繼4月資金湧入香港推高港幣匯價後，8月27日，港幣匯價再次走高觸及7.75強方兌換保證水平。

彭博數據顯示，美元對港幣匯率今日圍繞7.75上下小幅波動，最新報7.7501。為今年4月以來，港幣首次觸及7.75高位。

“人民幣匯率下跌，加上A股的行情並不理想，可能令部分資金從內地流入香港，令港幣需求增加。”中信銀行國際首席經濟學家廖群對《第一財經日報》表示，但這些資金並不必然流入股市。

恒生指數當日大幅反彈758點或3.6%，收報21839點。但港股通當日額度僅用1.95%，剩余額度為人民幣102.95億元。與前幾個交易日相比，當日有少量資金流入，買入成交額比賣出成交額略高0.11億港元，而此前三個交易日已經累計流出人民幣24億元。

根據強方兌換保證，香港金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元。根據弱方兌換保證，金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。在7.75至7.85的兌換範圍內，金管局可選擇進行符合貨幣發行局運作原則的市場操作，以確保貨幣及外匯市場運作順暢。

今年4月，伴隨港股的突然暴漲，曾有大量資金通過港股通等渠道進入香港市場，推高港幣匯價，令金管局在一個月內12次向銀行體系註資，總計涉及超過700億港元。截至發稿，金管局尚未做出註資動作。

雖然人民幣匯率在一次性貶值後已經日趨穩定，但市場上對於人民幣貶值的預期仍未完全消除，受到人民幣匯率以及近期東南亞貨幣匯率變動的影響，近期香港市場正逐漸形成押註港元脫鉤美元的氣氛。有投資者押註聯系匯率制難以維持，港幣將貶值，令港幣一年期遠期匯價暴跌。

不過，廖群認為，這並非推高港幣即期匯價的主要因素，押註聯系匯率制崩潰的影響還是體現在遠期匯價上。而一些外匯界人士也指出，押註聯系匯率制崩潰、港幣貶值的策略並非主流。

“主要還是人民幣貶值的預期沒有消除。”廖群指出，在美元加息，人民幣降息的預期下，人民幣貶值的壓力超過升值，因此部分投資者選擇兌換港幣避險。

近期，在港幣匯價接近7.75強方兌換保證水平時，金管局曾表態將密切留意市況，有需要時會透過貨幣發行局操作維持港幣匯價穩定。同時強調，聯系匯率制度一直行之有效，無須也無意改變聯系匯率制度。截至發稿時，金管局尚未做出回複。

港幣匯價頻頻走高，令香港金管局5個月來首次出手幹預匯價。

9月1日，港幣匯價再次走高觸及7.75強方兌換保證水平，金管局對《第一財經日報》確認，按照貨幣發行局機制，當日一共向市場賣出62億港元(買入8億美元)。

“我們會繼續密切留意市場情況,並會按照貨幣發行局機制,維持港元穩定。”金管局發言人表示，由於短期港元銀行同業拆息接近零,因此銀行體系總結余的進一步增加對銀行同業拆息應不會有實質影響。

美元兌港元匯率上周觸及7.75，顯示人民幣匯率下跌後，避險資金湧入香港。上一次大量資金進入香港，是在今年4月受港股飆升的影響，而最近湧入的資金並不必然進入股市。

因9月3日抗戰勝利70周年紀念日為香港公眾假期，為滿足兩地市場交易及結算安排，滬港通南下通道港股通9月1日至4日暫停交易，當日並無南下資金進入。而此前5個交易日，總計則流出資金人民幣18億元。

“以金管局的承諾和能力而言，港幣對美元貶值的風險很低。”瑞銀財富管理投資總監外匯分析師陳得能認為，對金管局而言，改變聯系匯率制對嚴重損害投資者信心，進而導致資金大幅外流，可能對香港經濟和貨幣穩定帶來更大威脅，相信聯系匯率制不會動搖。

根據強方兌換保證，香港金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元。根據弱方兌換保證，金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。人民幣匯率8月一次性貶值後，美元兌港幣匯率即成為新的市場焦點，有投資者開始押註聯系匯率制無法維系，也有分析人士擔憂港幣走強可能令香港經濟雪上加霜。

“盡管港幣貿易加權匯率上升，但香港經濟不會陷入衰退或者通縮。”陳得能認為，香港經濟的真正風險來自於在香港處於信貸周期和房地產市場頂峰時，來自內地的遊客消費減少、出口衰弱和中國經濟增速放緩時，利率又隨美聯儲加息而進入上升通道。

“年關臨近，做空人民幣的頭寸可能有所減少，最近強美元轉為震蕩也帶來了交易不確定性，預計近期人民幣仍存一定下行空間，但整體不確定性加大。”一位大行外匯交易員對《第一財經日報》記者表示。

的確，當前境內外市場皆不平靜，不確定性也風起雲湧。值此，境外媒體報道，美國財長雅各布·盧（Jacob Lew）與中國國務院副總理汪洋於2月2日傍晚進行了電話溝通，重申了中國擁有市場化匯率機制的重要性，討論了中國需要就政策和行動進行明確溝通的問題；汪洋強調，中國有能力繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

