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大摩與我怎看滙豐 東尼


2009-01-22  NextMagazine


滙豐近來遭受猛烈抨擊,部分投資者視我為這國際巨型銀行的虔誠擁躉,甚至以為我有內幕資料。

很不幸,我並無內幕消息。我所知道的,全靠滙豐公布的年報,再配合自己的常識和推論得出來。我的投資理念始終如一,或許有人會認為我很固執,但這投資辦法,過往一直行之有效,這組合正是明證,即使大市由○七年十月高峰開始急瀉,我們組合仍錄有盈利。六十年前接觸滙豐

我確實對滙豐帶有感情,但算不上有什麼着數。早於一九五五年,我已在滙豐開設戶口,並認識很多它的職員;之後我加入一間證券公司,當其時替滙豐在新加坡買賣股票。過往種種,令我對滙豐的管治極有信心,其盈利比較倚賴傳統銀行業務,有別於其他大型國際銀行。

美國兩大投資銀行大摩及高盛,最近紛紛睇淡滙豐股價跌至約五十元,我確實感到有點驚訝,因為他們兩間大行,去年還將滙豐的目標價定於一百五十元。

大行的報告通常很短線,主要給炒家和對沖基金參考,由於大戶買賣的彈藥充裕,因此很容易左右大市,形成大行短線的觀點可能準確。而我的推測,則集中照顧一眾沒時間的散戶,他們傾向長線持有,甚至嚮往終生投資。

我 對滙豐三月初公布的盈利數字實在毫無頭緒,而大摩及高盛經過細心研究,可能較我掌握更多的資料,因此他們對滙豐○八年盈利預測應該準確。但說到○九年的數 字,我連做夢也不敢估計,因為○九年才剛剛開始,要在刻下落墨,未免太過武斷。兩大投資銀行對滙豐○九年的盈利作出預測,純屬斷估;我卻會等待消化其○八 年的業績後,才再作決定。

我不知道滙豐會否因受到壓力而決定集資,即使決定增加資本,又何以導致股價暴跌兩成?刻下景況,正好反映大摩及高盛的極度悲觀看法,他倆處身金融海嘯的風眼美國,衝擊首當其衝,也難怪他們如此悲觀。

二○一○年前途光明

同 樣理由,分析員刻下要估計二○一○年的盈利,無疑是瞎子摸象。我不是說他們的推論屬胡扯,但一口咬定二○一○年會有大災難,未免過於草率。從經驗看,很少 會連續三年股市下跌,因此我不敢苟同他們的意見。我相信次按的核心,亦即美國樓市跌幅會放緩,甚至可能在今年稍後喘定,二○一○年肯定前途光明。

刻下環球經濟不再全面依賴美國,我相信中國經濟增長日盛,滙豐和美國的三大銀行不同,就算收入縮減,正常情況,其七成業務來自北美洲以外地區,包括將會繼續增長的亞洲,歐洲景況也未致像北美般嚴重。

我相信農曆新年後,踏入了牛年,股市便會逆轉回順。我從沒沽售持有的滙豐股票,因為只要捱過海嘯,滙豐便會大幅反彈,股價有可能一年之內翻兩番。但我不知何時才開始復甦,只有勇者才會在三月二日業績公布前掃貨買滙豐。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
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中国高速传动终止与大摩的6875万股掉期合约


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090506/2009050603132659.html


每经记者  李凌霞

        中信泰富(00267,HK)外汇掉期巨亏、碧桂园(02700,HK)股份掉期巨亏、国泰航空(00293,HK)燃油掉期巨亏……

        去年下半年来,越来越多的上市公司被曝出因投资金融衍生品而发生巨亏。在此情形下,也有上市公司开始想办法“自救”,中国高速传动(00658,HK)就开始不断通过回购可换股债券以及提前终止掉期合约等方式以期减少亏损。

终止部分掉期合约

        昨 天中国高速传动发布公告称,截至5月4日,公司与股份掉期对手摩根士丹利已经终止了6875万股股份的部分掉期,扣除提早终止费用及其他费用和开支后的每 股股份平均最终价格为12.8495港元,股份掉期对手应付总净额约为8.84亿元。目前,公司尚有未终止的股份掉期数目约为1261万股。

        值 得注意的是,中国高速传动在昨天的公告中,并没有指出在此次终止的掉期协议中,公司到底是盈利还是亏损,只是表示“对手方应付总净额为8.84亿元”。而 在其不久前公布2008年年报中显示,截至2008年底,公司的股份掉期的公允价值损失约为3.8亿元。

        《每日经济新闻》记者昨天联系中国高速传动在香港的公关人士,该人士告诉记者,由于还没有到年底结算的时间,且此次公司终止的掉期协议只是一部分,所以并不可知悉目前的具体亏盈情况。

        据了解,此次终止掉期协议,是中国高速传动自去年不断购回可换股债券后,采取的“自救措施”的一部分。

        去年10月份,因中信泰富炒外汇巨亏引发的市场对于涉及金融衍生品上市公司的一轮沽售,这令中国高速传动的股价一度连续多日大跌。紧随其后,中国高速传动便开始了不断的回购债券,并称公司已经于与摩根士丹利就掉期协议下剩余股份的提早终止权进行初步磋商。

回购收益可抵消掉期亏损

        去 年10月31日,中国高速传动回购金额为2.55亿元的可转债;11月10日,该公司再回购面值为3180万元的可转债,而10月底回购的2.55亿元债 券已经正式注销;11月18日,中国高速传动以两个价格共回购了1.27亿元的可转债。而在其后的12月份,中国高速传动又进行了多次的债权回购操作。

        据悉,去年中国高速传动回购的债权面值总额超过8亿港元,而截至目前其在市场上仍有可换股债券本金总额超过11亿元。公司曾表示,将在董事会认为债券市价估值有吸引力时在公开市场进一步购回债券。

        在 2008年5月14日,中国高速传动发行了以人民币计值,以美元偿付的可转债,总金额为19.963亿元。而一般而言,如果一家公司在发行可转债之后,希 望对冲股价风险,那么就可以通过股价对赌协议来完成,中国高速传动就是个典型的例子。在宣布发行可转债的同时,公司还与摩根士丹利签订了价值11.13亿 港元的公司股份进行以现金结算的股份掉期交易,这就是上述公司提前终止的那批股份掉期协议。

        上述中国高速传动的公关人士指出,去年中国高速传动虽然股份掉期存在亏损,但公司在债券回购方面是有收益的,所以综合起来公司应该是没有亏损,但具体情况要到年底业绩结算时才可知道。

