ZKIZ Archives


A股鎖大門 台商被借殼當「金鑰」

2013-06-17  TCW
 
 

 

六月一日,衛浴設備大廠成霖發布重大訊息,指公司轉投資的深圳成霖潔具(簡稱成潔),將與中國建築裝修業者寶鷹股份互換資產,未來寶鷹將以成潔為主體上市。二○○五年,成潔在深圳A股掛牌,成為第一家進入陸股的台商,卻在八年後退場。而在台股交易的成霖,半個月內創下二四%漲幅,引來市場關注。對陸股投資人來說,成潔的正式名稱是「*ST成霖」,「*ST」代表該公司連續虧損兩個年度,若連虧三年,交易就會被強制暫停;換言之,等於拿掉公司的上市資格。

由於獲利衰退,二○一○年時,股價曾站上人民幣十二.一三元的成潔,最低一度跌至二.五一元。因此對成霖而言,這樁交易兼具止血和加分雙重意義。

去年財報顯示,成霖認列投資成潔虧損新台幣六千八百餘萬元,對照去年一整年,成霖稅後淨損新台幣三億七千八百萬元,對成潔的投資形成母公司獲利壓力。這宗借殼交易案完成後,成霖可望減少認列虧損,有助於改善帳面獲利。

退場減虧損還帶來業外收益

「對我們真正的效益,是(交易案將)把整個集團資源回收,進一步把各種業務、財務有效整合起來。」成霖發言人丁文傑表示,過去成霖持有成潔約三二%股權,成霖百分之百控制子公司業務後,原來營收比重約三○%的成潔,可望成為集團更重要的資源。

就本業而言,寶鷹所屬的建築裝修行業正快速成長,公司本身就有不少建案,雙方有許多業務合作機會,是寶鷹雀屏中選的因素之一。再者,讓寶鷹借殼上市,還有機會為成霖帶來業外收益。本交易若獲官方核准,成霖將持有三千七百萬股寶鷹(原成潔)股權,資本市場中,建築裝修業的本益比,高於成潔原來的水龍頭製造業務,成霖也有機會因此受惠。

在中國,建築裝修業有多紅火?從業界龍頭就能看出端倪。曾經承包北京鳥巢等知名建築裝潢工程的金螳螂,市值逼近人民幣三百三十億元(約合新台幣一千六百零八億元),規模比華南金控還大。另外,金螳螂本益比高達三十三倍,遠超過貴州茅台和中國移動,顯示投資人對這個產業頗為青睞。

和已經掛牌A股的同業金螳螂、洪濤、廣田等相比,寶鷹營收規模相對較小,二○一一年、二○一二年營收分別為人民幣二十二億七千萬及二十九億一千萬元,淨利率約為五%,獲利能力稍遜;然而寶鷹承諾,交易完成後,借殼後的稅後淨利,今年將超過人民幣兩億元,至二○一五年時將逾三億元,對照去年成潔稅後淨損約四千萬元,轉虧為盈幅度不小。角色轉換為投資人的成霖,不僅能減少虧損,還有機會認列更多業外收益,這應是近期股價大漲的理由。

上市免排隊「殼」的價值衝高

外界比較不知道的是,引發成潔被借殼上市的主因,原來是中國國務院的一紙禁令。

資料顯示,自去年十月,前任證監會主委郭樹清暫停股票首次公開發行(IPO)以來,排隊等A股上市的公司,總數原本多達九百三十五家。礙於新股造假醜聞頻傳,現任證監會主委肖鋼一接任,就提出鉅細靡遺的抽查方案,派出上百個稽核小組進駐各公司,準備杜絕財務灌水歪風。

對企業而言,當局雷厲風行查假帳,IPO又遙遙無期,不少業者索性撤件。「最近A股很難進啊!他(證監會)根本不批了!被發現資料不實的公司,很多都受到嚴懲。」一位台商財務長觀察,在郭樹清、肖鋼先後掃蕩之下,截至今年五月底,等待A股上市的公司銳減至六百六十六家。

