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德銀：俄烏沖突最糟糕的情況會是怎樣

俄烏局勢殃及市場 投資者大幅削減對俄風險敞口

面對不斷升級的俄烏緊張局勢，投資者爭相削減與俄羅斯相關的風險敞口，以免被烏克蘭持續戰亂殃及，此舉使已經脆弱的市場更加動蕩。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

烏克蘭危機爆發後西方的制裁導致俄羅斯大量資本外逃。俄羅斯央行7月9日公布數據顯示，今年外逃資本已有450億美元，規模幾乎等於俄羅斯4%的GDP。此外，投資者還從受到制裁輻射的其他經濟體中撤資，包括匈牙利福林和波蘭茲羅提在內的中東歐貨幣跌至至少一年來新低。歐洲股市也隨之下挫。

針鋒相對的制裁正在歐洲金融市場中你來我往，逐漸升級的緊張局勢也使已經陷入泥沼的歐洲經濟暴露出新的弱點。7月末，歐洲國家和美國隊俄羅斯個人及銀行實施了廣泛制裁，稱俄羅斯支持烏克蘭東部的反政府武裝。俄羅斯以牙還牙，禁止了從支持制裁的國家進口食物。

盡管制裁並未真正傷及俄羅斯貴金屬產業，但在俄烏沖突持續緊繃拖累下，進一步制裁陰影揮之不去。投資者的避險需求以及對俄羅斯潛在供應問題的擔憂，助推鈀金價格持續走高。周一，鈀金盤中觸及每盎司900美元，十三年來首破900美元大關。

上周五，烏克蘭宣布擊毀俄羅斯武裝車隊，美股急跌，黃金石油價格迅速上漲。本周一，隨著俄羅斯否認襲擊發生，西方國家和烏克蘭官員松口，上述市場又很快回彈。這些波動顯示出，市場對於俄烏緊張局勢的反應已經相當敏感。

對俄羅斯出口份額占比很大的東歐國家也受到了投資者撤資的嚴重沖擊。8月，新興歐洲市場的證券和債券投資大幅減少。據EPFR Global，到8月11日，零售商品庫存投資者已從東歐地區撤資2.34億美元。

俄羅斯與烏克蘭及西方國家之間的劍拔弩張增加了市場的不確定性。隨著市場波動性增加，投資者也不得不將其投資組合調整至不確定狀態。蒙特利爾私人銀行的投資總監Jack Ablin對華爾街日報表示，

烏克蘭局勢是“將地緣政治對抗之火燃至經濟問題的引線”。

烏克蘭稱與來自俄羅斯的坦克隊爆發沖突 俄烏今日談判

周一，烏克蘭軍方稱，政府軍與來自俄羅斯境內的叛軍裝甲車發生武裝沖突。這支車隊當時正駛往烏克蘭東南部港口城市Mariupol。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

烏克蘭稱，當日早間，一支包含10輛坦克在內的軍事裝甲力量自俄羅斯進入烏克蘭。當天，俄羅斯政府決定派遣第二支護航隊護送人道主義救援車隊進入烏克蘭親俄分子占領區。

英國BBC報道稱，一位烏克蘭軍事指揮官表示，叛軍可能試圖在東南部地區建立起一道新防線。烏克蘭總統辦公室稱，波羅申科表達了他對所謂的越境“極度擔憂”。

彭博新聞社報道稱，烏克蘭軍方發言人Andriy Lysenko在新聞發布會上表示，烏克蘭政府軍摧毀了兩輛坦克，擒獲武裝人員及其他插有分裂分子旗幟的車輛。

俄羅斯外交部長Sergei Lavrov稱，他沒有得到關於此事的任何消息。同時，他還批評烏克蘭有意散布“很多假情報”。

Sergei Lavrov呼籲國際紅十字會和烏克蘭共同幫助該國第二支醫療救援隊，因烏克蘭境內分裂分子占領區的人道主義狀況持續惡化。

華爾街見聞網站提及，第一支俄羅斯救援車隊已於剛剛過去的周末返回俄羅斯。此前，該車隊未經烏克蘭批準擅自穿越兩國邊境。烏克蘭方面畏懼該車隊為親俄派運送軍事裝備，並譴責對方的行為是入侵。

