科大訊飛劉慶峰：萬物互聯的產業機會將十倍於無線互聯

科大訊飛劉慶峰：萬物互聯的產業機會將十倍於無線互聯

一財網 秦夕雅 陳洪傑 2015-09-11 08:25:00

互聯網領域的創業創新遠遠沒有到達天花板，而是在逐漸趨於理性後迎來更大的機遇。我認為，下一個最大的風口是萬物互聯。未來穿戴設備，包括手表、眼鏡、桌椅、臺燈等都會是聯網交互的。未來，萬物互聯孕育的產業機會，將是當前無線互聯網的十倍以上。

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民資增速7倍於全國，然而更有重要數據讓外貿一哥廣東“心里苦”

在26日召開的廣東省十二屆人大常委會二十七次會議上，廣東省發改委主任何寧卡作的《關於廣東省2016年上半年國民經濟和社會發展計劃執行情況的報告》(下稱報告)顯示，上半年廣東經濟發展呈現不少亮點，但經濟下行壓力仍大。

民間投資增速大幅跑贏全國

數據顯示，上半年廣東全省實現地區生產總值3.74萬億元，增長7.4%，比一季度提高0.1個百分點，比全國同期水平高0.7個百分點。

其中，財稅收入、工業利潤等幾個重要指標均大幅領先全國。上半年廣東地方一般公共預算收入5438.63億元，增長17.1%，其中稅收收入增長19.9%，稅收占比達81.4%，同比提高1.4個百分點。1~5月規模以上工業企業實現利潤2621.52億元，增長15.8%，同比提高8.5個百分點。

尤為值得關註的是，在今年以來全國民間投資增速持續下滑的情況下，廣東的民間投資增速仍保持較快增長。上半年廣東民間投資8591.07億元，增長19.6%，比全國增速高出了16.8個百分點，占整體投資的比重為63.1%，同比提高3.4個百分點，對整體投資增長的貢獻率達90.0%。

19.6%是什麽概念?全國同期增速是2.8%，北京是-10.4%，上海是5.3%，被譽為民營經濟大本營的浙江是4.5%，廣大的中西部省份滑落在6%左右，東北地區滑落最為嚴重，平均降幅高達31.9%。

民間投資的快速增長，一方面得益於樓市的大幅回暖。上半年，廣東省房地產開發投資同比大增20.8%，而全國平均水平是6.1%。深圳、廣州、佛山、東莞、珠海等珠三角地區今年的銷售勢頭都非常好，因此廣東樓市大幅跑贏全國，對區域經濟的貢獻也比較大，而樓市回暖能帶動建材、鋼筋等上下遊產業的發展。

在房地產去庫存方面，上半年廣東有效釋放農業轉移人口城鎮購房需求，推進住房制度改革，支持合理住房消費。6月末全省商品房庫存面積14881萬平方米，比上年底減少1866萬平方米。

另一方面，得益於實體制造業的走強。數據顯示，上半年廣東重工業增加值增長8.7%，輕工業增加值增長3.3%;電子行業增長11.0%，汽車行業增長12.8%，鋼鐵行業增長16.2%，專用設備行業增長10.8%。其中，上半年廣東規模以上民營企業工業增加值增長13.8%，分別比國有、外資企業高12.8、12.4個百分點。

加工貿易加快向外轉移

報告也指出，雖然上半年廣東省經濟運行總體平穩，但也要清醒認識到，經濟運行存在一些困難和問題。

首先是經濟穩增長壓力依然較大。規模以上工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額、出口增速同比均有所回落，其中工業增加值、固定資產投資、出口增速均低於全年預期目標。21個地市中，有17個市GDP增速未達到年度預期目標。

其次，上半年廣東基礎設施投資和工業投資增速回落幅度較大。基礎設施投資僅增長3.4%，同比大幅回落10.8個百分點，回穩基礎還不牢固。受部分項目審批進展慢、征地拆遷難度大、建設資金籌措壓力大等因素綜合影響，鐵路、公路投資分別下降9.7%、12.7%。

企業投資意願不強，工業投資增速同比回落12.1個百分點，影響經濟發展後勁，工業投資還需要創新政策，繼續挖潛。

第三，目前外貿形勢依然嚴峻。外貿市場尚未恢複，外需依然疲軟，特別是加工貿易企業為降低成本、規避潛在貿易壁壘加快向外轉移，上半年廣東加工貿易進出口下降13.9%，加工貿易進口大幅下降16.6%，預示下一階段加工貿易出口仍將乏力。

廣東外語外貿大學教授肖鷂飛對第一財經分析，過去占據廣東外貿出口很大一塊的加工貿易，在珠三角生產成本不斷上升的情況下，很多產能已經轉移到內陸和東南亞等地。另外很多加工貿易的產能本身也在轉型升級，向一般貿易轉變。

他認為，從目前外部環境來看，並沒有明顯的改善，未來外貿出口形勢還是不容樂觀，今年廣東外貿出口能跟去年基本平衡就已十分不錯了。

報告指出，從國際看，世界經濟複蘇疲軟，國際經濟金融市場動蕩、國際貿易低迷的外部環境短期內難以改變，最近國際貨幣基金組織(IMF)將今年全球經濟增長預期從3.4%下調至3.2%，世界貿易組織(WTO)將今年全球貿易增長率從3.9%下調至2.8%。從國內看，我國經濟運行保持在合理區間，但傳統產業調整的陣痛在陸續釋放，經濟下行壓力仍然較大。

四是經濟運行存在不確定性。互聯網金融及民間借貸風險頻發，風險開始顯露。房地產市場持續暢旺存在不確定性，或將逐漸平複，部分市房價過快上漲存在虛高風險。財稅收入增收渠道相對單一，增長可持續性的基礎不牢固，6月當月，廣東地方一般公共預算收入下降7.3%，其中稅收下降11.3%。

收購價近兩倍於總市值 橙天嘉禾32.86億元賣身大地影院

每經影視記者 蓋源源 

每經影視編輯 溫夢華

2016年中國電影票房增速明顯放緩，但業內影院並購仍風起雲湧。2017年新年伊始，國內影院就發生了一起大並購。1月25日，大地影院集團的母公司南海控股有限公司（00680.HK，以下簡稱“南海控股”）公告，擬向橙天嘉禾娛樂（集團）有限公司（01132.HK，以下簡稱“橙天嘉禾集團”）收購影院資產，以現金支付32.86億元購買橙天嘉禾影城（中國）（以下簡稱“橙天嘉禾影城”）的全部權益。

圖據《南海控股有限公司有關收購事項之主要交易》  

橙天嘉禾影城2016年總票房8.08億元，在國內影院投資管理公司中排名第10。截至2016年底，其在內地擁有76家影院，531塊銀幕。不過票房並非利潤，據收購案披露的財務數據，橙天嘉禾2014年和2015年均是虧損。

但在這次的交易中，橙天嘉禾影城估值高達32.86億元，這超過了其所屬的上市公司橙天嘉禾集團的總市值。按橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元（約合16.78億元人民幣），收購標的估值是上市公司總市值的近2倍。

截止橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元 圖據choice金融

資產凈值僅631.6萬港元 估值卻高達32.86億元

此次交易的買方南海控股旗下有文化傳播、房地產開發、企業IT服務三大業務板塊，2016年開始向新的業務新媒體發展。主營業務中，文化傳播貢獻最大。2016年上半年，文化傳播板塊收入約17.08億港元，在總營收中占比高達79.7%，文化傳播稅前利潤1.93億港元。南海控股通過旗下的大地傳播從事文化傳播業務，大地傳播有大地影院、大地發行等。

圖據《南海控股有限公司2016中期報告》

南海控股旗下的大地影院集團是目前全國排名第二的影院投資管理公司，截至2016年底，大地影院集團在全國擁有已開業影院350家，銀幕數達1911塊，2016年總票房22.37億元。

