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利益共同体拿地的“游戏规则”


http://www.yicai.com/news/2010/05/352431.html


在很多熟悉海南土地开发及出让的业内人士看来,中信泰富向荣智健私人公司进行利益输送完全是一个“伪命题”,因 为对于土地一级开发商而言,将自己开发的大量土地通过土地二级市场的招拍挂向利益共同体出让,在当地的实际操作中属于“正常流程”。

土地一级开发,通常是指由政府或其授权委托的企业,对城市国有土地或乡村集体土地,即俗称的毛地或生地,进行统一征地、拆迁、安置、补偿,并进行适 当的市政配套设施建设,使土地达到“三通一平”等建设条件后,再通过招拍挂方式公开出让。

由于海南地方财政基础较薄弱和历史原因,海南此前在房地产开发中曾将大片土地交给开发商整体开发。公开资料显示,上世纪90年代初,海南的企业成片 开发区域有93个,总面积上千平方公里。

但截至2004年底这些开发区成片开发实际仅使用土地面积49平方公里。为规范土地一级开发,海南省人民政府2006年7月出台的《关于规范企业参 与土地成片开发的通知》,但政策仍相当优惠,企业参与土地一级开发的增值收益分成比例最高可达70%,这也直接刺激了海南土地一级开发市场。

万宁市国土局有关官员对《第一财经日报》表示,政府与中信泰富的土地收益就是三七分成。

但开发商参与土地一级开发并不仅仅是看中土地收益分成,更在于拿到该地块的二级开发权。因为土地一级开发存在资金占用量大、工期时间长、政策风险高 等问题。开发商通过介入一级开发,可以更好地把握土地规划定位等核心问题,便于企业在下一步招拍挂中掌握主动权,拿下土地二级开发权。

现实情况是,土地一级开发商在土地招拍挂中存在着先天优势,甚至可以左右土地二级出让。曾参与海南多个土地一级开发项目的商务策划师崔元星在接受本 报采访时称,其关键因素是因为土地收益分成。

他举例称,中信泰富与政府签署土地一级开发协议后,无论在土地二级市场上拍卖多少钱,最终大部分土地收益仍会返还到中信泰富的口袋里。“开发商可以 出任意高的价格抬高地价,这样就可以把其他开发商排除在外,而中信泰富掏的钱最终可以返还回来,这只是钱从左口袋到右口袋的游戏而已。”

记者通过万宁市工商注册查询发现,中信泰富曾有三家子公司在上两次土地招拍挂中参与拿地,分别为万宁金信发展有限公司、万宁仁信发展有限公司和万宁 创远发展有限公司。这三家公司法人代表均为常振明。

中信泰富在神州半岛招商引资中担当主要角色,这也在很大程度上掌握了土地出让对象的权利。根据《万宁市人民政府关于加快开发建设神州半岛风景名胜区 的决定》,中信泰富是神州半岛项目的主开发商,负责对规划区域实行统一规划、统一招商、统一开发建设。

神州半岛仅仅是海南土地一级开发的一个缩影。通过公开资料很容易发现,除了中信泰富计划投资百亿开发神州半岛以外,海口新埠岛开发建设的累计投资也 将达到100亿元;中信集团在博鳌的总投资额将在100亿元以上;铜鼓岭国际化生态旅游区也号称投资100亿元,多个项目的开发周期都在10年以上。

也正是在这样的制度背景下,一个意在参与土地一级开发的中国土地投资协会去年曾在深圳横空出世,多家开发商联合进军土地一级开发市场,其最终目的是 赢得二级市场拿地的优先权。“只要各种手法到位了,政府的招拍挂土地方式就可能为你度身定做,尽管有更高层面的约束,但总有解决之道。”崔元星感慨,“土 地一级开发的水比二级开发更深。”



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破框群雄錄 見證台灣在地的企業精神 四大關鍵 成就無法撼動的世界第一

2011-4-18  TWm




台灣人,究竟有什麼能耐,在微毛利的代工產業能夠賺大錢?在全球化的競爭中也能保持世界第一?甚至已經是世界第一,還要打拚更上一層樓?他們敢於將昔日的成功因子拋掉,突破框架創造另一番新的成功模式。

撰文‧楊卓翰、羅弘旭

早在七○年代,台灣靠著一只皮箱全球走透透的中小企業老闆,與勤奮不懈的勞工,就曾創造許多世界第一;但在一九八七年兩岸開放後,傳統製造業身處外移浪潮中,卻是多數企業沉沒,僅有少數能抓緊機會,在新的時代翻身,駛出自己的新航道。

交 通大學工業工程與管理學系巫木誠教授認為:「中小企業不需要在上中下游裡做到最大,只需要在供應鏈的一個角色中打敗競爭對手,就有機會勝出,所以產值不一 定要數百億元以上。」巫木誠強調,做大,除了從數量上贏過對手,也可以從產品價值上勝過對手,但後者要看經營者的企圖心,畢竟走創新路線,有不確定的未 來。敢不敢面對未知的挑戰,就是中小企業能不能從小變大的關鍵。

關鍵一:企圖心

跳脫舊材料思惟,德林義肢靠創 新挑戰第一全球最大的義肢製造廠商德林,就為此做出最好的詮釋。創業初期,原先經營機車行的德林董事長陳坤林,嘗試將機車的離合器裝進義肢當關節,雖然效 果有限,卻能看出陳坤林的創意,後來德林開始與醫院合作,看到更多世界級的義肢設計,也逐漸從義肢的零件生產跨足到安裝義肢。

當時義肢這個市場都是由歐美國家所把持,任何一家公司的資歷都不少於五十年,讓德林異軍突起的關鍵因素,在於德林能跳脫對舊材料的倚賴,設法啟用新的工藝。

德 林公司總經理、也是家族第三代的陳建佑描述,三十年前,大部分義肢都是由鋁合金作為主要架構,但公司覺得鋁合金的重量,對義肢使用者仍是負擔,因此切入較 輕碳纖維材料,「雖然只是材料的改變,但裡面太多不同的技術了,材料的切割技術不同、骨幹轉折的施作力道也不一樣。」他說道。

不僅骨幹材料 不一樣,就連義肢與人體殘肢接觸部分的義肢承筒,德林也重新思考。過去承筒都由硬質塑膠組成,必須根據每位使用者的接觸部位重新打造,打造過程需要二天讓 塑膠冷卻,速度慢、價格高,但德林改用矽膠、PP材質,不僅更輕,半天就可以成型使用,產量也更大,這二種材質的改良,讓德林的業績逐年攀升,如今擁有全 世界一○%的市占率。

關鍵二:突破框架

佳美放棄自有品牌,成就最大果汁代工廠創新能否成功,除了看中小企業主的企圖心外,巫木誠認為,更難得的是企業主敢不敢將昔日的成功因子拋掉,突破框架創造另一番新的成功模式。

