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從小會計到身價百億元的鴻海大掌櫃 黃秋蓮 讓郭台銘信任三十年的祕密

2010-8-2  TWM





郭台銘出資拍攝的《白銀帝國》電影中描述的山西票號的掌櫃制度,可說是中國近代商業史上最重要的專業經理人文化濫觴。在現實世界中,營收達二兆元的鴻海帝國,同樣也有一位「大掌櫃」——總財務長黃秋蓮,她是什麼樣的人,為何可以得到郭台銘的完全信任?

撰文‧賴筱凡

七月二十三日的夜晚,位在台北縣土城、號令全球近九十萬名員工的鴻海總部大樓燈火依舊通明;這個晚上主人郭台銘並不在家,總財務長黃秋蓮則仍在加班。

鴻海支出 大小錢都要她同意此時黃秋蓮正在為鴻海是否要重啟高達十億美元的可轉換公司債(ECB)案忙碌著,她不僅對外代表郭台銘召開記者會,為身心俱疲的郭台銘發言,對內還必須管控每一塊錢、每一張分紅股票的進出,她是誰?為何可以成為台灣首富最信賴的大掌櫃?

郭 台銘出資拍攝的《白銀帝國》電影中描述中國最早的商業銀行——山西票號的掌櫃制度,可能是中國近代商業史上最重要的專業經理人文化濫觴。營收達二兆元的鴻 海帝國,同樣也有一位「大掌櫃」——總財務長黃秋蓮。「有時候連郭台銘決定的投資案,如果沒有『錢媽媽』(黃秋蓮的暱稱)的同意,也有可能被打回票。」一 位鴻海集團高層透露黃秋蓮不為人知的影響力。

身為全球最大的EMS(專業電子代工)廠總財務長,黃秋蓮掌管著兩兆元營收,是一家台灣營收最多、轉投資最龐雜的上市公司;然而,她的學歷卻是所有台灣上市櫃公司財務長中,最不起眼的。

對比動輒國外留學的會計學、財務金融學博士,或是擁有國際會計師證照、漂亮外商銀行背景的財務長,黃秋蓮僅靠著高商畢業的學歷,卻能掌控鴻海帝國財務大權,可說是個異數。

她不僅掌控鴻海帝國的金脈,公司任何一筆支出,都要經過她的同意,連郭台銘的私人財產也是交由她掌管,「從付幾百元的路邊攤小吃費用到買一架十億元的私人飛機,郭台銘都要向錢媽媽開口要錢。」郭台銘幕僚透露郭台銘對黃秋蓮的信賴程度。

黃秋蓮之所以會有如此的影響力,最主要是她與郭台銘一起創業的革命感情。

三十六年前,出身台北望族的黃秋蓮,還只是一家小會計師公司的會計,她是郭台銘已故妻子林淑如的阿姨。在郭台銘決定出來創業之初,黃秋蓮還曾借錢給他,後來也因而進入鴻海做會計工作,一度還與林淑如一同管帳。

黃秋蓮曾提過,當鴻海還是塑膠小工廠時,每當遇到出貨的忙碌期間,連她也得跟著作業員一起包裝趕貨。就是這樣看著鴻海從無到有,從小公司變龍頭大廠,鴻海的每一筆財務、帳款,沒人比黃秋蓮更熟悉。

「你去攤開鴻海的年報看看,那個股權架構之複雜,一層一層透過海外投資公司交叉持股,誰看得懂啊?大概只有黃秋蓮自己。」金融圈裡的人士透露,替鴻海架起這複雜股權結構的正是黃秋蓮。

不 只管錢 營運決策也有她的影子在黃秋蓮的眼皮下,旗下每家公司各自有獨立的財務長,「但只要是比較大的案子,牽涉到用錢、籌資,甚至是上市掛牌,都得要黃秋蓮同 意。」業界人士說,黃秋蓮之所以被鴻海員工稱為「錢媽媽」,意思就是要從鴻海出去的每一分錢,都得經過她的手;就連子公司、孫公司掛牌,要選哪家券商作承 銷,都得經她點頭同意。因為每個環節,都牽涉到鴻海的布局和關係的建立。

其實,黃秋蓮在鴻海集團內的角色,一直很令人玩味。她既是掌管鴻海集團財務的重要大臣,卻又時常見到她穿梭在各廠區之間,她不只管錢,也管集團各子公司、孫公司大將軍的績效表現。

據 了解,黃秋蓮掌管的「總經管」主要就是管錢及績效,而績效最主要就是關係年底的股票分紅,「鴻海數十位專業大將軍,最重視的就是年底的股票分紅,除了郭台 銘以外,只有錢媽媽有分配股票的權力,一句話就影響數百萬元分紅,大家莫不對錢媽媽必恭必敬!」一位已退休的鴻海副總級大將回憶指出。

「錢媽媽」雖然大權在握,卻不會恃寵而驕,即使每天在鐵血管理的郭台銘身邊,對待同事也不會亂發脾氣,甚至還會在郭台銘發脾氣罵人後,發揮調和的功能,安慰被罵的大將,扮演凝聚集團士氣的功能。

從 一家黑手中小企業到橫跨五大洲的代工帝國,黃秋蓮的掌櫃地位可以屹立三十多年,除了信任外,一位鴻海高層親身觀察指出,「她的學習能力超強,就像郭董一 樣,她也有吸星大法。」所謂的吸星大法,就是吸收別人的專業能力轉化為自己的。因為是全球最大代工企業,最好的投資銀行、財顧公司都想做鴻海的生意,一天 到晚主動找她做簡報,「她看得多,加上聰明過人,吸收起來就變成她自己的,很多投資、籌資方案,最後都由她自己設計再找人執行。」這位人士指出。

隨著鴻海壯大,黃秋蓮須有助手幫忙打理龐大的資金及管理工作;而這個人,就是鴻海會計長李金明,以及財務部主管的黃德才。兩人過去曾是台灣飛利浦的同事,並先後當過美國大通銀行的高階主管,與晶圓代工廠世界先進的財務長。

完全信賴 甚至就是郭台銘分身一九九七年郭台銘挖角李金明後,黃德才後來也進入鴻海;兩位擁有漂亮學經歷的會計金融專才,非但完全無法撼動黃秋蓮的「大掌櫃」地位,還成為她的最佳助手。

而黃秋蓮底下帶出的人馬,日後也都在鴻海帝國身居要津。像李金明,不僅負責管理鴻海的財務,甚至小至鴻海深圳龍華廠區的園區美化、商店街招商,他都親力親為,目前更身兼富士康中國區行政總經理一職。至於鴻海募資、購併,則由黃德才管轄,負責聽取他們倆匯報的,就是黃秋蓮。

黃 秋蓮與郭台銘的關係緊密,從一個集團內部流傳的小故事就可知道。前兩年,龍華廠區商店街一個店家,在續約時不肯降價給員工多一點的優惠,最後被黃秋蓮視為 釘子戶,硬是拔除。但沒料到,這個店家就等在龍華廠區內,見郭台銘「擱轎陳情」,還洋洋灑灑地寫了一封信,要告「御狀」。

為了這件事情,郭台銘特地將黃秋蓮與身兼富士康中國區行政總經理的李金明、副總經理黃德才全叫來,聽完黃秋蓮的解釋後,郭台銘把手上的信揉掉,「這種信我連看都不用看,只要是對的事情,我都支持你們。」這充分展現郭台銘對黃秋蓮的信任。

跟 著郭台銘一起打拚三十六年,郭台銘身價高達一四○○億元,成為台灣首富,黃秋蓮與丈夫鴻海副總裁游象富的身價也水漲船高,成為百億元夫妻。依據鴻海財報, 黃秋蓮與游象富在鴻海擁有一.一一%的股權,是僅次於郭台銘的第二大個人股東;依照目前股價計算,這位鴻海大掌櫃的身價至少就高達一百二十二億元!

一位鴻海高層指出,黃秋蓮大半生都奉獻給鴻海,投資也都是鴻海集團的股票,黃秋蓮與郭台銘其實早已是命運共同體。

近來,鴻海因員工墜樓事件,在兩岸面對巨大壓力,這位「錢媽媽」成為郭台銘的替身,首度跳出來舉行記者會,在鏡頭前激動、哽咽,不只是為了郭台銘,也是為了自己親手拉拔長大的鴻海集團。

黃秋蓮

現職:鴻海集團總財務長

學歷:高商畢業

經歷:興順會計師事務所、鴻海會計經理婚姻:丈夫游象富為鴻海副總裁,是鴻海僅次於郭台銘,身價最高的夫妻檔,握有鴻海1.11%股權,價值高達122.5億元
 



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答案是信任 蔡東豪

2011-1-27  NM




內地經濟猶如停不了的火車頭,去年GDP增長10%,今年增幅估計相若,經濟發展速度冠絕全球大國,可是去年上海股市指數下跌14%,列全球倒數第三,倒數第一和二分別是希臘和西班牙,兩個陷於經濟崩潰邊緣的歐豬國家。經濟上,股市落,點解?

