調查：九成市民指樓價偏貴
1 :
GS(14)@2016-09-13 07:58:39【本報訊】地產多媒體平台GoHome.com的調查發現，2,220位受訪香港市民當中，有九成港人認為樓價仍然偏貴，超越負擔水平，當中有36%認為樓價將會上升，較六個月前的調查高22個百分點，而認為樓價下跌的則有42%，較同期低35個百分點，反映市民雖然看淡樓價，但信心較上半年顯著上升。中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量表示，本港樓市從去年9月時高位已下跌15%，調整期經已結束，料未來樓價會穩步上升。
中原推新樓價指數CSI
另外，中原公佈，推出中原經紀人指數（CSI），將於每周一收集經紀預期，反映即時市場對樓市趨勢的看法，逢每個星期三發表。現時每周發表的中原城市領先指數（CCL）數據取自128個私人住宅屋苑，不過反映樓市三周前的成交狀況。希望透過訪問中原地產約3,000名前線經紀的意見調查，為市場提供一個用作衡量未來樓價變動方向的參考指標。中原集團主席兼總裁施永青表示，CCL只是領先過差餉物業估價署樓價指數，但都是紀錄已發生的事，以及之前數據作為日後樓市作參考。不過由於前瞻性不足，故有需要推出新指數去反映市場的基本情緒。CSl是參考採購經理指數，從經紀與業主和買家等市場參與者接觸後，對樓市的看法和感受，預期市場這一刻的狀況，對CCL有預告能力。經過一年測試，CSl與CCL同步性達75%，對樓市走勢具前瞻性作用。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19769041
宏利：醫藥具創新力 避小型股 醫療設備股漸偏貴 今年換馬至藥股
1 :
GS(14)@2017-04-05 23:41:12【明報專訊】特朗普就任美國總統後，廢除奧巴馬醫改的計劃由於未得到足夠共和黨議員支持而最終難產，另外特朗普更於上月中旬計劃削減美國國家衛生研究院（NIH）開支近58億美元。對此，宏利康健護理基金經理吳旻表示，這些變數對醫療股股價有影響，但對有關企業利潤卻影響不大。至於特朗普對藥價控制的嘗試，更是「雷聲大，雨點小」，她相信今年醫療股基本面優於去年，估值低，創新多。
不過，吳旻指出，因為醫藥研發成本高、周期長，買小型企業像是買彩票，需承擔新藥無法成功入市的風險。
自下而上的主動投資策略一向希望能夠在市場噪音之下清晰辨別有增長前景的公司，而醫療股中的醫藥行業，便是吳旻眼中估值低、卻極具增長前景的一類。「其實在去年下半年，我們還在低配醫藥，高配醫療設備。但現在，醫療設備行業雖然入行門檻高，但估值也貴，我們已將上述配置對調，高配醫藥股……醫藥股的最大亮點是創新，很多新藥都很具革命性。」
擅打專利官司醫企較可取
其實醫藥股投資門檻很高，即使是基金經理都需要頻繁諮詢醫療界專家，討論新藥前景。更難的是，除了對醫藥的討論，醫藥企業的官司亦是業界家常便飯，即使兩公司同時研發同種藥品，其中一間公司先一步申請專利，另一間公司的研究經費可能隨時付諸東流。擅長打專利官司的醫藥企業較可取，它們甚至被基金經理笑稱為「律師行」。
吳旻介紹，醫藥行業藥品研發的風險極大。通常新藥研發的周期至少10年，成本高達15億至25億美元，因此投資小型藥企就像買彩票，研發風險高。醫藥股投資，她更重視在新藥研發早期物色有潛力企業，特別是那些現時已經有在售藥品，並有新藥在研發階段的企業。
在新藥研發初期物色潛力股
這些企業中，有的股價僅反映在售藥品狀况，而未反映新藥帶來的盈利增長潛力。「要抓住此類機遇，則需在研究公司年報時，眼光放遠一點，不能僅看季度報告，更重要是看未來3年公司計劃。」
特朗普倡控制藥價 雷聲大雨點小