此時,資金需求較急迫,或有擴張計畫的業者,透過現有股票借殼,可能是最快的途徑。「(股票掛牌)要等,而且不知等到何時,這對有籌資需求的公司來說,不確定性會很高。」一位觀察此次交易的財務業者指出:「在這樣的背景下,『殼』比較有價值,最近借殼的人也比以往多。」

最顯著的例子,是今年以來萬科、招商地產等大型地產商紛紛前進香港,以交易清淡、總市值不高的小型股借殼。最驚人的例子出現在?琱O商業地產,今年二月底,這家地產商股價只有港幣○.三四五元,但隨著被中國萬達集團借殼後,股價在三個月內暴漲了十二倍之多!

市場人士分析,因為消化排隊掛牌的六百多家公司,最快也要數年,儘管成潔財報表現不佳,掛牌企業本身的稀少性,就是談判的有利條件。那麼,當借殼交易提案上門,到底該不該接受?他指出:「既然在市場中,『殼』是很有價值的,只要比較『殼』對母公司的效益到底有沒有發揮,就能釐清是否接受交易。」

由此觀察,在A股掛牌的台資企業,只有改組前的成潔及上控連續虧損,其他業者仍維持賺錢。但從營業利益率來看,和成潔規模接近、市值在人民幣二十億元上下的台商,已有本業獲利能力緩步下滑的現象,若當局對開放新股上市仍沒有動作,這些業者有可能成為下一波被借殼的對象。

【延伸閱讀】成潔股價漲幅躍升第2高——台資企業A股近況

公司總市值(人民幣億元)今年來股價漲跌(%)環旭電子172.4045*ST成霖(潔具)16.1120宏昌電子31.0815羅普斯金22.113海鷗衛浴23.351信隆實業12.11-3漢鐘精機27.11-6*ST上控21.61-7怡球資源43.83-12晉億實業66.31-16滬電股份51.90-16

註:統計至2013/6/10資料來源:新浪行情中心 整理:周岐原


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=59446

"雙11"臨近 京東國美等18家電商被告誡不得虛標價格

雙11”臨近,為規範網絡零售價格行為,提醒經營者依法促銷,規範競爭,保護消費者合法權益,國家發展改革委價格監督檢查與反壟斷局、北京市發展改革委價格監督檢查與反壟斷局、東城區發展改革委物價檢查所於10月28日下午在東城區聯合召開“雙11”價格促銷提醒告誡會。京東、國美、當當、美團、亞馬遜、王府井百貨大樓、沃爾瑪、菜百等18家企業參加了會議。國家發展改革委價格監督檢查與反壟斷局有關領導對與會企業提出了具體要求。

會議強調,一是在網絡上銷售商品和提供服務,應當同實體店一樣,自覺依法明碼標價。標價內容要真實明確、清晰醒目,價格變動要及時調整。不得在標價之外加價出售商品,不得收取任何未予標明的費用。二是禁止利用虛假的或者使人誤解的標價形式或者價格手段,欺騙、誘導消費者進行交易,防止出現虛構原價、虛假優惠折價、不履行價格承諾、低標高結等價格違法行為。三是各網絡零售企業應當加強價格自律,樹立依法經營、誠實守信、公平競爭意識。建立和完善內部價格管理機制和糾錯機制,加強對價格促銷方案的事前審查,促進價格行為更加規範。

近幾年,為了規範網絡零售企業的價格行為,北京市價格主管部門定期通過政策培訓、提醒告誡及發放宣傳資料等方式,不斷增強經營者守法意識,加強行業價格自律,首都市場價格環境逐步優化。下一步,本市各級價格主管部門將進一步加強市場價格監管,及時制止和依法查處各類價格違法行為,保持12358價格舉報熱線暢通,依法受理群眾價格投訴舉報。對群眾反映的涉嫌價格違法問題,一經查實,將依法嚴肅處理並向社會公開。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220905

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019