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可口可乐称汇源品牌并购前就属于外国公司

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20080925/02005340366.shtml
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卡尼:工資收入恢複增長前就可以加息

來源: http://wallstreetcn.com/node/105239

英國央行行長卡尼周末說,英國央行可能在家庭收入恢複上升之前就加息。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

他接受《星期日泰晤士報》采訪時說,他不會等實際工資增速轉為正值後,再選擇上調基準利率。

“我們必須對實際工資在上調借貸成本之前就出現實質性增長有信心……我們沒必要等到它實際發生再加息。”

卡尼同時表示,央行官員一致認為加息將是有限度且逐步的,這麽做將有助緩解英國家庭的償債壓力。

自2009年3月以來英國央行把利率降至0.5%創紀錄低水平。目前市場普遍預期英國央行將成為主要發達國家中首個加息的央行。IMF預期今年英國今年經濟增速為G7國家中最快。

上周英國央行下調了工資增速展望,宣布在制定貨幣政策時更多傾向收入水平。

卡尼領導下的英國央行,已經把與失業率掛鉤的利率前瞻指引,轉變為與閑置產能和工資掛鉤。

英國統計局最新數據顯示,二季度工資年化下跌0.2%,為2009年來首次下跌。


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土耳其外交官:的確在政變前就已有逮捕名單

土耳其針對未遂政變參與者和支持者的清洗行動還在繼續,截至7月24日,已有超過1.3萬人受政變牽連被拘留或逮捕。與此同時,土耳其駐境外的外交官也在忙碌地向世界各國的媒體和政府官員說明政變的真相。

7月25日,土耳其駐上海領事館專門召開了一次關於土耳其政變未遂的說明會,土耳其駐上海代總領事圖魯回答相關熱門問題。

全方位清理居倫組織

隨著土耳其“清除運動”的展開,目前已有數以萬計的人員被逮捕或被開除。

23日晚,土耳其總統埃爾多安接受土耳其國家電視臺采訪時說,安全部門已經拘留或逮捕超過1.3萬名涉嫌參與或支持未遂政變的人士。此外,超過5萬名來自議會、總理府、司法機構、警察局、教育部、國防部和高校機構的人士遭停職審查。也就是說,此次肅清運動直接波及的人員近7萬人。

僅就教育部門而言,就有超過1.5萬名國家工作人員被停職,另有2.1萬名私立教育機構教師的職業許可證被吊銷;土耳其高等教育委員會還要求全國公立和私立大學的1500多名系主任辭職。

這種波及甚廣的“大清除”給土耳其人的生活和工作帶來了怎麽樣的影響?

面對這個問題,圖魯回答稱,為了盡快清除居倫運動的相關人員,政府專門啟動了為期3個月的緊急狀態。除了逮捕和開除政府認為涉嫌的人員外,“針對政府部門和教育人士,目前土耳其政府也做出了不允許他們出境的規定”。對於那些在境外的有關人員,政府也以官方通告等方式要求他們自覺回國配合調查。

但是,用圖魯的話來說,啟動緊急狀態的“目的就是來清理居倫組織,對其他人沒有任何影響”。

雖然官方的說法是“不會對其他與居倫運動無關的人員造成影響”,但圖魯也承認,“連土耳其總統身邊的護衛都安插了居倫組織的人”,而且不少涉嫌的人都處於政府要位,具有一定的執行能力,所以情況的確很緊張。

如果被調查者是無辜的,將為其安排再就業

然而,波及如此之廣,如何做到對其他人沒有影響?

比如,埃爾多安23日就簽署總統令,要求關閉15所大學、1043所私立學校、1229家協會與基金會以及35家醫療機構。這些學校的學生如何繼續學業,這些機構的人員又如何應對失業?

之所以會關閉這麽多教育學術機構,按照埃爾多安的說法,這些教育學術機構都與居倫有關。圖魯在當天的說明會上表示,那些在被關閉的學校就讀的學生將會被分配到其他的大學繼續學業,但目前“分配的制度還沒確定”。除了大學以外,還有被關閉的公司和機構的工作人員也不會失業,而是會分配到其他公司進行其他工作。

鑒於數萬名教師被停職或被吊銷執照而留下的空缺,土耳其教育部長伊斯梅特·耶爾馬茲說,為填補這些職位空缺,土耳其政府打算重新招聘兩萬多名教師。

另外,圖魯也表示:“被停職調查的人如果最終調查發現是無辜的,將為他們安排再就業。”

的確在政變前就已有了逮捕的名單

在所謂未遂的政變後,土耳其政府迅速逮捕和開除了如此多的人,是不是早就已經有了想要清除的名單?

