據中國之聲《央廣新聞》報導,高端白酒近期遇到一輪不大不小的價格調整,瀘州老窖宣佈減產,白酒板塊的基本面已經走弱,二級市場價格更是從5月7日以來大幅縮水。「吃酒喝藥」向來是公募基金的摯愛,此次白酒板塊的調整也讓部分基金很受傷。有分析認為,部分基金可能已經逢高減倉,白酒步入持續調整階段。
自5月7日達到階段的高位之後,白酒板塊近期一路下坡。從同花順數據來看,瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒、五糧液、古井貢B近一個月來的跌幅都超過10%。
業內分析認為,基本面不佳是引發此次下調的關鍵因素。今年以來,諸如53度飛天茅台、52度五糧液等一線名酒終端零售價不斷回調。廣州終端市場上,飛天茅台最近兩個月每瓶最高已經下跌了近500元,五糧液的市場批發價也從高峰時期接近千元回落到目前的750元左右。市場消息稱,經銷商已經拿到了文件,瀘州老窖方面已經同意下調2012年的銷售任務,國窖1573大概縮減了1500噸的銷售任務。在這樣的基本面情況下,加上前期炒作太猛,白酒股的調整在所難免。
招商證券認為,「白酒板塊6月份可能進入休整。」今年初以來白酒需求受經濟下行、嚴控高檔酒公務消費、淡季漫長、庫存過高四個因素的影響,走弱基本已成定局,而政府重新加大投資,帶動白酒消費還需經過一個過程,所以這種調整也不可能馬上結束。
有一種論斷認為,持續時間長達10年的中國白酒股投資熱潮,可能在今年達到頂峰,未來10年甚至更長時間,中國白酒股將不復此前的輝煌,也不再會成為好的投資標的。
不過世事總不絕對。看空白酒的人們紛紛將目光轉向了其他酒類,啤酒、甚至黃酒,大消費類板塊總是資金避險的重點流向,近期也隱隱有這種趨勢。
以姜超為首的海通證券分析團隊近期發布報告稱,預計中國2月CPI僅為0.9%,通縮風險將會加劇。逆回購價跌量少,下周IPO凍結三萬億資金,人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素使得再次降準或可期待。
海通團隊指出,央行周二進行350 億元 7 天期逆回購操作,利率小幅下調 10bp 至 3.75%,上一次 7 天期逆回購操作在 2 月 3 日,數量 350 億。節後第一周央行凈回籠資金 1920 億,回購利率繼續上升至 5%左右,顯示資金短期偏緊。逆回購招標利率下調意在釋放價格信號,引導貨幣利率下行,但逆回購操作數量低於預期,未來價格信號或需增加數量配合。
海通表示,
2月CPI可能僅有0.9%,PPI則可能降至-4.5%,中國的通縮風險依然加劇。央行未來再次降準或可期待。
央行近期的行動也可以看出貨幣寬松逐漸加碼的信號,包括2月央行啟動全面降準,且一再擴大定向降準範圍,3 月初再次啟動降息。
此外,下周新一輪 IPO凍結規模或達3萬億,人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素也引發降準壓力。
在今年2月24的時候,姜超團隊就曾成功預測降息到來,
2015年春節即將結束,雖然搶紅包、線上消費成為新亮點,但是難以掩蓋整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。
而央行副行長易綱3月4日接受上證報采訪時表示,是否還需要降息等要看經濟走勢。至於降息等還有多大空間的問題,易綱稱,要看經濟走勢,央行已經做了比較及時準確的反應,“該做的都做了”。
央行分別於去年11月21日和今年2月28日連續兩次降息,並於2月4日下調了存款準備金率。
