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幸福來得太突然!新三板擴容又分層,有的民企卻懵了

在蘇州吳江一個鎮上,隱藏著一家不起眼的企業,叫蘇州納地金屬制品股份有限公司(831166,下稱“納地股份”),在國內並不出名,但“戶外家具中的勞斯萊斯”就在這里生產出來,暢銷歐美高端市場。

納地股份的董事長秦儉,因為熱愛戶外運動,曬得皮膚黑黑;因為產品長期出口國外,講得一口流利的英文。秦儉敏於捕捉中國經濟的起伏變化,所以納地股份成為最早一批登陸全國中小企業股份轉讓系統(即“新三板市場”)的企業之一。

數據顯示,截至今年9月2日,新三板掛牌數已近9000家。而根據東方財富Choice數據,截至今年8月21日,納地股份所在的蘇州已經有373家公司登陸新三板,緊跟北京、上海、深圳,在所有二線城市當中名列第一。

在大眾創業、萬眾創新的浪潮之中,新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分,其快速發展成為經濟領域一個令人矚目的現象。

作為最早一批登陸新三板的企業,納地股份們這兩年過得如何?對《第一財經日報》記者說起掛牌新三板之後的歷程,秦儉有一肚子酸甜苦辣,以及光榮與夢想。

規範化的成本有點沈重

納地股份20多年來一直制造鋁制戶外家具。從為北美戶外家具頂尖品牌代工開始,走向自主研發設計,如今已跨入戶外家具細分市場鑄鋁高檔戶外家具制造商的國內前三。此前該公司所有產品都是面向海外尤其是北美銷售,2014年9月登陸新三板後謀求業績增長,需要打開中國市場,才取了第一個中文商標“蔻蔻”(Coco casual),開始布局國內銷售。

在納地股份,從鋁板到一把成品椅子,大約需要81道工序,僅僅手工打磨這一塊,就有5道工序。其產品造型精美繁複,售價高昂,成為多個國際頂級戶外家具品牌的供應商。在近來制造業的嚴峻形勢之下,納地的產品仍有20%以上的毛利率,也算是對工匠精神的回報。

該公司2015年年報顯示,當年營業收入為6056.98萬元,同比(較上年同期)增長13.19%;凈利潤為441.71萬元,同比增長28.36%。

掛牌新三板之後,秦儉的工作生活有不少變化,在成就獲得認可之余,也有不少苦水。

“最大的感受是責任義務跟權利不對稱,付出很大,但是所得不成正比。”秦儉給本報記者算了一筆“規範化的賬”——掛牌之後,每年多出一筆規範化的費用,包含券商、律所、審計、持續督導費在內,每年約40萬元,“券商現在一直在漲價,原來督導費5萬元,今年開始最低15萬元。”另外,財務、董秘人手增加,財務總監和董秘工資都很高,每年最少增加約30萬元。

這一點,不少新三板上市公司有同樣的感受。

張家港玉成精密機械股份有限公司(830895,下稱“玉成精機”)是一家精密機床、精密機械配件企業,其精密機件加工能力之優良,除了軍工企業之外,業界並不多見。該公司董事長張玉飛告訴本報記者,在張家港這個“小地方”,專業人才很缺。例如董秘,很難招,只能培養,自己培養了一個“入門級的”。盡管他們未必能勝任一個上市公司的工作,但推高成本也是需要操心的問題。

此外,還有隱性規範費用,如所得稅。“上市以後為了吸引資本關註,要充分發掘利潤,增加了百萬級的所得稅很正常。總體估算下來,規範成本要占到銷售額的2%~3%。”秦儉說。

這些加起來,至少百把萬就出去了。

資金成本之外,企業決策速度慢下來了——當然這未嘗不是好事。

“有很多監管,資金劃撥乃至理財,都要通過董事會、要披露。高管任命、對外投資、造車間,等等,都要通過決議。另外上市了就沒有秘密了,你的客戶、供應商是誰,競爭對手都知道了。”秦儉說道。

玉成精機則深感決策效率受制,足以影響戰略。

張玉飛對記者表示,“股轉公司人手估計不夠,好多工作嚴重拖後,我們在收購一個手機遊戲公司,涉及重大資產重組,今年4月22日第二輪遞交材料,正常應該15天批複,但遲遲不給答複,也許是對跨界收購心態猶豫吧。但一直拖下去就全盤打亂了我們的計劃,以及下一步一系列的收購行動。還有年報公告涉及公司轉型,內容會有重大變化。現在都要重來。”