台 中大里的佳美食品是最好的例子。一九八二年,佳美董事長游昭明接下快要倒閉的蔬果汁生產工廠,為了搶訂單,他放棄自有品牌,辛苦賺著三%的代工毛利,卻也 藉著這個機會,佳美得以跟著統一、義美、味全打入亞洲的供應鏈,並遠征日本十大商社。走進亞洲任何國家的超市,有七成的蔬果汁都是佳美製造,成為「果汁界 的台積電」。

但好景不到十年,九○年代大陸經濟起飛,連巴西也搶進亞洲市場,當佳美面臨其他國家資源更雄厚的競爭壓力,游昭明決定放棄既有 工廠,重新改造生產線,他親自和工程師一起設計生產線機器,從水果剝皮到榨汁,全部「一條龍」。這在當時的果汁代工產業沒人想過,連日本商社都特地來佳美 的工廠參觀學習。

除了拚速度,游昭明也在倉儲上下工夫。他耗資二億台幣打造攝氏零下四十度的自動冷凍倉儲設備,不但水果保存二年都不會壞, 更重要的是,佳美的倉儲人力也縮減成十分之一,全部電腦化管理。游昭明說,一開始很多員工不適應自動化生產,但他認為「台灣人就是要做這種少量多樣的生 意。」也因為勇於突破框架,才造就今日佳美全球最大果汁代工廠的地位。

曾經征服世界的台灣企業,如何能在全球化競爭淘汰的過程中屹立不搖, 還能更往上一層,成為新英雄?政大企管系教授樓永堅認為,首先,中小企業得找到一個重要的利基點,其次,必須具備彈性、快速回應與專注等三項特質。各種特 質中,他認為專注尤其重要。他指出,「企業經營總會遇到許多更具誘惑的投資機會,但要靠企業主的紀律,專注在本業上,用專注研發好的產品與服務,建立門 檻,讓競爭者無法跨入領域。」

關鍵三:專注力

生產雨衣起家,薛長興靠研發稱霸潛水衣市場四十五年前,薛長興工業的創辦人薛丕拱,根本沒想到自己有一天會站上世界的頂峰,創造全世界市場占有率超過八成,年營收一百億元,每年EPS(每股稅後純益)超過十元以上的潛水衣公司。

一 九六五年,三十五歲的薛丕拱先自創「長興牌」雨衣,但是當競爭對手攻占市場,薛丕拱決定轉向,投入潛水衣的生產。當時,台灣根本沒有潛水衣供應鏈,原料全 得向德國杜邦購買,日本公司則掌握了中游到下游的製程,為了解決原料問題,他買來相關書籍自學研究,利用晚上在工廠煉煮橡膠原料試作,所有的設備都是找鐵 工廠自行焊接組裝,煉煮橡膠的過程中,還曾出現爆炸意外,薛丕拱兒子薛敏誠的手還因此遭模具夾斷。

但由於這樣的努力突破,卻讓薛長興打開潛水衣市場,不僅全球市占率達八成,薛敏誠更自傲地說:「在潛水衣布料領域,幾乎所有的新技術都是我們先開發出來,再推薦給全世界的客戶使用。」因為專注,讓薛長興從零到成為一條龍全自主生產的潛水衣大廠。

同樣的,生產網球拍的拓凱,則是在成功後,執著更高附加價值產品的研發,突破自我限制,而有更寬廣的未來。

關鍵四:附加價值

成 立航太研究室,拓凱成功從網球拍跨入航空座椅生產原本經營複合材料加工廠的沈文振,在一九八○年集資成立拓凱,做的是複合材料碳纖維的網球拍。公司成立 後,撐了幾年才有了第一筆生意,當時員工只有十五人,但因為拓凱交貨速度快,在國際上名聲慢慢建立起來,陸續接到大廠訂單,短短兩年內,員工已有二百五十 人。直到接到世界第一品牌Wilson的訂單,拓凱在全球高級網球拍第一供應商的地位已然確立,如今美國男子公開賽排行前十名者,有七名是用拓凱的球拍。

但 沈文振不願只在網球拍代工上稱霸,他想用「複合材料」這個高價值技術發展不同領域,於是在一九九二年成立了航太研究室,甚至對內宣布研發經費「沒有上 限」。然而拓凱跨界的第一步卻是鎩羽而歸,當時拓凱的合作對象美國航太工業複材專業廠NTP,竟因爆發財務問題,讓耗時二年的跨界計畫面臨終止的命運。

為此沈文振緊急集資數百萬美元,幾乎是拓凱過去三年賺來的錢,將NTP的所有訂單和專利權全部買下。接著,沈文振抱著不賺錢,也要把技術養成的心態,繼續咬緊牙根,將大量資金投入航太這個看不見底的黑洞裡。

終於,在二○○四年,拓凱研發的複合材料飛機座椅開始受到重視,如今全球七大航空公司已有五家,包括德航與全日航等,都採用拓凱研發製造的複材飛機座椅。經過多波挫折,拓凱終於真正「飛上天」。

也 因為這些中小企業,能夠專注本業,毅然放棄其他投資機會,再加上勇於創新的企圖心,以及敢於拋下昔日成功因子的決心,縱然近年來台灣的製造業逐漸出走, 「Made in Taiwan」逐漸被「Made in China」取代,但我們依然可見台灣企業那令人驚異的韌性,用不同的姿態,在全世界打拚!

你不知道的世界第一!

公司名稱產 品年營收

(億元)市占率

1佳 美蔬果汁70亞洲市占率70%2功學社管樂器75全球第一大鼓樂器、第三大管樂器生產

3皇冠金屬膳魔師

保 溫瓶70全球市占率60%產品被美國國家歷史博物館收藏4東 裕聖誕燈串33全美市占率30%5保來得汽車齒輪54 全美市占率30%全球平均三輛車中有一輛就是用它的齒輪6晉 億螺絲150生產二萬種螺絲,占全世界的一半7合隆毛廠羽絨50 全球市占率30%8金錩工業工作鞋120全球市占率50%

9拓凱實業碳纖維

網球拍60全球市占率30%。ATP2011男子世界排名前10名選手,有8名用拓凱生產的球拍10德 林義肢5全球市占率10%

中國最大進口品牌

11瀚歆國際撞球台20全球市占率三成12競泰公司號碼鎖10年產1200萬個鎖13台升集團撞球桿、家具135全球市占率30%

14傑 騰不鏽鋼

餐具20全球市占率15%15福 太雨傘骨架5.2全球市占率25%16薛長興工業潛水衣100全球市占率80%

 


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【2013年中國經濟改革展望】人的城鎮化,不是地的城鎮化

http://www.infzm.com/content/87939

編者按:2013年,改革重新風雲激盪,新一屆領導人頻頻放出信號,表明「改革是中國最大的紅利」。這一年,城鎮化、國企改革與市場經濟法治體系的推進這些至關重要的改革,將走向何方?有哪些爭論?需要警惕什麼?南方週末呈現各方觀點,以期激濁揚清,凝聚共識。

中國目前這個階段,推進城鎮化的重點應該是推動改革,消除農民進城的戶籍、社保和土地制度障礙,而不是政府繼續大搞建設。

城鎮化以什麼規模進行推進的問題已經爭論了十多年了,從來沒爭出過什麼結果,這是個誤區。從以小城鎮為主到以中等城市為主,還有人提出以縣城為主、200萬人城市為主等等,各種說法都有。我覺得這是個偽命題,講要以什麼規模城鎮為主,這都是計劃經濟的思維,是想當然的。