最新數據顯示,中國1月CPI同比增0.8%,創逾五年多新低。PPI同比降4.3%,已連續35個月下滑,創2009年10月以來新低。經濟增長發力通縮壓力顯現使得市場對於降準降息的呼聲高漲。
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每經記者 周程程
6月2日,中國醫藥保健品進出口商會在2017中國國際醫用耗材大會媒體交流會上發布數據顯示, 2017年一季度,我國醫用耗材出口額11.14億美元,同比下降12.08%,出口均價同比下降14.93%,出口數量增幅3.35%,仍然呈現“量增價跌”的發展趨勢。
中國醫藥保健品進出口商會副會長孟冬平表示,每年1季度由於傳統春節的節假日影響,前3個月的數據均具有很大的波動性。整體而言,出口價格的下降,以數量彌補金額是一個常態,所折射的是世界需求的疲軟與競爭加劇導致的市場調整。
醫用耗材企業之間競爭加劇
北京駝人國際貿易有限公司總經理趙輝對《每日經濟新聞》記者表示,目前,醫用耗材企業出口面臨“內憂外患”的情況。
“內憂”在於同質化競爭加劇,以價格導向為競爭的現狀已影響到企業的創新與發展。
孟冬平表示,我國醫用耗材產品的出口數量很大,大部分傳統產品的技術已經較為成熟,但是行業整體的研發水平較低,國內生產企業產品水平接近、產品同質化現象嚴重,大多為仿制,缺少核心技術,產品技術含量和附件值較低。
目前,我國出口的多為輸液器、註射器、普通氣管插管等低端產品。而技術含量高、附加值大的產品,特別是一些關鍵產品例如血液凈化透析器、PTCA導管、膜式氧合器等高端制品主要被進口產品壟斷。
這種情況下,一些企業進行低價競爭。孟冬平表示,目前,產業生產成本不斷提升,低價競爭情況卻屢見不鮮,產品同質化嚴重,導致整體價格下降,利潤空間降低,使企業今年在國內外市場的經營均遇到了較大挑戰。
實際上,低價競爭也使得企業創新受到影響。趙輝表示,同質化競爭加劇,一些企業通過壓低價格想要占取市場份額,但是過低的價格使得利潤也低,導致沒有足夠的資金研發新技術,於是只能再低價競爭。
“外憂”方面,趙輝以其自身經歷舉例說,與國外一個客戶已合作8年,相互間關系緊密,也有較大的業務量規模。但是,目前該國的政策導向傾向於本土化生產一些耗材,這將對我國企業的出口貿易量產生影響。
趙輝對《每日經濟新聞》記者解釋說,本土化生產意味著,企業要在當地設廠,這涉及到大量的資金投入,並且有些國家或地區的技術並不達標,這也需要企業進行技術的轉移。此外,未來的管理也對企業來說是一個挑戰。
產業結構升級是必然趨勢
在孟冬平看來,未來3-5年,我國醫用耗材市場競爭主要來自我國市場內部。在國際分工潮流改變,產能過剩的今日,如何智慧地轉移產能,找尋新的突破、產品差異化發展是企業亟待解決的問題。
孟冬平認為,產業結構升級是行業發展的必然趨勢。一些技術水平差、資質不健全的生產企業將失去市場競爭優勢。
據了解,我國醫用耗材行業仍然存在很多家庭式、作坊式生產企業,這些企業的生產環境較差、生產技術較落後、生產資質不健全、產品質量及產品售後都不能保證,影響了行業的發展。
孟冬平認為,我國相關企業應當重視產品結構升級,加大研發投入、引進專業技術人才,逐步向高端市場邁進,這樣才能在國際市場上持續保持競爭優勢。
值得註意的是,孟冬平還指出,企業自主品牌意識有待提高。
孟冬平表示,在當今世界經濟中,擁有的國際著名品牌數量成為衡量一個國家整體實力和國際競爭力的重要指標,在醫療器械行業這一點表現得更為明顯。“醫生和病人是醫療器械的使用者和接受者,他們對於某一品牌的認知度直接決定這一產品的最終使用情況。”她說。
從年初到現在,低迷的生豬收購價格讓新一輪豬周期從下行回落變成了大面積虧損。
