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巴菲特告訴CNBC說:在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出

確實有道理。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e5bw.html

歐洲三項重要的選舉現在都已經結束。有哪些政治可能性將會在未來幾個月內影響經濟政策走向呢?

巴菲特週一在接受CNBC財經頻道採訪時表示,歐洲仍將難以解決其諸多財政問題,其原因是歐盟自身結構使得共識難以達成——尤其是在有關財政政策或政府開支方面的事項上。財政緊縮政策在這個週末觸礁。但力促實施財政緊縮政策的德國相關黨派及勢力並未因此洩氣。巴菲特不會押注歐洲的財政緊縮政策會瓦解。

巴菲特告訴CNBC說:「我認為,在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤,就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出股票。」

在法國社會黨領袖弗朗索瓦·奧朗德 (Francois Hollande)當選總統以及希臘選民在投票中選擇那些反對本國接受國際救助的政黨之後,歐元兌美元匯率連續第六個交易日走低。投資者擔心,歐洲的財政緊縮政策現在面臨擱淺的危險,導致政府預算繼續膨脹,而歐盟繼過去一年為解決其債務危機而向前邁出兩步之後將再倒退兩步(而回到原地)。奧朗德反對德國總理默克爾及德國央行為力促歐元區外圍國家削減開支及增加稅收而採取及遊說的危機解決方式。希臘議會中出現了三個新的反對接受國際救助的黨派。

「我們對這些選舉結果並不感到非常驚訝。歐洲選民繼續把那些支持緊縮政策的政客拉下台。」位於新澤西州泰伯山鎮(Mount Tabor)的精品投資研究公司——佈雷頓森林研究公司(Bretton Woods Research LLC)全球宏觀經濟研究總裁弗拉德·西諾雷利(Vlad Signorelli)如是說。西諾雷利曾在目前已不復存在的智庫Polyconomics擔任全球宏觀經濟研究總裁,Polyconomics與佈雷頓森林研究公司類似,也是一家側重於經濟政策的供應派經濟研究機構。這家機構的創辦者是曾在羅納德·里根執政時期擔任經濟顧問的裘德·瓦尼斯基(Jude Wanniski)。

本週所有的目光都將聚焦在奧朗德身上。他在最後關頭以微弱優勢戰勝薩科齊,得票率為52%。奧朗德在其獲勝演講中表示:「緊縮政策不再是不可避免!」週一,法國CAC-40指數走勢相對平緩,而法國國債收益率仍然謹慎趨穩。

西諾雷利說:「我們認為,市場目前都在觀望,作為其促進經濟增長的計劃的一部分,奧朗德會立即實行什麼政策。6月份舉行的議會選舉將決定奧朗德在把這些構想變成立法方面具有多大的影響力。」

奧朗德面臨的最大鬥爭將發生在與默克爾之間,後者大致上堪稱歐元區的「沉船船長」。她所屬的德國基督教民主聯盟(CDU,簡稱基民盟)在石勒蘇益格-荷爾斯泰因州(Schleswig-Holstein)的選舉中慘敗。由基民盟-自由民主黨(FDP,簡稱自民黨)組成的執政聯盟遭受到自1950年以來最慘痛的選票結果,他們的得票率總計為39.1%(基民盟的得票率為30.4%,自民黨的得票率為8.4%)。與此同時,德國左翼的社會民主黨(SPD,簡稱社民黨)及綠黨的得票率總計為43.6%,預計與代表丹麥少數民族和弗裡斯蘭人少數民族利益的南什列斯威選民聯盟(SSW)形成一個新的聯合政府。通過這個途徑,社民黨現在控制的德國州政府將比默克爾的基民盟還要多。

西諾雷利說:「如果德國的社民黨和綠黨已準備好與法國新任總統弗朗索瓦·奧朗德就歐洲經濟增長協議進行磋商,那麼自民黨的減稅構想將成為他們協議綱領中值得歡迎的一個補充。因此,此類磋商的進展將對德國和歐洲具有非常積極的意義。」

與此同時,財政緊縮措施在希臘實施的道路上面臨極力抵制。該國兩個最大的政黨——新民主黨(New Democracy)和泛希臘社會運動黨(Pasok)未能獲得40%的選票。西諾雷利說:「希臘脫離歐元區的可能性介於50%-75%之間,而我們認為這些可能性為33%。」

希臘絕大多數選民投票支持那些贊同希臘留在歐元區的政黨。此番選舉非難顯然反對那些由柏林和布魯塞爾提出的緊縮要求,而這些緊縮要求已促使希臘經濟陷入蕭條。

希臘的激進左翼聯盟(Syriza)結果得票率超過泛希臘社會運動黨而躍居第二。該黨把目前政府實施的一系列財政緊縮政策說成是——以犧牲希臘百姓利益為代價服務於銀行家、寡頭及財閥。激進左翼聯盟將取消希臘救助協議,並有可能從頭開始進行談判。但西諾雷利指出,如果該黨領袖阿萊克斯·齊普拉斯(Alexis Tsipras)有關向富人增稅的言論為我們提供了任何暗示的話,那就是他並沒有多少促進經濟增長的方案。「我們可能會看到激進左翼聯盟與右傾的新民主黨合作,新民主黨也承諾就以前達成的救助協議與布魯塞爾進行重新磋商。」

按數字來看,新民主黨及其表面上支持經濟增長而反對財政緊縮的宗旨在組建新聯合政府方面擁有最佳的機會。新民主黨有三天的時間籌組新政府,倘若失敗則由激進左翼聯盟做出嘗試,倘若還失敗則由得票率排名第三的泛希臘社會運動黨籌組新政府。如果這三個政黨未能組建新的聯合政府,那麼希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯(Karolos Papoulias)可能協調組成一個全國團結政府。如果這個過程再失敗,那麼根據憲法規定,將重新進行選舉。然而,鑑於週日的選舉結果,任何新的聯合政府如果最終在這個「零容忍」的環境中力促實施更多緊縮措施的話,那麼都幾乎肯定將面臨崩潰。

