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方正降級追蹤：兩大原因致直降六級 變“差生”影響幾何

經歷了2015年的動蕩，2016年對於方正證券(601901.SH)來說無疑是分外重要的一年。在上半年平安過渡之後，這家公司迎來了一個意外的壞消息——在今年58家評級下降的券商中，公司從去年的A級直降6級至C級，而C級也是95家參與評級的證券公司中目前最低的一個級別。

究其被扣分原因，一是去年因為配資外部信息系統違規接入被罰， 而另一重要原因或與其收購民族證券有關。

直降6級帶給方正的影響幾何?《第一財經日報》記者采訪發現，業內雖然評價不一，但較為統一的共識是，除了投資者保護基金繳納會直接變多，在評級未提高前這家公司將無法開設新網點，這對經紀業務強勢的方正證券而言影響多大有待時間驗證，類似的影響也將體現在新業務的申請擴張。此外，方正證券的信用評級變化還將對短期融資形成一定障礙。

對於可能帶來的負面影響，方正證券給出的回複則是，公司目前各項風險控制指標均符合監管要求，並已就後續可能的影響做了相應安排，以求盡量降低和減少評級結果對公司的影響。

兩大主因致降級

對於突如其來的連降6級，有方正證券內部人士表示，這一結果確實是讓人深感意外。而對於降級的直接可見的原因則是，在去年的牛市中方正證券為場外配資違規提供外部信息系統接口。

方正證券方面也告訴《第一財經日報》記者，去年9月10日，證監會向包括方正證券在內的四家券商發出《行政處罰事先告知書》，擬對四家公司及相關員工因涉嫌未按規定審查、了解客戶身份等違法違規行為進行行政處罰。

“盡管該案尚未有結論，但證監會按照規定對我公司信息系統外部接入所涉事項進行分類監管評價扣分，核減了我公司經紀業務市場影響力指標等加分項，從而導致我公司本次分類評級結果從連續5年的A級下調到今年C級。”方正證券相關負責人如是稱。

不過，這一扣分項在外界看來並不足以將方正拉至C級別。

“除了配資被罰，和民族證券也有關系，去年民族證券的評級是3C，並入後打分也算在了方正頭上。”上海一非銀分析師對《第一財經日報》記者分析稱，證券公司分類評級是證券監管部門以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和合規管理狀況打分之後，得出的綜合性評價，而民族證券因20億款項問題尚在被立案調查，在去年與方正的內鬥糾紛中也暴露出一定問題，勢必拖累方正分數。

實際上，自方正證券收購民族證券後，由於前者與政泉控股在改選董事會以及整合方案等方面存有較大爭議，雙方纏鬥不止，互相“揭短”，直接導致財務無法合並，相關業務也各自獨立經營。去年5月，方正證券自爆民族證券20.5億元款項涉嫌違規投資，並向監管機構申請介入核查。隨後民族證券被北京證監局要求改正相關問題，並提交書面整改報告。而20.5億元款項問題也在去年9月被證監會正式立案調查。

而截至目前，民族證券20.5億元款項僅追回4.11億元，剩余17.415億元本金尚未收回。對於被立案調查的進展，方正證券表示，目前公司公司尚未收到相關調查結果。

“評級主要體現的就是證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。”有券商分析人士對《第一財經日報》記者表示，作為方正證券的子公司，民族證券的系列問題正是暴露了公司過去在這兩方面存在缺陷，或成為被扣分項目。

影響幾何?

從A到C，連降6級的結果已出，對方正證券未來的影響成為市場“圍觀”的重點。

由於目前，券商繳納的投資者保護基金比例與評級直接掛鉤。對於方正而言，從A調降至C意味著繳納比例從收入的1%增加至3%。2015年方正證券營業收入109億，依此計算繳納金額可達3.27億元，由於當年歸屬上市公司股東凈利潤40.64億，繳納保護基金影響利潤比重可達8%。

此外，上述非銀分析師告訴《第一財經日報》記者，按照《證券公司分類監管規定》規定，評級為C的公司司風險管理能力只與當前現有業務匹配，暫時不具有開展新業務或者業務擴張的能力，這意味著未來方正證券開設新網點、申請新業務將受阻。

而以方正證券2015年年報的數據來看，其經紀及信用交易業務實現營業收入 93.75 億元，占總收入比例近86%。

“2015 年公司網點規模大幅增長,報告期內公司新設網點 91 家,網點數量達到 244 家,覆蓋全國 22 個省級區域。”方正證券在年報中如是披露。而伴隨評級的變化，或一定程度意味著方正證券在評級未提高前，想要繼續這樣的網點擴張速度成為不可能。

對此，方正證券表示，公司欲通過加強互聯網金融平臺建設，提高對現有營業部實現網點綜合化、收入多元化等措施，提高營業部單產，最大限度降低對不能新設網點的影響。

除了新網點新業務擴張受阻，方正證券在短期內融資或也將更為困難。一券商固守人士告訴《第一財經日報》記者，評級大幅降低，無論是貸款還是發債都會受到影響。貸款方面，降級會影響銀行對券商的授信額度，特別是短期授信;發債方面，短期融資債券可能會發不出去。

這於這一影響，方正證券則回複，公司會進一步拓展融資渠道，解決各項業務用資需求。

“未來公司將進一步加大與各個金融機構的合作，通過兩融收益權轉讓、同業拆借、債券回購、資產出表、資產證券化等多種可行的融資方式，解決公司未來五年發展的用資需求。”方正證券方面稱，在買方業務(資產配置)方面，公司會力求以資產端的較高收益彌補負債端的成本提高。

