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英國央行按兵不動 維持利率和QE規模不變

來源: http://wallstreetcn.com/node/214034

周四英國央行宣布維持基準利率0.5%和資產購買規模3750億英鎊不變,一如市場預期。本次利率決議的會議紀要將在2月18日公布。英國央行自全球金融危機爆發以來,近六年來一直將指標利率維持在0.5%的歷史低位。

消息公布之後,英鎊對美元反應平淡。

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1月末英國首席經濟學家Haldane曾表態稱英國央行並不急於升息,真到了升息的時候,調升步伐也將是緩慢的,可能慢到一年才升息0.5個百分點。

本周公布的英國制造業和服務業PMI均好於預期,顯示英國與除美國之外的主要經濟體相比整體前景依然相對較好。

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英國央行按兵不動 維持利率不變已達六年

來源: http://wallstreetcn.com/node/214891

周四英國央行宣布維持基準利率0.5%和資產購買規模3750億英鎊不變,一如市場預期。英國央行自全球金融危機爆發以來,近六年來一直將基準利率維持在0.5%的歷史低位。

消息公布之後,英鎊對美元反應平淡。

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英國央行上月表示,英國通脹將在三年內超過目標,暗示其可能提早加息。

英國央行指出,由於油價下跌,未來幾個月通脹可能從目前的0.5%跌至負數。而油價的下跌將提高實際收入,刺激內需。英國央行在季度通脹報告中指出,它預計兩年後通脹率為2%,三年後通脹率為2.2%。

英國央行預計首次加息時間將為2016年第三季度。 

英國央行將2015年通脹預期從1.4%下調至0.5%。其預計英國明年通脹將加速至1.8%。英國央行預計英國經濟今年將增長2.9%,並將2016年和2017年的經濟增長預期分別上調至2.9%和2.7%。

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按兵不動,以逸待勞 xuyk的博客

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   本周,股市下跌了13%,創7年來最大單周跌幅。對於後市如何,多空兩方名家言論四起,辯論激烈。據報道,警示風險已久的李大霄稱,泡沫已經開始爆破,地球頂(近日他上調至5000點)是多頭陷阱。他強調,這是回歸並非調整,可能會有弱反彈,但並非是反轉;千萬不要相信所謂的“國家牛市”,更不要相信慢牛。李大霄言下之意是,現已進入熊市。而另有不少名家則認為,眼前暴跌不但不改牛市趨勢,而且還是加倉或滿倉的好機會;有的認為,股市必破6124點,將要奔向多少多少點。

   有朋友問我如何看待這些論點。對於雙方這些言論,我都不以為然。為什麽?你想,即便對於股市已經發生的重大走向,事後也都難以馬上找到其關鍵原因,更何況當即斷定拐點與否、是牛還是熊,抑或後市如何運行、可達多少點位,怎會命中?對於這些猜測性結論怎可當真?既然股市牛、熊、頂、底都是事後才可確知之事,身在其中難以及時斷定,那還要再去揣測幹嘛?遵照那些名家斷言來操作,恐怕出錯也將在所難免。

    “那你如何應對?”朋友問。

   關於這個問題,我們以前討論過不少了,比如,本人在《逃脫不了,也無須逃脫》、《如何應對調整》、《此時無招勝有招》、《投資不是逃頂遊戲》、《重發小文:滿倉陪調整》等小文中都談到過。

   “對我來說,應對暴跌或急跌,按兵不動、以逸待勞乃是上策也。”我答。
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地方公車改革大限將至,大多省份按兵不動“大家都等著別人先搞”

來源: http://www.infzm.com/content/111376

“像我們這樣坐公車的,其實並不願意車改。外出辦公,公車隨叫隨到,車改後工作變得不方便了。” (CFP/圖)

除四省正式公布車改方案外,南方周末記者采訪多個省份發改委,得到的答複要麽是中央車改辦尚未批複,要麽就是在完善方案細節。

“之所以車改在許多省份還沒有動靜,是因為沒有人願意當出頭鳥,大家都在觀望。”

一場涉及全國地方黨政機構的公車改革,正在醞釀進行中。

改革的動力來自中央。2014年7月,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於全面推進公務用車制度改革的指導意見》和《中央和國家機關公務用車制度改革方案》,決定取消副部級以下領導幹部用車、取消一般幹部公務用車,並按照行政級別發放汽車補貼。

更重要的是,兩個文件明確了公車改革時間表和路線圖:中央和國家機關應力爭在2014年底前基本完成公車改革;地方黨政機關則要在2015年底前完成公車改革。

2015年已過大半,地方公車改革的推進力度並不一致。南方周末記者查詢官方公開報道發現,截止到8月18日,全國正式公布公車改革方案的省份只有廣東、陜西、湖北和安徽四省。這四個省份的方案內容是怎樣的,改革的效果如何?車改大限將至,其他省份為何遲遲不推出方案?