以 往遇到這些可能令內地政府難堪的問題,最簡單的答案是搬出「中國不同」理論,例如中國仍是發展中國家,許多事情不能跟英美等國家相比。今時今日這套理論愈 來愈站不住腳,以內地股市為例,市值為全球第二大,去年深滬股市集資總額全球第一,不能繼續形容內地股市規模小,不適宜以一般經濟原則來衡量。

去 年內地股市下跌的表層原因是供求失衡,內地傳媒以統一口徑把矛頭指向新上市的公司「圈錢無度」。去年內地新股上市的集資金額是歷年最高,新上市公司數目達 三百四十六間,除以二百多天交易日,平均每日多過一間公司上市,面對排山倒海的供應,股民應接不暇,因此令股市下跌。這說法牽強至極,以內地股市的規模和 增長潛力,一年三百幾間公司上市可能是太少,不是太多。以香港股市為例,去年集資金額也是歷年之冠,指數不跌反升,新上市公司數目過多會拖低股市的理論甚 為牽強。

 

另一個表層原因,我在本欄也提過多次,內地股市是政策市,由中央政策而不是由投資者來主導。去年諸多內地政策,例如收緊銀根、打擊樓市等,對股市都有負面影響,因此出現經濟熱、股市冷的現象。這原因在內地股市永遠適用,不過流於表面。

去 年十二月二十九日《人民日報》刊登署名石建勳的文章〈經濟晴雨表失靈了〉,分析股市作為經濟的晴雨表失靈的原因,提出一個較深層的原因。文章指股市有兩個 功能,除了融資,還有投資,內地股市的融資功能發揮良好,但投資功能薄弱,忽略了投資者教育、投資者權益保障制度等,令股市無法發展成熟。

 

一 個欠缺投資功能的股市,跟一個賭場分別不大,近年內地股民最熱衷買賣二、三線和創業板股票,對藍籌股興趣不大,他們的心態是橫豎是賭,不如賭大上大落的股 票。內地股民鍾情二三線和創業板股票,解釋了近年A股和H股溢價愈來愈窄,甚至出現折讓的現象,因為有發行H股的A股大都是藍籌股。內地監管機構對投資者 權益保障有限,投資者要食得鹹魚抵得渴,知道凡事要靠自己,索性抱着賭博心態,令內地股市變得又大又不成熟。

 

內地股市的畸 形現象源自內地人,包括《人民日報》可能不大方便談及的一個問題:合約精神。內地法制不完善和新聞不流通,導致合約精神崩潰,人與人、公司與公司之間缺乏 信任,這種環境不利於發展具秩序的交易市場。由一兩元一只的雞蛋到幾萬元一瓶的紅酒都可以充斥假貨,外國人顯得大驚小 怪,內地人則習以為常,自有一套適應方法,不過這套方法的特點是缺乏信任。內地股民不會相信中國證監會可以保障投資者權益,也不會信上市公司自行發放的訊 息,正如賭場荷官建議賭客下注買大,賭仔怎會理會,信的是自己心水。內地股市是一個跟經濟脫鈎的獨立賭場,其特徵是飄忽不定;今年內地股市大可上升,不過 上升理由跟經濟未必有關係。

 

中國要走出世界工廠的單一模式,轉型走向服務業,先要在信任這重要一環下苦功。工廠注重實物交 易,在這模式下,信任的重要性不是至高,客戶可選擇信自己的驗貨能力,信自己對手和對眼。可是金融不注重實物交易,全世界的金融制度都是建基於信任,幾十 億元的交易在電話上一個done字成交,金融業怎樣在這片缺乏信任的土壤上成長,代表着大難題,內地政府不可能長期以中國不同論來回避問題。信任不可能由 政府製造出來,是一代代人透過經驗培養出來,是軟實力,在一個不尊重公平法制和新聞自由的地方,這培養過程尤其困難。

我不接受內地經濟上,股市落的原因是「中國金融模式」,正如我不相信有中國物理、藝術、網球模式這回事,世上有一些普世價值是無得拗的。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。


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經營者信任五角大樓 老占的博客

http://oldjimpacific.blogspot.com/2011/03/blog-post_27.html

高人說的地、火、水、風、病五災降臨,一個一個來震散我和日本友人的商務計劃,忙到一頭煙,呢幾日都唔得閑更新博文,拿來一篇我很喜歡的舊文分享,作者是郭首富。

他說經營,不是管理的問題,是領導的問題。成就感,成長的動力來源,是贏得員工、股東、社會的信賴。完整地勾勒出一個經營者,信任的「五角大樓」。


站在一個經營者的立場來看,我把信任分為五個角度,分別是員工對公司的信任、股東對公司的信任、客戶對公司的信任、上下游策略伙伴對公司的信任、還有社會對公司的信任。

員工對公司的信任
員工要對公司信任,經營者要先做到;以身作則、言行合一、公私分明。
現在大家流行講Leadership,其實不是管理的問題,是領導的問題。員工對公司的信任,首先來自於經營層能不能以身作則,第二個你有沒有言行合一,對員工的承諾,對公司經營方向策略規劃的承諾能否做到。常常有很多人畫一個大餅,可是沒有實際去做。第三個是公私分明。
以身作則就是,當遇到困難或是重大決策的時候,你都要身先士卒,帶領團隊在第一線作戰。leadership是這樣成就的。以身作則跟管得太多,事必躬親不一樣。我有困難,你來承擔,將來誰有困難,我來承擔。
 
股東對公司的信任
股東對公司的信任,牽涉到公司治理的問題。透明化是某一個程度的透明,現在公司治理要有獨立董事,目的是要來監督公司。我認為一個獨立董事要能夠發揮監督的作用,要有三個信任,第一個是人格上的信任,第二個是專業的信任度。如果獨立董事對專業不懂,no experience, no judgment(沒經驗,就沒判斷能力),他本身的capability(能力)都有問題,沒有辦法監督。第三個是對公司運作的了解程度。他一個月來開一次會,看的都是公司整理給他的資料,他怎麼獨立?他憑什麼可以當一個稱職的獨立董事?
股 東對公司的信任,應該也是看三點。第一看公司有沒有做假帳,會計是不是正確。第二個是經營能力的信任。第三個就是公司正派經營。正派經營的定義是不違法, 不去做非你內行的事。我正正當當地在我懂的範圍去經營,不去做投機的生意。我們不去炒房地產,不去做貨幣操作,就是做正規的本業。

客戶對公司的信任
一個是品質、一個是服務、一個是成本競爭力。客戶首先要能信任你的品質,品質是企業的生命,品質不好,企業就不會好,因為我們已經把品質系統建立,變成一個制度。這是我們的企業文化。
建立企業文化,我們前後大概花了十年。一個人不要只看他一年、兩年、要看他二十年、三十年。
品質是人做出來的,只要員工認知企業文化,認知品質是企業的生命,就會用心去做。品質要做好,最大的困難是員工對公司的信任。任何制度和系統都有缺失,都要靠人去彌補。所以企業文化最困難在於彼此的認同,彼此認同也就是彼此信任。 


第 二個是對服務的信任。要達成客戶的要求,不是光只有生產、還包括交期、售後服務。信任往往是在當他最需要你的時候建立的。只有在彼此需要的時候,才建立信 任,信任不是一個口頭禪,信任是真正要付出代價的。強者應該先給予信任,因為你擁有的資源比較多。強者要先付出、用實際行動、用長時間來證明。

策略伙伴對公司的信任
講策略伙伴的信任,好的策略伙伴,互信的基礎建立在最困難的時候,能夠彼此幫助,而且要長期的建立,一定要以行動,而不是言語。當它愈需要你、愈困難的時候,你能夠伸出援手,信任的基礎才愈堅實。

社會對公司的信任
最後談到社會對公司的信任,我認為社會的信任表現在守法、納稅、幫助弱勢團體三個方面。我們的社會一直在很多的地方講究不勞而獲或是投機取巧。我希望Foxconn給社會的印象是苦幹實幹、按部就班、誠誠實實、正派經營。一分耕耘、一分收穫,雖然辛苦一點,但是很踏實。現在媒體報導很多年輕人,很smart、用很多方法賺很多錢,都不是很可靠、不是很實在。我們花很多力氣希望給社會一個有信任感的公司。


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信任的奇蹟 黎智英

2011-5-26  NM




「如果你真的想做不應該做的事情,那麼就趁還年輕趕快去做,好早些面對自己的弱點,早些消除心理累贅,那會是好事。」這是四十年前我的猶太裔恩師Uncle Bob給我的忠告。

那時我在紐約當針織毛衣推銷員,住在他家跟他學推銷技巧。他們的兒女都長大了,兩老住個偌大的公寓,有點孤單。我跟他們住,既有個伴,有起事來也有個照 應。當時我才二十歲出頭,鴻運當頭,是兩間香港針織毛衣廠駐紐約的營業代理。在一個年輕人來說,我當時的收入高得很,骨頭也自然輕了起來,萌生非分之想, 要離開恩師的家到酒店租個套房住。更離譜的是,我想買架開篷勞斯萊斯來爽爽,於是問恩師的意見,上述是他給我的忠告。最後他說服我在他家中留下來住,更改 變我買開篷勞斯萊斯的想法轉而租賃;他相信過了一陣子癮,我便會厭倦這種車。最後證明他是對的。開白色開篷勞斯萊斯,一絲不苟的穿華倫天奴西裝,車輪轉地 泡了一陣子女子;不出幾個月,炫耀過、虛榮心滿足過,我非但厭倦無聊幼稚兼笨拙透頂的行為,更因而討厭起自己來。於是,我決定退租汽車。我是推銷員,華倫 天奴西裝還是要穿的,但對那段時期認識的女友則避之則吉。Uncle Bob的太太Auntie LuLu一開始便警告我:「你不會喜歡靠這種行頭招惹到的女生,一番情慾過後,你連自己也會討厭起來!」到現今這把年紀,回味起來才驚覺老人家的智慧多麼 犀利!