除了上述影響，方正證券也坦承，從A到C，對公司開展機構業務或也產生一定影響，主要則是在心理層面和個別機構的準入方面。而公司采取的應對則是，提高服務水平，培育更多的核心戰略客戶。

“鎮改市”獲政策驅動，六級城市體系可破行政難題

目前，沿海發達地區一些經濟總量高達數百億上千億、人口眾多的鎮，往往存在“大腳穿小鞋”的窘況。在不久的將來，這一格局將得到明顯改變。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革領導小組組長習近平10月11日下午主持召開中央全面深化改革領導小組第二十八次會議並發表重要講話。會議審議通過的一批意見和方案中，有《關於深入推進經濟發達鎮行政管理體制改革的指導意見》。在經濟發達鎮行政管理體制改革方面，會議強調“擴大經濟社會管理權限，探索建立簡約精幹的組織架構、務實高效的用編用人制度和適應經濟發達鎮實際的財政管理模式”。

這意味著經濟發達的“超級鎮”進一步擴權在即。“鎮改市”或許很快啟動。多位專家接受《第一財經日報》記者采訪時表示，“鎮改市”方向可往“縣級市”走，或參照現有的計劃單列市形式，采取“省轄縣管”的模式。

超級鎮將繼續擴權

深入推進經濟發達鎮行政管理體制改革，這意味著，未來像龍港、容桂、盛澤等沿海超級鎮將繼續擴權的腳步。

目前江蘇、浙江、廣東的一些特大鎮，如佛山的獅山、容桂，溫州的龍港，蘇州的盛澤等鎮，人口規模動輒在50萬以上，工業產值遠超中西部很多縣甚至地級市的水平，但管理體制仍是鎮級，這些年來能下放的行政管理權限已基本下放。囿於鎮級的行政管理體制，發展受到極大限制。

例如在容桂街道，以前公務員編制不到80人，卻要負擔相當於一個縣人口的公共服務，典型的“大腳穿小鞋”，為此容桂不得不長期以聘請“社工”的方式，解決基層行政人員不足的問題；同時又要為區內50萬人口和上萬家企業提供服務，但由於缺少相應的行政權限，“責任如西瓜、權限如芝麻”，公共服務很難跟上。

同樣情況也出現在浙江織里。《第一財經日報》記者7月在織里鎮調研時了解到，當地社會管理任務很重，但現有的工作力量遠遠無法滿足日常工作管理需要。該鎮公安分局去年以占全市4.9%的警力承擔了全市約14%的接處警量。

南方民間智庫副主席、廣東省體改會副會長彭澎對《第一財經日報》分析，這幾年特大鎮的行政管理體制改革，都是賦予特大鎮一些縣級管理權限，但盡管如此，特大鎮仍然存在名不正言不順的問題。

面對這樣的情況，廣東、浙江等地曾先後提出要推進鎮改市。2014年，廣東省住建廳公布的《廣東省新型城鎮化規劃(2014—2020年)》征求意見稿，提出把珠三角地區符合條件的少數“巨型鎮”升格為市，在不調整行政級別下賦予相應的經濟社會管理權限，大力推進強鎮戰略。而早在2010年2月，浙江溫州就提出要努力把5個試點強鎮建設成為鎮級市，包括下屬的樂清柳市鎮、蒼南龍港鎮等。

佛山容桂

如何“鎮改市”

鎮改市，是小城市培育的終極目標。不過，到底是改為鎮級市，還是獨立設置為一個縣級市，或者有其他方式?

對於鎮級市，不乏支持的聲音，但反對的聲音也不少。國家行政學院教授竹立家認為，特大鎮改市的方向應是縣級市。比如一些30萬、40萬人口的特大鎮，符合設置縣級市的標準，就應該改成縣級市。“如果是鎮級市，本身還是個科級單位，行政管理、治安管理等方面編制還是受到很大限制，無論是管理水平、方式還是存在很大問題。”

中國社科院城市發展與環境研究中心研究員牛鳳瑞也認為，將特大鎮改為鎮級市的意義不大。“幾十萬人口的特大鎮即便改為鎮級市，本身還是個正科級單位，只能有一個派出所，還是管理不過來。”他也認為，鎮改市的方向應當是直接升格為縣級市。

實際上，特大鎮直接升格為縣級市的現象也不乏先例。但這種做法同樣會存在很多障礙，一是獨立成縣級市會一下子增加很多行政管理成本，另一方面這些特大鎮所處的縣要分出這麽大一塊，也不願意。

有鑒於此，不少專家提出，未來鎮改市可以參照現有的5個計劃單列市的形式，采取“省轄縣管”的模式，賦予其“計劃單列”的權限，給特大鎮的權限相當於縣級，其管理權限、部門設置、人員配備按照縣級市配備，但是管理還是歸所在縣管。

在行政級別上，現有的深圳、廈門、寧波、青島和大連5個計劃單列市為副省級城市，在經濟社會發展方面享有省級管理權限。照此模式，特大鎮未來計劃單列後，也有可能成為副縣級城市，不少人士認為這是一個比較可行的方向。至於計劃單列後如何上繳財政給所在縣，可以確定一個合理的比例。

如果計劃單列的副縣級市得以設立，未來我國城市體系中，將出現6級城市體系，即直轄市—副省級城市—地級市—副地級市—縣級市—副縣級市的城市體系。

彭澎說，特大鎮改市目前仍沒確立依據，是根據經濟總量、人口規模、區劃板塊還是其他因素，這都需要加快頂層設計，在進行試點的基礎上總結經驗加快推進。