週一晚些時候,據彭博社來自雅典的報導表示,新民主黨領袖安東尼斯·薩馬拉斯(Antonis Samaras)未能就組建新聯合政府達成協議。薩馬拉斯在雅典磋商六小時之後,放棄了自己組建聯合政府的努力。現在嘗試籌組新聯合政府的接力棒轉到了激進左翼聯盟領袖阿萊克斯·齊普拉斯的手中。該政黨已發誓要推翻希臘救助協議。齊普拉斯將在雅典當地時間週二下午2點與希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯會晤。

「不可能形成一個帕普利亞斯所說的救國政府,因為現有的協議以及他的承諾救不了國家,而是給希臘人民及國家帶來災難。」齊普拉斯在會晤後的一份聲明中如是表示。
現在或許不是相信歐洲的時候,但如果歐洲各國能夠就支持經濟增長的一系列措施(包括儘可能減稅)達成協議的話,那麼歐洲就會走上復甦的軌道。正如巴菲特今天上午在CNBC上所說:「歐洲目前面臨很多問題。他們會解決這些問題的,但在此過程中必然會遭受許多痛苦。」

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瘋狂的網絡金融淘金剛剛開始:現金寶、餘額寶、活期寶、各種寶…

http://www.iheima.com/archives/44125.html

在互聯網金融快速發展的背景下,未來或將出現多個「XX寶」產品。實際上,恆生電子旗下數米基金網的「現金寶」於今年4月份就已上線運行,但由於其影響力有限,因而沒有被市場發掘。而「餘額寶」借助淘寶和支付寶的平台效應一經推出便迅速引起了市場對「XX寶」這一新興互聯網金融產品的高度關注。6月26日,東方財富旗下天天基金網也宣佈推出「活期寶」來分食這一潛力巨大的蛋糕。

餘額寶用戶激增,一方面說明了金融與互聯網的融合正在爆發出巨大能量,另一方面,也顯示出用戶對於互聯網金融存在著巨大的需求

支付寶和天弘基金發佈的數據顯示,6月13日上線的餘額寶服務,截止6月30日24點累計用戶數已經達到251.56萬,累計轉入資金規模66.01億元,累計用於消費的金額12.04億元。截至6月30日24點的存量轉入資金規模達到57億元(含週四15點後至週日已申購未確認的金額)。只用了18天時間就讓合作夥伴天弘基金的增利寶貨幣基金成為中國用戶數最大的貨幣基金。

餘額寶、活期寶、現金寶僅僅只是一個開始,未來將出現更多的創新型互聯網金融業務。

 


 

活期寶:開通天天基金網上交易賬戶,登錄後即可使用「活期寶」。活期寶(原天天現金寶)是天天基金網推出的一款針對優選貨幣基金的理財工具。充值活期寶(即購買優選貨幣基金),收益最高可達活期存款10餘倍,遠超過一年定存,並可享受7 x 24小時快速取現、實時到賬的服務。
 

現金寶:現金寶是是由匯添富基金公司推出的一種儲蓄賬戶,也可以直接在網上購買基金。基金理財是基於匯添富貨幣基金的理財功能,對現金寶賬戶充值,實質是申購了匯添富貨幣基金,還可對匯添富公司旗下管理的基金,進行申購、贖回和定投投資等交易操作現金寶的基金理財功能,可以讓客戶以低至4折的申購手續費,購買匯添富旗下的所有基金。通過匯添富網上交易購買貨幣基金後,如急需資金,可在申請貨幣基金份額贖回時選擇」快速取現」服務,完成快速取現操作後,資金實時到賬至購買貨幣基金的銀行卡中。


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細數投資人的各種衝動 路過十八次

http://xueqiu.com/3004708315/25450980
1、看見連續漲停或大漲的票,心裡會有一種立馬也衝進去撈一把的衝動;

2、短線玩票的,今天剛買的股票一買就大跌甚至奔向跌停,第二天會有開盤就賣出的衝動;

3、自己賣出的股票大漲,會有扇自己耳光的衝動,特別是賣出的下一秒忽然啟動,大部分人都想剁手;

4、看見股票上漲下跌,會積累做波段擴大收益的衝動,其實真做的時候往往做不好,臆想自己可以高拋低吸,而且經常會有人鼓吹上漲賺錢,下跌賺股這種靠運氣獲利的模式;

5、看見持續下跌,會有不停加倉的衝動,甚至融資加倉的衝動,相反,持續上漲很少有融券的。

6、遇到自己觀察的股票,持倉的不漲,沒有買的猛漲,會有換股的衝動;

7、看好一個股,恨不得所有資金都打光的衝動;

8、持有的股遇到一點點利空,以為天塌下來了,會有清倉的衝動;

9、行業走勢不好,大盤走勢不好,自己的股也在波動,會有賣出的衝動;

10、見不到網絡媒體說自己的股票不好,會有打殘,罵死反對意見人的衝動;

11、離不開K線,一旦某一天看不上盤,會有時刻想打開手機或者撥打電話查詢行情的衝動;

還有很多各種衝動,不一一細數了。大體產生衝動的原因,是沒有理解投資這個過程是需要時間來產生收益的,收穫不可能一蹴而就。

心不寬,承受不了波動甚至見不得浮虧,基本上也無法享受長期上漲帶來的快感。

克服衝動的最好辦法,還是要多理解自己買股的原因,不理解,不瞭解的個股,漲再好,都不是你能力圈,而你一旦決定買賣某個股票的時候,要記得,你買一部車你都會考察,路試,查口碑,比差價,更何況幾十萬,幾百萬真金白銀去買一個隨時會波動的資產。