圖魯回答稱,埃爾多安政府早在2013年底就開始調查居倫組織了,也的確已經根據初步的調查鎖定了與居倫組織相關人員的名單。此次大清除也是在當時鎖定的人員範圍內進行的。

此次政變被土耳其政府定性為恐怖襲擊事件。圖魯表示,“土耳其是民主的國家,總統是選舉出來的”,而在調查的過程中,官方也的確發現了足夠的證據來證明居倫具有恐怖組織的背景。當被問到能否舉出其他由居倫所發動的恐怖襲擊案件時,圖魯稱,“這次不就是嗎?這次事件造成了如此多人的死亡,以前的恐怖襲擊事件都沒有死亡這麽多人。”

土耳其領導人將按原計劃出席G20峰會

再過1個多月,將於中國杭州舉行的G20峰會就將如期召開。埃爾多安一行是否會按照原計劃來到中國出席G20峰會?

圖魯表示:“目前為止一切都是正常的,將按照原定計劃執行。”

最近一個月以來,土耳其不僅改善了與以色列和俄羅斯的關系,還向敘利亞當局發出想要恢複關系的暗示。正在逐漸改善和周邊地區關系的土耳其,會因為此次政變改變外交方向嗎?

圖魯表示,土耳其和周邊國家的關系會越來越好,因為政府對恐怖主義方面非常重視,“會繼續和周邊的國家一起合作來對抗恐怖組織”。也就是說,改善關系也將以合作反恐為切入點。

至於土耳其和美國的關系,圖魯回應稱:“目前美國和土耳其之間的關系並沒有惡化,會繼續努力讓美國引渡居倫,正在準備文件和材料並提供給美國,相信他們也會配合。”

土耳其早在1999年就成為了歐盟候選國,但卻遲遲不能如願成為歐盟的一員。2005年開啟的加入歐盟的談判在2006年12月遇挫,當時歐盟終止了其入盟談判過程中35個關鍵議題里的8個,並認為在入盟的35個條件中,土耳其達標的只有13項,還不夠格。

外界認為,此次政變導致的內政危機將會對土耳其加入歐盟帶來更多阻力。但圖魯表示:“目前土耳其加入歐盟的進程還在進行之中,目前沒有阻礙。”

土耳其景點全部正常開放,沒有調價

在伊斯坦布爾從事旅遊業20多年的中國商人此前對第一財經記者表示,伊斯坦布爾的景點目前全部免費開放,但卻沒有遊客。最近多次的爆炸案以及政變都對旅遊業造成了很大的打擊。

根據土耳其統計局的最新數據,2015年第一季度至2016年4月底,土耳其旅遊收入已經累計下降了50.3%;根據土耳其旅遊部6月28日的數據,僅今年5月,到訪土耳其的遊客人數比去年同期249萬人下降了34.7%,創下22年以來的最大降幅。

對此,圖魯表示:“土耳其的旅遊業,因為之前也發生過幾次爆炸事件,很多遊客很擔心安全問題,的確出現了下滑。目前所有的景點都正常開放,門票價格也沒有變化,希望遊客能繼續來。目前土耳其南部和中部都是安全的,並沒有什麽事件發生。”

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真希望加入獨角獸前就搞懂的那些期權問題

來源: http://www.iheima.com/promote/2017/0412/162541.shtml

真希望加入獨角獸前就搞懂的那些期權問題
簡法幫簡法幫

真希望加入獨角獸前就搞懂的那些期權問題

加入一家未上市早期公司之前,應該知道並認真考慮哪些事情?

本文源於開源托管平臺GitHub的一篇匿名文章,其中有些觀點可能有些偏激,但是也的確從員工視角反映出矽谷創業公司期權的一些問題,簡法幫還根據中國創業圈和法律環境“狗尾續貂”,補充了一些中國元素,以饗讀者。

本文簡短總結了該匿名作者希望自己當初加入一家未上市早期公司(又稱初創公司,在某些情況下專指獨角獸)之前本應該知道並認真考慮過的事情。文章並不是想說服讀者不應該加入創業公司,而是希望告誡面臨類似選擇的人明白:創始人和員工之間的權利之不平衡超乎想象,若站在加入創業公司的路口上,能駐足考慮比較自己的選擇將會不無裨益。