記者調查獲悉,5月份生豬收購價格一度跌破5元/斤,跌至2010年的水平,這也意味著一頭豬從2016年盈利近千元到今年最差時每頭豬要虧損300多元,劇烈的波動讓養殖戶苦不堪言。記者了解到,雖然6月初國內豬價略有回升,但在業內看來今年豬價反彈空間有限,仍將保持低位運行,因為這一輪兇猛的豬周期背後表象是供求關系的矛盾,實際上也是國內生豬行業正在經歷的規模化中的必然過程。
下行兇猛,反彈無力
作為一家存欄400多頭的豬場老板,江西贛州的養殖戶曹軍這半年的日子過得有點糟心,還沒有回本的豬價讓他焦慮不安。
“天天盼著豬價回升,但是眼看著價格一路向下啊,現在升了一點,但還是虧本。”曹軍告訴第一財經記者,剛剛才和熟悉的豬販子通過電話,近兩周生豬的收購價格從4.9元/斤回升到5.5元/斤,但依然在成本線之下。
讓他更為著急的是,眼看著欄中的大豬已經長成,出欄不能再拖了。據介紹,生豬長到一定的重量後便會生長放緩,飯量不減且肉質變老,所以需要及時出欄。
曹軍測算,一頭大豬每天需要吃6~7斤料,每天都要增加折合人民幣8~10元的成本,不得已上個月他已經以4.9元的價格賣掉了100頭成品豬,每頭豬虧損200多元。而剩下的他準備觀望一下,實在不行就快點出手,如果再拖下去虧損會越來越多。
曹軍告訴記者,去年開始豬價就在下行,2017年9月,生豬收購價格還有8元多/斤,但到2018年2月份,生豬價格下滑到7.5元/斤,但過完春節,豬價就一天比一天低。
記者了解到,在當地,養豬有2種模式,第一種是像曹軍這樣的散養戶,雖然有一定的規模,但是大多單兵作戰;當地也有公司+農戶的模式,公司和農戶之間有一個保護價,雖然豬價高的時候賣給公司會有點虧,但是像這樣豬價暴跌的時候,這個保護價還是讓曹軍有些羨慕,畢竟目前保護價還有7.2元/斤,雖然掙得不算多,但至少不虧本。
不過要加入到公司+農戶的模式里還是有很高的門檻,曹軍告訴記者,當地要加入公司+農戶的合作社模式需要更先進的豬欄,2棟豬欄的投資就要100多萬,一般的養殖戶沒有這樣的規模;另一方面,新建豬欄還需要通過一系列的審批,包括環評,對於一般散養戶來說這非常困難。
“先養著吧,也沒有其他的辦法,今年沒準價格還能再漲一些。”對於未來的出路,曹軍的想法是現有大豬出欄之後,縮小一下養殖規模,觀望一下市場再說。
事實上對於養殖戶來說,春節之後的幾個月可能是他們最難熬的幾個月,豬周期下行的速度和深度都超出了預期。
據農業農村部監測,1月中下旬以來活豬價格持續下降,降幅高達32%。5月份第2周,全國活豬、豬肉和仔豬價格分別為每公斤10.45元、19.62元和24.4元,同比分別下降30.5%、23.3%和40.2%,當時每出欄一頭商品肥豬虧損300元左右。4月份,全國商品肥豬養殖場戶虧損面達88.6%,全行業普遍出現虧損。
“生豬收購價格比之前行業預期的還要低出1塊錢1斤。”中國生豬預警網分析師馮永輝告訴第一財經記者,之前行業內普遍認為2018年的產能會較2017年繼續增長,因此對於生豬收購價格普遍預期在6~6.5元/斤左右會比較正常,但實際下跌超出了預期。
在5月18日,溫氏股份在接待投資人詢問時也坦言,這一輪生豬價格是近十年來的低位。
馮永輝告訴記者,最低時生豬價格已經跌破了2014年4月以來的最低價,與2010年5月的價格持平。2014年瘦型豬收購價格是5.1元/斤,而瘦型豬本輪最低收購價格只有4.9元/斤,好在今年的養殖成本比2014年時要低一些,雖然收購價格更低,但養殖戶的虧損並沒有2014年一頭豬虧400元那麽多。
