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羊年投資全局九問 & 牛股 作者：格隆匯 陳建宇 他是格隆見過的，少數能具備“運籌帷帳中，決勝千里外”的張良型帥才。 所以，他的文章，請一定認真讀（如果不是因為格隆匯，他的這些真知灼見，是不會這麽輕易示人的）！！ 羊年投資全局九問 & 牛股 格隆匯：陳建宇 一、歐美股市是否羊年見頂？ 納斯達克的5042點 這三個重要指數是自2009年3月金融危機世紀大底至今6年牛市的最高點，後兩者同時也是歷史最高點。 蘋果7299億美元市值，pe19；谷歌pe27；微軟pe16；強生pe21；沃爾瑪pe16，這些巨頭沒有一個便宜的，美股作為全球股市的領頭羊是否已意興闌珊心生倦意？還能再創新高嗎？如果創新高，還有多少空間？ 如果是六年大頂，將調整多長時間，多大空間？蘋果這麽巨大的市值會遭受華為、小米的嚴峻挑戰嗎？羊年會有股市黑天鵝嗎？ 這是羊年終極之問！ 二、險資出海，勝算如何？ 3月31日有關部門宣布，適當拓寬保險資金境外投資範圍，由香港市場擴展至45個國家或地區金融市場 在歐美股市歷史最高點放保險資金出海，而不是2008年底去抄底，會否重蹈2007出海的QDII覆轍？ 三、原油拐點何在？ 原油的最底部，其拐點猶如“芝麻芝麻快開門吧”，找到這個拐點就找到了整個期貨市場的命門。作為期貨之王，原油的走勢影響全世界的能源、經濟、政治、軍事格局。 布油50美元、美油44美元，是羊年低點嗎？如果不是，低點何在？如果反轉向上，目標多少？ 四、羊年A股下半場向上還是向下？羊年下半場是複制2007牛市格局還是拷貝2010見頂回落？ 這是大是大非的原則問題。 如果延續牛市，要加倉做多。 如果見頂回落，要減倉甚至擇機做空。 A股新增賬戶數、賬戶活躍度、新基金發行熱度都表明散戶源源不斷還在進場，爭搶最後一棒。 從成交額來說，本次A股牛市的主板已經超過2007年兩倍以上，中小板20倍以上，創業板指則是2007年還沒出現的新品種。 如此巨大的成交量意味著巨大的財富轉移，而且一定是散戶資金向大戶轉移。 2008年熊市讓無數家庭財富流失，羊年下半場不管是先上後下還是直接下，其結局一定是以暴跌收場，猶以創業板、券商股、基建股為甚。 當樂視網、恒生電子的市值與五糧液、青島海爾、雙匯發展、恒瑞醫藥旗鼓相當的時候，你就會理解什麽叫郁金香狂潮。 五、本輪A股的三個泡沫指標何時見頂？ 1、新開戶數 A股指數與新開戶數大體正相關。2007年新開戶數頂峰出現在5月：560萬戶 目前新開戶數還沒有創出歷史新高 2、新基金發行熱度 和2007年頂部還是有差距，新基金也沒有2007年發行需要抽簽、老基金關閉申購的情況。這些跡象說明，散戶還在進場，鳥雀還在飛進竹篩。 3、有人說，私募教父趙丹陽撤退了還能漲2000點，現在他還在買，還早著呢？ 六、為什麽提示風險？ 經歷過5次熊市，見過很多散戶虧得一塌糊塗悲痛欲絕，我是真心不希望這輪牛市之後，新股民重蹈覆轍。 股民的大面積虧損造成家庭矛盾、社會矛盾，破壞和諧社會，阻礙中國夢的實現。 銀河證券首席經濟學家潘向東說：“A股有點像狼羊遊戲，一輪快牛，狼餵飽了，羊吃少了，又得等下一代羊慢慢長大。所以A股總是牛短熊長” 對此，我非常認同。我現在可以肯定的是：愚人節之後進場的投資者到下一個愚人節會有80％的虧損概率！ 