為阿里巴巴面臨的一項艱巨任務。而阿里還不得不回答監管方和投資者對其管理結構的質詢。

然後是長期的挑戰。雖然阿里是家中國公司,但其註冊地是開曼群島,現在尋求在美國上市。這意味著阿里一旦上市,該公司股票沒有資格被納入標普500指數、MSCI指數等眾多基金公司追蹤的主要基準。

基金公司控制著數萬億美元資金。如果一只股票沒有被納入某個基準指數,那麽一些基金公司就不會買。

作為全球投資者最為密切關註的股指,標普500指數的成分股只包含在美國註冊的公司。據標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices),有價值5.1萬億美元的資產追蹤標普500指數。

“一些通常會納入非美國企業的中國和新興市場指數可能也要將阿里巴巴拒之門外,原因是其獨特的上市模式。阿里巴巴的註冊地和上市地點將使其無法加入富時指數、MSCI等專註於中國和新興市場的主要指數。”

上市後的需求不足的風險已經在Facebook身上得以體現。華爾街見聞此前有文章寫道,Facebook上市首日就險些破發,為了不讓Facebook首日交易就破發,承銷商為此付出了數以十億計的代價托市。

知情人士向華爾街日報表示,阿里巴巴還必須吸引更大範圍的投資者,因為專註於購買中國公司股票的基金通常是需求的主要來源,但是他們可能不會帶來阿里巴巴所需的認購需求。這就意味著阿里巴巴不得不向各個領域的投資組合經理推介自己,從亞洲、網絡銷售到消費者,甚至是全球基金。

“很難有公司能拿出10億美元閑置資金投資阿里巴巴IPO。”參與阿里巴巴IPO推介的人士稱,一些公司可能會尋求通過出售其他公司股票的方式籌資投資阿里,包括持有阿里大量股份的軟銀和雅虎。


美國藍籌股陰影籠罩:船大難調頭

來源: http://wallstreetcn.com/node/209779

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目前,美國藍籌股上空陰影籠罩,可口可樂、IBM等大藍籌發現,在背負財務報表壓力的同時,他們陷入了因船太大而難以立即轉向的困境。

《華爾街日報》文章稱,以往,有一種投資方法是非常可靠的,也是經過時間驗證的:把錢拿來投資藍籌股。可如今,這個方法可能有些過時了。

那些曾經穩步發展的公司開始停滯不前,一度被認為市場上最可靠的公司業績增長乏力,季度財報越來越難看。

這樣的明星公司業績不佳在市場上非常顯眼:老牌企業可口可樂銷售增長平平;IBM三季度盈利不及預期;沃爾瑪的門店銷量幹脆從2012年起就沒有增長;通用電氣(GE)的股價從金融危機以來就沒超過30美元。

標普Capital IQ數據顯示,道瓊斯工業平均指數的30家成份股當中,有1/3的公司公告稱,過去12個月營收下滑或幾無增長。近半數上市公司營收增速未超過1.7%。

當然,各家公司都有自己不同的問題。比如說,可口可樂正面臨消費者口味的轉變,而IBM則陷入技術產業的變革當中。

而這一切的基礎都建立在企業的不安之上。投資者高度關註公司業績,這對企業施加了沈重的壓力:他們的體量過於龐大,很難在市場情況發生變化時迅速調整自己以適應新環境。

在馬里蘭大學策略和企業關系學教授Anil Gupta看來,這些公司並非是自身內部出了問題。相反,他們采取了被Anil Gupta稱為“粘性”資源,這不僅體現在技術系統方面,而且還表現在雇員和業務流程當中。這都是為了在一個特定範圍內獲得成功。

Anil Gupta認為,

那是令其取得成功的原因,同時也會從根本上將你鎖定在當前的模式中。你會變得強大,但你也會深陷其中。

今年以來,道指累計下挫0.7%,同期標普500指數卻上漲了4.3%。

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全球最夯公益模式 台灣修法慢半拍 上百家社會企業 卡在兩大難題

2014-12-01  TWM
 

社會企業幫助解決社會問題、又能有長久的獲利,是近年世界的潮流,台灣目前雖有上百家社會企業,但是礙於資金和法規的重重障礙,規模和影響力仍然有限,需要政府來協助開通大門。

撰文‧賴若函

透過國際志工,把技能和資源帶到貧困國家,移動式學校,讓失學孩童能夠在街頭上課……。前述強調創新、跨界、永續思惟的組織,正是時下全球最夯的社會企業,以商業經營模式,達成公益目的。今年是行政院長江宜樺宣示的社會企業元年,十一月更是勞動部規畫的社會企業月,但是,台灣發展社會企業的環境、條件成熟了嗎?

