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對沖基金的下一個目標：卡尼交易

http://wallstreetcn.com/node/22290

從卡尼爾品牌撤出中國看出的五個教訓

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0117/58000.html

當歐萊雅(L’Oréal)上周表示，將停止在中國銷售其卡尼爾(Garnier)產品時，很多外界人士認為，這家法國化妝品集團是加入了西方大品牌的全面撤退，其中以美國露華濃(Revlon)為首。露華濃上月關閉了其在中國內地的所有業務，裁員1100人，包括940名美容顧問。這一幕確實不好看。然而，就像中國年長婦女在使用卡尼爾“亮膚”產品PS Cream 5s前有很多皺紋一樣，卡尼爾的故事也存在很多問題。在化妝品的遮蓋下，隱藏著一個更複雜的問題：如何向（以及不向）一個迅速變化的市場銷售大型消費品牌的產品。教訓一：認真選擇產品定位。苛刻的中國消費者幾乎每周都會調整奢華、高端、平價以及大眾產品的界限。正如古馳(Gucci)和路易威登(Louis Vuitton)付出慘痛代價才領悟的那樣，在擴張和保持奢華路線之間，很難達到平衡。美容產品應該與眾不同。一旦粉底抹到臉上，或者洗發水抹到頭上，除了使用者本人，還有誰知道它來自哪一罐？先別急。正如寶潔(Procter & Gamble)拉美總裁塔勒克•法拉哈特(Tarek Farahat)在最近一次會議上所言，日益壯大的新興市場中產階級消費者“不會去購買保時捷(Porsche)或法拉利(Ferrari)”，但他們仍希望“他們的日常生活有看得見、摸得著的提升”，化妝品和護發產品能夠滿足這點。這些消費者還深諳價格和價值之間的平衡。自從2006年在中國推出卡尼爾品牌以來，歐萊雅一直通過超市銷售該品牌的護膚和染發產品，同時通過商場銷售其較高端的巴黎歐萊雅(L’Oréal Paris)系列（於1997年首次在中國推出）。但卡尼爾仍尷尬地介於兩種定位之間。其護膚和染發產品受到尋找高端產品的消費者的冷落，而對於那些尋找較廉價產品的消費者而言，它們又顯得過於昂貴。教訓二：你可能需要犧牲全球品牌一致性，來迎合當地品味。如果你的面霜和護發素的氣味不符合某個具體市場的品味，或者為了保持全球一致性而不能迎合當地市場，那麽你的產品就會失敗。不光美容產品領域是如此。Mondelez（原名卡夫(Kraft)）為拉攏中國消費者，改變了其奧利奧(Oreo)餅幹的配方、顏色甚至形狀，這促使一些人對奧利奧何時變得不是奧利奧展開哲學辯論。教訓三：不要設想你可以在不同國家，用同樣的方式運用品牌和營銷舉措，或者取得同樣的效果。盡管從全球以及整個亞洲而言，卡尼爾對於歐萊雅很重要，但該品牌最終僅占歐萊雅在華銷售收入的1%。（歐萊雅表示，巴黎歐萊雅和美寶蓮(Maybelline)產品在中國均有著美好的未來。）正如Mondelez首席執行官艾琳•羅森菲爾德(Irene Rosenfeld)去年11月告訴投資者的那樣，在一個波動劇烈的發展中經濟體，與在發達國家相比，跨國企業需要更頻繁地評估任何營銷活動的回報率。教訓四：本地化運作，這意味著密切關註本土競爭對手。以寶潔的潘婷(Pantene)在巴西的經歷為例。法拉哈特表示，一半的巴西人每天至少淋浴兩次，巴西女性的護發素用量是美國人或歐洲人的三四倍。巴西已是全球第二大護發產品市場，僅次於美國。然而，在他最近一次去商店實地調查時，一位消費者告訴他，她不買潘婷，因為她認為這種產品是進口貨，但實際上這種產品是在當地生產的。盡管這種印象可能會讓更高端的品牌（比如巴黎歐萊雅在中國市場的定位）受益，但它令潘婷在超市面臨營銷手段更靈活的本土競爭對手的競爭。為提高銷售收入，寶潔不得不邀請巴西名模吉賽爾•邦臣(Gisele Bündchen)來助陣，寶潔說服她長時間停止淋浴，以便向公眾宣傳，她在用潘婷塗抹頭發。最後，教訓五：關註基本因素。奧利奧在中國經歷強勁增長之後，Mondelez去年卻不得不采取措施抵消“餅幹產品的疲弱表現”，因為這已造成奧利奧餅幹庫存積壓。在經歷了多年的強勁需求後，本土管理者根本不知道如何應對增速大幅放緩。你可能擁有最優秀的品牌、最大的宣傳預算以及最聰明的本土定位策略，但不管你是銷售餅幹還是面霜，有時你就是跑不贏市場。譯者/梁艷裳 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：安德魯•希爾 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

