受惠弱圓匯 豐田季績勝預期
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GS(14)@2015-11-08 23:59:58http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151106/news/ec_eco1.htm
【明報專訊】受日圓偏軟提振，全球最暢銷汽車製造商豐田在截至9月底的次季，收入按年增長8.4％至7.1萬億日圓(約4516億港元)，淨利按年增長13.5％至6117億日圓(約389億港元)，勝市場預期。豐田將全年淨利預測維持2.25萬億日圓(約1431億港元)，不過鑑於新興市場的不確定性，將全年環球銷量預測下調至1000萬輛，較原本預期少15萬輛。
收入按年升8.4% 淨利增13.5%
雖然豐田在東南亞市場佔主導地位，但在印尼和泰國阻力重重。上季在泰國的銷售跌約7％，在印尼更跌26％。不過在中國汽車需求增長放慢之際，豐田上季在當地售出79.3萬輛汽車，按年增長11.7％。豐田表示，將在2月初至3月底回購總值高達1500億日圓(約95億港元)的股票，並計劃取消8000萬股，相當於豐田2.3％股權。
(華爾街日報)
圓匯轉強 日奢侈品價格優勢減
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GS(14)@2016-05-21 12:42:57【明報專訊】匯豐於今年2月首次發表全球奢侈品指數報告，當時指出多個名牌產品在日本的價格與香港持平；惟隨?日圓走強，該行最新報告顯示，日本的奢侈品平均指數已拋離香港(見附表)，令香港在價格上變得稍微有利，歐洲仍然是最廉宜的地區。不過，該行雖然下調訪日中國旅客數字的預測，但仍預計今年按年增長逾三成；香港預測則維持不變，料全年訪港內地旅客數字按年下跌7%。
匯豐最新報告表示，在日圓強勢的影響下，該行將日本奢侈品平均指數從121調整至127水平，逐步逼近指數最高的中國135水平；對比之下，英、美等國指數仍低於110水平，價格明顯更吸引。該行表示，過往幾年日圓匯價大幅下跌，促使訪日中國旅客於短短2年內急增4倍，2015年逼近500萬人次。惟在日圓不斷升值的壓力下，該行下調今年全年訪日中國旅客團數目，從705萬降至655萬團次；但就預計整體人數仍較去年增加31.6%。
訪日內地旅客料仍增三成
另外，報告又稱，香港旅遊欠多元化，除購物外，缺乏其他娛樂及特色活動；加上今年3月訪港內地旅客較去年同期減少15%，故維持對本港全年訪港內地旅客數字預測不變。不過，該行預計，隨?日圓升值，匯率對香港的影響相對減少，而香港的奢侈品平均指數亦由119降至116水平，預料今年下半年訪港內地旅客跌勢會漸趨溫和穩定。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160521/news/eb_eba2.htm
日放水力度弱 圓匯急升 油價挫歐銀問題持續 美股早段跌
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GS(14)@2016-08-04 01:53:23【明報專訊】日本內閣通過首相安倍晉三的13.5萬億日圓（約1萬億港元）財政刺激方案，計劃總規模將超過28萬億日圓（2.14萬億港元），但刺激力度未如分析師預期。日圓兌美元昨升幅擴大，升至100.95，創3周高位。日經指數跌1.5%。油價下挫及歐洲銀行問題昨晚亦持續困擾歐美股市。
歐洲銀行業的財政狀况再次觸動市場神經，歐洲股市下滑，銀行股大跌。根據上周公布的歐洲銀行壓力測試報告，意大利銀行業壞帳居高不下，不良資產佔歐元區銀行業不良資產總額三分之一，表現墊底的意大利西雅那銀行股價跌12%。市場預期聯儲局押後加息，美匯指數昨跌至95.1，創6周低位。美股隨歐亞股市下挫，道指至今早零時報18,296點，下跌108點。
《金融時報》﹕日刺激措施效益低
《金融時報》分析認為，日本刺激措施的經濟效益未必太大，因為28萬億日圓當中新資金不算很多。在13.5萬億日圓的財政刺激方案當中，新增國家和地方預算開支只有7.5萬億日圓（5744億港元），用於改善日本人口結構、建設磁懸浮鐵路、碼頭等基礎建設、降低英國「脫歐」風險，幫助日本中、小企渡過難關，以至熊本縣大地震及2011年東北大地震賑災和災後重建。大部分是今明兩年的開支。
