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滙豐近來遭受猛烈抨擊,部分投資者視我為這國際巨型銀行的虔誠擁躉,甚至以為我有內幕資料。 很不幸,我並無內幕消息。我所知道的,全靠滙豐公布的年報,再配合自己的常識和推論得出來。我的投資理念始終如一,或許有人會認為我很固執,但這投資辦法,過往一直行之有效,這組合正是明證,即使大市由○七年十月高峰開始急瀉,我們組合仍錄有盈利。六十年前接觸滙豐 我確實對滙豐帶有感情,但算不上有什麼着數。早於一九五五年,我已在滙豐開設戶口,並認識很多它的職員;之後我加入一間證券公司,當其時替滙豐在新加坡買賣股票。過往種種,令我對滙豐的管治極有信心,其盈利比較倚賴傳統銀行業務,有別於其他大型國際銀行。 美國兩大投資銀行大摩及高盛,最近紛紛睇淡滙豐股價跌至約五十元,我確實感到有點驚訝,因為他們兩間大行,去年還將滙豐的目標價定於一百五十元。 大行的報告通常很短線,主要給炒家和對沖基金參考,由於大戶買賣的彈藥充裕,因此很容易左右大市,形成大行短線的觀點可能準確。而我的推測,則集中照顧一眾沒時間的散戶,他們傾向長線持有,甚至嚮往終生投資。 我 對滙豐三月初公布的盈利數字實在毫無頭緒,而大摩及高盛經過細心研究,可能較我掌握更多的資料,因此他們對滙豐○八年盈利預測應該準確。但說到○九年的數 字,我連做夢也不敢估計,因為○九年才剛剛開始,要在刻下落墨,未免太過武斷。兩大投資銀行對滙豐○九年的盈利作出預測,純屬斷估;我卻會等待消化其○八 年的業績後,才再作決定。 我不知道滙豐會否因受到壓力而決定集資,即使決定增加資本,又何以導致股價暴跌兩成?刻下景況,正好反映大摩及高盛的極度悲觀看法,他倆處身金融海嘯的風眼美國,衝擊首當其衝,也難怪他們如此悲觀。 二○一○年前途光明 同 樣理由,分析員刻下要估計二○一○年的盈利,無疑是瞎子摸象。我不是說他們的推論屬胡扯,但一口咬定二○一○年會有大災難,未免過於草率。從經驗看,很少 會連續三年股市下跌,因此我不敢苟同他們的意見。我相信次按的核心,亦即美國樓市跌幅會放緩,甚至可能在今年稍後喘定,二○一○年肯定前途光明。 刻下環球經濟不再全面依賴美國,我相信中國經濟增長日盛,滙豐和美國的三大銀行不同,就算收入縮減,正常情況,其七成業務來自北美洲以外地區,包括將會繼續增長的亞洲,歐洲景況也未致像北美般嚴重。 我相信農曆新年後,踏入了牛年,股市便會逆轉回順。我從沒沽售持有的滙豐股票,因為只要捱過海嘯,滙豐便會大幅反彈,股價有可能一年之內翻兩番。但我不知何時才開始復甦,只有勇者才會在三月二日業績公布前掃貨買滙豐。 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。 |
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15歲o靚仔做大摩分析員,仲勁到爆燈!係,你冇睇錯,大摩歐洲研究部主管Edward Hill-Wood承認互聯網係年輕人天下,所以出份有關媒體及互聯網嘅報告時,大膽搵咗暑期實習生Matthew Robson,畀佢分析吓朋輩嘅消遣習慣。 Edward話,呢份報告雖然冇數據支持,但觀點同角度係近年難得一見咁清晰獨到,索性將Matthew仔原文刊出,點知市場讚口不絕,回應比其他啲report多5、6倍。 華華睇完份報告都佩服到五體投地,事關Matthew仔無交行貨,各種媒體瓣瓣精,佢話青少年好少坐定定睇電視同聽電台,聽歌亦好少買CD,因為可以喺Last.fm等網站免費聽到,下載咗啲歌仲會同朋友仔互send。 