張玉飛還舉了個例子,“我們公司從8月11日起,定向增發的錢1250萬元已到公司的專戶上了,但現在不能動,要到9月底10月初的時候才能用,而我們有銀行貸款1500萬元,中間兩個個月的財務成本啊,無形中損失12.5萬元。”

融資之難

付出很多,但融資能力偏弱,這可能是新三板市場目前最大的短板。

據張玉飛介紹,上新三板後,定增融資方面,第一波融資1250萬元,其實主要來自自己的人脈,“他們未必懂得資本市場,也沒有多少風險意識,只是相信我的能力和人品,所以我背負著親友的信任,等於用我的人品背書。 但這點錢走向資本市場還是遠遠不夠的,目前看,融資渠道不太多。”

而股權質押融資目前尚不可行。“在張家港,所有金融機構都來過了,但這十幾家銀行對新三板的認識還不如我呢,來走個程序完成任務,都說研究研究,但其實沒下文。蘇州銀行好像在推這個業務,但上限才500萬元,除了手續費(一次資產重組至少200萬左右手續費需付給券商等機構),剩不下多少了,所以不大管用。”張玉飛追問道,“這方面能否打開瓶頸?比如幾千萬資金,那麽對企業來說就插上翅膀了。”

秦儉認為,目前新三板融資功能弱,所以許多企業只有付出沒有收獲。

今年6月底,“新三板”正式實施分層管理,設立創新層和基礎層。據他觀察,有做市商進入的,吳江有七八家公司,但不管進沒進創新層,基本都沒什麽交易,都在苦熬。

納地股份登陸較早,“當時三板比較火,我們比較幸運,從機構融到兩輪資金,現在則融資都很困難。不過相信隨著政策完善,春天會到來。”秦儉很樂觀。

新三板市場為創業創新型、高成長型中小企業提供融資。上月底,國家金融與發展實驗室、中國社會科學院金融研究所與中國新三板研究中心聯合發布《中國新三板發展報告(2016)》。該報告顯示,2015年新三板市場共計發行2565次,融資總額為1216.17億元,據此推算平均每次融資金額不到5000萬元。

“還是值得”

盡管有不少苦水,但新三板的好處也是重大的。

“我本人覺得值。”對於掛牌新三板,秦儉總結說。

首先是規範化消除了許多戰略風險。秦儉表示,登陸新三板要求清除擔保與反擔保,當時為了上市,解除了所有的民間借貸擔保關系。後來,就有一家曾相互擔保了1000多萬元的企業陷入了財務危機。因為上市,納地股份免於被它拖入泥潭。

財務規範化之後,納地股份先後獲得了兩輪機構融資,自有品牌“蔻蔻”因此得以發力。

值得一提的是,上市後便於實施股權激勵,進而凝聚了高管團隊,不但沒人離職,還吸引了人才加入。此外還有品牌價值的增強等。

最具戰略性的則在於有了並購或者被並購的契機,為企業發展開辟了新的可能性。玉成精機正是借助新三板進行了戰略轉型,進軍手機遊戲和泛娛樂產業。

“最大收獲是堅定了信心。原來沒啥遠景和希望,現在有了估值,有了遠景,有了做下去的信心。”秦儉說。

王思聰也曾投資新三板的遊戲企業。

兩年過去,經歷了酸甜苦辣之後,秦儉對《第一財經日報》記者總結說:“新三板不適合套現。如果是成長性企業或市場細分市場的隱形冠軍,是非常適合登陸新三板市場的。新三板市場面對的都是機構投資者,都是人精,比你還聰明,通過講故事忽悠錢,不可能。能達到創新層條件的話,值得努力;反之,則意義不大。”

來自中泰證券的一位保薦代表人對此表示認同,應根據不同企業的基本情況,分析上新三板是否有利。“高成長性,本身具有一定規模,想要在資本市場有所作為但又離主板市場要求有距離的企業,適合上新三板,相當於和資本市場有了重要的第一次親密接觸。” 而對那些還在糾結規範成本、董秘工資等因素的初創企業來說,則不太適合。

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