南海控股向橙天嘉禾集團購買影院，必然是希望進一步擴張旗下的影院規模。橙天嘉禾影城在內地擁有76家影院，531塊銀幕，2016年產出票房8.08億元，在2016年全國影投公司中排名第10。

但其經營情況並不好，2014年和2015年均是虧損。據交易案披露的未經審核財務數據，橙天嘉禾影城2015年度和2014年度總營收分別為9.96億港元、8.17億港元，虧損分別為1.68億港元、2599萬港元。截至2016年6月30日，橙天嘉禾影城綜合資產凈值僅為631.6萬港元。

圖據《南海控股有限公司有關收購事項之主要交易》

不過，這次交易橙天嘉禾影城的估值還是相當高，全部權益估價32.86億元。而且在交易完成後之營業日，橙天嘉禾影城還要償還結欠嘉影實業的貸款2.5億元。這部分貸款償還南海控股進行了擔保。

每經影視記者註意到，橙天嘉禾影城的母公司橙天嘉禾集團近年業績不佳，2015年虧損高達1.8億港元，2016年上半年又虧損3330萬港元。按橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元（約合16.78億元人民幣），但其出售的影院資產估值高達32.86億元，是其總市值的1.96倍。

值得一提的是，2016年3月，橙天嘉禾集團曾公告，向微影時代、青山同創、中信證券旗下的信業投資三家出售橙天嘉禾影城13.79%股權，作價4億元。

但2016年9月，橙天嘉禾集團又公告宣布終止向微影時代、青山同創出售影院股份的協議，涉及金額2億元。不過與此同時，原協議中的信業投資完成入股。若按6.9%股權作價2億元計算，那時橙天嘉禾影城估值約為29億元。這意味著，在經歷了4個多月後，橙天嘉禾影城的估值上浮了13.3%。

平均一家影院價值4324萬元 大地影院完善終端布局

這幾年，熱錢湧入影視行業，擁有相對穩定收益和充沛現金流的影院成為熱錢青睞的投資方向。

2016年萬達華誼排片之爭再度凸顯影院在產業鏈中的價值，即能強化上遊制片的話語權，因此業內大公司紛紛加強影院布局，一些跨界資本也在收購影院，布局全產業鏈。

位於一二線城市，特別是黃金地段的影院估值都較高。2017年初，就有媒體報道稱，恒大影院並購了位於北京黃金商業區的兩座美嘉歡樂影城，交易價格超過4億元。而此次南海控股砸出32.86億元對橙天嘉禾影城的並購，也是一筆超級大買賣。據此計算，橙天嘉禾影城平均一家價值4324萬元。

交易完成後，大地影院集團將在全國擁有426家影院，2442塊銀幕。目前行業排名第一的萬達院線，截至2016年11月30日，擁有已開業影院376家，3319塊銀幕。萬達院線2016年實現票房收入76億元，排名第二的大地影院是22.37億元，但無論是單銀幕產出還是場均觀影人次，大地影院距離萬達院線還是有一定差距。
 
不過，此次並購橙天嘉禾影城，有利於大地影院擴張產業鏈終端的布局。南海控股稱，公司擁有大地影院院線，交易完成有利於鞏固其位居中國第二的影投者地位，同時影院和銀幕數大增，能讓公司的商業議價能力增加，並降低整體運營成本。
 
業內院線資深人士表示：大的影視公司都希望能形成制、發、放全產業鏈，在終端布局完成後，向產業鏈上遊的制片延伸。目前，南海控股旗下的大地影院主要是做終端經營，而大地發行則是做電影發行以及成立基金投資電影作品，這家以房地產起家的公司目前也具備發展全產業鏈的雛形。

京東營收1.8倍於阿里，對此阿里如何反駁才有效？

尹生價值觀 2017-03-10 10:13

本文由尹生價值觀（微信ID: jia-zhi-xian）授權i黑馬發布，作者尹生。

摘要：當京東說它是中國營收最高的互聯網公司時，阿里可能會說應該看看盈利，而當阿里稱自己的營收增長比京東快時，京東可能會說應該看交易額增長。本文建立了一種相對可比的口徑，讓兩家公司在“吵架”時可以更高效。

當京東說它已經是中國營收最高的互聯網公司時，BAT很難服氣，特別是同處電商領域的阿里巴巴，但一時也很難對此進行有效反駁，因為根據京東的財報，它2016自然年度的營收為377億美元，而阿里巴巴同期的營收僅為208億美元。

同樣，如果亞馬遜說它是美國營收最高的互聯網公司（不考慮以硬件作為主要收入來源的蘋果），其2016年的營收為1360億美元，谷歌等公司也很難反駁——當然這只是一個假設，我懷疑亞馬遜的高管是否真的會對這樣明顯因為商業模式不同而導致的數字差異沾沾自喜。

與阿里巴巴、谷歌這樣采用純粹的互聯網模式的公司不同，亞馬遜和京東在采購大量外來產品和服務的同時，還需要進行規模巨大的投資，以支撐其運營，這導致其毛利率比谷歌阿里低得多（後者通常可以高達60%以上，相比而言，京東的毛利率為15%，亞馬遜為35%），同時經營現金流的很大一部分都要用於資本開支，從而影響自由現金流。

自然，亞馬遜和京東賺起錢來也比阿里谷歌也難得多——阿里和谷歌都是各自領域凈利潤最高的公司，相反，亞馬遜和京東卻始終行走在盈虧平衡線附近，虧損的陰影不時還會襲來，阿里和谷歌的模式就像印鈔機，而亞馬遜和京東的盈利取決於在運營的每一個環節擰毛巾的能力。

這樣一來，投資人就很難利用盈利指標來為亞馬遜和京東估值，而營收指標則由於口徑上的巨大差異，而缺乏可操作性。本文就試圖提供一種方法，以便使其中的一個指標——營收——與那些采用純粹互聯網模式的公司具有可比性。

尹生（微信公號：尹生價值觀）認為，統一的關鍵，是將亞馬遜和京東的實物產品為主的銷售模式轉換為互聯網的服務運營模式，即扣除掉那些導致低毛利率的、占營收比重較大的外購產品和服務，也許我們可以將這個新指標稱之為運營化收入，具體到亞馬遜和京東，就是用其營收扣除掉營收成本（外購商品）和履約成本（外購服務）。

雖然按照這個口徑計算的結果可能會低估京東和亞馬遜的營收——因為那些高毛利率的服務收入部分，比如平臺服務費，已經與阿里巴巴是同樣的口徑，而采用我這里提到的轉換公式得到的結果就相當於阿里巴巴的毛利概念——但至少能提供了一個相對可比的基礎。

按照這一換算公式，京東去年的運營化收入為26.8億美元，亞馬遜為301億美元，顯然比采用傳統口徑的營收要低很多，過去三年，京東運營化收入的增長率分別為97.4%，94.7%和78.7%，亞馬遜分別為32.6%，41.9%和37.1%，而同期京東傳統口徑的營收增長分別為65.9%，57.7%和43.5%，亞馬遜分別為19.5%，20.2%和27.1%，顯然，兩家公司的運營化收入增長率都明顯要快於營收增長率。

如果不使用統一口徑，阿里去年的營收增長要明顯快於亞馬遜，也快於京東，但如果使用統一口徑後，亞馬遜與阿里的差距縮小不少，而京東則明顯快於阿里。使用新的口徑下的PS（市銷率）和PSG（經過增長率調整的市銷率）去比較三家，結果如何？

亞馬遜、京東和阿里按照去年營收（非統一口徑）的PS分別為2.98，1.16，12.38，按照去年增長率的PSG分別為0.11，0.03，0.24，而使用統一口徑後，亞馬遜、京東和阿里的PS分別為13.47，16.3和12.38，PSG分別為0.36，0.21和0.24，是不是更有參照價值了。

