蘇沛豐﹕土儲集中大灣區 香港建設估值吸引
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GS(14)@2017-10-01 19:18:54【明報專訊】內房股近月熱炒，估值普遍已回到合理水平，從今起股價走勢應會較參差。要跑贏同業，一係靠獨特概念，例如土儲集中於粵港澳大灣區，一係估值仍然吸引。
香港建設（0190）原本係老牌建築股，現任主席黃志源於2004年入主後，主力發展內房及風力發電業務。去年扭虧為盈，今年上半年盈利大升88%至3.64億港元，正踏入收成期。於上半年之2.33億港元經營溢利當中，物業銷售佔48%，投資物業佔25%，風電佔27%，另有投資物業公允值變動帶來收益。
市帳率0.29倍 股價上望8元
公司最值錢的投資物業為全新的上海星薈中心（兩座甲級寫字樓及商場；公司佔60%）及上海金光中心（甲級寫字樓、W酒店、商場；公司佔25%），位於黃浦江附近的黃金地段，總投資額157億元人民幣，單單於上半年已帶來近5億港元之投資物業公允值變動收益，並料於明年起帶來強勁租金收入。其他投資物業主要包括深圳信興廣場及廣州中信廣場。住宅項目則位於天津、江門、瀋陽。
風電方面，佔盈利比重不大，但能提供頗穩定的現金流，而公司注重提高利潤率，不盲目擴張，營運效率較其他上市同業佳。
香港建設的賣點，主要是估值甚低，市帳率僅0.29倍，加上財政健康，淨負債比率僅3%，當兩項上海物業全面投入營運，估值可望顯著提升。股價今年維持一浪高於一浪走勢，下一步上望8元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3158&issue=20170925