小心花你每一筆錢,這樣才能運籌帷幄。
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泡沫化溯源:各種故事類型的擊鼓傳花

http://www.yicai.com/news/2013/10/3038147.html
邊是創業板指數創歷史新高之聲不絕於耳,一邊是對創業板業績無起色的擔憂,創業板已經陷入了從高估值到嚴重泡沫化的階段。昨日,創業板收報1415.83點,盤中的1418.48點,再創歷史新高,年初至今上漲98.33%。同時創新高的還有創業板整體估值,創業板平均市盈率63.02倍。

對投資者而言,創業板的高估值不能視而不見,但在專業投資者看來,「指數的漲跌與我無關,我只是跟著市場熱點跑。」——這話出自廣東銀基投資有限公司投資總監顏振皇之口,大學畢業後就開始做投資的他代表了一部分交易員的觀點。

在籌碼有限的情況下,越漲越買,追漲的人越多,又導致了更迅猛的上漲。局部的資金富集效應之下,A股主板股票波瀾不興,創業板卻脫韁而去。

量小資金多

據Wind數據,創業板的總市值為1.53萬億,自由流通市值為6387.69億元。截至今年9月份,滬市總市值為15.41萬億,流通市值為13.86萬億。兩者相較之下,創業板只能稱為「迷你板」,其流通市值連滬市的5%都不到。然而這很小的一部分,卻造就了讓主板以及中小板眼紅的戰績。

賺錢效應在哪裡,資金就湧向哪裡,以至於創業板不斷創出新高。原因在於市場的熱點卻跟創業板個股密切相關。而炒作資金總是跟著政策在跑——經濟領域的改革著眼於調整結構,淘汰、整合傳統行業的過剩產能,讓新興行業發揮更大的作用,創業板股票多是電子、傳媒、遊戲、通訊等新興產業

除了資金的行為,創業板其他方面可謂乏善可陳。基本面上,355家公司中期業績平均淨利潤增長僅在2%左右。2%的平均增長是否能支撐98%的漲幅?答案顯而易見。

作為市場參與者之一的顏振皇,針對不匹配的風險提出了自己的看法:「創業板風險肯定有,市場的反應只能說明風險積聚得還不夠。」他也同意上漲的邏輯大概源於兩點:一是主板沒什麼題材給市場活躍資金逐利,小容量的創業板容易水漲船高。

一個明顯的變化發生在上海自貿區概念股活躍期間,滬市走勢明顯比創業板強,分時圖上黃白線分離情況非常明顯,因此市場上總在討論二八轉換,但長假回歸後,主板的風頭再次被創業板所搶。

網絡股泡沫再演?

顏振皇認為另一個讓投資者忽視風險的原因是心理暗示。

「美國納斯達克指數1991年~2000年期間,由487點上漲到5132點,然後才產生科技網絡股的泡沫。而我們從585點到目前才1418點。」他這樣說。數據和心理上的對比放大了投資者對風險的容忍度,「這些就是為什麼很多人看到創業板指數不斷創出新高,卻不斷去追的心理原因。」

在他看來,創業板的炒作已經和業績、市盈率無關,市場炒的是前景預期和新鮮感。在新鮮感的催化下,如中青寶(300052.SZ)、天舟文化(300148.SZ)這一類的牛股不斷湧現。中青寶年初至今累計漲幅758.97%,市盈率達到357.42倍;天舟文化上漲396.71%,市盈率452.44倍。

一個更明顯的變化是,機構開始撤離這些前期已經炒高的股票。中青寶在今年中報中,儘管持有該股的機構從13家上升到15家,但仍舊被機構減持363萬股。總體來說,機構在創業板中的行為相對還算理性,大部分機構都購買了諸如碧水源(300070.SZ)、華誼兄弟(300027.SZ)等大市值、流通股本較大的股票,而流通股本較少的股票,機構卻較少涉足。

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保險策劃(14):各種人壽保險

http://notcomment.com/wp/?p=16740

http://www.knowinsurance.com/

人壽保險是以人的生命來投保,只要被保者死亡,除了自殺之外都會獲得賠償,有些保險公司甚至接受投保後一年後的自殺個案。

投保人與被保人可以是同一個人,大部份的人壽保險都是這樣,也可以是分開兩個人,即是A君為B君投保,不過就要符合「可保利益」原則,將另文介紹。

人壽保險分三大類:

終身人壽保險(whole life assurance)
就是終身的人壽保障,按繳費的方式,可以再分為「終身繳費」和「定期繳費」,前者是有生之年都要付保費,斷供即失效;後者是針對人們想在年輕時完全支付保費,以作安享晚,所以為繳費作出期限。

定期人壽保險(term life assurance)
由於終身人壽保障年期長,保費就相對上較高,所以也有一些限期的壽險產品,通當時數年為限,期間被保人死亡才會賠償,期限一到而沒有發生的話,保險公司不用賠償,被保人亦不用繼續供下去。好處就是保費較低,缺點則是未必可以續保。

儲蓄人壽保險(endowment assurance)
除了死亡時能獲得賠償外,一些壽險產品也有儲蓄成份,和定期保險類似,會定一個限期,如果在限期時被保人仍然生存,保險公司也會給付保險金額,目的就是要保障被保人也有一定的生計。既然如此,保費就會比其他壽險產品為高。不過,這種保險並沒有投資成份,不算是一種投資相連保險。

