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【本 報訊】證券界普遍看淡今年澳門博彩收益，料跌逾10%；澳門實德（487）副主席兼執行董事馬浩文接受訪問時卻預期，09年當地博彩收益會增長10%至 15%，「金融海嘯對亞洲影響較細，始終仲有好多有錢人仍然會消費同去旅遊，o依家睇唔到賭場人流有大幅回落。」澳門08全年賭場毛收入按年增長31%至 1087.7億澳門元新高，但受累中央自去年5月再收緊廣東省赴澳自由行簽證，按季度比較，則是連跌3季。 瞄準拓中東俄羅斯 當 市場炒作澳門回歸10周年，內地今年有望放寬相關政策，但他認為，國家既定政策難望短時間作出更改，反而有機會放寬國內其他省市赴澳自由行，而集團亦會瞄 準拓展中東、俄羅斯及東歐等市場。澳門實德持股約44%的十六浦開業將近一年，他稱，日均人流維持約1萬人，節日假期則達1.5萬人次，當中逾半是內地遊 客，香港客佔30%，中場每日換碼數逾1000萬元，至於高額投注區每日轉碼數亦達1000萬元；而酒店部份入住率平均達60%至70%，日均房租介乎 1300至1400元。貴賓廳開幕日期一再延遲，他指「貴賓廳大部份牽涉放數問題，喺呢個經濟環境，經營風險較大」，故現計劃上半年先開6張貴賓賭桌。至 於十六浦興建商場的計劃，將於農曆新年後有定案，他預計，投資總額介乎4億至6億元，而集團已為應佔權益部份作資金準備。台灣容許在澎湖開賭，他曾前赴當 地視察，指當地適合發展優閒式娛樂場所，惟集團須待有關當局設定框架後才能作出部署。 | ||||||
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| 蒙牛(2319)、中信泰富(267)、合生創展(754)，以至近日的焦點滙源果汁(1886)，它們都有一個共同點，便是其股價曾經因單一事件而大跌。 去年九月中，蒙牛產品被檢驗出有三聚氰胺，停牌前股價為二十元，復牌那天一開便是六元八角五仙，其後逐步回升，而現在是做十元。一個月之後，中信泰富因炒 燶衍生產品，輸了一百四十七億港元，復牌之後幾天便跌至最低三元六角六仙，之後亦是逐步回升，現在做九元左右。兩個星期前，合生創展主席被傳跟黃光裕事件 有關，其股價當天曾跌超過四成，最低時跌到了二元三角八仙，其後又是逐步回升，這個星期更急升至四元以上。最後便是滙源果汁，原本市場憧憬可口可樂將以每 股十二元二角進行全面收購，怎料上星期滙源突然停牌傳出收購有阻滯，之後一天更復牌正式宣佈中國商務部決定以反壟斷法禁止可口可樂收購，其股價即時跌逾五 成，低見三元八角八仙。 去年，在宣佈可口可樂收購滙源一事前，滙源股價徘徊於四元左右。今次因收購一事失敗，其股價再次跌穿四元。我認為投資者是有點過敏。 很多朋友都跟筆者表示，一開市時四元以下不敢買，之後滙源股價一路升上去更不敢追。根據之前那麼多因單一事件而股價大跌的例子，似乎每次趁大跌買入這些有 實力公司，只要持有的時間足夠長，贏算都是十分大的。因此，我認為有意投資滙源者不妨趁其股價跌近四元五角時，開始買入，只要之後的大市繼續維持上落市， 滙源股價表現有機會呈現逐步回升。 為滙源股價加分 不過，我要說明這種情況並不是每種市況都適用。現在適用的原因純粹是之前大市已經跌了那麼多，很多股票股價已經跌回了一個合理的價值。而個別股票因個別事件再跌時，股價便很容易進入一個不合理的範圍。 另外，可口可樂收購滙源失敗，大家都只是想到差的一面。其實可口可樂初樂意收購滙源，亦代表了可口可樂承認滙源於內地果汁市場的領導地位，以及代表了公司 不存在一些深層風險，如做假數。其實這些正面的因素都應該為現在滙源的股價加回一些分數。(王雅媛為持牌人士，並未持有以上股票) 逢周二見報 | ||||||
