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債多不壓身 美國大企業爭當「守財奴」

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任憑債務大幅增加,美國大企業囤積現金的熱情絲毫沒減少。國際知名評級機構標準普爾(標普)最新公佈的數據表明,即使沒有動用持現,這些企業也能夠募資支付股息、進行資本投資和回購股票。

標普稱,2010-13年,1100家美國大企業持現增至1.23萬億美元,增長20%。同期這些企業的總債務增長3倍,增至4萬億美元,淨負債增長24%,增至2.78萬億美元。

其中前15大美國企業去年海外持現累計450億美元,同期發債增加450億美元。

標普預計,如果美國的利率如預期溫和上升,這些企業借款增長應該還在可控範圍,但如果利率意外急升,這類借款的企業就可能不堪一擊。

美國企業大量持現近年來表現得越來越突出。上月另一知名評級機構穆迪發佈報告,去年美國企業疑似為避稅而在海外囤積的資金達9470億美元,同比增幅13%。

標普上述報告指出,美國企業總體債務增加的一個原因是「人為現金回流」。美國企業不願將資金留存國內是為了避稅,但如果將海外的資金當作貸款用作長期商業投資項目等資本支出和股東分紅,也不失為一種現金回流美國的方式。

去年2月,思科首席執行官錢伯斯(John Chambers)就表示,不願再用思科持有的460億美元收購任何美國公司,因為思科80%的現金存於海外,如果想在美國利用這些資金,就不得不按35%的稅率納稅。

標普的分析師Andrew Chang還提到,美國大企業發債有不尋常的意義:

沒有這類債務,過去幾年股東就不可能享受到企業回購股票和分紅的回報。

去年5月,蘋果就宣佈,要通過發債為創紀錄的550億美元回購股份計劃融資。華爾街見聞網站文章當時提到,用債券而不用現金融資能為蘋果每年節省1億美元。

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救出口 別再拚碼頭貨櫃多不多

2015-08-03  TCW

曾和台灣同屬「亞洲四小龍」的新加坡,今年一月到五月出口也連續衰退五個月,幅度更甚台灣。但新加坡受到的衝擊卻不像台灣這麼大,原因就出在新加坡的成長動力,比台灣多一個引擎。

新加坡成功轉型不仰賴製造,靠觀光大賺外匯

新加坡的國內生產毛額(GDP),有超過兩成來自淨出口(出口減進口),台灣則不到一成,照理說新加坡比台灣更易受到國際貿易惡化的衝擊,但新加坡金融管理局局長孟文能,在七月二十日年度報告中卻說,新加坡下半年經濟不會繼續惡化,因為「金融服務業能推動整體增長。」

早年新加坡依賴加工出口製造,從一九八六年起推動向服務業轉型。如今新加坡經濟成長靠的是「雙引擎」──工業與服務業,服務業在新加坡已是和工業同樣具競爭力的部門。

以觀光服務為例,據世界經濟論壇(WEF)今年五月公布的全球旅遊競爭力報告,新加坡排名十一,在亞洲僅次於日本,比港、韓、台還高。面積僅台灣新北市三分之一的新加坡,「創造」出全球第一個夜間公路賽的F1賽車、世界最高摩天輪「新加坡摩天觀景輪」、全球最高賭注上限的賭場等,讓去年造訪新加坡的外國旅客數超過一千五百萬,比台灣還多五百萬。

至於金融服務,多年來新加坡政府降低公司所得稅、股票交易稅、離岸金融業務稅率。同時部分基金免繳資本利得稅,以吸引國際基金進駐,為新加坡創造不少就業機會。據台灣監察院去年公布調查報告:二○○四年至二○一二年,新加坡金融業就業年平均成長率超過八%,台灣則是一.一%。

服務業不只能提供就業機會。其實外國人親自來本國買東西或服務,也是出口,因為這也讓本國賺到外匯收入。且這種出口比製造品出口更省事,因為這是讓外國人自己把錢送上門來。

因此新加坡出口雖下滑,服務業仍具競爭力,外國人願去新加坡花錢貢獻外匯收入,這才是新加坡不畏出口衰退的真相。

台灣卡在哪裡?法規繁,拚服務須多道門神批准

對比台灣的觀光業來說,雖然今年來台外國遊客數將破千萬大關,但人均消費支出卻趨緩,創造的外匯收入也較低,例如二○一三年台灣的觀光外匯收入為一百二十億美元,約是新加坡七成。

為何台灣發展不出具競爭力的服務業?「法規限制」就是主因。前台經院六所所長楊家彥曾撰文指出,台灣的服務業,發展落後的都是政府管制的部門,如金融、運輸、教育、照護,二○一一年全國商業總會公布的《服務業建言書》,提到台灣醫療服務業雖在科技上有優勢,然而「政府部會心態保守、規範太多」,是制約產業發展的關鍵。

例如,新加坡推行的醫療觀光,在台灣是由衛福部和交通部兩個不同單位管轄,沒有單一部門針對產業環境而調整法規。此外如飯店、民宿、客運等服務業的勞工,和製造業工廠勞工的固定工時完全不同。然而政府對服務業勞工的規定,仍沿用工廠法思維的《勞基法》,以致服務業者屢被罰款超時工作。