陜西動作最快

2015年8月19日,早上10點整,淘寶網進行的一場公車拍賣活動即將展開。每輛車號牌都對外公開,頁面上端是“德系公務車”,第一輛奧迪車起價3.5萬,在起拍前1個小時,已經吸引了11.4萬次圍觀。

這已是陜西省車改辦第六次公開拍賣公務用車了。在四個已經亮出方案的省份中,陜西動作最快。

2014年7月28日,中央公布公車改革方案僅過去半個月,陜西省委書記趙正永就在省委十二屆五次全會上,提出了陜西車改時間表,“要確保年底前省級黨政機關率先完成”。一周後,陜西公車制度改革領導小組辦公室組建。3個月後,《陜西省省級機關公務用車制度改革實施方案》正式在全省印發。

陜西省的車改時間表也比中央的要求大為提前:陜西要求在2014年年底前,完成省級機關及省級參公管理的事業單位公車改革;2015年6月底前,力爭完成各市(區)、縣(市)、鄉(鎮)級機關的公車改革;從2015年7月至12月底,對全省公車改革工作檢查驗收。

不過,要是以國務院的批複時間為節點看,陜西和廣東並列成為全國最先推出公車改革方案的兩個省份。2015年全國兩會召開期間,全國人大代表、廣東省發改委主任李春洪對媒體表示:“廣東是第一個提交公車改革方案的省份,目前了解到的情況是廣東和陜西兩省,一個代表東部一個代表西部,將首先批準公車改革方案。”

“陜西省原本是全國第一個推出公車改革方案的省,但不願意成為領頭羊,以免面臨過多關註。於是等到廣東方案審批下來後,與廣東一同進行改革。”一位接近陜西省委的人士告訴南方周末記者。

依照陜西省方案,取消公車後,省級機關公務交通補貼標準分為七檔,科級以下補貼最少,每人每月550元;正廳局級最高,每人每月1690元。正廳局級幹部原則上屬於改革範圍,但方案的態度是“鼓勵參加”,“確因環境所限和工作需要不便取消公車的,可以保留,但不得領取公務交通補貼。”

據《華商報》2015年5月29日報道,“目前,省級機關車改基本完成,公車處置正加速進行,繼4月首批公車網絡競拍後,5月第二批公車拍賣也於昨日完成。”

陜西車改方案出爐後,其他省份立刻慕名前往取經。據陜西省公車改革辦人士對媒體透露,陜西省公車改革方案批複前後,江蘇、湖北、安徽、天津、內蒙古、寧夏、青海、山西、河北、重慶、湖南、雲南、山東、河南等省分,有的派員考察學習,有的來電來訪交流。

副廳長騎自行車去開會

作為第一批推進公車改革的省份,廣東要求在2015年底前完成全省公務用車制度改革。改革的順序從上到下,其中省直機關公車改革於6月底前完成,地級以上市、縣區將於9月底前完成,鄉鎮於12月底前完成。

“目前省直機關的車改已經完成得差不多了,除了一把手,副廳級幹部都沒有車。”廣東省監察廳原副廳長謝谷梁告訴南方周末記者,“我在職的時候副廳長還配有公車,司機也是相對固定的。”

廣東省人社廳一位工作人員告訴南方周末記者:“單位公用車還有,但數量比以前減少了。人社廳現在只有廳長配專車,其他副職一律沒有公車坐了。”

從一位廣東幹部7月份的工資單來看,車補已按級別發到每個人的賬戶上。以前有車用的幹部也在逐步習慣沒有車的日子,8月初,人社廳一位副廳長騎著自行車去省政府開會,消息立刻傳遍了機關。上述人社廳公務員覺得這並不誇張,“如果開私家車去省政府根本沒停車位。人社廳的處長去省府開會也有很多騎自行車。”