烏克蘭和俄羅斯高層談判原定於今日（8月26日）在白俄羅斯明斯克市舉行。

據聯合國統計數據，自從3月克里米亞並入俄羅斯以來，因俄烏沖突而喪生的人數至少為2000人。約有33000人無家可歸。

周一，盧布兌美元匯率下挫0.2%，報36.1646。俄羅斯Micex股指上漲0.6%，收報1454.67點。烏克蘭股市因假日休市。

金融戰場上 俄烏都是輸家

俄羅斯和烏克蘭這場博弈誰贏誰輸？別的不知道，但至少在金融場上，雙方都敗了。烏克蘭經濟完全依靠IMF和其他國家援助，貨幣持續貶值。俄羅斯也好不到哪里去。彭博社稱，歐美與俄羅斯的制裁與反制裁，令俄羅斯經濟損失2萬億美元。未來該國經濟衰退的可能性升至65%。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

美國科技博客QUARTZ寫道，自與國內反對派沖突以來，烏克蘭經濟呈自由落體式下滑，幾乎完全依靠IMF和其他金主的援助。而烏克蘭貨幣格里夫納兌美元連續刷新歷史新低。

昨天，烏克蘭政府通過釋放一些外匯儲備來幹預貨幣的跌勢，但如果本國形勢繼續惡化，政府的行動也難起到很大幫助。而向來窄幅交投、以本地交易者為主的烏克蘭股指大跌逾6%。

俄羅斯的情況也不見得好得到哪里去。彭博社報道稱，美歐因烏克蘭問題和俄羅斯鬧僵，令俄羅斯經濟損失2萬億美元。盧布貶值、俄羅斯通脹飛漲、資本加速逃離。

昨天，盧布兌美元貶值1.6%。

且因市場擔心西方對俄實施新一輪制裁，威脅經濟回到衰退，俄羅斯股市也遭重創。國內兩大股指Micex和RTS繪圖近期漲勢收跌。RTS指數跌幅達到3.5%，為今年迄今第四大單日跌幅。

彭博社對26個經濟學家的調查預期中值顯示，烏克蘭危機升級導致俄羅斯進一步加強進口禁令的反制裁風險上升，俄羅斯經濟重回衰退的幾率也隨之走高。

未來12個月內，俄羅斯重陷經濟衰退的可能性懂50%上升至65%，為2012年6月彭博開始類似調查以來最高。25個經濟學家中，有15人預計俄羅斯還將對美國和歐盟實施額外的反制裁措施，其中12人預計，制裁目標是汽車和消費品。

立陶宛Swedbank首席經濟學家Nerijus Maciulis表示，西方對俄羅斯的多輪制裁，及俄羅斯意外的嚴厲反制裁給俄羅斯經濟構成的傷害，要大於西方國家。俄羅斯當局並未理性考慮這些制裁的經濟影響。

QUARTZ評論稱，如此地步，風險偏好再強烈的投資者也不敢涉足烏克蘭和俄羅斯資產了。若連這些投資者也喪失信心，兩國經濟或雪上加霜。

俄烏停火協議算什麽？奧巴馬指俄羅斯“侵略”烏克蘭威脅歐洲和平

雖然俄羅斯與烏克蘭政府北京時間今天下午達成停火協議，但美國總統奧巴馬並未改變對俄立場。今日訪問愛沙尼亞期間，他說，歐洲的和平與自由願景“受到俄羅斯侵略烏克蘭的威脅”。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

奧巴馬稱，俄方此舉挑戰了國際體系最基本的準則，任何國家邊境都不得動武交火。俄方鼓動了烏克蘭東部的分裂勢力，並為其提供資金和培訓。俄羅斯造成烏克蘭局勢動蕩是“可證明的事實”。