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| ⊙王雅媛 ○編輯 楊曉坤 我之前曾經說過於香港上市的台灣公司有一個好處，便是它們習慣公佈每個月的營業額數據加上三個月一次的季度業績。近日全球最大的筆記 本計算機業印刷電路板製造商瀚宇博德公佈了季度業績。因為已經有了一至三月每個月的營業額數據，因此即使公佈第一季盈利前，股價走勢不好，我仍可以安心持 有。誰知道它竟然公佈了一個令人非常失望的季度盈利。 瀚宇博德截至今年3月底止首季業績錄得純利824.2萬美元，按年增長1.15 倍，每股盈利0.6美仙。同比增長大是沒有多大意思，因為去年的第一季正是最低潮的時候，要拿今年第一季跟去年第四季比才有意思。去年第四季營業額為 1.62億美元，毛利率為14%，純利則為2000萬美元。今年第一季的營業額為1.6億美元，對於有農曆新年假期的第一季來說，瀚宇博德的營業額走勢是 維持得相當不錯。不過，出人意料的地方是第一季毛利率竟然跌到只有10%，跌了差不多4%。 因為這次公佈的是季度業績，因此報告是沒有 責任就每項財務數據改變作出詳細解釋的。在業務及財務回顧一項中，它只是報喜不報憂，指出首季收入保持較高水平，打破過往第一季收入較低預測，不過卻一個 字也沒有提到過毛利率大跌的原因。 毛利率這樣大幅下跌，我想不單是成本上漲那麼簡單，它給我的感覺是它應該在做另一樣低毛利率的產品。 故我的猜測是真正導致毛利率下跌的主要原因是集團的產品組合出現了大幅改變。 集團原本的產品組合是70%筆記本計算機印刷電路板和 30%其他印刷電路板。它曾經在去年的年報中提及，打算在除筆記本計算機印刷電路板外的其他產品應用上投入更多市場推廣和工程能力的資源，希望能夠出現第 二大重點產品。是不是集團已經成功找到了另一重點產品，如液晶電視、機頂盒以及電子書等等？是不是因為剛開始為新產品生產電路板，所以毛利率才會這樣低， 從而拖低了整體毛利率？這個暫時還不清楚。 有趣的是昨天于香港上市的瀚宇博德因這樣的業績，股價跌了超過16%，相反于台灣上市的瀚宇 博德股價卻沒有怎樣跌。 | ||||||
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| 美國杜瓊斯指數 喺上星期四（美國時間）失驚無神跌咗三百四十七點，更曾經在香港時間凌晨二時半後急落998點，嚇到全球股市散咗。記者小G午夜睡醒，心思思開着電視望一 望CNBC，發覺杜指大瀉九百點，當堂嚇醒咗，唔敢再瞓，一路望住電視，後來CNBC報導可能係花旗交易員㩒錯電腦，導致股市大亂，先至放下心頭大石，但 花旗隨即否認有咁嘅事。紐約號稱世界金融首都，交易所點會出現咁大嘅人為錯誤o架？須知現在一旦出現人為錯誤，就會引發電腦程式盤自動買入或沽空，要由冷 靜嘅人腦去入市干預先至可以定住個市，人腦有時係有用過電腦嘅。 換轉呢啲事情在香港發生，港交所主席、總裁都會被傳媒喝令辭職，立法會議員 會召開緊急調查，辱罵曾俊華、陳家強，外國報紙又會嘲笑香港：做乜金融中心呀？不過紐約出錯噃，有冇人質疑紐約作為金融中心呀？冇。有冇美國傳媒叫紐約交 易所高層滾蛋呀？仲未見到。可見得我哋香港人幾咁要求高呢，我哋應該可以取代紐約成為金融首都！ 中午吃飯時，大經紀C食咗 件叉燒包啫，兩部手機，一部Call機就猛咁響嘞，佢為之應接不暇，初時講說話細細聲，驚我哋聽到，後來按捺不住，越講越大聲，鬧下屬點解唔去Call孖 展或者斬倉，搵佢做乜？