如何加息 今日卡尼就是明日耶倫

來源: http://wallstreetcn.com/node/98149

英國央行行長卡尼一直是英國媒體心中的時尚偶像。不論是剪裁精良的深藍色西裝還是休閑風格的Polo短褲，卡尼的穿著一直廣受好評。 如今，這個時尚先鋒正在制定貨幣政策上引領潮流。上月，卡尼表示，英國央行加息可能早於市場此前預期。 這趨於鷹派的表態促使英鎊上漲，而經濟學家們則紛紛調整預期。一些經濟學家預計，英國央行最早將在今年11月加息。 投資者現在的問題是，美聯儲主席耶倫是否會追隨卡尼的腳步。在上周美國失業率跌至5年新低後，針對美聯儲加息的討論更加白熱化。 高盛現在預計，美聯儲將在2015年第三季度加息，而此前的預計是2016年第一季度。 德國商業銀行經濟學家Bernd Weidensteiner和Peter Dixon表示， 耶倫將會密切關註卡尼能否成功轉向，而不造成市場的劇烈波動。 英美之間存在一定的相似性。在為金融體系擔保後，英國央行和美聯儲的資產負債表規模達到了GDP的1/4，並推出前瞻指引。現在，英美經濟正展現出複蘇跡象。 兩者不同的是，英國已經結束QE，而美國還有數月可以緩沖。美聯儲將就業和通脹作為政策目標，耶倫曾表示，希望將工資加速上漲作為勞動力市場恢複健康的指標。英美兩國之間的差異或許給了耶倫更多的時間。 即便如此，失業率很可能於近期跌破6%，而通脹也正在接近美聯儲2%的目標。美聯儲聖路易斯主席Bullard表示，他支持在2015年第一季度加息。 法興經濟學家預計，耶倫可能在今年年底前，效仿卡尼，采取行動。

卡尼：工資收入恢複增長前就可以加息

來源: http://wallstreetcn.com/node/105239

英國央行行長卡尼周末說，英國央行可能在家庭收入恢複上升之前就加息。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

他接受《星期日泰晤士報》采訪時說，他不會等實際工資增速轉為正值後，再選擇上調基準利率。

“我們必須對實際工資在上調借貸成本之前就出現實質性增長有信心……我們沒必要等到它實際發生再加息。”

卡尼同時表示，央行官員一致認為加息將是有限度且逐步的，這麽做將有助緩解英國家庭的償債壓力。

自2009年3月以來英國央行把利率降至0.5%創紀錄低水平。目前市場普遍預期英國央行將成為主要發達國家中首個加息的央行。IMF預期今年英國今年經濟增速為G7國家中最快。

