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給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙(一) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3557

巴黎:

無所不能的上帝能否做一個它也不能舉起的石頭?!

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把一支足夠長的竹竿給一個普通人,他會舉起整個地球,甚至整個宇宙。


以 下是一張股票價值與利潤圖,圖表很簡單,假如企業只有普通股,所有資本都是由股東出資,企業愈賺錢,價值愈大,股價愈升。例如企業原本的資產價值 是$500,000,在這一年間賺了$50,000,它的總價值就累積到$550,000,股東的利潤就會是$50,000,然後它可能派息或累積滾存, 繼續賺錢,價值不斷上升,反之亦是。


圖表A)



現 在若你借了$480,000給這間企業做生意,這公司的股東只出資$20,000,並以它的所有價值$500,000做抵押,你收固定利息10%,你就是 定息證券投資人,這間公司的價值上升與你無關,相反,假如它賺的錢不足夠付你的利息,它就要挖倉底錢支付,總企業價值就會下跌,又如果它沒足夠流動資金還 息引致爆煲,它將被迫破產,你分到企業的最終清盆價值的錢與你的本金相差,就是你的損失,它的總價值愈低,你的損失愈大。

B圖 ).



學者說,你和沽出這間企業的認沽期權(Put Option)相同,賺有限,蝕無限。

一體兩面,向你借錢的企業,自已出資很小,企業在賺錢、價值上升超過一個最低利息額$48,000的限制後,股票的資本價值才會上升。

例子:    

資本結構:
股東資本               $ 20,000
債卷10%息         $ 480,000
                            -----------
總資本價值          $500,000

                                     年一          年二             年三              年四
付息前盈利             $ 50,000      $ 58,000       $68,000          $ 45,000

固定利息                 48,000           48,000         48,000            48,000
 
股東可得盈利            2,000           7,000          20,000            - 3,000

企業資產價值        502,000           507,000        520,000         497,000
                                                                                 
Graham說,買這間公司的債券是不智,因為他們不能享受企業可能賺錢上升的成果,相反卻要承擔賺不足利息而清盆引致資產惡性縮減,Graham說這就如正面是我勝,反面是你輸。

$20,000股票出資人是如何做到正面我勝,反面你輸?
為何Graham可以做到比$20,000出資更少? 更安全?槓竿更大?其更高明?


下回繼續!

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給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙 (二) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3575

巴黎:

"好的投資,必定也可以是好的投機"--------Graham
若閣下開始喜愛投機,那可能是你從來都未懂得好的投資是什麼------巴黎。
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現在我們可看看上回說以$20,000股票出資人,其股票的處境:
                               
                                  年一          年二             年三              年四
固定息前盈利    $ 50,000      $ 58,000         $68,000          $ 45,000
股東可得盈利         2,000         7,000             20,000           -3000
十倍P/E市值         20,000         70,000          200,000             0, 要清盆、毫無價值

Graham 說,股票投資人以如此少的資金,即使這個例子中付息前業績只不過每年上升複式17%,其控制的股東盈利卻能在年三達到年一的十倍。更甚是股票市場上,人們 以一種難以想像、不合邏輯或瘋狂的方法為它估計一個被認為是合理的十倍P/E市值,是它的原資金十倍或二十倍(P/B)。
這股票出資人就如同買入蝕有限,賺無限的Call (窩輪),當然是在年一的$20,000,而非散戶常處的年三出資的$200,000。

如 C圖:



Graham續說,這種不理性的估價,也會、並無可避免在經濟變壞時嚴重低估這支股票,例子中的股票因而在年四時被認為一文不值,變成一隻Cheap Call。

年四時的資本結構會變成:

資本結構:         原賬面      清盆前賬面  清盆前市價
股東資本               $ 20,000      $17,000                   $1
債卷10%息         $ 480,000     $480,000        $400,000
                            -----------     -----------       ------------
總資本價值        $500,000      $497,000        $400,001
資本比                    24:1                                 400,000:1

Graham說,若有理由相信這企業的虧損只是短暫,又停付利息不足以引致清盆,例如那些不是債券,而是優先股,那麼以市價購入這些股票,就是一支既沒有時限又沒有價限 、又在價內、400,000 比 1 的very cheap Call(或窩輪),較之於原出資者的槓竿比24:1更大,它未來的增長潛力可以更駭人。
這真是驚人的理論!



結論:


上述的例子正說明,一個不好的、高風險的企業,也可以是個非常好的價值投資、或是個好的投機,重要是你有否計清楚機會是否站在你這邊,這機會率較之於成本有沒有非常大的差額,而你又能否分散!

很有人以為"價值投資"就是買入一些優質股長抱,所以如果在這些股長升之後大跌,他們會說:"噢,價值投資也不外如是!",另一方面,自認長抱就是價值投資的人也說:"它早晚會回升!"

他們完全不明白,天底下從來沒有一支股票的價值的平與貴會是靜止的,無論股票的質數是優或劣,都會存著這一刻是非常好的投資,那一刻是惡劣的投機之時候,一勞永逸的長抱,或自動式的機械計算買賣,都不會是價值投資。


學習價值投資的Blog友,不妨在一眾已跌至四腳朝天的金融股,或任何最近下跌很利害的內房股,或你想到的股票,循這個想法研究一下,並post上來你的發現吧!



Ref:

1) 總明的Blog友可能已經發覺:

A圖=  B)圖+ C)圖;

是的,Modern Option Theory 說:

100%由股東出資的企業的價值 =  Short Put   +    Long Call。
這是在Graham發現的40年後才出現。

2) Graham:

普通股股東經營中所使用的自有資金很少,卻大量使用高級證券持有人的資金;在股東和債券持有人之間,存在這一種「要麼我 賺錢,要麼你賠錢」的關係。普通股股東所處的這種承擔相對較少義務的佔便宜的地位,是所謂「利用股權地位」的一種極端形式。換句話說,他擁有對企業未來利 潤的「廉價要求權(cheap call)".