城鎮化應該是消除體制和制度障礙,使人口和生產要素在不同城市和農村自由流動,通過這種流動自然形成一個城鎮體系,這才是正確的方向。至於究竟以哪一類城市為主,那是由人口和生產要素在一定製度環境下自由選擇的結果,沒有一定之規,它在不同的發展階段是不一樣的。

客觀說來,任何一種城鎮規模都有它的優缺點,大城市雖然好,有聚集效應和規模經濟,但大城市有「大城市病」,交通擁擠、房價高、污染嚴重、土地稀缺。小城市沒有這些城市病,但它沒有聚集效應和規模經濟,沒有太多就業,收入低。所以這是當事人的自主選擇權,由遷移者根據自己的經濟條件和人力資本狀況,自由選擇往哪裡遷移。政府不用說重點發展大城市還是小城市,政府要做的事是消除人口和生產要素自由遷徙的障礙。

所以中國目前這個階段,推進城鎮化的重點應該是推動城鎮化的改革,消除市場的障礙,而不是推動城鎮化的建設,城鎮化的建設應該交給市場去做。

當然在建設過程中,政府要進行一些城鎮化的規劃,做一些必要的引導。一部分公共設施市場實在做不了,或者有些公共產品和服務,企業和市場沒有動力做的,政府去做。除此外凡是市場和企業能做的,交給它們去做。至於政府應該投資什麼不投資什麼,我就不讚成政府搞大規模投資,政府投資是這麼多年來諸多經濟問題產生的根源。

舊的城鎮化道路,就是政府大拆大建,搞房地產,搞造城運動,然後大投資,追求GDP和財政收入,這是不對的。如果接著這個道路走下去,會是一場更大的災難,不能再沿著這條路走了。

這次中央提出推動新型城鎮化,其含義包括人本城鎮化、市場城鎮化、文明城鎮化、綠色城鎮化和城鄉統籌城鎮化等等。

新型城鎮化道路最重要的是要解決農民進城的戶籍制度障礙、福利社保制度障礙和土地制度的障礙,通過這一系列改革達到收入和財富再分配的效果,降低農民進城的門檻,增加農民進城的資本,對我們國家的福利進行更公平的分配。是人本的城鎮化,而不是地的城鎮化或者建設的城鎮化。

讓我們的城市和政府拿出更多的錢來解決農民進城的需求,不是政府繼續大搞建設,還有幾億農民進了城沒有福利保障呢,這是政府應該干的,而不是又去搞項目建設。

這些改革沒有一塊是阻力小的,阻力小的都早已經改好了,剩下的都是硬骨頭。社保改革是福利收入再分配的改革;戶籍制度改革表面上看是個比較輕巧的改革,實際上背後是農村和城市居民不同的權利和利益,也是個硬碰硬的改革。農民進城要享受城市待遇,這些待遇從哪來?必須有人補貼進來;土地財政、財稅制度改革更是硬碰硬,是對現有既得利益和權利的重新分配。

這幾個非常重要的制度改革背後還有政府職能的轉變、投融資體制改革,這都是要同步推進的。

(作者為國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長,南方週末記者馮禹丁採訪整理)

(本版觀點不代表南方週末立場)

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少陽談新地投地的啟示 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4451759

內地樓價持續居高不下。踏入傳統「金九銀十」的內房傳統銷售旺季,不僅是9月份整個月銷情理想,甚至是十一國慶黃金週期間銷售也錄得價量齊升的現象。主要城市新樓銷售按年大幅增加72%,其中北京、青島、蘇州、杭州、重慶及寧波等大城市銷售升幅更超過一倍,珠江三角洲銷售相對較差,主要受到深圳銷售按年下跌17%所拖累。

另一方面,地王頻頻出現,其中包括新鴻基地產(16)在9月初投得的上海地王。今天我們轉載林少陽對新鴻基地產轉戰內地的行動的分析文章,大家同時可看到林氏對內房的整體看法。

『昨日(9月5日)最大的市場新聞,應該是新鴻基地產以創紀錄(以總金額計算)的217.7億人民幣(折合約275億港元),投得上海徐家匯地皮。此乃新鴻基在國內發展歷史上最重要的一次大額投資,單計地皮價值,已經是集團(按日收市價102.5港元計算)市值的1/10,若連同建築及利息成本,總投資額可能高達450億港元,佔集團市值1/6。該幅剛被新地投得的徐家匯地皮,將規劃成為一個集辦公室、酒店、文化娛樂於一身的綜合商業發展項目。……

根據過往經驗,只要一個地區的經濟發展不是停滯不前的話,以市場價格買入最優質地段物業作長線投資,為最佳的投資策略。我們認為新地今次的舉動,不過是貫轍集團過去16年在香港行之有效的投資策略。當然,或者有投資者會問,新地在香港的成功策略,能否照辦煮碗放諸四海而皆準呢?

事實上,新地在國內的投資,至今還是相當保守的。有別於不便宜不買的恆隆地產(101)發展模式,新地在國內投地,其實是相當揀擇,至今為止,新地在國內的主要物業投資,集中於北京及上海,雖然還有杭州,以及與合景泰富(1813)合資的廣州項目,而且是清一色商業物業項目。

由於國內的物業銷售稅、利得稅及土地增值稅「苛稅猛於虎」,不少地產界中最有見識之士,都是集中發展國內的商業物業,恆隆如是,SOHO中國(410)如是,新地及太古地產(1972)亦如是。頗為令人意外的是,昨日競投清一色為香港的發展商,除了新地,還有九倉(4)及恆地組成的財團,國內發展商沒有一個參與今次競投。另一個值得讀者注意的是,作為香港地產龍頭企業的長實(1)及新世界(17),亦沒有參與今次競投,更令人側目的是,長實最近亦悄然散件出售多個國內收租商業物業項目,態度明顯有別於其他大型地產發展商。

讀者於問與答提及,今次新地投得的地王,其中一部份來自早前上實城開(563)與上海市政府交換的地塊,上實城開在上海擁有不少大型貴重物業地皮,其估值嚴重被低估是無容置疑的,但願上實城開的管理層,能更有效運用集團手上的土地資源,為股東創造價值。

對於國內樓市的未來方向,本港投資界向來都是極之兩極化。雖然國內樓市確有走向泡沫化的傾向,然而這是全世界所有具備投資或投機成份的資產的共同特性,並不為中國市場所專美。本欄最關心的依然是,中國房地產市場的泡沫化,會否於可見的將來突然中止。

危機並不是完全沒有,只是時間上的掌握卻不好說。然而,中國房地產市場是一個每年交易金額達數十萬億人民幣的市場,而該市場至今仍然是極之分散,具備穩健財政紀律,以及優秀執行力的地產商,還是會在政策及宏觀經濟環境極度不穩定的房地產市場中,脫穎而出。』刊於9月6日

