通脹預期推高債息 專家未憂扼殺股市
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GS(14)@2015-05-13 12:28:18http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150513/news/ec_eca3.htm
【明報專訊】歐美等國債息近日急升拖累海外股市表現之餘，間接影響港股，其中德國10年期國債息率於過去兩周內上升達0.45個百分點，現時水平是上月中約4倍，市場出現國債拋售，促使債息升壓抑股市投資意欲；與此同時，歐美債市大跌衝擊蔓延至亞洲新興國家，外資開始大舉匯出亞洲債市，促使亞洲許多國家貨幣重挫。
交銀首席策略師及經濟分析師羅家聰表示，這一輪債息抽升自4月下旬開始，一方面油價自41美元低位開始重上60美元，且歐洲經濟出現好轉象，令市場對通縮預期扭轉為通脹預期，而之前債息處於不正常的低水平，甚至有太多是負息，所以當通脹預期升溫，收益率接近零的債券不再受到青睞，便拋售國債，推高債息。
王良享：只屬升市調整
羅家聰認為，是次債息抽升是「物極必反」之下的現象，「油價較難再跌低於40美元，所以不合理低的債息遲早反彈，只是看什麼時候出現，應該說債息由不正常水平向正常水平上升，但抽升太快可能會進一步上去，但整體而言是債息長期上升周期的開始」。
星展香港財資市場部高級副總裁王良享亦表示，港股過去兩周的調整，部分源於環球債息上升。之前歐洲量寬買債，致國債價格出現不合理的高水平，現在通脹回穩，債息上升並無不妥，且債息上升的同時，通脹預期亦上升，實質利率則仍處於低水平，情未致於去到扼殺股市地步，所以港股目前只是升市中的調整。
日本10年期債息 0.05厘新低
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GS(14)@2016-02-02 15:51:23【本報綜合報道】日本央行上周五宣佈負利率措施後，日本國債孳息續創新低。10年期國債孳息破底，低見0.05厘。2年期債息、5年期債息報負0.11厘和負0.09厘。有分析指出，日本央行今次推出負利率，是主要希望金融機構把央行內超額準備金用來買債，使投資者由買日債轉向海外資產，以追逐更好回報。
負孳息率蔓延全球
然而，全球通脹低迷和油價下瀉，負孳息率蔓延全球，日央行如意算盤未必敲響。美銀美林主權債息指數昨日跌至1.39%，為去年2月以來最低。美國10年期債息近日持續下跌，報1.92厘。德國5年、7年期國債孳息齊創新低，分別報負0.32厘及負10厘。德國10年期國債孳息亦跌30點子至0.33厘。美、日國債兩者息差維持約185點子。環球央行分別推量寬措施刺激通脹，但扭曲了全球國債市場。據摩通國債指數統計，全球陷入負利率國債共5.5萬億美元（約42.6萬億港元），規模佔全球國債約25%。數據反映全球經濟前景惡化，央行推出更多非常規工具避免出現通縮，扭曲了債券市場。國債陷入負孳息率水平，投資者亦繼續持有，不願將資金轉移到其他資產。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160202/19475759
資金撤出股市 湧入債市避險環球爆恐慌 日債息首見負數
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GS(14)@2016-02-10 13:33:44■日本10年期國債受日股急挫帶動下，歷史性首現負利率。 路透社
【本報綜合報道】環球大冧市令避險情緒高漲，資金瘋狂流出股市、湧入債市！被視為避險天堂（Safe Haven）的日本，其10年期國債受日股急挫帶動下，歷史性首次負利率，最低曾見負0.085厘，屬「恐慌性水平」。日圓一度強見每美元兌114.21元，即每百日圓兌約6.8港元。
美國財政部國債孳息亦因避險資金湧入而下挫，在亞洲交易時段，美國5年期國債孳息跌至約1.1112厘水平，屬2013年6月以來新低，當時是因為美國聯儲局擬退出量寬、減少買債規模（Tapering）所致；10年期國債孳息昨亦曾跌穿1.7厘。
最低曾見負0.085厘