手機愛WiFi多過3G 要 睇新聞或者搵資料,梗係google快靚正啦,點會仲用印刷媒體。總括嚟講,青少年係會「消費」,但冇諗住畀錢喎,尤其喺互聯網世界。啲o靚仔更加覺得網 上彈廣告出嚟煩到嘔又無point,普通嘅戶外廣告就更加望一眼都嫌多。對於最近不斷「升呢」(升level)嘅Twitter,Matthew仔就話o 靚仔根本唔會用,因為喺Twitter寫嘢都冇人理,同facebook冇得揮。講到手機,原來WiFi比3G更受歡迎喎。李華華 [email protected] |
http://www.yicai.com/news/2011/01/658114.html
昨日14时24分,李国庆在微博上称自己正在“就创作中的脏话给董事会写检查”, “围观群众”都以为他与“大摩女”的微博“舌战”将就此偃旗息鼓。但在19时20分左右贴出的“检查”中,李国庆依然斗性十足。
“尊敬的董事会:我歌词带脏话,有损当当网形象,没想到传播那么广,污染了环境,我今后改正。同时我除了歌词外,没有骂和回骂,请查验我的围脖。同时我会要求1)有关公司彻查骂我者并采取措施。2)作为客户,我对上市价格不满,请当事有关公司向我道歉。”
“大摩女”及一些号称是投资者的微博昨日开始威胁要打压当当股价。当当网市场公关高级总监张颖对《第一财经日报》记者表示,公司层面已经介入此事。
另有消息人士透露,此事发生后,当当网与摩根士丹利曾有过接触。昨天,两公司都发表声明,与“参战者”个人撇清关系。
摩根士丹利昨天也发表了声明,称根据初步调查,“大摩女”不是摩根士丹利的员工。“这种攻击性的言论有违行业道德标准。我们谴责这种危害公司企业品牌与声誉的行为。”
不过,“大摩女”的身份被“人肉搜索”,网友已罗列出几名被怀疑“参战”的摩根士丹利女员工姓名。
“的确是‘大摩女’先用脏字攻击了李国庆,但公司仍觉得有必要进行切分,李国庆的言论只代表个人观点,不属于公司的观点。”张颖向记者强调。
记者昨日联系当当网董事长俞渝和李国庆,他们均不愿意再出面回应。
当当网在声明中也替李国庆辩护,称“歌词并未针对某企业或某个人进行攻击;如李国庆针对微博中2~3人的污言秽语并未使用‘脏’字回骂”。
李国庆昨天在公布检讨信之后,仍声称要以客户身份追究责任,要求大摩追查骂人者。接着李国庆又称可以接受大摩的声明,对个人情绪的问题不再计较。
作为CEO,李国庆昨天的行为无疑损害了当当网的形象,有市场人士担心此举会影响当当股价,因为李国庆很有可能得罪投资界的人士。
事实上,已有多名国内投资界人士在微博上对李国庆表达了不满。投资机构信中利国际控股有限公司董事长汪潮涌就认为,中国海外上市的高科技企业几乎没有一家不引进风投的,更没有不依靠投行的。“不管抱了多少金子回来给点过桥费作为回报是天经地义的,绝对不能过河拆桥。”
风投经纬的合伙人张颖以及清科CEO倪正东更是言辞激烈,认为李国庆不大气。
但也有一些投行人士认为美国投行确有问题。一位美林员工就表示,每个投行不尽相同,摩根士丹利对客户的确不够“厚道”。
一些本土投行则乘机拉起了生意。
易凯资本CEO王冉表示,那些对大投行疑心重重的,下次可以考虑让没有利益冲突的本土投行提供一些独立的意见。
华兴资本CEO包凡甚至喊出宣言:“中国的创业企业需要自己的投行,而且是世界级的投行,这样才不受人欺负。欧洲皇室撑起了罗希尔德,犹太人撑起了高盛,香港家族撑起了百富勤,央企撑起了中金,中国的创业者们,谁是你们华尔街的代言人?!”