上周英國央行下調了工資增速展望，宣布在制定貨幣政策時更多傾向收入水平。

卡尼領導下的英國央行，已經把與失業率掛鉤的利率前瞻指引，轉變為與閑置產能和工資掛鉤。

英國統計局最新數據顯示，二季度工資年化下跌0.2%，為2009年來首次下跌。

英國央行行長卡尼：加息時機臨近

來源: http://wallstreetcn.com/node/208704

英國央行行長卡尼周四表示，英國央行正在接近於升息，但是具體時間還是要依賴於經濟數據。

卡尼說，英國的經濟前景已經有了很大程度的改善，加息將只是一個時間問題。

“利率開始正常化的時間點已經更加接近了。在過去幾個月中，關於何時開始提高央行利率的判斷已經變得越來越均衡。雖然總有圍繞未來的不確定性，你們也可以預期，利率就要開始提高了。”

絕大多數經濟學家預期，英國央行會在2015年年初升息，不過也有小部分市場人士認為，加息最早會在2014年11月進行。英國央行貨幣政策委員會中就有兩名委員在本月決策會議的決議表決中投票希望盡快加息。

英國經濟有望在2014年有超過3%的增長率，這樣的速度將超過幾乎所有其他大的發達國家；英國的失業率也已經降低到了2008年以來的最低水平。

不過目前的通貨膨脹率依然是低於央行2%目標的1.5%，薪酬的增長速度甚至更緩慢，這也是英國央行所列出的，需要維持利率在當前低水平的一個原因。

卡尼稱，當加息時點真的到來時，他預計步伐將是漸近的，並且利率將在危機前水準下方達到峰值。

“經濟所面對的逆風可能需要一些時間才會消失，我們主要的出口市場，需求依然低迷。公共資產負債表的修複還在進行中。一個債務負擔過高的私營部門可能對於利率的改變尤其敏感。”

卡尼強調，即使是在這些問題都過去之後，緩慢的全球生產力增長和銀行業需要持有更多資本的要求也可能導致各國央行維持利率在相比而言較低的程度。

丹尼爾·卡尼曼智慧的光芒 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102wap0.html

很早就知道丹尼爾·卡尼曼的《思考：快與慢》這本書了，但是一直無暇閱讀。直到最近我才買了一本坐下來閱讀。這確實是一本閃爍著智慧光芒的書。

丹尼爾·卡尼曼是當代最具影響力的心理學家之一，他將心理學研究的視角與經濟科學結合起來，成為這一新領域的奠基人，由此創立了行為經濟學，從而獲得了2002年的諾貝爾經濟學獎。《黑天鵝》作者納西姆·塔勒布曾經指出，經濟學理論的正確性僅僅存在於書本上，在現實中完全是錯誤的。卡尼曼就是從心理學的角度，用實驗證偽了很多經濟學的假設和理論。

卡尼曼認為，我們的大腦有快與慢兩種做決定的系統方式，系統1就是“快”，系統2就是“慢”。系統1的運行是無意識且快速的，不怎麽費腦力，沒有感覺，完全處於自主控制狀態；系統2將註意力轉移到需要費腦力的大腦活動上來，例如複雜的運算。系統2的運行通常與行為、選擇和專註等主觀體驗相關聯。

系統1依賴情感、經驗和記憶，能迅速做出判斷，但系統1固守眼見即為事實的原則，任由損失厭惡和樂觀偏見之類的錯覺引導我們做出錯誤的選擇。有意識的系統2能通過調動註意力來分析和解決問題，並作出決定，所以它比較慢，不容易出錯，但它很懶惰，經常走捷徑，直接采納系統1的直覺型判斷結果。但是，許多人只使用了系統1，而沒有使用系統2。

卡尼曼最重要的成果是關於不確定情形下人類決策的研究，他證明了人類的決策行為如何系統性地偏離標準經濟理論所預測的結果。他在整本書中就是通過一個個實驗來推導出一個個結論的。他介紹了很多有趣的行為實驗，這些實驗不但有趣，很多還可以檢驗我們投資者各種各樣的判斷和決策是否正確。

1、先驗概率

人們在做判斷的時候往往通過代表性來評估概率，從而忽略先驗概率，導致對結果的先驗概率不敏感。

所謂的先驗概率是指根據以往經驗和分析得到的概率，它往往作為"由因求果"問題中的"因"出現的概率。先驗概率有兩類：一是利用過去歷史資料計算得到的先驗概率，稱為客觀先驗概率；一是當歷史資料無從取得或資料不完全時，憑人們的主觀經驗來判斷而得到的先驗概率，稱為主觀先驗概率。