然而,潛在的調控政策始終讓投資者擔憂。中原地產研究中心總監劉淵認為,在政策面無調整下,房產市場延續穩定增長的態勢,預計短期內不會出台全國性政策,而房價上漲壓力較大的城市,更多還是會從抑制需求入手來平穩當地房價。瑞信亞洲房地產研究主管杜勁松相信,中央近期不太可能出台新的樓市調控措施,尤其不會有全國性的調控,但有可能會在11月三中全會召開後出台。

野村證券則指出,內地樓價持續上升,是因新一屆政府自3月上台以來,似乎容忍房價上升,並未推出新的緊縮措施,但估計隨著經濟反彈和有望完成今年7.5%經濟增長目標,政府的工作重點可能轉向抑制金融風險和房產價格。總括而言,內地房產市場仍然是一個沒有有利政策,卻能創造盈利的主要行業,問題是目前較的鬆動的政策環境,是短期還是長期?!
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英雄地的福利 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/02/blog-post_6630.html
香港向來都是資本主義社會,但止凡發現近年香港政府越來越多扶貧政策,把多來自中產一群的稅收都安排到低下層去,未來又會面對人口老化問題,這絕對令香港發展有一個重大變化。一個地方的政治取向及人口政策,會吸引及排斥不同人士,這絕對會影響這個地方的發展。

從來香港都沒有太多天源資源,只有極有限的土地,而由於地少人多的關係,如何發展,要看人口政策如何制定。英國殖民地時代,英國人選擇了讓香港發展,令香港變成一個很有競爭力的地方。香港這個地方過去發展了幾千年都還是一個漁港,但在英國人統治了百幾年就成為一個世界大都會,到底發生什麼事呢?

首先,當然是推行資本主義的關係,但還有一個很要害的政策,就是英國人把香港環境變成一個適者生存,不進則退的地方。政府不用花太多心神在政策的細節上,只需要想想這個地方最需要什麼樣的人,最不需要什麼樣的人,就把政策定得對某部份人有利而吸引他們,對某部份人不利而排斥他們。

香港就是這樣成為一個低稅率、簡單稅制的地方,吸引不少企業家來港開公司賺錢,海洋公園董事局主席及有「蘭桂坊之父」之稱的盛智文先生都是因為這個原因而在港發展生意,同時對上進的人亦十分有利,因為在香港所賺的錢的大部份都能進自己袋,不同很多其他地方的個人收入稅率高得驚人,好像法國近年通過的富人稅稅率高達75%。

高稅率的地方多能支持不少公共福利,然而香港環境一直都不利退休享福,沒有工作能力又沒有積蓄的長者實在難以在香港生存,因為香港的公共福利比起其他地方一向不太好,這都是對這類人士的一種排斥,以及警告今天在工作的人要加倍努力賺錢,否則靠政府的晚年將會相當淒涼,這都是政策下的潛台詞。

在這樣的政策之下,留下的人自然會是強者,只要競爭力差一點就會想離開這個地方,難道大家沒有聽過不少人想退休後移民到其他國家嗎?或是拿退休金到內地找個好地方慢慢用嗎?為何他們會有這個心態?因為在香港這個高節拍的環境,物價又升得急,公共福利又少,對退休人士實在不利,這些人自然想走,減少人口老化的負擔。

所以要看一個地方未來發展如何,應要看看今天這個地方的人口政策如何。歐洲國家的國民到退休時不知多麼願意留在國家內,因為福利十分好,環境又好,從來只有其他國家的國民會到歐洲國家退休,很少聽見歐洲國家到其他地方退休。相反,要做生意,要工作,要賺錢,又不會有太多人專誠到歐洲去,多會聽到美國等地。這個現象都是政策所造成的,從這個現象想想看,最有經濟推動力的人都不選歐洲,但安享晚年的人都會到歐洲,在這個勢頭之下,可以想像到這些地方的人口老化問題有多嚴重。

這都是政策鼓勵什麼人留下的後果,當訂立一個政策之時,單單計算一下庫房支出如何,未來變成經常開支又如何之類,實在低估了對經濟發展的影響。應該再要考慮之後的連鎖反應,政策間接地對不同人士組群的鼓勵及排斥,如何影響社會風氣等等。說回香港近來大學生輪候公屋的問題,可以深入一點想想為何會有這樣的結果?為何鼓勵了這樣的一個行為?香港的經濟動力又會有何變化?

美國原為英國殖民地,獨立至今只有二百多年,但為何如此厲害,冒起得如此快呢?因為資本主義?英國本身都是走資本主義的,曾經雄霸很多地方,但都不及美國今天的地位。這與美國所定立的移民政策關係密切,這鼓勵了世界各地的頂尖人士、科學家、專業人士及企業家都會跑到美國去。而美國對落後一點的地區人士,可能連過關入境去旅行都不太受歡迎。

類似的政策,在新加坡亦然,吸納人才的政策十分積極,只要是專業人士或企業家之類,都受新加坡歡迎,容易申請移民。早幾年更有不少香港的「尖子」,在會考或高考拿超級好成績的學生,能免費的到新加坡升學,更自動入籍新加坡,可見新加坡對人才的積極吸納態度。

香港近期的人口政策又如何呢?這會直接影響香港的未來。大家都知道人口老化問題將會在香港出現,到我退休之年,一個工作人口不知道要養多少位老人家,若到時你是其中一個工作人口,你會想留下嗎?而你是老人家,你又會想離開嗎?不夠年青人,要增加年青人口,政府做了什麼呢?不記得嗎?看看北區的學位問題,到底從政者有多瞭解問題呢?
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解讀為何19地的地方債均獲評最高信用AAA

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631886.html

解讀為何19地的地方債均獲評最高信用AAA

一財網 陳益刊 2015-06-14 15:39:00

截至6月14日,《第一財經日報》記者統計發現,19個地方政府已經公布了第一批一般債券信用評級報告,且均已獲得了債券最高信用評級AAA。分析認為因有中央政府的支持,地方債券在市場上被認為資質較優。

截至6月14日,《第一財經日報》記者統計發現,19個地方政府已經公布了第一批一般債券信用評級報告,且均已獲得了債券最高信用評級AAA。

這些省市分別是江蘇、新疆、湖北、廣西、山東、重慶、貴州、山東、天津、浙江、河北、吉林、安徽、山西、江西、寧夏、四川、遼寧、雲南。

在近日召開的穆迪中國信用風險研討會上,穆迪地方政府和公共機構部副總裁諸蜀寧對這一現象給予解釋。諸蜀寧告訴《第一財經日報》記者,目前地方政府都是AAA評級主要是因為中央政府的支持。

債券信用評級目的是為了向債券投資者揭示風險,評級越高意味著風險越低。AAA意味著地方政府債券償還債務的能力極強,基本不受不利經濟環境影響,違約風險極低。

從上述19個地方中部分已經發債的地區來看,雖然各地經濟情況有所差異,但各地發債利率相差甚微,貼近同期國債利率,認購倍數也較多,這意味著地方債受市場熱捧,也側面印證市場對地方政府債券評級結果的認可。