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SENSE隨筆130515「性」,地球上最大的樂透獎。 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/05/15/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86130515%E3%80%8C%E6%80%A7%E3%80%8D%EF%BC%8C%E5%9C%B0%E7%90%83%E4%B8%8A%E6%9C%80%E5%A4%A7%E7%9A%84%E6%A8%82%E9%80%8F%E7%8D%8E%E3%80%82/

SENSE隨筆130515

「性」,地球上最大的樂透獎。 —–性的演化理論****

資料整理:沙塵仔    資料來源:《生命的躍升》作者 Nick Lane貓頭鷹出版社

 

(甲) 甚麼是「性」? (編按:簡明有趣,必讀。)

晚宴上,一位漂亮的女演員前來向愛爾蘭劇作家 蕭伯納 調侃。「我想我們應該生個小孩才對,」女演員向他建議,「因為如此一來這個幸運的小孩就會兼有你的頭腦跟我的外貌。」 「啊,」蕭伯納有點狡獪地回答說,「但是如果不巧這小孩有我的外貌跟你的頭腦,那怎麼辦?」

蕭伯納是對的。「性」是最詭異的隨機製造者,它的力量足以創造出聰明的蕭伯納和美艷的女演員,可 一旦進一步製造兩位優勝者的混合體,又可能馬上把它們的優勢拆解掉。

由性製造出來的毫無節制的變異,其實有可能直接導致悲劇、疾病或死亡,而完完全全的複製品卻不會。 表面看來,要保存經天擇淬鍊出來的成功基因組合,完全複製的「單性繁殖」才是最佳賭注。****

那麼「兩性繁殖」為何演化出來?又為何成為壓倒性的優勢繁殖策略呢?

這是最為艱深的演化生物學論題。

 

求偶的成本實情非常巨大(大家深有同感嗎?),想想雄孔雀的尾羽,那華麗的羽毛,象徵著牠的生殖力與適應力,其實對於生存來說危害甚大。(那華麗的尾羽,除雌孔雀外,掠食者狐狸最為 “賞識” 。)

再由純粹計算的觀點來看,一個靠完全複製來繁殖的族群,每一代都可以將族群數目增為兩倍,幾代之內就足以完全排擠掉依賴有性生殖的親族。

儘管如此,性卻惡作劇似的分布在幾乎所有複雜的生物之間。 絕大多數的動物跟植物,一定要靠性來繁殖。沒有性,便沒有男人、女人、花、鳥、蟲、魚,沒有眼前繽紛的世界。

達爾文是第一個探討性的優勢的人,他從實用性的角度出發,認為性的好處是「雜種優勢」,由兩個沒有關係的父母所生下來的後代更強壯健康,比較不容易發生先天性的疾病。 對達爾文來說,性的目的是「遠親繁殖」。但這個答案其實只是回答了遠親繁殖的好處而非性本身的好處。***

 

先說一下甚麽是「有性生殖」:

人體細胞含有兩套染色體,一套來自父親,一套來自母親。 身體修復或生長由細胞施行「有絲分裂」,即由細胞複製自身,子細胞基因和母細胞基因完全一樣。

但是 身體製造 “生殖細胞”(ie性細胞,精子或卵子。)卻施行「減數分裂」***,母細胞含有兩套染色體,經分裂後,子細胞只含單套染色體(單倍體)。 這種操作方法意在重新編組來自父親和母親的基因****,使染色體上基因的順序位置隨機地自父系或母系取出,變成像是:父親基因─父親─母親─母親─母親─父親─父親…..。

如此,所有性細胞的單套染色體都是獨一無二的,這就是性的本質。*****

 

(乙) 性演化理論  (編按:好鬼死深,讀唔讀自己執生。)

學者認為「性」可以令好的基因突變在短時間內從不同的個體中集結在一起,壞的基因突變則會被天擇消滅,族群的適應性因而更好,比複製繁殖的各自累積,更能加快演化速度。

下述理論由美國遺傳學家 穆勒 (因發現X射線可以引起基因突變,獲得1946年諾貝爾生醫獎。)  提出。

A「穆勒棘輪Muller’s ratchet理論」:

穆勒在果蠅身上引起數千次突變,發現事實上大部分的突變都是有害的。  一個小規模的「單性繁殖」族群,經世代推移,他們將衰退到無以復加,直至滅亡,就像棘輪一樣永遠只能往一個方向旋轉。

是否有機會繁殖,所依賴的不只是基因的最適性,還要靠運氣。 如果突變的適應性較差,但身處食物豐富的地方, “富二代” 還是有機會將基因傳遞下去。  如果一個物種族群極大的話,運氣的影響就變小,根據統計上的機率,最適者才能夠生存。

而性可以解救這一切,它可以把未經突變的良好基因集中到一個個體身上,但也有可能把敗壞的部分拼在一起,因性的運作而受惠的個體永遠會抵消受害的個體,天擇在此作用在族群之上。***   (編按:明白嗎?)

 

當第一個 “真核細胞”「發明」出性生活時,在 “單性繁殖” 的族群裡應該只有少數的細胞進行有性生殖。 為了傳播性行為到整個族群,經由有性生殖產生的後代一定要有某些優勢才行。 換句話說,當初「性」可以傳播出去, 必定是因為它對個體有益,而不是對整個族群有益。***

從這條思路出發,產生下述理論。

B「紅心皇后理論」:

在《愛麗絲鏡中奇緣》裡,快速奔跑著的紅心皇后始終維持在原地,她對愛麗絲說:「現在妳看到了吧!全力奔跑的目的是為了讓 “自己”保持在原地。」

生物學家利用這句話來闡述不同物種之間彼此不斷對抗競爭著,但是誰也沒有真正領先過。這句話跟性的演化特別吻合。

 

1980年代初期,英國演化生物學家 漢米爾 說,寄生蟲的演化速度很快,生命周期短暫,數量又龐大,很快可以適應宿主,而且是從最基本的細節上適應,蛋白質對蛋白質,基因對基因。***

如果宿主族群的基因完全相同,那成功的寄生蟲可以輕易感染全族群,並有可能消滅牠們。 唯有「性」可以令宿主族群的個體容易產生突變基因(我理解為高差異度的基因組合本身),足以抵抗感染,從而與寄生蟲進行演化競賽。***