都四十年了,他們早便走了,我欠下他們倆的人情債可從來未還過!人生遺憾莫過於此。人生在世,有些事情確是無法補償的,彌補的機會一個不留神便稍縱即逝, 只留下漫長的懺悔歲月,給心中留下個永遠不能磨滅的遺憾,成為個時刻提醒自己不要忘記感恩的標誌。「不要只顧責怪自己。人皆有惻隱之心,你已吃夠苦了,還 一味自責那便是矯情了,最後甚至不難因而自暴自棄,那既無濟於事更反而害了自己。既然知道自己做錯了,勇敢地面對錯誤,糾正導致這種錯誤的心態和妄想就是 了。每個錯誤都蘊含教訓、存在智慧,勇敢地面對和接受教訓比以自責作心理逃避來得重要。」經過一段虛榮地自瀆、浮華地招搖的日子,我不斷自責,那個時候 Uncle Bob這樣開導我。他着我把那段日子的經歷寫下日記,他說這樣會令我更清楚自己到底做錯了些什麼,更明白教訓中存在的智慧。而更重要的是,寫日記可以幫我 消除造成這種錯誤的心態和妄想。這兩天我在收拾從紐約帶回來的雜物,發現了這些日記,勾起往事。

他們兩夫婦沒有因為我在那段日子做過的荒唐事而責備我,他們反而更加尊重我,令我覺得鍛鍊過後,自己成熟了,長大成人了。最令我感動的是,當我告訴他們, 開那部勞斯萊斯招搖過市,自己也覺得有點戇居,厭倦極了,故此決定那個星期五便退租。聽到我這樣說,他們沒有如釋重負地嘉許我做得對,或責備我老早便應該 退租。他們反而說,不,過了週末才退租吧!這樣我們便可以在週末開靚車到處爽爽。那個週末,我們早上開車到中央公園吃早餐,下午到Long Island的名店午膳,然後到East Hampton的沙灘玩了個下午,在那裡吃了頓豐富的晚餐才回家。第二天我們開車到New Jersey探朋友玩了整整一天。可以看得出他們實在享受那個週末。跟我癲上兩天,讓我分享他們的開心,令我知道他們並不介意我的荒誕行為,免得我為了這 個事情日後尷尬。他們就像是要讓我知道,曉得回頭就好了,沒什麼大不了,好玩的事情誰不想做?只有父母才會這般寬容、愛護兒女,我實在是太幸福了。不,有 些父母對子女可不寬容。他們害怕兒女一犯錯便會變壞從此沉淪。在這樣的父母來說子女一次犯錯便足以致命,而即使一個小錯也會成為蠶食、毒害子女心智的魔 障。累積下來,這些小錯最終將毀掉子女的一生。可怕的是,很多父母會引申這種邏輯,使之成為心魔。他們沒有信心子女會在試差過程中學習,從錯誤中吸收教 訓,逐漸醒覺、逐漸進步,成熟起來,建立自尊、自信,最後成為快樂、有用的好人。他們以雕塑家自命,而子女便是他們手中的黏土;透過嚴厲管教,他們可以像 倒模鑄造般地塑造出幸福的子女。我聽過John的母親傾訴她如何擔憂子女,我知道她就是這樣管教John和他妹妹的。

無論是讀書或做事,自小John便完全受母親擺布、管制,所有活動都安排得井井有條,絲毫不許出錯。父母是唸音樂的,到香港後,John的父親開工廠,母 親則在家中教鋼琴。John從小喜愛音樂,十二、三歲已彈得一手非常棒的結他。上大學,他想讀音樂,但母親不許,認為他成績好,堅持要他讀醫。醫科畢 業,John在醫院實習,工作令他非常不開心。這個時候他的姑媽過世,留下一筆錢給他。他馬上從醫院辭職,離家出走,搬到大陸去做音樂器材生意。雖然母親 強烈反對,他依舊在大陸跟一位年紀比他大幾乎十歲的女人結了婚,有了小孩。不幸三年後他的生意失敗,錢蝕光了,老婆更帶着孩子走了。他想回到父母身邊,卻 無法面對母親的斥責和羞辱。他知道,回到家中依靠父母便是將一生重新交到母親的手中。身不由己,再沒有做人的自由,不管物質生活怎麼好也沒有意思。可是在 大陸,沒有錢更又欠債,再耽不下去。面對母親則面子自尊盡失,走投無路,一時想不通,縱身大海中自殺,幸好給救了回來。到那個時候他的父母才恍然大悟,知 道不能人為倒模鑄造子女的一生。與其操縱子女,最重要的反而是給予子女空間,讓他們可以快快樂樂地過活。John的母親說她以前太笨了,不知道信任子女才 是給予他們最大的愛。給予子女空間是讓上帝的手有機會創造奇蹟,而這奇蹟正是子女從錯誤中得到的啟發頓悟,及在父母的信任中感受到的愛。

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中概股遭遇不信任投票

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100275211&time=2011-07-02&cl=115&page=all

對中概股的信心脆弱,是境外投資者對中國經濟的懷疑
財新《新世紀》 特派香港記者 王端 記者 劉衛

 

  6月的香港,股市和天氣一樣陰晴不定。頂著「內需光環」的雨潤食品(01068.HK,下稱雨潤)數日內演繹了股價過山車,再一次映射出市場對中國概念股(下稱中概股)脆弱的信心。

沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。安心/CFP


  從6月23日至28日,這家中國民營肉類加工企業遭基金洗倉,四個交易日期間,股價由28港元直落至18.8港元,27日單日跌幅約20%,四日之內大幅回調逾三成, 隨後兩日,則大幅回調近13%,上演失地收復的反擊戰。

  突然襲來的大震盪,很快被市場與此前對中概股的做空操作聯繫起來。在此之前,從美國市場開始的中概股信任危機早已傳導到香港。6月的MSCI China指數,最多累計跌幅達9%。市場信心脆弱之時,即便與雨潤基本面相距甚遠的市場消息,影響都被過度放大。

  投資界也正被一種含混的市場氛圍籠罩,正如沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。

  摩根資產管理大中華投資總監王浩認為,中概股的危機會持續三到六個月。但賣方的投資銀行家認為或許更長,中金首席策略師黃海洲指出,6月外圍股市開始反彈,但投資者對中概股的不信任還在延續,在北美的部分股票,中短期很可能繼續受壓。

  基金經理們甚至開始尋求「風水」指導:「里昂年初公佈的股市風水指數,現在看來基本很準嘛。」有基金經理重溫那本投資「紅寶書」:「7月按書上說會有個反彈。」

  不過,分歧較少的看法是,中概股危機一定程度上來自於境外投資人對中概股公司管治的擔憂,究其根本,則是對中國宏觀經濟的不信任。

  「當宏觀上絕望的時候,就是微觀上尋找投資機會的時候。」一名美資大型基金經理向財新《新世紀》說。這在一定程度上解釋了在雨潤等股票上的攻防對抗。

雨潤「滑鐵盧」

  6月27日,是雨潤股價的「滑鐵盧」。這一天,這只民營H股爆發性地大瀉近20%,收市報20.60港元,成交金額達28.25億港元。當日的 恆生指數收報22041點,下挫130點,全日主板成交673.68億港元,拋空金額達60.53億元,其中雨潤拋空金額為4.94億港元,佔總數的 8.16%,佔其股份成交量的17.49%。在6月23日至28日期間,股價大幅回調逾三成,市值蒸發逾160億港元。

  但與此前香港市場出現過的民企股急挫事件類似,對雨潤大跌原因的市場解讀,幾無定向。

  其中一個版本是,美國對沖基金大手做空雨潤。而資深投資人士對財新《新世紀》記者分析稱,僅僅是做空操作,很難將雨潤股價大幅持續打壓。此前連續的大幅下挫,更可能是長線基金大舉減持重倉股。

  按照香港市場法規和慣例,持倉量在5%以上的個人機構減持股份,必須在交易所披露,這亦是市場獲知巨量成交中存在的機構清倉或建倉操作的主要渠 道。在此之前,難有證據。 且即使披露,若數據來自於中介商的持倉情況,也很難查證背後的真正推手。這使得有關雨潤遭「洗倉」的解讀,只能籠罩在已形成數月的中概股疑雲中。

  「現在有人會質疑基金經理說,為什麼在你的資產配置中有這麼多民企。」摩根資產管理大中華投資總監王浩對財新《新世紀》記者說,這跟兩年前相比態度逆轉,當時,「他們都會說為什麼在你的資產配置中有那麼多國企。」

  在美國市場爆發中概股造假醜聞之後,儘管無人否認中國民營經濟高速增長,但「部分民企來歷不明,風險較大,盡職審查方面未盡完善,這些都令投資人備感擔憂。」王浩指出。

  在霸菱資產管理亞太區股票投資經理方偉昌看來,這些由部分問題企業引發的擔憂,被放大至全部的民企,甚至蔓延至香港股市。雨潤的遭遇正可視為市場風氣變換的例證。

  此前,不少市場人士認為,投資內地食品股,乃民生所需,不會太受經濟循環的影響。雨潤此前是不少基金的愛股,根據湯姆森路透資料顯示,包括摩根資產管理、先鋒投資(Vanguard)、德意志投資、美國資本國際等機構均是其較大股東。

  不過,隨著內地的食品安全事故頻發,在此前美國出現的中概股假賬疑雲的推動下,投資者轉而擔心風險並不出奇。

  與此相關的另一個解說版本,是調研公司、「中概股獵殺者」Muddy Water(渾水公司)可能將發表報告質疑雨潤食品。在此前的中概股危機中,渾水公司等調研公司充當了重要角色。至今為止,這份報告仍止於傳說,未見發 佈。倒是香港本地媒體《壹週刊》6月29日刊出報導,對雨潤作出多項指控,包括雨潤經營存在政府補貼原因不明,及多次以低價收購後再抬高估值形成負商譽 等,也反映了市場的一類猜測。國際投行瑞信在股價波動後發表的研究報告也指出,市場目前對雨潤有兩個主要關注,包括會計審核質量和政府補貼。