諸蜀寧表示,地區經濟指標和民生發展指標並非判定信用支持的基礎。判定債券信用評級需要回答兩個基本問題,一個是債券有沒有可能違約,第二個是違約之後投資者的投資是否能夠完全或部分回收。如果兩個問題的答案都是正面的,那信用評判也將是正面。不能依據單個經濟指標來判定評級。

以債務率為例,加拿大的安大略省債務率超過200%,但評級仍很高(Aa2)。而墨西哥的墨西哥州債務率不到50%,評級是非投資級(Ba2)。

“經濟指標不能在獨立環境下看,加拿大債務率高,但它財政制度健全,資本市場對此信心強。資本市場對墨西哥沒有信心,所以債務率低。所以地方政府評級一個非常重要的指標就是中央政府對地方政府的支持力度。”諸蜀寧稱。

諸蜀寧稱,目前中央政府對地方政府發債給予極大支持,這些支持不僅僅是書面意義上的,更多是詳細的政策性指導和支持,使得外界認為地方政府的違約概率幾乎為零。因此總體來看,當前地方政府的信用與中央政府是很接近的,省級地方政府信用評級之間差距較小,且均處於不低於單A評級區間的範圍內,即地方政府債券資質較好。

此前一位業內資深評級人士告訴本報記者,各地信用評級相同很重要的原因是由我國單一制的國家行政體制決定的,即地方政府在行政上不具有獨立性,地方政府接受中央政府領導,與中央政府關系高度緊密。而且,我國分稅制財政管理體系決定了中央對地方政府具有較強的管控能力,為地方政府的收支平衡提供了基礎的制度保障。

其實,從一些經濟相對欠發達地區的評級報告中,也可以讀出中央支持的重要性。

比如,雲南省政府一般債券信用評級報告中提出,中央對雲南省的財政支持力度較大,近年來中央對雲南省的轉移支 付規模持續擴大且穩定性強。新疆的評級報告中也提出,新疆自治區承擔著維護國家統一和安全、保障各民族利益和維護民族團結等重 大責任,中央給予了大力支持,轉移性收入對新疆自治區財政收入貢獻較大。

不過,為了區分地方政府的信用差別,今年財政部在地方債券信用評級中明確,AAA級可以用“—”符號進行微調,表示信用評級略低於本等級。目前上述19個地方政府債券信用評級並未采取微調。

諸蜀寧告訴本報記者,即使對地方評級進行微調,它也是在很窄的範圍內,微調還需要看地方實際情況。地方政府發債還需要提高透明度,比如披露最新的債務數字等。

編輯:汪時鋒

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上天入地的機器人還需提升智能化與精度

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715096.html

上天入地的機器人還需提升智能化與精度

一財網 寧佳彥 2015-11-22 14:48:00

雖然應用領域不盡相同,但機器人發展的趨勢一定是融合機電一體化、人工智能、多模態感知、新能源、新材料、網絡通訊、認知科學、人機交互、仿生設計和控制的最新技術。

除了工業機器人和服務型機器人,越來越多的機器人在我們想象不到的場景里工作——上至空間站,下到海面甚至海底,但他們並非無往不摧。學界關註更多的是如何讓機器人具有智能化的思考並實現更加精準的控制。

在上海科技成果轉化促進會和上海機器人產業技術創新戰略聯盟共同主辦的上海國際機器人創新論壇上,幾位學者介紹了神經生物學與智能工程技術的互動、生機電一體化與生物機器人、微納機器人及系統與技術的最新發展與未來動向,還有空間在軌服務與機器人的發展現狀及趨勢以及海洋無人機技術的應用。

上海交通大學教授、上海交通大學機器人研究所所長朱向陽在介紹生機電一體化技術及其在智能機器人醫療與康複工程時提到,兩個自由度的機器人就可以實現80%的手部功能,4個自由度則可以實現手95%的功能。“我們要爭取做到用最少的自由度控制最多的關節,現在應用傳感器不難,從機電技術的意義上來講技術還是比較成熟的,難的是機器與人類感知的銜接,如何進行信息的傳遞。我們可以機遇幻肢區經皮電刺激來重建感知通道,甚至說未來能不能研制出通往大腦的USB接口。”他表示,希望機器人與神經科學領域專家一起進行跨界研究。

除了跨學科合作,機器人的應用和發展與操作精度也密不可分。

上海航天技術研究院研究員、上海航天技術研究院副總設計師張崇峰在介紹空間機器人發展現狀及趨勢時指出,靈巧機械手的主要目的是實現維修,並盡可能減少人工操作,因此精度要求在毫米到厘米的級別,甚至不惜犧牲效率、保證操作安全。

而在目前實際運用中,醫療行業對機器人的要求就已算是較高級別。當下最先進的機器人手術輔助系統達芬奇機器人最早由 Intuitive Surgical Inc. 公司研發 ,為微創技術的較高階段。它的學名叫“機器人輔助微創手術系統”,是一個“站”在手術臺上的機器人。除了傳統意義上的機器手臂,它還包括一套3D內鏡監視系統。手術時,機器人將腹底世界“直播”給遠處操作臺上的主刀醫生,達芬奇在醫生的操控下可以完成精度在毫米級別的手術。

但是在1毫米以下,幾乎就沒有機器人的用武之地了。因為當物體小到一定程度之後重力完全失去了作用,造成機器人出現拿得起、放不下的尷尬,因此會利用水的表面張力或者外部磁場的作用進行操作。

這個精度級別就是致力於微納機器人研究的加拿大多倫多大學機械和工業工程系教授加拿大國家工程院院士孫鈺呼籲更多的年輕人進入的新興研究領域

所謂微納機器人領域,包括設計與制造微納米尺度的機器人系統,也包括精密機器人系統對於微納米尺度問題的操作。在過去的20年里,微納機器人領域得到了快速的發展,而在精密儀器和系統的構建以及精密傳感、觸發和控制上,未來還有更長的路要走。

“我很慶幸自己在這個行業發展的最早的15到20年就開始參加工作,而在這片領域會有更多的機遇留給青年學生。”孫鈺說。

雖然應用領域不盡相同,但機器人發展的趨勢一定是融合機電一體化、人工智能、多模態感知、新能源、新材料、網絡通訊、認知科學、人機交互、仿生設計和控制的最新技術。

在學者看來,中國機器人的發展要想實現彎道超車的機會也正在其中。

德國漢堡大學信息學科學系教授德國漢堡科學院院士張建偉表示:“中國與歐美日韓服務機器人研究關註的題目類似。著眼未來機器人科學技術,如果充分發揮優勢,中國完全有可能實現引領。比如研究下一代未來機器人大腦的共性關鍵技術,縮短理論和實際的距離,實現數據、軟件、硬件模塊的共享創造,完成下一代信息產業機器人產業化的最後一公里。”