在這7.5萬億日圓的新資金當中，只有4.6萬億日圓（3523億港元）是本財年的預算。換言之，新資金的規模實際少於安倍2012年上台時的10.3萬億財政刺激措施。餘下6萬億日圓（4595億港元）將來自日本政府的低息貸款，包括一些無論如何也會批出的貸款，包括日本開發銀行批出的改善火車站月台安全項目。
安倍料可刺激經濟增長1.3%
安倍預期，刺激措施將對經濟增長構成約1.3%的提振。不過分析師認為刺激方案仍未足夠。凱投宏觀指出，跟過往幾年一樣，政府宣布了非常大的刺激規模，但實際開支要少得多。凱投宏觀原預期明年日本經濟增長0.8％，但考慮到這種刺激規模，經濟風險可能偏向下行，因為分析師期望有更大的財政刺激。野村證券分析指，透過推動公共建設來刺激經濟增長的做法，短期是可行的，但長期恐怕無以為繼，政府應透過減低規管來刺激市場需求和增加生產力，經濟增長率才能有所提升。
安倍帶領執政聯盟上月早前在參院取得多數議席後，市場揣測政府將推出更多刺激及寬鬆措施，刺激日圓兌美元曾升至107水平，但隨着央行未再加大買債規模或進一步下調負利率，加上刺激措施被指力度不夠，令日圓繼續向上。
摩通料有輕微支持作用
不過《金融時報》指出，資金的作用很大程度在於這些錢怎樣花。磁懸浮鐵路項目的貸款，是不可能刺激短期需求。不過向退休人士和低收入家庭派發現金，可能有助帶動需求。根據NHK報道，政府將向低收入人士派發1.5萬日圓（約1150港元）。摩通經濟師Hiroshi Ugai指出，刺激措施的細節，相對於其預測日本今年的1.1％經濟增長和明年的0.8％增長，有「輕微的支持作用」。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3268&issue=20160803
宏利：圓匯料轉弱 日經濟現曙光 配合東奧效應 緩步走出谷底
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GS(14)@2016-09-28 04:47:05【明報專訊】「日本製造」一向予人質素有保證的感覺；即使面對人口老化，但節節上升的旅日人次，加上里約奧運會閉幕禮上，都展現日本宏厚的軟實力。當放眼投資市場，真的難免令人質疑：為什麼日本經濟仍是一蹶不振？宏利資產管理日本股票基金經理Edward Ritchie表示，「日本經濟的轉勢在2012年已經發生……你可以說日本過往的確有點不幸，但在可見將來，正朝較好運的方向邁進。」
上星期日本和美國分別公布議息結果，兩者均對日本經濟前景有一定影響：日央行維持利率不變，但將10年期政府債券孳息率維持在零水平左右。Edward Ritchie表示，維持孳息率在零的水平對現行債市影響不大，「但這對健康的銀行生態而言是必須的。」自從實施負利率後，銀行盈利能力受壓，債券孳息曲線陡峭化，能夠避免銀行利潤進一步「縮水」。
負利率成效未如預期
他認為，日本推行負利率，並不能達到預期的效果，「負利率原意是增加貸款的供應，但問題是對貸款的需求並沒有增加……實施負利率令市場對日本央行失去信心，投資者更加拿着錢不放，不願意借貸做投資，可見負利率在日本明顯不奏效。」他指出，日本投資者比較保守，即使利息非常低，也不敢貿然投資，相反歐洲的投資者則進取得多。Ritchie表示，「日本銀行的股本回報率為8%，他們的資產負債表自90年代的壞帳問題大致解決後已經大幅改善……日本銀行主要的問題在於，負利率壓縮盈利令淨利潤不足。歐洲不少地方的銀行則是面對負債和壞帳的問題。」缺乏通脹可能是全球已發展國家均面對的問題，但不見得負利率就是萬應靈丹。
長期通縮 減消費意欲
為什麼日本人不願意消費和投資？最近網上流行一個，以5000日圓紙幣上的樋口一葉為主角的遊戲機削價廣告，某程度上就反映了原因。Ritchie表示，「過去十多年日本一直處於通縮……如果把想要或需要的產品留待數個月後購買，到時產品一般會更便宜。這也是日本人傾向延遲或減少消費的原因。」
自從1990年代經濟泡沫爆破，整個日本進入大蕭條。在高位買入房地產或其他資產的平民百姓負債纍纍，即使沒有負債，上班族亦因為經濟不景氣，部分目前四、五十歲的職員從來沒有經歷過加薪。在收入減少的背景下，日本企業唯有縮減人手、提升效能以掙扎求存，過程中也有不少經營不善的企業倒閉。他指出，「近年在政府政策推動下，日本企業明顯更主動使用儲備，或是提高派息，或是用於購買資產。這個改變有助提升日本股票的價值，亦令日本股票的股本回報率提升，吸引更多海外資金投資。」