至於旅遊業,台灣的旅行社屬特許制,須符合《觀光發展條例》中的旅行社管理條文,這包括要遵守經濟部商業司的公司設立條件,以及地方政府的營利事業登記,還要取得觀光局核發的營業執照。

業者的法定經營成本不只這些。近年來政府推動縮短工時、提高基本工資、提撥勞工退休金、勞保及健保費率調整等,加上企業雇用身心障礙者或原住民的人數,若不足法定員額,就須繳差額代金等福利政策,這除了影響業者投資意願,導致雇用勞工數無法擴大,也在侵蝕其競爭力。

中華經濟研究院副院長王健全,在其撰寫的《服務業建言書》當中建議,政府可成立一個跨部會的任務團隊,以三到五年為期,推動法規鬆綁及相關障礙的排除。

要讓服務業成為台灣另一成長引擎,最重要的是去除政府的保護。過去政府對服務業的管制,也是在保護其免於新進者競爭。但越保護只會使服務業競爭力越低,就越不可能帶動經濟成長。

例如,現在人們日常生活各項需求,幾乎都能在便利商店完成。假如當初為保護傳統雜貨店,政府禁止便利商店與其競爭,今日人們不可能享受到這種便利。除去管制與保護,讓人們享受更便宜優質服務,讓服務業成為台灣另一個成長動能,才是台灣擺脫出口迷思的發展方向。


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台灣有多脆弱,就看我們有多不務實

2015-12-21  TCW

沒想到,這一天這麼快就來臨了。

上一期,《商業周刊》才推出「竹科ON SALE真相大追蹤」的封面故事,隔天,中國紫光就迅雷不及掩耳的入股矽品、南茂;兩天後,華亞科宣布下市,日月光發動千億反紫光收購矽品戰……。

中資入股大潮,一波波湧進台灣各個角落,從鳳梨酥、旅行社、到製造業,遍地開花。

「台灣真的太便宜了,」一位在中國電子業國家代表隊擔任高階要職的友人透露,在公司裡,台灣員工薪資是亞洲倒數第二。雖然遺憾,但這是台灣此刻優勢,如果政策穩定,該公司可能將部分產品的研發中心轉至台灣。但隱憂則是,兩岸技術差距迅速拉近,雖然該公司目前九成訂單下給台灣,但最新政策是,五年內將台灣訂單砍到兩成以下。

大選前夕,藍綠雙方對中資入股議題吵得火熱,但現實超乎我們想像的殘酷。

現實是這樣的:一、市場在對岸。當臉書苦學中文、Google宣布重返中國、連美國半導體龍頭英特爾都入股紫光,台灣有本錢自外於「紅色經濟圈」?

二、資金在對岸。當中國企業本益比動輒是台灣四倍以上,台灣有本事拚銀彈?

三、規格制定權在對岸。有人怕技術外流,但科技實力分三層:專利技術、製造、行銷,台灣只有中段優勢,真正高端技術不在台灣手上。

再說,市場競爭無所不在,此刻的領先技術,下一刻就可能被新技術所取代,柯達、諾基亞等頂尖企業被新技術淘汰的例子皆可為證。

拉高看中國「以市場換技術」的國家戰略,不止針對台灣,還有美、日、韓,此刻可能是台灣行情最高時,倘若我們不能把握機會,官民一心,運用策略選擇中國合夥人,搶占世界最大市場,三至五年後,我們還有什麼籌碼?

所以真正可怕的,不是技術外流,而是我們有沒有培育出新技術的一方沃土。

政客向來不用負責任,眼中只有麥克風,因此他們只看顏色,不問現實,但台灣還有本錢繼續用顏色去詮釋世界?

核心問題永遠都會是:我們自己有沒有競爭力。

小國不一定脆弱,只要懂得利用大國,但關鍵是,我們有多務實,願意承認自己的小,這,才是定義台灣競爭力的核心。

撰文者郭奕伶

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政策敏感 港業界多不回應

1 : GS(14)@2017-10-15 13:50:47

【明報專訊】國企將黨章納入公司章程,尤其提出「董事會決定公司重大問題,應事先聽取公司黨委的意見」,對海外投資者而言,等於提高黨委在國企的地位,破壞董事會的權威,當中基金界甚為重視此事。獨立股評人David Webb炮轟這種行為是國企改革的倒行逆施,證明內地說要讓市場發揮更大作用,只是一派胡言,因為國企優先考慮的,將會是黨利益而非股東利益。

內地學者:政治動機大於商業動機

然而,可能事涉政策敏感話題,本港業界組織與審核機構都不回應事件,證監會不評論,港交所就指公司章程修改須得到股東批准,暫時未發現有違反上市規則的情况。

但有不願具名內地政經學者表示,習近平將手伸向國企,是政治動機大於商業動機,特別是過去幾年出現多宗如宋林、常小兵的「國企一把手」貪腐大案,不單造成國有資產的損失,甚至勾結參與政治角力,如「石油幫」蔣潔敏和周永康,因此加強黨對國企的領導,實質上體現習近平集權,只要政治及反貪腐不出問題,國企的商業活動相信不會干預太多。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5324&issue=20171009
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