編輯:邊長勇

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首創先進工業用地保護 缺地的深圳敢於拿出一個區的面積

近日,深圳市寶安區試行全國首個區級工業控制線管理辦法,劃定工業控制線總規模70平方公里,保護先進工業。

在當地房價已經大幅攀升、工業用地逐漸縮水的背景下,上述動作意味著什麽? 當地區域經濟觀察人士稱,這一嘗試對於未來深圳制造業的比重保持在安全線以上和經濟結構的穩定,意義深遠。

紅線內嚴格限制工業用地轉換為非工業用地

7月29日,寶安區發布《深圳市寶安區工業控制線管理辦法(試行)》。

《管理辦法》規定,工業控制線根據城市規劃和產業發展導向,按照總量控制、集中連片、保大放小、分類定策的原則劃定,寶安區工業控制線劃定範圍總規模為70平方公里。

此外,工業控制線分為工業紅線和工業藍線:工業紅線為嚴格保護的工業用地範圍線,嚴格限制線內工業用地轉換為非工業功能;工業藍線內合理調控工業用地轉換功能,根據工業控制線範圍內工業建築面積總量平衡的原則,預留一定的用地功能轉換彈性。

制造業正處在政策風口上。2015年,國務院發布我國實施制造強國戰略第一個十年的行動綱領《中國制造2025》,提出到2025年,制造業整體素質大幅提升,創新能力顯著增強。

作為中國制造業重鎮,深圳市政府早在“十二五”之初,就提出大力發展六大戰略性新興產業和四大支柱產業。

在這背後,土地支撐是必不可少的,但深圳已經幾乎無新地可用。今年5月,華為總裁任正非在接受新華社采訪時表示, 目前深圳房地產過度發展對工業有擠出效應,“深圳房地產太多了,沒有大塊的工業用地了。”

新增工業用地少 舊工業用地荒廢

由於土地資源的匱乏,深圳的城市和工業發展已經由依賴增量土地向存量土地二次開發轉變,舊改成為熱詞。

不過,由於制造業的利潤相對較薄,產業園的老板提升產業的意願較弱,這導致舊改項目中“工改工”的比例偏低,政策門檻雖高但來錢容易的“工改商”、“工改居”則占了更大的比重。

以寶安區為例:“十二五”期間,寶安區共76個舊工業區改造項目,用地面積475萬平方米。其中“工改工”項目27個,僅占項目總數的35.5%,用地面積171.3萬平方米,僅占總用地面積的36%。

深圳市政府已經有所動作。2015年,深圳市規劃和國土資源委員會公布了《2015年深圳市城市更新單元計劃第一批計劃》。與往年相比,一個突出的變化是商住項目的占比大幅縮減,新型產業用地占比升至七成。

除了新改造的工業用地少,原有的部分工業區的土地也未得到合理的利用。深圳中原研究中心負責人王飛王飛對第一財經記者表示,寶安之前大部分由工業主導的片區如福永、沙井、松崗、光明有很多舊的工廠區荒廢,造成了土地資源浪費,政府需要做一個新的規劃,盤活用地。

在過去的幾年中,也有一些工業園的管理者眼看著廠房不如以前好租,試圖另謀生路。他們將空出來的廠房改造成寫字樓,吸引企業進駐,但是效果並不盡如人意。

2014年,寶安區一個工業園就將一棟多層廠房改造成了寫字樓,一眼看上去和繁華市區的寫字樓並無區別。但是第一財經記者了解到,雖然租金只有二三十元一平方米,也就周邊非園區寫字樓租金的一半,但由於位置較為偏遠,周邊配套設施不夠完善,目前仍沒有招滿。

確保深圳產業結構均衡

深圳旅遊與地產研究中心主任宋丁對第一財經記者表示,深圳在土地保護方面,以前只有生態控制線。現在由工業發達的寶安區提出劃工業控制線,將為深圳的產業升級豎起一道安全閥,保證工業用地的需要,也是保證深圳經濟結構穩定的舉措。

他說:“70平方公里說大不大,但是也不算小了,GDP產出值很高的福田區整個才70多平方公里。而且未來,先進工業由於靠科技引導和依賴機器人,占地面積會越來越少。”

他補充道,“將來劃定工業控制線的做法擴大到全市的話,就能保證未來工業占GDP的貢獻率能達到35%以上的安全線。”

此前,當地一些區域經濟觀察人士擔心,到2020年,深圳的第二產業比重可能下降到35%以下。而如果第二產業比重降至35%以下,意味著深圳的產業發展變得不均衡。

深圳的第三產業發展勢頭迅猛。根據深圳市統計局發布的« 2015年深圳國民經濟和社會發展統計公報»,第三產業增加值10291.80億元,增長10.2%,增幅高於第二產業。同時,第三產業增加值占全市生產總值的比重為58.8%,高出第二產業將近18個百分點。

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從蘋果發布會窺見一個攻城略地的平臺戰略

當地時間9月7日上午,蘋果公司在舊金山市民中心禮堂召開了新產品發布會。此次發布會蘋果延續以往的風格,在改進硬件、提升用戶體驗的基礎上繼續為封閉的生態帝國加高城墻。背後的邏輯很簡單,硬件方面的優勢很容易被迅速追平,而蘋果生態系統則是競爭對手多年來難以超越的。

首席執行官蒂姆·庫克開篇便稱贊了蘋果音樂(Apple Music)的驕人成績,而發布會尾聲時,庫克請出歌手Sia,介紹說她在蘋果音樂近期榜單排名第一。首尾呼應足見蘋果對蘋果音樂這個自家應用的重視。庫克稱,蘋果音樂已擁有1700萬用戶,雖然離競爭對手Spotify的3600萬還有較大差距,但增速是對手的兩倍以上。前不久,Spotify 公司指控蘋果阻止其對app進行版本更新,以便蘋果為自己的音樂應用招來更多用戶,並聲稱蘋果利用其應用商店審核權力打壓對手。

無論真相如何,我們看到國內外各大軟件公司都把內容平臺看作搶奪用戶並變現的兵家必爭之地。庫克在發布會上展示了蘋果應用商店自誕生以來一共產生了1400億次用戶下載並且一直保持迅猛的增長速度——今年7-8月下載量比去年同期增長了106%。其實這組數據背後,安卓平臺的數據同樣驚人,如谷歌應用商店今年一季度的下載量同比增長了180%。不過蘋果的變現能力依然遠遠強於安卓。App Annie今年第一季度的報告提到移動市場90%的利潤仍然來自iOS。這主要因為蘋果對應用商店中發布的應用有嚴格的審核制度,保證了應用的質量,並且蘋果長期樹立的品牌形象和較高端的市場定位使得其消費者本身具有更高的消費能力和購買意願。

與其他智能手機廠商相比,蘋果逐漸超越了傳統硬件公司的涉足範疇,而成為與谷歌、臉書一樣的擁有完整閉環生態鏈的公司,這次的發布會和兩個月前蘋果的WWDC開發者會議都體現出蘋果對平臺戰略的重視,而且合作夥伴是生態鏈中重要的一環。蘋果一貫秉承與合作夥伴共贏的理念,每次發布會上都會推薦一些優秀的iOS應用。近幾個月,《口袋妖怪Go》遊戲在歐美市場的火爆,讓蘋果通過向任天堂收取應用內支付的提成賺得缽滿瓢滿,於是今天任天堂成為蘋果發布會手表部分的主角。