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大摩高管贿赂案牵出特殊背景中国企业


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http://finance.sina.com.cn/roll/20090514/02236222444.shtml


  时代周报记者 毛瀚民 发自上海

  5月4日,摩根士丹利前董事总经理杜军涉嫌内幕交易案在香港区域法院开庭审理,杜军在庭上否认十项相关控罪。

  而在上海,自3月5日,时代周报报道了大摩中国高管盖斯·彼得森贿赂门事件后,大摩(与JP摩根相对应,大摩是专指摩根士丹利, 是香港人最早对它的称呼,并沿用至今)在中国的亲密合作伙伴—具有特殊背景的上海永业集团也因一封封举报信浮出水面。

  举报永业集团

  据时代周报获得的举报材料显示,上海永业集团前董事长吴永华在与大摩合作开发的锦麟天地有一套豪宅,在另一楼盘中拥有两套豪宅。而现任永业集团 董事长兼总经理的钱军在与大摩合作开发的永业公寓二期有一套豪宅;有该集团员工举报吴永华在给永业集团职工购买的太平洋安泰人寿保险单上漏洞百出,一亿多 元保险金去向不明。

  5月9日,在一间昏暗的办公室内,永业集团员工尤孔等人向记者递上了厚厚一沓举报信:“我们这个举报信已寄给中央纪委领导,也向上海纪委、卢湾区纪委反映过。”尤孔告诉时代周报。

  据尤孔等人向时代周报介绍,永业集团是上海卢湾区政府控股的企业,是上海市房地产开发企业50强,有职工近3000人,已经辞职的该集团前董事长吴永华早年是上海卢湾区房地局修建科的科长,1997年永业集团改制,吴永华挑头组建永业集团,担任法定代表人。

  据悉,在2007年原上海新黄浦集团董事长吴明烈被双规后不到两个月,吴永华忽然主动辞职。

  “吴永华还有个女儿,早年去美国读书,回国后在摩根士丹利上海办事处担任重要职务,现在还在负责大摩开发的永业公寓二期项目。永业集团是摩根士 丹利在中国最亲密的合作伙伴,一起合作开发了那么多项目,并且合资注册了上海永威置业公司。”尤孔等向时代周报介绍,“去年8月,我们有14个职工写信给 相关部门反映吴永华的问题,吴永华挪用我们的保险资金,但至今没有明确解释。”

  5月11日,时代周报记者前往摩根士丹利上海办事处,欲核实吴永华的女儿是否大摩上海办事处的负责人,一位办公室秘书听明来意后,拒绝了记者的采访。

  在与摩根士丹利上海办事处同在一栋写字楼的上海永业集团里,永业集团工作人员也拒绝对上述举报材料发表任何意见。

  5月12日,卢湾区委宣传部及纪委的工作人员向时代周报明确该区纪委还在调查核实当中,“所以现在还不方便对外界透露相关信息”。

  据上海地产界人士透露,目前大摩贿赂门事件波及面正在扩大,大摩在上海的多个投资项目,已被列入待查名单。

  大摩地产路径

  摩根士丹利与永业集团的合作渊源,可以追溯到2003年。永业集团前身为上海卢湾区政府控股的企业,是上海市房地产开发企业50强,具有极深厚的政府资源。

  “当初是由吴永华的女儿牵线的。”一位知情人士告诉时代周报。

  2003年7月,摩根士丹利入股10%参与上海永业集团开发的住宅项目锦麟天地雅苑,而运作“锦麟天地雅苑”项目的公司是上海华丽房地产发展有限公司。

  2003年5月9日,占项目公司30%股权的上海永业集团,将其25%的股权转让给注册在英属维尔京群岛的“Yongye国际有限责任公司”, 其转让价为869.5万美元。协议落款中显示,Yongye国际有限责任公司董事是Garth Peterson盖斯·彼得森,此人正是摩根士丹利执行董事。至此,实际上整个项目公司的股权90%已经掌握在摩根士丹利手中,而主持这一系列操作的,正 是时任大摩执行董事的彼得森。

  今年2月11日,摩根士丹利在一份公开文件中披露,称公司前中国房地产投资机构董事总经理盖斯·彼得森因涉嫌违反《海外腐败法》于去年12月30日离开大摩,目前他成为美国证券交易委员会(SEC)的调查对象。

  2004年,摩根士丹利联合美国雷曼兄弟公司,以2亿元人民币再次参股永业公寓二期。各自参股25%,外界估计摩根士丹利投资将高达2亿元人民币。

  最新的动态显示,摩根士丹利不仅参股房地产公司,还亲自操刀房地产项目的运作。据相关报道,摩根士丹利与上海永业集团联合成立“上海永威置业有 限公司”,共同投资13亿元获得上海卢湾区核心地区一幅商业用地,且公司的法人代表同样是摩根士丹利亚洲区执行董事盖斯·彼得森。这是摩根士丹利负责人首 次出任类似合作公司法人代表,也表明摩根士丹利将更大程度地承担项目风险,深度参与到项目的开发之中。

  至此,大摩首次出任开发公司法人代表,真正开始了中国“开发商”身份。

  谁来监管大摩?

  在众多外资投行中,摩根士丹利对中国房地产渗透较深,依靠永业集团这样的国企作平台,大摩在中国的角色可能不仅仅是全球领先的投资银行,而且已经成为拥有“融资—开发—招商—运营”完整地产产业链的房地产企业。

  从摩根士丹利提供的材料显示,自1991年起,大摩已成立了6个房地产信托投资基金,投资国际方面的基金包括 MSREF ⅢInternational和 MSREF Ⅳ International。

  两年前在全球募集了42亿美元的MSREF V基金,其55%主要用于亚洲房地产市场。

  2007年,摩根士丹利资产服务咨询(中国)有限公司上海分公司正式成立,大摩投资咨询团队实现常驻上海。

  除地产之外,时代周报统计获悉,摩根士丹利在中国的资产王国包括一家投资银行、一家国内银行、两家基金公司以及6个地产投资基金和一些数量不明的私人理财和私募基金。

  同时,摩根士丹利还积极参与中国的不良资产收购。2003年7月,摩根士丹利联合德意志银行,拿下了建行账面总值为40亿元的不良资产,其中97%是房地产资产。今年6月,摩根士丹利和金地集团(16.62,0.99,6.33%)、上海盛融设立项目公司,摩根士丹利占股55%,以受让建设银行(4.58,-0.06,-1.29%)账面总值为28.5亿元的不良资产包,也是以房地产业务为主。

  近日,摩根士丹利全球房地产业务负责人索尼·卡尔斯(Sony Kalsi)在东京公开表示,摩根士丹利今年将在中国追加30亿美元投资,总投资达45亿美元。

  “大摩作为一家国际投行,在中国的各个板块业务越做越大,金融、投资、地产、证券、基金等等都有涉及,问题是这样一个庞然大物,谁来监管,如何监管,这是个值得期待的问题。”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容向时代周报表示他的忧虑。
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大摩地产疑云


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-28/HTML_GS4KL5XJD0YY.html


这是巧合吗?