截至目前,5月份第4周全國有21個省份生豬價格開始止跌反彈。但馮永輝認為,從去產能的角度來看,豬周期在拉長,因此今年豬價仍將低位運行。
放大的產能和供需矛盾
對於這一輪生豬周期超預期下滑的原因,在業內看來,是由於供給量增加、季節性低迷等諸多因素疊加所致,但主要的原因還是由於產能過大帶來的供需矛盾。
中國畜牧獸醫學會副理事長、研究員喬玉鋒看來,從供給的角度,連續高企的豬價讓養殖戶補欄熱情高漲,尤其是2016年的高價讓養殖戶收益頗豐,積極性很高;另一方面規模養殖企業的批量擴產也是供給過剩的重要因素之一。
上一輪豬周期的谷底是2013~2014年,當時養殖戶的大面積虧損讓生豬養殖意願下滑,農業部數據顯示,2016年國內生豬存欄頭數已經連續4年下降,2016年底的生豬存欄頭數已經降到了2008年以來的最低水平。
隨之而來的就是一場價格反彈,從2015年下半年開始,豬價爆發式回升,2016年高點時,生豬收購價格高達10元到11元/斤,一頭豬盈利近千元,這樣的利潤水平再次引來了擴產和追漲。
另一方面前幾年規模養殖企業大規模擴產的產能開始釋放,加重了市場供給。
近年來,出於對市場份額和資源的爭奪,國內主要的生豬養殖企業包括溫氏股份、新希望六和、雛鷹農牧、牧原股份等都進行了大規模的擴張。
以新希望六和為例,2016年新希望六和6.2億收購本香農業70%的股權,並擬投資88億完成1000萬頭生豬養殖的產能。截至2017年底,新希望已完成了1480萬頭產能布局;2018年一季度董事會又審議通過新增近690萬頭產能的布局,並提出在2021年實現3000萬頭生豬的布局。行業老大溫氏股份2017年養豬業立項規模1326萬頭,新開工豬場規模726萬頭,竣工豬場規模502萬頭。
在資本的推動下,規模養殖企業的產能迅速釋放,2016年,新希望六和銷售生豬117萬頭,而2017年年報數據顯示,這一數字已增長至240萬頭翻了一倍。
而其他規模企業的產能增長也很明顯,根據多家生豬養殖企業近期陸續公布的4月、5月份肉豬銷售簡報,溫氏股份2018年4月銷售肉豬194.4萬頭,同比增長25.6%,5月銷售商品肉豬181.5萬頭增長11.4%,肉豬銷售增長緣於公司業務規模擴大帶來的出欄量增長。
2016年完成多輪擴產的牧原股份的產能也明顯放大,截至今年5月,牧原股份銷售生豬392.9萬頭,而這一數字已經超過了2017年前7個月的366.2萬頭,同比增長81%。
產能快速增長的同時,消費需求卻沒有同步跟上。
馮永輝告訴第一財經記者,目前國內豬肉消費已經觸及天花板,缺少增長空間,尤其是隨著社會老齡化,年輕消費群體對於健康的關註,魚、蝦、牛等低脂肉消費量逐步增加,而豬肉消費的總量逐年降低。
另一方面,在喬玉鋒看來,進口豬肉和豬的副產品的增長,也擠占了一部分國內市場需求。
海關數據顯示,雖然受價格影響,2017年中國全年進口豬肉121.7萬噸,同比下降25%,但相比於2011到2014年年均50萬噸的進口總量還是大幅增長,也加大對國內豬價的沖擊力度。
規模化提速和散戶拉鋸期
2000年以來,中國已經經歷了4個豬周期,每次都是肉價上漲,母豬存欄量大增,生豬供應加大導致肉價下跌,養殖戶又轉而大量淘汰母豬,導致供應不足,肉價再次上漲,如此周而複始,豬周期已經成為影響生豬養殖業最大的變數。
新希望集團董事長劉永好告訴第一財經記者,要緩解豬周期的影響,必須從生產模式上做出改變。國內養豬業的格局雖然從分散向集中演變,但是總體上“小、散、亂”的特點依然明顯,分散的小規模養殖成本高、效率低、環保成本高,適度集中化、規模化的養殖業是破解豬周期的關鍵。
在四輪豬周期中,散戶和中小型養殖場不斷出局,相對應的產業的規模化養殖也在不斷提速。