情形就像免疫系統一樣,它運作的前提是要能定義並區分「自我」與「非我」,如果寄生蟲長出像「自我」的蛋白質,便能躲避免疫系統的攻擊。只 有性才能夠令每一代都改變免疫系統對「自我」的定義。****

 

但這理論也有破綻,1994年美國生物學家 萊弗力 說,根據電腦模擬的結果,寄生蟲傳染率要非常高度(>70%)以及它們對宿主適應性的影響要大得嚇人(80%宿主失去適應性),性才有決定性的優勢。 由突變產生分歧,然後再行  「單性生殖」的生物似乎要比「有性生殖」的生物適應得要好。

於是而有

C「紅心皇后穆勒棘輪混合理論」:

萊弗力指出,當此二理論一起考慮時,性的價值就增高,也較接近應用面。

以往的 “模擬參數”有一項很明顯的問題,就是假設物種的族群無限大。 但現實上就算規模大的族群也會受到地理隔斷而碎裂成較小群體。

在一個「單性繁殖」的有限族群裡,

a)因大部分的基因突變都是有害的,根據穆勒棘輪的作用,族群的平均水準將降低。

b)假設一條染色體有500個基因,一個有益的突變將被其他499個基因的弱選擇而被分散掉。 天擇沒有機會看到它,這稱為「選擇干擾」。***

c)假設整個族群裡,有一條染色體散布著50種略有差異的版本。  如果有一個超強的有益突變基因,它會帶著整條染色體一起取代其餘49個版本。

 

而在這個 “單性繁殖”族群裡,帶有此染色體的個體將取代所有其他個體。 整個族群的基因歧異性將消失。

按紅心皇后理論,失去遺傳多樣性的族群,任何選擇機制都會降低有效族群(能有效把基因傳給下一代的個體數量)大小,而讓它們更容易退化甚或滅絕。

性最大的好處就在於它讓好的基因有機會藉由重組,脫離那些共同存在遺傳背景中的垃圾,同時保存了族群裡大量被隱藏起來的遺傳變異性。*****   (編按:利害嗎?)

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地球上最難的投機——價值投資 透明蘭姆

http://xueqiu.com/1095672896/23983483
價值投資有多難,我剛說完估計80%的人會鄙視說,價值投資,那簡直就是簡單極

了。買入優質企業,然後長線持有。誰不會呢?那我問你,你怎麼還虧錢了呢。你當然

會說,因為我沒有做價值投資。


    1、 價值投資是地球上最難的投機。

     人人都知道價值投資是地球上最正確的投資,那為什麼走向他的人就寥寥無幾呢?

因為它太容易了,太讓你嗤之以鼻了。所以,價值投資始終是一個讓你繞道的小水坑。

它太淺了,一眼就能望到底。而你太急,想要一鳴驚人。於是,一年二年,你繞道途中

發現,小水坑好像大了一點,變成小魚塘了。你對自己說,現在雨季嘛。你忙忙碌碌,

有時候手裡抓住了一點什麼,低頭看什麼也沒有。四年五年,小魚塘變成湖泊了,你安

慰自己,這裡的土質太鬆散了。你還在繞道,這幾年你變得富有過,破產過,一直不

放棄的努力著。八年九年,你依然繞道,依然來去匆匆,兩手空空。這個時候你看著橫

亙在眼前的汪洋大海,似曾相識。


      2、價值投資是地球上最難的投機

一、選擇價值投資,你就是選擇放棄一夜暴利的機會。多少人捨得放棄,舉手?

二、選擇價值投資,你就是選擇放棄以小博大的機會。多少人捨得放棄,舉手?

三、選擇價值投資,你就是選擇離開這個跌宕的市場。多少人捨得放棄,舉手?

四、選擇價值投資,你就是選擇放棄快進快出的快感。多少人捨得放棄,舉手?

五、選擇價值投資,你就是選擇放棄攀比高難的技術。多少人捨得放棄,舉手?

六、選擇價值投資,你就是選擇放棄我是天才我怕誰。多少人捨得放棄,舉手?

放下這一切,需要勇氣和智慧。

慢慢來吧。

巴菲特的投資道路和一般人類似,都曾琢磨旁門左道,熱衷奇門遁甲,只不過他在30歲

以前已經走完這條歧路,而很多人在這個年齡剛開始入市。


     3、 價值投資是地球上最難的投機。

一、它改變了投機的遊戲規則。在人人投機的時代,企業投資是個什麼東西?

二、它改變了投資者的品性與命運。投機就是賭博,他讓人暴躁、興奮、無情、嗜血,

讓你每天都在貪婪和恐懼之中輪迴。價值投資反之。

三、它提高了分糖果的份額。投機只對那最最頂尖聰明的1%的人發糖果,而價值投資將

得到糖果的人提高到了50%。區別只在於你是想做一隻腳在門外的觀光客,還是修完全

科並且堅定執行的優等生。後者,每人都能得到糖果。也就是說分配率是100%。


      4、 價值投資是地球上最難的投機。

     從他的鼻祖格雷厄姆初次將目光從市場瞬息萬變的增加消息轉移到對企業清算財

產的評估,不啻於人類登上月球。巴菲特只不過是完善了這個體系。

     我們這個時代的人應該感謝格雷厄姆的是,他的免費主義。要不是他公開講課,

我們可能現在還在摸索中。

     想想你的一生,投資那些穩定的、持續的、能為你源源不斷的創造財富的企業是

不是要比跑到市場裡瘋狂的大干一票來的難得多?