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保險策劃(20):各種保險中介人 雅盧

http://notcomment.com/wp/?p=16771

積金局

http://www.knowinsurance.com/

除了到網上投保,多數人都是透過保險中介人購買保險服務,以前保險中介人只分為兩種,即是保險代理人(insurance agent)和保險經紀(insurance broker) ,現時保險人的業務已擴展到為強積金計劃提供服務,出現了強積金中介人(Mandatory Provident Fund Intermediary)。

保險代理人
保險代理人代表保險公司經營業務,他們本身並不屬於保險公司,事前獲得保險公司委任作為代理人,業務範圍包括招攬業務、評估風險、代收保險費、簽發保險單和理賠不等。除了全職作為保險代理人外,有時銀行、車行、地產代理、律師樓等也會兼營保險代理業務。一個代理人也可以同時代理不同的保險公司經營業務。

保險經紀
保險經紀和代理人最大的分別,是代理人是代表保險公司,而保險經紀是代表投保人,他們擔當了保險顧問的角色。根據法例,任何人出任保險經紀,必須先獲得保險業監督授權,或成為認可保險經紀團體成員。由於代理人和經紀代表不同利益,所以不可以一人兼任代理人和經紀。

強積金中介人
作為中介人,強積金中介人既可代表供應者,亦可代表使用者,他們是兩者之間的獨立第三者,所以兩個角色沒有利益衝突。所以作為強積金中介人的條件就更加嚴格,要獲得強積金計劃管理局批準,符合特定的學歷、經驗及財務狀況,還要通過一項強積金計劃考試。在經營業務時,還要接受保險業監理處、證券及期貨事務監察委員會和香港金融管理局等多從規管。

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各種策略,市盈率,市淨率,低價股,熱門股,哪種策略最好?

來源: http://xueqiu.com/2657407918/31549127

各種策略,市盈率,市凈率,低價股,熱門股,哪種策略最好?




申銀萬國股價系列指數,基期設定在1999年12月31日,基期指數為1000點,到現在為止超過14年,應該有相當的說服力。

長期看,在國內傻瓜投資最優勝的策略是買入低價股。低價股到現在的年化收益率11.5%,遙遙領先。

基本結論如下:
1. 大盤股表現弱於中盤股,中盤股弱於小盤股。
這個也是各國的共同特點,長期看小盤股表現更佳。
國內雖然小盤股估值高,但是由於IPO沒有徹底放開,經常容易發生資產重組等情況作為估值的催化劑。

2. 低市盈率和低市凈率勝出。
這點就不多說了,各國均如此。不過需要註意的是,低市凈率和低市盈率方法都略微跑輸小盤股。

3. 有中國特色的低價股指數勝出。
這個也不多說了,低價股常常容易跑出重組的黑馬。個人認為,在IPO沒有徹底放開的情況下,低價股長期勝出的情況將保持。

4.  活躍指數表現最差,各國均如此,追熱門股長期來看結果都不妙。

@管我財 @釋老毛 @黃建平 @DAVID自由之路 @東博老股民
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技術分析第一篇:各種投資流派的哲學思想及應用誤區(1) 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32890587

我覺得作為一個股票初學者,學一些技術分析的知識還是很有必要的。有些時候一個股票你能不能拿得住,關鍵就在於你是否具備成本優勢,有了一定成本優勢後,你自然就能擁有良好的持股心態,撇開倉位控制和持股成本空談如何鍛煉心態是毫無意義的,我就不相信你在最高點買入,遇到30%回調還面不改色,假如浮虧30%你還面不改色,我只能說你是一個徹底的賭徒,根本沒資金管理和風控的概念,屬於那種“死了都不賣,不翻10倍不痛快”的腦殘偽價值粉。而技術分析就能解決這種成本控制問題,讓你從一開始就買在階段性的低點,你自然就有足夠信心面對回調。很多網友其實根本就不知道如何正確使用技術分析,以前學的那些技術分析基本都算是白學了,因此我覺得我還是很有必要開技術分析這門課程的。

在學習任何一種投資策略之前,我們都有必要先來了解該投資策略背後的哲學觀和假設條件。任何一種投資策略,都離不開要回答以下問題:股票市場的本質是什麽?驅動股價波動的核心因素是什麽?這就像任何一個哲學流派都必須回答:世界的本質是什麽?世界的起源?有怎樣的哲學觀就會有對應的投資策略,進而衍生出對應的投資技巧。下面我將簡單介紹目前一些常見投資流派的哲學思想。其實任何一種投資流派都只是從某個局部來審視股票市場的本質,他們都犯了以偏概全的錯誤,就像盲人摸象一樣。因此真正的大師不排斥任何一種投資流派,也不盲目信奉任何一種投資流派。應該是集眾所長,獨樹一幟。當然,並不是每個人都是立誌要成為大師級選手,假如你不想開創新的流派,那麽你只需選擇自己最順手的那一個流派,潛心修行,將其武功心法應用到極致,也能成為武林高手。

在學習一個投資流派之前,你首先要搞清楚它是如何看待股市市場的,即在該流派眼里,股市到底是什麽玩意?其中要特別註意他們的假設前提條件。因為得出某個結論,往往是基於某些前提條件的,假如這些前提條件不複存,那麽結論自然就是錯誤的。下面是常見的投資流派:隨機遊走理論、黑天鵝投資理論、價值分析、量化交易、反身性理論、技術分析。

隨機遊走理論

這個流派認為股市無法預測。他們的假設前提是:在信息沒有摩擦的情況下,任何人都無法通過信息獲取超額收益。他們的證據是:根據數據統計,90%的基金經理無法跑贏指數;讓一群猴子砸飛鏢選股,跟一群所謂的股票專家選股,最後發現專家收益率只跑贏猴子3%都不到。