5月14日,一群上海永业集团员工向媒体举报该集团的前后两任高管,称后者挪用了上亿元的保险资金,并拥有多处豪宅。

永业集团是摩根士丹利在上海的主要合作伙伴之一。举报所称的“豪宅”,也在大摩与永业共同开发的“锦麟天地”楼盘内,其中一位高管的子女更被指在大摩上海办事处任职。

这一切,使得沉寂3个月的大摩“贿赂门”陡然再起波澜。

3个月前,2009年2月11日,大摩在向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件中称,公司近期发现一名中国区的地产雇员“似乎有违反《反海外腐败法》的行为”,并将展开调查。

在此前的1月初,市场传闻摩根士丹利前中国区地产主管盖斯·彼得森因涉嫌违反美国《反海外腐败法》一事遭调查。彼得森于2008年底离职。

在大摩向SEC提交文件的次日,摩根士丹利地产基金全球总裁Sonny Kalsi也宣告离职。传闻他受到了彼得森问题的牵连。

于1977年制定的美国《反海外腐败法》,被用于惩治美国企业或美国公民向外国公职人员行贿的行为。

在涉嫌行贿者影影绰绰地浮出水面3个月后,与此相关的中国涉嫌受贿者,仍然隐于雾中,难辨形迹。中美两国的司法部门迄今未公布关于此案涉嫌受贿人的任何信息。

那么,永业员工的举报,是不是一条指向这一谜团答案的线索呢?

“(永业员工)举报内容多为不实。保险资金并非挪用,住房信息也不对,也不算什么豪宅。”5月15日,上海永业集团人士向本报记者否认了几乎所有举报内容。

永业集团所属的上海卢湾区政府5月19日就此事答复本报记者称,举报是永业员工个人行为,举报内容未经查实的。“我们很关注这个事情,正在以认真的态度解决。”

不寻常的股权转让价

大摩在中国的投资合作方或者交易方包括上海永业集团、海南雅居乐、上海安信、浙江绿城等。大摩与这些企业合作的项目都曾经名噪一时,如东海广场、雅居乐清水湾、锦麟天地雅苑等。

这当中,上海永业是大摩在中国合作最多的公司之一。

本报记者查阅了大摩和永业合作的所有项目的资料,发现在大摩进入上海的第一单商业地产项目“锦麟天地”中,交易价格颇不寻常。

资料显示,锦麟天地的项目公司名为上海华丽,目前其股权构成为新加坡华丽占70%,Yongye enterprise international company Limited (永业国际有限公司)占25%,上海永业企业(集团)有限公司占5%。其中,第二大股东即是大摩控股的公司,授权代理人为彼得森,注册地在维尔京群岛。

大摩通过这家公司进入锦麟天地的时间是2003年5月9日。其时,拥有30%股份的上海永业将名下30%股份中的25%出售给Yongye enterprise international company Limited,转让价格为869.5万美元。

这笔交易显然是彼得森的得意之作——2003年大摩购入这25%的股权仅花了869.5万美元。而1997年上海华丽成立之初,30%的股权价格为925万美元。

“要注意,869.5万是2003年的售价,当时正是地产往上走的时候。”一位与大摩深入合作过的上海某地产公司负责人做了一个向上的手势,“而1997年则正好是亚洲金融危机时期,价格是很低的。”

这个转让价与楼市行情的巨大反差,也出乎监管部门意料。

“这个价格确实听上去有些问题。”卢湾区政府的一位官员对本报记者称,“我们(下属公司)的地产项目一般都是溢价两倍出手的,基本不会原价转让。”

在1997年成立之初,上海华丽的股权组合中就颇多上海本地房产商。其股权构成为,新加坡华丽75%,上海东展地产24%,上海永业5%,上海建设房产有限公司以动迁房折合入股1%。其中,上海东展曾与浦发银行一起开发位于浦东陆家嘴的浦发大厦。

但上述官员同时表示,由于不了解这个项目运作的全过程,“不好简单下判断”。

背景复杂的“中间人公司”

大摩在华涉足的另一个合作项目“东海广场”,因与上海社保案有涉,也颇引人瞩目。

这个上海最著名的烂尾楼盘,曾被6次倒手,在上海社保案发前,持有者依次是长江计算机、上海绿洲、上海安联和开开集团。其中安联就是上海社保资金运作的平台之一。

社保案发后,静安土地开发控股总公司作为过渡者接盘,此后转让给浙江绿城。2006年7月,大摩从绿城手中接下这一楼盘,其合作者是上海安信置业有限公司。

大摩的接盘价格不低,为19.6亿元,比15个月前浙江绿城接盘时高出7亿元。

大摩贿赂门事发后,浙江绿城(HK,3900)给本报发来一份邮件,表示不认识彼得森此人,也与大摩贿赂门无关。

而上海安信置业也一再澄清自己与贿赂门无关:“我们在本土有足够的资源,不需要通过灰色渠道去完成项目。”

位于海南三亚陵水的雅居乐清水湾的项目在今年初也受到媒体质疑。该项目被指土地成交价格非常低,仅比起拍价溢价23%,更比同一年周边的相同地块的起拍价低二分之一左右。

在跨国商业贿赂案中,中间人往往是贿赂的“保护色”。

“外资公司在财务上审核非常严格,直接给私人付钱行贿是不可能的,肯定是从第三方公司,也就是中间人走帐出去的。”一位外资投行的中国区地产基金负责人说。

第一种中间人,是一些与政府官员关系密切的“私人公司”,比如前政府官员下海开办的公司。这类中间人拥有深厚的政坛人脉,运作项目低调隐秘。

“外资投行的地产项目交易成功后,会付给这类中间人一笔费用,一般是项目的1%-3%不等。”一位外资投行的中国区地产基金负责人说。

第二种中间人是专业的中介机构,如律师事务所和公关公司。

“不少美国上市公司是以服务费用的名义把贿金先支付给第三方公关公司。”美国翰宇国际律师事务所上海分所合伙人Amy L. Sommers(李雅美)说,“这样即使被查出来,也可以因为没有留下知晓行贿行为的证据而得以逃脱责任。”李雅美长期专业从事有关跨国商业贿赂案的法律事务。

