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升了八成的創維 林智遠Nelson Lam


2015-06-25  NM

用手機在facebook「打卡」像成了生活的一部分,偶然回望,發覺已踏足不少國家及城市,如問哪裡最想逗留居住,仍會說是香港。用手機看新聞也成了生活的一部分,回望過去一週,激進者擬以炸藥抗爭、虛構金額吸引傳媒仍恬不知恥、責任是投票的走去等人不投票、包越位者貼豬頭相取笑同路人,香港何時才可平靜勤奮如昔?

手機影響生活,大家每天看手機,未必每天看電視,電視機生產商也要思考,怎去推陳出新,去迎接潮流。

不可忽略一次性收益

自稱「從事生產及出售消費類電子產品及上游配件」的創維數碼(751),上週公布全年業績,電視產品收入和業績仍佔總營業額和總業績的77%和70%,應仍算是電視機生產商。過去五年,創維收入雖有穩定增長,但溢利率不斷下跌,2014年更只剩3%。上週五晚上公布的2015年業績,創維營業額上升不足2%,毛利率按年僅微升0.7%,但股東應佔溢利卻上升149%。溢利倍增,傳媒就急不及待報導:「創維數碼全年盈利增加近1.5倍。」果然,數字大些,方可吸引傳媒注意!如看創維的損益表,應不難發現溢利增長,有大部分是來自一次性收益。所謂一次性收益,就是今年有,來年就未必再有。而創維的一次性收益,就是處置土地及相關收益,除稅後約14億港元。如將一次性收益扣除,創維的股東應佔溢利按年約升41%,升幅仍不俗。但別忘記創維2014年的溢利是已收縮的,如將2015年的溢利與2013年的對比,升幅就僅18%,算是回復增長,溢利率也算是回到2013年的水平。創維能有可觀溢利升幅,主要是毛利率的微升及其他收入和收益的上升,換言之,業績並不是特別突出。

新產品是機遇亦是挑戰

再細心看創維的分部資料,或又會有歡喜,又會有憂愁。創維海外市場的電視產品收入大幅上升約78%,相關分部業績亦轉虧為盈,但業績佔收入仍只有2%;內地市場的電視產品收入下跌了6%,可幸相關分部業績卻上升,業績佔收入由4%升至6%,回到2013年的水平;業績貢獻不俗的數字機頂盒分部,增長僅5%。6月上旬,創維也公布了最近4至5月的電視機銷售,在4K電視機的銷售量增長5成帶動下,總電視機銷售量較2014年同期上升25%,但同期電視總銷售額仍只上升13%。4K電視機的毛利率較高,或可帶動創維整體的溢利上升,而幅度或仍有限。因創維現時4K電視機只佔電視機總銷售量約18%,同時4K電視機的銷售增長亦會蠶食其他電視機的銷售量。以內地市場為例,創維其他電視機在5月的銷售量,較去年同期是輕微下跌0.1%。推陳出新,從其他電視機過渡至4K電視機,是創維的機遇,亦是挑戰。結果仍未可料,但創維股價已快人一步,像已反映了當中的一些機遇?由5月初至上週,恒生指數下跌了5%,創維股價卻升了8%。今年以來,創維股價更升了77%。業績公布後,創維的市盈率僅約是7,若扣除一次性收益,市盈率應是12,孰高孰低,留待大家自行判斷。投資是在分析、發現潛質及了解風險後,所作的決定。計計數發現升了八成容易,真的把握到何時買、何時賣,又賺到袋到八成才重要。事後回望追悔,不如努力向前,相信明天會更好!

讀者有禮

本欄作者林智遠與鄔碩晉,近日將本欄及昔日的專欄集結成書,出版《計論明星股》。本刊讀者只要來信[email protected],主旨註明「《計論明星股》之讀者有禮」,問一條有關財務分析或會計準則的問題,由林智遠選出問得最好的五位,每人可免費獲得《計論明星股》一本。截止時間為本週五(6月26日)中午十二時正。

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。[email protected]

 


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升了七七八八, 一切宜審慎

恆指回至20,000水平,而不少基金和散戶在大升升穿19,000點時被迫追貨,而大眾情緒由10月初的極度悲觀轉為開始樂觀。

這正說明反彈浪已過了大半,不少大藍籌的upside不多(回升至100天平均線),而Smart Money亦開始於三四線股中揾食。

換句說話,一線大藍籌於未來一兩週的調整風險很高,而二三線股份可能個別發展,一切宜小心。不妨減持已累升不小的能源、地產、金融等大市值股份,持盈保泰。
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升了6000點後的啟示 探險家

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/09/13/%e5%8d%87%e4%ba%866000%e9%bb%9e%e5%be%8c%e7%9a%84%e5%95%9f%e7%a4%ba/

不經不覺,大市已經由2月的18278點,悄悄回升近6000點,重返24000關口,亦重新回到了去年大時代的起步點,一切又重新出發。回顧最近的反彈,升的都是大價股藍籌股為主,表表者當然是宣布回購的匯豐控股(00005)和突破了$200大關的騰訊控股(00700)。相反地,細股和中價股卻未能受惠,低於6億主板的殼股比比皆是。

細股積弱的情況其實已不是一時三刻,而是由年頭已經開始。恆指在7月已創年內高位,創業板指數卻在同期創下年內最低位,表現大相逕庭。這可以由理論層面和實際原因去解釋。從理論層面說,牛市重臨時,根據資金流,大價股會升先於細股,當大股升了一陣子,估值變貴,大家就會沽出套現,再買入仍然被低估的細股。這猶如樓市牛市初期,也是豪宅、大型屋苑先升,細價樓依舊無人問津。

若從實際原因去解釋,筆者相信78月的細股洗倉潮嚇走了很多散戶,背後人士想炒也炒不起。一隻股票暴跌,引發其它倉位的資金鏈斷裂,變成漣漪效應效應,每天也有2-3隻股份大跌,傳媒的報導令散戶失去信心,即使大市好轉也未見有資金流入細股,形成大股升細股跌的兩極現象。

以目前情況來看,其實主板殼價仍然企穩於6-6.5億水平,深港通也很有機會於11月開通,細股市場前景理應不差,可以說是萬事俱備,只欠東風,因此探險家對於細股仍然是樂觀的。但始終因為早前發生過洗倉潮,筆者的選股策略也偏向保守,除了要貨源歸邊外,亦只會選擇未升過的股票,避免接火棒。至於有甚麼好股票值得買,筆者下回再同大家分享。

更多文章詳見於:
「股市探險家」專頁:https://www.facebook.com/stockadventurer/

(以上純屬個人意見,並不構成任何投資建議或勸誘。)

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