經過十多年的蕭條，Ritchie指出，在1990年至2005年，日本股市明顯跑輸全球市場；但在2005至2015年，日本股市已大致上與環球股市看齊。雖然如此，日本目前仍然是成熟市場中，計價最便宜的市場。他表示，「日本目前仍然停滯不前，是因為美國還沒有真正加息……隨着商品價格回升、貿易需求逐步復蘇，依賴出口的日本將會是一眾已發展國家中，首個受惠的國家。」
未來料受惠環球貿易復蘇
美國加息主要影響日圓走勢，若美國逐步加息，息差將幫助日圓相對貶值至有利出口的水平。聯儲局決定9月不加息，使日圓短期內維持強勢。他表示，「即使日圓短期強勢，但作為一種避險貨幣，從商品價格回升，市場風險胃納增加的勢頭來看，估計美元兌日圓將於100水平見底。」
Ritchie承認，全球經濟的復蘇暫時仍然是未見蹤影，距離日本經濟進入明顯上升軌道，也許仍然有一段時間，但2020的東京奧運會確實刺激經濟，「我剛剛從東京的建築商得知，首個奧運基建項目將於2017年年初上馬。」即使步伐緩慢，但看來日本的經濟經過20多年的陰霾後，終於瞥見一線曙光。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3560&issue=20160928
弱圓匯帶動出口 日上季GDP勝預期
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GS(14)@2016-11-15 08:02:32【明報專訊】日本第3季GDP初值按季增長0.5%，折算成年率為增長2.2%，連續3季呈增長，是3年來最長增長期，遠勝分析師預期。作為內需支柱的個人消費及企業設備投資繼續低迷，但強勁的出口提振了整體增長。投資者押注下屆美國總統特朗普的政策有助刺激經濟，美元回升，日圓兌每美元昨跌至107水平，料有助帶動日本經濟，緩和日本央行加推寬鬆措施的壓力。日圓偏軟支撐出口板塊，日經指數昨升1.7%，收報17,672點，創9個半月以來新高。
內需疲弱 個人消費增0.1%
受颱風等因素影響，個人消費按季僅增長0.1%。企業設備投資基本持平。出口方面，向亞洲輸出的智能手機集成電路（IC）及半導體裝置表現良好。被計算作出口的訪日遊客消費，受前一季熊本地震影響，上季顯著反彈。內需薄弱令進口減少，出口減去進口後，貿易為GDP增長貢獻1.8個百分點。
外界期待特朗普大規模財政刺激的同時，也憂慮保護主義可能抬頭，窒礙易受海外經濟和日圓走勢影響的日本經濟。美國政府上周暗示，奧巴馬政府推動的跨太平洋伙伴關係協定（TPP）可能胎死腹中。日本首相安倍晉三擬於周四在紐約與特朗普會談時游說對方改變主意。日本央行行長黑田東彥亦稱，若TPP未能達成，美國和日本經濟將錯失龐大利益。 墨西哥等TPP參與國提出調整協定，在缺少美國的情况下盡早使TPP生效。
央行暗示短期無再寬鬆必要
黑田又稱，有信心下年度左右實現2%的通脹目標。分析認為，黑田是暗示短期內沒有加碼寬鬆的必要。黑田稱，原油價格下滑帶來的物價下行壓力，預計將在明年初消化殆盡，就業與收入改善將推動個人消費好轉。對於9月央行將貨幣政策的調節目標，由資金供應量變更為長短期利率，黑田認為金融市場對新政策框架給予正面反應。不過隨着日本國債孳息隨美國國債孳息走高，日本10年期國債孳息率昨升至負0.019厘，逐漸逼近央行的接近零水平目標，為央行政策帶來壓力。分析預期，若日圓跌至110水平，日本10年期國債孳息可能恢復正值。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2727&issue=20161115
日美息差料擴大 圓匯跌日股升
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GS(14)@2016-11-20 22:19:21【明報專訊】日本央行本周首次公布實行固定利率無限量購買國債以遏抑利率上漲，加上美國12月可能加息，日美利率差距擴大的預期升溫，匯市買入美元拋售日圓的勢頭加劇。美元兌日圓匯率昨升穿110，帶動出口板塊上揚。日經指數昨曾收復18,000點關口，收報17,967.41點，創10個月新高，與6月低位相比反彈逾20%，宣告重返牛市。
日股逼18000 技術重返牛市