大摩在中国的一家合作伙伴的一位高管在对本报记者谈及大摩在华合作伙伴有无可能充当中间人时表示,商业地产是一个大规模的资金运作,融资里面就包括银行贷款和引入合作伙伴。一个好的合作伙伴一般能引入资金还有人脉关系,以及潜在的销售对象,这些是银行贷款不能比拟的。

外资房产基金的“病源”

在李雅美看来,此前的朗讯、西门子等涉华商业贿赂案,都是在涉案雇员离开公司后,告诉公司高层曾经发生了什么,于是中国区内部开始调查,母公司获悉后,决定是否报告SEC。“大摩案的被揭露,可能也是沿着这样的链条发生的。”

“很有可能是大摩内部人告发。”另一家外资投行的中国地产基金负责人说,经济萧条之下,有些被裁的项目小组人员要保自已的饭碗,就可能会告发。

“外资房产基金一般是募集资金成立的,如某外资投行的地产基金中,自有资本占10%,其他是募集资金。此类基金的生命周期是5+2年,如果5年到了,还不赚钱,就再延长2年。”前述外资投行的中国区地产基金负责人说。

这种规定了存活年限的基金,对于利益获取的迫切性,比长期经营的跨国公司更为强烈,行为也具有更多的短期性。金融危机爆发后,大摩在上海的多个项目业务陷于停顿,先前积压的矛盾被引爆,“贿赂门”得以曝光。

商业贿赂案件闹上法庭的概率很小,美国的司法部门也更愿意沟通协调解决此类问题。

如果“贿赂门”被查实,等待大摩的可能是一张罚单。罚金的多少,与行贿金额的多少有关,也与是否长久利用这种方式做生意,以及是否积极与司法部门合作有关。

这类罚单往往天价。刚刚结案的西门子贿赂门中,西门子面对的罚金高达数十亿。

此外,SEC一般还会强制涉案企业聘请一位之前在政府内工作或者有公信力的人作为第三方监督者,监督企业不再重蹈覆辙。

另一种结果,则是免责。如果大摩的雇员已经签署过协议,那大摩很可能就免除了责任,从而转为协查者的身份。“在很多案件中,被查的企业都想法设法地转为协查者,从而逃脱责任。”李雅美说。

当然,结果的来临还早。大摩可能需要等待两年,甚至更长。



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中環在線:大摩發出位報告15歲o靚仔做分析員 李華華


2009-07-14  AppleDaily





 

15歲o靚仔做大摩分析員,仲勁到爆燈!係,你冇睇錯,大摩歐洲研究部主管Edward Hill-Wood承認互聯網係年輕人天下,所以出份有關媒體及互聯網嘅報告時,大膽搵咗暑期實習生Matthew Robson,畀佢分析吓朋輩嘅消遣習慣。

Edward話,呢份報告雖然冇數據支持,但觀點同角度係近年難得一見咁清晰獨到,索性將Matthew仔原文刊出,點知市場讚口不絕,回應比其他啲report多5、6倍。

華華睇完份報告都佩服到五體投地,事關Matthew仔無交行貨,各種媒體瓣瓣精,佢話青少年好少坐定定睇電視同聽電台,聽歌亦好少買CD,因為可以喺Last.fm等網站免費聽到,下載咗啲歌仲會同朋友仔互send。

手機愛WiFi多過3G

要 睇新聞或者搵資料,梗係google快靚正啦,點會仲用印刷媒體。總括嚟講,青少年係會「消費」,但冇諗住畀錢喎,尤其喺互聯網世界。啲o靚仔更加覺得網 上彈廣告出嚟煩到嘔又無point,普通嘅戶外廣告就更加望一眼都嫌多。對於最近不斷「升呢」(升level)嘅Twitter,Matthew仔就話o 靚仔根本唔會用,因為喺Twitter寫嘢都冇人理,同facebook冇得揮。講到手機,原來WiFi比3G更受歡迎喎。李華華 [email protected]



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李国庆写检查 “大摩女”被否

http://www.yicai.com/news/2011/01/658114.html

无论是否喜欢李国庆的言论,都真诚地欢迎您到当当网购物。”昨天,当当网就CEO李国庆与“大摩女”对骂一事发表公开声明,称李国庆个人微博上发表了自创摇滚歌词属虚构创作,为个人文学爱好,与公司行为无关。

昨日14时24分,李国庆在微博上称自己正在“就创作中的脏话给董事会写检查”, “围观群众”都以为他与“大摩女”的微博“舌战”将就此偃旗息鼓。但在19时20分左右贴出的“检查”中,李国庆依然斗性十足。

“尊敬的董事会:我歌词带脏话,有损当当网形象,没想到传播那么广,污染了环境,我今后改正。同时我除了歌词外,没有骂和回骂,请查验我的围脖。同时我会要求1)有关公司彻查骂我者并采取措施。2)作为客户,我对上市价格不满,请当事有关公司向我道歉。”

“大摩女”及一些号称是投资者的微博昨日开始威胁要打压当当股价。当当网市场公关高级总监张颖对《第一财经日报》记者表示,公司层面已经介入此事。

另有消息人士透露,此事发生后,当当网与摩根士丹利曾有过接触。昨天,两公司都发表声明,与“参战者”个人撇清关系。

摩根士丹利昨天也发表了声明,称根据初步调查,“大摩女”不是摩根士丹利的员工。“这种攻击性的言论有违行业道德标准。我们谴责这种危害公司企业品牌与声誉的行为。”