日本10年期國債孳息走勢方面，昨首度觸及0厘後，最低曾跌見負0.085厘，成為G7國家中首個案例，除了是因為日本股市昨急瀉近千點、資金有避險考慮外，亦乘日本央行上月推行日圓負利率（即超額儲備金將收取0.1厘行政費）之勢；而債息下跌意味債價上升，不少投資者在負息率下獲得利潤。上周德銀早已預視，日本10年期國債孳息會在負0.05厘至0.15厘浮動，有市場人士更揚言，今年底前日債息會跌至負0.25厘。位於東京的經濟諮詢機構Japan Macro Advisors首席經濟師Takuji Okubo表示，市場已經在預期日央行在今年底前，會將銀行利率削至負0.3厘。一如歐元區國家，日本短期國債孳息率早已經是負數，不過10年期國債見負孳息率則相當罕有，已發展國家如瑞士10年期國債孳息率為負0.35厘，惟債券市場遠較日本為細。據Nikkei Asian Review報道指，現時七成日債均已經是負利率。
CNBC引述一外滙市場策略師指，資金湧入日本債市，並不純粹是避險考慮，主要是因為市場賭日央行不久將會推出更多寬鬆措施，使銀行存款利率推至更低水平。
日圓一度升至6.8算
從日圓走勢可知其一二，日央行上月29日宣佈施行負利率時，日圓當日曾弱至每美元兌121.87日圓，惟昨基金拆倉、重新買入日圓避險下，日圓曾高見每美元兌114.21日圓水平，屬2014年11月以來接近15個月新高；每百日圓曾兌約6.8港元。截至昨晚6時半為止則見每美元兌115.35日圓，反映每百日圓兌約6.75港元。野村高級策略師Charles St-Arnaud表示，投資者仍然相信日本負利率屬必要的政策，不過亦開始懷疑政策有效性，以及對市場帶來的影響有多少，故此再度沽美元買日圓。
BMO銀行策略師Stephen Gallo相信，日圓滙價將會在去風險（Risk-off）周期下續升值，只要在情況未有轉變下，呼籲投資者千萬不要逆其道而行。日圓大幅轉強，日本政府未必樂見，因為日圓走強將會令日本企業出口競爭力大大削弱，從而阻礙企業盈利增長力度。而且日本財務省早前公佈2015年國際收支初值中，外國遊客在日消費，減去日本人海外消費後，得出1.12萬億日圓「旅遊順差」，惟若果在升值趨勢重現，將會減低外國旅客赴日興趣。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160210/19485457
資金避險 58萬億國債淪負回報 美10年期債息曾見1.31厘新低
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GS(14)@2016-07-08 07:58:27【明報專訊】資金追捧優質國債等安全資產，美國10年期國債孳息率昨曾跌至1.318厘，連續兩天見歷史新低。德國10年期國債孳息率跌至負0.2厘的新低。英國10年期國債孳息率亦跌至0.743厘的紀錄低位。瑞士50年期國債孳息率本周也加入負值行列，該國全部國債的孳息率已跌至負值。花旗表示，自英國公投決定「脫歐」以來，多國國債孳息率大跌，迄今再有價值1.2萬億美元國債的孳息率跌至負值，10個國家現在有超過一半的政府債券孳息率跌至負值，孳息率跌至負值的國債總值達到7.5萬億美元（折合約58.5萬億港元）。
環球股市昨天跌勢未止，歐洲股市繼續下挫，截至今早零時，英國、法國及德國股市分別下挫1.25%、1.88%及1.67%。美股開市初段亦疲弱，至零時道指曾倒升27點，恒指夜期收市仍跌78點。資管公司暫停英國房地產基金贖回的浪潮還在繼續，繼周二英國有3隻房產基金停止客戶贖回後，目前數量已經增至6家，新增的3隻基金分別來自亨德森全球投資、加拿大人壽及Columbia ThreadNeedle旗下英國地產基金。
英鎊兌美元昨跌至1.2798，再見逾31年低位，日圓兌美元亦升至100水平，期金升至每盎司1377美元以上，創逾兩年高位。至今早零時，美10年期國債孳息回升至1.39厘。
停止贖回英房產基金增至6隻
另有大量國債逼近負孳息率的邊緣，丹麥和荷蘭的10年期國債孳息率只有幾個基點。花旗表示，其編製的全球政府債券指數，有35％的國債已跌至負值，比例遠高於「脫歐」事件前的29％水平。花旗形容，國債孳息率的跌勢仍沒有消退迹象，料愈來愈多國家的10年期國債孳息率將跌至負值。