日本10年期國債孳息率昨升至0.04厘，為2月中以來最高。分析認為，目前大市仍由美元主導，日圓跌至110水平，預期未來4至6個月，美元兌日圓可能升到120水平。投資者預期日本企業盈利好轉，出口和金融板塊可望繼續帶動股市升勢。由於美國聯儲局主席耶倫暗示加息在即，且市場預期歐洲央行將維持寬鬆政策刺激通脹，歐元兌美元昨低見1.0582，創1年低位。截至周四，歐元已連跌9天，對上一次歐元兌美元出現如此長的跌浪後，雷曼兄弟宣告倒閉。分析認為，歐元跌勢不代表災難在即，卻反映今次歐元的沽壓相當強勁。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9675&issue=20161119
日政局現暗湧 日圓看120 安倍或增放水挽民望 圓匯勢弱
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GS(14)@2017-07-04 08:03:49【明報專訊】日本東京都議會選舉結果周日晚出爐，首相安倍晉三領導的自民黨慘敗，東京都知事小池百合子領導的政黨和盟友取得過半數議席。東京往往被視為全國民情的指標，今次結果或會影響明年全國大選的選情，消息帶動避險資產需求，日圓兌美元昨天貶值逾0.5%。有專家認為，日圓可於數個月內跌至120水平，相信現時是沽日圓時機。
小池百合子帶領的「都民第一會」派出50人參與都議會選舉，結果拿下49席，較選前的6席大幅增加，而連同盟友的議席後總數更達到79席，取得過半數議席可掌控東京都議會。自民黨由原來的57席跌至23席，打破之前歷來最低紀錄的38席之外，更為該黨在東京都的最差成績。
花旗：市場憂安倍不能連任
選舉結果公布後，刺激昨天日圓兌美元跌0.56%，報113.02日圓。FPG證劵社長深谷幸司表示，日本股市對選舉結果未見有太大反應，市場正觀望這個結果會否影響至全國政局。他指本周焦點是美國的經濟數據出爐，例如本周五公布的非農就業數據，需視乎這些數據能否支持美國聯儲局的鷹派取向，由於市場對經濟更為謹慎，因此日圓兌美元下行風險更大。日本昨天亦公布上月大型製造業短觀調查指數升至17，高於3個月前的12和預期的15 ；有外匯交易員透露，結果公布後槓桿資金日內第二次沽空即期匯率。
另有交易員表示，自民黨大敗令有關安倍推出大規模經濟措施以提高民望的猜測升溫，例如財政措施、結構改革或取消提高消費稅計劃，從而振興股市和削弱日圓。花旗認為，市場愈來愈擔心安倍未能連任自民黨主席，短期將對美元兌日圓產生負面影響。
星展：114.5水平可買入
星展香港財資市場部大中華董事總經理王良享表示，今次自民黨失勢反映安倍連任機會減低，並顯示安倍的經濟三支箭「斷尾」，導致經濟和日股變差，日圓避險情緒偏強。他相信日圓阻力位於約110水平，並能守住這個關口，預計今年日圓最低可見115水平，建議投資者可於114.5水平買入。他指全球央行都傾向提早加息和逐步「收水」，相反日本仍維持寬鬆貨幣政策，因此即使市場存在避險需求，日圓也不會因此升太高。
永豐金融集團研究部主管涂國彬認為，美元經歷半年走弱後正在做好，相信日圓可於數個月內跌至120水平，並認為現時投資者已可沽日圓。
他又稱，現時沒有對日圓樂觀的理由，因為現階段美國經濟復蘇步伐最好，英國和歐洲亦緊隨其後，但日本經濟長年結構問題未見有太大希望，認為日本當局由減息至採取負利率政策都未見有效解決問題。
結構問題未改善 政策難收效
今次選舉結果，意味首相安倍晉三爭取連任之路出現危機。他自2012年底上台後推出一系列的經濟政策，被稱為「安倍經濟學」（Abenomics），由三支箭組成包括寬鬆貨幣政策、財政刺激政策、結構經濟改革與增長策略。簡單而言，上述政策原理是政府透過「放水」推高通脹，從而帶動日圓貶值、出口增加、物價上漲、企業和員工收入相繼增加，最終擺脫通縮，令整體經濟增長。惟2014年安倍射出首「兩支箭」後，當年首兩季的國內生產總值 （GDP）仍然下跌，部分措施成效一般，例如加強女性再就業和調高消費稅等影響有限。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4183&issue=20170704
日央行逆潮流再買債 圓匯跌至114 兩月最低
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GS(14)@2017-07-08 20:51:31【明報專訊】日本央行昨宣布，將按0.11厘的孳息率，無限量購入日本10年期國債，以遏抑國債孳息率。隨着歐美、英國央行紛紛釋出「收水」信號（見表），令發達市場債券出現沽壓，推動日本國債孳息率上升。新的積極買債措施與日本央行近期縮減買債操作規模大相逕庭，促使大部分日本國債的孳息率下滑。日圓偏軟，兌美元昨回落至114，為接近兩個月低位。每百日圓兌港元跌至6.85。美國6月非農新增職位增長勝預期（詳見另文），美股昨早段向上。
