服裝股 管理定輸贏 利邦可看好 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13419
利邦：同店增速略有回調 期待進一步複蘇信號
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1727
本帖最後由 優格 於 2015-3-24 15:19 編輯
利邦（891）：同店增速略有回調，期待進一步複蘇信號
2014年銷售額同比下滑2.7%，凈利潤則同比倒退47.8%：公司14年的銷售額同比下滑2.7%至26.2億港元。期內受大力清庫影響，集團的毛利率水平同比下滑1.4個百分點至74.1%。股東應占溢利則同比倒退47.8%至1.6億港元。每股盈利為9.3港仙。派息率仍維持在73%。
業績回顧：1)2012 年或更早前的庫存的90%已清理完畢，存貨周轉天數由2013 年的428 天下降到2014 年底的343 天。2）期內門店凈減少52 間至399 間，其中新增47 間，關閉99間，公司認為總門店數量維持在400 間為理想水平。3）隨著門店的調整，公司的經營面積同比下降9%至49 萬平方尺，而每平方尺銷售額同比提升6%至5036 港元。4）下半年的同店增速較上半年有所回調，由上半年3.0%的倒退改善至下半年3.0%的增長，下半年內地、香港及歐洲的同店增速分別為2.6%、2.0%及16.3%。
2015 年展望：1）近期采購的春秋季新裝數量較過去季度大幅減少，我們預計在庫存清理理想的情況下正價產品的銷售將逐漸恢複（目前85%的門店為正價門店，15%的門店為奧特萊斯店），預計下半年的毛利率水平將較上半年有明顯改善。2）公司將各品牌分攤的購買力整合為一，加強采購端的議價能力，節省成本，提升產品的定價空間，我們相信集團整體的毛利率可以維持在74%-75%之間。3）預計歐洲業務將於今年內有正面盈利貢獻。4）公司將持續對庫存進行管控，預計今年的存貨周轉天數將較去年底的343 天有進一步的下降。
目標價1.30 港元，調升評級至持有：我們由公司的庫存清理進度及去年下半年同店增速的回調情況可見公司的營運效率在逐漸改善。我們預計2015 年的上半年仍將是陣痛調整期，改善效果將於下半年逐步顯現，但仍期待更明顯的業績複蘇信號。我們預計15 年公司的銷售額及凈利潤都將同比有單位數的增長，我們以15 年13 倍的市盈率給予公司目標價1.3 港元，較前日收市價有13.3%的下滑空間，調升評級至持有。
（來自第一上海）
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考） |
審計密探CIA - Bittermelon 利邦存貨周期長 (2013年04月30日)
1 :
GS(14)@2013-05-01 16:48:16http://www.am730.com.hk/article.php?article=152518&d=2031
【am730專欄】經營高級和奢華男士服飾的利邦控股(891)，最近公布去年全年業績，收入按年增7.4%至28億元，毛利亦按年升3.9%至21.9億元，毛利率稍降2.6百分點至78.1%。此外，去年股東應佔溢利達5.4億元，增5.2%。
翻閱其公告，被當中一組數字吸引，說的就是他們的「存貨周轉天數」。坦白講，瓜瓜是審計出身，能吸引我的東西，大抵都不會是甚麼好事情。這次也不例外，因他們去年的存貨周轉天數，竟然高達378天，前年也有372天。利邦主業是售賣男士服飾，又不是古董、傢俬、大型設備或器材之類，沒有理由那麼高吧？
初時以為自己看錯，又或是公告刊印有誤，但再三細閱，連公告內的「管理層討論及分析」以至英文版也翻了幾遍，自己並無眼花，公告看來也沒有出錯。或是計算方法比較特別吧？但附註清楚列明，其計算公式是「存貨的年初及年終結餘的平均數/年度銷售成本x年內日數」，與一般方法無異。此情況只是臨時出現的吧？但翻查過往的年報和上市文件，2006年只有107天，至2007年突急升了254%至379天，2008年更高達417天，雖然於2010年稍為回落至320天，但到2011年又再回升。這樣看來，他們的產品由完成生產至賣到顧客手中，的確需要超過一年，為甚麼呢？
一般來說有兩個可能，一是庫存管理或銷售渠道出了問題，引致大量產品長期積壓，以至未能及時推出市場；二是沒有把過時產品妥善處理，或者遲遲未肯將其撇銷。翻閱利邦早年的上市文件後，發現原來還有第三個可能，就是「刻意」的。
根據利邦於2009年的上市文件解釋，存貨周轉天數增加，主要是由於當時零售網絡擴張，大部分新店於2007年年尾及2008年開設，因預期消費者需求增加，所以維持較高的存貨水平以免存貨短缺，加上期內發生了全球性金融風暴，因此存貨周轉天數於2007年至2009年間持續高企。
可是，存貨周轉期沒有於往後回落。根據上市文件所載的「存貨政策」，因為產品不易受時尚趨勢影響，所以即使過了季，若干數量仍會繼續放在零售店出售。另外，管理層每月都會檢視過時產品的存貨水平，並通過百貨公司的特許專櫃、集團舉辦的私人銷售活動，以及品牌直銷折扣店，將產品促銷。還有一點，原來他們沒有嚴格的存貨控制政策和既定的存貨水平，因為要維持靈活性以對應市場需求。雖則如此，他們會每半年考慮一次，是否需要作撥備，並且將過時的存貨，於5年內全數撇銷，難怪存貨周轉期如此高了。