为了证明并未被投资机构“抛弃”,当当网昨天还向媒体发来了“证据”。当当网昨日披露,三家基金的持股比例加起来达到了全部发行量的47.6%,富 达(Fidelity)旗下公司在1月10日将其持股数量从IPO时的65万股增持到了322.96万股,占当当总发行量的17.6%;富达波士顿总部增 持到了290.3万股,占发行量的15.834%;TCW从IPO时的7万股ADS增持到了现在的259.9万股ADS,占发行量的14.2%。
“任何单个人的情绪反应过激,尤其是在围脖上的反应,我不再计较。”李国庆昨晚在删除若干篇言辞激烈的微博后语气终于平静下来,这位IPO以来一直比较“话痨”的CEO接下来是否会谨言慎行?
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蒙古資源豐富,前排唔少上市公司要變身資源股,高管去蒙古打個白鴿轉,返嚟話睇中個礦,簽咗意向書,咁就億億聲撈一筆。做投資銀行資源股分析員認真要打醒精神。 咁 不妨效法大摩,搵個「超級專家」助陣。《華爾街日報》報道,蒙古總理個仔巴圖圖希格.巴特包勒德(Battushig Batbold,圖)廿歲出頭,喺摩根士丹利做金屬同礦業投資嘅分析師。人哋就話含住銀匙出世,蒙古總理個仔喎,簡直係含住個礦出世啦,呢個post直頭 度身訂做。 Batbold常駐倫敦,09年11月加入大摩,曾經開過一間叫Altai Trading Co.嘅貿易公司,旗下有做黃金開採嘅合資企業。咪睇佢廿歲出頭,已經同第二任太太生咗5個仔女。報道仲話,有人見過佢去蒙古參加會議見客,咁唔知跟資源 股嘅記者行家,幾時有機會同佢見吓面呢? |
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雷曼兄弟破產引發的全球金融海嘯,令股市大冧,第二波是直接衝擊樓市。 母公司財困,一眾外資基金如AIG、美林證券及摩根士丹利,近期在香港商廈、商鋪及豪宅市場齊齊掟貨,估計總值逾三百億元。 目前只有一批仍有實力的華資及未受美國次按風暴影響的歐洲基金,有力接貨;然而本刊向多方查詢,都表示現時寧可儲定彈藥傍身,實行隔岸觀火。外資極可能因此要大幅劈價求售,另一場本港樓市「海嘯」,即將殺到埋身! 獲美國聯儲局批出八百五十億美元貸款的AIG,在流動資金問題上暫舒一口氣。不過長遠來說,仍然要儘快出售資產解決財困。據知,其在香港的中環甲級商廈AIG Tower,已於近月在市場以暗盤形式放售。 「佢 哋唔係全幢全資擁有,所以只可以賣股權。佢哋唔敢高調話賣,擔心被人㩒住搶,只能夠subject to offer,被動地等有心人問價。」一名專做寫字樓買賣的經紀透露。AIG Tower市值達九十億元,已比年初估值調低了十億元,而 AIG佔這幢大廈九成業權,如物業成功出售,估計AIG可套現八十一億。 事實上,AIG子公司友 邦保險(AIA),於今年三月已急急沽售北角港運中心兩層,套現二億多元。雖然AIA在香港持有的物業不多,但大都是「巨無霸」,如早年購入予旗下員工作 宿舍的淺水灣赫蘭道,有三棟住宅共六十九個單位;另外與麗新合作發展的灣仔活道項目,及跑馬地友邦大廈全幢,估計價值逾三十四億元。 