根據經濟部估計,國內約有上百家社會企業,只是目前缺乏法源、定位不明、發展也受限,相較於歐美在政府和民間長年的推動、合作下,所呈現的蓬勃風景,台灣的社會企業影響力,還有一大段差距。

法規不明 股東易產生糾紛「法規、資金,是台灣社企兩大困境。」活水社企開發總經理陳一強以其在商界長達十五年的投資顧問背景,投身社會企業。他認為,在法規上,普遍面臨的問題是缺乏制度的支持與保障,若有人想要創立社會企業,不是登記為營利公司就是非營利組織,分別屬於不同的政府部門管轄。

「無論登記哪一種,都有礙於社會企業的發展。」陳一強解釋,若登記為非營利組織,則每年的財務自主性相當有限,根據規定每年要消耗完大部分的預算,難以作資本的累積、擴大規模;然而若登記為營利公司,則違反《公司法》第一條「以營利為目的」之規定。

舉例來說,一個協助有機小農行銷的社會企業,會訂定低於行情的抽成比率,這樣的作法,就不是追求股東的最大利益,雖然社會企業會在章程中明訂以促進社會公益為目的,也會透過股東協議書,確保每位投資者都認同其精神,但由於《公司法》的效力優於章程和協議書,若到時有股東反悔,還是可能產生法律糾紛。

反觀他國,英國早在二○○五年通過《社區利益公司法》,有超過六千家社會企業;美國在○九年通過兩項相關法令,現有上千家社會企業;至於亞洲,則以韓國為領頭羊,○七年通過《社會企業促進法》,迄今有七百多家社會企業。

台灣的修法進程緩慢,一四年一月,立法院一讀通過民間提出的《公益公司法》草案,迄今未有進展。此外,修訂《公司法》也是可行的選項。

政大法律系教授方嘉麟在一四年上半年開設「財經法公益服務實習課程」,帶領學生探討社會企業法制化的可能。她認為,不一定要設立專法給予太多限制,可以在《公司法》設立專章,內容包括明定首要目標是促進公共利益而非股東最大利益,還有財報簽證並公布公益報告,最後保留至少三成盈餘,再投入公益目的。

增資不易 難以擴大規模社會企業的第二大困境,在於欠缺資金。許多社會企業即使小有成就,想要擴大卻增資不易,主因是政府完全沒有鼓勵機制。陳一強舉英國為例,目前有「投資抵減」,任何人只要投資社會企業,其投資金額的三成可以抵稅,可以有效增加社會企業的資金流量。

台灣針對社企的資金投入,目前有櫃買中心的創櫃版,只要向經濟部登錄,就可開放投資人以每人一年最多六萬元方式投資;但經濟部資料顯示,現僅四十七家登記,數量稀少。

經濟部中小企業處副處長林美雪坦言,台灣對於社企的定義尚未清晰,政府在法規鬆綁如公司登記、社企融資、政府與民間資源整合、行銷通路與平台建立等都仍須努力。

當務之急是透過制定法規和相關政策獎勵,打造一個友善的生態系統,才能讓社會企業擁有公平的競爭環境,永續生存,解決更多的社會問題。

創新社企 2個員工創千萬年營收2014年4月,由陳一強等人成立的活水創投,致力於發掘有擴展潛力的「公司型社企」,與投資者連結,一起發展可持續擴展、值得被投資的商業模式。其實早在創立活水創投之前,陳一強已有成功前例。以勤業眾信前顧問譚景文創立的「鄰鄉良食」為例,主要透過為企業打造CSR(企業社會責任)規畫,連結企業與偏鄉有機小農,80%的利潤分享給農民,只保留二成作為公司營運,成立三年以來,資本額維持在100萬元,全職員工僅兩人,但成果斐然,除了第一年打平,第二、三年分別有500萬和1000萬元的營收。

評估後,陳一強認為「鄰鄉良食」既能自給自足、又持續擴展和具有社會性,便用特別股為其增資300萬元,讓「鄰鄉良食」從有限公司轉為股份有限公司,他透過人脈找來10席董事,每人出資30萬元、股息5%。如此一來,就不會稀釋社會企業的股權,又能讓投資人獲利。

各國社會企業法制

國外法規 美國(L3C)低利潤有限責任公司美國(Benefit Corporation)公益公司英國(CIC)公益公司韓國(SE)

社會企業

立法方式各州公司法專章各州公司法專章專法專法家數約900約300約6000約700 盈餘分派無特別規定一般無特別規定,但也有少數州有所限制股利不得超過可分配盈餘35%;股利不得逾帳面價值20%至少提撥2/3之可分配盈餘再投資於公司或用於社會目的稅賦減免X Xˇˇ

整理:賴若函


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