根據信達期貨公布的生豬行業調查報告,我國年出欄49頭以下的散養戶從2007年的8010.4萬戶下降到2015年的4406.59萬戶,下降幅度達到45%。而500頭以上規模化養殖場快速增加,而年出欄超過5萬頭的超大型規模化養殖場從2007年的50家增長至2015年的261家。
規模化的優勢不言而喻。
一方面規模化養殖企業對抗風險的能力更強。在這一輪豬價下滑中,眾多養殖企業的利潤也出現了“掉膘”的問題,2017年,溫氏股份、正邦科技等養殖企業的利潤都出現了明顯下滑,但通過多元化、延伸產業鏈等布局,讓這些大型養殖企業依然有足夠的利潤抵禦下行周期。2017年溫氏股份的凈利潤雖然下滑了42.7%,但依然有65.8億元。
馮永輝告訴記者,隨著每一次豬周期,行業的規模化都會有所提升,規模企業越多,在下行周期時去產能的難度就越大,豬周期的持續時間就越長,散戶也很難扛下去。
另一方面規模化養殖企業的效率更高。
數據顯示,養殖行業多以PSY(每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數)作為衡量豬場效益和母豬繁殖成績的重要指標,大型企業的PSY通常在20以上,而農戶自繁自養的PSY平均為15。
新希望六和證券代表白旭波告訴第一財經記者,在面臨價格下行時,不同類型的參與者,其成本線是不一樣的,規模企業13.5元/公斤的全年均價還可以盈利。而成本水平處於劣勢的參與者,就會先虧、多虧,最終被市場規律所淘汰。留下來挺過虧損的參與者,就有可能在下一輪周期中獲得更大的市場份額,也獲得更高的回報。
與此同時,城市化的進程和養豬利潤的下滑也促使一部分養殖戶退出。
在劉永好看來,小規模養豬已經難以保障農民收入提升,正常情況下,每頭豬的年平均利潤低於200元,這也意味著如果養殖規模低於200頭,養豬戶的年利潤不過4萬元,還達不到城市務工人員的基本收入。
喬玉鋒告訴第一財經記者,當前公司+農戶的合作社模式正在取代小散戶,因為對養殖者的技術、文化和資金水平有硬性要求,提高了養殖的準入門檻,像過去沒文化就去養豬過日子肯定是沒出路了。
不過散戶依然是市場不可忽視的決定性因素之一。
雖然經歷了多次豬周期,行業集中度不斷提升,但規模企業的產能總量還相對有限,芝華數據顯示2017年生豬養殖前20名企業出欄量占全國出欄比重超過7%,散戶產能並不會輕易地退出。
“散戶的生命力非常頑強。”馮永輝表示,目前規模化養殖企業就在和中小散戶兩大陣營進行激烈的博弈,雖然散戶沒有充足的資金和科學的管理水平,但在某種程度上,由於散戶小規模的組織資源生產,其人工、糧食等成本不需要付費,變相降低了其生產成本,其成本計算模式和企業完全不同;此外,由於生產規模較小,科學的管理也可以通過長期的生產經驗來彌補,因此一旦豬價回升,就會再次進入養殖端。這也是為什麽每次豬周期散戶虧損最為嚴重,但下一輪上升周期中依然少不了中小散戶身影的原因。
而散戶和規模化養殖的共存則帶來了市場供給過剩。
據東海證券分析師劉振東預測,2018年生豬總體供給大於需求,測算顯示,當2018年MSY(每年每頭母豬出欄肥豬頭數)增速為3%時,豬肉總供給為5572.8萬噸,過剩79.3萬噸;當MSY增速為5%時,豬肉總供給為5678.4萬噸,過剩184.9萬噸。
馮永輝看來,規模化可以平抑豬周期的波動,但那是規模化的結果,現在距離談論結果為時尚早。在規模化進程過程中,豬周期波動並不會縮小。預計還要再經歷2個豬周期之後,等到規模化養殖企業的產能擴張完成,以及隨著時間的推移,老一代養殖戶退出市場,新一代不肯接班,養殖戶人員結構發生變化,整個產業的周期性才會真正穩定下來。