特朗普曾提出有意建立新的醫藥定價機制，並稱醫藥商「殺人毋須受罰（getting away with murder）」。但在現時複雜醫藥行業形勢下，藥價控制難度極大。吳旻認為特朗普的提議「雷聲大，雨點小」，前總統小布殊當年頒布的一系列法令很難改變，共和黨與藥品行業關係亦是一如既往的友好。
除了政府與業界複雜關係外，醫藥業的需求結構及供求關係，導致政府對藥物定價干預更顯得有心無力。現時美國藥物消費市值共計3800億美元，其中一半消費來自不受政府政策影響的私人支付者，對藥物定價更具影響力。另外四分之一消費來自早已受政府控制的政府醫療低收入和退伍軍人保健計劃，另四分之一則是政府醫療老人保健計劃。在小布殊法案之下，政府無法與藥商直接磋商。即使特朗普成功改變小布殊的法案，受到直接影響的亦只是美國四分之一的醫藥市場。
此外，吳旻料美國醫藥市場與其他行業同時受惠特朗普的稅改措施，並且能夠利用資金回流機會，將資金用於併購重組，以及投資新藥產品線，她笑稱，醫藥企業很多時候就像初創企業風險投資。
姚丁鈺 明報記者
[姚丁鈺 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8797&issue=20170405
匯豐晉信：A股金融股值博 中小創板盲目擴張有泡沫 內房偏貴
1 :
GS(14)@2017-08-02 05:44:29【明報專訊】中國近年逐步開放市場，中港互聯互通機制為外資開放更多渠道，並作出連番改革，但整體仍屬政策市，投資者入市時需有不同考慮。匯豐晉信股票投資部總監丘棟棠認為，價值投資方法較適用於A股市場，因為中國經濟結構仍以傳統經濟為主，並堅持不沾手泡沫經濟，因此在泡沫爆破時損失較小，因此他看好估值較低的金融股如銀行和保險，以及傳統周期企業如煤炭股，但看淡估值較高的地產股。
丘棟棠認為，在A股市場以PE相對ROE（市盈率相對股本回報率）作為選股指標效果較好，會按基本因素和合理估值挑選。他現時看好傳統價值板塊如銀行、保險和券商等金融股，因為估值較低和風險釋放較多。他解釋，即使金融行業近年面對改革和調整，導致股價和估值較低，但同時讓利率風險充分釋放，當中龍頭公司受惠相對較大，因為競爭力較強。
受惠供給側 煤炭鋼鐵龍頭看俏
此外，丘棟棠看好傳統周期公司如煤炭鋼鐵業，指當中的龍頭較受惠於中央供給側改革，壟斷和競爭優勢加強，而且估值較低。價值投資視乎不同行業有差異，例如他看好的成長性行業如醫藥股，其PE相對ROE都較高，但性價比和成長理想。
他較看淡內房股，認為風險較大。他解釋，上市地產商主要收入來自一二線城市，受限購政策和需求等負面影響，加上土地供應增長太快，而且估值較兩年前上升不少，性價比不太好。過往管理層變動往往會拖累中資企業股價波動，他稱管理層對企業的重要程度，需視乎不同行業，對完全開放和競爭激烈的行業特別重要，例如資訊科技，但對壟斷和不倚賴管理層的行業影響不大。
企業併購削利潤 釀創板小股災
7月17日創業板爆發小股災，指數急挫5%創兩年半新低，在當日542隻跌停個股中，創業和中小板佔67%。丘棟棠稱這兩板中大部分股票估值較高，而他只會集中關注小部分有價值的股票。他認為今次小股災，正可能與企業2至3年前的併購有關，拖累利潤下跌。早年創業和中小板興起併購潮，從盈利角度出發，他認為大部分併購都是不好。他指企業併購、擴張甚至融資等要視乎是否創造價值，但認為透過併購創造價值非常困難，而不少企業收購的價格都不值得。他認為最終要觀察併購本身的好壞，併購不一定是好事，短期會利好股價，但長遠或成為拖累。
A股目前仍以散戶為主，佔比近八成，因此波幅亦較大，兩年前的股災相信投資者仍歷歷在目。丘棟棠稱，A股波動大，因此錯誤定價可能性亦非常高，為具有定價能力的專業投資者帶來機會。對於中國經濟的潛在風險，他指需留意經濟周期何時開始、何時結束，例如房地產周期；以及貨幣政策風險如去槓桿，預計可能導致利率水平進一步提高。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6854&issue=20170802
