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盈利易升難跌股份 王雅媛

2009-05-05  HKHeadline

最近有朋友提到澳科控股(2300)這隻股票，我也把它的年報看了一遍。 集團是國內捲煙包裝的龍頭廠商，市場佔有率在一成八左右，第二大的則是在內地A股上市的公司，市場佔有率在百分之七左右，再減去另外幾大廠商的市佔率，剩下的六成半的市佔率中，零零散散的充斥着很多小廠商，行業集中度不高。 首先我們要明白為何市場會那麼分散，主要原因是，這個行業非常具有區域性。如果要把那些紙從一個地方運去全國每個煙草生產商，運費相比起產品價格來看會超高，非常不化算，因此很多地區性的煙草生產商都是從附近的捲煙包裝公司購入捲紙，導致了市場非常分散。 中央想淘汰那些小型捲煙包裝公司，因此政治傾斜於龍頭公司。龍頭公司可以做的便是不停以收購及整合的方式，來擴充生意，增加自己的市場佔有率。在行業增長 力方面，國內煙草行業的自然增長主要由兩個相反的力來決定。一個是內地人口自然增長，自然地，吸煙的人會愈來愈多。但另一方面，社會愈文明，便愈講究健康 及生活質素等，這些原因又都會抑制吸煙人口的增長。 不過，我認為澳科控股的盈利是易升難跌的。吸煙的人，對於煙的味道的敏感度非常高，只要他們食開的那種煙的味道有些微改變，他們都會知道。因此，對於煙草 生產商來說，他們並不會那麼隨便改動捲煙包裝公司。另外，有人問究竟這個行業是高門檻還是低門檻？試想想，當你燒一根煙的時候，你不但吸了尼古丁，其實你 還吸了那捲紙入肺。因此，其實製造捲煙紙是有一定的要求。 現在問題是究竟一間這樣的龍頭公司值多少錢？○八年市盈率為十倍，說便宜又有你的理由，說貴又有你的理由。所以炒這類股票，其實等於炒市場氣氛。市場氣氛 好的話，龍頭股當然至少值十五倍市盈率左右，股價自然升。市場氣氛差的話，市盈率做到八、九倍也算是合理。此刻澳科的市值是超過五十億的，十分合乎基金的 口味，且看看有沒有基金趁大市氣氛好，把它當作落後股去炒。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

林少陽﹕美股大選前 易升難跌

1 : GS(14)@2016-07-26 07:45:17

【明報專訊】上周四，特朗普（Donald Trump）正式接受美國共和黨提名成為總統候選人，如無意外，本周民主黨將於黨代表大會提名希拉里（Hillary Clinton），她將與特朗普競逐下屆總統寶座。過往美國有不成文的規例，就是在美國總統大選期間，美國聯儲局傾向不改變其利率政策。雖然最近美國就業數據再次回升，12月美國加息的概率再次回升，但是至今為止，市場普遍預期今年底前加息的機會率低於一半。在全球低息之下，預期將有利美國大選前環球金融市場的表現。

事實上，自1922年起至今，過去22次美國總統選舉由黨代表大會（上周四）至選舉當日（11月8日）止，美股錄得升幅的機會率逾70%，標普500指數期內平均升幅達到4.94%。

美股作為全球股市龍頭，其穩固上揚的表現，將有利其他周邊股市的表現。年初至今，港股仍然大幅落後美歐股市，以至絕大部分的亞洲新興市場。即使最近港股已累計了不小的升幅，預期港股在經過一輪消化獲利貨之後，或有較大的機會，在美國大選之前，維持反覆向上的局面。

標指表現 可預測誰入主白宮

不過，大市究竟能否在大選之後，仍然保持目前的升勢，現在仍然是言之尚早。屆時投資者或須留意美國大選結果的預測。一般相信，如果由民主黨的希拉里接任，將有助美國以至全球政局平穩發展；假如是共和黨的特朗普取代民主黨的奧巴馬做了新一屆的美國總統，屆時或可能再次引發環球市場另一場的走資潮。

彭博最近做了一個統計，認為標普500指數於未來三個月的表現，將有助推測下任總統的人選。假如期間美股持續攀升，並屢創新高，則繼任總統的人選很可能來自執政黨，過去88年的統計結果顯示，命中率高達86%。換言之，未來3個月美股若節節上升，或預示希拉里上台的機會較大。假如未來3個月美股反覆，或市場正在押注，白宮即將易主。

上述兩個統計結果，由於取樣基礎只得22個，未必有太可靠。何况，影響美國大選結果的，又何止股市（以及背後隱含的民生）表現一環？奧巴馬代表的民主黨已連續兩屆出任美國總統。除非今屆的共和黨候選人民望特別低，否則的話，在兩位候選人民望旗鼓相當的情况下，選民較傾向進行政黨輪替。

民粹主義成風 特朗普借勢崛起

換言之，無論今屆大選前3個月美股的表現如何，選民在求變之心的驅使下，不排除會以非民生的政治考慮，為下任總統投下信心的一票。近年，全球掀起一股民粹主義的旋風。今年較早前，菲律賓便選擇了民粹主義色彩濃厚的民主黨—人民力量的候選人杜特爾特（Rodrigo Duterte）取代阿基諾三世繼任總統。杜特爾特過往曾多次說過帶有攻擊或歧視意味的笑話引發巨大爭議，其作風與美國的特朗普頗為相似。雖然特朗普暫時在美國的賭博網站暫時以大比數落後於希拉里，但未到最後一刻，下屆美國總統候選人將仍然是今年全球最大的政治及經濟變數。但在11月8日之前，投資者應該暫且可以繼續享受此刻的歡樂時光。