省直機關車改完成之後,廣東省的下一步重點是地市車改。廣東韶關一位處級幹部透露:“市里的方案要9月份才出,補貼從10月1日開始發放。”對這位幹部來說,車改影響不大,“單位本來就只有一輛車,車改後估計這輛車也保留不了”。

廣東早在22年前就嘗試進行公車改革試點。1993年,東莞市沙田鎮在全省第一個“吃螃蟹”,試點公務用車貨幣化改革。由於廣東省經濟發達,地方財政預算充足,在給公務員汽車補貼方面較為大方。對於已經參與貨幣化改革的廣東省地方政府公務員來說,新的改革方案會讓他們的車補減少。

“珠三角的試點開展得較早,大部分縣鄉都把補貼控制在3000元以內。現在中央要求金額不能超過統一標準的30%,其實補貼還是有縮水的。”廣東省監察廳原副廳長謝谷梁說,“之前在珠三角的試點,一個處級幹部可以拿到一個月2000多塊的補貼,現在只有差不多1000塊。”

據南方周末記者了解,廣東省的車改方案出臺後,科級幹部的反響最為強烈。主要原因是廣東省的車補標準低於湖北、陜西,也比之前廣東推行的地方車改補貼低。以東莞公務員目前的交通補貼看,正科級幹部補貼1800元,廣東省的標準正科級只有600元。

早先在佛山、惠州等地的車改試點中,補貼標準沒有完全按照行政級別來確定,而是分為領導幹部、中層幹部和一般幹部。市長、縣直局長、鄉鎮長都是一線領導,補貼相同;市直中級幹部要比屬於領導幹部的縣長領得少。

“全國各地情況不一,要定一個統一的標準很難。”謝谷梁也理解中央和省里的苦衷,“用真正的公務量去評判也不可能做到,按級別發放補貼是一個相對合理的辦法。”

“像我們這樣坐公車的,其實並不願意車改。外出辦公,公車隨叫隨到,車改後工作變得不方便了。” (CFP/圖)

“推行不下去之後,只能暫停了”

像廣東一樣在多年前就試點公車改革的地方,全國還有很多。

比如江蘇已有47個縣(市、區)“試水”推行公務用車改革。江蘇南京市下轄的所有區縣和街道,至少於十年前就進行了公車改革。那次車改,除了公檢法部門沒有參與,區縣中的所有部門一把手、副職都取消了公務用車。

汽車補貼的標準是正處級每月發1800元,副處級補1400元。“有些街道由於路途遠,會稍微多一些額度。還有的街道,直接一次性向幹部支付兩年的汽車補助。”南京市一位副處級幹部告訴南方周末記者。

從各級幹部的反映來看,南京市的這次車改比較順利,由於區長、副區長都屬於市管幹部,車改與他們無關。利益相關方主要是區縣所屬的局長和副局長們,這之後所有局長都是自己開車,很多人當時沒有駕駛證,特意突擊學開車。

按照江蘇省政府2014年公布的計劃,江蘇於2015年上半年完成省級機關車改,地方黨政機關車改在下半年基本完成。但據南方周末記者了解,截止到2015年8月上旬,江蘇省直機關的車改並未啟動。

一位接近江蘇發改委的人士透露:“江蘇先在武警搞了下試點,發現所有人都要貼錢辦公,推行不下去之後,就只能暫停了。”

“現在車改的風聲都是模糊的,不讓議論。”江蘇某省直機關幹部錢光耀(化名)發現,處以下幹部都希望車改,廳以上領導不想改,“副廳長沒明確是專車,但有個車,也有司機,對於個人相對固定”。

對於廳級幹部來說,公車意味著權力和政治待遇,不只是上下班有專車接送,還省去了領導自駕車的麻煩。出差時,廳領導也普遍喜歡坐專車。“正廳級領導出差肯定是兩輛車,他自己坐一輛,下屬坐另一輛。”錢光耀透露,“副廳級幹部可能好些,如果為人和氣好說話,出差時會跟下屬共用一輛車。”

處以下幹部反而更喜歡不帶車出差。江蘇省財政廳有個規定,出南京市下到其他市出差,如果坐高鐵或者大巴,每天給個人補貼180元;如果帶車,只能補貼100。算下來不帶車更劃算,更何況省級機關幹部出差,哪個地市不是車接車送,安排周詳,完全不用為交通勞心。

