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為基金做年結 楓葉資料室

今天來一口氣回顧一眾本地基金在2014年最後三個月的操盤表現，當中有人奮力博翻身，有人早早預料2014年要白過，當然，也有人靜靜起革命，一洗多年形象。

2014年10月是政治爭拗白熱化的一個月，但投資表現又是另一回事。截至10月31日，林少陽的「VL Champion Fund」YTD表現為跌0.58%；黃國英的「Leverage Partners Absolute Return Fund」YTD表現為跌14.96%；陸東的「Look’s Absolute Return Fund 」YTD表現為升1.41%；惠理價值基金（A 單位）的YTD表現升6.85%。

單計10月，黃國英的基金表現最差，繼9月錄得2014年以來第三個單月跌超過百分之九後，10月仍要跌1.09%；林少陽的基金同樣要跌0.58%；錄得升幅的有陸東的基金及惠理基金，分別升0.18%及1.62%。期內美股納指升3.07%；港股MUPI升2.26%；日經升1.48%。

到11月，投資氣氛漸暖。截至11月30日，林少陽的「VL Champion Fund」YTD表現為跌0.20%；黃國英的「Leverage Partners Absolute Return Fund」YTD表現為跌8.11%；陸東的「Look’s Absolute Return Fund 」YTD表現為升2.48%；惠理價值基金（A 單位）的YTD表現升8.92%。

單計11月，黃國英的基金表現最好，升幅達到8.06%；惠理基金升1.94%；陸東的基金升1.05%；林少陽的基金則錄得0.38%升幅。期內美股納指升3.48%；港股MUPI升2.13%；日經升6.37%。

到12月，投資口味急轉，投資者面對著「強者變弱，弱者變強」的情況，基金經理要急急轉身。截至12月31日，林少陽的「VL Champion Fund」YTD表現為跌0.20%；黃國英的「Leverage Partners Absolute Return Fund」YTD表現最差，跌幅達到11.29%；陸東的「Look’s Absolute Return Fund 」YTD表現為升0.58%；惠理價值基金（A 單位）的YTD表現最好，升幅達到14.13%。

單計12月，黃國英的基金表現最差，跌幅達到3.46%；惠理基金表現最好，升幅達到4.78%；陸東的基金跌1.86%；林少陽的基金則無升跌。期內美股納指跌1.17%；港股MUPI跌6.05%；日經跌0.05%。

黃國英指出：『……自從12月初開始，中資及外資就已經有分歧，明顯在港股好淡角力，所以時好時壞變成常態，而恒指只是在一個窄幅中上上落落。不過A股始終是中國人主場，外資勢力有限，在A股狂潮之中，夠膽追就有得贏，當然大家都清楚，眼前勝利不代表什麼，泡沫完結後才知誰勝誰負，真正關鍵是之後如何去避免貪勝不知輸。

逆市撈底講耐性，跟風炒就要講膽識，兩樣都唔夠的話，最好對港股避之則吉。跟風短炒A股，長摣則死守美股，在這種環境，博港股升是愈來愈磨滅鬥誌的一回事。因為港股的確是被邊緣化，且走勢顯示，根本沒有新錢流入香港，塘水滾塘魚，因此港股基金經理才被迫要換貨，狂沽昔日愛股，換入中資大股，形成半邊天堂半邊地獄。如此超級兩極化，短期走勢又經常令人難以理解，唯一辦法是買定離手，等待轉強之後才再加註。……』

林少陽則早在11月初就指出：『……2014年餘下不夠兩個月就要過去了，對大部份的投資者來說，今年很難說得上是一個好年。在我的朋輩裏面，年初至今投資獲利的大有人在，但獲利金額並不太多；至今仍錄得虧損的卻亦不少，但同樣地，損失金額亦是有限的數目。總而言之，在投資界大家最有同感的一句說話，應該就是今年大家恐怕要白過了。

……今年究竟有沒有白過，很視乎我們能否從這一年的生活體驗中，學懂更多的世情與投資技巧的而定。說不定，今天的悶局，只為明白更豐盛的生活做準備。正如一些日式餐館在未開店營業之前，其實並不是無所事事，而是為服務顧客而「預備中」。』

相關舊文：跌市見真章

詞典用戶破6億，有道想做年營收10億的在線教育生意

李霞 2016-10-13 20:29

有道詞典的用戶量破六億了。

也許，對畢業多年的你來說，這個名字已稍顯疏離。2007年上線，叠代、優化，時間九年而過。

誰又能想到，本是無心插柳的有道詞典，已經悶聲做到了教育學習類APP內的第一：據官方數據，其月活高達6000萬，日活1000多萬，僅過去一年，新用戶數量增加1億。

更重要的是，無心插柳，成就的是網易有道賴以存活的商業模式。

要知道，當年，遠在加州大學伯克利分校的周楓，被丁磊召喚回國，是委以了“有道搜索”的重任，折騰七年，不盡人意。而鮮少投入的有道詞典，成效卻十分可人，隨後，才有了“正宮”待遇，至此，發展如火如荼。

有道詞典作為一種學習工具，工具做得很好了，接下來的問題就是如何變現，廣告自然成為了首選方式。“另外，（除了廣告）你當然希望能有一個更高效，用戶認可的變現方法”，網易有道CEO周楓接受i黑馬專訪時表示。