  不過,這些問題均已在市場討論多時,並無新意。雨潤當晚即發表聲明,對上述疑點逐一解釋。

  針對政府補貼,雨潤指出主要由於公司上游屠宰業務屬農產品初加工,該行業一直受到中央和地方政府扶農增收政策的支持,加上公司過去幾年通過投資 項目,在多個地方推動農民增產增收,因此得到各地政府的支持。公司預計未來補貼收入將持續。而對以低價進行收購再抬高估值的指責,公司則反駁稱,其主要是 通過談判和議價,爭取到以較相宜價格,收購多家虧損廠商。

  雨潤食品股價急挫20%的27日當晚,公司主席祝義材一連出席三場電話會議至凌晨。他多次指出,公司「基本面無變化,有些傳聞毫無根據」。管理 層也回應市場憂慮公司的賬目問題,指出國際會計師事務所畢馬威一直為公司的核數師,上市至今未有發現任何問題。為增強投資者信心,祝義材表態道,不論其本 人或公司,均有打算回購雨潤的股票。

  雖然花旗的一份分析報告指出,雨潤的資本支出的確較同行要高,較高的資本支出和高毛利率不可能持續,公司應披露更多有關資本支出的細節,令投資者信服。但從公司當前的經營狀況看,也並無與股價大跌匹配的動向。

  祝義材在分析師電話會上指出,今年上半年公司營業額大幅增長,主要受惠於生豬價格的上升以及本集團屠宰量的增加,只不過毛利率輕微受壓。

  瑞信的報告即提出,對於審計質量,假定該機構假設並無欺詐,而政府補貼,瑞信則相信有關補貼持續多三至五年。據此分析,報告維持其「跑贏大市」投資評級,目標價34港元。

  6月29日和30日,雨潤股價分別反彈6.81%和5.8%,展現出「收復失地」的趨勢,反映對中概股「一刀切」的不信任的投票出現變化,部分境外投資者開始轉趨理性。不過,新的方向遠未清晰。

信任危機

  在二級市場上,雨潤反映的負面情緒仍十分普遍,包括對中國民企公司管治的擔憂,美國市場中概股板塊的大範圍下挫,以及涉及「變通」商業原則的支付寶事件(參見本刊2011年第24期「支付寶考驗」)發生,多重因素疊加,催生了對中概股,尤其民企股的信任危機。

  「我原本以為在這個行業不會再次到千倍PE的互聯網股了。」 景順(Invesco)亞洲首席投資總監陳柏鉅對財新《新世紀》記者表示,前期在美國市場風生水起的互聯網中概股,不少緣於中國市場與國際市場的人為分隔,「並不是新的概念」,這讓追捧本身充滿泡沫。

  「上市後,60%中概股第一季度盈利不達標,CFO(首席財務官)、審計師辭職,兩年後在納斯達克除名。這些不是反映中國經濟,也不是反映中國股票的發展,而是給外國人印象:中國股票市場很不負責任(cowboy),發行人圈錢以後就逃跑。」 陳柏鉅說。

  這正給了渾水公司等機構以機會。6月28日,在美國上市的中國公司展訊通信(NASDAQ:SPRD)受到渾水公司質疑,盤中一度大跌33% 。但渾水公司只是向展訊董事長發出公開信,並非詳細的研究報告。

  這封公開信要求展訊解釋融資4400萬美元前夕CFO離職、2010年展訊在中國內地增長情況以及某些產品銷量、運營現金流賬戶突然增長等問題。這些質疑在專注投資中國的人士看來,了無新意,但市場仍反應劇烈。

  「渾水公司的確攪渾了市場。」在多位接受採訪的投資者看來,部分中國企業確實存在公司管治的問題,但已不是一朝一夕的問題,然而在這個信心脆弱的市場,任何的事情都可能被無限放大,更易為對沖基金利用於套利。

  境外投資人對於中概股的不信任,也直接反映到基金的業績上。國際知名基金經理安東尼·波頓 (Anthony Bolton)在中國市場不盡理想的業績表現,在一定程度上就受此影響。「波頓投資的一些中小公司,可能有沒有真正的生意都不清楚。」有投資人士評論說。

  兩年前放棄退休,接管富達中國特別時機基金(China Special Situations fund)的波頓曾說,「全球可能再也看不到(中國)這樣的機會了」。 但到目前為止,所謂的機會並不如他此前所設想的那樣彌足珍貴。波頓早前致信股東,稱這只中國基金的業績令人失望。從年初到6月27日,這只中國基金股價下 跌約18%,基金資產淨值下挫約13%。而同期該基金的比較基準MSCI China 指數跌幅約為4%,這意味該基金年初至今跑輸約9個百分點。

  截至5月31日,該基金持倉中15%為在美國上市的中國股票,A股和B股,總共持有12%,H股持有4.5%,紅籌股持有10.2%。而其他在 香港上市的中國股票佔比48.2%。根據基金5月31日的月報顯示,其持有的前十大股票之一、持倉量到2.4%的霸王國際(01338.HK),也曾受到 媒體關於公司管治的質疑,該股股價,從年初至今已經累計跌幅超過45%。

  交銀國際的數據顯示,在今年上半年,全球市場漲幅位居前10的市場以發達國家為主, 而中國市場位列11,年初至今上證綜合指數跌4.27%,同期,MSCI世界指數則漲了1.52%。更為重要的是,前些年一直作為中概股最重要後盾的宏觀經濟走勢判斷,也趨於悲觀。

  「我擔心中國的通脹名義上雖然可以控制,但實際上可能控制不了。」一位亞洲共同基金的投資總監對財新《新世紀》記者說,「在中國,理論上,不會有硬著陸,即使經濟硬著陸,也許多放點貸款,炒炒股市,讓你感覺好像沒事發生。」

  目前,外國投資者正普遍關注,9月之後,中國會否出台新的宏觀調控政策。他們擔心,如下半年通脹壓力仍然不能明顯回落,政府無法放鬆宏觀調控政 策,使得經濟增長明顯放緩。此外,全球經濟尚未明朗,而2012年,不少國家和地區都將進行換屆選舉,這加劇了投資者的謹慎情緒。

  在投資操作上,表現已頗為明顯。一名市場知情人士透露,一家大型美國對沖基金,最近已要求削減其東南亞各地區的投資金額,「不管你怎麼賣股票」,統一削減10% 。

  一名國際投資者坦陳:「我仍然在賣出中國銀行股,儘管我知道這個板塊已經超賣,現在已經很便宜了,但是消息面未有轉好。」另一名美國大型對沖基金的投資經理則向財新《新世紀》記者表示,「我認為現在一些優質的中國股票還是可以買的,但我不會馬上買,而是會觀望。」

不投IPO

  二級市場的表現也正在產生多米諾骨牌效應。企業在一級市場的融資進程受阻,作為賣方的投資銀行家,也與基金經理一樣,對今年下半年的業績也備感壓力。

  另一方面,新股發行的暫緩,更影響私募股權基金的退出計劃。

   「我們在美國上市的中國企業的項目已經全部暫緩,而香港的部分項目也已推遲。」一位美資投行的高管向財新《新世紀》記者說。

  根據數據商Dealgoic統計,今年以來,亞太地區共有55家公司取消了IPO,規模最高達84億美元。今年上半年亞太地區被取消的IPO數量,以半年為一個時間段來衡量,是2000年以來的第三高。

  高盛亞洲融資部門負責人Daniel Dees說,今夏IPO市場可能不怎麼活躍,現在就看秋季會有多大程度的提高了。他說,高盛手頭積壓的交易已經越來越多。

  在香港IPO市場,本年度最受矚目的項目,光大銀行H股發行,已推遲了原訂路演的時間,而預路演結果顯示,海外投資者對其估值已接近銀行股估值 的歷史低點。知情人士向財新《新世紀》記者透露,海外機構投資者給出的報價區間約為PB的1.1-1.3倍,多數在1.2倍以下,遠低於光大預期的 1.5-1.6倍。

  多只新股也宣佈暫緩在香港的IPO。中國運動服生產商浩沙國際,取消了最多融資2.11億美元的IPO計劃。中國服飾控股也推遲其籌資規模至多2.99億美元的香港上市。做出同樣選擇的還有內地鐵礦石生產商中國罕王。

  對外宣稱的推遲上市理由,無不是因為市場波動。有接近交易的人士指出,有計劃上市公司的國際配售部分,未達1倍認購。部分公司由於沒有迫切的融資需求,暫緩IPO並不影響公司的營運,但亦有公司的財務狀況將因此受累。

  由於目前中國內地中小企融資困難,此前推遲上市的中國光纖準備於7月重新籌備上市計劃。接近交易的人士向財新《新世紀》記者透露說,再不來香港集資,恐怕公司會出現現金流問題。

  但一名國際投行的股票資本市場主管指出:「現在外國投資者有錢不敢投。」他向財新《新世紀》記者表示,不久前於紐約會晤六位基金經理,「有四位說不投IPO,即使要投,也是要非常低估值,低得已經不合理。」

  Dialogic的數據顯示,今年在香港上市融資規模超過5000萬美元的20家公司裡,截至6月26日,已有14家的股票價格低於發行價。 6月20日,翔宇疏濬(00871.HK)首日掛牌即跌逾23%,可能成為今年最弱新股,新秀麗(01910 .HK)上市第一天跌10%。

  技術層面上,由於此時臨界半年業績總結時點,未免影響基金半年業績,基金經理大都不願冒風險。

  「IPO依然可以成功, 但一定要有好的投資故事和有吸引力的估值,」摩根大通亞洲(除日本)股票資本市場部聯席主管孫台維對財新《新世紀》記者說,目前不像2008年,全球觸發贖回潮,「現在資金總量沒怎麼少,只是投資人都不敢輕舉妄動。」

  業績不濟的波頓最近也致信股東說,儘管短期中國股票會有壓力,但是以目前較吸引的估值,仍期待資金會開始流回新興市場。

  一名美國長線基金的基金經理判斷說:「我覺得中國粗放型的擴張模式已經走到盡頭,真正的壞消息還沒有來。」但微觀機會可能從宏觀的失望中萌生,「雖然現在不是入市的時機,但是到了可以看股票的時機了。」

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金融靠信任 蔡東豪

2011-7-7  NM




內地民企掀起造假風暴,股價全線 下跌,不少基金愛股股價下跌逾五成。這場民企股災有愈演愈烈的趨勢,每日都傳出最新造假名單,投資者到了驚弓之鳥的地步,不少投資者採取君子不立危牆策 略,不理會民企的基本因素,選擇走為上策。這場風暴最先在美國出現,無意中帶出了美國和香港對企業申請上市的審批制度的差別,間接替港交所做了正面宣傳。 原來已有逾三百間民企在美國上市,這數目等於在香港上市公司總數五分之一,一個疑問立即湧現,這些民企為何不在內地或香港上市,老遠走到美國?內地的上市 程序複雜,牽涉政治和人際關係等非經濟因素,不選擇在內地上市尚可理解,但香港是內地企業集資最成熟的市場,這三百間民企為何不選擇在香港上市?