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童錦泉：造一個四倍於上海迪士尼的樂園 | 完美人物誌

上海長峰集團董事長童錦泉在太湖龍之夢建設現場

和上海長峰集團董事長童錦泉認識了十多年，但真正面對面的次數一雙手數得過來。這位年過六旬的商人喜歡自稱“老童”，一度登上福布斯中國富豪榜第21位，卻極少面對媒體，在如今企業家紛紛以自己名字命名品牌的時代，真正了解童錦泉這位有著億萬身家的“隱形富豪”的人並不多。

從20元白手起家，童錦泉創辦的長峰集團或許很多人並不熟知，但對旗下的龍之夢品牌則耳熟能詳。將龍之夢品牌在酒店、購物中心業態上培育成功後，花甲之年的童錦泉轉投旅遊業，“豪擲”200億元在南太湖之濱的11600畝土地上，欲建設一個集酒店群、劇院、古鎮、野生動物園、海洋世界、馬戲城、盆景園、主題樂園、會展中心、濕地公園、太湖藥師道場等業態於一體的“巨無霸”旅遊綜合體——太湖龍之夢樂園。

這個樂園全部建成後總面積達23.48平方公里，規模近4倍於上海迪士尼。

中國要挑戰迪士尼的著名企業家和知名公司不少，童錦泉不是最有名的一個，200億元會打水漂嗎?

倒春寒的上海，童錦泉在辦公室里只穿著紅色的短袖，沒有坐在老板椅後面，而是拉張椅子跟第一財經記者坐在一起，說到興起，會拍拍記者的胳膊，起身站到他辦公室里四塊一字排開的巨大屏幕前，伸出食指：“這個項目很值得做，我一定會把它做好。”

近日，第一財經記者赴浙江省湖州市長興縣調研了這個開工近一年的巨型旅遊綜合體，400個施工點位同在開工的火熱建設現場，讓人真實地感受到，童錦泉的這次“老夫聊發少年狂”絕非虛言。

20元起家的億萬富豪

太湖龍之夢樂園開工近一年，400個施工點位沿著3.5公里長的主路兩邊鋪開。童錦泉並不著急介紹項目，而是搬出了幾個竹籃、大箱子和機器操作臺。

“這里面記錄著老童這五十年來的創業歷程，我很想給你看看。”

他搬出來的每一組物件上都貼著紙片——竹籃子上寫著“1968年~1970年，老童13~15歲，資本20元~50元”;蜜蜂箱上寫著“1970年~1979年，老童15歲~24歲，資本金50元~5萬元”;一箱體育用品上寫著“1980年~1992年，老童25歲~37歲，資本金5萬元~400萬元”等。

接著他還翻出了滿滿一箱，貫穿其做生意幾十年的手寫賬本，小到一頓飯吃了哪些菜、花了多少錢，大到一筆體育用品交易的數量和金額，全部記錄在冊。可以想見，如今的億萬身家，就是童錦泉五十年來這麽一點一點積攢起來的。

1955年，童錦泉出生於江蘇省啟東市江夏村一戶生意人家，父母在當地開雜貨鋪，兼做蠟燭加工，他在家里九個兄弟姐妹中排行老七。受制於那個年代的教育資源局限，童錦泉僅上了五年小學。隨後，他拿著父母給的20塊錢開始了自己的創業之路——當學徒、做篾匠。一年半後，童錦泉凈賺了50元。

“然後我開始養蜜蜂，你看，我至今還保留著當時養蜂的箱子。”童錦泉指著一個養蜂箱說道。

頗有生意頭腦的童錦泉在專職養蜂9年，賺得5萬元後，又開始轉型辦廠。

看著一個放滿體育用品的箱子，童錦泉告訴第一財經記者，上世紀80年代末，他創辦了南通鑫建體育用品有限公司，就現在看來，那些護膝用具都還不算過時。該公司還制造乒乓球板、羽毛球拍、籃球、排球等。辦廠13年，發展到擁有600多名員工，生產的體育用品市場份額占全國5%，完成了400萬元的資本積累。這筆錢讓童錦泉有了進軍房地產的資本。

公開資料顯示，1992年初，童錦泉來到上海。通過房屋買賣，其賺得2000多萬元。1994年6月3日，他註冊成立上海長峰房地產公司。1993年~2001年間，他參與上海的舊城改造，8年間開發了317.3萬平方米的商業地產，包括廣為人知的龍之夢購物中心及酒店，這些構成了童錦泉今天資產的主體部分。

2011年，正當中國房地產業高歌猛進時，童錦泉卻對實體商業地產項目踩了剎車，轉而思考集團未來的方向。彼時，童錦泉還與第一財經記者探討過商業地產的未來，在他看來，商業地產固然有前景，但一些區域已經飽和，一旦選址錯誤則很難經營。

幾十年來童錦泉屢次向不同的行業進擊，每次都取得了不錯的成績，他自己認為沒有什麽秘訣，“商業綜合體、酒店管理沒有大家想象中的那麽難，最重要的是刻苦勤奮、不斷學習”，這是他對第一財經記者的回複。

上海中山公園地鐵站上蓋的龍之夢綜合體在童錦泉的商業生涯中有著獨特的意義。這個綜合體包含一座酒店，還有一個大型購物中心，與地鐵二、三、四號線相連，每年貢獻近10億元的利潤。

商業綜合體的模式，如今在上海、北京非常流行，但二十年前並不多見。怎麽建商業綜合體，童錦泉沒做過，有幾年春節，他到日本反複坐地鐵，感受日本地鐵換乘、周邊商業怎麽建設的每個細節，回國後，曾在上海凱旋路、長寧路交叉口，調查每分鐘的車流量、人流量。

親力親為，註重每一個細節，學習、效法行業里最成功的公司，領悟每個行業的精髓，讓童錦泉過往的項目成本可以做到只有同業的一半，這也是他在旅遊行業做一件史無前例的事情的底氣所在。

跟隨童錦泉多年的長峰集團副總裁丁忠雲告訴第一財經記者，公司的每一個新項目規劃建設初期，老板都會事無巨細親自參與，等到項目走上正軌，就會放手讓團隊管理，但會通過定期檢查、匯報來了解跟蹤項目的運營情況，在後方幫助團隊解決問題、把控風險。“老板在公司里擁有絕對的威信，我們無條件地相信他的決策，他支持我們大膽去做，有他在後面掌控，執行過程中的失誤都能及時調整。”

童錦泉坦言，做生意的本質當然是為了賺錢，賺錢各有各的賺法，但不論什麽行業，原理都一樣——符合人性化。

“就龍之夢而言，目前上海的三個龍之夢購物中心每天約有50萬左右人流，這並非易事。童總的想法就是選址必須在導流地帶，比如交通樞紐，大家可以看到上海的中山公園龍之夢和虹口龍之夢都和地鐵、公交站有銜接，這對導流起了很大作用。我們的理念就是通達和必達，人流如果去交通樞紐必達此地，那麽當然會發生消費可能。這一切都是從人的流動方向考慮。”丁忠雲告訴第一財經記者。

此外，與不少商場先建設完成再招商略有不同的是，龍之夢在招商方面有自己的理念“我們會在建設時與商戶提前協商，有些特殊業態需要特別的層高、通道等要求，我們會按照商家的要求來建設。這些都是符合人性化需求的。”丁忠雲透露。

“任何項目都是圍繞人去做的，掌握了人性化的基本原理，然後去做成本核算、定價和優質內容，和消費者之間的協商空間大了，自然就會有市場。”童錦泉說。

太湖龍之夢項目鳥瞰圖

事無巨細的工作狂

對著擺在辦公室里已經三年的四塊大屏幕，熟練地調取各類詳實的數據與調研資料，充滿自信地講解項目規劃與願景的童錦泉，雖然頭發花白、稍有發胖，但精神矍鑠，一談起項目就兩眼放光。