債券負收益率意味投資者願意為債券支付的金額，高於債券償付本息的總額。除日本20年期國債孳息率首次跌至負值，日本30年期及40年期國債孳息率昨亦降至紀錄低位。三井住友資產管理株式會社稱，英國「脫歐」公投帶來的持續不確定性，增加了英國和歐元區經濟放緩的可能性，這可能促使英倫銀行和歐洲央行本月加推更多刺激措施，日本央行很可能跟隨其後，料國債孳息率的下行趨勢仍會持續一段時間。當超長期的日本國債孳息率跌至負值，可能促使日本的機構投資者把資金投向海外債券，令全球市場的國債孳息率都面臨下行壓力。
環球顧問﹕美債孳息未見底
New York Life投資管理指出，若美國和環球經濟受英國「脫歐」拖累，美國國債孳息率還有下跌空間，美國10年期國債孳息率可能會跌破1厘。Fundstrat環球顧問亦稱，美國國債孳息仍未見底。孳息率跌至紀錄低位，令美國10年期國債處於危險的境地。由1981年9月底美國10年期國債孳息率升至近16厘的峰值，至今年6月底的這段時期，巴克萊美國國債指數的累計回報率達1334.7%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8920&issue=20160707
美國長短債息齊破底
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GS(14)@2016-07-09 06:22:41【本報綜合報道】投資者憂慮英國脫歐風險拖累全球經濟下滑，資金持續泊入國債避險。現時歐洲國債孳息跌至負利率區間，資金為尋出路逐追入美債，美長短國債孳息昨日齊破底。專家指負利率國債將對歐洲與日本銀行業影響最大，並有機會阻礙聯儲局加息進程。美國2年期、3年期、5年期國債孳息均低過1厘，分別報0.534厘至0.905厘。10年期、30年期國債孳息亦失守，跌至1.328厘和2.107厘。英國10年期國債孳息昨創歷史新低，見0.742厘。德國10年期國債孳息仍深陷負利率區間，昨低見負0.198厘新低。日本20年期國債孳息率破底至負0.005厘，日本10年期國債孳息率跌至紀錄低點，見負0.276厘。澳洲10年期國債孳息一度觸及1.849厘歷史新低。「債王」前副手、安聯首席經濟顧問埃利安昨日在《彭博》專欄分析指美債成投資者燙手山芋，主因歐洲和日本不同年期國債孳息見負利率，美債回報相對可觀及穩陣。埃利安又指國債孳息低企，提振經濟有限，若市況逆轉，將對金融市場構成風險。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160707/19684731
全球債息抽升 脫歐公投後新高
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GS(14)@2016-09-11 04:36:56【明報專訊】美國將於本港時間下周四（9月22日）公布議息結果，聯儲局高官提出盡快加息的看法，加上歐洲央行上周五未有公布新一輪量寬計劃，繼續按兵不動，令市場資金迅速轉移，當中更有大量資金流出債券市場，導致全球債息抽升，普遍創下6月英國脫歐公投以來新高。
美國10年期國債收益率急升至1.675厘，30年期美債收益率亦刷新6月27日以來高位至2.395厘。德國30年期國債收益率回升至英國退歐公投之前水平，10年期國債息率突破零，回到正值區域至0.023厘，並創下自7月22日以來最高水平。英國10年期國債收益率升至0.864厘，是7月21日以來最高水平。
亞洲方面，日本的10年期國債仍然處於負值0.011厘，上漲0.2個基點。台灣10年國債息率則大升4.47%至0.705厘，創5個月最大升幅。
德10年國債孳息重返正值
分析認為，債息抽升除了是投資者認為加息臨近外，也可能是股市下一輪調整甚至逆轉的信號。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7559&issue=20160911
收水恐慌 歐美債息齊升 儲局加息升溫 美孳息創英脫歐後新高