因此他們得出結論,不管你怎麽努力,從概率統計角度,你很難跑贏指數。與其浪費時間去掙紮,還不如直接購買指數,這樣你就可以跑贏市場上90%的人。而在這種思想下,ETF指數基金誕生了,他們只複制指數走勢,不追求超越指數的收益率。

對於這個流派的觀點,我不敢茍同。在我看來,他給出的證據是有問題的。因為跑贏指數是一個相對值,而不是絕對數值。這就像第一名是一個相對概念一樣。根據概率統計,不管你怎麽努力,每個競賽只有1個冠軍,其他999999999個選手都跑輸給冠軍,因此我們不要努力去爭取冠軍了,這是徒勞的,我們還是坐在那等死算了。之所以90%的基金經理跑不贏大盤,那是因為他們本身就是市場的組成成分。假如他們都很努力,那麽指數的漲幅可能是20%,假如他們都是一群傻子,那麽指數的漲幅可能只有1%,最後不管他們是天才還是傻子,統計數據都會顯示僅有10%的人跑贏指數。此外,你不選擇update自己的能力,而你的對手們卻在不斷update自己,那麽你就會輸的很徹底。假如你和對手都選擇update自己,那麽你就只能取得平均收益。

至於猴子砸飛鏢事件,問題也在於他求平均數。100個專家,每人挑選出3只股票,加起來就是滬深300指數了,你能用這個滬深300組合跑贏滬深300指數嗎?對於“被平均”,國人是深有感觸啊,俺們人均幾套房子,人均收入1萬美金,我只能說絕大多數人都拖國家後腿了。

還是就是他的假設前提市場信息無摩擦。所謂無摩擦就是所有信息都第一時間被公開,所有投資者都在第一時間獲得信息,並且所有投資者都能正確分析出該信息的含金量。這種假設條件太苛刻了,在現實世界根本不存在。

黑天鵝投資策略

這個投資策略很意思。作者認為人們往往低估了小概率事件發生的概率,因此在給小概率事件進行風險定價時,其定價是錯誤的。因此作者專門去賭小概率發生。他會分散投資購買很多這種小概率事件的期權,由於大家都認為發生概率極低,因此一份看空期權的價格可能只需幾分錢,但是一旦發生這種小概率,收益率無疑是巨大的。最後他在08年房利美崩盤事件中,獲得了上億美元的收益。

這個投資策略有兩個要點:1、分散下註,不能只押一個事件;2、尋找那種表面上看起來發生概率很小,但是經過仔細分析後,其實發生概率並不小的事件。這個投資策略其實在中國股票市場上也有人在應用,那就是專門賭st重組的人。大家都覺得st會退市,認為退市概率極高,因此給他的股價定位非常低廉,但實際上,st股退市的概率遠遠沒有大家想象中那麽高,於是這里就產生了錯誤的定價,有人就專門利用這種錯誤定價來獲取暴利。

作者眼中的世界如下圖所示。



恒常事件:例如太陽每天從東邊升起。這種事件只占世界的很小一部分,這類事件完全可以依靠經驗或公式精確推導出來,因此最節省人類的記憶空間。人們往往傾向於過分關註此類事件。事實上此類事件完全沒有投資價值,因為大家沒分歧,就不可能存在交易對手方。會不會有人傻到願意跟我賭明天的太陽從哪邊升起?我賭從東邊升起,有人敢做我交易對手賭太陽從西邊升起麽?

高概率事件:發生概率極高的事件。人們也傾向於過分關註此類事件。此類事件的投資價值也很低,因為幾乎都沒懸念。例如工商銀行每年的利潤率,每年都那麽穩定,而且在可預見的3-5年里,變化也不大。既然大家都能猜出來,當前市場價格就已經反映了這種預期,當他公布年報時,股價根本無動於衷。

已經發生過的小概率事件:對於小概率事件,人們傾向於忽略其存在,但是一旦某個小概率發生了,人們就會極度重視,重點防範。結果就是此類事件再發生的概率就會變得微乎其微。但是人們由於生活在恐懼陰影中,往往會高估了其今後發生的概率。這里就存在定價錯誤。例如911襲擊後,航空股暴跌,但是作者認為在此發生911襲擊的概率幾乎為零,因為大家都已經高度警惕,因此他大膽抄底航空股,又賺了一大筆。

未發生的小概率事件:對於尚未發生過的小概率事件,由於提前防備成本極高,因此人們往往傾向於忽略其存在。並且人們往往低估了此類事件的發生概率。這里也存在錯誤的定價。例如長期資本投資公司,其使用的投資模型時由幾個諾貝爾經濟學得主聯合開發的,之前運作都良好,結果在做俄羅斯國債時破產了,當時他們經過模型分析,當前俄羅斯的國債價格是大幅偏離正常值的,只要俄羅斯不宣布違約,那麽他們就能大賺一筆,他們通過歷史數據分析,覺得國家主權違約發生的概率極低,結果很不幸,那一次俄羅斯直接宣布違約,於是這個被譽為由世界上最聰明最懂金融的人操盤的投資公司破產了。而作者做空房利美的期權的理由是,大家覺得房利美倒閉的概率很小,但是作者卻認為人們低估了其倒閉的概率,結果還真被他賭對了。

能夠感知其存在但無非用概率描述的事件:這是一類無非用現有數學工具描述的事件,由於完全無非用數學言語描述,因此預期其未來變化幾乎不可能。例如混沌,表面上看起來好像沒規律,但實際上卻是有規律的,但這種規律又無法用現有的數學公式來描述。要捕獲這種事件只能靠運氣,例如指數競猜活動,要想連續猜對10場,運氣成分是主要的,與個人能力無關。