大摩美林出貨無承接 另 一投資銀行摩根士丹利,於香港設立的房地產基金,最近亦放售市值約七十億元物業。大摩於○六年與鵬里資產等合組財團,以二十二億元購入的前中環恒生總行大 廈,已花兩億元為物業翻新,並改名為盈置大廈;現時尚未招租完畢,已開價四十多億元出售。一名行內人士說:「呢幢盈置大廈仲有七成單位未租出,加上市道轉壞,暫時無人有興趣。」而大摩在各區發展的八幢莎瑪(Shama)服務式公寓,其中五幢在市場上放盤,叫價十五億元,一樣無承接。 「大摩最擔心旗下星展銀行大廈全幢,好急想放。舊年叫價十億,到今年降價到九億,本來有華資傾緊,但由於星展銀行有可能退租,要另外再搵租客食晒全幢會好困難,所以最後都係撻Q!」據知大摩已有心理準備要再降價求售。 而 美資大行美林證券旗下的房產基金,亦開始劈價拋貨。美林於去年初才以五億三千萬元買入逾九成業權的旺角金都商場,於數月前已打算以七億轉售。由於發現市場 缺乏承接力,表面上繼續「企硬」七億,但暗盤已割價百分之十五至二十,美林已願意割愛,一改外資通常揸貨六、七年才放售的習性。就連澳洲的麥格里基金,亦 低調放售旗下多項工廈物業,如市值八億五的屯門田氏廣場等。 華資財團取態觀望 外資大行齊掟貨,有能力接貨者,就只剩餘一向保守的退休基金及歐洲基金;而緊守香港,未有在大升浪中摸頂入貨的華資財團,亦實力雄厚。然而本刊向多個老牌家族查詢,都表示現時只會觀望,未敢輕言入市。 集團在上海、香港及澳門持有四間酒店,並在鰂魚涌擁有商廈收租的李兆基女婿、順豪資源主席鄭啟文表示,近日亦收到風聲指大摩正放售服務式住宅Shama,及以十一億人民幣放售上海新天地旁的錦麟天地服務式住宅,但他坦言對項目全都興趣不大。 「過去一年我哋喺香港已斥資十三億買下四塊地皮改建酒店,而且本身有四間酒店,入住率超過九成,發展已經唔錯。而且服務式住宅客路窄,利潤不及酒店好。而家個個都觀望緊,睇吓外圍嘅發展情況先,使乜咁急買住呀?」鄭啟文說。 「我認為大摩沽貨,好有可能係班基金經理睇唔通前景,想快啲埋單分紅,不過而家佢哋可能會後悔點解唔喺舊年賣囉。」 而在香港發展住宅、酒店及持有多座工商廈或商鋪,估計資產逾百億的裕泰興集團,其董事總經理羅守耀說,現時情況與九十年代相似,「當時日本經濟泡沫爆破,啲日本公司如三菱銀行、大丸百貨等,要套番啲資金返日本,都即時斬晒香港及海外物業,求其有價就走,落雨收柴。」 羅 守耀坦言,現時是有實力財團「換籌碼」的好時機,雖然有興趣入貨,但仍未是時候:「啲外資大行放嘅一幢幢甲級商廈,我哋邊有錢買呀!但如果係單層又或乙、 丙級商廈,我哋就好有興趣。不過而家全世界都睇定啲,無咁快入市嘅!」他說未來一個月股市沽空情況會是關鍵,起碼要待股市回穩,市況才能明朗化。