大經紀C有好多外匯孖展客，因希臘危機與美股大跌，十幾小時之內，美元大升，歐元、澳元大跌近四百點子，觸發咗好多斬倉盤，佢嘅下 屬大概唔敢得罪一啲長期熟客，不敢作主，猛打電話向經紀C請示，阻住佢吃飯。經紀C講到煩躁之時，倒瀉茶，濺濕咗件恤衫，律師W笑言：「唉喲，件 Swank恤衫冇咗咯。千幾蚊，濕濕碎啦。」經紀C哭笑不得，連忙澄清：「我o依家啲恤衫係做嘅，六百蚊一件，算嘞算嘞。」股市匯市最近升跌莫測，美國股 市分析師話市場有三大威脅：（一）希臘以至歐豬危機，（二）恐怖活動加劇，曼赫頓時代廣場之汽車炸彈事件，觸動美國人神經，好彩冇爆到啫。（三）中國經濟 增長去到高位，可能回落（slow down）；有呢三件隱憂，連美國經濟數據理想，盈利增長勁嘅好消息都暫時無人理會，如果其他歐豬國真係出事嘅話，曾特首唔使擔心本地樓市繼續上升咯！ | ||||||
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| 電視劇「新兵日記」紅火，股市新近掛牌的兩位僑生｜｜安恩與安瑞也因為股價大跌，成了股市焦點。上述公司因採用第一上市方式掛牌，享受不少優惠，但衍生出來的風險竟要投資人自行負擔，不禁要問「主管機關為何不替投資人把關？」 撰文‧賴筱凡 被證交所與櫃買中心視為「政績」的第一上市，隨著陸續在五、六月掛牌的ＩＭＬ（簡稱安恩）與安瑞，因股價雙雙跌破承銷價而「破功」。安恩股價從最高價下跌迄今，跌幅更達四四％，遠甚於大盤，不禁令人要問，這兩家公司究竟出了什麼問題？ 我們嘗試在安恩跟安瑞的公開說明書裡尋找蛛絲馬跡，希望能夠解答投資人的疑惑，才發現從安恩跟安瑞身上，能看到的怪象還真不少！ 怪象一：各國會計制度不同累虧也能上市？ 首先，攤開安瑞財報洋洋灑灑六百多頁，光是第一步解釋安瑞架構重組，又是控股公司、換股，就讓投資人看得頭昏眼花。櫃買中心副總朱竹元解釋，像安瑞這樣架 構重組後掛牌，在國外其實很普遍。但問題就出在，這種架構重組後公司，如何編製財報，台灣完全沒有明確規定。安瑞是開曼公司，又有美國、大陸子公司，每一 個地區的會計制度大不同，要如何統一，做出讓投資人看得懂的財報。 為符合台灣上市規定，安瑞特地在去年五月設立，再用安瑞與安瑞開曼（Array Cayman）進行換股。弔詭的是，安瑞沒有前三年的財報，因此櫃買中心容許安瑞採用所謂的擬制財報申報，又受制於各國會計制度相異，其實安瑞到去年九月 帳上累積虧損還有三．六九億元。 然而，按照櫃買中心的掛牌審核機制，去年申請上櫃的公司，至少○八年與○七年的稅前損益率要達三％，就算只看單一年度，稅前損益率也要有四％，而且是在不 能有累虧的狀況下，才能掛牌上櫃。把相同的標準放諸安瑞身上，卻完全不可行，光是兩地會計制度不同，就讓櫃買中心在審核安瑞的過程中處理很久。最後業界人 士也只能說，「既然台灣會計師敢簽，就代表他們負責。」讓安瑞這種累虧也能掛牌的怪象，稱之為一絕！ 怪象二：營收集中單一客戶解釋得通就行？ 同樣也是外國公司來台掛牌的安恩，最為人詬病的就是銷貨過度集中。高達七二％營收來自大客戶兼股東的三星，在客戶與股東關係加乘下，讓安恩坐擁比同業還高的毛利率。 其實，最懂營收過度集中單一客戶之痛的，莫過於蟬聯兩年興櫃獲利王的面板驅動ＩＣ廠瑞鼎。明明每年都有賺進一個股本的實力，卻始終只能在興櫃蹲，關鍵就是營收過度集中於單一客戶。同樣的客戶過度集中，在不同公司身上，出現截然不同的命運。 早期，主管機關有銷貨比重超過七成「不宜上市條款」，如今在時空環境改變下，變得更有彈性，只要解釋得通，不再是股票掛牌的阻礙，瑞鼎的問題也得以解套。 只是這些公司都能按照計畫降低單一客戶銷貨比重？「只要銷貨集中的比率沒有逐年上升，也有提出改善的計畫，我們的看法就會比較持平。」