     投資貴在堅持,如果你有幸做到了,貫穿你的一生的將是平靜、幸福、財富和長

壽。而不是投機玩家沒日沒夜的博彩,他們終其一生,99%的只能是一次一次的跪倒在

這個市場之中。

    選擇瘋狂無序的市場,你可能一筆爆賺,更有可能在下次一舉爆倉。

    選擇優質壟斷的企業,你會一時被套,但是時間的按鍵既然已經按下,複利只會

越來越快地向你奔跑而來。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56199

丸子地球:一群海外導遊的“分享”值多少錢?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1025/147165.html

2014年9月,小豬短租高調宣布創業至今在線交易金額已經破億。這個數字,被Airbnb的中國學徒認為是個劃時代的節點——而小豬的“同學”丸子地球,也在這個月宣稱獲得北京五嶽天下千萬人民幣的pre-A輪投資。

\似乎最慘烈的年代已經過去:這兩家企業與Airbnb一樣,承受過“分享經濟”紮根市場的陣痛期。丸子地球目前正在積極尋求下一輪融資,這意味著他們對自己的估值信心非凡。關鍵之處在於,有沒有資本與丸子地球觀點一致。

據丸子地球創始人宋海波介紹,這家公司專註於為中國出境自由行遊客安排“海外中文導遊地接服務”。用戶可以通過該平臺與目的地的向導對接,並由向導提供個性化的陪遊服務。

“撮合交易”是丸子地球在這個過程中要做的事情,它的收入源於導遊成功接單後的傭金。

這個市場有多大?數據顯示,2013年中國出境遊人數達到了9800萬人次,為全球旅遊經濟貢獻了1290億美元——據相關機構預測,今年出境旅遊人數將達1.16億人次。宋海波告訴記者他看過一份海外的統計報告,在出境遊人群中有20%的消費者“需要導遊”。

體現“分享”的地方,在於丸子地球的海外地接主要是“非專業人士”——一批兼職導遊活躍在這個平臺上,他們包括留學生、海外定居的華人等形形色色的人群。熟悉當地、熱愛旅遊,並且願意分享自己的閑暇時間是他們的標簽。

宋海波舉了個例子來說明這種樂趣:一位定居土耳其的考古學家成為了丸子地球的導遊,他願意分享自己的考古學識,以及帶你穿梭於歷史真正發生過的地方。

目前丸子地球平臺上的導遊,已經超過500人。這意味著你至少有500種生活方式可以體驗——並且無一雷同。旅遊的驚喜,也可以源於遇見“對的人”。

如果不想把驚喜變成驚嚇,丸子地球要做的還有很多。與眾多主打“分享經濟”的公司一樣,“信任與安全”是平臺得以運作的關鍵。

宋海波告訴記者,早期的導遊與丸子地球的團隊成員——大多數有過國外生活的經歷——基本都是朋友或親戚關系。是熟人社交構建了第一批海外導遊,此後丸子地球建立了一整套對導遊的評判體系,並且在海外都設置了員工,對新加入的導遊進行培訓。

事實上Airbnb與小豬短租也是這麽做的,很難想象一個不靠譜的分享者對平臺的傷害,所以這個過程接近嚴苛。

正是因為難度很大,最初丸子地球似乎在避免走上這條路。2012年8月,拿到蘇河匯幾十萬元的種子投資的丸子地球,想做的是個“把旅行者和地陪連接起來”的旅遊社區——宋海波的團隊要做的只是維護而已,但流量如何變現一直是困擾他們的難題。

直到丸子地球確定了旅行者樂意為此買單。“跟團遊就像公交車,便宜、省事但是不自由,而自助遊就像自駕,什麽都好但你得會開車。”宋海波告訴記者,他認為丸子地球在做的事情與前兩者都不同。“海外地接就像打車,你可以不會開車但依然自由自在。問題只是價格會貴一點。”

2013年9月,丸子地球轉型成為專註於中高端出境遊市場的地接服務平臺。社區運營的經驗,讓宋海波對解海外導遊這種“非標準化的個性產品”有了相當的理解——在度過倚重人工服務的拓荒期之後,丸子地球在試圖憑借這份理解讓海外導遊變得標準化。

這種嘗試讓丸子地球真正活了下來。宋海波告訴記者,近期丸子地球每月的營收在以環比20%的速度增長,10月份的流水已經超過百萬。他認為丸子地球確實創造了價值:讓尋求海外地接變得方便而高效,並且找到了願意買單的用戶。“最高的一次,客戶給我們付了20萬元。”

宋海波認為這是一種後勁很足的生意,但爆發還需要對市場的培育。“你不能再拿對互聯網社區的要求來衡量我們。”與小豬短租一樣,宋海波對Airbnb的例子津津樂道:這家公司是在第三年才迎來了爆發式的增長,截止今年10月它的累計融資總額已經達到8.01億美元。

對於未來,宋海波也給出了更有想象力的商業模式:以導遊為入口深度挖掘國人出境的需求——旅遊之外的需求。“你出國可能是為了商務合作,也可能是治病或購物,甚至是買房子,這些五花八門的需求會在你選擇導遊的時候體現出來。”

丸子地球已經在考慮做一做海外地產經紀人的生意了。也許,這家公司的野心早已超越了“旅遊”二字。


笑聲救地球之九七前後 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/11/blog-post.html
上一篇拙文『Jiefangjun Is Comin' To Town』筆者把馬克(Deutsche Mark)自1971年起的匯價(USD/DEM)和之後的歐羅匯價(USD/EUR)拼在一起,發現其(DEM和EUR)走勢兌美元是處長期上升軌。今天且再以EURO前身的XEU (European Monetary Unit)和EURO拼在一起,看看其兌美元長期走勢如何。自1979年3月開始的XEU,經過於1999年1月過渡至EUR,其兌美元匯價波幅(以XEU/USD或EUR/USD計)主要在在 0.8000至1.6000波幅。其中XEU/USD和EUR/USD低位分別是1985年3月的0.6752和2000年10月的0.8525,至於兩者高位分別是1980年1月的1.4435和2008年4月的1.4759。倘若XEU作為EUR的前半生具參考價值,那麼在筆者執筆時USD/EUR為1.2538其實仍算貴(2014年11月5日香港時間上午8 :45)。長期而言,不管是XEU還是EUR兌美元似乎沒有明顯方向性。
究竟是什麼因素影響USD/XEU或USD/EUR匯價呢?引用學究派理論可以拋出大量似是而非的理論,回到最基本的當然是供求定律。基於投資和外貿順差令美元或其他貨幣流入歐元區,那麼便會推高歐羅匯價。反之若歐羅因貿易逆差或其他原因令資金流出歐元區而進入美元區,那麼歐羅兌美元便會下跌。不過這兒不可能不理會各國央行作為本國貨幣莊家的角色,因為匯價太高會打擊本國出口貿易的竸爭力,太低又會輸入通脹或以較昂貴代價輸入自己所沒有的原材料或產品(如今天人民幣升值其實有利減少中國在購買原油時的成本)。所以在匯價進入某些關鍵時刻不同國家的央行會使出超級無敵手干擾本國匯價,因此匯市實在是不同國家的央行基於本身政經考慮而作出的博奕行為。故此筆者的信念是匯市短期而言是受供求的市場定律決定,長期而言則是不同國家央行的博奕或討價還價的結果,否則人民幣兌美元匯價便不會成為中美談判其中一項重要的議題。
有趣的關是2014年10月31日日本央行總裁黑田東彥宣布進一步拓大日圓的量化寬鬆政策再加碼印銀紙,日圓貨幣目標增長由每年印60至70兆日圓鈔票加碼一成多至80兆日圓。這些錢會直接買日本政府債券、日經指數ETF基金與日本不動產證券。結果日圓匯價(USD/JPY)由2014年10月31日112.32急挫至2014年11月3日的114.05。基於貨幣博奕行為,日圓兌美元是否進一步下跌還看是否有米帝國的祝福罷!
其中一幕有關廣東道97年之後的情況,除了譚校長還是五十年不變繼續成為港燦首席歌手後,在廣東道熙來攘往的不是穿解放裝騎自行車的同志,而是來自強國的大款。五十年不變的,是呆在這兒發夢的港燦,和一些偶然來辱罵強國人為蝗蟲的支那人!