奧巴馬還說，美方不會接受俄羅斯占據和非法合並克里米亞以及烏克蘭的任何領土，將繼續為烏克蘭政府軍提供訓練和支持。

烏克蘭並非北約組織成員，不過奧巴馬說，美國和北約將會幫助波羅的海國家對抗俄羅斯，北約應該對新成員敞開大門。北約和美國承諾保護東歐盟國。

本周威爾士將舉行北約峰會，昨日美國為首的北約國家決定，原定今年7月的聯合軍演於本月16日到26日進行地點接近烏克蘭與波蘭的邊境，參與者包括200名美國軍人和1110名來自烏克蘭、阿塞拜疆、英國、加拿大、德國、波蘭、挪威、羅馬尼亞、西班牙等國的人員。

同時，美國也在將坦克和600名士兵派往波蘭、愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛，參與10月的聯合軍事演習，替換輕型裝備的傘兵。

今日下午俄新社報道，俄羅斯國防部透露，俄軍戰略導彈部隊將在本月進行有關遠程核武器的大演練。預計將有4000余名俄羅斯現役軍人和約400支技術部隊參與，其中包括航空技術部隊。

路透等西方媒體認為，俄方在本周威爾士舉行北約峰會以前發布上述軍演消息，其指向意義明顯。預計北約會在威爾士峰會上同意成立一支上千人的全新快速反應部隊。

奧巴馬在愛沙尼亞表示，本周舉行的北約峰會必須就支持烏克蘭發出確鑿的信息。制裁已經顯示出效果，

“俄羅斯正在為自己的行為付出沈重代價”。

“我們未來數日峰會的一個目標是，再次集結全體北約的力量，維護烏克蘭的主權和領土完整。”

華爾街見聞昨日文章提到，白宮的歐洲事務高級主管Charles Kupchan透露，與愛沙尼亞、拉托維亞和立陶宛三個北約成員國的總統會晤期間，奧巴馬正告俄羅斯

“想都別想在愛沙尼亞或是波羅的海的任何地區使用你們擾亂烏克蘭的那套手法。”

分析人士認為，已成立65年的北約組織正處“身分危機”，目前全球局勢動蕩可能讓該組織有了新的目標。

美國兩大智庫之一戰略與國際研究中心（CSIS）的歐洲項目主管Heather Conley認為，

俄羅斯政府的行為“需要北約真正做出調整適應，徹底改變。”

“在某些方面，北約應該感謝普京，因為它確實要尋找自己的目標。”

【更新】俄烏達成停火協議

北京時間20:20更新：俄羅斯總統普京在周三晚些時候時候的講話中稱，最終協議可能在9月5日的會談上達成。 

最新消息，據彭博報道，烏克蘭總統辦公室稱，波羅申科已與普京就在烏克蘭東部頓巴斯地區達成停火協議。

但隨後俄羅斯總統發言人Peskov稱，俄、烏兩國總統並沒有達成停火協議，因為俄羅斯並不是烏克蘭的沖突方，他們只是討論了停火的步驟，普京和波羅申科大致就停火步驟達成共識。

在這之後， 烏克蘭總統府聲明從停火協議中刪除了“長期”兩字，基輔政府現在稱之為“頓巴斯停火“、雙方就”停火框架“達成共識 。 

頓巴斯地區跨越兩個州：頓涅茨克州的中部、北部和盧甘斯克州南部。最大城市頓涅茨克通常被認為是頓巴斯的非正式首府，也是烏克蘭親俄分裂分子勢力最強大的地區。

周三晚些時候，美國總統奧巴馬講話表示，因烏克蘭危機對俄羅斯采取的制裁產生了“事實性的影響”，希望俄羅斯已準備停止對烏克蘭親俄派的支持和供應武裝。但奧巴馬也表示，現在還很難判斷俄烏達成的停火協議意味著什麽。