證交所副總朱士挺 說。 一家在開曼群島註冊的科技廠財務長就解釋，現行的ＩＰＯ法規裡，不論是哪個國家，都沒有規定營收過度集中單一客戶，就不能上市掛牌，「你只能說它的投資風 險高，只要他們在審議會上解釋得通，審議委員就不能用這點不讓它掛牌。」怪象三：員工認股權發一堆費用壓力大增！ 還有一大麻煩，就是員工分紅費用化的問題。為了留住人才，發行員工認股權是很正常的作法，不論是安恩、安瑞在掛牌前，都有發行員工認股權，只是來到台灣後，一旦員工要執行認股權，公司就得認列這筆費用。 安恩解釋，其實安恩在○七年前發行員工認股權時，就已經提列費用，有問題的是○八、○九年所發行的部分。由於美國提列員工認股權費用的會計制度與台灣不同，光是認列費用時，該用什麼計價方式，就有很大的差異，也讓近期市場對於安恩的員工認設權費用議論紛紛。 其實，在公開說明書裡，清楚寫著安恩兩次發行的員工認股權占總發行股數達二三．二一％，對照台灣公司的員工認股權比率不得超過一五％，安恩的員工認股權比 率似乎偏高。不過，安恩也表示，早在掛牌前，就已經盡量將能轉換的員工認股權轉成普通股，迄今尚未執行的只剩下一三．八九％，力求符合台灣的法規。 朱士挺承認，安恩員工認股權的問題，也是證交所要求必須加強揭露的部分，但安恩發行員工認股權是在掛牌前，「我們只能要求來台掛牌後不能再增加。」這樣的作法顯然消極許多。 儘管如此，一家正待審查的開曼公司主管還是替安恩、安瑞喊冤，「主管機關已經全盤要求外國公司要來台灣掛牌，不管面額、財報、制度，就得照台灣的遊戲規則 走。」但從安恩、安瑞的公開說明書中，還是找到不少與台廠掛牌相異的怪象，就連投資外國公司都得先簽「風險預告書」，確定求償無門，主管機關無疑將投資風 險讓投資人自負。 兩家外國公司掛牌後衍生的怪象，主管機關若不重新檢視審議過程、要求外國公司增加資訊透明度，屆時等著掛牌的十二家興櫃外國公司，可能都會讓投資人卻步，想投資也怕怕。 | ||||||
http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0100oyu8.html
关于1863的盈利能力问题，我也一直是质疑的。
1863员工平均一年工资才二万不到，一年为企业创造的利润达到44万元，严重不匹配。
刚才看了天水碧老兄的博，他再次用sioen公司的毛利率来对比1863，他说sioen公司的毛利率只有20-25%，赵晓引用的50%的毛利，是另一种不同的损益列示方法。事实上，sioen公司损益表中：
services
remuneration
单单社会保障和养老金待遇，就占到收入25191.8万的23%，这一项在中国基本是可以忽略不计的，如果我们把这23%加到第一种计算方式，那么我们就可以得到40-50%的毛利率。
1863我关注一年，虽然一直抱着怀疑心理，但目前确实没有找到证据证明它有假，所以今天我加仓1863，从1成仓增到2成仓。
关于林生雄和林万鹏减持的问题，我也听到了一些说法，自己分析后觉得合乎逻辑。林生雄的3000万股和林万鹏的4000万股，目前都没有真正注入二级市场的散户手里，有心人可以去中央结算系统查询对比，看哪些券商的持仓在变化，然后自己去分析原因。
http://partipral-hk.blogspot.com/2011/08/blog-post.html
今日恆指最多曾大跌1,241點, 以收市計亦要跌936點報20,946, 跌幅4.29%應該係自09年11月杜拜事件以黎最既大單日跌幅. 交易所內升1%都可以上十大升幅榜; 共412隻股票創52週新低, 當日不乏藍籌股國企股, 眼見恐慌情緒充斥整個市場, 今日想講下自己既多少睇法.