MOTO“重返地球”走高端路線 做“爆款”又錯啦?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0109/148822.html

i黑馬:日前,聯想移動總裁劉軍在CES國際消費電子展宣布,摩托羅拉手機下月初將在國內上市,但在中國手機市場增速和運營商渠道出貨量雙雙下滑的情況下,本文作者路北認為:以聯想以往的經驗用MOTO沖擊高端市場做爆款的思路已經不大可行。

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聯想移動業務集團總裁劉軍在CES國際消費電子展上宣布摩托羅拉手機下月初將在國內上市。這是摩托羅拉退出中國市場後的一大反擊動作,也是新東家聯想沖擊國內高端市場的新希望。在2014年第三季度,聯想仍占據全球智能手機市場前五的位置,但在國內及全球兩個市場均被新興品牌小米超越。雖然聯想賣出的智能手機數量還是在增長,但在趨勢上已經不敵手機市場新玩家。

再看看兄弟品牌摩托羅拉,權威監測機構comScore去年10月發布的一份報告顯示,2014年6-8月摩托羅拉全美市場份額環比之前三個月下滑0.9個百分點,是市場前五中下滑幅度最大的一個。聯想收購摩托羅拉,更像是兩家走下坡路的公司抱團取暖,無奈但也許是唯一的選擇。
 
中國智能手機市場增速下滑蛋糕難搶
 
回到摩托羅拉將要戰鬥的中國市場,新的一年,這塊戰場就會有哪些重要特征?權威機構構IDC的預測是,在2015年中國智能手機出貨量環比增長率將下滑到7.8%,是自2009年來首次下降到個位數,而2014年的環比增長率接近20%.國內用戶從功能手機到智能手機的換機需求基本完成,智能手機市場增長空間逐漸萎縮,是摩托羅拉將要面對的大環境,這個新玩家有什麽法寶能夠從有限的市場分一塊蛋糕?
 
作為手機行業的先驅,摩托羅拉曾是行業的標桿,但時代變化太快,在功能手機時代和諾基亞一起領航的摩托羅拉在中國智能手機市場沒有太大作為,在被谷歌收購之後眼睜睜看著蘋果和三星一路高歌猛進,無力追趕後無奈退出中國市場。此番再戰中國市場,又趕上市場趨向飽和,從來就沒有在中國智能手機市場有過江湖地位的摩托羅拉能打什麽牌?情懷這張牌估計都不如羅永浩的錘子手機打得好。
 
品牌價值是相對的,誰都不否認摩托羅拉、諾基亞曾經的江湖地位和影響力,但時過境遷,該逝去的終將逝去,諾基亞強盛的時候是一家獨大,影響力超過蘋果和三星之和,還不是一擊即潰,如今只能在功能手機市場逞逞強。小米、華為、一加、OPPO、錘子等品牌紛紛用爆款打造粉絲群,也已經基本圈定了主流用戶。當年用過摩托羅拉功能手機的一代人,也已經不是換機潮的主流群體,80末、90後這兩大群體對摩托羅拉的印象更多來自父輩,如何說服這些人去購買摩托羅拉手機,是個大難題。
 
聯想的運營商渠道經驗不再管用
 
IDC還預計2015年國內運營商渠道的出貨占比將下滑到31%,這對一向依賴運營商渠道的聯想可不是好消息。從3G時代開始,以中華酷聯為代表的國產手機依附於運營商渠道生存,運營商出貨量一度占到上述廠商銷量的80%-90%,隨著三大運營商被國資委要求減少終端補貼,國產品牌運營商出貨量出現大幅下滑是必然趨勢,電商和社會渠道成為聯想們新的希望。
 
在電商和社會渠道等公開市場競爭更多是品牌的競爭,爆款就顯得尤為重要,此前聯想花重金力推的筍尖S90不但在硬件配置上沒有太大吸引力,還陷入抄襲iPhone 6的醜聞中,這款定價1999元的手機打造爆款的希望一開始就破滅。不得不說聯想打造旗艦手機的能力相比對手差個段位,此前聯想請籃球巨星科比代言的K900聲勢浩大,後來銷聲匿跡,剩下的只有各地攀比式的降價促銷。
 
以聯想過往的經驗運作摩托羅拉手機,筆者不敢有太多期待,據說傳說中的即將上市的Moto X二代售價3499元,Moto X Pro售價在5000元上下,不知道聯想如何說服被蘋果三星慣壞的消費者接受這樣高的定價來買一款新出道的安卓手機?錘子手機的前車之鑒其實不太遠,再加上聯想蹩腳的市場營銷能力,筆者對摩托羅拉高端手機的未來也不抱太大期望。聯想的高端手機之夢還是早點醒為妙。
 