我不知道這些沖進股市的新股民是誰，但他們都是我們的骨肉同胞，我們的兄弟姐妹。股市的利潤不應該建立在別人的虧損與痛苦之上，而應該建立在企業盈利、股東分紅基礎上。 我希望看到的是大股東、風投、基金、散戶共同分享企業成長的成果，實現共同富裕。 大家賺才是真的賺，大家好才是真的好！ 七、醫藥消費股能否成為避風港？ 恒瑞醫藥、中牧股份、承德露露、五糧液、法拉電子、嘉實元和等優質股能否在大盤見頂後成為避風港？還是隨大盤回調？這些股能穿越熊市成為羊年牛股嗎？ 【散戶避風港：嘉實元和】 嘉實元和505888基金規模100億元，其中50億元投到中國石化銷售公司，另外50億元投向債券。 【中國石化銷售公司】： 中國石化混改旗艦。混改前由中國石化全資擁有，主要資產是旗下各省分公司及3萬多座加油站、便利店，2013年1.5萬億銷售額，260億凈利潤，644億凈資產。年銷售約1.8億噸成品油，便利店收入約150億元。 這個公司占據中國石化近半江山。 銷售公司改制時作價2500億元，這個估值對應2013年9.6倍市盈率，3.88倍市凈率，40％的凈資產收益率(這個roe亮瞎眼，招行18％，茅臺22％，騰訊30％，創業板三明星則是樂視網12％，華誼兄弟18％，藍思科技16％，難怪都在搶著開加油站，兩年半就回本的買賣！) 中國石化剔除銷售公司余下資產的roe是8％，40％vs8％，中國石化將最優質的資產拿出來混改了！ 銷售公司引入嘉實基金、騰訊、中國人壽、中金前海等25家投資機構，1071億元認購29.99％股份，增發後相當於pe13，pb2.15，roe15％，考慮到銷售公司凈資產從644億飛漲到1715億，增長166％，新投產項目的利潤將提高ROE 2014年9月23日嘉實元和以1元+0.005元認購手續費發行，中簽率55％，認購起點10萬元。2015年3月16日上市後高開低走，目前每股價格0.99元而凈值1.015元。0.99買進，相當於節約半年時間+節約2％的成本。 理論上，1元左右的價格就是不花錢拿到了騰訊、人壽等大佬參加銷售公司混改的門票，也相當於提前埋伏銷售公司未來ipo的原始股。 該基金為封閉式，有5年交易時間。 基金上漲的動力：
2.基金投資債券的債息+銷售公司分紅導致基金凈值增長與分紅，這一塊大致在每年5％左右，5年有大約25％的分紅 3.二級市場以騰訊入股銷售公司定位互聯網+題材而大肆炒作；銷售公司因為新開加油站、便利店、修車、廣告等業務增長而增長 基金下跌的可能： 由於牛市的資金風險偏好，股民可能持續賣出低風險的嘉實元和而追漲股票，導致嘉實元和長期折價。 這種情況在2007年的國債、企業債大面積發生，當時部分年息7％的老國債跌破80元。 此外，如果遇到熊市，銷售公司ipo遇阻或股價不理想，也影響嘉實元和的股價。 【505888長線必漲的10個理由】
2.騰訊等入股將切實提高銷售公司運營效率，提升業績；銷售公司因為騰訊參與經營而具備互聯網+題材 3.全國十幾萬座加油站，銷售公司僅3萬座，還有很大發展空間，以一座加油站1000萬元計，3萬座加油站價值3000億，目前嚴重低估。 4.銷售公司ipo價格預計比嘉實等入股價高20％以上，嘉實元和坐享其成 5.原油價格下跌利好中國石化以及銷售公司 6.以銷售公司的質地和市值規模，很可能進入恒生國企指數或恒指 7.