自金融海嘯後恆指一年內反彈逾倍, 姑勿論原因為何, 但牛市大勢已成後要扭轉其實非想像中容易. 今個星期港股大跌雖已可確認下破自去年10月延伸出黎之上落區間, 但往下仍然有19000-22500既橫行區作為重大支持區域, 此第一階段橫行區一日不破個人仍視恆指處於調整階段.
先確立一個較長線既睇法, 再決定如何參與股票市場. 若然認定熊市已臨, 咁依家仲揸股黎其實都冇乜意思, 反正過多幾個月一街都係平貨, 依家去下旅行先都得; 有信心確認牛市未死, 先可以再進一步思考如何構建投資組合.
個人投資組合今日下挫2%, 看似跑贏大市, 但其實手持一大堆市值較細既公司, 他日要追跌既話單日急挫十幾廿個%並非無可能. 趁市淡檢視投資組合, 其實唔係睇自己做得好唔好, 係睇自己有冇得做得更好.
個持倉比重最高之聯亞今日微跌1%收市, 但整體黎講全日都係主動沽盤較多, 唯一可以慶幸既係今日市場兩度出面一面倒恐慌之時 (早上開市頭半小時及下晝三點左右) 都無出現大舉拋售, 此現象我視之為利好. 始終要知道聯亞街貨甚乾, 差價闊過維港, 自上月發盈喜後連續兩日大成交急升, 強者收貨後如果要響市場大手沽出必然係不問價賤賣先沽到, 可以忍到手唔沽, 似乎係對業績頗有信心之舉動. 作為收風較遲鈍既老散, 仍然可以先等業績公佈後再決定.
另一隻重倉股大快活收市跌2.6%, 以其防守力而言其實已算跌多左. 其實我一向都認為一個健全既投資組合必定要加入防守股, 自己資本唔夠選擇不多, 但其實我一直都係幾鍾意中電(2), 港燈(6), 長建(1038), TVB(511)呢類股. 面對股市恐慌式急挫, 呢類股往往可以提供換馬資金. 即係如果我睇岩目標, 要開刀既都係搵大快活, 但因為目前未有更好既投資目標, 所以仍然會繼續持有.
至於新買入既亞倫, 原來係摸左個靚頂黎入貨, 正宗係擺都無咁準, 今日再跌3.5%, 收市後公司高層發表樂觀言論, 指"雖然歐美經濟前景不明朗，但公司生產並非高檔消費產品，目前未見訂單表現較過去差". 其實我自己公司正正係做歐洲生意, 又係D中低檔消費產品, 今年訂單的確比舊年多, 所以此講法個人都頗同意. 不過, 亞倫班高層一向都係大淡友黎, 近期幾次有機會出聲既場合都係一反常態唱好, 個人有多少不安既感覺. 買就肯定早左買, 但堅持唔亂加注, 風險仍然有限. 好記得舊年歐債危機果陣亞倫得番2蚊, 與之相較, 今日收報$2.78仍有好大段距離.
龍記今日跌3.6%, 出乎意料地跌得少. 近半年股價表現雖差, 但其實都只係同大市相若, 以中小型股而言原來已經算唔錯, 都係可以等業績; 至於新昌管理今日微跌, 個人覺得除左管理層可能有問題之外, 單以公司業務同派息政策黎講股價好大機會已經見底, 但仍想等待中期業績確認睇法.
震雄今日跌4.2%, 乃倉內表現最差之成員. 相比起震雄, 其實我更加關注行業龍頭海天既股價走勢. 海天有好多大行跟進, 近日跌勢加劇已非一句受大市拖累就能解釋到. 加上震雄剛公佈既全年業績其實比自己想像中相差頗多, 市況未急劇轉壞前仍不介意死守, 反正注碼不大; 但目前市況欠佳, 止蝕套回現金其實未必會係一個差既選擇.
今日開市時未有時間搞清楚應該點樣優化組合, 趁收市冷靜後再作檢討, 情形就會清晰得多. 面對突如其來既急跌, 一顆冷靜既心先係最緊要, 始終兵慌馬亂之時其實頗容易做錯決定. 當局者迷, 若然對住股價跳跳下會茫然失措, 其實可以試下先抽離, 等收市後先再諗. 縱然錯失先機, 但起碼經過深思熟慮, 效果未必會太差.