事實上,在中國行政體制內的各級官員,都能理解車改是國家層面的決策,地方上所做的只有執行,所以一般地方領導都能夠理解。

“之所以車改在許多省份還沒有動靜,是因為沒有人願意當出頭鳥,大家都在觀望。”蘇南公務員王強認為,“誰要是第一個搞改革,領導盯得緊,記者盯得緊,下面人還罵你出風頭。所以,大家都等著別人先搞,機關在這種事上有濃重的隨大流思想。”

一些基層公車服務平臺“變了味”

除了上述提到的四省正式公布車改方案外,南方周末記者采訪的多個省發改委,得到的答複要麽是中央車改辦尚未批複,要麽就是在完善方案細節。

吉林省發改委一位李姓工作人員告訴南方周末記者,吉林省公車改革方案8月7日向國家申報,大約20天左右可以批複下來。

河南省發改委一位負責車改的工作人員說:“我們的方案已經批了,但是流程和細節還在商量,等待省長(車改組組長)確定。”作為第二批上報成功的省份,河南省將於近期出臺相關規定。河南省發改委工作人員透露,現在只是確定宏觀的框架,補貼標準要等相關文件下發後,才能統一對外公布。

山東省某市發改委副主任王建成(化名)告訴南方周末記者:“目前山東省公車改革方案已提交國務院,正在審批過程中。”王建成坦陳,“像我們這樣坐公車的,其實並不願意車改。因為車改後工作變得不方便了,外出辦公,公車隨叫隨到。開私家車去,先要找車庫停車,萬一找不到停車位或者堵車,這不耽誤事嗎?”

南方周末記者在采訪過程中發現,許多地方官員如王建成一樣,擔心公車改革會影響工作。對這種說法,已經倡導了近20年公車改革的湖北省統計局副局長葉青並不認同。葉青認為公務交通補貼應當依據經濟發展、物價變動等因素,適時適度調整標準。“但是各省還是比較謹慎,畢竟數字一公開就不能改了。”葉青告訴南方周末記者。

葉青一直踐行和推廣自己的“3510法則”,即3公里左右走路,5公里左右騎車,10公里左右坐地鐵、公交、打的或者開車。說得多了,葉青對周圍同事的影響已經開始顯現。許多坐慣了車的都開始走路,打車上下班也不覺得麻煩。

為了方便機關公務人員辦事,湖北將組建公車服務平臺,湖北省公務用車制度改革領導小組相關負責人透露,“(這個平臺)集中保障省直機關保留執法執勤用車17個部門及其他具有執法職能部門的工作需要,兩年內到位。”

廣東省監察廳原副廳長謝谷梁在職時,也推動試點單位組建服務車隊,但規模不大。“試行車改之後,很多人就買了私家車,車隊服務市場發展有限。”謝谷梁認為,現在全省範圍內的車改推進之後,建立社會化管理車隊還是需要的,“和私家車相比,(服務車隊)對公務出行肯定有更好的保障,更高的安全性。”

不過,上述江蘇省直機關公務員錢光耀發現,一些基層單位的公車服務平臺變了味,有一次某縣的一個直屬單位領導到省里開會,表面上好像是通過機關車隊租來的車,“但他的車好像是專車,司機跟他熟得很。吃飯的時候,我們都問他,司機怎麽安排吃飯。”

“剎住了勢頭,才能談人情談道理談規範”

湖北省是7月下旬公布的車改方案,方案提出“力爭在8月底前,基本完成省級黨政機關公務用車制度改革”。

湖北省各省直機關立刻行動起來。葉青透露:“每個單位都在核查公車數量,把結果報到車改領導小組,等通過了就開始進行第一輪收車,湖北省大概是8月20日交車,8月底全部繳清,到9月份就開始發放公車補貼了。”

湖北省統計局總共上交了大約一半車輛,留下9輛車,都是轎車車型,主要用於機要通信、應急公務等。“局長保留了用車,副局長沒有。”葉青在8月初接受南方周末記者采訪時說,“估計到8月15日左右車輛全部上交。”

另一個公布車改方案的省份安徽省,明確今年8月底前完成省直機關和參公事業單位改革任務。安徽省直機關一名公務員對南方周末記者稱,“單位落實情況很好”,以前領導車牌都是特殊號段,如今已經換成普通車牌;現在也不敢用公車幹私事,去學校門口接孩子再也看不到公車了;甚至以前員工上下班的班車,現在也取消了。