一向只買不賣的「小巴大王」馬亞木(右三),去年底起已開始沽貨。馬亞木兒子馬僑生更表示,在樓市前景未明朗下,暫時會停止入貨。左一為今年狂出貨的鋪王鄧成波。(《蘋果日報》圖片) 商廈炒家連環撻訂 按 統計,大摩、美林等大行現掟貨總值逾三百億元,而現時香港商廈每月成交金額,只維持在八至十億元左右,加上大部分財團採取觀望態度,相信要大劈價才見承 接。事實上,過去幾過月香港商廈已進入萎縮狀況,多個炒家「睇唔好」後市而連環撻訂。一向愛炒賣寫字樓的「摸王」黎汝遠,於今年四月花二億多元買入金鐘力 寶中心全層,原本今年十二月上會,但他認為後市不樂觀,於本月初撻訂,寧蝕二千二百萬元訂金。這單位其後被另一買家以一億七千萬元接貨,五個月間價格已急 趺了兩成半!黎汝遠認為現在仍未見底,故再沒有「摸出摸入」,他說:「暫時嘅投資策略就係飲飲食食,如果有平貨都會買嘅,不過而家都未夠平,仲要慢慢睇定 啲。」 另一寫字樓炒家,最近亦曾撻訂的鄭躬明,更向記者明言,已把手頭上的貨賣得七七八八:「而家無貨一身輕,我短期內都唔會入市喇。」 現 時甲級商廈中,新地在九龍站的環球貿易廣場(ICC),一、二期已入伙,現正出租的第三期單位,近月未有承接,仍有兩成多,即約廿萬平方呎樓面尚未租出。 至於九龍灣企業廣場五期,及太古港島東一號,空置率仍高達一成。這類型商廈業主,一直以為把物業出租予投資銀行十分穩陣,故與投資銀行簽約時,往往可豁免 其按金。「有啲投資銀行甚至唔係以現金交租,而係以債券及期權等形式當租金繳交。一旦再有投資銀行爆煲,業主都咪話唔擔心!」 商鋪緊接爆煲 除 了寫字樓,商鋪將是另一個重災區。據商鋪炒家表示,現時商鋪成交已陷於癱瘓,部分買賣亦在金融海嘯下臨門脫腳,臨時取消,「市道不明朗係主因,最重要係銀 行閂晒水喉。以前借錢只要hibor(香港同業拆息)加零點二釐,而家就要加兩釐,而且估價往往只估到五、六成,啲投資者見借貸成本咁重,都唔敢入市。」 一直被指幫雷曼兄弟等外資大行掃貨的「鋪王」鄧成波(波叔),於今年初已開始大手沽貨,至今共沽出最少十項物業,套現超過廿二億元。當中不少為全幢物業,包括以八億六千萬元售出屯門田氏廣場予麥格里基金,其他如尖沙咀漢口道一籃子商鋪及住宅單位等,亦已清倉。 持 有二十億元物業,主要為商鋪的資深投資者黎永滔,對後市不感樂觀:「鋪市最受經濟市道影響,相信要到半年後才能完全反映。唔會排山倒海咁跌,但會陰乾式, 起碼跌兩至三成。」黎永滔說,現時的政策是以靜制動,不買也不賣,「而家銀行都唔肯借錢,就算將間鋪抵押都唔借,驚市道差難賣出。」 而有「小巴大王」之稱的馬亞木,其兒子馬僑生表示,現時商鋪租金已經見頂,「近兩年訂下嘅租金,再加租上去嘅機會已經好微。」加上現時市道飄忽,會暫停入貨。「現時前景未明朗,美國經濟搞成咁,會先停一停(入貨)。」 豪宅零成交 伸延開去,就是豪宅亦已經出事。當雷曼兄弟爆煲,其三十出頭的公司高層劉正賢,即時劈價急放手頭物業。早年已涉足投資物業的他,以買賣豪宅為主,手上有君匯港及何文田半山壹號等單位。其中一個於今年五月,以七千三百萬買入的凱旋門摩天閣中層單位,於上星期其公司出事後,即打算以八千萬放盤套現,不過完全無人問津,故一星期內已多次降價。區內經紀透露:「佢個單位十一月就要上會,佢最初降到七千五百萬,之後話七千三百萬都可以。佢一邊喺公司執緊嘢,一邊打嚟問情況,但係我嘅答案都係一樣:都無人肯買。我睇佢都打定輸數,隨時撻訂。」 事 實上,凱旋門所處的九龍站,有商場圓方及商廈ICC,一向是新興的投資銀行家聚居地,這星期租金已顯著下跌。凱旋門五百多呎單位租金由月初的二萬三千,下 降至二萬元,「以前每個月,啲投資銀行都會幫啲員工租屋住,有佢哋承托住個租金,不過呢一兩個月已經唔見咗佢哋蹤影,租金即刻跌。」