不过,“大摩女”的身份被“人肉搜索”,网友已罗列出几名被怀疑“参战”的摩根士丹利女员工姓名。

“的确是‘大摩女’先用脏字攻击了李国庆,但公司仍觉得有必要进行切分,李国庆的言论只代表个人观点,不属于公司的观点。”张颖向记者强调。

记者昨日联系当当网董事长俞渝和李国庆,他们均不愿意再出面回应。

当当网在声明中也替李国庆辩护,称“歌词并未针对某企业或某个人进行攻击;如李国庆针对微博中2~3人的污言秽语并未使用‘脏’字回骂”。

李国庆昨天在公布检讨信之后,仍声称要以客户身份追究责任,要求大摩追查骂人者。接着李国庆又称可以接受大摩的声明,对个人情绪的问题不再计较。

作为CEO,李国庆昨天的行为无疑损害了当当网的形象,有市场人士担心此举会影响当当股价,因为李国庆很有可能得罪投资界的人士。

事实上,已有多名国内投资界人士在微博上对李国庆表达了不满。投资机构信中利国际控股有限公司董事长汪潮涌就认为,中国海外上市的高科技企业几乎没有一家不引进风投的,更没有不依靠投行的。“不管抱了多少金子回来给点过桥费作为回报是天经地义的,绝对不能过河拆桥。”

风投经纬的合伙人张颖以及清科CEO倪正东更是言辞激烈,认为李国庆不大气。

但也有一些投行人士认为美国投行确有问题。一位美林员工就表示,每个投行不尽相同,摩根士丹利对客户的确不够“厚道”。

一些本土投行则乘机拉起了生意。

易凯资本CEO王冉表示,那些对大投行疑心重重的,下次可以考虑让没有利益冲突的本土投行提供一些独立的意见。

华兴资本CEO包凡甚至喊出宣言:“中国的创业企业需要自己的投行,而且是世界级的投行,这样才不受人欺负。欧洲皇室撑起了罗希尔德,犹太人撑起了高盛,香港家族撑起了百富勤,央企撑起了中金,中国的创业者们,谁是你们华尔街的代言人?!”

为了证明并未被投资机构“抛弃”,当当网昨天还向媒体发来了“证据”。当当网昨日披露,三家基金的持股比例加起来达到了全部发行量的47.6%,富 达(Fidelity)旗下公司在1月10日将其持股数量从IPO时的65万股增持到了322.96万股,占当当总发行量的17.6%;富达波士顿总部增 持到了290.3万股,占发行量的15.834%;TCW从IPO时的7万股ADS增持到了现在的259.9万股ADS,占发行量的14.2%。

“任何单个人的情绪反应过激,尤其是在围脖上的反应,我不再计较。”李国庆昨晚在删除若干篇言辞激烈的微博后语气终于平静下来,这位IPO以来一直比较“话痨”的CEO接下来是否会谨言慎行?


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中環在線:蒙古總理個仔喺大摩睇礦股 李華華


2011-2-11  AD




 

蒙古資源豐富,前排唔少上市公司要變身資源股,高管去蒙古打個白鴿轉,返嚟話睇中個礦,簽咗意向書,咁就億億聲撈一筆。做投資銀行資源股分析員認真要打醒精神。

咁 不妨效法大摩,搵個「超級專家」助陣。《華爾街日報》報道,蒙古總理個仔巴圖圖希格.巴特包勒德(Battushig Batbold,圖)廿歲出頭,喺摩根士丹利做金屬同礦業投資嘅分析師。人哋就話含住銀匙出世,蒙古總理個仔喎,簡直係含住個礦出世啦,呢個post直頭 度身訂做。

Batbold常駐倫敦,09年11月加入大摩,曾經開過一間叫Altai Trading Co.嘅貿易公司,旗下有做黃金開採嘅合資企業。咪睇佢廿歲出頭,已經同第二任太太生咗5個仔女。報道仲話,有人見過佢去蒙古參加會議見客,咁唔知跟資源 股嘅記者行家,幾時有機會同佢見吓面呢?


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AIG大摩美林齊掟貨金融海嘯衝擊樓市

2008-9-25  NM




雷曼兄弟破產引發的全球金融海嘯,令股市大冧,第二波是直接衝擊樓市。

公司財困,一眾外資基金如AIG、美林證券及摩根士丹利,近期在香港商廈、商鋪及豪宅市場齊齊掟貨,估計總值逾三百億元。

目前只有一批仍有實力的華資及未受美國次按風暴影響的歐洲基金,有力接貨;然而本刊向多方查詢,都表示現時寧可儲定彈藥傍身,實行隔岸觀火。外資極可能因此要大幅劈價求售,另一場本港樓市「海嘯」,即將殺到埋身!

獲美國聯儲局批出八百五十億美元貸款的AIG,在流動資金問題上暫舒一口氣。不過長遠來說,仍然要儘快出售資產解決財困。據知,其在香港的中環甲級商廈AIG Tower,已於近月在市場以暗盤形式放售。

「佢 哋唔係全幢全資擁有,所以只可以賣股權。佢哋唔敢高調話賣,擔心被人㩒住搶,只能夠subject to offer,被動地等有心人問價。」一名專做寫字樓買賣的經紀透露。AIG Tower市值達九十億元,已比年初估值調低了十億元,而 AIG佔這幢大廈九成業權,如物業成功出售,估計AIG可套現八十一億。

事實上,AIG子公司友 邦保險(AIA),於今年三月已急急沽售北角港運中心兩層,套現二億多元。雖然AIA在香港持有的物業不多,但大都是「巨無霸」,如早年購入予旗下員工作 宿舍的淺水灣赫蘭道,有三棟住宅共六十九個單位;另外與麗新合作發展的灣仔活道項目,及跑馬地友邦大廈全幢,估計價值逾三十四億元。

大摩美林出貨無承接

另 一投資銀行摩根士丹利,於香港設立的房地產基金,最近亦放售市值約七十億元物業。大摩於○六年與鵬里資產等合組財團,以二十二億元購入的前中環恒生總行大 廈,已花兩億元為物業翻新,並改名為盈置大廈;現時尚未招租完畢,已開價四十多億元出售。一名行內人士說:「呢幢盈置大廈仲有七成單位未租出,加上市道轉壞,暫時無人有興趣。」而大摩在各區發展的八幢莎瑪(Shama)服務式公寓,其中五幢在市場上放盤,叫價十五億元,一樣無承接。

「大摩最擔心旗下星展銀行大廈全幢,好急想放。舊年叫價十億,到今年降價到九億,本來有華資傾緊,但由於星展銀行有可能退租,要另外再搵租客食晒全幢會好困難,所以最後都係撻Q!」據知大摩已有心理準備要再降價求售。

而 美資大行美林證券旗下的房產基金,亦開始劈價拋貨。美林於去年初才以五億三千萬元買入逾九成業權的旺角金都商場,於數月前已打算以七億轉售。由於發現市場 缺乏承接力,表面上繼續「企硬」七億,但暗盤已割價百分之十五至二十,美林已願意割愛,一改外資通常揸貨六、七年才放售的習性。就連澳洲的麥格里基金,亦 低調放售旗下多項工廈物業,如市值八億五的屯門田氏廣場等。