文中的內容稱不上新穎或者創新,但文章的主要目的在於為員工集中整理股權期權和員工激勵相關的基礎知識。

一、創業公司常見的期權問題

1. 鎖定

從一家公司離職,您通常有最長90天的時間來行權,否則將會失去已經到手的期權。從法律上,這樣的限制最初來源於美國稅務局針對享受稅收優惠待遇的法定期權所需要滿足的法定條件,但確切的原因已經並不重要了。唯一重要的是,如果你想離職,而你又沒有足夠的現金儲備來行權購買公司股權,那麽你花了幾年時間積累成熟的期權就會瞬間蒸發。

更糟糕的是,通過行使期權,尚未兌現的紙面富貴(股權)會讓你將立即面臨納稅義務。你手中的期權設有行權價格,未上市公司通常有409A估值來確定其公平的市場價值,該行權價和市場價之間的差額乘以期權行權的數額將被視為你的所得,你需要繳稅,即使股權沒有流動性——也就是說您還一分錢都沒賺到手,而且在可預見的將來也沒有可行的套現方式。

即使您有錢行使你的期權並向稅務局納稅,結果會是你的現金從此被套,在不確定的很長時間內,你的投資可能會沒有什麽回報。應考慮一下您可以用這些資金做其他投資的機會成本。

根據美國稅法,享受稅收優惠的法定期權的行權期限為十年,從期權計劃批準之日起算。即使那時股票還沒法流動(交易),您要麽出錢行權,要麽讓這些期權蒸發,出錢行權就會面臨前文所講的成本和稅負問題。

十年時間是不是聽起來很久遠?那想想下邊這些獨角獸(2017年)的年齡:

  •  Palantir現在已經有十三年歷史;

  • Dropbox今年滿十歲;

  • AirBnB,GitHub和Uber都將在一兩年之內慶祝十歲生日。

一些公司現在提供(員工離職後)10年的行權窗口期,您的法定期權將在90天後自動轉換為稅負更高的非法定期權。對於員工而言,這比90天的窗口更好,但如前一段所述,十年可能仍然不夠。

·很快你就戴上了金手銬。在公司呆的時間越長,積累的股權就越多,離開的決定就變得越發艱難。這可能最終導致早期員工擁有很少流動資產,卻個個都(因為持股)被升值為“紙面上的百萬富翁”,結果員工面臨艱難的抉擇——拋棄這些紙面富貴,還是繼續堅持直到創始人讓他們套現一些股權有所回報。

簡法幫評註:基於國際VC對中國創業圈的影響,中國創業公司的期權制度通常參考美國的做法,要求員工在離職後90天內甚至更短時間窗口內行使成熟的期權。2016年9月22日,財政部和國稅總局為支持創業公司股權激勵推出了稅收優惠政策(財稅 [2016] 101 號),與美國類似要求股票(權)期權自授予日至行權日的時間不得超過10年,我們在《股權激勵稅收優惠新規發布  簡法幫相應調整了股權激勵文件》一文中對稅收優惠政策做了分析並相應提供了期權文件修改範例。除了稅收優惠的力度更大,中國稅收制度對期權的定價和估值要求也更加開放和寬松,有興趣的讀者可以參見《創業公司估值遊戲:激勵股權如何定價最合理?》一文中的具體分析。

2. 股權流動性的實現

股權流動性的實現沒有任何時間上的保證。事實上,即使公司非常成功,也沒法保證股權流動性的實現。你可能在1年後、5年後、10年後套現股權,也可能永遠都無法套現。在我們這個時代,已經看到很多證據表明公司上市可能需要等待更長的時間(見上文的年齡清單)。

創始人與員工之間的上市動機有時並不一致。員工想要一些股權流動性,這樣他們能夠從其幫助創造的公司價值中分一塊蛋糕,但老板知道讓員工分完了蛋糕可能會意味著一批最好的人才將會離開公司,因為他們終於有機會可以去追求其他項目(夢想)。這可能是不上市的另外一個原因。

雖然這可能是創始人不想上市的一個原因,但並不是唯一的原因。許多創始人確實相信(無論對錯),公司還有10倍/ 100倍的增長空間,而過早啟動IPO,所有這些潛力都被浪費掉了。對於一個正常的創始人來說,他們的公司是他們一生的心血,他們願意再等幾年時間以實現更偉大的藍圖。這是一個更高尚的不上市理由,但是從員工的角度來看,這是有問題的。