最典型的例子是，在選擇公司時，如果一家公司管理優秀，發展迅速，但是考慮到其所屬行業的成功率實在是太低，於是就會認為這樣的公司可能不是好的選擇。或者是一家優質的公司有時陷入困境了，就可能認為其未來將一無是處而選擇拋棄。

2、小數法則

人們往往很容易將小數法則即小樣本中某事件的概率分布看成是總體分布。然後抓住問題的某個特征直接推斷結果，而不考慮這種特征出現的真實概率及與特征有關的其他原因。

比如，一位投資者觀察到一位基金經理在過去兩年中的投資業績好於平均情況，可能就會得出這位經理要比一般經理優秀的結論。但是其真實的統計含義非常微弱。而實際上對於大多數基金管理者來說，選擇股票更像是擲骰子。任何一年中，往往每3只對沖基金中至少有兩只表現要比整個市場的整體表現差。

實際上，大數法則即大樣本才是統計學的基本常識。但是普通人卻往往忽視它。大數法則一定要比小數法則精確，小數法則比大數法則更容易出現極端事件。在交易中，以錯誤的心理學“小數法則”代替了正確的概率論大數法則，這是人們賭博心理大增的原因。

3、光環效應

光環效應指人們對人或物的認知判斷首先是根據個人的好惡得出的，然後再從這個判斷推論出認知對象的其他品質的現象。一個人如果被標明是好的，他就會被一種積極肯定的光環籠罩，並被賦予一切都好的品質；如果一個人被標明是壞的，他就被一種消極否定的光環所籠罩，並被認為具有各種壞品質。

比如，《基業長青》中的那些“高瞻遠矚公司”曾經都光環籠罩，但其後的業績都很糟糕。它們的同期平均收益率為12%，而標普500指數收益率為17.5%。在柯林斯與波勒斯研究後的5年里，全部被比較公司的平均收益率為25%，標普500指數的收益率為24%。在1991年到2007年期間，被比較公司的平均收益率為14.6%，標普500指數的收益率為13.6%，那些“高瞻遠矚公司”的平均收益率卻只有13%。而更多的被比較公司已經超越市場的平均收益率。如果我們買入具有光環效應的股票，其後果顯而易見。

4、可得性偏差

人們由於受記憶力或知識的局限，進行預測和決策時大多利用自己熟悉的或能夠憑想象構造而得到的信息，導致賦予那些易見的，容易記起的信息以過大的比重，但這只是應該被利用的信息的一部分，還有大量的其他的必須考慮的信息，而人們的直覺推斷忽略了這些因素，這就是可得性偏差。

比如，人們往往傾向於關註熱門股票，厭惡冷門股票。在與媒體的接觸中做出其上漲概率較大的判斷。而事實往往相反，很多被人厭惡的股票的漲幅通常大於熱門股票的平均漲幅。

5.、錨定效應

錨定效應是指當人們需要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。在做決策的時候，會不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。

很多人買股票喜歡看該股票之前的價位，再對比現在的價位，之前的價格就是你心中的錨，它會影響你對企業的估值。實際上你只需判斷現在的價位是否在你的安全邊際內，在就買入，不在就放棄。

美國投資者在20世紀80年代普遍認為日本股票的市盈率太高，這是因為他們以美國股市的市盈率為參照系數。而到了90年代中期，不再認為東京股市市盈率過高，盡管其市盈率還是比美國的要高得多。因為此時80年代末東京較高的市盈率已成為其比較參照的參考系數。

6、均值回歸

事物通常會表現出均值回歸的現象，出色的表現通常不能持續，因為出色的表現通常與運氣有關。均值回歸在股票投資中體現得淋漓盡致。比如，以3~5年為一個周期，一般而言，原來表現不佳的股票開始擺脫困境，而原來的贏家股票則開始走下坡路。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票，如果漲多了，就可能下跌，如果跌多了，就可能上漲。