根據聯儲局向國會發布的半年度美國經濟與貨幣政策報告，預期美國經濟將繼續增強，容許利率進一步緩慢上升，即使按照預期的加息路徑，仍足以讓就業市場持續改善，並使通脹率朝2%的目標邁進。聯儲局亦暗示今年內將開始縮表，刺激美匯指數升穿96。美國原油生產增加，加上油組上月出口連續第2個月攀升，加劇了市場對油市供過於求的憂慮，國際油價昨跌3%。紐約期油在每桶44美元水平，布蘭特期油在每桶46美元水平徘徊。
美匯升穿96 油價急跌3%
日本央行宣布新措施前，日本10年期國債孳息率升至0.105厘，為2月初以來最高，與美國、德國和其他歐洲國債孳息率過去一周半的升勢一致，偏離了央行將10年期國債孳息率曲線控制在接近零的目標。發達國家的國債升勢源於歐洲央行、英倫銀行和加拿大央行等接連發出鷹派信號。歐洲央行周四公布的上月會議紀錄暗示「收水」，指官員對放棄買債持開放態度。澳洲國民銀行的匯市策略主管Ray Attrill稱，日本央行發出非常強烈的信號，表明會致力控制孳息率曲線，不會隨環球央行收緊貨幣政策，令日圓下滑。
即使增加買債仍未能取得成效，日本央行還有更強大的武器，就是在某固定的孳息率水平無條件購買國債。自去年9月起實施孳息率曲線控制政策以來，這是日本央行第三次動用此武器。根據昨日的特殊市場操作，央行以0.11厘的孳息率，無限量購買10年期國債。央行還將5年至10年期國債的常規競購規模，由原本的4500億日圓（約309億港元）提升至5000億日圓（約343億港元）。
日央行決心把債息壓近零
在央行宣布公開操作後，10年期國債孳息率跌至0.085厘。摩根士丹利MUFG證券分析指，日本央行顯示出強烈決心，把10年期國債孳息率穩定在零左右，且不能升穿0.1厘。
央行持倉佔日債超過四成
日本央行對日債的持倉，已超過整個債市的四成，如此高的比例可能妨礙債市平穩運作，央行因此早前放緩了買債速度。日本央行前委員白井早由里稱，日本央行應穩步推進「隱性縮減」買債，因為孳息率上漲是暫時的。
（路透社）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6369&issue=20170708
日央行維持無限量寬 圓匯偏軟
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GS(14)@2017-11-05 16:19:25【本報綜合報道】日本央行繼續無限量寬措施，懶理歐美央行逐步收水。日央行行長黑田東彥表示，日本不急於收緊貨幣政策，若日圓脫離基本層面升值，將拖累日本經濟增長並陷入通縮。日圓匯價昨日徘徊113水平，每百日圓兌港元則見「6.8算」。日本央行周二結束一連兩日議息會議，委員以8票贊成、1票反對通過維持貨幣政策不變。日本指標利率維持於負0.1厘，並繼續每年80萬億日圓購買資產步伐不變。日央行昨日發表經濟與通脹季度前景報告指，日本經濟配合央行貨幣政策下，看好增長前景，估計毋須擴大量寬措施。不過，該行擔心日本通脹表現，將2018財年核心通脹預測，由原先1.1%降至0.8%；2019財年核心通脹預測則由1.5%降至1.4%。截至本港晚上約8時，日圓偏軟，兌每美元報113.39，跌0.19%，每百日圓兌6.8799港元，跌0.16%。
歐元區通脹意外放緩
另外，歐盟統計局昨日公佈，歐元區今年第三季經濟增長初值（GDP）表現勝預期，按年升2.5%、按季則升0.6%，兩者均優於市場預期。歐元區通脹則意外放緩，10月通脹升1.4%，遜預期的升1.5%。10月核心通脹初值錄0.9%，遜市場預期升1.1%。歐元區9月失業率錄8.9%，創八年低位。歐元匯價向好，曾見1.1654，升0.03%。美股周二早段則靠穩，截至本港晚上約9時40分，道指報23353點，升4點。標普500指數報2575點，升2點。納指報6413點，升13點。歐股造好，英、法、德股分別升0.09%至0.15%。數據方面，8月標普Case-Shiller20大城市房價指數錄5.9%，遜市場預期的6%。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171101/20201051
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