簡法幫評註:對於發展狀況也還算不錯,但是距離上市或被收購卻遙遙無期的創業公司來說,應該如何安撫那些忠誠老員工的躁動之心呢?常見的方式包括激勵股權回購機制和激勵股權的對外轉讓,甚至可以員工激勵股權的部分套現與公司融資結合起來,詳細分析見《若上市遙遙無期,創業公司如何安撫忠誠老員工的躁動之心?》一文。

3. 創始人/員工權利不平衡

創始人(和得力幹將)可以安排在融資過程中部分套現,從桌面上切得一塊蛋糕,因此在大規模的流動性事件(譬如上市或被收購)之前就能夠實現一定的財務自由。但是,員工不能。這種情況完全不平衡,而且大多數人都在失衡的那一側。

即使你進入一家公司時看清楚了公司的股權結構表(cap table),但是你可能會發現決定你手中股權比例的分母在不斷變大。公司可以隨時發行新股,都會稀釋您的股權比例。事實上,在任何一輪融資中,稀釋往往都是不可避免的。

簡法幫評註:正如《獨角獸馬失前蹄員工首當其沖  創業公司應如何平衡各方利益?》一文中案例分析得出的結論——在創業公司被並購等股權套現的關鍵時刻,除了爭取自身的利益,公司管理層更要考慮那些與自己一起打拼的員工們的利益,相信這種努力不僅會贏得員工的忠誠,更會得到投資人甚至收購方的理解甚至尊敬。但是,如果創業公司不能協調好優先股與普通股之間以及優先股內部各相關方的利益安排,即便獨角獸或千里馬也可能會被利益糾葛絆倒,首當其沖的總是那些“普通”的員工股東們。

4. 非公開股權交易市場

美國已經有未上市公司的股權交易市場,甚至可以幫助解決相關的稅負。然而,一定要考慮到這種幫助需要付出很大的代價,而且你幾乎肯定會失去一大塊的股權升值空間。另外,要看你打算加入的公司情況,沒有公司董事會的特別許可,公司可能會限制你進行非公開股權交易的可能性。

簡法幫評註:與美國不同,中國的非公開股權交易市場還不夠發達。境內外架構的中國創業企業都可以結合融資同時對外轉讓激勵股權的方式為激勵對象手中的激勵股權實現部分套現。中國未上市的創業公司還可以利用新三板甚至全國各地新四板的價格發現機制,在一定程度上嘗試解決員工激勵股權的流動性問題,有資金實力的公司也可以考慮給員工自願回購激勵股權的機會。

5. 估值

特別是在早期階段的公司,給你的股權是以公司的未來估值這個非常理論化的數字為制度基礎的。YC總裁山姆·阿爾特曼(Sam Altman)建議,授予前10名員工總計10%(每人約1%)的股權,如果該公司的出售價格為100億美元,這樣的比例可能會是一個很大的數字,但是要想想總共有幾家公司最終實際賣出了這麽高的價格。

如果該公司出售的價格為更加可能實現的價格(譬如2.5億美元),稅負加上不可避免的股權稀釋,您原來的1%不會像您直觀想象的那麽值錢。它可能與你在大型上市公司的激勵股份價值相當,但面臨的風險要大更多更多。千萬不要輕易地拿上面的推算當真,在加入創業公司之前,你自己一定要根據公司出售的價格可能區間以及股份稀釋因素算算具體的數字,其實這是一道非常簡單的數學題目,所以為了你自己的利益還是去算算吧。

簡法幫評註:無論是美國還是中國,創業公司期權激勵最常見的問題之一就是透明度不夠,公司與員工的溝通不夠,非常容易導致勞資雙方針對期權爆發爭議。《在股權激勵稅收新規下,何為員工期權分配和管理的新姿態?》一文中,簡法幫曾分享過創業公司在員工期權分配和管理需要註意四大問題:(1)期權分配方式;(2)公司期權信息匯總;(3)向員工提供期權明細的透明方式;(4)期權的溝通和後續管理。另外,在《年終迷思:我手中的期權到底值多少錢?》一文中,我們也圍繞期權的估值分享了期權問題上常見的誤會以及離職員工的稅負及稅收籌劃等實踐問題。