烏克蘭方面消息公布後，歐元大漲，黃金下挫，但俄羅斯方面“否認”後， 兩者有所回調：

本周三（9月3日）俄羅斯總統普京與烏克蘭總統波羅申科通了電話，兩位領導人就如何解決烏克蘭危機基本達成一致。

俄羅斯塔斯社援引俄總統發言人Dmitry Peskov的話稱，“（兩位領導人）就烏克蘭軍事及人道主義危機繼續進行討論，兩位領導人就采取何種措施停止烏克蘭東部的流血沖突交換了意見。”Peskov還稱，“在解決烏克蘭危機的途徑問題上，（普京）與烏克蘭總統意見大部分一致。”

此前，普京和統波羅申科於8月26日晚，在白俄羅斯首都明斯克進行了雙邊會談，但雙方並未能就結束烏克蘭東部沖突取得突破性進展。

烏克蘭及西方國家此前指責俄羅斯派遣多達1500人部隊進入烏克蘭東部。而俄羅斯則對此事否認。據聯合國估計，烏克蘭東部沖突至今已導致至少2600人死亡。

本周三，美國總統奧巴馬抵達歐洲國家愛沙尼亞，開始為期4天的歐洲之行。奧巴馬此行意在安撫北約盟國，以及向幹預烏克蘭危機的俄羅斯發出嚴正信息。

本周二，意大利共和報(La Repubblica)報導，普京告訴歐洲聯盟(EU)執行委員會主席巴羅佐“如果我想要，兩周就能拿下基輔”。

但隨後克里姆林宮外交政策幕僚Yuri Ushakov表示，有關俄國總統普京誇口俄羅斯兩周內就能拿下基輔的報道，是斷章取義。

上周日，盟領導人就烏克蘭問題對俄羅斯發出新一輪制裁的“最後通牒”。歐盟聲明稱，如果俄在一周時間內繼續導致烏克蘭局勢惡化，將面臨新一輪制裁。

烏克蘭可能不會挨凍了 俄烏接近達成冬季供氣協議

彭博新聞社今日消息稱，在中間人歐盟的協調下，俄羅斯和烏克蘭接近達成初步天然氣供應協議，以確保俄羅斯在接下來的6個月持續為烏克蘭供應天然氣。

《紐約時報》報道稱，俄烏雙方有望於下周通過這項協議。

歐盟能源事務專員Guenther Oettinger對彭博新聞社表示，若協議最終達成，烏克蘭將在年底前為俄羅斯先前輸送的天然氣支付31億美元的價款，俄羅斯則將繼續為烏克蘭供應至少50億立方米的天然氣，以供對方在漫長寒冷的冬季維持工廠運轉，並滿足居民的取暖需要。

周五，烏克蘭和俄羅斯能源部門官員在德國柏林舉行談判，歐盟作為中間人身份參與。Guenther Oettinger還補充說，雙方的國家領導人必須在協議上簽字。

華爾街見聞網站曾介紹，通過烏克蘭境內輸氣管道進入歐盟的俄羅斯天然氣占歐盟總需求的15%。早在今年5月份，歐盟就開始以中間人身份積極協調烏克蘭和俄羅斯，以保持天然氣輸送管道的通暢。但俄烏三輪對話曾在6月宣告失敗，俄羅斯隨即停止為烏克蘭供應天然氣，並稱對方尚拖欠45億美元價款。按照全世界最大的天然氣供應商、俄羅斯國有企業Gazprom的說法，這筆應付賬款目前已增加到53億美元。

根據協議，烏克蘭將在未來六個月購買的俄羅斯天然氣價款為385美元/立方米（約合10.9美元/百萬英熱），且必須預先支付。該價格正是俄羅斯國有天然氣工業股份公司(OAO Gazprom)提出的最終報價，也是歐盟國家中的最高水平。

《紐約時報》報道援引Guenther Oettinger言論稱，歐盟將為烏克蘭申請國際基金組織（IMF）貸款作擔保，以幫助該國償付債務。預計將於10月底發放一筆20億美元的初始資金，並將在12月底前再發放11億美元。

天然氣一直被國際社會視為俄羅斯打壓烏克蘭的有力武器。華爾街見聞昨日提及，烏克蘭總理亞采紐克周四指責稱，俄羅斯想用天然氣作為武器征服烏克蘭，想在這個冬天把我們凍死。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