“矯枉必須過正。”蘇南公務員王強覺得,有時候一些改革雖然看似不近人情,但是必需的,“比如機關福利全部取消,重病需用猛藥。剎住了勢頭,才能談人情談道理談規範。”

一些黨政機構出現的“消極怠工”現象,就是矯枉的代價之一。一位省直機構處長告訴科員說:你們不要去開拓新業務,只要不出事就行。

對於全國各級地方黨政機構車改,某副省級城市人社局官員告訴南方周末記者,“除了有公車可以用的領導,所有人都盼著改。改革給錢,反正平時也沒公車坐。”他擔心車改會跟以往政策一樣,越到基層越糊弄,“就看推行力度怎樣了”。

“雖然現在車改從紀檢委牽頭變成發改委全權負責,但我覺得紀檢委也應該參與進來。”謝谷梁建議,“應該從紀律監督的角度出臺相關督查規定,對公車拍賣如何杜絕內部處理、國有資產流失,補貼如何按時按量發放,司機怎樣安置等各個環節,進行全方位監督。”

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按兵不動 易明的生活點滴

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  本欲幫甥兒賣掉中國手遊(8081)而換入薈萃國際(8041)的認股證8151,卻因上周四於0.014元掛盤買入而買不到,暫時沒有動作。

  當日薈萃國際收0.255元,其認股證仍然收0.016元,其折讓擴大到23.1%。

  哪料到今天薈萃國際升上了0.28元,其認股證最低竟然曾見0.011元,若以此價計算,折讓高達31.78%,縱使以收市價的0.015元計算,折讓仍然高達30.3%,世上哪有那麼大隻的「蛤乸」,真是難以令人置信,這裡面到底有什麼「玄機」?耐人尋味!

  由於想他不通,惟有按兵不動,靜觀其變了!

  也許明天再碰碰運氣,嘗試於0.011元再掛買入盤,買到的話再作下一步的部署。

  反觀中國手遊,周五發了盈喜,今天股價曾經高見0.057元,收市卻跌回0.053元,無奈!細看其通告,每一項業務都有所改善,故此預計將轉虧為盈,希望能藉這個因素於12月22日合股之前能升至0.065-0.7元讓我為甥兒止蝕了!

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歐央行按兵不動 “央媽們”說好的寬松呢?

7月21日晚間,歐洲央行召開自英國脫歐公投之後的第一次貨幣政策會議。歐洲央行選擇將按兵不動,維持三大主要利率、QE購債規模(每月800億歐元)不變,這跟上周英國央行的表態如出一轍。此前,全球央行在英國脫歐後紛紛表示出擴大寬松的意圖,緣何眼下紛紛選擇觀望?

歐洲央行行長德拉吉表示,初步跡象顯示,英國退歐未對通脹造成重大影響,但他也重申,歐洲央行將在必要時采取一切工具。

決議公布後,歐元對美元小幅走升,截至北京時間21:00《第一財經日報》記者發稿,歐元/美元報1.104。

之所以央行寬松失約,招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林對第一財經記者分析稱:“雖然英國已經脫離歐盟,但就在幾天之前,英國央行還宣布維穩貨幣政策不變,值此風口浪尖之際,歐洲央行擴大寬松政策顯得‘不太可能’,歐洲央行的企業債購買計劃從6月初才開始實施,並已經呈現出積極的效果,可能需要進一步觀察。”

同時他也指出,英國脫歐已經過去快一個月,全球金融市場和宏觀經濟形勢也沒有任何惡化的跡象;那些歐元區內較不發達國家的債券市場也運轉良好。歐洲央行此次會為未來幾個月推出寬松政策奠定基礎。

德拉吉表示,長期再融資操作(TLTRO)改善了貸款條件,歐元區經濟持續複蘇,未來數月通脹將維持極低狀態,預計通脹將在年內稍晚時間回升,並在2017年、2018年進一步回升。德拉吉也強調,必須采取結構性改革,提高生產率。

至於近期各界熱議的“直升機撒錢”,德拉吉並未在發布會上提及。宋林表示,關於債務貨幣化(直升機撒錢),歐洲央行一再強調這種由央行直接為政府提供融資的形式不合法,“因此,我們認為在現階段,歐洲央行不會采取債務貨幣化的政策。”