以立投資董事總經理 [email protected]

[林少陽 細味．投資]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6279&issue=20160725

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陳德豪﹕資金離開債巿 股巿易升難跌

1 : GS(14)@2017-01-11 04:41:00

【明報專訊】港股1月份算是開了個好的頭，暫時指數上升得不算多，細心觀察不同板塊，慢慢發現有更多的Leading sectors（領先的板塊）出現。

微觀有時更反映市場方向

筆者會花不少的時間觀察不同的板塊及個股的趨勢。多年以前筆者分析大市趨勢，着重研究指數在量化（Quant）的角度以及技術（TA）層面分析。經過了那麼多年，有時候對着指數的圖表，也會沒有方向、找不着頭緒的時候。 微觀板塊的分析時常幫助我解決這個困難，板塊勢頭的變動，有時候更能反映出市場的方向。筆者一直以來較看好的鋼鐵板塊就是一個例子，經過近期的調整，又重拾升勢，反映指數會隨着愈來愈多走近的板塊帶動上升。

美元轉弱 信號正面

為什麼會說1月的走勢開得好？整個金融市場在1月起了一個很正面的變化，就是美元轉弱回調。在去年11月特朗普大選勝出後，美元一直走強，美股上升，金價大跌，資金流出新興市場，港股也在近月有較明顯的調整。然而，筆者一直深信全球的流動性仍然氾濫，除了歐日央行繼續QE外，以往數年，在資產配置的角度上，輕鬆地把資金配置在不同的國債差不多是一個no-brainer的trade，基於種種原因，歐美的國債價格不斷上升，債息下跌，跌至一個低無可低的水平。

歐美債息跌至低無可低

2015年新的加息周期啟動，加息預期改變；特朗普勝出更改變了通脹的預期，所以，美債息不可能無止境地維持在低位，巨量資金離開債市，能選擇的投資工具就變得更有限，所以可見一段時間或在泡沫形成之前，全球股票也會是易升難跌。港股在經過調整以後，會再度成為資金選擇的地方。

太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth

[陳德豪 對冲博弈]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6897&issue=20170111

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老樓周記：今年樓市易升難跌

1 : GS(14)@2017-01-21 03:34:53

四位宣佈參加下屆特首選舉的人士，似乎沒有一個膽敢提出實質樓市政綱，亦明白了這個是難以短暫解決的燙手山芋的社會議題，處理不好便會出現很大市場迴響，頂多重提加快覓地及提供不同資助房屋推售步伐以解燃眉之急。既然四位候選人未有一個真正面對這問題，上任後便需要聯同新財爺在下屆一齊解決。四位參選人包括林鄭月娥、曾俊華、葉劉淑儀和胡國興，主要環繞如何照顧民生和作為中港橋樑解決兩者融合問題，至於未來樓價愛理又好難理。過去三任特首似乎認真對付樓市時也得不到好效果，第一任特首董建華卻好心做壞事，每年八萬五住宅供應間接令樓價下挫七成；第二任特首曾蔭權限制土地供應則令樓價飆升，一發不可收拾；作為樓市專家的第三任特首梁振英則不斷加辣但出現反效果，難改變由一個極端走向另一個極端的最差效果。去到這個階段，升又死、跌又死，好難取悅兩方面市民的期望，老樓周初與一位從事超過30年測量師的老友閒談，指特區政府寧願選擇升不望跌，由於大跌會與200多萬小業主為敵，跌兩成都會俾人鬧；跌五成全港小業主即刻上街，所以仍只會用招數減少升幅來等待下一次環球大跌市的來臨，自然跌才不會引起市民反感。換句話說，今年樓價升的機會多過跌。劉兆昌資深地產傳媒人
http://www.HKLau.com本欄逢周五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170120/19902473

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知己知彼：香港樓市易升難跌

1 : GS(14)@2018-02-13 03:47:30

美國股市在過去的「黑色星期五」急插，周一承接跌勢再挫逾千點，跌幅高達4.6%，創2011年8月以來最大單日百分比跌幅，引爆全球小股災。美國股市連續急跌兩個交易日，翌日反彈567點，來到周三反覆偏軟，但跌勢已暫緩。市場人士認為，今次美股急挫的最大原因是美國1月非農就業數據太好，令市場預期加息步伐加快，10年期美債孳息率升穿2.8厘，來到4年高位，全球資產價格將調整，首當其充的當然是流動性較高的股市及新興的加密貨幣市場，全球樓市亦將下行。不過亦有好友指，不能將今次跌市當作是轉勢訊號，美匯指數以及金價都未見大幅上升，反映避險潮未成氣候。香港人對於全球資產價格將調整一說，提出一個好問題，「全球資產」包括香港樓市嗎？股市好淡爭持，不過樓市仍一面向好，新盤開售，依然叫好叫座。中原4大整體指數齊升4周，過去3周連續破頂。筆者認為，港樓難似港股般急挫，料今年升勢將來到尾聲，或有機會緩步下挫半成。資金不會大量流出香港樓市，就算債息吸引，但租金回報率不再是香港人買樓的原因，更多的人炒樓志在資產增值，又或者真正有住屋需要。只要樓價稍稍下跌，用家就會瘋狂入市，樓價易升難跌。風吹知



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180209/20300435

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