貝萊德：股市藏危機 增持債券 美股偏貴 寧選日本歐洲市場
1 :
GS(14)@2017-09-25 04:12:26【明報專訊】今年全球股市做好，由新興市場以至歐洲股市都累積一定升幅，不少分析都看好股票前景；但部分股市估值偏高，加上隨着地緣政治風險升溫，分散投資於不同市場更為重要。貝萊德環球配置團隊基金經理孔睿思（Russ Koesterich）認為全球市場潛藏危機，近期增持了現金和債券比例，並相對看好歐洲和日本市場，指後者估值在成熟市場中偏低。
孔睿思透露旗下基金近期稍為增持了現金，因為目前市場存在隱藏危機，市場估值偏高特別是美股，而目前增持最多的資產是債券，包括美國和新興市場債券。美國債息或因聯儲局縮表向上，他亦增持了國債，認為價值良好且能有效對冲風險，特別面對股市波動和回調時。他指目前環球市場最大風險不是來自經濟方面，因經濟表現理想，特別歐洲經濟改善；反而最大風險集中在美國政治問題，而且市場較擠擁，很多人都在尋求獲利機會。
環球經濟理想 風險集中政治
在基金十大持股中，蘋果等重磅科技股佔了5席，而這類股份在今年亦累升不少；孔睿思認為科技股估值偏高，但不存在泡沫問題，指估值相對千禧年科網股泡沫爆破時，仍較合理。他亦看好美國能源股，指油價仍處於介乎每桶45至50美元水平，而且大部分股息吸引和估值便宜，部分公司更被低估；並指歐洲必需消費品和日本工業股都具有投資潛力。他相對低配金融股，指這類公司已大幅獲利、未見加息有助銀行盈利的情况、而且料低息環境或會持續一段時間。
科技股估值雖高 非泡沫
放眼全球股市，美國標普500指數市盈率高達24倍，孔睿思認為高於平均水平，且企業難以擴大利潤和回購股份，再升空間或有限；不過，他預期美股不會步入熊市，而且料市盈率不會再進一步提升，相信資金將會在未來3至5年回歸 。他指歐洲股市只是處於復蘇的第一階段，而且估值較美股合理，因此高配這個市場。他又相信今年新興市場將會跑贏其他市場，主要受惠於美元弱勢、估值較合理、全球經濟增長等。
日本經濟自1990年泡沫爆破後一蹶不振，經濟增長疲弱，通脹低迷，市場對日本缺乏憧憬，但他仍看好日股前景，指其估值在發達市場中最低，而且料量化寬鬆（QE）將會較其他3個成熟市場持續一段長時間，加上企業管理改善、企業回購股份持續等。
趁復蘇起步 高配歐股
聯儲局將於今晚議息，預計會公布縮表時間及細節；但在通脹緩和下，全球央行的收水步伐存在疑問。天利投資全球股票收入基金經理Jonathan Crown指隨全球人口增長放緩、 人口老化、預期壽命延長 ，不利經濟增長，料通脹在一段時間都不會達到2%，踏入低息和低經濟增長的環境；即使加息周期將會開始，但速度會較緩慢。
此外，使用高息主導策略的Jonathan Crown指，所選擇的公司需有良好資產負債表和股息增長持續等 ，故較低配科技股，因為增長快但未有派息。他指今年科技股表現強勁，但估值開始昂貴，而且利好消息已反映在股價上。他採取由下而上選股策略，留意板塊多於地區；較看好必須性消費品、醫療和金融板塊，認為估值相對吸引，但低配工業股因估值較高。他指基金傳統會避免內銀股，質疑其資產負債表問題，並避開周期下跌的板塊。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3359&issue=20170920
倫敦樓偏貴 買家轉戰北部城市 曼徹斯特利物浦回報達5至6厘
1 :
GS(14)@2017-10-22 16:00:06【明報專訊】每當談及英國置業，人們普遍想起倫敦，但事實上英國有不少城市都具投資潛力，例如港人熟悉的英超球隊曼聯大本營曼徹斯特。環業投資（IP Global）投資部主管Jonathan Gordon表示，倫敦中心區樓價偏高，看淡一線該區樓市，未來反而較看好外倫敦區和英格蘭北部城市，因為樓價負擔能力較理想，以及交通改善。該公司更預計，未來4年曼徹斯特的樓價和租金，可分別升近三成及兩成。