不過,近期英國相關事件所暴露出的隱患仍不可忽視。若幹原因表明,歐元區經濟未來的發展趨勢值得註意:意大利銀行業遭遇嚴重債務挑戰,歐元區內部的政治和地緣穩定性問題正在突出,這些都在成為潛在的隱患因素;與此同時,歐元區的經濟和通脹增長勢頭仍舊相當疲軟,市場的通脹預期也在歷史最低點位附近徘徊。

其中,意大利銀行業可能導致的系統性風險受到各界關註。投資商業銀行Ion Pacific董事總經理Claire Hoey對第一財經記者表示:“面臨著巴塞爾委員會新規,以及各國監管趨嚴的挑戰,全球的銀行業在未來將長期承壓。”他稱,意大利銀行所隱藏的系統性風險與其他歐洲國家的同業不同,因此不應被視為整個歐洲銀行業的通病。自2008年金融危機後,歐洲銀行業已經顯著提高了抗風險的意識和能力,意大利自身的銀行危機不太會引發整個歐洲的系統性風險。

他表示:“相較而言,投資者更應觀察歐元表現。”7月21日,歐元兌美元走勢再現新一波買盤推升,日內最高一度逼近1.1050附近。由於日本股市轉跌,市場風險情緒有所惡化,歐元避險地位有所提升。

“從中長期來看,考慮到歐元區仍面臨的結構性問題,不斷上升的區域性政治和經濟風險,以及歐洲央行最終仍將擴大寬松力度,我們認為歐元中長期仍處在貶值區間。”宋林稱。

近期,IMF小幅上調了對2016年歐元區的經濟預期,但將2017年預期下調0.2個百分點至1.4%,這也是根據英國脫歐公投結果出來後的進展所作出的預測調整。

早在6月23日英國脫歐公投當日,全球央行紛紛表示,將用貨幣寬松等工具來保持市場流動性。而眼下,這種“承諾”紛紛落空。這究竟是因為脫歐的負面影響小於預期,還是各國央行們忽視了脫歐的長期影響,又或是央行已經耗盡了彈藥而特意保存火力?這一切疑惑仍有待後續的市場發展來解答。

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經受英國脫歐大考 歐洲央行7月繼續按兵不動

歐洲央行21日宣布的最新貨幣政策決議中,一如市場預期維穩三大利率:將存款利率維持在-0.40%,主要再融資利率維持在零,邊際借貸機制利率維持在0.25%不變,繼續維持量化寬松(QE)規模維持在800億英鎊不變。這是英國脫歐後該行舉行的首次貨幣政策會議。

數據公布後,歐元/美元小幅上漲,現報1.1017。

歐洲央行聲明稱,QE項目將至少維持至2017年3月;預計利率在更低水平維持一段時間,資產購買計劃將會維持至實現通脹目標。

美林美銀預計英國退歐後市場表現出的彈性將令歐洲央行暫時按兵不動,僅會暗示未來將采取額外措施,比如將“密切關註”的措辭升級為“警惕”,或表示“不久將對立場進行修正”,為9月采取行動留下余地;此外考慮到周邊國家金融政治穩定性方面面臨的風險,歐洲央行料將提供相應支持。

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歐央行按兵不動 “免費發債時代”還能再寬松嗎?

近期,一則新聞震驚全球——本周二,德國日用品巨頭漢高公司和法國制藥商賽諾菲萬安特以-0.05%的利率發行了短期債券。更早之前,歐洲多國政府公債收益率也跌入了負區間,而這一切都歸因於歐洲央行的QE和負利率政策。

北京時間9月8日晚間,歐洲央行宣布維持三大主要利率不變,行長德拉吉稱目前不需要更多刺激,維持每月800億歐元購債規模,並會持續至2017年3月末甚至更久。在今年6月,歐洲央行也已跨越了法律的瓶頸,開始購買企業債,進一步壓低了債券收益率。當企業都進入了“免費發債時代”,甚至是投資者要“倒貼”發債企業之時,歐元區經濟仍未明顯提升。雖然此次歐洲央行有所克制,但未來的寬松空間又還能有多少?