市場對於贏家股票的期望值往往高之又高，而對輸家股票的期望值總是低之又低。如果我們能夠看出其中的玄機，那麽我們就有可能購買後者而出售前者。好公司也可能成為壞投資，差公司也可能成為好投資。購買經營良好的公司，期望這些公司收益的增長會使其價格上漲的任何投資策略都是危險的，因為它忽略了公司目前的價格已經反映了公司的管理和資產質量這一可能性。

7、損失厭惡

損失厭惡是指人們面對同樣數量的收益和損失時，認為損失更加令他們難以忍受。同量的損失帶來的負效用為同量收益的正效用的2.5倍。損失厭惡反映了人們的風險偏好並不是一致的，當涉及的是收益時，表現為風險厭惡；當涉及的是損失時，則表現為風險尋求。

在投資中，長期收益可能會周期性地被短視損失所打斷，短視的投資者把股票市場視同賭場，過分強調潛在的短期損失。這些投資者可能沒有意識到，通貨膨脹的長期影響可能會遠遠超過短期內股票的漲跌。由於短視的損失厭惡，人們在其長期的資產配置中，可能過於保守。

再比如，有兩只股票，其漲幅和跌幅相同，但大部分人會賣出上漲的留有下跌的。對於他們而言，因為上漲是收益，面對收益，一定要先拿到手。他們不能忍受上漲後帶來的煎熬，生怕跌回來。所以一定要先落袋為安，卻忽略了它繼續上漲的可能性。而下跌是損失，對於損失，不妨賭一把，所以不會去賣，因為一旦賣了，就成為實在的損失。研究表明，賣了跌的而留下漲的股票，其收益比賣漲留跌高4.4%。

8、稟賦效應

稟賦效應是指當個人一旦擁有某項物品，那麽他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。這一現象可以用“損失厭惡”來解釋，損失厭惡理論認為一定量的損失給人們帶來的效用降低要多過相同的收益給人們帶來的效用增加。因此人們在決策過程中對利害的權衡是不均衡的，對“避害”的考慮遠大於對“趨利”的考慮。

在股市里，由於非常害怕損失，許多股票的擁有者在承受股價下跌時，往往會變得風險偏好，希望有朝一日股價能重新上漲。這樣就產生一種奇怪的現象，股票的價格越低，其成交量也越低，因為人們預期價格可能進一步下跌，所以不願意買。這與傳統的經濟學的需求曲線是相悖的。

這八種心理謬誤在投資中很普遍，但它只是卡尼曼研究中的冰山一角。我們必須清楚，人們一般無法充分分析涉及經濟判斷和概率判斷的環境。在此環境中，人們依靠某些捷徑或原則做出判斷，這些捷徑或原則有時與期望效用最大化理論存在著系統偏差。人們在決策過程中不僅存在著直覺的偏差，而且還存在著對框架的依賴性的偏差人們經常會在不同的時候對同一問題做出不同的甚至是相互矛盾的選擇。這些對於投資者而言極為重要，不可不察。

一周大佬說 | 世界政壇動蕩！聽卡尼、法拉奇怎麽說

本周三，意大利總理倫齊宣布正式辭職。在上周末舉行的意大利全民公投中，憲法改革未能獲得通過。目前，評級機構穆迪已將意大利債券評級從穩定下調為負面。

中國央行公布數據顯示，中國外匯儲備連續第五個月下降，11月下降690.6億美元至3.052萬億美元，為2011年3月以來最低。

周四，歐洲央行宣布維持現行零利率不變，同時繼續進行量化寬松至明年12月。但是，從2017年4月開始，歐洲央行的債券購買規模將從目前的每月800億歐元下調至600億歐元。