摩托羅拉回國中國的唯一好處是混戰會給消費者帶來更多福利,但對這家在全球走下坡路,在中國被遺忘的手機廠商的未來,還是不要有太大期待,期望越大失望越大。

本文章為作者個人觀點,與i黑馬無關。

感謝溫哥華-地球最美麗的,最宜人居住的地方 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/01/blog-post_24.html

巴黎:


最近身邊的年輕朋友多了打聽我有關移民溫高華的生活,可能香港現在越來越多事情發生,讓他們沒有安全感吧,筆者在這裏也把一些移民溫哥華的當地信息寫下,讓一些可能有興趣的朋友參考。

其實囘顧這二十年,除了放棄了以前在港的一些生意機會,自己和家人在家庭生活上收獲是無比的,和太太從來沒有如此親蜜和信任,兒子和女兒每天都是快快樂樂的上學。

為了一對小朋友學校,我們搬到全溫哥華最低調和收入最高的傳統有錢人聚居地西溫哥華的British Property區,當時筆者預算有限,只能買一所近公路旁,二千八百尺的殘舊屋。(後來連同花在維修費用,已足可買更新和在山上)






我最喜歡的歌手張國榮也住過北岸的西溫哥華,曾是我的鄰居。














除了張國榮,Brian Adams也是住在西溫,有沒有聼過“Everything I do”;“Heaven"?  你或許不相信,我囘港前,只要1千1百萬港幣便能住在Brian 對面一間3千尺海景大屋。




這區因爲有山有海,是荷理活最常取景的地方,其中吸血新迷情Twillight便是在British Property區拍,這間屋也是在British Property區,漂亮嗎?我看過內部了,如果你也想買或看,我還是可以帶你去的:)
















(Twillight的屋)

這裡很多屋都可看到整個海景和北美最大最出名的史單利公園Stanley Park,而最美景的山上區是較易下雪。

Stanley Park每逢假日會有很多家庭踏單車和Picnic,圖中那條就是非常出名連接西溫和溫哥華市的Lion Gate Bridge,有很多很多電影都是在這裡取景,早幾日我看了一套電影Tron,最後在Lion Gate Bridge上的一幕,看得筆者非常思家。




(這是British Property 山上的景,那一個島就是Stanley Park,環島行一次大概3-4小時)

很多朋友最關心是子女的教育,筆者的子女入讀了全BC省最好的小學Chartwell Elementary School和中學Sentinel Secondary。它們都在British Property 旁的Chartwell區。其中Chartwell Elementary更是全省十分滿分小學。而Sentinel Secondary 也是9分幾的學校,它的畢業學生很多都能升上北美最頂尖的大學,最重要是,Chartwell 和Sentinuel 都是免費公立學校,連書簿都是免費的。天啊,香港小學生一個月的補習費,足夠他倆全年的費用。而省回的費用已經夠交每月的租金。

 其實我們帶去的錢是有限公司,這真幫了我們很多很多。



(Sentinuel Secondary School正門處,筆者常在那車的位置等女兒放學)

兒子今年會轉到UBC,UBC較香港大學還高分,女兒會去多倫多大學,多倫多大學是全加第一學府。全球排第20,可惜我沒有更多錢,因爲和女兒差不多成績的同學有的都去了更頂尖十大,如Harvard,New York Univeristy,Stanford University.....:( ,其實女兒自小並非讀書材料,自己已非常感恩她的小學和中學的校長的循循善誘,使女兒在快樂而不是洗腦下成才。

其中Chartwell的校長Mrs Anderson好到不得了,小女兒有一天戴著有“Fuck”的鴨嘴帽囘校,校長要求見我,會面時她沒有教訓女兒和這個新移民的我,而是親和地說有時要對身邊的人“尊重”,我和女兒是在校長“尊重“而非教訓下學到“尊重”他人。其它人或許不明白“蝗蟲“二字對別人會做成多大的傷害,而在溫哥華說這些是會犯“仇恨”罪的。還有是中學生一定要做義工,否則是不能畢業,有一次女兒聽到我說老師的人工較清潔工還低時非常激動地做了他們罷工時的義工。哈哈,學生幫老師罷工,老師在罷工時教了女兒一課公民教育。

以往自己像很多香港人一樣,是以總體經濟損失多小錢衡量事件對錯,這次後我改變了。

我和太太有幾年每天送完女兒上學,都到Lion Gate Bridge旁海邊的Amberside Park行一個小時看海和看狗,BC省出名多Blackberries,夏天園內有多野生的Blackberries,舉手便可拿來吃,而在香港是100元一小合。這裡有很多人放狗,自己最喜歡是Husky。




有時可愛的Husky還會遊去追海豹。

其實習近平不明白真正的American dream是Dream什麼,北美人是希望有一個自己的空間,家裏有一個火爐和狗狗,有個人的自由,聊聊天,不受別人的威逼,而不是有過多的錢,固American夢也應該是全球每個人的夢.  但現在的中國夢到底是什麼,有沒有徵問過百姓例如香港人呢,還是他自己個人權力的夢?


(西溫Ambleside Park)

有一次我在UBC附近的Pacific Spirit Regional Park踫到了。。。。wow  Jennifer Beals, 她仍然非常漂亮,但就沒有了“Flashdance”時那個Alex迷人的“美麗”,尤記得電影內的大Tshirt跌膊頭裝,那年一出,全球女孩的領口,馬上加大並跌了下來。


(UBC人類科學舘)



 


(Jennifer Beals Flashdance的一幕)


Vancouver有一個非常特別的地方,是全球第一所合法毒品註射屋,筆者也學到了道德的底綫應是專重生命,毒品註射屋合法是因爲當毒癮去到一個地步是不能戒,否則便會死亡,這是法庭接受合法其中一個醫學原因。

註射屋內也有義工幫助,以防過量註射,這是癮君子死亡的最主要原因之一。

子女很小時筆者曾帶他們在那區附近,多次看看那些如走肉行屍的癮君子,並講解毒品的禍害,據專家說年輕人只要進註射屋內看過一次,以後也不敢試毒。



























(Incite毒品註射屋內)