當區經紀說。至於山 頂、南區頂級豪宅,近月更錄得零成交。直至本月初,周星馳的天比高單位,以三億九出售,才成為近月唯一一宗交易。「佢放咗成年了,原本開價四億幾,降咗幾 次價先賣得出。」一名經紀透露。 另外,山頂倚巒年初創下每呎五萬五千元,打破亞洲區住宅呎價紀錄。不過,數月間情況已逆轉,其中十七號屋年 初放盤叫價一億九千萬,如今要面對現實把價錢下降至一億六千萬。至於炒家天堂貝沙灣,呎價一向企硬一萬二千元,本月創了新低,平均只得九千元。一名山頂及 南區經紀指出:「呢排無嘢做,我哋都要落山,去吓Soho(指上環新盤Soho 38)介紹吓啲單幢式單位。」 炒家損手日日掙扎 寫 字樓、商鋪、豪宅成交萎縮,連帶經濟放緩,帶來的信心危機,將影響最後一波——中小型住宅。上週末的十大屋苑成交只有十數宗,按週交投跌了足足百分之四十 七。在過去的兩星期,一向備受追捧的細價樓沙田第一城,埋單僅錄得一宗成交,而這宗唯一的成交也屬蝕本貨,賣家損手十六萬離場。 「走得就好 走啦!唔係留喺度等死咩?」李先生在今年年頭連掃四個第一城單位,每個買入價介乎一百五十至一百六十萬,放盤足足半年仍有價無市,無人問津,「叫價由一百 八十五萬嗌到一百三十萬,有人買都走啦!」李先生終於在月初以低價蝕讓其中三個單位,埋單慘蝕四十五萬元。他向記者描述時猶如送走了三個瘟神,「算係鬆番 口氣啦!再遲啲都唔知仲要蝕幾多呀!」
而另一年初曾當炒的重災區天水圍,同樣「傷亡慘重」。一向炒開新界樓的三名二十六歲 後生仔Keith、Patrick及Ivan,去年至今,集中炒天水圍嘉湖山莊,貪其夠低水,已賺了四、五十萬元,但今個月卻開始撻訂損手。Keith 說:「嗰頭簽咗約俾咗百分五訂金,唔夠幾日就跌鬼咗百分之五,我不如買過間新嘅!」三個後生仔雖然認為短期內樓市波動,但仍然無有怕繼續買,最新策略是溝 貨,「我哋早前以二千元一呎買入大興花園,而家再入幾間千七元一呎嘅單位,實行溝貨。」 地產代理自然亦處於「吊鹽水」狀態;不單只收入大縮水,跑不到數還分分鐘硬食公司的警告信兼被革扯。早前中原地產住宅部董事總經理陳永傑便估計公司會有最少六千人,即約三至四成經紀會因未能達標而執包袱。 「淨 係第一城都有六間代理行,最少都有百五個經紀,你睇呢兩個星期得一宗成交,個客真係被人扯開幾邊都唔夠分!點做呀?」一名沙田區的地產經紀苦笑道。天水圍 區地產經紀余小姐亦向記者大吐苦水:「今個月成個栢慧豪園先得十零宗成交,而家想搵人睇樓真係唔易呀!遲啲元朗嗰邊有新樓盤,公司又要我哋call客,真係點死啲客出嚟呀你話?」 樓市起碼跌兩成 總結各方意見,樓市未來一年起碼下調一至兩成,連帶地產股亦一定受影響。建銀國際研究部執行董事顏偉洪認為,樓市今年三月見頂後已欠缺承接力,他估計未來一年豪宅及商廈這些受金融界熱捧的物業,價格會首當其衝大跌兩成。 早 前估計樓市第四季會調整完畢的他坦言,樓市的調整期比自己較早前預計的更長,跌幅亦比原先預計大,樓價最快要到明年中才有機會回升。他估計外資大行沽售的 物業,起碼要比市價折讓一成,才會有人承接。「現時有能力接貨的,可能會是較少受次按影響的歐洲基金、俄羅斯、中東及新加坡資金。」 