國際金融協會(IIF)執董Hung Tran對第一財經記者表示,盡管英國脫歐的風險已經有所抑制,但是歐元區8月商業情緒和通脹指標持續不及預期。“歐央行至少會延長資產購買計劃,很可能會在10月或12月的會議上宣布。而且,歐洲央行購債規模的限制可能會被取消,但這一步充滿了爭議,因為一大部分的歐元區政府債券收益率都已經低於-0.4%。”所謂的限制即“出資比例”(capital key),其規定購債規模比例必須符合每個國家給付歐洲央行資金的比例。

歐央行緣何按兵不動?

此次,市場預期本周歐洲央行政策會議將祭出更多刺激舉措,部分投資者臆測此次會議可能延長歐央行1.7萬億歐元資產購買計劃,且加大購債範圍。然而,德拉吉卻按兵不動,他甚至稱:“歐洲央行此次會議並沒有討論延長QE。”

之所以如此,主流觀點認為,可能取決於四方面原因。首先,數據顯示,歐洲央行8月對各國國債的購買步伐均告放緩。其中,歐洲央行8月購買的各國國債幾乎都少於7月,公共領域購買降幅近28%。“我們認為,歐洲央行此舉旨在與8月市場流動性下降相匹配,並緩和供應短缺問題。”易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示。

此外,盡管經濟數據沒有大幅好轉,但卻沒有過於惡化的趨勢。歐元區7月零售銷售月率上升1.1%,創出年內的最大月度增幅,是5月升幅0.4%的兩倍多,高於預期值0.5%,前值從0.0%修正為下降0.1%。不過,歐元區8月綜合PMI終值為52.9,創2015年1月以來最低,但自2013年年中以來持續維持高於榮枯分界線50,低於預期值和初值(兩者均為53.3)。

同時,負利率導致銀行息差大面積收窄可能也是一大考量。據悉,利率水平尚可的英國和日本銀行的凈息差也已經從2007年的120~180基點降至了低於90個基點的水平,直接導致銀行利潤縮水,歐元區銀行的情況則更為嚴重。

(美國、歐元區、日本、英國息差不斷收窄)

另外,德拉吉一直以來都認為央行過度負重,而大力呼籲加強結構性改革。“所有歐元區國家都需要結構性改革,必須維持相當規模的貨幣刺激,財政政策應該支持經濟複蘇。”德拉吉在此次新聞發布會上稱。

“免費發債時代”還能再寬松嗎?

自QE開始至今,歐洲央行的購債計劃已連續執行了18個月,購債總規模在上周達到了1萬億歐元(約1.12萬億美元)。然而,提振經濟和刺激通脹的兩大目標尚未實現。

此次,歐洲央行預期2016年通脹率0.2%,與6月預期相同;預期2017年通脹率1.2%,之前6月預期1.3%,遠低於2%的目標。

因此,市場仍然預計歐洲央行會采取進一步的行動——降息、擴大購債規模。然而,在“免費購債時代”,進一步寬松又可能存在加劇市場價格扭曲的風險,甚至歐洲央行也會面臨無債可買的窘境。

(瑞士央行、日本央行、歐洲央行、美聯儲資產負債表急劇擴張)

據境外媒體報道,歐洲央行上月已被迫停止購買愛沙尼亞公債,也面臨沒有盧森堡公債可買的窘境。而在葡萄牙與斯洛伐克,歐洲央行可購買公債的規模也少於其計劃規定。這也說明了歐州央行購債規模下降的原因。

然而,在一些歐元區核心國家,歐洲央行的購債規模又可能過高,例如德國、法國、意大利等。當前,10年期以內的德國公債收益率已落入負值,意味著如果投資者現在購買並持有此類公債至到期日,收益將低於付出。

(歐洲各國政府公債利率都跌入幅區間)

此外,歐洲央行所購買的瑞士食品集團雀巢、法國電信運營商Orange等企業債收益率也跌入負區間。這周又有新成員加入“免費發債”大軍——漢高發行5億歐元的兩年期債券,賽諾菲萬安特發行期為三年半、規模達10億歐元的債券,利率皆為-0.05%。

此前,有業內人士對第一財經記者表示,投資者之所以還願意購買負利率債券,是期望在利率更低的時候賣出債券賺取點差,或是認為購債至少優於將錢存在銀行。

不論債市扭曲程度如何,德拉吉的第一要務始終是使得通脹盡快接近2%。有消息人士對境外媒體透露,為了爭取更多購債空間,歐洲央行將考慮調高對每個公債券種所能持有比例的限制,或者尋求新的資產類別。消息人士說,放棄所謂的“出資比例”被視為最不樂見的選項,因為這將使銀行業有政治與法律層面的風險。