塗手:用喵星人連接地球

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0507/149773.html

黑馬說:意外的走紅,對這家創立不過半年的公司來講,是機遇也是挑戰。靈泛,這個長沙的90後創業團隊,帶著一顆初心,還有很長的路要走。
 
網友“抹茶拿鐵”最近有了新的興趣活動——閑暇時用手機徒手畫貓。一周時間,她已完成55幅作品。與她相似的網友還有很多,他們來自世界各地,卻因“十萬喵星人計劃”而聯系在一起。

\文 | 趙姝焱

意外躥紅
 
這個計劃是由靈泛工作室發起的一項“公眾性實驗”,是其“塗手”項目催生出的“話題性事件”。
 
工作室創立之初,兩個90後創始人,蘇貝殼和汪俊傑,嘗試發起一個話題在互聯網進行自傳播,“看看網友們會產生什麽反應”。
 
2014年10月5日,他們以“畫一只喵”為主題,啟動微信塗鴉活動,第一天即收到200幅作品。一周後,參與作品飆升至7000多幅,蘇貝殼當即將目標定為10萬。至此,“十萬喵星人計劃”啟動。
 
10月15日,“十萬喵星人”Web上線,1個月左右,收集到5萬幅作品。至2014年底,這個“沒經過任何宣傳推廣、僅靠參與者自行傳播”的項目,訪問量超400萬次,用戶上傳作品達30萬幅。2015年4月4日,“十萬喵星人”作品展在北京798藝術區開幕。4天時間,參觀流量超2萬人,以用戶作品制作的周邊產品均已售罄。
 
獲得如此遠超預期的影響力,這個創立僅半年的公司並未做好充分準備,甚至一度應對措手不及。當來自世界各地的喵星人作品如洪水般湧入時,後臺幾度崩潰。當時團隊還僅有兩人,CTO汪俊傑只好連夜攻克技術難關,“有時兩三天都不合眼”。另外,圖片等數據的存儲及流量費用也嚴重超出他們預算。
 
“十萬喵星人”的火速躥紅也引發其他企業對靈泛的關註,百度便是其中之一。3月23日, “十萬喵星人計劃”登陸百度直達號,10天內收獲近5萬幅作品。
 
此前,百度直達號致力於連接人與服務,為傳統服務業轉型移動互聯網提供解決方案。百度公關部的鄞安解釋道,“這次與靈泛的合作,作為創新嘗試,試圖將直達號開拓成交流分享的平臺。”展覽期間,網友通過直達號創作的喵星人作品,將有機會出現在展廳直達號專區電視墻上,“從而實現真正意義的‘線上線下’聯動”。據分析,百度選擇此次合作是對UGC實時直播的進一步探索,同時也有助於其培養用戶習慣和吸引年輕受眾。
 
除了吸引互聯網巨頭,“十萬喵星人”的火爆也引來一些剽竊分子。對此,蘇貝殼看得比較淡然,他認為靈泛團隊的創業初心是“模仿者”所不具備的:“我們只為做這件事,沒有其他商業目的,就想把它很純粹地傳達出去。”
 
創業初心
 
靈泛工作室創始人蘇貝殼,90年出生,大學主修建築設計,曾任某歐洲建築事務所廣州分部設計總監。
 
身上典型的90後“反叛”風格,使他無法忍受資本或體制的限制。“平時做業務方案比較受束縛,中間隔了很多層,自己的想法和理念不能準確、直接地傳達給受眾。”
 
他更推崇個性化表達,曾主導設計拼貼式名片等創意品,以反抗“千篇一律的工業化、標準化生產”。“我們相信,即使是名片也可以有個人痕跡投射其中,拼貼就是個人情感代入的過程。”這些產品是他理念的初步嘗試。
 
蘇貝殼還曾任某T恤品牌設計師(兼職),這段經歷也對他創業產生一定影響。他發現自己的創意被生產出來,甚至可以部分改變他人生活,“是非常振奮人心的事情”。他希望“把這種感覺傳達給更多人”。
 
帶著這些想法,這個年輕人從雇傭制的設計事務所出走,與同樣不甘被體制束縛的汪俊傑一拍即合,創立了靈泛工作室。
 
“靈泛”是長沙方言中“聰明、機靈”的表達,蘇貝殼將其引申為“靈感的廣泛傳播”。諧音“life-fun”,即致力於發掘和創造生活中的樂趣。工作室創立後,他們考慮開發一款產品。“這款產品不能是任何人主導,應由公眾創意堆積起來。”他們開始思考,如何能夠讓每個個體的靈感和情感匯聚到一起,形成眾創交流的平臺。
 
他們很快意識到,移動互聯網時代提供了時機。各種文字、聲音、拍照、視頻等社交工具的開發,大眾的表達與社交欲望被空前激發。
 
設計出身的蘇貝殼想到“塗鴉”的形式。這種個性化“語言”,適合大眾創意表達,可最大程度還原作者真實情感。且無門檻,作者不必具備美術功底。創作者沒有地域、年齡、身份的界限,符合靈泛強調的“去中心化”理念。
 
很快,“塗手”產品誕生了。與其他繪畫軟件和工具性軟件相比,它有一些不同特點:首先,它具有很強的社交屬性,強調人人參與。塗手社區中,並非最精美的作品獲“贊”最多,而是最具創意和個性的作品贏得更多好評。其二,它的交互設計符合移動互聯網特點,充分利用碎片化時間,輕松參與,功能簡單易上手。其三,話題的設置可充分調動大眾創作欲望。熱門話題引導下,社區活躍度激發,形成討論和交流氛圍。除“喵星人”話題外,“三胖的新發型”、“畫個自畫像”、“畫個你老板”等話題也頗受歡迎。
 
此外,為使用戶更好體驗畫作中的情感,CTO汪俊傑還特意設計出一種“還原痕跡”技術。當你瀏覽某幅塗鴉作品時,單擊畫面,即可動態再現創作過程。有助於“畫伴”們更深入地交流和分享。
 
