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速度和加速度的比喻 堅信價值

http://xueqiu.com/4206051491/22028363
以初中物理的語言:
淨資產回報率(ROE)是速度。
利潤增長(g)是加速度。
估值P/E的變化就已經是加速度的加速度了。

很多人把加速度當成了速度,以為利潤增長慢的就沒有成長。其實,加速度要長期保持15%以上很難。芒格說那些認為15%的增長太慢了的都是從新加坡來的[哈哈]

一個企業就算是增長速度到零了,它的速度(ROE)還是在那裡,有的還很高。每年賺的錢都是實在的給你的財富增值。喜詩糖果就是典型的例子,加速度很低,速度是180邁[哈哈]

我覺得很多人關心的估值變化並不是最重要的,而且要搞懂加速度的加速度也太難了。

個人局的,搞懂速度(ROE)是比加速度(行業整體增長)更重要的。要搞懂資產回報,就要搞懂一個行業的競爭強度(越弱越好)。你的行業無論有多高發展前景,如果是競爭永遠都是超激烈的,那資產回報一般都不會很好。

然後加速度(增長)又是比加速度的加速度(估值)要更重要。估值再低,如果這個行業或企業未來的加速度可能是負的,那估值再低也會慢慢變高。很多人對加速度可能為負數這點沒有足夠注意。

所以,我的認識是,理解一個行業和企業的長期競爭力,理解它未來的ROE(速度)是最首要的。沒有把速度看準,其他的長遠看都是浮云。

以銀行也為例,你要是把未來競爭環境看懂了(當然了,這不是那麼容易的),未來的ROE你就能看清楚,那其他的(增長和估值)都是相對次要的煙蒂了。
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