6. 要約收購

一些公司意識到公司股權流動性不足的階段給員工帶來的影響,並采用要約收購的方式給員工套現股權取得回報的機會(不少例子可以在網絡上搜索)。當然有要約收購的機會套現總比沒有機會要好,但應當註意的是,要約收購的結構安排可能會將你可以套現的股權價值壓縮到最小化。要約收購也很可能是小概率事件。仔細看清要約收購中隱藏的格式條款,算一算具體的數字,並斟酌一下到出售時點您實際獲得的平均年度回報(包括您服務公司的所有時間,而不僅僅是收購當年)。有很大可能這個回報還不及您在上市公司獲得的股票激勵。

簡法幫評註:創業公司組織要約收購,讓第三方在公司的監督或控制下收購公司的激勵股權,從而解決員工激勵股權的流動性問題在美國市場已經有很大市場,但在中國還比較罕見。

7. 工作環境

這與股權無關,但值得考慮的是,一個大獨角獸公司的環境跟一家大型上市公司並不一定有顯著差異,很可能都一樣,每位“蟻兵”員工的影響力都不大,IT安全制度相當嚴格,大量的會議和固定的帶薪假。在最壞的情況下,甚至可能需要使用同樣的管理系統。

簡法幫評註:此處無評論,員工自慎,最好根據實際情況事前多調研多了解。

二、我就是想去創業公司試試!

假定你無論如何已經決定加入創業公司。這里有幾個問題,建議你在接受創業公司的Offer之前舊知道問題的答案(你應該會驚訝於主動提供這些信息的創業公司是多麽罕見):

  • 如果我離開公司,我的期權行權窗口有多長時間?

  • 公司總股本多少? (這讓你可以計算你在公司的股權比例。)

  • 公司的領導層是否希望將公司出售或上市?如果是這樣,大概時間表是什麽樣子? (不要接受“我們不知道”這樣的答案。)

  • 員工或創始人是否曾經套現過手中的股權? (盡量搞清楚創始人在融資時是否從桌面上套現拿過錢,以及是否有要約收購員工股權的機會。)

  • 假設沒有上市等實現股權流動性的機會,自己手中的股權是否可以在私人非公開交易市場上出售?

  • 公司是否有股權或債務融資享有超過1倍的清算優先權? (投資者可能已經取得超過1倍的清算優先權,這意味著這些投資人將在其他人獲得任何分配之前以該倍數優先切分蛋糕。)

  • 公司是否提供更長的期權行權窗口期? (加入創業公司後才發現大多數人的行權窗口期是離職後90天的標準,但並不是每個人都這樣。遺憾的是,加入公司之後你就會失去談判的籌碼,很難再要求延長期權行權窗口期限。)

簡法幫評註:如果說回頭看看中國創業公司的員工激勵現狀,這個清單需要豐富的內容可能比上面的清單要長得多,譬如:股權激勵是否有專門的激勵文件還是口頭承諾,或者寫在工作報告等無關文件中的一句話承諾?我們在《股權激勵也是雙刃劍!以司法實例分析股(期)權激勵的正確方式》一文中,結合真人真事及法院的實際判例,從股權激勵雙方——員工和公司兩個角度,分析了中國股權激勵的現狀和需要註意的問題,有興趣的讀者可以看一看。

問完這些問題,很難避免讓人感覺你過於看重金錢,也可能讓人感覺不夠優雅,但你必須這樣做。今天的“你”需要保護明天的“你”。

三、小結

在一家創業公司工作可能好玩、有收獲、有意思甚至有豐厚的經濟回報。矽谷(簡法幫註:或者北上廣深)公司的工作條件往往是世界上最好的;可以想象的是,即使沒有取得豐厚回報的幾率,你可能也想留在那里。但不要忘記,針對股權而言,在遊戲規則上員工往往都是處於下風。

你給自己期權的正確估值應該是零,將期權更多的看作彩票。如果期權讓你發了財,非常好,但是你應當確保自己的勞動報酬可以接受,也就是說即使你的合同中沒有期權,你也仍然會選擇加入這家創業公司。

這麽說不僅僅是因為你效力的創業公司可能會失敗,更是因為即便在創業公司成功的案例中,有很多情況下,套現手中的股權也是困難重重。譬如說,你在五年之後想要嘗試新的東西,或想要組建一個家庭,需要一份收入穩定的工作讓你有能力在灣區(簡法幫註:或者北上廣深)購置人生的第一套房。創業公司期權的紙面價值可能會讓你很尷尬。

如果你在人才市場足夠搶手,讓你能夠自由選擇一個股票擁有良好流動性的上市公司或是一家估值十億美元的獨角獸,建議認真考慮一下前一個選擇。

 

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