每天下午5點，記錄太湖龍之夢樂園施工現場當天進展的幾百張照片會準時發送到童錦泉的辦公室，在靠墻的一面顯示屏上滾動播放，供他實時跟蹤項目進展。除此之外，開工一年來，每周至少有2~3天，他都會清晨六點從上海出發，驅車趕往湖州長興的施工現場，親自查看、指導每一個項目的建設。“披星戴月”、“用腳丈量這23.48平方公里土地”是童錦泉對自己這些日子的形容，但他樂在其中。

“童總平時幾乎沒有什麽其他愛好，早睡早起，每天喝點小酒，工作就是他全部的樂趣，只要是和工作有關的事，他都喜歡。”說起董事長，長峰集團的員工這樣形容，“老板的車也不是特別豪華，一開就是6~7年，很少換車，不講究排場。”

生活上低調質樸的童錦泉，工作上卻是決策果斷、講究方法、雷厲風行、事無巨細的代表。

“我和開元旅業集團董事長陳妙林是朋友，兩年前，他告訴我有個地方適合蓋酒店，於是我們就一起去考察長興圖影旅遊度假區，我一看這個山清水秀的地方就覺得不僅能蓋酒店，更適合做大型旅遊目的地項目，於是我接洽了當地相關部門。”童錦泉告訴第一財經記者。

頗有意思的是，由於童錦泉此前太過低調，長興當地對於童錦泉幾乎一無所知，以至於剛開始縣領導班子都不太相信會有一個大老板願意主動巨資投入當地旅遊業。

“我們最初真的不了解長峰集團，也不了解童總，覺得怎麽會有這麽好的事情，有人主動要求投資200億元在我們這里建設旅遊目的地項目，卻不需要配置一平方米的住宅。真不太相信啊!但後來聽到龍之夢這個品牌，我們就知道了。”長興太湖圖影旅遊度假區管理委員會書記成仁貴坦言。

“童總真的太低調，如果不說龍之夢，很多人真不熟悉他。在之後的合作中，我們發現他非常務實，一周要來工地幾次，風雨無阻，事無巨細，從一個很小的材料采購到大方向的制定，童總都是親力親為。”長興縣委宣傳部相關負責人張嘯松說。

在與童錦泉一起考察太湖龍之夢樂園時，記者註意到，童錦泉的手機時不時會響起，不同部門的下屬來請示業務——從建築材料、樹苗采購甚至動物引進、項目的規劃設計等都是童錦泉親自敲定的。

談到樂園諸多業態中，自己從沒涉足過的動物園，童錦泉表示：“動物的引進和管理是一個需要天天操心的事情，我是有準備的。”童錦泉指著辦公室屏幕上不同種類的猴子照片說，不同的猴子差別很大，但真正弄明白了也不複雜，“就是這個猴子適應的溫度是多少，習慣的食物是什麽，把它的出生地、供應地等信息記錄好，搞清楚食譜、習性以及籠舍怎麽蓋，關鍵是具體執行的人一定要認真負責。”

長峰集團副總裁柳九邦告訴第一財經記者，像動物園路兩邊種什麽樹、怎麽種;旁邊這片竹子怎麽用，要怎麽修剪、怎麽施肥、達到什麽效果;動物籠子的大小、溫度控制，他都要了解清楚並最終拍板，重要動物的采購他也親力親為。

很多人質疑，童錦泉哪里有這麽多時間和精力去覆蓋所有的業務?抓到如此多細節的落實?他卻表示“我時間還充裕得很呢!”

長興縣的地域輻射範圍

系列組合與庖丁解牛

童錦泉喜歡參與每個細節，並且在實踐中不斷學習、創新。“太湖龍之夢樂園的規劃、酒店、劇場、園林、動物園、專業人員引入等幾乎所有的事情都是我自己設計和參與的。有些業態我很熟悉，有些業態從未涉足，但我相信憑借自己的學習探究以及與合作夥伴的默契配合，一定可以做好這個項目。”童錦泉自信地說。

這番自信是有跡可循的。

自學，貫穿了童錦泉的人生，在幾十年不斷的學習實踐中，他建立了一套系列組合式打法和庖丁解牛式學習研究方法，這套方法不僅運用在他投資的每一個新項目里，更灌輸給了他身邊的下屬和夥伴。

早年間，童錦泉開廠做體育產品時就享受過生產系列組合產品的快樂，“籃排足乒”等系列產品一站式策略，吸引了不少采購商。到後來上海的龍之夢商業綜合體，乃至此次太湖龍之夢樂園，童錦泉的系列組合思維，一直貫穿其中。

“我國的旅遊行業正在從觀光旅遊向休閑度假旅遊過渡，龍之夢樂園的理念是以宿養遊、以遊養宿，這個念起來比較拗口，但它們之間是有必然聯系的。其核心價值是通過科學的規劃，提升消費者的旅遊舒適度。我們將酒店、樂園、演藝、購物中心、古鎮、生態農業等各種業態打包起來，形成包吃、包住、包接、包送、包玩的‘五包政策’，為不同年齡段的遊客，提供放心、透明的一站式服務，解決當下旅遊生態中的難點和痛點。”童錦泉說。

在具體的項目落地上，對於酒店、購物中心等童錦泉非常熟悉的業態，他會親自操刀設計，對演藝、動物園等他沒有接觸過的業態，他則會選擇比對行業內最好的案例進行庖丁解牛式的拆解分析，再研究創新方式。

為打造出精彩的劇場演出，童錦泉和項目團隊將一臺演出節目的畫面拆解為一幀一幀，對每一幀畫面里的燈光、音樂、舞美、服裝、動作進行研究分析，並核算出成本價格，以此類推出整場節目的設計方式與成本。

“其實早年我在做工業產品時也用過這個方法。我去其他地方參觀學習時，帶著照相機，把關鍵的東西拍下來，做上記號，回去再仔細研究，同時結合消費者的新需求進行創新，這樣做出了200多種工業產品。”童錦泉回憶道。

童錦泉在管理上還有一項與眾不同之處——因人設事，而非因事設人。

“很多企業的管理都是因事設人、形式主義，即先有條條框框的要求，然後根據硬性要求去篩選人。因人設事是先要找到誠實可信的人，然後根據這個人的特質去給他安排適合他的工作、最大發揮它的潛能，而且童總大膽起用年輕人。目前主管太湖項目的策劃團隊里，六個主要管理人員都是80後，甚至85後。還有一個同事原本是學外語專業出身，但其現在並非從事翻譯工作，而是一直在童總的指導下進行大規模全球采購，做得也很不錯。”

柳九邦告訴第一財經記者，老板一個人做決定拍板，不用經過複雜的程序，決策很快就能得到落實，“我們沒有請外腦，也沒有幾百萬引進的高管，多是一群勤奮、聰明的年輕人跟著老板邊學邊幹。”

“真的是這麽幹出來的!”童錦泉笑著說。

與迪士尼不同的商業模式

從和陳妙林一起去實地考察，到定下200億元投資太湖龍之夢樂園的項目決策，工作狂人童錦泉只用了半年時間。

區別於迪士尼的“以樂為主”，童錦泉說，太湖龍之夢項目最大的特色就是“以宿為主”，樂園內擁有11個酒店塔樓+島墅+客棧+青年旅社+養老公寓=全球規模最大酒店集群，共計2.7萬間客房、8.5萬張床，客房數量是長隆度假區的4倍、上海迪士尼的20倍!

