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端午節連假前夕，櫃買中心與主管機關證期局罕見在週五下班後聯袂加班作業，宣佈撤銷原先已核准的F–中晶上櫃申請，理由是，經查「F–中晶為中資企業」。此舉，堵住了中資老闆改國籍來台掛牌的漏洞，關上中資來台上市大門，讓一大票早已投入人力、金錢的輔導承銷券商、會計師、創投業者跳腳。 其實，藉由老闆改國籍而成功在台掛牌的中資公司，已經有F–再生、F–金麗、F–淘帝、F–矽力、F–勝悅、F–綠悅等六家，第一家來台打前鋒的F–再生，更是早在二○一一年就掛牌上市。但，主管機關為何選在F–中晶案才決定封上大門？ 投資市場都認為，從時間順序來看，與F–再生遭放空機構格勞克斯（Glaucus）狙擊，脫不了關係。 F–再生被奇襲慘跌金管會忽急轉彎嚴審資格 三月二十一日，櫃買中心董事會通過F–中晶上櫃申請，依照往例，等證期局核備後就可以掛牌。但四月二十四日，格勞克斯發佈看空報告，將F–再生的目標價估為零，連帶使F–中晶掃到颱風尾。五月二日，F–中晶上櫃案被證期局退回，被要求補件說明。補件後，五月三十日，F–中晶仍遭櫃買中心與證期局聯手拒絕上櫃。 F–再生遭狙擊時，不只證交所大動作力挺F股，宣佈F–再生財報查無問題；金管會主委曾銘宗也表示，將追究放空機構法律責任，責成投資人保護中心向格勞克斯求償。為何一個月後，主管機關卻轉而拒絕中資來台掛F股？ 格勞克斯狙擊F–再生的前一次出手對象，是港股中資企業旭光高新，這家公司去年才取得兆豐銀行主辦的八千五百萬美元聯貸案，但五月初卻宣告負責人不知去向、無法如期償還債務，是中國史上規模最大的民營企業倒帳案，讓台灣的參貸銀行損失慘重，也為格勞克斯再添一筆放空勝績。 連嚴格授信的大銀行也栽跟頭，讓主管機關對中資企業財報造假風氣盛、營運不透明的情況，大為擔憂。而且這段期間，F–再生雖然公佈首季季報，營運成績創下歷年第一季的新高，但仍無法說服投資人加碼，股價遲遲未回到被格勞克斯狙擊前的水位，顯示投資人的信心並未恢復。於是，主管機關「嚇到了」、「不知如何管理，乾脆關大門」的說法，不脛而走。 「F股的上市規定並沒有改變！」金管會主秘林棟樑強調，法令從來都沒有動過，只是要求櫃買中心、證交所必須照規定採實質認定，看中資股東有沒有控制力，若中資持股超過三成，就必須專案審查。 股東換國籍此路不通排隊申請個股，恐被擋關 但券商承銷人員透露，過去主管機關只要求看F股的股東國籍，只要承銷券商確認過就可過關。但目前的審查相當嚴格，陸籍股東轉換國籍必須超過三年，而且上市申請送件前三年內，有任一年在中國居住超過半年，也視為陸籍股東，只有出生地不在中國的股東，不受此限制。 新做法一出，讓業界大感錯愕。「現在到底該怎麼做，要讓大家清楚，」券商公會秘書長莊太平證實，券商公會理監事會已經通過提案，主動要求與主管機關見面溝通。 一位不願具名的券商董事長抱怨，兩岸關係特殊，為中資企業來台掛牌設下門檻是可以理解的做法，但這麼嚴苛的規定，可能會把赴美求學入美籍、創業的華裔人士也排除在外，而且很多台資企業營運主體都在中國，幹部、股東也越來越多中國人士，加上中國本來就是外資雲集的世界工廠，規定若太死，很容易一竿子打翻一堆好公司，恐將對資本市場造成傷害。 算一算，排隊等掛牌的中資股中，除了F–通訊雖然營運百分之百在中國、兩位創辦人也全是陸籍，但藉由大量引進台資股東、找台灣人擔任董事長以符合規定，有可能取得上櫃資格以外，其他幾家中資企業都極可能被擋關。 而F–中晶則在不願公開與主管機關作對的前提下，發明了個新鮮詞：「保留法律訴願權」，預備視情況走行政訴願路線，謀求翻盤。 金管會憂財報透明度新會計查帳法又增加難度 值得留意的是，與此同時，中資企業的會計查帳方式也將有新變化。過去台灣會計師為F股簽證時，有許多是透過向中國財政部申請「臨時審計證」赴中國查帳；但中國即將實施的新規定將廢除臨時審計證，以後，中資企業都必須由中國境內的會計師事務所查帳。 但中國境內會計師為了符合中國保密法規，拒繳赴美掛牌中資企業的會計工作底稿，正與美國證券交易委員會（SEC）激烈角力中。未來，台灣主管機關想確保在中國營運的F股財報正確性，挑戰越來越大。 櫃買中心與證交所近日將召集承銷券商、會計師開會，研商中資掛牌限制實務審查，如何提高中資F股的財務透明度，又能擴大台灣資本市場，將是主管機關未來最大的挑戰。 【延伸閱讀】中國股東，為掛牌改當外國人——來台上市中資F股 1.F-再生董事長：丁金造國籍：菲律賓掛牌狀況：上市承銷券商：元大寶來營業項目：發泡材料 2.F-金麗董事長：莊春龍國籍：香港掛牌狀況：上市承銷券商：國泰營業項目：成衣服飾 3.F-淘帝董事長：周訓財國籍：香港掛牌狀況：上市承銷券商：群益金鼎營業項目：童裝 4.F-矽力傑董事長：陳偉國籍：美國掛牌狀況：上市承銷券商：元大寶來營業項目：IC設計 5.F-勝悅董事長：莊國清國籍：香港掛牌狀況：上市承銷券商：永豐金營業項目：鞋底材料 6.F-綠悅董事長：王哲夫國籍：香港掛牌狀況：上市承銷券商：凱基營業項目：尼龍薄膜 7.F-中晶董事長：戴加龍國籍：菲律賓掛牌狀況：申請上櫃遭退承銷券商：群益金鼎營業項目：雲母製造加工 8.F-通訊董事長：林維鈞國籍：台灣掛牌狀況：櫃買董事會核准，證期局要求補件，核備中承銷券商：台新營業項目：手機遊戲 9.F-中國鹽董事長：孫文勇國籍：聖克里斯多福與尼維斯聯邦掛牌狀況：去年11月申請上市承銷券商：永豐金營業項目：鹽、燒鹼生產 10.F-八哥董事長：丁俊賢國籍：幾內亞比索掛牌狀況：去年11月申請上市承銷券商：永豐金營業項目：平底休閒鞋 11.F-華福董事長：黃良富國籍：菲律賓掛牌狀況：去年12月申請上市承銷券商：群益金鼎營業項目：筍、竹產品 資料來源：公開資訊觀測站整理：蔡靚萱 | ||||||