美 國和香港兩地市場存在着一些差別,例如科網股在美國能取得較高的估值,因此,大部分內地科網股都選擇在美國上市,但科網股以外的民企捨香港而選擇美國,應 該已為美國投資者響起警號。這場造假風暴對民企日後在美國上市,可能會引發根本性的改變,例如上市審批基準、披露水平等,而最簡單的改變應該是,美國投資 者跟民企管理層見面的第一個問題是:「你的故事這麼動聽,點解不在香港上市?」在香港上市當然不代表有免死金牌,民企風暴近日已殺到香港,日前大型內地食 品股雨潤便發生暴跌事件,原因跟涉嫌造假有關,相信類似個案會陸續出現。面對造假指控,民企管理層一方面回應指控,另一方面搬出陰謀論,指外國勢力以不公 平手段進行有組織抹黑行動,打擊無辜的民營企業家,屬於卑劣炒作行為,旨在謀取金錢利益。我相信「無良大鱷」、「中國人歷史苦難」、「中國人要團結」等字 眼即將會出現。由內地政府到企業到個人,任何指控涉及外國人,即時反應必定跟陰謀論有關,即是錯一定不是自己,一定是別人把錯加諸自己身上,因此自己才是 受害者。假如雨潤及其他捲入造假風暴的民企,真的可能是受害者的話,它們是被內地金融系統的一個嚴重缺陷所累。

 

人與人,企 業與企業之間,都存在着一個契約,這契約叫信任。信任在內地脆弱至極,在很多領域根本不存在。信任在金融領域特別重要,一宗幾億美元的交易,交易員在電話 中的一個Done字,就作實算數;一宗幾百億美元的上市,就是靠一本叫做招股書的文件。Done字和招股書當然只是表層,表層以下是一個建立在信任上的制 度。投資者憑招股書購入新上市公司的股票,因為他們相信招股書代表着的法律制度。這個法律制度並不關乎陳總李總的個人保證,它是經過幾百年千錘百煉建立起 來,你信,我信,即使出現糾紛,你我都信有一個公平的司法系統存在,根據透明和清晰的法律去解決問題。內地社會欠缺信任,人與人,企業與企業之間的契約建 立在人治關係之上。一宗交易的合法性不是取決於內地法律制度,而是來自地方政府或個人的承諾。在內地有問題出現的時候,當事人即時求救的,一定是陳總李 總,並不是內地法律。造假風暴中,國企大都不受牽連,投資者的心態是,雖然國企未必全是乾淨之軀,但即使出事,多數不會弄至爆煲,因為政府會出手相救。投 資者相信國企不是因為國企特別正直,而是爆煲指數較低。內地金融系統除了建立在人治關係上,另一特徵是政府擔保的重要性。政府選擇擔保誰,以什麼擔保,完 全是黑箱作業,無制度可言,因此內地政經界的貪腐現象來得理所當然。一個沒有信任的金融系統,是一個畸形的系統,在這畸形系統能夠突圍而出者,就是看穿這 系統的缺陷,懂得在漏洞中把握機會。突圍者包括利用資本市場融資的民企,和習慣了虎口餘生的投資者,但突圍者也要接受這系統的脆弱,Live by the sword, die by the sword。雨潤和其他被捲入造假風暴的民企要知道的是,投資者此時選擇不再信任你們,你們不用太敏感,因為他們從未真心相信過你們。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。


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用塑化劑的廠商 太信任上游?

2011-7-25  TCW




編按:陳其一在惠普公司首創行為經濟學的實驗室,這在企業史上是前所未有的創舉。他對於人類行為極富開創性的研究和實驗,為惠普公司帶來明確實效,證實只需要改變一些條件和狀況,即能讓人的行為大有改變,也讓惠普公司輕輕鬆鬆省下數百萬美元的成本。

在本書中,將告訴你如何以科學的方法,來處理一些實務問題,足供任何規模的企業做為參考,進而為機會和獲利開展出全新領域。

二○○七年八月十一日,五十二歲的香港企業家張樹鴻在他公司的廠房倉庫上吊身亡。過去他主持的利達公司,一直是全球最大玩具廠商美泰兒公司 (Mattel)的供應商,全盛時期,利達公司聘用員工超過五千人,還有三家工廠負責製造生產。但在美泰兒公司發現芝麻街等卡通玩偶的油漆塗料含鉛量超過 標準後,一切就破滅了。這個嚴重的問題牽涉到美泰兒公司的八十三種產品,總共大約有一百萬個玩具流入市面,還有三十萬個已經售出,迫使美泰兒公司在二○○ 七年宣布全面回收這些玩具,十足丟盡了顏面。最後,美國消費者產品安全委員會裁定美泰兒公司須罰鍰二百三十萬美元。美泰兒公司除因回收損失三千萬美元外, 其商譽損失更是難以估量。這件事對於美泰兒公司來說可真是不幸,但對張樹鴻而言,才真正是個致命的災難。他的利達公司不但一向只跟美泰兒公司做生意,在中 國政府撤銷他的出口許可之後,這家沒有國內市場的企業就只有死路一條了。

為什麼累積聲譽長達十五年、美泰兒公司最信任的供應商之一,會用有毒的漆料來製造玩具呢?後來發現,那些漆料是張樹鴻向他最要好的朋友開設的公司購買的, 而製造漆料的顏料又是那位好朋友向另一家供應商購進的。那家跟美泰兒公司隔了三層、提供顏料的供應商,正是問題的根源,因他們使用便宜的含鉛溶劑來稀釋。 張樹鴻並不知道上游廠商在搞鬼,他知道的話,這場災難也許會到此為止,不會向下延燒,但他沒想到這個環節會出錯,於是他相信自己的朋友,而美泰兒公司則相 信他。

愛荷華大學的喬伊斯.伯格(Joyce Berg)領銜三位經濟學家,設計一個聰明的遊戲,用於檢驗信任和可信賴度。

誘因,決定說謊的可能

當你來到實驗室後,要選擇扮演兩個角色當中的一種,即投資人(委託人)或受託管理人。不管你選擇扮演哪一個,只要你到了實驗室,便可以得到十美元,而且你還有個機會,可以在另一位玩家的幫助下增加獲利,但你跟另一個搭檔的玩家不能相互交談。

你委託對方一美元,受託管理人可以決定回饋你三美元、二美元、一美元,或者乾脆分文不給。這個實驗要判讀的數據是,你會從十美元中委託多少錢給對方,這是衡量你對那個陌生人的信任程度;受託管理人又決定回饋多少錢給你,這是衡量那個人的可信賴度。

如果你非常相信對方,而對方也絕對值得信賴,在兩相配合之下,你們的錢會從原本的二十美元(每人十美元),增加為四十美元(你的十美元增為三十美元,再加 上對方原本得到的十美元;假設對方決定公平均分,每人可得到二十美元)。如果你不是那麼信任對方,委託的金額較少,那麼不管受託管理人回饋你多少,都不會 跟全然信任一樣多。

這個遊戲巧妙捕捉到信任的基本面向,即在一個經濟交換的關係中,越是信任便能創造越多財富。不過,我們說信任可以帶來繁榮,並不是說盲目的信任也同樣有 效。不管是在實驗室裡、美泰兒公司回收事件、馬多夫詐欺案,或各式各樣所見的背信詐欺中,都能看到,信任只會導向剝削濫用。對於信任要到什麼程度才適當, 同時牽涉到幾個面向,包括意圖和能力等方面。

但是當人們考慮信任的問題時,通常只關心意圖那一面。我們的思考通常是,這個商家是否誠實,會不會欺騙我?