迪士尼的核心競爭力是影視作品積累的各種卡通形象，這些已經深入人心，其他對手無從模仿，而酒店運營和成本控制是童錦泉的核心競爭力之一。

“我的商業模式是吸引更多遊客來住宿，然後帶動整個區域的旅遊，而且老人和學生是重點，因為老人有充足時間且可以平衡淡旺季，而學生則可開發研學旅行項目。”童錦泉表示。

“當然，老童我也不是沒有煩惱，這麽大的項目，這麽多的事情都需要我拍板。有些事情沒想明白，也會恐懼與畏縮，會睡不好覺。”童錦泉說，“但無論如何，步伐已經邁開，我給自己定的目標是用1000天時間完成這個項目，開業後年接待3000萬的客流。”

一季度快遞業務收入增速4倍於GDP 上海收入居榜首

國家郵政局20日發布今年一季度中國快遞發展指數報告，一季度全國快遞業務收入984.6億元，同比增長27.4%，是同期國內生產總值增速的4倍。一季度上海快遞業以6.17億件的業務總量位居全國各大城市第二位，但在快遞業收入上卻以169.5億元高居榜首，深圳、廣州、北京、杭州繼續分列二到五位。

據新華社報道，報告顯示，一季度全國快遞業務量75.9億件、同比增長31.5%；日均快件處理量8433萬件，人均快件使用量為5.5件。從網點密度指標來看，網點人口密度不斷增加，網點面積密度繼續稠密化發展，每萬人有1.5個快遞網點、每千平方公里有22個快遞網點。重點快遞企業鄉鎮網點覆蓋率超過82%，上海、江蘇、廣東等8省(市)實現鄉鎮全覆蓋，快遞普惠程度大幅提升。

在行業高速增長的情況下，一季度快遞有效申訴量同比下降20.6個百分點，環比下降10個百分點。72小時準時率為64.3%，較上年同期下降4.9個百分點。

國家郵政局發展研究中心市場監管研究處負責人耿艷說，從一季度快遞指數分析，快遞行業開始從速度規模型向質量效益型轉變。預計今年二季度快遞業務量將超過100億件，快遞業務收入將超過1200億元。

此前，國家郵政局數據顯示，2016年全國快遞服務企業業務量累計完成312.8億件，同比增長51.4%；業務收入累計完成3974.4億元，同比增長43.5%。有7個省份的快遞數量超過了10億件的大關，分別是廣東、浙江、上海、江蘇、北京、福建和山東，全部是東部沿海發達省份。第一財經記者統計發現，這7個省份的快遞業務件總量占全國的75.3%。在分城市排名中，廣州以28.67億件的業務量位居全國各城市首位，深圳以20.45億件位居第三。東莞位居第七，達到了10.69億件。

圖片來自國家郵政局

一季度快遞業務收入前50城市（來自國家郵政局）

一季度快遞業務量前50城市（來自國家郵政局）

瘋狂的汽車金融：10萬元開店，利潤數倍於4S店

智曉峰 2017-05-12 14:56

首發 | 創業家&i黑馬

文 | 智曉峰    編輯 | 盧旭成

剛入職主打低門檻購車概念的“來用車”，八位年輕人就遇到了一件糟心的事：追車。車是張亮從來用車“租”來的，支付過1、2萬的首付，還在按月還款。按照張亮最初的計劃，兩三年內將分期貸款結清後，就可以把車過戶到自己名下。而在此之前，這輛車歸來用車所有，上的是公司戶。

張亮欠別人一筆錢，債主就把車開走了。來用車總部接到車輛疑似丟失的信息後，根據GPS信息部署了幾個直營店員工聯動追車。整整一夜的時間，車一直在跑。這八位年輕人也一路從河南追到江蘇徐州，最後到南京，追了大概700公里。天亮時分，他們終於在一個高速的服務區攔截了對方。車算是找回了。

對於車抵貸公司“車貸貸”來說，就沒那麽幸運了。一名沈陽的車主在完成車輛抵押，獲得約七成車輛評估價的貸款後，發生了違約的情況。在M3（在未還款的第四個賬單日到第四次賬單的最後繳款日之間）時，車貸貸確認壞賬，車主處在失聯狀態，GPS裝置也已被拆掉。

在第10個月時，這輛車進入石家莊，被車貸貸當地的貸後團隊發現。貸後團隊中的大多人是偵查兵和反偵查的兵種退役，還能通過天眼、治安卡口和外賣信息等非官方的手段，看到車輛和車主信息。他們趁著車主離開，將GPS裝入車內，隨後開走。

不過，互聯網汽車金融領域的兩大主要玩家，車抵貸和汽車融資租賃公司似乎都認為壞賬是個別現象，風控不是問題。

從2015成立以來，花生好車的直營店數量已經達到160多家。“至今只丟了四五輛。我們采用直租的方式本身風險是比較低的。車是在我們名下，客戶對這個車輛沒有處置權。至於詐騙風險，客戶來騙我們的車，他的收益也是很低的。市場處置公戶車按照20%左右車價變現，而客戶已經在我們這兒付了15%的首付。”花生好車創始人陳鵬雲告訴創業家&i黑馬。

車貸資產擁有借款額度低、標準化程度高和價格透明等特點，使得越來越多的公司進入汽車金融領域。據網貸之家發布的《2016車抵貸合規白皮書》顯示，正常運營的P2P網貸平臺為2202家，至少有1136家P2P網貸平臺涉足車抵貸業務，占比達51%。這其中，P2P平臺大多作為資金端，汽車金融公司負責搭建場景，對接資產端。

看起來，這是一個三方利好的生意：幫助P2P平臺的投資人對接優質的資產獲得穩定的收益，購車人能夠以較低的首付提車或抵押貸款，汽車金融公司可以賺取利差。

汽車融資租賃：10萬元就能開一個店，收入數倍於4S店

張瑩加入花生好車太原龍城店只有幾個月的時間。目前，龍城店有10多位銷售人員，4月交車數11輛。張瑩賣出了一輛。

微信是張瑩的營銷主戰場，她每天都會發布三四條配圖朋友圈。比如五一期間，她會在每一條動態里配上特定車型圖片，並附上首付款金額，以及總部這兩天推出的首付立減2000元的優惠活動說明。

你如果要購買一輛新車，就會涉及到購置稅、全險、上牌費等費用。在4S店，這些費用是裸車價之外，用戶需要額外支付的部分。花生好車則將這筆錢連同裸車價打包，做成首付加24個月分期或36個月分期的形式。也就是說，用戶支付首付、首月月供之後，就可以直接提車。

花生好車會從將近10家汽車廠商拿車，包括大眾、通用以及哈佛等品牌，選擇采購10萬左右的暢銷車型。

大眾朗逸2013款改款1.6L自動風尚版（以下簡稱“朗逸”）是一款暢銷車型。花生好車為這款車制定的指導價是12.49萬，首付款14999元，24期月租5040元，36期月租3640元。若按24期月租計算，到期用戶共需支付約13.6萬。此外，在分期的第二年，用戶還需要支付7000元左右的全險，分期結束後支付過戶費約1000元。

張瑩說，花生好車的年化利率在5%左右，相比4S店稍高一些。但若按照全險7000元，購置稅6000元，上牌費800元計算，拋開這些費用後，用戶購買朗逸實際支付的裸車24期總價為12.22萬。在汽車之家上，朗逸裸車多地報價在9萬至10萬之間。汽車之家“車商城”裸車報價10.49萬，首付30%24期分期方案共計收取10.76萬。

若以朗逸裸車價10萬計算，用戶需要在“車商城”多支付0.76萬元，年化約3.8%，在花生好車多支付2.22萬，年化約11.1%。

相比於4S店動輒30%起步的首付門檻，花生好車將這一數字降至15%左右，能夠帶動用戶的購車需求。但與此同時，用戶也不得不支付較高的利息。

此前，陳鵬雲曾創辦財客。在獲得越來越多資金後，他想要做一個資產端實現閉環。汽車金融是他選擇的方向。據中國銀行業協會汽車金融專業委員會發布數據顯示，2014年中國汽車金融滲透率剛剛突破20%。

和花生好車類似，來用車在去年3月開了自己的第一家直營店。上線一年多，其規模拓展至30多家，貸出2600多輛車。創始人陸雨泉稱至今為止只丟了一輛車。陸雨泉此前曾創辦共鳴科技，切入了資產撮合交易領域，擁有風控和催收等業務團隊。