俄烏沖突緩和 普京確認參加11月G20峰會

澳大利亞財長Joe Hockey10月12日在接受采訪時確認俄羅斯普京將出息11月在澳大利亞布里斯潘舉行的G20峰會。

在上周末的G20財長及央行行長會議上，Hockey對澳大利亞廣播電視臺表示，他已經和俄羅斯財長Anton Siluanov有過溝通，交換了有關俄羅斯在烏克蘭局勢上的觀點，並確認普京將參加11月的G20會議。

不少西方國家因烏克蘭危機反對俄羅斯與會，後來一些國家認為俄羅斯與會有利於緩和地區緊張局勢。包括美國和德國在內的國家均表示普京應該參加本次會議。 

俄羅斯總統普京此前已下令在烏克蘭邊境——羅斯托夫(Rostov)地區進行軍演的俄軍撤回基地。俄烏兩國元首下周或迎關鍵會議，沖突因而有所緩和。亞歐領導人峰會下周則將在米蘭舉行，俄方稱，會議期間普京或與烏克蘭總統波羅申科展開會談。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

俄烏與歐盟多方會談未獲突破 烏克蘭戰火持續

始於本周五的俄羅斯、烏克蘭與歐盟國家領導人兩日會晤期間，除就俄烏天然氣供應和邊境控制達成初步協議外，未能取得任何突破。烏克蘭東部地區親俄分裂武裝與政府軍仍在交火。

俄羅斯外交部網站昨日公布，外交部部長拉夫羅夫（Sergei Lavrov）表示，周末的會談未能獲得突破，俄方得知，若要西方結束對俄制裁，必須遵守美國及其盟友提出的各種標準，俄方將拒絕接受這些前提條件。

據俄羅斯外交部公布的拉夫羅夫接受采訪文字稿，他昨日說：

“我們的回應很簡單：我方不應同意任何標準和條件。在解決烏克蘭危機方面，俄羅斯做的比誰都多。”

昨日烏克蘭政府稱，政府軍擊退了對東部沖突地區城市頓涅茨克機場的又一次攻擊。當天，在該地區人口最多城市頓涅茨克，炮擊及爆炸聲不絕於耳。烏政府國家安全與國防委員會發言人稱，政府軍有兩名士兵喪生，“叛軍”在烏南部的活動已經減少，在俄烏邊境並無戰鬥。北京時間昨晚11點30分，分裂武裝控制的頓涅茨克市委員會官網稱，該市形勢“相當困難”。

德國總理默克爾在與俄羅斯總統普京和烏克蘭總統波羅申科第三次會晤前表示，雖然俄方展示一些開放態度，但俄烏雙方的分歧還是太大，無法妥協。據彭博報道，默克爾說，在執行9月5日烏克蘭政府與分裂武裝簽署的停火與和平計劃方面，“我還未發現任何突破。”普京的發言人Dmitry Peskov則是在第一次會晤後表示：“部分與會者沒有表現任何理解烏克蘭東南部真實形勢的意願。”

本周五參加米蘭舉行的亞歐首腦會議期間，普京與波羅申科進行了三次會談，其中第一次與第三次均有法德兩國領導人參與，第二次為一對一會談。歐洲理事會主席範龍佩、歐盟委員會主席巴羅佐、意大利總理倫齊和英國首相卡梅倫也參與了第一次會晤。各方都暗示，已就俄羅斯向烏克蘭輸送天然氣達成初步協議。不過俄方稱，希望烏方支付45億美元的逾期應付款。

歐盟約15%的發電和取暖用天然氣都由俄羅斯經烏克蘭天然氣管供應。普京此前曾表示，如歐盟發生任何能源危機，俄政府不會負責。

本周末會晤期間，普京表示，如烏克蘭政府將俄方輸送歐盟的天然氣挪作己用，兩天後就會減少對歐洲送氣。無論結果怎樣，烏克蘭都必須以預付款方式進口俄方的天然氣。

烏克蘭政府對此表示，不會截取本應送往歐盟國家的天然氣，烏克蘭是可靠的中轉國。波羅申科在與普京單獨會談後說：“第一，各方都必須遵守明斯克備忘錄，並將努力執行全部12點內容。第二，頓涅茨克舉行的地方選舉必須在15日簽署的法律下進行。第三，我們在天然氣問題上取得一定進展。”