雖然意圖良善與否很重要,但光有良好意圖也才完成一半而已,假如能力不足以發揮,那麼這個良好的意圖也得不到好的結果。

如果特定情境中的能力和意圖會影響可信賴度,那麼任何會影響到能力和意圖的因素,自然也會影響到可信賴度。誘因通常具備強大的力量,但它對「能力」的影響 則很有限,例如給你五百美元,要你單手舉起一噸重的石頭,假若你辦不到,那麼就算給你一百萬美元也照樣沒辦法。事實上,誘因在支配「意圖」上非常有力,不 管是令它為善或為惡。

以美泰兒公司回收事件為例,由於維持低價的壓力很大,整條供應鏈上的各個廠商的利潤都很低,因此抄捷徑、走偏鋒的誘惑便十分吸引人,於是供應商最後選擇了 含鉛的便宜顏料。漆料製造商原本是利達公司老闆的好朋友,雖然他沒幹什麼壞事,但並未對顏料進行查驗,就直接拿來生產漆料;同樣的,生產玩具的利達公司並 未查驗漆料,就塗在玩具上頭;美泰兒公司在將玩具送入市面、賣給消費者之前,也不曾查驗成品。同樣的,這些人如果在不同的經濟情境中,具備比較好的誘因條 件時,也許就不會有人做出同樣的事情。退一步來講,如果在原本的條件下,美泰兒公司或負責生產玩具的利達公司察覺到,這個生產結構中存在著強烈的欺騙誘 因,這兩家公司對於上游廠商便不致過度信任,也就不會疏忽查驗的步驟,從而在造成許多傷害之前便能發現問題。

資訊,影響信任的程度

這個商業情境是如此設計的,假設你經營商店,販售的東西是從一家製造商批來,製造商需要知道你未來三個月的銷量預估,它才能設定產能,並且知道該向自己的 供應商購進多少原料或零件。由於你比製造商更接近末端消費者,因此更適合預估未來的需求。現在,製造商要求你提供需求預估,你會怎麼說呢?

雖然產能設定過高,會讓製造商負擔更多成本,但是對你而言根本毫不相干。事實上,提供一個偏高的預估數字比較符合你的利益,因為未來不管你怎麼下訂單,製造商都有貨品給你。但一個精明的製造商明白你有很強的誘因膨脹需求預估,自然不會完全相信你。

但各位也一定明白,現實世界並不是這樣子,人們常常彼此信任,即使是在賽局專家認為不該相信的情況下亦然。這種偏向於相信的人性,即使是空話,我們也會相信,其實還是有點道理的。

但事情變得有趣的地方就在這裡,實驗顯示,信任和可信賴度取決於一個不太明顯的因素,即是零售商對於未來需求到底知道多少。當雙方都瞭解需求水準比較穩定 時,製造商會更信任零售商的資訊。比方說,米的需求比電視遊樂器穩定多了,因為米的需求比較穩定,零售商對於需求的判斷自然也會比較精確。結果,實驗發 現,他在提供預估時誇大的成分會比較少。因此,販售米的零售商所提供的數據,自然會比販售電視遊樂品的商家更可信賴。

在這個設定的情境中,還有一點很重要,就是你們兩個的利益並不完全衝突,雖然誇大需求預估時,製造商要負擔成本,而你不必,但是站在製造商的角度來說,他 也希望自己有足夠的存貨可以滿足你的需求,在這一點上,雙方的要求是一致的。由於這一部分的共同利益,你跟他之間便存在更多相互信任的誘因。

不過,人們都善意的分享正確資訊嗎?我們在進行實驗時,雖然很小心的控制在同一個時間裡只允許一樣變數,但很可能有其他變數在運作,現實世界的情況通常就 是如此。比方說,這個上下游之間的關係可能是競爭的,或是多家零售商在進貨上也可能陷於競爭態勢;或者,相反的,雙方都擁有長期而成果豐碩的歷史,那麼他 們維持聲譽的誘因也會比較大;也或者,雙方簽有正式契約,這也是個誘因。當你要決定該相信到什麼程度時,這些誘因都要考慮進去。 (本文摘錄自第六章)


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林百里、施崇棠最信任的創業投資家

2011-8-1  TWM




從艋舺少年到

數十億身價的創投天王

對大多數人來說,創投業是一個既陌生又帶點神祕色彩的行業,但其總能搶先一步挖掘好公司,獲取豐厚報酬的投資策略,又令投資人十分好奇。

被稱為「創投天王」的張景溢,是目前國內唯一在兩岸投資成功的創投業者,他獨創的「產業鏈價值投資法」以及「天龍九部」投資術,正是他致勝的祕訣。

本刊獨家取得張景溢的專訪,一窺低調天王挖掘鑽石股的心法。

撰 文‧吳美慧 研究員.葉揚甲六月底,在一場講座上,來自中國的講者正賣力剖析中國內銷通路的機會;台下,聽眾聚精會神地聆聽,其中,一位坐在第一排的聽眾 除了專注聽著演講人的分析外,還不時低頭翻閱手邊的資料,一一印證相關資訊。可能連台上的講者都不知道,這位認真的聽眾就是手握十億美元,隨時在找尋投資 標的的「創投天王」張景溢。

對大多數人來說,張景溢這個名字是陌生的,但他在兩岸創投界可是赫赫有名。他成立的創投基金,年投資報酬率超過 三成,九年賺五倍,成績傲人;而他領導的華威國際集團,更是至今進軍中國投資,唯一績效斐然的台灣創投業者。他精準挑選公司並賦予投資標的新價值的能力, 讓廣達董事長林百里、華碩董事長施崇棠,放心把超過一億美元的資金交給他操作。此外,更有美、日、歐洲以及新加坡的政府基金等超級A咖,捧著錢要投資他。

求學這堂課

漫 長求學路埋下深厚人脈種子在創投領域,張景溢不是出道最早,也不是輩分最高的一位,與第一代的創投業者普訊柯文昌,或是聚鼎科技董事長張忠本相比,他算是 後輩;但他繳出的成績單卻讓前輩們刮目相看,成了現階段創投業最亮眼的明日之星。他在中華開發任職時的長官張忠本,以「認真、用功」來形容這位昔日部屬; 台灣購併與私募股權協會祕書長楊正秋則用「低調、話不多,但卻願意大方分享」,一針見血地剖析出張景溢在創投業勝出的關鍵。

剛滿五十歲的張 景溢,給人的第一印象就如同隔壁鄰居般親切,襯衫、西裝褲,拿著智慧型手機與iPad 2,一派標準金融業的打扮。訪談的過程中,他總是認真傾聽,懇切且專業的回答每一個他能夠答覆的問題,甚至連創投業如何尋找投資標的的「商業機密」都願意 大方公開。低調的他,幾乎不接受媒體採訪,所以問及私領域或是股東的問題,他總輕聲地以「這應該不是你想採訪的重點」帶過。或許就是這樣謹守分際的態度, 讓股東安心地投資他成立的基金。

從小在台北市萬華區長大的張景溢,少年時期喪父,靠著媽媽做生意拉拔長大。為了減輕媽媽的負擔,國中畢業 後,他選擇當時還未改制的台北工專五專部電機科就讀。或許血液中流有媽媽做生意的本領,當兵回來後,決定「棄工念商」,考上中興大學夜間部企業管理系,半 工半讀。這一念,念出興趣來了,後來還考上政大企管所,最後還拿到上海交通大學企管博士學位。

一般人從高中念起拿到博士學位,大約要花十來 年的時間,張景溢可是費了二十五年時間才完成;但這段曲折的路沒有白走,每一個階段都為他埋下人脈的種子。在專科時代,華碩總經理沈振來、前廣明光電總經 理簡貞介是他的同班同學;在政大企管所就讀時的同學,張志成、胡斌成等人,成了他後來創業或是一起工作的夥伴。在將事業的戰線從台北拉往中國時,為了徹底 了解中國市場,張景溢工作之餘,一邊在上海交通大學念企管博士,一邊設立「華威盃」MBA亞太區創業大賽,藉此找到值得「創造價值」的標的。

工作這堂課

不 挑工作,因此了解各種疑難雜症從念書到工作,張景溢的每一個過程可用「扎實」兩個字來形容。自承對產業研究有興趣的張景溢,在政大念企研所時,對研究集團 企業有濃厚的興趣,畢業論文也選擇「集團企業多角化策略形態對內部上市公司財務績效與股價報酬之影響」為研究題目。為了要拆解集團企業對每股盈餘的影響, 他把民國六十年到八十年的數據變化逐一摸透,並把集團企業各家子公司的財務數字,一個個鍵入電腦建檔。幾萬筆數字的建檔,這是多麼浩大的工程?但他很有耐 心地按進度執行,並進行迴歸分析。張景溢花了兩年時間徹底了解國內集團變化,並將各個集團的消長更迭深化腦海中,也為他日後從事創投業奠下扎實基礎。

這 樣的精神,他到中華開發服務仍持續著。民國七十九年,張景溢進入中華開發工作,是他踏進創投領域的敲門磚。剛進去的前六年,他負責投資部門後台管理,協助 第一線找投資案的同事處理投資作業。當時的長官張忠本用「他什麼工作都做」來形容張景溢不挑工作的態度。「媽媽教我不要挑工作,要認真做,不然我就沒工作 可以做了。」張景溢謙虛地訴說當年的工作心境,也不經意地透露出,他和母親之間的深厚感情。

因為不挑工作,許多有「疑難雜症」的公司,成了張景溢服務的對象;也因此各產業、各公司的營運特色,甚至是失敗的歷程,他都看得比別人更多。這些別人的經驗在他的腦海中成了印記,也成了他日後挑選投資公司的最佳範本。

由 於工作認真,加上工科背景,張景溢被張忠本指派協助處理台積電與世大公司合併案。這個案子,讓他從後台走向前台,清楚地了解合併案的操作模式,他也因此被 高層注意。嚴格來說,若沒有世大合併案,張景溢迄今恐怕還蹲在中華開發工作;若沒有張忠本的提攜,張景溢也不會有機會成為今日的他。若說中華開發的工作經 驗開啟張景溢踏進創投之門,「失敗」,則是讓他登梯邁向成功的關鍵。

創業這堂課

嬰幼兒用品店的失敗學到經營難 處「失敗給我人生最好的經驗。」張景溢說。原來,他準備離開中華開發時,為了要給媽媽一個驚喜,花了百萬元在住家附近開了一家嬰幼兒用品店,準備讓媽媽經 營。等到裝潢好,滿心想要得到媽媽讚許的張景溢,沒想到擅長做生意的媽媽一到店裡,瞄了一眼只說:「這樣的店不會賺錢!」自此就不曾再跨入店裡一步,頭已 經洗下去的張景溢只好接手經營。