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GS(14)@2016-09-13 07:58:23【本報綜合報道】全球「放水」格局急逆轉，重創債市。歐洲及美國兩大央行貨幣政策再無進一步放鬆迹象，導致已發展國家國債價格大跌，當中美國10年期國債孳息率升至1.69厘，為英國「脫歐」公投後新高；德國10年期國債孳息率昨日亦曾再漲4點子至0.05厘。有分析指，債市仍具下跌空間，並將殃及股市。記者：賴俊達
歐洲央行上周四表示，拒絕延長量化寬鬆（QE）計劃，行長德拉吉更指出，歐元區不需要更多刺激措施。事隔一日，今年在美國利率決定上擁決策權的波士頓聯儲銀行行長羅森格倫上周五呼籲美國盡快加息，以躲避經濟風險。
高盛料美債息見2厘
眼見全球實行八年的貨幣寬鬆格局有逆轉之勢，全球債市連續第三日下跌。10年期美債孳息率昨日曾再漲2點子至1.69厘。至於歐洲債市，德國10年期國債孳息率上周五由負值轉為正值後，其昨日曾再漲4點子至0.05厘，亦為英國公投後新高。10年期英債孳息率昨日曾漲4點子至0.9厘；10年日債孳息率昨日曾升1點子至-0.001厘；同年期澳債漲9點子至2.06厘。
另外，葡萄牙10年期國債孳息率昨日曾升6點子至3.22厘。Aviva Investors利率部主管Charles Diebel表示，雖然債市非踏入「熊市」，但因債券價格較昂貴，債市正經歷一場調整。截至8月底為止，全球共有逾13萬億美元（約101.4萬億港元）國債陷入負利率區域。大行高盛分析師Francesco Garzarelli於致客戶信中預料，10年期美債孳息率將於今年底升至2厘，10年期德債孳息率升至0.3厘，而同年期日債則見0.1厘。
債市尋底恐危及股市
瑞銀固定收益策略部聯席主管Themos Fiotakis亦認為國債孳息率繼續上升，惟他預計低息環境仍會延續。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰表示，因全球資金氾濫，債市與股市漲跌走勢幾乎一致，債市若再尋底，股市亦難以倖免。羅家聰又指，臨近儲局議息會議，羅森格倫近日再發表「鷹派」言論，儲局似是動真格，美國本月加息機會頗大。據聯邦基金利率期貨市場顯示，儲局本月加息機會率為28%，而12月加息機會率則是57%。因市場對美國下周加息預期升溫，美元表現可謂一枝獨秀。追蹤美元兌6種主要貨幣的美滙指數昨日曾升0.12%至95.44點，為連續第四日上漲。不過，油價連跌兩日。紐約期油昨日曾跌2.1%至每桶44.94美元，倫敦布蘭特期油跌2%至每桶47.07美元。現貨金昨日曾跌0.23%至每盎斯1,324.83美元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19769079
焯焯有餘：債息抽升轉揸現金
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GS(14)@2016-09-17 16:11:28聯儲局的近期表現真是不敢恭維，尤其於掌握美國經濟走勢方面，更令市場對當局逐漸失去信心，作為投資者一旦對世界最有影響力的中央銀行產生疑問，未來金融市場的不穩定性只會有增無減。在過去幾星期，數位聯儲局官員先後發放混亂訊息，令資產價格大幅波動，特別是美股，近幾個交易天的大上大落，市場參與者不知所措。最壞是環球債券市場對維持7年多的超低息環境失去耐性，經濟大國如美國、德國、日本、英國等的中長期債息紛紛從低位反彈。究竟這債息急升浪是否反映環球債市已爆煲，資金陸續套現離場，或是預期聯儲局在下周加息？筆者暫時沒有答案，然而，環球債息抽升肯定是一個壞徵兆，大家一定要小心為上。上周五港股初現短期見頂訊號，加上美股在當晚大跌，令本周環球股市出現龐大回吐壓力，若以點數計算，恒指從上周五高位至今已回吐超過1,100點。無論從債息走勢和恒指的技術走勢均展示後市仍有頗大風險，雖然聯儲局在美股出現較大調整的影響下，已沒有機會於本周加息，但環球債息卻已逐漸成為另一個利淡因素，以現時環境來看，增持現金水平絕對是個聰明的選擇。關焯照經濟學家本欄逢周四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160915/19770917