《超級馬里奧》首先上線了iOS平臺,同時《口袋妖怪Go》也可以直接用蘋果手表玩了。神秘的配套硬件也在發布會上一閃而過。受此利好影響,任天堂在紐約股市的股價大漲29%,而在東京股市同樣大漲13.2%。此外,新版蘋果手表最引以為傲的應該是它的防水功能,水下50米的壓力下也能滴水不漏。即使在遊泳時都能放心佩戴,蘋果還開發了一款運動app可以追蹤分析用戶的遊泳信息,比去年iOS發布的健康應用讓蘋果往移動健康平臺方向又更進了一步,這也體現了它的平臺戰略。筆者建議蘋果下一步可以請菲爾普斯戴著蘋果手表遊泳拍個廣告。

另外,手表還增添了內置GPS,開發者基於GPS可以在手表上大做文章。作為例子,蘋果展示了徒步旅行愛好者喜歡的應用View Ranger,這款手表應用可以為登山者導航,並提示登山者路上將遇到景點。另一個出場的合作夥伴是耐克,蘋果計劃在10月底發布耐克版蘋果手表。蘋果此番強勢聯手耐克是明智之舉,耐克擁有龐大的運動愛好者粉絲群,蘋果的品牌形象和耐克十分契合,定能滲透這個購買力強大的人群。

蘋果營銷高級副總裁菲爾·席勒介紹了萬眾期待的iPhone 7。iPhone 7有許多硬件方面的改進,提升了用戶體驗,但總體上沒有給人太多驚喜,其中一些新特性是滯後於安卓手機的。最亮眼的莫過於升級版的壓感Home鍵——iPhone 7的固態主鍵使用觸控引擎,可以根據按壓的力度來控制通知、更改設定等。另一方面,iPhone 7取消耳機插孔讓一些人感到費解,席勒對此作了解釋:“當這麽多其他組件都需要升級換代,而一部智能手機的空間有限,單一用途的耳機插孔很自然地給它們讓位了。為了讓消費者習慣這一過渡,iPhone 7將免費贈送適配器,傳統的耳機配合上這個適配器仍可以使用。”

除了他提到的讓位因素,蘋果的工程師告訴筆者:“取消一個插孔還可以增強iPhone的防水和防塵功能。事實上蘋果一直在打破自己曾經灌輸給消費者的行為模式,敢於打破傳統才使得蘋果長期引領技術的潮流。”同時,蘋果首次發布了無線耳機AirPods。席勒稱,AirPods比其他藍牙耳機更容易連接和使用,因為使用了由其內部團隊研發的全新的W1芯片。席勒又播放了介紹三款Beats無線耳機的廣告。Beats耳機是蘋果在2014年8月花費4億美元收購的Vivendi公司所制造的,算是自家孩子。另外,iPhone 7/7 Plus效仿HTC,增加了一個揚聲器,有上下兩個揚聲器,支持立體聲,外放時聲音會更有環繞感覺,音量是上一代的兩倍。筆者認為防水防塵、無線耳機和音量增強都很好地滿足了戶外運動愛好者們的需求,雖然無線耳機價格並不親民(159美元),但預計將和新版蘋果手表一樣風靡運動愛好者群體。

另一大看點是相機新特性。iPhone 7依舊是單攝像頭,前置攝像頭,700萬像素,之前是500像素,主力攝像頭是1200萬像素。與上一代相比,iPhone 7/7+的改進非常大,第三代光學防抖,增加3倍曝光,6片式鏡頭,高速傳感器,快60%,閃光燈增加到了4枚,1.8倍光圈實現更好的光感,可以實現很好降噪和良好的白平衡優化,ISP技術,自動對焦、平衡、更多顏色選擇,而且開發者可以直接捕捉、編輯相機API。

iPhone 7 Plus與iPhone 7的一個很大區別是iPhone 7 Plus的相機是雙鏡頭:一個廣角鏡頭、一個遠攝鏡頭。拍照時可以放大2倍(光學變焦),或者5倍、最高10倍(數碼變焦)。而且iPhone 7 Plus的照相APP還專門設置了一個人像模式,利用人臉識別技術,對焦人像,虛化背景,讓人臉呈現更好的效果。但這項功能現在還沒馬上進入iPhone7/7 Plus,而是將在今年晚些時候通過一次操作系統的升級實現。筆者認為iPhone 7 Plus的相機將受到攝影愛好者的歡迎,因為它將之前很多攝影APP所提供的功能全都變成了操作系統自帶的功能,如防抖、大光圈、營造淺景深、自帶長焦頭、一次拍多張自動挑選最優。

美國《時代》雜誌提到:“一些攝影師認為iPhone 7 Plus會加入他們的長槍短炮,成為不可或缺的一員”。蘋果的硬件工程師Eric Sun告訴筆者:“這些功能大部分得益於蘋果這些年來對人工智能和機器學習的投入。單單2015年一年蘋果就收購了15家人工智能公司。”追蹤蘋果產品的知名科技記者Steven Levy在采訪了蘋果公司兩位高管和兩位負責Siri技術開發的主管後發表文章稱:“蘋果手機用戶們已經受益於機器學習帶來的用戶體驗的提升。但與直覺相反,機器學習並不僅僅應用於Siri上。識別陌生來電,在解鎖後列出你最常使用的應用,或者在提醒事項中標記了一個約會(但你並沒有將之放入日程表中),以及自動顯示附近標記的酒店,在蘋果全面擁抱機器學習及神經網絡後,都能做得更加盡善盡美。”新版iOS可識別圖片中的人像,並按時間、地點、任務自動將照片分類,這對於管理家庭照片非常有幫助。這就是傳說中的蘋果大腦(iBrain),已經內置於你的iPhone中。

對於廣大用戶而言,最實用的性能提升就是電池續航時間的增加。iPhone 7電池可續航14-15個小時,比6s提高2小時,iPhone 7 plus 比iPhone 6s plus續航能力增加了1小時,是蘋果歷史上續航時間最長的手機。不過比起國內的Vivo、Oppo等品牌作為賣點的待機性能還是有差距。最值得中國用戶們高興的是iPhone升級計劃現在增加支持了中國和英國。

iPhone 7/7 Plus使用了視網膜高清屏幕,屏幕亮度提升25%;采用臺積電制造的四核A10融合處理器,比上一代A9處理器快約40%,圖像處理器效能比上代提升50%。蘋果說這是最強智能手機芯片,不過如今市場上智能手機的硬件效能普遍過剩,蘋果高配硬件帶來的流暢度優勢並沒有和競品拉開差距。況且這次發布的iPhone7新特性如雙鏡頭像機、固態Home鍵和玻璃鏡面,半年前華為P9手機都已經具備了。