由於銷售公司業績超級穩定而香港利率很低，市場很可能長期給25倍左右市盈率，類似港股的中華煤氣 8.5％的利息相當於理財，墊底不怕跌 9.要賺三波利潤： ——ipo預期炒作 ——ipo成功 ——進入國企指數 10. 嘉實元和作為封閉式基金當股票炒，可以折價也可以溢價，尤其ipo炒朦朧時可能瘋狂，100億市值算小盤股，相當於10億股的股票10元錢，往上漲不困難 建議：1元附近逢低分批買進，越跌越買，絕不止損，長線持有，直到銷售公司ipo ！ 八、羊年見頂是M頭還是三重頂？ 已經有很多的段子憧憬萬點論，也有很多的大佬準備開啟十年牛市。 但這都不是羊年的事。羊年股市首要的工作是抓緊時間再吃點草，然後及時開溜。羊年戰略不是進攻而是防禦。 羊年的大機會，或許是留給頂部做空者的。 九、港股的小盤股是階段上漲還是歷史性機會？ 由於公募基金可以通過港股通買港股、開放保險資金買香港創業板，港股的小盤股應聲大漲，遍地開花。 讓我們回顧一下段永平的兩個經典案例： 納斯達克崩盤後，網易的股價從4美元跌到0.8美元附近，但網易賬戶擁有每股現金2美元。段永平滿倉+借款一百多萬美元買進，8年後股價最高見147美元，段永平獲利1億美元 UHAL從2001年的22美元跌到2003的3.5美元附近(一年多時間在2.55至7美元之間波動)，但公司每股凈資產50美元。段永平買入350萬美元，三年後股價最高見106美元，段永平獲利8000萬美元。(該股最新漲到326美元) 這樣的投資機會，港股也有！ 保華集團擁有南通港、宜昌港等優質股權，旗下土地22049畝，2001年至今的14年中有12年現金分紅，累積現金分紅總額22億港幣，分紅力度與A股的老牌分紅藍籌股佛山照明、新興鑄管、法拉電子相當。 公司凈資產48億港幣，市值7.3億港幣，僅相當於一個殼價，市凈率0.15、現金分紅率6％在A股罕見。 A股港口公司的市值分別是 南京港 42億 重慶港 72億 珠海港 88億 連雲港132億 而保華集團擁有南通港45％、宜昌港51％、江陰集裝箱港40％、嘉興港90％，都是第一大股東。 如果南通港、宜昌港分拆上市，或者將小洋口17250畝土地及其上的高爾夫球場、酒店以15億人民幣左右的價格賣出並現金分紅，是股價催化劑。 保華集團現金分紅最多的三次： 2004年 4.2億 2006年10億 2007年 3.8億 三次都是出售資產或股權後現金分紅。 實際控制人陳國強是資本運作高手，兩年多前將保華集團的子公司保華建業讓澳門賭博公司路易十三借殼，保華建業股價大漲5倍。保華集團手中還持有1億元的路易十三！ 首長四方，每股凈資產0.76元，股價僅0.44元，總市值僅僅5億港幣，而它旗下還有一家優質上市公司環球數碼，環球數碼一棟寫字樓就值20億元！首長四方、環球數碼太便宜了！ 類似這樣的低估股票，港股很多。只要排除千股，找準業績優良、資產過硬、很少圈錢、經常分紅、不玩拆股並股遊戲的低估股，組成一個組合，分散投資，一定會有收獲。部分折價大的H股比如金隅股份、部分低估的A股如嘉實元和等也可以加入組合。 【定增項目】 某設計公司，每年凈利潤過千萬，擁有建築工程設計、風景園林設計兩個甲級資質，創辦人為同濟大學博士。 公司希望向上市房地產、建築工程、園林公司通過定增方式出售，PE12左右。 【二甲醫院出售】 江蘇某地級市在建二甲醫院占地25畝，辦公樓8041平已建成六層框架，49661平門診樓已出正負零，可出售，或定增 【作者微信：493590217】 |