移動互聯網時代,分享的便捷和病毒式傳播成就了一批爆款產品,曾經紅極一時的臉萌、足記等都是代表。那麽,意外躥紅的塗手未來如何突圍“速生速死”的命運呢?蘇貝殼的理解是,著眼於提供創意展示的產品只能成為一種工具,是單向的,無法帶來交流,形成社群效應。“所以我們更註重社交性而不是工具性,我們努力將技術門檻降低,實現泛大眾化。”他相信社交屬性的強化、社區粉絲的黏性可以有效達成持續運營。這也是他們接下來的工作重點。
 
塗手亦不同於你畫我猜類的遊戲模式。“我們打造的是開放的、群體性的的社區,這里很活躍,有生機。不是那種點對點的一次性短暫過程。”蘇貝殼將塗手比作一個城市,在城市規劃下,每座建築都有自己的特色,它可以根據各自實際條件因地制宜。
 
與很多社交軟件類似,塗手也具備“關註”、“附近”等功能,還有點贊、評論和私信。不同的是,靈泛團隊認為塗鴉比文字更感性、生動,是“集聚創意和愛的表達方式”,為陌生社交提供創新場景和話題。用戶在平臺上看到他人在同一主題下的不同表達,易形成共同愛好者的社群,快速達成交互體驗。


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前路猶遠
  
這個年輕團隊也曾遭遇阻力。在“十萬喵星人計劃”進展火熱時,某天,靈泛團隊發現後臺再次遭遇截流。他們開始以為仍是技術問題,但仔細研究發現,每到高潮時,第二天就會出現“斷崖式”的跌落,“這其實是很反常的”。後來終於明白,是由於流量激增導致的微信屏蔽。
 
“當時特別傷心,覺得這件事這麽好的出發點,居然被屏蔽了”,蘇貝殼曾猶豫這件事是否值得堅持(對於當時只有兩人的團隊來講,做一款APP幾乎是不可能的事)。然而,一個意外的情景改變了他的想法。當他在天臺對著一堆喵星人草圖發愁時,一只真正的貓突然爬過來,在草圖上跑來跑去,“好像知道那些是它的同伴”。於是他很快振作起來,愈加堅定“要做一個開放平臺,容納大家的創意表達”。
 
蘇貝殼與汪俊傑的堅持很快得到了回報。“十萬喵星人計劃”除了吸引大眾的關註,也引來一批誌同道合的夥伴。目前他們已有十余人的團隊,但顯然還不夠。比如,汪俊傑表示,“如何沈澱用戶”是他們重點考慮的問題,只是目前缺比較專業的運營人才,但他們有信心把它處理好。幸運的是,4月3日,展覽前一天,塗手App終於正式上線。接下來,產品推廣和CRM管理或將成為其發力點。
 
目前,靈泛團隊也在進行更多嘗試。前不久,他們與科通芯城硬蛋團隊合作開展了“給大白畫裝備”活動。“這是我們策劃的全民硬件體驗活動,希望通過有趣且低門檻的方式將大量智能硬件產品帶到普通人身邊”,硬蛋市場主管李碩解釋道。在關註到“十萬喵星人”活動後,硬蛋與靈泛嘗試“跨界”協作,“用塗鴉的方式激發人們對未來科技的想象”。
 
然而,創始人蘇貝殼也堅持表示,“雖然很多企業和商家找我們談合作,但我們目前並不打算過多商業化”。畢竟創業剛起步,他希望更多專註於產品本身的優化提升。同時,他擔心“太過商業化會改變產品基因”。
 
談及更久遠的未來,靈泛團隊考慮向海外推廣,“因為塗鴉是一種適用於全人類的溝通方式,是圖像化的語言”。而今年的計劃,則是他們打算將工作室從長沙搬到北京。“北京有更好的創業氛圍,也更適合互聯網公司發展,”蘇貝殼如此認為。

版權聲明:本文作者趙姝焱,文章為原創,本刊版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

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華爾街金童們大概沒想過,潮汐會讓他們付出高成本。月球引力牽動地球海洋而產生的潮汐,讓地球自轉越來越慢,全世界必須每三、四年「閏秒」,一起將時鐘撥慢一秒。

今 年閏秒將發生在台灣時間七月一日早上八點,全球金融業嚴陣以待,因為,多出這區區一秒,卻可能讓電腦上的期貨、股市交易因此漏拍退單。暢銷書《快閃大對 決》就描述美國券商用秒當單位進行高頻交易,業者甚至投資數億美元炸山壁、挖地道,只為了拉出更直的光纖,以省下數毫秒的訊號傳輸時間,搶在別人前頭拿下 最划算的價位。

換句話說,若沒對閏秒拿出對策,損失將不只一秒鐘幾百萬美元,而是幾億美元之譜。

三年前的閏秒發生在週末,股市沒開盤,但已讓疏於防範的新創公司如Yelp、領英( LinkedIn)的系統大當機。更之前的幾次閏秒都在放假的跨年夜,這次在上班日閏秒,是金融電子交易蓬勃後的首次大考驗。

為了避開這一秒,美國紐約證交所與那斯達克 Nasdaq)決定讓電子盤後交易提前半小時收盤,芝加哥商品期貨交易所的電子交易則延後開盤。

台股時間照跑,收盤再閏秒

台灣呢?證交所副總經理黃乃寬表示,雖然台股九點才開盤,但當天八點閏秒時,證交所、櫃買、期交所等單位系統都已經準備接單,因此將集體延後閏秒,等當天收盤後再把這一秒加上去。

不 過業界普遍認為,比起美國股票市場有近六成為高頻交易,台灣高頻交易比例極低,閏秒威脅比華爾街小很多。目前台灣只有期貨市場為逐筆撮合,也就是買賣單即 時撮合成交,已出現一小批高頻交易玩家;台灣股票市場則仍為每五秒一次集體撮合,也就是每五秒才能跟所有人一起比價成交,並無高頻交易需求。證交所已計畫 在今年開放逐筆撮合,台灣高頻交易時代即將到來。

幸運的是,等台灣股票高頻交易上路,很可能將不再遇上閏秒難題。由於調整閏秒的成本所費不 貲,加上近幾年益發頻繁的極端氣候,對地球自轉帶來些許加速效應,讓閏秒必要性降低;最快今年十一月,世界無線電大會上將決定是否停止閏秒。華爾街金童們 肯定想不到,自己竟也有被極端氣候拯救的一天。



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