來用車還有一位專門負責資金合作的副總裁，每天都在找資金方談合作。這是這類公司必須要做的事，如果資金通路太過於單一或者資金成本太高，開展這項業務就會缺乏競爭力。

“我們現在的資金合作方主要是四五家P2P公司。”陸雨泉告訴創業家&i黑馬。去年，來用車80%的資金來自Formax和銅板街。用戶購車貸款年化約16%~17%。

“目前，P2P端融資成本在7%左右，給出的貸款利率成本在10%以上，甚至是13%~14%。”點融創始人兼聯合CEO、投資人郭宇航告訴創業家&i黑馬，“除非是利用信息不對稱，用戶對利率不敏感，或者沒有能力去計算利率，否則這樣的成本還是挺高的。”

這或許也是汽車金融公司將目光放在三四五線城市的原因之一。在一線城市，銀行和汽車廠商早已推出汽車金融業務，往往會提供較低的利率甚至零利率貼息，以促進銷售。4S店則主要靠提供售後服務盈利。

在進入一座城市前，來用車會首先對其4S店的運營狀況進行調研。

“我們要看當地4S店的生存情況是什麽樣的，4S店活得越不好，我們就越喜歡。”陸雨泉說，來用車的收入已經比4S店高出很多，大概是後者的兩倍到三倍，比較慘一點的4S店，甚至8倍都有可能。

相比於4S店建店成本數百萬甚至上千萬，來用車建店成本控制在20萬元內，每個月以新開10多家店的速度擴張。目前，來用車單店平均月營收為100萬至150萬元，今年的目標是做到月均200萬元。花生好車的開店成本在10萬左右。

采購車輛的批零差，保險的抽成和用戶貸款的利差，是這類公司目前的主要贏利點。其中，來用車通過向整機廠集中采購車輛到零售，按照車型的不同能夠獲取3.5%~10%的利潤空間；與保險合作，可以獲取30%~50%的銷售提成。

未來，隨著競爭越來越激烈，利差這部分的收入勢必會減少。這類公司也很難拿到銀行等金融機構較低利率的資金。

不過，即使利差消失，陸雨泉似乎也並不擔心。他認為，在後市場部分的收入完全能夠彌補損失。比如，要求用戶到指定的汽車保養店進行車輛保養，來用車就可以從中輕松賺取30%~40%利潤。

“這樣的成本能夠掙錢，除非是超暢銷的車型和銷售能力。”郭宇航說。

來用車每個門店標配13名工作人員，其中10名銷售，1名門店經理，1名風控以及1名車務。花生好車與之類似。

為了把車賣出去，花生好車的銷售人員要承擔更重的工作。不同於4S店等客戶上門的“坐銷”，花生好車更多是“行銷”，銷售人員基本上是哪里人多去哪里。商場、社區，甚至是鄉村放電影的小賣部都是他們行銷的場所。

行銷的目的，是找到有購車想法的人，盡管他當下的資金並不寬裕。這也就要求銷售人員要有引導能力：只要客戶有想法，就為其推薦分期租賃的模式，將需求提前，轉化成目標用戶。

“不管是叫做融資租賃也好，還是汽車分期也好，把客戶弱的需求推到現在，這就是我們的價值。”陳鵬雲說。

車抵貸：隱藏的服務費

“很多資本不懂，呼籲消費，跟國外比。美國滲透率很高，路面上跑的一億輛車，有百分之七十到八十是消費車（分期），中國百分之七十是全款車。這個是歷史遺留問題，大家的觀念里普遍覺得分期沒什麽必要。”車貸貸創始人高嘉希告訴創業家&i黑馬，汽車金融滲透率不會通過買車分期獲得較高增長。相比於融資租賃，他認為，車抵貸才是汽車金融里最大的生意。

高嘉希是一位連續創業者，早些年做過網吧啟動增值廣告，團購和位置社交樂播等業務。這一次，他想要做一個稍大一點的生意。在尋找有機會出現上千億交易量規模的領域時，他找到了汽車金融。由於並不是金融科班出身，他在消費、信用和抵押這三個業務中，選擇了自己能看得懂的抵押。

相比於非標品，標品能夠更快得產生規模效應。而符合小額分散的標品也就只有車了。

從去年3月份至今，車貸貸的業務已經拓展至11座城市13家營業部，累計放貸7億元。

車貸貸的營業部大多位於寫字樓內，200多平米，配備30多人的團隊。這其中，銷售人員占六七成，其余為風控和職能人員。

車貸貸將第一家店開在了北京。此前，由於車抵貸公司大多采取一座城市布局多家店的模式，造成運營成本較大，且獲客效率不高。高嘉希清晰的記得，那時北京的民間借款利率一度高達40%。

高嘉希把把每一個營業部定義為工廠店，每座城市只開一家，做的是批發零售的生意。這自然會對銷售人員提出更高的要求。在車貸貸，每一位銷售要到線下找司機。即使這位司機沒有轉化為車抵貸用戶，但他依然有價值，成為了銷售人員的下線，去尋找下一名司機。

除此之外，洗車房和維修店的工作人員，甚至銀行的大堂經理都是車貸貸的銷售。每成功轉化一位用戶，這些銷售人員會獲得貸款金額的3%~5%左右的提成。此外，車貸貸還會在用戶的車上安裝GPS裝置，成本數百元。銷售人員在將車主信息錄入系統後，將由風控等人員完成後續評估和放款等工作。

車貸貸會綜合車價等因素，為車主放七至八成車輛估價的貸款，利息為12%，服務費為12%，綜合利率為24%。

“這個行業說什麽百分之十幾，百分之八幾，（是）沒有算綜合利率，我們對外的利息是十二，加服務費是二倍。”高嘉希說。車貸貸賺取的是服務費，利息歸麥子金服和聚財貓等約5家P2P公司。

每一項花錢的地方都是贏利點

到了去年年底，高嘉希意識到了變化。越來越多的公司進入車抵貸市場，這有點像幾年前團購領域的“千團大戰”。車貸貸的應對措施是降低利率，未來要做到零利潤，靠其他業務盈利。增信是其瞄準的一個方向。

根據用戶貸後駕駛和還款等行為，車貸貸會對其分層增信。比如，這類用戶能夠通過APP做小額借款。即使沒有抵押行為的車主，也可以在該APP中完成小額借款。這類似於目前大多現金貸業務。

花生好車和來用車都將目光放在了二手車領域。花生好車的門店已經具備二手車的評估和處置能力。待到算法成熟後，其會推出二手車產品。比如客戶可以用貸尾款支付新車的首付。在陳雲鵬的設想中，融資租賃真正的使命是，一輛車在它的生命周期內能夠被更多人使用。而花生好車能夠通過換車過程中的殘值處置來盈利。

前段時間，商務部發布《汽車銷售管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。其中明確規定，供應商不能限制經銷商經營其他供應商商品。也就是說，未來將出現更多涵蓋各種品牌的“綜合性展廳”，這將更好釋放三、四線城市和農村對於汽車的消費潛力。未來，用戶也可以在國美、蘇寧等實體店面購車，而非4S店。

《辦法》還規定，經銷商銷售汽車時不得強制消費者購買保險或者強制為其提供代辦車輛註冊登記等服務。

這對於汽車融資租賃公司來說，或許不是一個好消息：借助車輛采購賺取的批零差，勢必會隨著4S店的下沈和越來越多消費場景的出現而減少。不過，借助後市場服務盈利的想法似乎依然可行。

“引導”還會繼續，就像把買車需求提前那樣。客戶買什麽樣的保險、去哪家維修廠以及哪家保養店，這些需求都能夠被“引導”。

“在這個客戶的用車周期中，每一項需要花錢的地方都是我們的一個盈利點。”陳雲鵬說。

應采訪者要求，文中張亮、張瑩均為化名。

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4倍於同行的營收，2倍於同行的凈利，這個靠《歡樂頌2》賺足熱度的品牌就要IPO了