歐元對美元短線反彈

由於德拉吉此次堅定表示,不需要進一步刺激,歐元也因此對美元短線大漲。但不要忘了,他最後也表示——如有必要,歐洲央行將會、能夠且有能力采取行動。這便給予了市場更大的想象空間。

講話期間,歐元/美元走高,一度觸及1.1307;10年期德債收益率走高。

朱文灝對第一財經記者表示:“年內歐元盡管有大起大落的表現,但整體的趨勢依然是震蕩。因此在市場消化之後,可能還是難有趨勢性的方向。在三季度結束之前,歐元或維持目前水平波動。歐元上行壓力仍十分明顯,1.14上方依然會面臨重重阻力。”

近期美元的疲軟也給予了歐元動力。本周二公布的美國非制造業ISM錄得51.4,大幅不及預期,預期為55;8月就業市場狀況指數(LMCI)錄得-0.7,大幅不及預期,預期為0,導致市場對美聯儲加息前景急劇看衰,美元走軟,沈寂多時的黃金則藉此大幅走高。

朱文灝對第一財經記者表示,美元指數本周三展開修正性反彈,不過依舊維持在95下方運行的態勢還是令多頭舉步維艱。“在各項數據公布之後,9月加息似乎已經是不太可能,但是依然需要留意美聯儲主席耶倫對於加息前景的表態和陳述。”

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歐央行按兵不動 美股周四低開

美股周四低開。歐洲央行維持利率不變,並強調願意長期維持QE措施,但未能推出更多刺激措施令投資者感到失望。

標普500指數低開4.89點,跌幅0.0.22%,報2181.27點。道瓊斯工業平均指數低開54.65點,跌幅0.29%,報18471.49點。納斯達克綜合指數低開15.84點,跌幅0.30%,報5268.09點。

歐洲中央銀行早前宣布,維持歐元區主導和資產購買規模不變。其中,主要再融資操作利率維持在0%,邊際貸款利率仍為0.25%,邊際存款利率保持-0.40%,量化寬松月規模800億歐元及執行時限至2017年3月均不變。歐洲央行行長德拉吉在隨後召開的記者招待會上表示,預計利率未來一段時間內將維持在當前或更低水平。量化寬松將持續到通脹路徑與目標一致之時。

市場此前預期該行將在維持利率不變的同時擴大QE規模。消息公布後,歐元/美元短線快速走高,漲幅擴大至0.7%,觸及兩周新高1.1316,此後迅速回落。

此外,美國勞工部周四發布的報告顯示,9月3日當周,美國初請失業金人數下降4,000,至25.9萬,創兩個月新低,好於接受MarketWatch調查的經濟學家平均預期的26.5萬。這是美國初請失業金數據連續第79周低於30萬關口,反映勞動力市場依然穩健。過去四周初請失業金人數均值下降1,750,至261,250人。截至8月27日的一周,美國持續申領失業金人數下降7,000,至214萬。

蘋果股價開盤走低逾1%,該公司在昨日宣布推出了新款iPhone 7與蘋果手表系列產品。

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歐央行按兵不動 歐元飆升至兩周高點

歐央行今日晚間宣布:將主要再融資利率、隔夜存款利率、隔夜貸款利率分別維持在0%、-0.4%、0.25%,維持每月QE規模800億歐元。歐元應聲大漲,一度創兩周新高。

歐央行:維持主要利率與購債規模不變 重申QE會實施至2017年3月

歐洲央行主要再融資利率維持0%不變,隔夜存款利率維持-0.4%不變,隔夜貸款利率維持0.25%不變,維持每月資產購買規模800億歐元不變,符合預期。

歐央行再次強調,QE會實施至2017年3月,如有必要將延長至2017年3月之後。

QE將一直持續到通脹路徑與目標相符之時。預計利率未來一段時間內將維持在當前或更低水平,且將超過QE執行期限。

歐央行按兵不動 歐元迅速上漲創兩周新高

歐元應聲大漲,一度漲至1.1315,創下兩周內新高。截至發稿,漲幅回落至0.52%。


 

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