未知的世界:絕大多數事件屬於這種類型,既然屬於未知世界,想利用此類事件獲利也就不可能,不多說。

今天先寫到這,下一篇接著介紹其他的投資哲學,我是獵手11-hawk,歡迎大家關註。



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技術分析第二篇:各種投資流派的哲學思想及應用誤區(2) 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32921600

接上一篇的內容,上篇提到黑天鵝投資策略,感興趣的投資者可以閱讀書籍《黑天鵝》作者: [美]納西姆·尼古拉斯·塔勒布。

量化投資策略

嚴格上來說,量化投資不是一種投資理論,他僅僅是利用計算機去處理人類無法做到的事情。簡而言之,量化投資是將傳統的投資哲學,如價值分析、技術分析,編成可自動執行的程序代碼,他沒有自己的價值觀和世界觀。他的優勢在於,在交易速度達到毫秒級的情況下,一些通常無效的交易策略會變得有效。

大量高頻交易的存在其實會加劇市場的雪崩效應。因為這些機器絕對理性並且絕對服從指令,因此在股市崩盤時,大量的高頻交易系統會同時觸發止損指令,在那一瞬間會有成千上萬的止損單突然湧出,本來市場就面臨流動性枯竭,這麽多賣單瞬間湧入,股價會在瞬間被砸掉90%,而這又觸發了更多的止損指令。。。由於量化投資不屬於投資哲學範疇,這里就不多說。

價值分析

價值分析的創始人應該算是格雷厄姆,也就是巴菲特的老師。實際上,我個人覺得格雷厄姆是證券歷史上最偉大的導師。衡量一個導師是否偉大,關鍵在於他教出了怎樣的學生。很多人可能自己很厲害,但是教出來的學生一代不如一代,這種人物頂多只能稱為梟雄。格雷厄姆最偉大的地方在於,他教出了幾個聞名於世的投資大師,例如巴菲特、彼得林奇。直到現在,世界上那些管理著幾千億資產的基金經理絕大多數都是格雷厄姆的信奉者。這也恰恰說明了格雷厄姆的投資方法經得起歷史的考驗。

價值分析認為:股市是實體經濟的影子,股市反映的是實業的經營狀況。(所以才有“股市是經濟晴雨表”這一說法)。因此假如你只關註股市本身的價格波動(沒錯,說的就是你——技術分析),那只不過是在捕風捉影,你應該把精力放在本源之處——實體經濟。而這就是當今的經濟學家為何整天研究宏觀經濟、公司經營狀況的根源所在。

簡而言之,價值分析認為影響股價波動的核心因素是公司經營狀況。所以你應該時刻關註企業的經營狀況,而了解一家公司經營狀況的最好途徑就是查看他的財務報表,所以分析財務報表成了價值分析者的必修課。

對於價值分析的應用,我個人覺得核心思路就是尋找公司的隱形資產。因為這些資產都是隱形的,在財務報表中並沒有體現出來,一般人也察覺不到,因此在給公司股價估值時,並沒能體現出這些隱形資產的價值,但是這些資產卻是實實在在能給上市公司帶來利益的。於是股價就被低估了。

例如巴菲特特別喜歡擁有大量現金流的公司,而且是那種免費占用客戶資金流的公司。因為免費占用客戶資金,在財務報表里並沒有被納入資產範疇,但這卻是實實在在的可挪用的資產。例如貴州茅臺,每年都要求經銷商提前把銷售款打入公司賬戶,這筆錢其實就被貴州茅臺無償占用了。又例如阿里巴巴,通過扣押商家的信用保證金以及消費者的付款,無償占用了這筆巨款,幾十億的巨款,拿去做個7天理財,都有好幾百萬的利息了,這幾百萬純粹就是大家免費送給阿里巴巴的。

又例如品牌、網絡效應等,這些都是隱形的財富。可口可樂最值錢的就是他的品牌,隨隨便便一瓶自來水貼上可口可樂的標簽,都能賣出幾億瓶。

隨著一些傳統的隱形財富被逐漸挖掘出來,這些東西的估值已經反映到股價里,投資者要做的就是不斷去深挖、發現新的隱形資產,不能老是照抄巴菲特、彼得林奇所提到的那些隱形資產,例如現金流、品牌、地域優勢等爛大街的分析邏輯。投資無捷徑,想自己不加思考就照抄別人成果是不可能成果的,你可以借鑒前人的思考方式和解決問題的途徑,但是沿著前人的足跡重走一遍,你註定一無所獲。在獨辟蹊徑這方面,我推薦大家向彼得林奇學習,多看他的書,學習研究他是如何能做到以奇制勝(而不是簡單的複制粘貼他的結論)。

反身性理論

價值分析認為影響股價波動的核心因素是公司經營狀況,公司經營與股價的關系是身體與影子的關系。但是索羅斯認為這種哲學觀是錯誤的。索羅斯認為,公司與股價的關系不是簡單的身體與影子關系,股價不是公司經營狀況的被動反映,兩者其實是相互影響的。而將兩者聯系在一起的,是人們的預期(情緒)。

例如,假如投資者覺得A公司會在未來的競爭中勝出,B公司會落敗,投資者就買入A公司股票,拋棄B公司股票。隨著A公司股價上漲,A公司去做股權質押貸款時就能貸到更多錢,並且銀行會給出更多授信額度。而B公司由於股價暴跌,抵押貸款時會被要求追加抵押物,從銀行貸到錢也比A公司要少數倍。於是A公司拼命擴張,B公司由於資金不足,只能不斷關閉門面,裁員。而這種做法又會導致股價進一步暴跌,從而陷入惡性循環。於是大家當初的預期實現了:A公司果然在競爭中勝出。但其實剛開始時,A和B的基本面是一模一樣的,僅僅就是因為大家預期不一樣,從而導致兩者的命運相差甚遠。