「穀倉」（silo）的意思是在大組織下，各自獨立運作的系統或部門，好處是專業化能讓組織分工無間，但也容易造成視野狹隘，當全球性的危機一來，幾乎沒人可預知。這就是21世紀的金融面貌。 只要張望一下現今的世界，會發現二十一世紀的我們正陷入一個驚人矛盾。某方面而言，全球變得空前緊密，如同一個共同體，拜全球化與高科技之賜，新聞瞬間傳千里，全球各個公司、消費者與經濟體緊密相繫，或好或壞的點子輕鬆傳播，疾病與恐慌能迅速蔓延，光是金融市場的一個小角落不太對勁，全球都可能天翻地覆。 簡言之，世界正陷入經濟學家伊恩．高登（Ian Goldin）口中的「蝴蝶缺陷」（Butterfly Defect）：系統內部高度整合，時時面臨惡事蔓延的風險。國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德（Christine Lagarde）說：「世界變得眾聲喧譁，世人變得息息相關，這種高度整合模式很危險，卻是我們時代的特徵。」然而儘管世界變得緊密連結，我們卻過得瑣碎零散。許多大型組織區分為零碎的不同部門，彼此往往缺乏溝通，遑論攜手合作。平時大家泰半活在自己的「小圈圈」，心態如此，舉止亦然，只跟志同道合的對象交談來往。許多國家的政治陷入兩極對立，各行各業變得日益專業，部分原因在於科技日漸複雜，只有少數專家能清楚了解。 這種分化現象在英文有許多描述字眼，像是「猶太區」（ghetto）、「部落」（tribe）等，但我覺得「穀倉」（silo）這個比喻最貼切。這個字源自古希臘文的「siro」，字面意思是「穀坑」，至今仍保有原本的意涵，意思是農場裡用來儲藏穀類的高塔或地窖。 根據《牛津英文辭典》的條目，後來管理顧問借用這個字，表示「獨立運作的系統、程序與部門等。」如今這個字不僅是名詞，也可當作動詞和形容詞（silo-ized）。此外，重點是這個字不只指涉實際體系或組織（如企業部門），也能指涉心理狀態。穀倉存在於體系裡，也存在於我們的內心與社會團體裡。穀倉帶來部落主義，造成視野狹隘。 優點：促進專業分工 穀倉不見得糟糕，我們也不見得要「廢止所有穀倉！」反之，現代世界需要穀倉，至少需要專業的部門與團隊。至於原因顯而易見：世界非常複雜，因此需要能處理複雜局面的體系。此外，資訊日漸氾濫，組織日漸龐大，科技日漸複雜，對組織管理的需求也更為急迫，而最簡單的作法就是把想法、個人與資料區分開來，分裝進一個個空間、社會與心理的箱子裡。 專業化通常帶來進步，畢竟正如十八世紀經濟學家亞當．斯密（Adam Smith）所言，勞力分工能讓社會與經濟繁榮昌盛。若無分工，則無效率。穀倉讓世界井井有條，讓生活、經濟與組織妥善分工，促進專職專責。 缺點：造成資訊封閉 可是穀倉有時適得其反。同一個專門團隊的成員可能互相競爭、浪費資源，彼此孤立的部門單位或專家團隊可能溝通不良，因此忽略風險，付出嚴重代價；而過度分工可能造成資訊封閉與創新不易。最嚴重的是，穀倉容易造成狹隘視野或心理盲點，導致愚蠢行徑。 例子俯拾即是。比方說，二○○八年金融海嘯的其中一個肇因，在於金融體系各自為政，幾乎沒人有辦法觀照全局，發現金融市場逐漸高漲的危機。金融巨擘內部劃分為許多不同部門，或說不同穀倉，結果主管對自己底下交易員的舉動卻一無所知。 （本文選自前言，孫蓉萍整理) | ||||