降級推高債息 融資成本上升
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GS(14)@2016-09-27 07:11:39【話你知】穆迪、標準普爾及惠譽為全球三大評級機構，主要為發債的國家或企業，評斷債務償還能力及違約風險，為其發債提供設定利率客觀標準。若發債體違約風險偏高，想融資時就需支付更高利息。穆迪給予發債體的信貸評級，由最高的Aaa至最低的C共有逾20個級別，目前香港獲得的Aa1，屬僅次於Aaa的第二高。而中國的評級為Aa3，低香港兩級；新加坡的評級則為最高的Aaa。在正式調高或調低評級前，穆迪會給予發債體評級展望，分別為「正面」、「負面」、「穩定」及「發展中」。如香港日後Aa1評級被降低至Aa2，此舉理論上將令本港發債成本上升，與政府及本港經濟關連較大的企業，如港鐵（066）、機管局等，發債成本亦很可能隨之增加。不過，國家主權評級被下調時有發生，只要不跌至垃圾級別，評級變動短期內不會對實體經濟或市場有太大影響。而具體融資成本的高低，亦要視乎當時市場的資金狀況及投資氣氛。三大評級機構屬國際認可，但它們亦曾受質疑，2008年金融海嘯前夕，它們仍給予次按債券等衍生工具極高評級，「爆煲」後即遭指責未能及時預警。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160926/19781953
英債息脫歐後新高 恐打擊經濟
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GS(14)@2016-10-16 07:35:18【明報專訊】英國脫歐尚未進入大直路，後遺症已經陸續浮現。除了英鎊自公投結果出爐後，迄今已經累跌18%以外，今個月英國10年期債息創下脫歐後高位，意味其發債成本上升，或打擊當地經濟發展。外匯界人士預期英鎊將繼續走弱，料只能靠美元轉弱方能解困。
倫敦樓價連跌5月 海嘯後最長
自英國脫歐公投結果公布後，噩耗似乎接踵而至。不僅有多家英資及外資企業明言考慮把其總部或業務遷離倫敦（見表），英鎊匯價亦持續疲軟，現時每英鎊已跌至1.2191美元水平，較脫歐前已經大挫18%。至於英國10年期債息回升至高見1.15厘，創下脫歐後高位，其後則回落至1.1厘水平；債息全周累升13個基點，此前一周則累跌22個基點，乃2015年8月以來最高升幅。不過，債息上升意味英國發債及借貸成本正加速上升，或進一步危害當地經濟發展。
不僅如此，根據《彭博》報道，據LSL Property Services及Acadata數據稱，8月倫敦樓價按月下跌0.6%，至約58.09萬英鎊（約557.6萬港元）；該地樓價已經連跌5個月，創2009年金融海嘯以來最長跌幅。當中，以貴價核心地段Kensington及Chelsea跌幅較明顯，樓價較去年同期下降12%，主要由於近月出爐的置業附加印花稅所致。報道又稱，倫敦全年累計樓市只升2.2%，為2012年初以來的最慢增長速度。
天王國際金融行政總裁盧楚仁稱，即使英國首相文翠珊脫歐態度軟化，亦無助英鎊轉勢，因為上次公投脫英失敗的蘇格蘭正計劃要再舉辦第二次獨立公投，令英鎊反彈乏力。鼓勵脫英的蘇格蘭首席大臣施特金（Nicola Sturgeon）周四宣布，下周將公布新的蘇格蘭獨立公投草案。此前，於2014年9月舉行的公投中，有55%的蘇格蘭人投票反對獨立。
美元走強 加劇英鎊下跌壓力
他又表示，按目前情况而言，聯儲局12月加息機會甚高，且特朗普於總統選舉的勝算不大，令美元匯價持續上升；英鎊反彈動力似乎只能來自美元轉弱，除非再度傳出希拉里身體抱恙，或聯儲局官員暗示不會加息等負面消息，否則即使英鎊反彈，幅度亦只會限制於100多點子（1萬點子等於1元）左右。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7900&issue=20161016
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