《華爾街日報》報道稱，除了表示俄烏在天然氣供應合約的“基本條款”上達成一致，波羅申科還暗示，烏方在設法尋找付款的資金。

分析人士認為，總體看來，俄烏雙方、俄羅斯與西方國家的分歧依然存在。

普京與波羅申科會談前一天，默克爾與普京進行了長達兩個半小時的會談，雙方均明確表示在烏克蘭問題上存在嚴重分歧。路透由德方人士處獲悉，普京的態度“沒有多少建設性”。

卡梅倫當天則表示，希望俄羅斯能采取更多的行動，否則包括英國在內的歐盟將對俄羅斯繼續實施制裁。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

俄烏天然氣協議再起漣漪 俄方要求烏克蘭提供資金證明

俄羅斯政府周二就向烏克蘭提供天然氣供應提出了新的條件，要求烏克蘭在五天之內提交證明，確保烏克蘭在國際借款方和其他機構擔保下會支付貨款。這或導致歐洲今年冬季無法獲得足夠的天然氣供應。

俄羅斯在6月的時候因支付爭議切斷了對烏克蘭的天然氣出口。盡管俄烏沖突導致天然氣供應重啟的前景有所黯淡，不過很多官員認為，新協議可能達成。雙方將會在布魯塞爾會議期間就相關問題的解決確定一個時間表。

俄羅斯能源部長Alexander Novak認為烏克蘭無法確認他們的資金保障。他在會議結束之後表示，“具體有關資金的討論應該更為全面細致，烏克蘭目前存在現金缺。俄方希望IMF、歐元區投行或者其他一流銀行提供擔保，以確認烏克蘭有錢按照協議付費。歐盟委員會也可以使用其預算來做擔保，不過到目前為止，我們還沒有見到有效的保證。”

烏克蘭和俄羅斯將在10月29日在舉行一次會議，屆時俄羅斯將會明確是否對烏克蘭的付款計劃感到滿意。如果無法在10月末候達成協議，歐洲在這個冬天面臨天然氣供應中斷的恐慌情緒或將明顯升溫。

歐盟國家近30%的天然氣需求需要俄羅斯供氣滿足，其中的一半則通過貫穿烏克蘭的管線輸送。如果烏克蘭無法確保有冬季的天然氣供應，歐盟擔心烏克蘭會截留由該國轉運的天然氣。

稍早之前，烏克蘭和俄羅斯度一度十分接近達成正式協議。先前的消息顯示，雙方曾一致同意烏克蘭以每千立方米385美元的價格，從俄羅斯購買天然氣。這個價格在2015年3月之前將有效，烏克蘭政府還會為的這部分天然氣提前支付貨款。

烏克蘭還同意向俄羅斯天然氣工業股份公司償還31億美元的拖欠貨款：第一批14.5億美元債務會在10月底之前支付，剩余部分會在年底之前完成。

在俄羅斯新建議提出之後，，烏克蘭能源部長Yuri Prodan表示將會與歐盟委員會合作尋找一個折中方案。歐盟能源事務官員Guenther Oettinge則認為歐盟無法確保一定會提供擔保。

如果烏克蘭到冬天的時候還沒有獲得來自俄羅斯的天然氣供應，歐盟已經承諾會將從俄羅斯購買的天然氣提供給烏克蘭使用。。

不過俄方認為這樣的供應方式是非法的。Novak拒絕透露俄羅斯在這種情況下會采取什麽樣的報複行動。但是歐盟內東部的多個國家都被俄羅斯特別警告，如果它們對烏克蘭出口天然氣，俄羅斯將減少對它們的天然氣供應。

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