華資財團取態觀望

外資大行齊掟貨,有能力接貨者,就只剩餘一向保守的退休基金及歐洲基金;而緊守香港,未有在大升浪中摸頂入貨的華資財團,亦實力雄厚。然而本刊向多個老牌家族查詢,都表示現時只會觀望,未敢輕言入市。

集團在上海、香港及澳門持有四間酒店,並在鰂魚涌擁有商廈收租的李兆基女婿、順豪資源主席鄭啟文表示,近日亦收到風聲指大摩正放售服務式住宅Shama,及以十一億人民幣放售上海新天地旁的錦麟天地服務式住宅,但他坦言對項目全都興趣不大。

「過去一年我哋喺香港已斥資十三億買下四塊地皮改建酒店,而且本身有四間酒店,入住率超過九成,發展已經唔錯。而且服務式住宅客路窄,利潤不及酒店好。而家個個都觀望緊,睇吓外圍嘅發展情況先,使乜咁急買住呀?」鄭啟文說。

「我認為大摩沽貨,好有可能係班基金經理睇唔通前景,想快啲埋單分紅,不過而家佢哋可能會後悔點解唔喺舊年賣囉。」

而在香港發展住宅、酒店及持有多座工商廈或商鋪,估計資產逾百億的裕泰興集團,其董事總經理羅守耀說,現時情況與九十年代相似,「當時日本經濟泡沫爆破,啲日本公司如三菱銀行、大丸百貨等,要套番啲資金返日本,都即時斬晒香港及海外物業,求其有價就走,落雨收柴。」

羅 守耀坦言,現時是有實力財團「換籌碼」的好時機,雖然有興趣入貨,但仍未是時候:「啲外資大行放嘅一幢幢甲級商廈,我哋邊有錢買呀!但如果係單層又或乙、 丙級商廈,我哋就好有興趣。不過而家全世界都睇定啲,無咁快入市嘅!」他說未來一個月股市沽空情況會是關鍵,起碼要待股市回穩,市況才能明朗化。

 

一向只買不賣的「小巴大王」馬亞木(右三),去年底起已開始沽貨。馬亞木兒子馬僑生更表示,在樓市前景未明朗下,暫時會停止入貨。左一為今年狂出貨的鋪王鄧成波。(《蘋果日報》圖片)

商廈炒家連環撻訂

按 統計,大摩、美林等大行現掟貨總值逾三百億元,而現時香港商廈每月成交金額,只維持在八至十億元左右,加上大部分財團採取觀望態度,相信要大劈價才見承 接。事實上,過去幾過月香港商廈已進入萎縮狀況,多個炒家「睇唔好」後市而連環撻訂。一向愛炒賣寫字樓的「摸王」黎汝遠,於今年四月花二億多元買入金鐘力 寶中心全層,原本今年十二月上會,但他認為後市不樂觀,於本月初撻訂,寧蝕二千二百萬元訂金。這單位其後被另一買家以一億七千萬元接貨,五個月間價格已急 趺了兩成半!黎汝遠認為現在仍未見底,故再沒有「摸出摸入」,他說:「暫時嘅投資策略就係飲飲食食,如果有平貨都會買嘅,不過而家都未夠平,仲要慢慢睇定 啲。」

另一寫字樓炒家,最近亦曾撻訂的鄭躬明,更向記者明言,已把手頭上的貨賣得七七八八:「而家無貨一身輕,我短期內都唔會入市喇。」

現 時甲級商廈中,新地在九龍站的環球貿易廣場(ICC),一、二期已入伙,現正出租的第三期單位,近月未有承接,仍有兩成多,即約廿萬平方呎樓面尚未租出。 至於九龍灣企業廣場五期,及太古港島東一號,空置率仍高達一成。這類型商廈業主,一直以為把物業出租予投資銀行十分穩陣,故與投資銀行簽約時,往往可豁免 其按金。「有啲投資銀行甚至唔係以現金交租,而係以債券及期權等形式當租金繳交。一旦再有投資銀行爆煲,業主都咪話唔擔心!」

商鋪緊接爆煲

除 了寫字樓,商鋪將是另一個重災區。據商鋪炒家表示,現時商鋪成交已陷於癱瘓,部分買賣亦在金融海嘯下臨門脫腳,臨時取消,「市道不明朗係主因,最重要係銀 行閂晒水喉。以前借錢只要hibor(香港同業拆息)加零點二釐,而家就要加兩釐,而且估價往往只估到五、六成,啲投資者見借貸成本咁重,都唔敢入市。」

一直被指幫雷曼兄弟等外資大行掃貨的「鋪王」鄧成波(波叔),於今年初已開始大手沽貨,至今共沽出最少十項物業,套現超過廿二億元。當中不少為全幢物業,包括以八億六千萬元售出屯門田氏廣場予麥格里基金,其他如尖沙咀漢口道一籃子商鋪及住宅單位等,亦已清倉。

持 有二十億元物業,主要為商鋪的資深投資者黎永滔,對後市不感樂觀:「鋪市最受經濟市道影響,相信要到半年後才能完全反映。唔會排山倒海咁跌,但會陰乾式, 起碼跌兩至三成。」黎永滔說,現時的政策是以靜制動,不買也不賣,「而家銀行都唔肯借錢,就算將間鋪抵押都唔借,驚市道差難賣出。」

而有「小巴大王」之稱的馬亞木,其兒子馬僑生表示,現時商鋪租金已經見頂,「近兩年訂下嘅租金,再加租上去嘅機會已經好微。」加上現時市道飄忽,會暫停入貨。「現時前景未明朗,美國經濟搞成咁,會先停一停(入貨)。」

豪宅零成交

伸延開去,就是豪宅亦已經出事。當雷曼兄弟爆煲,其三十出頭的公司高層劉正賢,即時劈價急放手頭物業。早年已涉足投資物業的他,以買賣豪宅為主,手上有君匯港及何文田半山壹號等單位。其中一個於今年五月,以七千三百萬買入的凱旋門摩天閣中層單位,於上星期其公司出事後,即打算以八千萬放盤套現,不過完全無人問津,故一星期內已多次降價。區內經紀透露:「佢個單位十一月就要上會,佢最初降到七千五百萬,之後話七千三百萬都可以。佢一邊喺公司執緊嘢,一邊打嚟問情況,但係我嘅答案都係一樣:都無人肯買。我睇佢都打定輸數,隨時撻訂。」