Gordon接受訪問時談及港人投資海外物業的熱點，指香港投資者取態較保守，普遍會選擇監管健全的的市場，例如英國、歐洲和澳洲。就租金回報而言，他推薦英國和德國，平均回報為3厘至4厘，而曼徹斯特和利物浦的回報更高，達到5厘至6厘；他又建議投資者購買1至2房單位，因為較易出售或租出。
至於投資熱點之一的倫敦，環業投資的《全球房地產展望》報告指出，低息和外匯優勢將帶動海外資金流入倫敦樓市；但Gordon補充，不建議投資倫敦中心區，因樓價正在下行。他解釋，該區樓價已偏高，加上交易成本高，如去年徵收額外印花稅3%，不過他強調，未見倫敦樓市有泡沫爆破風險，預計樓價會軟着陸。
橫貫鐵路料帶動外倫敦區樓價
該報告又指，外倫敦區為投資者的理想選擇，因大量基建投資促進倫敦交通網絡發展，加上住屋問題長期仍未能解決；隨着外倫敦區的橫貫鐵路（Crossrail）於今年起興建，預計完工後部分沿線物業樓價可上升13%至20%。由港鐵營運的橫貫鐵路未來每年可運載2億人次，把平均交通時間縮短最多25%。報告料直至2021年，大倫敦區樓價將上升19.2%，升幅將跑贏中心區，並且整個倫敦空置率為10年來最低，僅為2.5%。
除了外倫敦區，Gordon較看好英國北部城市如曼徹斯特和伯明翰，因樓價較容易負擔，且需求較大，容易放售。他稱，未來英國興建1號和2號橫貫鐵路，加上中國「一帶一路」計劃會帶動這些城市的基建，將改善國內交通連接，刺激樓價向上。
曼徹斯特已有4年獲《經濟學人》評為全英國最宜居城市，環業報告預計，該市樓價於今年至2021年間將升28.2%，樓價於過去5年已累升25%，而且樓價較易負擔，對收入比例僅為4.5倍，低於其他主要城市。
曼徹斯特樓價5年升25%
在足球世界裏，曼徹斯特和利物浦是世仇，但在經濟上兩者同為英格蘭北部經濟引擎計劃（Northern Powerhouse）的重心。報告指目前利物浦樓價距離頂峰仍有距離，預計由今年至2021年間會累升8%，租金則會升17.6%。
此外，學生為重要租盤需求來源之一，鄰近學校的物業往往較易租出或轉售。利物浦有3間主要大學共5萬名大學生，市內有三分之二物業為租盤，而且佔人口近一半的青年才俊對高質素租盤需求增加，反映租務市場前景樂觀。
伯明翰為僅次於倫敦的英國第二大城市，企業高度集中，其20年城市規劃藍圖將帶動發展，當局將投資10億英鎊於公共基建如交通設施，而且市內有5間大學，逾7.5萬名學生，反映需求具一定保證。在過去12個月，市中心租金收入上升24%，預計隨着連接倫敦的交通改善，租金將繼續向上；萊坊預計，2015年至2019年間，相關資本收益會累升17%。
英國與歐盟上周四完成第五輪脫歐談判，雙方在重大議題上仍未取得突破，部分人擔心英國脫歐後的前景，以及對當地樓市的影響。Gordon認為，德國柏林和法蘭克福等城市會受惠於英國脫歐後企業遷冊至當地，將推動樓價上升，當中柏林更是全歐洲樓價最廉宜的首都。
企業遷冊 德國柏林公寓需求大
環業報告指，由於經濟增長強勁，加上人口流入，柏林去年為德國樓價升幅最大的城市，按年增長13%，而且租務市場表現同樣理想，過去3年租金增幅達5.1%至6.9%。報告預計直至2030年，柏林每年需要2萬伙公寓，但去年僅1.2萬伙，反映需求將逐步增加。
另一城市漢堡為德國人均GDP最高的地方。自2009年以來，當地樓價累升七成，估計明年租金會升9.6%，且現時空置率僅為0.7％，同樣值得投資者留意。
明報記者 王俊騏
[海外置業錦囊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0673&issue=20171020
Next Page