IPO最前線 2017-06-02 10:57

來源 | IPO最前線（ID：ipozqx）

文  |  常皓靖

近日，在港股上市三年後，拉夏貝爾在證監會網站披露招股書，擬赴上交所上市，募資16.4億人民幣。

《歡樂頌2》的熱播，讓幾十家廣告商樂開了懷，其中就包括拉夏貝爾等6家正在IPO的企業。

對熱播劇的贊助，為拉夏貝爾又攬了一波熱度。在劇中，邱瑩瑩穿的大多是拉夏貝爾的衣服，就連和應勤的約會場地也選在了拉夏貝爾的專賣店。

多品牌戰略

自2001年成立以來，拉夏貝爾專註於大眾女性休閑服裝市場，主要從事服裝自主設計與研發、外包生產、品牌推廣和直營銷售。

招股書顯示，2014-2016年拉夏貝爾的營收分別為62.09億元、74.39億元、85.51億元，同期凈利潤為5.11億元、6.58億元、5.72億元。而2014-2016年，同行業可比公司營業收入平均值為17.90億元、18.86億元、19.34億元，凈利潤平均值為3.12億元、2.83億元、2.52億元。

4倍於同行的營收，2倍於同行的凈利，讓拉夏貝爾成為一個備受關註的女裝品牌。根據中國信息商業中心的統計，拉夏貝爾在2015年全國大型零售企業的女裝品牌中排名第四。

La Chapelle和Puella是拉夏貝爾最早創立的女裝品牌，也是其核心品牌。IPO最前線（ID:ipozqx）查詢招股書發現，2014-2016 年度，La Chapelle、Puella的合計收入占拉夏貝爾營收的比重分別為 65.44%、58.24%和 50.15%。

拉夏貝爾推行多品牌運作模式多年，除了La Chapelle和Puella，拉夏貝爾旗下還有Candies、La Babite、7m等多個女裝品牌，這些品牌對拉夏貝爾總營收的貢獻比例逐漸加大。近幾年，拉夏貝爾逐漸向全品類延伸，後又成立了POTE等男裝品牌，La Chapelle Kids等童裝品牌。

為何要采用多品牌運作模式，拉夏貝爾在招股書中作了解釋：為公司贏得了更為廣泛的客戶基礎，提高了公司在大眾時尚休閑服裝消費群體中的滲透率，亦使公司收入的品牌來源趨向多元化，有效緩解單一品牌運作風險。

店鋪直營 生產外包

區別於大部分同行“直營+加盟”的經營模式，拉夏貝爾的一大特色是直營。

成立的16年里，拉夏貝爾在全國內地31個省、自治區、直轄市，瘋狂開設了8907個線下零售網點（截至2016年12月31日的數據）。

從城市分布上看，一、二線城市有4100個直營零售網點，占比46.03%。三線及以下城市擁有4807個直營零售網點，占比53.97%；從網點分布上看，專櫃有5730個，專賣店有3175個。

拉夏貝爾的做法是，將全國銷售市場劃分成了52個營銷區域，並將業務目標分解到各個區域。

具體來說，拉夏貝爾從三個方面提升零售運營能力，促進業績目標的實現：

一是人員管理。拉夏貝爾對入職人員培訓企業文化、品牌定位等多方面的知識，還打造了階梯化的人才隊伍。

二是貨品管控。拉夏貝爾所有網點都安裝了統一提供的終端零售信息系統，這個系統不僅可以通過掃描衣服的二維碼，采集各零售網點的銷售數據和存貨變動情況，讓公司總部可以據此及時制定銷售策略，還可以實時查詢公司總倉及其他門店的庫存信息，打通各區域之間的庫存流轉。

三是場地形象。拉夏貝爾在品牌形象、貨品陳列等方面有一套統一的標準，各門店可根據自身的不同情況進行適當調整。公司總部或第三方機構會對此進行抽查和體驗。

拉夏貝爾表示，直營的好處在於可以樹立品牌形象，獲取終端市場銷售信息。另一方面，直營模式對存貨控制提出了更高要求，也對資金周轉帶來了一定壓力。

IPO最前線查詢招股書（ID:ipozqx）發現，拉夏貝爾的資產結構以貨幣基金、應收賬款及存貨等流動資產為主。流動資產中，又以存貨的比例最高。同時，其資產負債率也高於同行。對此，拉夏貝爾解釋為，“公司采用了全直營的銷售模式，倉儲及零售網點的庫存產品占用了公司較大規模的流動資金。報告期內公司零售網點擴張規模較大，短期借款是公司新增門店商品鋪貨，裝修支出的重要資金來源。”

值得一提的是，與部分品牌自己負責生產不同的是，拉夏貝爾將生產外包。但是這並不意味著拉夏貝爾對生產不聞不問。反之，拉夏貝爾對供應商制定了嚴格的甄選和考核力度，要求供應商接入拉夏貝爾統一的供應鏈管理協同系統，還會邀請第三方機構對供應商的產品質量進行檢測。此外，拉夏貝爾還會策略性的維護供應商的整體數量，促進各供應商之間的良性競爭。

發力O2O

IPO最前線（ID:ipozqx）查詢招股書發現，拉夏貝爾創始人、實際控制人邢加興直接持股28.78%，通過上海合夏間接控股9.17%，合計控股37.95%，為公司控股股東。

出生於1972年的邢加興，已經在時裝零售行業摸爬滾打了20余年。1992-1996年，邢加興先後任職於福州蘇菲時裝有限公司，上海貝斯特時裝有限公司，負責業務相關工作。2001年，他創立公司前身上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司，並一直擔任公司董事長、總裁。

邢加興所處的時裝零售行業競爭激烈，不只有優衣庫、H&M、ZARA、GAP等國際快時尚品牌，還有太平鳥、歐時力等國內快時尚品牌。近年來，為了謀求更大的發展，這位零售行業老兵將目光轉向互聯網。

早在幾年前，拉夏貝爾便試水O2O，一部分快遞通過物流中心發出（IPO最前線註：目前，拉夏貝爾在江蘇太倉擁有一個自建的倉儲物流中心，在成都、天津擁有兩個租用的物流中心），另外一部分則采用“線上下單，線下發貨”的策略，可以在線下零售網點實現就近發貨。2015年，拉夏貝爾還投資了線上服裝品牌七格格，後者為其彌補了線上運營的短板。

在一系列的數據中，可以看出拉夏貝爾的電商業務業績亮眼，成長性顯現：2015年雙11，拉夏貝爾天貓單店銷售額突破1億，在平臺上女裝類目排名第三。拉夏貝爾線上營收額占營收總額的比例，從2014年0.61%的占比，一躍而成2016年的10.82%。

從招股書中可以看出，拉夏貝爾此次募資，也主要是為了應對O2O戰略實施以及業務進一步增長對公司的運營效率挑戰：一是未來三年新建 3000 個線下零售網點，包括直營專櫃網點 2094 個，直營專賣網點906 個；二是重金打造新零售信息系統，包括第三方電商、門店零售系統、訂單管理系統、CRM 系統、零售管理系統及ERP系統等。

只是，拉夏貝爾此次試水O2O，能否成為它在紅海中脫穎而出的重要砝碼，還有有待時間驗證。

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深圳科技企業薪水10倍於香港，“雙城一體”布局初創

自從香港“90後”郭瑋強在2016年下半年將研究環節留在香港、其他主力團隊搬到“河對岸”的深圳後，不到兩年，他創立的企業已喜獲A輪千萬級意向融資，訂單額也超過千萬元（人民幣，下同）。

郭瑋強是隨身物品智能化領域開發企業前海隨身寶（深圳）科技有限公司的創始人。談及公司的發展速度時，他告訴第一財經記者，跨地布局功不可沒。“香港優秀高校多，研究基礎好，我們把香港的研究成果帶到深圳來，結合深圳完善的產業鏈優勢，加速產品的落地。”