而曾任 職摩根士丹利、多次獲選為最佳地產分析員,並於○四年過檔投資亞洲區地產股及物業的對沖基金LIM Advisors出任董事的卓百德(Peter Churchouse),指出本港樓價自今年第一季高位至今,已回落百分之六至七,跌勢肯定未止,整體相信要下調一至兩成。 「首先現時股市疲弱,大陸同香港股市由去年高位至今已分別大跌六成和四成,仲點可以套股換樓?去年在新股上市中最受惠的投資銀行界、金融服務業同律師,而家都要擔心能否保住份工,肯定影響佢哋買樓或換樓嘅意欲。加上出口同本地生產總值放緩,都會影響樓市。」卓百德說。 不 過,在港已居住了廿八年的他說,今次是他在香港經歷的第六次地產低潮,相對九七樓災只屬小兒科。「今次只算是溫和嘅周期性調整,現時買樓負擔比率只有約三 成多,加上利息仍然低企的情況下,一定不會出現美國樓市恐慌性拋售,以及香港九七樓市大跌七成嘅危機,不過需求減弱及慢慢下跌則是事實。」 | ||||||
說到摩根,史丹利(Morgan Stanley)這家投資銀行,它在美國歷史上舉足輕重,而我貓王記得1990年代的大摩,它更在亞洲股市呼風喚雨,1997年它的王牌分析員卓伯得大力吹噓香港的地產,如今大摩的MSCI指數更是主要的參考指數,我已經寫過大摩與美國政府的淵源,現更有分析說100年前鐵達尼號輪船首行中撞冰山沉沒與大摩有關?英國學者卻在事件發生92年後的今天揭發驚天陰謀,他們指鐵達尼號沉沒其實是船公司騙保險的詭計,當年大摩的創辦人JP.摩根亦是白星輪船總裁,在遊客名單上榜上有名,卻在起航前兩天藉詞抱恙,突然取消該次旅行,另有55名乘客在最後一刻取消上船,他們還找到很多其他的證據,使事件撲朔迷離!
這些年來,大摩好像低調了,據行江湖傳聞,有兩個可能的原因:
>......大摩多年來經常唱衰國企,這使到國內有關人士不甚開心,於是,很多大型的IPO生意到被高盛拿走;Facebook的IPO應該算作摩根士丹利今年的一個滑鐵盧之戰——在上市前幾天對Facebook盈利預期做出修改,開盤交易時出現技術問題,上市後股價大跌,這些都給這筆IPO打上污點。
雖然距離IPO首日已經過去了五個多月,但關於當天發生了什麼的推測還在持續發酵。今年5月18日,Facebook正式掛牌交易,發行價定為38美元。股價在首日起起落落,最終收盤價有驚無險地落在38.23美元,略高於IPO價格。
近日,紐約聯儲的兩名經濟學家 Thomas Eisenbach 和 David Lucca在博客中撰文推測,針對IPO當日的交易情況,作為承銷商的大摩至少三度出手為Facebook股票護盤,花費了6600萬美元支撐股價。
他們的研究顯示,IPO當天Facebook股票在38美元被大量買入,買家很可能是承銷商;此外,40美元這個價位也曾出現大量買入,這使得一度徘徊在40美元上方的股價在這一價位多停留了15分鐘。
據此,他們推斷:
有證據表明,承銷商以高於發行價的股票來平倉,犧牲了(綠鞋期權的)利潤,而且,用以穩定股價、在40美元價位的買入同樣增加了成本。假設承銷商買入了所有在40美元成交的股票(約3400萬股),也就是說他們花費了6600萬美元支撐股價,這相當於40%的承銷費用。如果這一估計沒錯,承銷商顯然認為本身的信譽和責任比公司的短期利潤更為重要。