另外，新西蘭總理約翰·基周一宣布辭職，韓國國會9日下午投票表決，通過了針對總統樸槿惠的彈劾動議案。

世界政壇動蕩，讓我們一起聽聽本周大佬怎麽說：

【杜德利：現在判斷2017加息走向為時過早】

周一，“美聯儲三號人物”紐約聯儲主席杜德利在接受CNBC采訪時表示，現在就意圖強勢判斷2017年的加息走向，有些為時過早。杜德利還認為，目前提高經濟增長前景還不太成熟，時機未到。

【卡尼：英國正在經歷19世紀60年代後首個“失落的十年”】

周一，英國央行行長卡尼在利物浦約翰摩爾斯大學發表講話時稱，英國遇上了自19世紀60年代之後的首個“失落的十年”。盡管人類經濟生活進步巨大，但全球化與低收入、不穩定的工作崗位、無國界企業和驚人的不平等現象緊密相關。

【法拉奇：應重新定義民粹主義 2017會有更大的沖擊來臨】

周二，“脫歐先鋒”、英國獨立黨前黨魁法拉奇在接受CNBC采訪時稱，應重新定義“民粹主義”。在他看來，民粹主義的擁護者其實是信仰民族國家的真正民主主義者。在法拉奇看來，英國脫歐、美國大選的結果以及意大利公投的戲劇性結果都彰顯了少數人也可以打敗權力機構。法拉奇表示，2017年會有更大的沖擊來臨。

卡尼：已對各種脫歐結果做好了準備

在英國央行宣布加息25個基點後，英國央行行長卡尼在講話中對無序退歐的擔憂令英鎊轉漲為跌，不但回吐了利率決議後所有漲幅，還大跌近100點，逼近1.3020關口。

卡尼表示，英國脫歐進入關鍵階段，脫歐將對政策產生沖擊，企業信心亦會受到英國脫歐的拖累。貨幣政策委員會的預期是建立在相對平穩脫歐的情境下的，但英國央行對任何脫歐結果做好了準備，有充足資本應對無序脫歐。此外全球貿易局勢的惡化，商業投資會出現放緩，全球經濟增速不平衡加劇。

盡管卡尼表示英央行對任何退歐結果都做好了準備，而且其講話也並沒有過多的談到無序退歐到底有太大影響力，但是對於市場而言，只要無序退歐的可能性存在，這對於英鎊就是巨大的打擊。而且就目前來看，英國和歐盟之間的談判進展並不是那麽順利，英國政府也一直強調為各種可能性都做好了準備。

卡尼強調，均衡利率有望逐漸上升，收緊政策建立在通脹達到目標水平的基礎上，對任何脫歐結果做好了準備；如果出現無序脫歐，銀行具備足夠的資本進行借貸，英國央行正與英國財政部和歐洲央行合作，管理銀行無法自行解決的英國脫歐風險，對經濟走勢路徑做好了充分的準備。

另一方面，卡尼補充道：第一季度的疲軟主要是由天氣導致，不是整體經濟形勢的疲軟，通脹預期稍微上調是因為能源價格和英鎊匯率。薪資水平在今年來已有所上升，預計未來幾年內全球經濟還將繼續上行；英國需要有限且漸進的加息，如果基準利率維持在0.75%，那麽未來三年通脹率將超過2%。

責編：黃宇

卡尼﹕英金融系統 可承受巨大風險

1 : GS(14)@2016-07-13 04:35:03

【明報專訊】英國公投決定「脫歐」後，英倫銀行行長卡尼昨首次出席國會聽證會，再次暗示「脫歐」事件可能促使英倫銀行採取更多刺激措施。卡尼早於上月底已暗示今夏將採取更多刺激措施，預示英倫銀行最快可能在周四或8月的會議減息。他強調即使在有壓力的情况下，銀行業仍有錢可用，毋須動用到逆周期資本緩衝。他認為，撤銷資本緩衝並非唯一解決辦法，而是一系列應急措施的一部分。他強調英國經濟高度靈活及擁有巨大優勢，金融系統可承受巨大風險，英國國債孳息下滑旨在對冲一些下行風險。