不少香港科技企業走出了一條新的路徑：將基礎研究環節留在香港，產業落地環節搬到深圳或廣東其他城市，大灣區產業上的合作正在加速。

這甚至成為一些投資人選擇香港創業團隊時的依據：是否將香港和內地的要素結合起來，是否有產業化的空間，以及對接內地龐大的市場。

香港科技產業難留才

香港特區政府頗為重視對科技產業的研發投入，但是一直以來科技並非當地的支柱產業，科技公司在數量和規模上均有不足，薪水也低，遠不如金融業，許多香港的年輕人在生活重壓下，不願從事科技行業。

不過，香港特區政府正在加大對科技行業的支持力度，並在粵港澳大灣區加快推進的背景下，強調與粵的科技合作。

根據香港特區政府網站上的最新統計數據，當地研究及發展開支相對本地生產總值的比率為0.79%。這個數值不算高。研究顯示，創新型國家的研發投入支出占地區生產總值（GDP）的比例一般在2%以上。香港特區行政長官林鄭月娥在其上任後發表的首份施政報告中也提出，將香港的研發總開支相對本地生產總值的比率提升至1.5%這一目標。

“其實，從投入結構上看，香港特區政府對科技研發的投入並不低，占40%多，其余50%多來自社會投資。”中國（深圳）綜合開發研究院港澳經濟社會研究中心主任張玉閣對第一財經記者分析，“不過短板也很明顯，科技產業產值占GDP的比例低，因為缺少高科技制造業，創新鏈條不完整。雖然大學研發能力很強，但是產業轉化效果不好，或未能在香港本地轉化。”

在GDP中占比高的是四大支柱產業。第一財經記者查閱香港特區政府網站上的最新統計數據發現，2016年，金融、旅遊、貿易及物流、專業服務及其他工商業支援服務等四大支柱產業的生產總值共約1.37萬億港元，而當年香港本地生產總值約為2.49萬億港元。這意味著，四大支柱產業占香港GDP的比例約55%。

這直接影響了年輕人的專業和就業取向。

玖明智控科技（深圳）有限公司創始人尤建興是土生土長的香港人，念到高中以優異的成績畢業後，去了美國的高校讀書。他告訴第一財經記者，眼下，香港科技領域很大一部分學生是由於工程類專業招生分數低，才去學的工程類專業。這與過去截然不同。

作為“50後”的尤建興，回憶年輕時中學文憑考試（DSE，相當於香港的“高考”）錄取的情形說：“當時，最高分是電機電腦這類工程專業，第二是醫學院，第三是其他的工程類專業，工商管理類專業錄取分數很低。現在是倒過來了，最高分是金融，第二仍是醫學院，工程專業的排名則很靠後了。”

香港念工科的學生少，畢業出來願意做研發的更少。尤建興說：“香港特區政府很重視科研，但是苦於房價太高，學生一畢業就必須盡可能找最高的收入，不得不去證券公司、銀行之類的金融機構。優秀的學生如果在實驗室搞研發，就可能永遠買不起房子，除非家境很富有。但如果是後者，他家人也會拉住他。簡單點說就是，沒錢的要拼命買房子，有錢的被老爸抓去管生意。”

深圳企業10倍薪水吸納人才

畢業後在科技崗位任職，薪酬到底有多低？

近日，創科香港基金會在深圳發布的一份報告引用了香港勞動力市場對科創人才工資的各大指南和統計數據——香港的工程與資訊科技行業工資遠低於金融、保險等行業，IT行業初級員工月薪通常只是一兩萬港元，而金融行業則達3萬～6萬港元。

對於企業來說，一個直接的後果是招人難。在上述報告中，香港一位科技企業創始人作為受訪者，大吐苦水：所有和大數據有關的崗位在香港都越來越難招。深圳知名高科技企業提供的薪資越來越高，有的甚至是10倍以上的差別，香港的科技行業追不上。

真的有如此大的差距麽？這個價碼是同等條件下的對比嗎？

三十出頭的張儼（化名）工作七八年了，此前在深圳一家大型通訊企業做設計，年薪加上年終獎一年下來能到手四五十萬元。他對第一財經表示，他並不清楚香港的科技企業給出的薪水有多高，但是他們公司優秀的技術人員一年能拿到100萬元並不稀奇。

尤建興則認為，10倍的差距並不誇張。熟稔深港兩地市場行情的尤建興介紹，在深圳和香港，普通工程師的薪水差別並不大，有個五六年工作經驗的一月大概都是兩三萬元。但是，如果這個人可以在技術上獨當一面，那麽在深圳，一年能拿到200萬元都有可能，盡管這比較少見。但是香港的科技企業絕少會開出這個價碼，因為很難招到這樣的人才。

尤建興曾經嘗試聘請從歐美回來的高級技術人員，他們都是擁有二三十年研發經驗的老工程師。“但是我們創業公司請不起這些人。其實他們薪水要求並不高，一年也就15萬美元（約合101萬元人民幣），我願意出。但是香港房價太高了，我給不起房補。”

低薪也和香港高科技企業的規模有關。上述報告表示，香港的跨國大型科技公司少，在香港設立研發中心的公司更少，而本港的創新型科技企業總量同樣有限，且以中小企業規模為主。顯然，這影響到開出的薪水高低。

香港也有規模做大的科技企業，但是大到一定程度，就可能因為租金和政策、人才等各種考慮，搬到內地發展了。

深港合作平臺升級

近年來，香港特區政府加大了科技產業的扶持力度。林鄭月娥在上述施政報告中也提出，從增加研發資源、匯聚科技人才、提供創投資金等八個方向為科技創新提供有力支持。

一個背景是，香港周邊城市的科技正在崛起，其中深圳等城市已經成為科創高地。與此同時，世界形勢的發展也在催生了對科技產業的需求。

張玉閣表示：“香港產生緊迫感，是因為2008年以後全球經濟回歸到實體，比如說德國提出了工業4.0，智能制造在全世界範圍內興起……健康的地區經濟，僅有金融業是不夠的，必須發展制造業，而且是高端的制造業。”

他也研究發現，世界級大灣區均在加強科技與金融的糅合，註重兩條腿走路。“矽谷已經是科創中心，但也在吸引風險投資；紐約是金融中心，但是它在吸引矽谷的科技要素資源；倫敦表示要做歐洲的矽谷。也就是說，這些城市既要做科創中心，又要做金融中心。”

林鄭月娥在上述施政報告中也強調，要通過粵港澳大灣區的發展及深化與珠三角的合作，打造香港國際創新科技中心。

民間學者也在呼籲加強深港之間的合作。前不久，香港“一國兩制”研究中心研究總監方舟在深圳的一場粵港澳大灣區論壇上也表示，在新的歷史階段下，科技創新領域的合作應該有不一樣的視角，不是你做什麽我就不做什麽。既然深圳和香港都想做科技，那麽可以把深圳的產業優勢和香港的高校優勢結合起來，共同提升在全球的科技影響力。

張玉閣則認為，要加強深港兩地科技合作的話，關鍵是要把利益分配格局想清楚。深圳的沖力比較足，而香港已經是個高度完善發達的服務社會，進入後發展階段，往上沖的動力可能稍有不足。所以，對於香港來說，科技合作的前提是要麽為它提供就業，要麽提供GDP，或者是有其他貢獻。

討論還在繼續，敏銳的科技企業已經先行一步，充分利用深港的各自優勢，布局跨越兩地。與郭瑋強不同，尤建興雖然將實驗和產業化環節搬到了深圳，但是銷售和設計則一道留在了香港的辦公室。目前，他已獲得融資1億元。

這些從河對岸搬來的科技公司創業者們有些普通話說得很溜，因為在深圳待久了；有些則剛來不久，雖然普通話磕磕碰碰，但是他們並不孤單，跨越深港的路上有很多同行者。

就拿深圳其中一個創業孵化平臺——前海管理局和香港青年協會等合力打造的前海夢工場來說，截至2018年4月，該機構已經累計孵化創業團隊304個，其中港澳團隊158個，占總數的一半左右。

責編：楊小剛

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