簡而言之,索羅斯認為,股票市場具有預言自我實現的功能。影響股價波動的核心因素不是公司基本面,而是人們對基本面的預期。即你長的帥不帥這事實本身並不重要,重要的是你的女神是怎麽評價你的,假如你的女神覺得馬雲看起來“萌萌噠”,那麽就算你是都教授轉世都無補於事。

很多人都覺得索羅斯寫的《金融煉金術》苦澀難懂。但其實並沒有那麽難懂。你只需理解日常生活中兩樣東西就行。

第一點:世界上有些東西是不以人的意誌為轉移的(不受觀察者行為影響),例如物理規律不以人的意誌為轉移。氫氣跟氧氣燃燒後必定是生產水,不管你多麽渴望它生成金子,他都永遠不可能實現。但是有些東西是以人的意誌為轉移的(觀察者行為會擾亂事件進程)。例如人文社科就是以人的意誌為轉移的。例如某經濟學家預言明年要發生極其嚴重的通脹,預言一放出來,引起社會轟動,中央非常重視,於是馬上開始抗通脹,結果到了明年,由於中央提前幹預,通脹並沒有出現,這個經濟學家的預言破產了。假如這個經濟學家並沒有提前警告中央,那麽結果可能就真的是嚴重通脹。

對於不以人意誌為轉移的事件,並不存在索羅斯描述的反身性。一旦人們發現錯誤,馬上就會進入糾偏。就像一個鐘擺,他永遠都圍繞著事實中心左右搖擺,偏離稍大就會自動糾偏。只有那種以人的意誌為轉移的事件,就會出現索羅斯描述的反身性。即謠言可以不斷自我加強,自我實現,形成一種趨勢性行情,最後達到瘋狂的狀態,產生一種投機狂熱。

而索羅斯就是專門去尋找那種可以自我加強的投資機會,在事情剛開始露出端倪時介入,在大家情緒達到瘋狂狀態時退出。

第二點:索羅斯只是將機械運動的兩種模式應用到股市研究里。正反饋運動和負反饋運動。不以人意誌為轉移的事件會進行負反饋運行,一旦情況偏離事實中心太遠就會自動回歸中心。而以人意誌為轉移的事件會進行正反饋運作,就像山坡上的雪球,你只需輕輕一推,他就會不斷加速往下滾。而這個下滾過程就是索羅斯描述的反身性過程。

在當代所有的投資理論里,我最認同索羅斯的理論,也一致致力於投資者行為和投資者預期的研究。對投資者情緒和預期變化的把握能力,在這方面的功力,恐怕國內沒有幾個人能超過我。

夜已深,今天先寫到這,下一篇接著講述技術分析。我是獵手11-hawk,歡迎關註我。

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【一財連線】遊客親歷土耳其政變:爆炸時房子、床都在搖!聽到各種槍擊聲!

土耳其當地時間7月15日晚間11點左右發生軍事政變,中國駐土耳其大使館在官方網站稱土境內安全形勢十分嚴峻複雜,敦促在土耳其的中國公民停止外出。

7月16日,第一財經記者連線到正在土耳其當地的中國遊客,湯玥,其向記者講述了事發當時所經歷的過程。

爆炸仿佛就在身邊!

“我是從上海飛伊斯坦布爾的,土耳其時間昨天下午抵達的,之後我輾轉到了塔克西姆廣場,我訂的酒店就在塔克西姆廣場旁邊大約步行三分鐘的距離。然後我吃完飯就來到酒店。”湯玥告訴記者。

然而令她萬萬沒有想到的是,她剛剛回到酒店,就聽說土耳其發生了政變。

“我有加一些在土耳其當地的朋友的微信,他們當時就對我說,大橋已經被封了,而且好像幾乎所有的橋都被封了,機場也被封了。我原本的計劃是今天從伊斯坦布爾去卡帕多西亞的,但是現在我只能待在酒店。一開始我還不是十分擔心,以為沒有那麽嚴重,所以當晚就睡覺了,想第二天起床後看看情況再定。”湯玥坦言,最初聽說政變時,其還是比較淡定的。

不過,很快,湯玥就發現,事態遠比其預計的要嚴重。

“我睡到半夜三點半的時候,就發生爆炸了,而且是那種非常大的爆炸,我感覺到整個房子都在搖,我睡的床也都在搖!爆炸聲音特別特別響,就感覺是在我旁邊發生的一樣!具體的爆炸位置我當時不清楚,可能因為我住的酒店距離塔克西姆廣場太近了,所以感覺非常強烈!”湯玥回憶道。

“不僅如此,我還聽到各種槍擊聲、子彈飛過的聲音,還有飛機飛過的聲音,我不確定是不是戰鬥機,然後我就一直躲在酒店廁所內不敢動。後來我聯系了中國駐土耳其大使館,使館方面給我的建議也是要我待在酒店不要動。所以現在我也只能等消息。”湯玥透露,其目前還身處伊斯坦布爾。

旅企在行動

目前,各大旅遊企業也都在行動。中青旅遨遊網即刻啟動緊急預案,經逐一排查,全國各地出發在土耳其及途經土耳其旅遊的客人均安全無恙。中青旅遨遊網承諾:對於赴土耳其旅行的團隊和自由行客人:十日內未出發的客人(自即日起至2016年7月26日前)中青旅將建議客人改期或改變行程,對不願意改期或改變行程的客人全額退款(含簽證費);對於已經出發的在途客人,未發生的旅遊費用予以退還,為保障客人安全發生的合理費用如超出已經收取的旅遊費用,由中青旅承擔。

眾信旅遊對此事表示高度關註,第一時間啟動應急預案,對各分公司土耳其組團情況進行嚴密排查。政變發生時眾信旅遊沒有在土耳其當地的團隊,暫無客人受到影響。眾信旅遊將持續關註當地動態,做好應急預案。眾信旅遊承諾,從6月29日的恐襲事件到7月底,所有赴土耳其旅遊的遊客全額退款。