事 實上,凱旋門所處的九龍站,有商場圓方及商廈ICC,一向是新興的投資銀行家聚居地,這星期租金已顯著下跌。凱旋門五百多呎單位租金由月初的二萬三千,下 降至二萬元,「以前每個月,啲投資銀行都會幫啲員工租屋住,有佢哋承托住個租金,不過呢一兩個月已經唔見咗佢哋蹤影,租金即刻跌。」當區經紀說。至於山 頂、南區頂級豪宅,近月更錄得零成交。直至本月初,周星馳的天比高單位,以三億九出售,才成為近月唯一一宗交易。「佢放咗成年了,原本開價四億幾,降咗幾 次價先賣得出。」一名經紀透露。

另外,山頂倚巒年初創下每呎五萬五千元,打破亞洲區住宅呎價紀錄。不過,數月間情況已逆轉,其中十七號屋年 初放盤叫價一億九千萬,如今要面對現實把價錢下降至一億六千萬。至於炒家天堂貝沙灣,呎價一向企硬一萬二千元,本月創了新低,平均只得九千元。一名山頂及 南區經紀指出:「呢排無嘢做,我哋都要落山,去吓Soho(指上環新盤Soho 38)介紹吓啲單幢式單位。」

炒家損手日日掙扎

寫 字樓、商鋪、豪宅成交萎縮,連帶經濟放緩,帶來的信心危機,將影響最後一波——中小型住宅。上週末的十大屋苑成交只有十數宗,按週交投跌了足足百分之四十 七。在過去的兩星期,一向備受追捧的細價樓沙田第一城,埋單僅錄得一宗成交,而這宗唯一的成交也屬蝕本貨,賣家損手十六萬離場。

「走得就好 走啦!唔係留喺度等死咩?」李先生在今年年頭連掃四個第一城單位,每個買入價介乎一百五十至一百六十萬,放盤足足半年仍有價無市,無人問津,「叫價由一百 八十五萬嗌到一百三十萬,有人買都走啦!」李先生終於在月初以低價蝕讓其中三個單位,埋單慘蝕四十五萬元。他向記者描述時猶如送走了三個瘟神,「算係鬆番 口氣啦!再遲啲都唔知仲要蝕幾多呀!」

 

而另一年初曾當炒的重災區天水圍,同樣「傷亡慘重」。一向炒開新界樓的三名二十六歲 後生仔Keith、Patrick及Ivan,去年至今,集中炒天水圍嘉湖山莊,貪其夠低水,已賺了四、五十萬元,但今個月卻開始撻訂損手。Keith 說:「嗰頭簽咗約俾咗百分五訂金,唔夠幾日就跌鬼咗百分之五,我不如買過間新嘅!」三個後生仔雖然認為短期內樓市波動,但仍然無有怕繼續買,最新策略是溝 貨,「我哋早前以二千元一呎買入大興花園,而家再入幾間千七元一呎嘅單位,實行溝貨。」

地產代理自然亦處於「吊鹽水」狀態;不單只收入大縮水,跑不到數還分分鐘硬食公司的警告信兼被革扯。早前中原地產住宅部董事總經理陳永傑便估計公司會有最少六千人,即約三至四成經紀會因未能達標而執包袱。

「淨 係第一城都有六間代理行,最少都有百五個經紀,你睇呢兩個星期得一宗成交,個客真係被人扯開幾邊都唔夠分!點做呀?」一名沙田區的地產經紀苦笑道。天水圍 區地產經紀余小姐亦向記者大吐苦水:「今個月成個栢慧豪園先得十零宗成交,而家想搵人睇樓真係唔易呀!遲啲元朗嗰邊有新樓盤,公司又要我哋call客,真係點死啲客出嚟呀你話?」

樓市起碼跌兩成

總結各方意見,樓市未來一年起碼下調一至兩成,連帶地產股亦一定受影響。建銀國際研究部執行董事顏偉洪認為,樓市今年三月見頂後已欠缺承接力,他估計未來一年豪宅及商廈這些受金融界熱捧的物業,價格會首當其衝大跌兩成。

早 前估計樓市第四季會調整完畢的他坦言,樓市的調整期比自己較早前預計的更長,跌幅亦比原先預計大,樓價最快要到明年中才有機會回升。他估計外資大行沽售的 物業,起碼要比市價折讓一成,才會有人承接。「現時有能力接貨的,可能會是較少受次按影響的歐洲基金、俄羅斯、中東及新加坡資金。」

而曾任 職摩根士丹利、多次獲選為最佳地產分析員,並於○四年過檔投資亞洲區地產股及物業的對沖基金LIM Advisors出任董事的卓百德(Peter Churchouse),指出本港樓價自今年第一季高位至今,已回落百分之六至七,跌勢肯定未止,整體相信要下調一至兩成。

「首先現時股市疲弱,大陸同香港股市由去年高位至今已分別大跌六成和四成,仲點可以套股換樓?去年在新股上市中最受惠的投資銀行界、金融服務業同律師,而家都要擔心能否保住份工,肯定影響佢哋買樓或換樓嘅意欲。加上出口同本地生產總值放緩,都會影響樓市。」卓百德說。

不 過,在港已居住了廿八年的他說,今次是他在香港經歷的第六次地產低潮,相對九七樓災只屬小兒科。「今次只算是溫和嘅周期性調整,現時買樓負擔比率只有約三 成多,加上利息仍然低企的情況下,一定不會出現美國樓市恐慌性拋售,以及香港九七樓市大跌七成嘅危機,不過需求減弱及慢慢下跌則是事實。」

 


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大摩 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3772226

說到摩根,史丹利(Morgan Stanley)這家投資銀行,它在美國歷史上舉足輕重,而我貓王記得1990年代的大摩,它更在亞洲股市呼風喚雨,1997年它的王牌分析員卓伯得大力吹噓香港的地產,如今大摩的MSCI指數更是主要的參考指數,我已經寫過大摩與美國政府的淵源,現更有分析說100年前鐵達尼號輪船首行中撞冰山沉沒與大摩有關?英國學者卻在事件發生92年後的今天揭發驚天陰謀,他們指鐵達尼號沉沒其實是船公司騙保險的詭計,當年大摩的創辦人JP.摩根亦是白星輪船總裁,在遊客名單上榜上有名,卻在起航前兩天藉詞抱恙,突然取消該次旅行,另有55名乘客在最後一刻取消上船,他們還找到很多其他的證據,使事件撲朔迷離!