稱銀行毋須動用資本緩衝

卡尼否認在公投前為「脫歐」危言聳聽，作虛假的負面預測，削弱央行的獨立性。卡尼稱，英倫銀行旗下的貨幣政策委員會（FCA）的觀點是FPC的觀點，並沒有事先與財相歐思邦協調同一立場。他說，FPC的觀點不是基於先入為主，而是經過仔細分析和評估，若央行認為對金融穩定有重大風險，就有義務向國會及國民說明，外界可以爭論央行的評估是否正確，而不是爭論央行應否作評估。

英國金融市場行為監管局（FCA）昨向英倫銀行警告，受「脫歐」事件影響，房地產基金可能暫時凍結投資者的資金。近期英國已有7個大型房地產基金暫停贖回。英倫銀行昨公布FPC在「脫歐」公投後的會議紀錄亦強調開放式房地產基金的風險，指相關基金的贖回壓力增加。英倫銀行及環球央行一直憂慮部分基金的流動性失衡，擔心有資產不易短期內出售套現，讓投資者贖回。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7283&issue=20160713

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英央行否認誇大脫歐影響 卡尼：刺激措施降衰退風險

1 : GS(14)@2016-09-09 04:38:50

【明報專訊】英國8月的服務業PMI等數據勝於預期，預示英國公投決定「脫歐」對經濟的影響未如預期嚴重。英倫銀行行長卡尼昨在國會聽證會被議員質詢他是否對「脫歐」影響誇大其辭。卡尼反駁稱，受惠於央行的刺激措施，英國的衰退風險減少。他解釋，公投後有證據顯示商業地產市場受壓，交易量減少，不過央行推出的刺激措施就是要抵禦這些不利影響，令金融系統運作順暢。

不過昨公布的英國7月製造業生產按月下滑，英鎊兌美元跌0.7%，至今早零時報1.3343。被問及若經濟轉弱英倫銀行有何應對，卡尼強調央行可能進一步減息，並且可能同時增加購買企業債券和國債，但排除「直升機撒錢」的可能。他又預告央行將在兩周後針對購買企業債公布市場指引，不過他強烈暗示，在11月央行作出新的經濟預測前不會採取新的行動。

製造業下滑 英鎊跌回1.3343

對於議員質疑央行在公投前預計英國面臨「可怕」的結果，卡尼否認對公投的即時影響過於悲觀，反駁稱「經濟增長放慢」的預警，在經歷過金融海嘯後，算不上是「可怕」的預測。他表示，公投結果出乎多數市場人士的意料，但在英倫銀行的護航下，金融系統免受衝擊。他強調，英倫銀行在取得確實數據前，決定在8月推出大型刺激計劃，包括下調基準利率至四分之一厘及恢復買債等，是以前瞻性的方式制訂貨幣政策。他表示，8月經濟數據反彈也是預計之中，儘管反彈幅度比預期大，但「增長幅度已降至公投前的一半」，而相關數據反彈，部分由於央行「及時採取全面的行動」。

卡尼表示，英倫銀行正觀察銀行如何將減息傳導至經濟，抵押貸款利率的降幅已超過央行預期，銀行總體融資狀况有所改善，他「非常有信心」主要銀行將透過削減浮動利率令借款人受惠。對於英國出現資產價格泡沫的風險，卡尼認為言之尚早，這很大程度將取決於英國「脫歐」談判的進展。

瑞信和摩根士丹利調高英國今明兩年的增長預測，撤銷了衰退預期，但認為「脫歐」公投的結果仍將遏抑增長。

大行上調今明兩年增長預測

瑞信把今年增長預測，由1%上調至1.9%，把明年預測由收縮1%，修訂為增長0.5%。摩根士丹利亦認為英國經濟可望避過技術衰退，將今年英國增長預測由1.2%上調至1.9%，明年增長預測由0.5%上調至0.6%。

歐洲央行將於今天公布新的通脹及經濟增長預測，彭博綜合多數經濟師的分析，認為預測不會有太大變動，不過經濟的下行風險將促使歐洲央行將量寬措施延長至年底。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0262&issue=20160908

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