為了達到經濟規模,及解決人力支援問題,張景溢還開了分店,沒想到卻越做越錯,只好關門大吉。「書本上念的 跟實際有很大的落差。」張景溢感嘆說。一路念企管,加上在中華開發服務多年的經驗,自認開店對他而言應該不是太難的挑戰,但沒想到,許多料想不到的事接連 出現,尤其是競爭對手,根本不如想像中單純。

初期,張景溢評估,開店後的競爭對手是奇哥、愛的世界、麗嬰房,這種嬰幼兒用品連鎖店;開店後 才知道,百貨公司、附近的菜市場,甚至是對面的西藥房,都是他的競爭者。撐了一年半,生意毫無起色,他把在中華開發賺到的四、五百萬元員工認股統統賠上, 店也宣布關閉。多年工作所得賠光光,不心疼嗎?「不會,我只是覺得我在當下全力以赴、認真去做,我一點也不心疼,但真的學到很多。」多年後,談起過往的失 敗紀錄,張景溢仍樂觀地坦然以對,並奉為人生最寶貴的經驗。

創投這堂課

掌握電子產品輕薄化趨勢迭創佳績短暫的老闆生涯,學到了管理及失敗的經驗,讓張景溢日後跨入創投界,尋找投資標的時,總能與創業者產生共鳴。

生意失敗讓張景溢興起重回老本行的念頭,在東陽董事長吳永豐的協助下,民國八十九年轉戰中華國際投資公司(華威國際科技顧問公司的前身),正式成為「創投人」。而在成為創投人之前,一段淵源,為張景溢奠下深厚的人脈基礎。

民 國八十七年底,有「光碟機教父」之稱的簡貞介,因與當時的老闆源興總經理溫生台理念不合黯然離開。此時,張景溢覺得同學的專長還有發揮的空間,遂把他引薦 給林百里。聽了簡貞介的簡報後,林百里決定投資成立廣明,而鎖定的薄型光碟機產品,剛好搭上筆記型電腦朝輕薄短小發展的趨勢,加上有廣達的訂單做後盾,廣 明業績因此大幅成長,後來股票掛牌,股價一度衝上二百多元。

「廣明案」讓林百里對張景溢刮目相看,日後並成為華威國際集團主要股東,幾個重要的投資案,如晶門科技等,都有林百里的身影,林百里對張景溢的信賴由此可見。而林百里對張景溢的信任,不僅僅是拿錢投資他,甚至連兒子有意跨入創投業時,都要他師法張景溢。

除 了得到林百里的信任,張景溢能夠贏得施崇棠的信賴,「景碩」則是關鍵。在民國八十七年前,景碩前任總經理郭明棟(現為景碩董事)還在耀文擔任總經理時,大 力看好IC載板發展前景,極力遊說公司把營運觸角跨足IC載板領域。由於IC載板是資本密集、技術密集的產業,對耀文來說是極大挑戰,儘管機器設備買了, 但遲遲不敢生產。在彼此對營運看法不同下,郭明棟決定離開耀文另行創業。

十年前,IC載板在國內還算很新鮮的產業,對郭明棟的計畫有興趣的 人不少,但願意出手的人不多。張景溢觀察到,IC載板在電子產品朝輕薄短小發展的趨勢下,有機會成為明日之星,遂把郭明棟引薦給施崇棠;華碩經過多方評估 後,決定投資景碩。三年後,景碩成了華碩的金雞母,每年為集團貢獻豐碩的轉投資收益。

張景溢能夠成功引薦廣達投資廣明、華碩投資景碩,都是來自於他對產業的熟稔。他熟悉電子產業上、中、下游的各個環節,找出各產業可以切入與發揮的空間。他清楚電子業未來的發展趨勢,眼光加上判斷精準,讓張景溢把產業鏈價值投資法發揮到極致。

成功這堂課

用 整合資源方式提高成功機率一位參與投資張景溢成立基金的南部某公司林姓負責人回憶,七年前張景溢透過銀行業的朋友邀請他投資旗下基金。談到第二次,林老闆 感覺「對了」,二話不說立即掏錢投資。林老闆口中的「對了」,就是「機會」對了。目前國內的創投業者都是在「等機會」,等待投資機會出現,張景溢的「產業 鏈價值投資法」卻是在「創造機會」;對「機會」的認定不同,創造出來的效果有如天壤之別。

張景溢是如何創造機會?長期觀察張景溢投資模式的 林老闆舉例說,「一個產品裡面有很多零件,如果我是知道產品的人,我去採購關鍵零件,買完裝置、裝配後,再拿去賣。如果採購的金額超過二十億元,那就是一 門生意。」一家公司,只要資金、技術、市場到位,就可以經營得起來,張景溢只要找齊這三項,一家公司就誕生了。林老闆說,「張景溢就是有這個能耐,能夠找 到技術、資金,還有市場」。廣明、景碩就是最好的例子。

在華威國際集團投資的案子中,類似廣明、景碩的案例不勝枚舉。若要以張景溢的戰功來 看,在香港掛牌的晶門科技、市場喧騰一時的晨星半導體,都是他的戰績。以最近的晨星來說,華威國際集團投資三年多,平均每股持有成本二十元,算起來,投報 率高達十.五倍,創造出創投業者無人能及的高投報率。

除了「產業鏈價值投資法」外,張景溢投資公司時,總會運用外部資源彌補公司不足,利用「整合資源」方式,讓小雞快速且穩健地長大,這就是他投資的標的,成功機率能夠贏過別人的撇步。最顯著的例子就是他把軟板上游產業整合效益發揮到淋漓盡致。

早 年,台灣印刷電路板公司以生產硬板為主,在電子產品走向輕薄化之下,軟板的角色將日益吃重。看到這個機會點,張景溢開始投資軟板領域,並一口氣投資了軟板 從上游到下游各個區塊的公司,如生產軟板所需要的軟性銅箔基板的台虹、華鵬,生產軟板的台郡等。雖然有些公司在成長的過程中,不幸「夭折」或是營運表現不 如預期,但只要有幾家公司能夠順利掛牌,就算功德圓滿。

中國這堂課

設立產業研究院踩穩中國投資的腳步在深知產 業是投資成功的精髓下,張景溢在民國九十一年決定轉換投資跑道,到中國投資時,就大膽採用「逆勢」操作方式。有別於其他創投公司盡快設立辦公室,快速找到 投資案,他則是「細火慢燉」,先設立產業研究院,十四名員工清一色都是中國籍。他認為,自己沒有國際經驗、沒有在地元素,設立產業研究院可以快速了解當地 市場,以及消費者想法。成立一年後,錢不斷地燒,也沒有出手投資一個案子,但張景溢一點也不著急,他還在暖身、等機會。

民國九十二年下半 年,一支國際大型基金準備投資中國,找上華威國際集團,對方調查了華威國際集團一年,不只看財務報表,還看策略、團隊、投資方向,也了解華威國際集團的對 手、客戶,以及歷史績效與現在表現,等到放心合作時,已是民國九十三年了。有了這筆數千萬美元的資金,華威國際集團在中國的投資得以開展,一出手的確也讓 人眼睛一亮。

研究中國一年多,張景溢看到了教育市場將在中國蓬勃發展,加上美國又有教育機構掛牌上市,所以,華威國際集團在中國的第一個投 資案就是「安博教育機構」。這家公司沒讓張景溢丟臉,去年八月在美國那斯達克掛牌,是中國第一家在美國掛牌的教育機構。張景溢趁勝追擊,一口氣在中國投資 了七個教育機構的案子,顧客年齡層囊括零歲到二十二歲,準備賺足中國的教育財。

有人估算,經營事業有成的張景溢,目前的身價應超過數十億元 台幣,但從他身上卻絲毫感受不到富豪的身段。一位同事透露,張景溢除了大方讓每位同事分享紅利外,開會時,即使他很生氣,也只會情緒平靜說:「如果再不改 變,我們就會活不下去。」讓團隊工作十分和諧。此外,他在台灣、中國都成立慈善基金會,不僅捐助善款,還偕同太太身體力行地參加活動,幫助需要被幫助的 人。

現在,張景溢維持媽媽交代的「低調」風格,不打球、不喜應酬,穿梭在兩岸開會、看案子之餘, 閱讀是他生活的樂趣。他喜歡看書,也會把看到的好書推薦給同事;哪天,你在機場候機時,若遇到一位手捧著書苦讀的,有可能就是張景溢。

張景溢

出生:民國50年

現職:華威國際集團董事長

經歷:中華開發投資部

學歷:上海交通大學企管博士

政治大學企管研究所

創投天王的誕生

第一階段

79年~86年

扎穩馬步,累積人脈1.79年進入中華開發投資部,負責投資管理後勤作業。

2.在主管張忠本建議下,受到當時中華開發總經理胡定吾重用,赴世大積體電路擔任董事會祕書,世大順利被台積電合併,落實實務經驗。並與時任世大總經理張汝京有革命情感。

3.在中華開發時期,尋找投資案中,與企業負責人有接觸機會,人脈也因此得以拓展。

第二階段

87年~92年

自立門戶,嶄露頭角1.借助東陽吳永豐等貴人之力,與同學們合資創辦了中華國際投資股份有限公司,後改名為華威國際科技顧問公司。

2.引薦昔日同學簡貞介給廣達董事長林百里,並創設廣明光電。搭上薄型光碟機列車,廣明一度成為廣達的金雞母。

3. 前耀文總經理郭明棟(現為景碩科技董事)有意離開耀文自立門戶,成立IC載板廠,張景溢引介華碩投資設立景碩。

第三階段

93年~

眼光獨到, 揮軍中國看好未來中國市場潛力,91年進軍中國上海設立辦事處,並在93年正式投資,還陸續在台灣、中國與香港三地投資,精采戰役包括:

1.晶門科技

2.台郡科技

3.台虹科技

4.晨星半導體

在中國的投資從IT轉至教育、農業與醫療器材業等。

四獨家心法締造輝煌戰績

發掘產業缺口

電子產品往輕薄短小發展時,能讓產品「縮小」的零組件或是技術就很重要,例如軟板、真空濺鍍技術。

樂於與夥伴分享

願意提供高額獎金與分紅,讓團隊願意努力發掘好案子。

主導公司營運

惟有主導公司營運,才能夠「整合資源」,讓公司效益極大化,例如擔任台瀚科技董事長、台虹創辦人等。

嗅出未來趨勢

在台灣,隨著觀光人口與收入增加,服務與文創業前景看好。在中國,收入增加與少子化趨勢下,新農業與教育行業大有可為。


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盛大文學旗下「晉江文學城」捲入信任危機

http://news.imeigu.com/a/1324225503691.html

「晉江文學城網站又開始抽風了吧?」近一個月來,不斷有網友對這家以往「很規矩」的老牌網絡文學網站議論紛紛。從10月開始,晉江文學城頻繁出現技 術故障,收費混亂、管理層「失蹤」等狀況不斷,致使大批作者開始逃離,讀者也紛紛流失。這個國內最早的網絡文學網站似乎開始被大家拋棄。

網站「抽風」作者罷工

於2003年成立的國內知名網絡文學網站晉江文學城,近日陷入一片混亂。從今年10月開始,該網站頻繁出現技術故障,致使文學作者無法更新自己的文章、讀者無法正常登錄、閱讀等問題,引發網站簽約作者和大部分讀者不滿。從11月開始,晉江文學城的混亂現象不斷升級。

晉江文學城簽約作家小張對此頗為無奈。他向記者介紹,大約在11月底,晉江文學城又一次出現嚴重技術故障之後,突然添加了大量頁面彈出廣告,同時網站比以前更加不穩定,很多文章點擊閱讀時都會出現「作者已刪除文章」字樣。

「最過分的是,晉江文學城在收費上經常出錯。」小張表示,由於網絡頻繁出現故障,網站充值系統失靈,很多讀者充值進去的錢似乎瞬間歸零,無法使用了。

在這種情況下,部分憤怒的作者和讀者利用各種途徑表明自己的不滿,個別熱門連載作者甚至冒險以罷寫抵抗,希望通過這種方式,引起晉江文學城高層注意,儘早恢復網站正常。

官方「失聲」詢問無門

但 是,晉江文學城對網站質量驟降事件一直無人回應。「現在只要上晉江文學城的官網就能看到,意見簿幾乎要被寫爆了,如果說網站高管不知情,一定是託詞。不過 他們一直無人回應倒是真的。」一位已經參與罷寫的作者告訴記者。另據瞭解,很多人都曾致電晉江文學城公司電話,結果也是一片忙音。

這位作者還告訴記者,他曾經私下與負責自己稿件的晉江文學城編輯溝通,只得到一個詞:「挺住!」

目前,只有晉江文學城副總裁劉旭東通過微博回答作者和讀者的提問。但對近兩個月晉江文學城為什麼出現如此多的錯誤,他也未做出一個詳細的解釋。

直 到本月16日,晉江文學城官方微博才姍姍來遲地公佈一條消息:「近日來,由於網站服務器遷移,導致網站出現了一系列問題,給大家造成了不便,我們深感抱 歉。現在技術部正在加班加點努力解決這些問題,預計在本月可以恢復正常。在此期間我們的客服會努力解答大家的任何問題,請不要受流言所擾。」

「但這不夠。」小張向記者表示,現在他們迫切想知道近期所有真相,也需要得到官方確切回覆。

早已與盛大分道揚鑣?

在晉江文學城陷入危機後,有人猜測,這起事件或許和盛大文學有著某種聯繫。

公 開資料顯示,2007年盛大網絡斥資千萬元參股當時的晉江原創網,並被業內認為是一次共贏的行為。然而近日來劉旭東卻在微博上持續爆料,暗指晉江和盛大的 關係已經走到盡頭。12月3日,劉旭東發微博稱:「某集團也太有才了,自己沒本事搞定外面,就將怨氣發到內部公司。如果事情得不到圓滿解決,我會考慮公開 真相。」

12月14日,他再次發微博稱:「看到很多批評帖子,心裡很不是滋味,之前與SDO(盛大在線)合作,是我們極大的決策失誤。他們從安全到服務,與一個成熟企業相比都還有很大的提升空間。」

另外還有一個細節。在此之前,讀者可以用盛大通行證登錄晉江文學城,但不久前晉江文學城宣佈,此後只能用本網站的登錄號登錄。晉江文學城和盛大點卡的合作在去年也基本終止。

為此記者聯繫盛大文學,但未予回應。同時有接近盛大在線的人士透露,盛大在線不久將會針對此事發出聲明。

作者逃離讀者流失

無論晉江文學城接下來要做怎樣的努力,大批作者逃離,讀者流失已經成為現實。小張向記者表示,已經在晉江寫作超過5年的他和很多人一樣,並不捨得這一平台,但晉江文學城的表現實在令他們失望。

「我是兼職寫作,原本在晉江文學城,每個月能有500元左右的收入,但這幾個月,頻繁的技術故障讓我信心大減,很少寫作,這個月的收入只有區區1.5元。」小張表示,他身邊有些作者正常時候一個月拿3000元左右,但現在拿1000元都很難。

更多的讀者在網上紛紛留言,失望之情溢於言辭。一位「三罷」活動的組織者告訴記者,如果這次「三罷」之後,晉江文學城還是老樣子,他們將徹底與之告別。「但我們不希望鬧成這樣。」他表示。

商報記者 陳傑/文 圖片為網站截屏

(責任編輯:胡濤)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30009

多家會員網站遭攻擊 香港金銀場遭遇「信任門」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-23/2ONDE4XzQxMTk2OA.html

在一個月時間內,旗下兩家會員——中天香港、恆信接連爆發的凍結客戶賬戶事件,使得越來越多的外盤炒金客將質疑的聲音,指向了香港金銀業貿易場這家百年老店(以下簡稱金銀場)。

巧合的是,昨日(3月22日)香港金銀場在其網站上發出譴責聲明稱,多家會員的網站受到黑客攻擊,並涉及多起錢財勒索事件。

金銀場向《每日經濟新聞》記者表示,從3月14日16時開始,發現該場網站被黑客攻擊,已向警方報案。

至少8家會員遭攻擊

「近月,金銀業貿易場及本場多家金銀電子交易商接二連三受到有組織的黑客攻擊,刻意破壞公司網站及電腦系統,並向受影響的會員進行金錢勒索。」昨日(3月22日)上午,金銀場的「嚴正聲明」如是說。

同時,金銀場表示,黑客對該場及其會員所造成的滋擾,已引致交易市場信息混亂及不尋常與不公正的電子程式買賣,令公眾人士蒙受損失。但金銀場重申,截至目前,該場會員的業務並沒有因滋擾事件而停止。金銀場是香港特別行政區政府唯一認可的黃金交易所,並沒有在其他地方設立辦事處。

金銀場對《每日經濟新聞》記者表示,金銀場是3月14日16時發現該場網站有黑客攻擊,在一分鐘內有大約4000~7000個惡意鏈接,即受到DDOS(分散式阻斷服務)攻擊。

另據香港媒體報導,今年2月下旬,金銀場行員第一亞洲金銀業有限公司(以下簡稱第一金)曾在QQ平台上收到電腦系統遭攻擊的勒索威脅,發該威脅的人疑似來自湖南。該案交由商業罪案科的科技罪案組追查。記者就此事致電香港警務處商業罪案科,但工作人員表示不方便透露信息。

上述聲明顯示第一金此次也受到攻擊。第一金香港辦公室的一位工作人員稱,公司網站目前運行正常。「受到攻擊的可能不止此數。」

百年老店遭遇信任考驗

不過,上述說法並沒有得到內地外盤炒金客的認同。之前向《每日經濟新聞》記者報料的吳小姐稱,自今年2月中旬中天香港凍結客戶資金事件發生以來,他們就通過不同的渠道,向金銀場及香港警方進行投訴。

在這些投訴材料的被投訴對象中,除中天香港外,也包括第一金、恆信等上述金銀場所指的被攻擊會員。

「資金凍結一個多月了,我們並沒有得到金銀場的正面回應。」吳小姐稱。顯然,很多外盤炒家都清楚,自己的投資行為並沒有受到法律的保護。但是由於利益受損,他們需要的或許只是一個說法。

不過,在金銀場看來,他們本身只是一家自律性質的機構,對於會員的不規範行為也沒有行政干涉的權限,只是在會籍申請和開除會籍的時候行使一定的監管職能。

據悉,該場是香港目前唯一可進行實貨黃金以及電子交易倫敦金/銀合約的交易所。槓桿比率高達1:100,這暗合了內地投資者短期獲利,又可尋找監管機構庇護的心態。

目前活躍於內地炒金產業鏈上的這些交易平台,均以宣稱為金銀場會員向客戶保證安全。但是接連出事後,越來越多的投資者對其產生了不信任感。

《每日經濟新聞》記者瞭解到,目前金銀場的會員中不少老闆來自內地,他們在香港進行工商註冊,並獲得金銀場交易席位後,回到內地招攬投資者。同時,不少會員干脆採用「對賭」的方式進行交易。這或許是近年來外盤炒金頻頻發生資金凍結、甚至攜款跑路等事件的根源所在。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32130

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