這些年來,大摩好像低調了,據行江湖傳聞,有兩個可能的原因:

>......大摩多年來經常唱衰國企,這使到國內有關人士不甚開心,於是,很多大型的IPO生意到被高盛拿走;
>......大摩裡因為有史蒂芬.羅奇(Stephen Roach)這個人物,在1972至1979年間,他曾在美國聯署局擔任研究員,而1979年保羅.伏爾克(Paul Volcker)繼任成為財長,八十年代初為打擊當時一度高達14%的通脹,重手加息,令美國短期利率一度升至20釐!這是否與羅奇有關?但可以想像羅奇深知濫發鈔票之不妙,痛恨寛鬆的貨幣政策,多年來他老是與美國政府唱反調!據聞大摩高層亦深怕養虎為患,給他一個無甚實權的岡位,並把他掉來亞洲!行家如是說,大摩因此而觸怒了美國政府,失寵了!

我貓王已解釋過投資銀行表面是有奶便是娘的僱傭兵,實則它們與其國籍有宗主關係,如果說今之投資銀行都忠於猶太人的話,那又可能誇張了點,而我們可以想像,美國的投資銀行自然是站在美國利益上出發,可想今天的高盛是當年的大摩,而將來的大摩也許會是今天高盛,亦也許有另一家金融機構擔任這些角色,拭目以待!
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大摩曾為Facebook護盤?

http://wallstreetcn.com/node/19636

Facebook的IPO應該算作摩根士丹利今年的一個滑鐵盧之戰——在上市前幾天對Facebook盈利預期做出修改,開盤交易時出現技術問題,上市後股價大跌,這些都給這筆IPO打上污點。

雖然距離IPO首日已經過去了五個多月,但關於當天發生了什麼的推測還在持續發酵。今年5月18日,Facebook正式掛牌交易,發行價定為38美元。股價在首日起起落落,最終收盤價有驚無險地落在38.23美元,略高於IPO價格。

近日,紐約聯儲的兩名經濟學家  Thomas Eisenbach 和 David Lucca在博客中撰文推測,針對IPO當日的交易情況,作為承銷商的大摩至少三度出手為Facebook股票護盤,花費了6600萬美元支撐股價。

他們的研究顯示,IPO當天Facebook股票在38美元被大量買入,買家很可能是承銷商;此外,40美元這個價位也曾出現大量買入,這使得一度徘徊在40美元上方的股價在這一價位多停留了15分鐘。

據此,他們推斷:

有證據表明,承銷商以高於發行價的股票來平倉,犧牲了(綠鞋期權的)利潤,而且,用以穩定股價、在40美元價位的買入同樣增加了成本。假設承銷商買入了所有在40美元成交的股票(約3400萬股),也就是說他們花費了6600萬美元支撐股價,這相當於40%的承銷費用。如果這一估計沒錯,承銷商顯然認為本身的信譽和責任比公司的短期利潤更為重要。

IPO當日究竟發生了什麼?這個問題頗值得玩味。首先,紐約聯儲經濟學家的估計準確嗎?在IPO日、即週五晚間,Dealbreaker曾撰文表示,承銷商很有可能買入了超過半數的綠鞋期權(Greenshoe Option相當於總發行量的15%,總共6300萬股),行權價38美元,並於下個週一在34-35美元區間行使期權,借此可獲利1億美元。多家媒體曾引述消息人士稱,承銷商穩定股價獲利1億美元,這與之前的猜測基本一致。

上述推測與 Thomas Eisenbach 和 David Lucca的研究有出入。他們認為,承銷商以38美元(無獲利)將一半的綠鞋期權平倉,另一半則以40美元平倉,因而總共損失了6600萬美元。對於一個承銷費用為1.76億美元的合同而言,這兩個推測的出入有1.66億美元之多。

他們為何作出這樣的推測呢?儘管股價比較均勻地正態分佈在41美元上下,但是在兩個整數價位——38美元和40美元——都出現了大量的出價(bids),這當然相當可疑,很可能來自於承銷商,而非單獨的投資者。由於「數據無法區分個人投資者,因此這只是一個間接推斷」——但邏輯上算是合理。

問題是,如果摩根斯坦利等承銷商的確自掏腰包、花費6600萬美元為Facebook的股價「托底」,那麼為什麼所有熟悉內情的消息人士一致向媒體聲稱,承銷商賺取了1億美元,而隻字不提他們為穩定股價所花費的成本?除此以外,大摩還不斷與更多的科技類公司接洽IPO事宜。有猜測認為,「那些為大摩競爭對手工作的人想要給大摩造謠」,可惜這個答案無法令人信服,如果事實並非如此,大摩完全可以對外澄清。

 Thomas Eisenbach 和 David Lucca的研究報告中還有一段相當有趣:

當股價出現下行風險,承銷商在IPO日的多個目標是存在衝突的。出於對客戶的責任以及信譽考慮,他們會支撐股價,避免股價下滑至發行價之下;然而,這一目標與他們短期獲利的目標其實是衝突的。綠鞋期權相當於同時持有股票的空頭和看漲期權,行權價為38美元,承銷商實際上是做多了一個行權價為38美元的看跌期權……當股價跌至38美元以下,期權才有價值,反之,承銷商則不會行使該期權。

上面這段文字中,承銷商「對客戶(比如Facebook)的責任」這一解讀似乎更接近於商業慣例,而不是合同或協議;承銷合同賦予了承銷商綠鞋期權,不過並未清楚指明該如何執行。即便大摩沒做任何護盤的交易,即便他們在34美元的價位行使了所有6300萬股期權並獲利2.5億美元,Facebook也不會因此提出任何索賠的要求。

這意味著大摩至少放棄了1.5億美元利潤,甚至可能向股市額外注入了6600萬美元,因為唯有如此,他們才能繼續獲得IPO承銷合同和綠鞋期權。投資市場盈利虧損都無可避免,然而,對於承銷商而言,更重要的是如何不斷獲得IPO的承銷合同:毫無疑問,綠鞋期權以及穩定股價的機制才是投資者甘願購入IPO的信心來源。而且,這還意味著巨額的費用收入,換言之,擁有一家證券承銷公司,向投資者收取承銷費用和股票交易費,以及其他能夠帶來巨大利潤的業務。

要知道,即使他們真的投入了6600萬美元,這也僅僅是承銷費的40%。


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