於是，2014年，網易有道推出直播課程，正式進軍在線教育行業。

據有道官方數據，其直播課程產品已服務165萬用戶，其中付費用戶占比23%，達到37.4萬。四六級課程付費用戶僅上半年就超過10萬，同時在線人數突破2萬。

而在在線教育上，網易有道想要實現的遠非如此。

用技術做內容生意

“在線教育，根本上是一個內容生意。”

在周楓看來，在線教育歸根結底要落到“教育”上，為此，網易有道計劃在未來兩年投入5億，與名師團隊和機構合作創辦20個教育工作室。所謂的工作室模式，就是有道會從頭到尾參與到課程的品質控制和設計。除此之外，還會和四六級考神團隊合作，成立教育合資公司。

不得不提的還有，有道的精品課戰略。熟悉有道在線課程的人會發現，課程多集中於語言品類。而有道精品課會將課程品類延伸至職場培訓、針對中小學的K12輔導，以及音樂、時尚等課程。

“我們會把精品課嵌進有道詞典，做成中間的功能，當然精品課也會有單獨的APP，兩個渠道同時走。”周楓對i黑馬說。

不難發現，網易有道的產品具有深度垂直的特色，而其背後是技術在做支撐。

在有道詞典7.0版本中，除了引入正版朗文英文辭典外，最為惹人眼球的莫過於人工智能在翻譯領域的應用。周楓介紹，有道最新的神經機器翻譯（NMT）引擎，會突破原來基於短語的機器翻譯技術，將於年內上線。

課程未來是主要收入

從大的架構來看，有道產品分為在線教育和辦公兩大產品。前者包括有道詞典、有道翻譯官、有道精品課等，後者則為有道雲筆記。

盡管今年2C收入方面有了較大增長，廣告依然為目前的主體收入。“很多人說你們跟教育的關系在哪里，其實我們廣告其實大部分是服務於教育客戶的。”周楓解釋道。

不過，在線教育這塊依靠廣告已經實現盈利，但像有道雲筆記這類辦公業務尚處於虧損狀態。

未來，周楓期待課程營收占比能夠不斷擴大，至少與廣告體量相持甚至超過對方。“在未來三年內，有道在線教育業務可以達到每年10億的營收規模。”

以下為i黑馬對話周楓節選：

i黑馬：您目前怎麽看在線教育這個行業？

周楓：我從頭到尾都很樂觀，都很看好這個行業。因為在線教育的道理非常簡單，它的核心就是使得教育產品幾千年以來難以標準化的問題得到了比較有效的解決。比如說直播課程模式，一個老師可以控制1000人，像我們四六級是超過2萬人同時上課，這是標準化的一種形式。也可以通過APP，把我所有的教學理念都灌輸進去，那它也標準化了。

還有什麽可以標準化呢？原來只能通過老師做的事情現在技術可以實現，比如練習口語，以前只能找老外或參加培訓，現在可以通過APP，利用技術手段跟你對話。

所以你看現在做的好的教育公司並不少，像直播課、K12、以及幼兒一對一的教學，當然也有不靠譜的，像教育O2O很久都沒有聽到了。

在線教育的很多東西都還不太成熟，但聰明人一定會不斷尋找辦法，也就是規範化的方法。我認為大趨勢，就是讓產品規模化、標準化、品質化。我們技術公司講內容，因為內容最關鍵，技術也很關鍵，但它的作用是讓內容變成最好。

i黑馬：在線教育是否面臨著一個再造線下學習場景的難題？

周楓：線下教育一定很重要，線上教育不是為了取代傳統教育。但有些課程特別適合線上，比如四六級培訓，在線下是一個沒有人願意做或者說做不起來的生意，但在線上就特別合適，原因在於它屬於比較輕的培訓。

所以我覺得，很多時候線上教育會以互補的形式配合線下教育。沒有什麽東西能替代人與人之間的交互，人因素永遠是最關鍵的，所以不要說在線教育要把人與人之間的因素給幹掉了，變成冷冰冰的東西。

i黑馬：為什麽選擇工作室的模式？

周楓：在電商里，大家基本共識是B2C模式品質會更好一些，但電商商品多屬於標準化產品，品質並沒有那麽要命。教育屬於非標品，且用戶機會成本非常大，所以這些因素讓我們覺得自營是最好的方式。

但自營並不是我們完全由自己來做，而是我們會從頭到尾參與到品控和產品設計中去，就是所謂的工作室模式。我們會招募老師、機構，如果大家能夠互相認可對方的水平，那我們就聯合成立工作室。然後花3-6個月時間把課程做出來，之後投錢幫忙推廣。我們相當於是發行方，最後大家分成。

像四六級的課程，僅上半年就有10萬人付費。我們基本上靠品質，因為課程邊際成本非常低，就是說我把內容做好之後，給一千人和一萬人上課，增加的成本並不多。所以規模很重要，誰規模大誰就有競爭力。怎麽做大規模？答案就是高品質。

i黑馬：今年年初的時候，有一波企業級服務熱潮，有道雲筆記在這塊有沒有布局或嘗試比較大的一些動作呢？

周楓：我們現在考慮更多的還是讓產品更好用，所以暫時關註的還不是規模，最重要的是做好品質，特別是一些其他公司產品對用戶不太友好的時候，我們更要讓用戶覺得好用。原因是雲筆記還比較複雜，前幾年我們做了挺多的事，但是還沒有做到最好，所以我們過去一年相當於在埋頭改進質量和品質。 

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