美國投資銀行Piper Jaffray公司的分析師Gene Munster稱:“iPhone 7將主要吸引還拿著iPhone 5的用戶們。”意即iPhone 7和上一代比沒有突破性的創新。的確,發布會後市場反響平平,蘋果股票收盤時僅上漲0.6%,以致於有媒體稱任天堂才是這場發布會的最大贏家。雖然和其他智能手機相比,iPhone硬件優勢不再,但蘋果這些年花重金打造了自成一體的生態系統,包括操作系統、雲存儲、移動支付、用戶入口(如應用商店、瀏覽器、新聞客戶端)、即時通信(Facetime)、變現能力(如付費下載、應用內購買和廣告)、開發者社區等等,卻是其他手機廠商遙不可及的。

移動支付在中國以外都還是個尚待開發的巨大藍海。發布會上,庫克表示,蘋果支付今秋將進入日本市場。上一代iPhone和iWatch都使用NFC(近場通信)技術和令牌技術支持其支付系統。而日本不用NFC,用獨特的FeliCa無線支付標準,庫克表示iPhone 7將支持FeliCa標準,並舉例說iPhone 7的日本用戶出行時可以使用蘋果地圖規劃好行程,然後直接用蘋果支付購買公共交通的車票。當然,相比於國內的支付寶和微信支付,蘋果支付在應用場景覆蓋面上還有很長的路要走。

蘋果在統治了消費者市場之後,卻在企業市場表現一般,操作系統和辦公軟件都遜於微軟。此次發布會上有兩點顯示了蘋果在企業市場方面的努力,一是iWork支持多人協作編輯,二是由於手機GPU芯片性能的提升,圖像處理軟件如Adobe Photoshop Lightroom的手機版將和PC有接近的反應速度,這兩點對於標配是蘋果產品的設計師圈子是個好消息,蘋果早就通過蘋果雲(iCloud)完成了iOS和Mac OS在文件上的同步,而MacOS上的應用支持多設備的協同將進一步加強跨平臺一致性體驗。

互聯網平臺戰略的一個很好範例是谷歌搜索服務與廣告市場的結合,而微軟的辦公軟件和視窗操作系統結合是有史以來最成功的個人電腦平臺戰略。另一方面,蘋果硬件和軟件結合的封閉式平臺戰略和安卓的開放式平臺戰略相比,在廣告收入和雲計算方面則存在短板。與安卓平臺多數應用依靠廣告收入不同的是,iOS上的應用更多是依靠付費下載和應用內購買來盈利。蘋果甚至對掙廣告商的錢頗為不屑。今年1月,蘋果通知開發者6月底將取消iOS廣告平臺iAd並立即大幅調低分享給應用開發者的利潤率,這一舉動導致大量開發者放棄使用iAd,轉投谷歌的廣告平臺AdMob。

蘋果寧願開發者使用第三方廣告平臺也要砍掉自己的廣告平臺,這種斷臂求生的行為,想必是因為廣告變現部門內部運營成本過高。雲計算方面,蘋果一直將iCloud建在亞馬遜雲之上,並沒有發展完全自主的雲服務。直到今年3月,由於亞馬遜雲的消息隊列服務價格過高,蘋果大幅削減亞馬遜雲上的負載,轉購谷歌雲。而我國的華為公司則十分重視自主雲服務,推進“全面雲化”戰略,並對外提供公有雲。今年4月和6月,iCloud發生過兩次較大範圍的服務中斷,讓年初曝光的蘋果自主建雲項目Project McQueen重要性顯得更高,蘋果啟用該項目是為了逐步增加自己數據中心的基礎設施,減少對谷歌雲和亞馬遜雲的依賴。

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美股或港股? 經年累月與差天共地的回報

人民幣持續貶值,過去幾個月更出現走資潮,包括來港買物業買保險。新聞報道內地實施新的購匯限制審查,需要購匯者聲明購匯用途並非到海外置業或投資。昨日高天佑君《港股通有運行》一文,詳細說明內地人民面對人幣貶值的心理、以及港股通的「資金閉環」設計,加上外匯限制等多種因素,令港股通成為「『唯一合法』、符合各方利益(包括中央及百姓)的渠道」,值得讀者細閱。的確,人們即使面對重重關卡,都不會眼白白看著財富不斷蒸發而無所動作,資金總得有去處以保值,若未能購買外滙並調出外地,實行聯繫匯率的港元,確實是不俗的美元替代品。前年「大時代」後,港股通一直冷冷清清,但估計今年將有北水透過港股通流入港股市場,對整體大市屬利好因素。有媒體指1月份的市場具有很多不確定性,尤其特朗普上任美國總統在即,未知對全球股市的震盪有多大。聖誕節至農曆新年期間,市場一般都較淡靜。投資者或可趁這段日子多留意盈喜盈警通告,並分析會受惠於人民幣貶值的行業和公司。
上週五與《全民大數據》的欄主車品覺兄飯聚閒聊,據聞新書將於第一季出版,並會探討在人工智能和經驗貶值的世代,擁有甚麼技能才能生存。品覺兄指「系統化思維」很重要,因為這並不能輕易程式化,所以機械難以快速學習,人腦有其優勢。他更推介了兩本書:《MIT 本質思考》和《Thinking in System》。週末筆者忙於送舊迎新大掃除,未看完好書,但看了一些關於人工智能的文章和影片。人工智能將成為另一次的「工業革命」,而且影響範圍極廣,甚至令大部分的中產階級失業 (工作都被機械取代),社會將會更分化...  這些轉變,令筆者聯想到程式交易在金融市場的位置,以及隨時間累積的效果如何差天共地。


金融海嘯後,美股至今已經歷了7年牛市,港股則一直上落市。若與2009年的最低點比較,道指升了2倍,納指升了1.5倍,恆指僅升了1倍。單看數字,也許認為相差不大。若看圖表,會見到美股市場的向上大趨勢,港股則不斷上上落落。筆者早前嘗試為幾個策略進行回測,分別套用在美股標普500、納斯達克和港股主板上市的公司,回測年期分別是逐年測試、每5年和每10年,橫跨2005 至2016年,結果令人驚訝!

三個策略都是美股跑贏港股,而這是預期之內(因為道指和納指跌趨勢顯然向上)。但預期之外的是,不論以最大回檔或總回報率觀之,美股都大幅跑贏港股。另外,是三個策略的高低輕易而見。相比策略A、B和C,只有策略C 接近年年賺錢 - 除了2008年錄得約4.5%虧損,其餘每年都錄得不俗盈利。而最驚人是累積11年的回報,策略A和B 與策略C 的差距,分別是8倍和20倍!當然,除了看回報,更重要是看過程中遇見的最大風險。策略B 最穩定,但具潛力的交易機會太少,影響長遠回報。策略C 的曾出現的最大虧損約為組合的10%。若以系統化交易的眼光觀之,未是最理想,還有很大的改進空間。但相比(增長型)價值投資,面對的風險細得多,但回報相約,系統化顯然更優勝。
當然,回測結果並不能照單全收,需要打折扣,始終未來是無法預知的。筆者看完回測結果獲得的最大啟發:一開始要選對市場和方法。短期一年兩年也許看不出分別和差距,但經年累月後的成果會差天共地。
祝讀者2017年身體健康 事事順心 投資獲利 恩典滿滿。

此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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