恕瓜瓜才疏學淺，貨如輪轉的經營策略聽得不少，說要維持較高存貨量以應市場需求也聽過，但像利邦這樣高的存貨水平，還是第一次碰見，相信只有少數行業會如此這般吧？究竟其他上市公司又如何呢？
於2012年，同是售賣高檔男士服飾的利郎(1234)，同期的存貨周轉期是55天。其他從事服裝零售的企業，例如I.T(999)是197天(截至去年8月31日止6個月)，佐丹奴(709)是74天(截至去年12月31日止12個月)，思捷環球(330)是102天(截至去年12月31日止6個月)。
另外，售賣女鞋的達芙妮(210)，周轉期也只是188天(截至去年12月31日止12個月)。如此看來，利邦的存貨周轉期，則顯得比較長了。
然而，自上市以來，利邦的收入都有增長，毛利率也能維持在70%以上水平，看來超高庫存的策略，對經營暫時未見很重大的影響。不過，個人始終認為，若能從源頭做起，減少過時存貨出現的機會，除了改善庫存水平外，利潤自然也能提升。另外，由於利邦的收入和毛利超過一半是來自內地，中央正倡導節儉，並且制止奢侈消費，在此經營環境下，加上庫存高企，利邦末來的收入會否受到影響，確實值得關注。
不過，一山還有一山高，根據寶姿時裝(589)最近的財務報表計算了一下，他們去年的存貨周轉竟然高達658天，是否冠絕全港所有上市公司，就不得而知，至於他們去年的表現，日後另文再談。
利邦(0891)專區
1 :
GS(14)@2014-08-14 00:47:53http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6943
前專區
2 :
greatsoup38(830)@2014-08-20 18:38:14891
盈利降18%，至8,800萬，輕債
3 :
GS(14)@2015-03-18 13:48:45盈利降46%，至9,600萬，空殼重債
4 :
GS(14)@2015-05-26 21:00:10退休
5 :
GS(14)@2015-06-23 01:40:16盈警
6 :
greatsoup38(830)@2015-09-02 01:01:10轉虧1.04億，輕債
7 :
kobe bryant(28492)@2015-09-03 23:46:11點解利郎賺錢, 佢蝕錢?
無機翻身?
8 :
greatsoup38(830)@2015-09-18 00:22:57http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150917/news/ec_ece1.htm
【明報專訊】利標(0787)昨日公布，旗下與球星碧咸合作的合資公司Seven Global，與同系公司利邦(0891)簽訂授權協議，獨家向利邦授權，在推廣、設計、製造及分銷合資公司旗下品牌Kent & Curwen產品時使用授權產權，期限至2020年底。消息刺激利邦股價大升，一度高見1.06元，收市升52%，報0.99元，市值單日進賬6億。利標則升6%，報1.62元。
可用肖像權 協議暫截至2020年
公告稱，根據協議，在銷售Kent & Curwen產品時可一同使用「David Beckham」或「Beckham」商標。利邦亦可以在全球宣推廣及代言產品時，採用碧咸圖像、姓名、聲音和肖像。該協議的初步年期直至2020年底，利邦可按行使權再續期5年。利邦需要每年向Seven Global支付2730萬元至5655萬元不等的最低專利費，每年的應付專利費不超過6000萬元。
冀加速拓展中國消費市場
利標亦表示，與碧咸及其合作夥伴成立Seven Global，目的是為了在全球推動Beckham品牌在嶄新消費產品類別的發展。是次藉助利邦的高端男士服裝品牌Kent & Curwen來推廣Beckham品牌，尤其是在中國迅速發展的消費者市場，可讓利標善用Beckham品牌的優勢。
9 :
GS(14)@2016-06-22 18:17:02PROFIT WARNING
10 :
太平天下(1234)@2016-06-22 23:25:36greatsoup在9樓提及
PROFIT WARNING
基金都中伏了
11 :
greatsoup38(830)@2016-08-16 06:58:03虧損增80%，至1.83億，負資產重債
12 :
greatsoup38(830)@2016-12-21 03:51:48出 售 SALVATORE FERRAGAMO 合 營 企 業 20%權 益
13 :
GS(14)@2017-03-20 02:20:09虧損增8成，至4.5億，負資產重債
14 :
GS(14)@2017-08-30 07:39:05虧損增3成，至2.6億，空殼負資產重債
15 :
GS(14)@2017-10-09 11:50:31利邦控股有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)宣佈，應本公司之要求，