此外，美國表示支持中國作為G20峰會的主席國，將與中國密切合作，支持全球經濟增長。

自去年8月11日人民幣新匯改以來，匯率波動顯著加劇，各國也對人民幣匯率形成機制頗為關註。國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德此前在接受《第一財經日報》記者專訪時表示：“加強匯率機制的溝通和政策明晰性對於中國而言至關重要。”

加強人民幣匯率機制溝通

其實，此次通話以及其所涉及的內容已非今年第一次。

早在1月18日上午，英國《金融時報》便報道稱，雅各布·盧與中國中央財經領導小組辦公室主任劉鶴通電話並發布聲明。雅各布·盧當時也強調，中國清晰地向市場傳遞政策信號至關重要。這主要因為1月初，中國的匯市和股市下挫也引起了全球市場波動。

當時，在岸和離岸人民幣匯率大幅波動，並在進入1月以來對美元連續幾日大幅走貶。同時，離岸和在岸人民幣匯差此前不斷擴大，一度超過了1400個基點。

IMF發言人賴斯（Gerry Rice）也於1月14日回應稱：“我們註意到，人民幣的在岸和離岸匯率基差有所擴大，我們正在對此收集相關信息，並將與中國央行討論這一現象背後的原因，以及可能采取的政策應對措施。”

此後，兩地匯差有所收窄。截至北京時間2月4日19:00，在岸人民幣匯率比離岸人民幣匯率高出261個基點。美元對人民幣報6.5776，美元對離岸人民幣報6.6037。

不過，繼上一次中美通話以來，在岸人民幣對美元即期匯率波幅明顯減小，近三周始終維持在6.58附近，成為自8月11日“新匯改”以來最長橫盤時間。

值得一提的是，隔夜美元指數暴跌，中國央行2月4日也順勢上調人民幣中間價高達102個點，這一舉措也被市場人士解讀為——既彰顯節前強勢維穩匯率的決心，更不違人民幣匯率參考一籃子貨幣增強彈性的承諾。

在CFETS人民幣匯率指數參考的主要貨幣中，美元權重為26%，而歐元、日元和澳元這三大合計權重逾40%的主要貨幣隔夜均大幅上漲，因此中間價的上調合情合理。再者，上調中間價也有助於緩和離岸市場近期的空頭情緒。遠期外匯、期權和信用違約互換（CDS）這三大衍生品市場顯示，做空人民幣的敞口仍然躍躍欲試。遠期點數在過去一周從2500點上升至超過3100點，顯示市場仍存貶值預期。

盡管美國方面一直以來對於匯率幹預略有微詞，但在人民幣匯率機制的過渡期，中國央行的匯市幹預是必要之舉。

“由於中國為眾多新興市場國家的最大進口國，而作為多數新興市場國家的‘錨貨幣’（anchor），人民幣大幅貶值或將造成地區金融動蕩，例如此前‘8·11新匯改’後，哈薩克斯坦突然宣布取消匯率波動限制，堅戈大幅貶值。可見當前的幹預是必須的，但幹預完之後要繼續往前走，不能改革倒退。”中歐陸家嘴國際金融研究院聯席院長、中國銀行前首席經濟學家曹遠征對《第一財經日報》記者表示。

支持中國舉辦G20峰會

除了眾人矚目的匯率問題，另一個焦點便是即將由中國主辦的G20峰會。2015年以來，全球動蕩尤為劇烈、資本流動管理問題突出，眾多國際金融合作的事宜有待協調。

雅各布·盧也表示，美國支持中國作為G20峰會的主席國，將與中國密切合作，支持全球經濟增長。

短短一言包含了深刻的內涵。“此次中國政府提出要重新考慮全球金融體系架構的概念，由此恢複了曾經建立又被暫停的全球金融架構工作小組。這涉及到很多方面，即全球如何管理資本流動，如何加強全球金融安全網絡的建設，此事在韓國G20時就被提出，但始終沒有推進。而中國此時提出，非常符合全球宏觀金融波動加大的現實，有望得到G20的支持。”IMF副總裁朱民此前對《第一財經日報》記者表示。

“IMF支持中國主辦G20，IMF也始終扮演G20技術秘書的角色，提供背景材料、做宏觀報道，我們也正積極參與中國主辦G20的工作。”朱民稱。

當前，全球經濟增速放緩、全球央行政策分化、包括原油在內的大宗商品市場為全球經濟走勢再添不確定性，而人民幣國際化的意願以及人民幣匯率形成機制所產生的不確定性也需要全球加強理解和溝通，可見今年G20的重要性並不亞於2008年。隨著新興市場在全球事務中的角色不斷突出，不少專家更是認為G8峰會將被G20取代。

“G20對主辦國中國而言是一個智慧的挑戰，”朱民認為，2016年中國主持G20是世界性的大事，G20是世界的G20，不是中國的G20，因此中國必須從世界的視野來看G20。