IPO當日究竟發生了什麼?這個問題頗值得玩味。首先,紐約聯儲經濟學家的估計準確嗎?在IPO日、即週五晚間,Dealbreaker曾撰文表示,承銷商很有可能買入了超過半數的綠鞋期權(Greenshoe Option相當於總發行量的15%,總共6300萬股),行權價38美元,並於下個週一在34-35美元區間行使期權,借此可獲利1億美元。多家媒體曾引述消息人士稱,承銷商穩定股價獲利1億美元,這與之前的猜測基本一致。
上述推測與 Thomas Eisenbach 和 David Lucca的研究有出入。他們認為,承銷商以38美元(無獲利)將一半的綠鞋期權平倉,另一半則以40美元平倉,因而總共損失了6600萬美元。對於一個承銷費用為1.76億美元的合同而言,這兩個推測的出入有1.66億美元之多。
他們為何作出這樣的推測呢?儘管股價比較均勻地正態分佈在41美元上下,但是在兩個整數價位——38美元和40美元——都出現了大量的出價(bids),這當然相當可疑,很可能來自於承銷商,而非單獨的投資者。由於「數據無法區分個人投資者,因此這只是一個間接推斷」——但邏輯上算是合理。
問題是,如果摩根斯坦利等承銷商的確自掏腰包、花費6600萬美元為Facebook的股價「托底」,那麼為什麼所有熟悉內情的消息人士一致向媒體聲稱,承銷商賺取了1億美元,而隻字不提他們為穩定股價所花費的成本?除此以外,大摩還不斷與更多的科技類公司接洽IPO事宜。有猜測認為,「那些為大摩競爭對手工作的人想要給大摩造謠」,可惜這個答案無法令人信服,如果事實並非如此,大摩完全可以對外澄清。
Thomas Eisenbach 和 David Lucca的研究報告中還有一段相當有趣:
當股價出現下行風險,承銷商在IPO日的多個目標是存在衝突的。出於對客戶的責任以及信譽考慮,他們會支撐股價,避免股價下滑至發行價之下;然而,這一目標與他們短期獲利的目標其實是衝突的。綠鞋期權相當於同時持有股票的空頭和看漲期權,行權價為38美元,承銷商實際上是做多了一個行權價為38美元的看跌期權……當股價跌至38美元以下,期權才有價值,反之,承銷商則不會行使該期權。
上面這段文字中,承銷商「對客戶(比如Facebook)的責任」這一解讀似乎更接近於商業慣例,而不是合同或協議;承銷合同賦予了承銷商綠鞋期權,不過並未清楚指明該如何執行。即便大摩沒做任何護盤的交易,即便他們在34美元的價位行使了所有6300萬股期權並獲利2.5億美元,Facebook也不會因此提出任何索賠的要求。
這意味著大摩至少放棄了1.5億美元利潤,甚至可能向股市額外注入了6600萬美元,因為唯有如此,他們才能繼續獲得IPO承銷合同和綠鞋期權。投資市場盈利虧損都無可避免,然而,對於承銷商而言,更重要的是如何不斷獲得IPO的承銷合同:毫無疑問,綠鞋期權以及穩定股價的機制才是投資者甘願購入IPO的信心來源。而且,這還意味著巨額的費用收入,換言之,擁有一家證券承銷公司,向投資者收取承銷費用和股票交易費,以及其他能夠帶來巨大利潤的業務。
要知道,即使他們真的投入了6600萬美元,這也僅僅是承銷費的40%。