本公司之股份將於二零一七年十月九日上午九時起在香港聯合交易所有限
公司短暫停止買賣，以待刊發載有本公司內幕消息，內容有關一份無法律
約束力原則上之協議，或會出現可能認購本公司新股份之公告。
16 :
GS(14)@2017-10-10 11:40:30buy new asset
17 :
GS(14)@2017-10-10 11:40:37change new boss
18 :
GS(14)@2017-10-12 01:38:32本 公 司 謹 此 澄 清 潛 在 認 購 人 的 身 份 為 山東如意國際時尚產業投資控股
有限公司。
19 :
GS(14)@2017-11-10 08:06:551.2
20 :
GS(14)@2018-04-19 05:55:59換晒人
利邦藉碧咸抗零售寒冬 注年輕智能元素 先推男童服裝
1 :
GS(14)@2015-09-19 19:34:36http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150918/news/ec_ech1.htm
【明報專訊】中港零售市道持續疲弱，零售商要使出「渾身解數」渡過難關。擁有多個高檔男裝品牌的利邦(0891)日前宣布請來「萬人迷」碧咸助陣，旗下品牌Kent & Curwen可以使用碧咸商標推廣和銷售。利邦行政總裁高顯仁對本報稱，大約半年後將有新產品面世，首批產品可能會是男童服裝。
根據協議，Kent & Curwen產品在推廣、設計、製造及分銷過程中可以獨家使用碧咸商標。高顯仁稱，已經聘請了一批新的設計團隊，將會向「碧咸新品」注入更多年輕、智能的元素，例如採用冰棉(Ice Cotton)等新材料，以及在運動褲上附上監測身體指標的裝置等，均會在設計中考慮。
看重內地市場 或率先滬發布新產品
他表示，使用碧咸商標的產品，會陸續面向各年齡層，而首批產品可能會是男童服裝，但現時仍未最後確定。目前Kent & Curwen品牌在內地平均價格約2000元人民幣，未來的「碧咸系列」會維持相若水平。至於新產品發布時間表，他表示將會在約半年後向市場展示產品，真正可以在店鋪銷售，則需要近1年時間，「內地市場是Kent & Curwen很重視的市場，當碧咸新品面世時，可能會選擇率先在上海發布」。
高顯仁表示，從微博「粉絲」數字計算，碧咸在中國的粉絲超過500萬個，「而且碧咸是難得的一位獲得所有年齡層買家喜愛的明星」，很期待碧咸的「威力」可以令Kent & Curwen在內地的增長提速。他坦言現時中國市場的零售市道疲弱，Kent & Curwen在內地的店舖亦感受到零售寒冬的衝擊，「是次大中華區的零售市場放緩，並非短期調整，將會成為新常態，只有創新產品才能令品牌生存」。
碧咸全程參與 至少公開亮相10次
除了使用商標，高顯仁稱碧咸是全程參與，包括揀選產品、品牌定位等細節的探討，亦是品牌的形象大使。他笑稱為了令內地的粉絲有更多機會見到偶像，在未來3年碧咸將至少在內地的公開活動中亮相10次。除了公司新品的推介活動，作為聯合國兒童基金會親善大使的碧咸，亦可能會參加內地足球學校、慈善機構等的活動。
利邦旗下還有Gieves & Hawkes和Cerruti 1881等男裝品牌，但高顯仁表示暫時不考慮邀請碧咸和它們合作，因為相比之下Kent & Curwen的「英國血統」、更具運動氣息等特質，和碧咸的形象更合襯。
明報記者 魏嘉儀
2 :
GS(14)@2015-09-19 19:34:58http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150918/news/ec_ech2.htm
業主拒減租 港不開新店
2015年9月18日
【明報專訊】萬人迷碧咸的加盟令利邦對逆市增長信心滿滿，未來2至3年計劃在全球建20間新店，網絡將擴展至大中華區以外，以捕捉內地客外游消費的新商機。不過，高顯仁稱暫時在香港沒有開店計劃，主因是業主不願和商戶「共渡難關」，堅持高昂的租金水平。
高顯仁表示，即使近期本港零售市道下滑，很多業主仍非常「tough(強硬)」，不願減租。他稱旗下品牌的店舖面積較細，抵抗貴租的承受力更大，有信心可以堅持不關舖，但沒有計劃再在香港開新店。現時考慮在中環置地廣場尋覓一個新的舖位，「純粹因為現時的舖位過細，影響客戶體驗」。
但在內地和海外市場，利邦仍積極尋找拓展機會。目前Kent & Curwen在大中華區共有113間店，他表示未來2至3年大部分新店將開在倫敦、米蘭、紐約等海外市場，但並非為吸引當地客源，而是瞄準內地人外遊增加的趨勢，希望吸引內地遊客在海外旅遊熱點亦購買Kent & Curwen的產品。
京滬機場開店 因內地經常誤點
內地市場方面，他稱新店的潛在選址將會在西部和北部的主要城市。另外，他笑稱發現另一個「抗周期的新商機」：在機場開店。他稱Kent & Curwen在香港機場的店舖錄得不錯的銷售表現，希望盡快在上海、北京等繁忙機場開店，「當乘客候機無事可做的時候，購物是一大消遣，特別在內地航空管制經常造成嚴重航班延誤的情下」。
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