截至目前,凱撒旅遊有兩個旅遊團組在土耳其,確認安全無虞。原計劃8月前還有2個團組前往土耳其,根據當前土耳其的形勢,暫定取消行程,並承諾全額退款。凱撒旅遊將階段性暫停赴土耳其旅遊,待當地局勢穩定後再作考量。

目前土耳其出遊中的途牛客人共95人,途牛正密切跟進中,通過電話、短信以及當地地接逐一確認在土客人安全,並將持續跟進聯系。7月22日及之前出發前往土耳其的客人共50人,可免費轉團至其他方向,如客人取消行程,途牛將給予全額退款。

攜程旅遊有當地和正在前往當地的攜程自營跟團遊客人148人。目前攜程旅遊在當地跟團遊、自由行的客人均確認安全。不過有部分遊客由於機場關閉而滯留,攜程領隊與總部正在緊急處理。有2團在登機口等候,看航班何時恢複;3團在飛機上前往機場,還沒降落,由於機場關閉,攜程正在不斷聯系領隊。同時,將根據航司政策,為近期將要赴土耳其或在土耳其當地乘坐航班的旅客,辦理退票或改簽。攜程酒店部門同時承諾,通過攜程預訂的7月16日-7月22日期間土耳其相關城市的酒店入住訂單,客人來電取消,可免費操作。

藝龍承諾,已在藝龍預訂購買即日起7日內入住伊斯坦布爾和安卡拉地區酒店及機票客人,涉及訂單一律支持免費取消、酒店預付擔保損失、機票退票費及不可退票的票款損失均由藝龍全額承擔。

截至記者發稿為止,驢媽媽平臺所有在土遊客確認平安無恙。其中,有1個團隊的客人原計劃於今天從伊斯坦布爾返程回國,驢媽媽將根據機場實時情況對客人返程做安排。

阿里旅行對即日起7天內出行涉及事發地伊斯坦布爾、安卡拉的酒店及度假訂單,實施可全額退訂承諾,阿里旅行將為客人承擔因此產生的訂單退訂損失。

同程旅遊表示,目前土耳其境內航班取消,在土耳其的遊客計劃回團、產生滯留費用的,由同程旅遊全額承擔,並做好安撫安頓工作;目前在土耳其出遊中的遊客,由當地導遊和領隊安撫客人並更改安全行程,需要提前回團的,產生的滯留費用由同程旅遊全額承擔;出遊行程中涉及土耳其但是尚未抵達的遊客,將與客人簽訂變更協議,繞開土耳其線路,另外安排食宿;或者與客人簽訂變更協議,取消土耳其一地遊玩,涉及的景點費用退還,未來7天之內出遊行程涉及土耳其的,客人如需退團,同程將全額退款。

旅遊業將受挫

第一財經記者采訪獲悉,目前正值土耳其黃金旅遊季節,政變的消息勢必將再次重創當地的旅遊業。

此前,土耳其突發事件不斷:就在2016年6月28日晚,土耳其伊斯坦布爾阿塔圖爾克國際機場的國際航站樓剛剛發生兩起爆炸事件,讓中國遊客對土耳其的旅遊熱情大幅下降。與2015年同期相比,在事件發生前中國旅行者對於土耳其的旅遊關註度已下降43.7%。

“2016年以來,僅在土耳其首都安卡拉,就已發生了兩起汽車爆炸事件。”螞蜂窩旅遊研究中心馮饒表示:“對於土耳其來說,這或許是近年旅遊業最艱難的一年。因為旅遊旺季的到來,2016年3月至5月,中國旅行者對於土耳其關註度剛剛開始有所回升。半個月前的恐怖襲擊已經讓旅行者對於土耳其旅遊熱情急速下降,而如今的政變則勢必讓當地旅遊產業‘雪上加霜’。”

螞蜂窩數據研究中心監測顯示,2015年上半年,土耳其曾經成為中國出境遊熱門目的地中的一匹“黑馬”,赴土耳其旅遊人數半年內超過15萬人次,接近2014年全年水平。2015年上半年,簽證政策放寬、地接價格走低、真人秀節目等多重因素刺激,讓土耳其作為旅遊目的地搜索熱度一度以月均25%的速度迅速飆升。

然而,從2015年三季度開始,連續的突發事件開始影響到中國遊客的土耳其旅遊熱情。中國遊客對於土耳其旅遊井噴式的增長在2015年7月開始放緩。根據螞蜂窩旅遊大數據,短時間內土耳其的搜索熱度一度下降20%,直到兩周後才有所回升。2016年9月14日晚,受土耳其東部、東南部持續沖突影響,土耳其旅遊關註度再次呈下降趨勢。

中國旅行者對於土耳其旅遊的關註度在2015年10月出現真正的“拐點”。土耳其當地時間2015年10月10日上午,首都安卡拉火車站附近連續發生兩起爆炸。今年年初,突發事件開始影響到中國遊客集中的目的地。2016年1月12日,土耳其最大城市伊斯坦布爾市中心的蘇丹艾哈邁德廣場發生爆炸——這也是近兩年,突發事件首次出現在土耳其的重要旅遊目的地。

螞蜂窩數據研究中心統計,中國遊客關註的土耳其的主要旅遊目的地集中在伊斯坦布爾、棉花堡、伊茲密爾、卡帕多奇亞等地。這也導致2016年春節期間,土耳其伊斯坦布爾、卡帕多奇亞等目的地的關註熱度排名均在100名開外——而接連不斷的負面消息,還將繼續拉低這些旅遊目的地的排名。

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